券商评级与目标价概览 - 12月17日，券商共发布10次上市公司目标价，按最新收盘价计算，目标价涨幅排名前三的公司为鸿路钢构（目标涨幅56.76%）、九洲药业（目标涨幅48.99%）和华锐精密（目标涨幅36.02%）[1] - 目标价涨幅排名前十的公司覆盖专业工程、医疗服务、通用设备、饲料、电池、消费电子、电力、文娱用品、航空装备、家电等多个行业[1][2] - 从券商推荐家数看，12月17日共有26家上市公司获得券商推荐，其中湖北能源、禾丰股份、中南传媒均获得1家推荐[2] 评级调高与首次覆盖 - 评级调高方面，12月17日有1家次上市公司评级被调高，群益证券(香港)将天赐材料的评级从“区间操作”调高至“买进”[3] - 首次覆盖方面，12月17日券商共给出9次首次覆盖，涉及上汽集团、蔚蓝锂芯、九洲药业、中科创达、珂玛科技、星环科技、芯碁微装、精智达、拓荆科技等公司[4] - 在首次覆盖中，爱建证券给予上汽集团和蔚蓝锂芯“买入”评级，华创证券给予九洲药业“推荐”评级，东北证券给予中科创达“买入”评级、给予珂玛科技“增持”评级[4] 具体公司评级与目标价详情 - 鸿路钢构获国泰海通证券给予“增持”评级，目标价25.27元，潜在涨幅56.76%[2] - 九洲药业获华创证券给予“推荐”评级，目标价26.64元，潜在涨幅48.99%[2] - 华锐精密获国投证券给予“买入”评级，目标价110.05元，潜在涨幅36.02%[2] - 天赐材料获群益证券(香港)给予“买进”评级，目标价51.00元，潜在涨幅27.56%，且其评级被该机构从“区间操作”调高[2][3] - 其他获得目标价的公司包括禾丰股份（目标价9.36元，涨幅32.58%）、安孚科技（目标价51.60元，涨幅26.56%）、湖北能源（目标价5.70元，涨幅23.91%）、晨光股份（目标价33.80元，涨幅21.15%）、中航机载（目标价15.00元，涨幅18.11%）、公牛集团（目标价50.00元，涨幅17.29%）[2]

投资评级与核心观点 - 报告首次覆盖中科创达，给予“买入”评级 [3][5] - 核心观点认为，公司以AI原生整车操作系统滴水OS 1.0 Evo构建技术壁垒，并通过“芯片+OS+终端生态”协同体系，增强了在智能汽车产业的全栈式解决方案能力与市场竞争力 [1] - 核心观点认为，公司凭借操作系统+端侧智能技术，在注重软件系统核心价值的下游应用端侧拥有核心竞争力和护城河 [2] 财务预测与估值 - 预计2025-2027年营业收入分别为70.42亿元、85.37亿元、112.77亿元，同比增速分别为30.79%、21.22%、32.09% [3][4] - 预计2025-2027年归属母公司净利润分别为4.70亿元、5.72亿元、7.61亿元，同比增速分别为15.26%、21.90%、32.99% [3][4] - 基于盈利预测，对应2025-2027年市盈率（PE）分别为61.72倍、50.64倍、38.07倍 [3][4] - 报告发布日（2025年12月16日）公司收盘价为63.33元，总市值为291.57亿元 [5] AI+汽车业务布局 - 公司发布面向中央计算的AI原生整车操作系统滴水OS 1.0 Evo，深度融合AI大模型技术，实现舱驾融合与多域算力调度 [1] - 公司构建“IP+服务+解决方案”三位一体的业务模式，并与高通、AMD、火山引擎等头部企业建立战略合作，形成“芯片+OS+终端生态”协同体系 [1] - 在AIBox领域，公司推出的产品搭载NVIDIA Drive AGX芯片，可提供高达200TOPS的AI算力与205GB/s的传输带宽，支持多模型、多云AI自由组合，与滴水AIOS形成“软硬协同” [1] 端侧智能广泛布局 - 在机器人领域，公司拥有从硬件控制到感知识别、集群调度的自研技术和产品，当前主要面向工业领域提供移动机器人全系列产品 [2] - 在AI眼镜与MR领域，公司旗下创通联达推出轻量化AI眼镜Smart Glasses和混合现实MR HMD Pro，搭载高通骁龙AR1 Gen1芯片平台 [2] - 在AIPC和AI手机领域，公司旗下创通联达推出四款AI Mini PC参考设计，并将积极跟进AI手机发展新阶段 [2]

公司核心定位与战略 - 公司是全球领先的智能操作系统提供商，凭借“操作系统+端侧智能”的独特卡位，深度受益于AI驱动的产业变革 [1] - 公司以“全芯片平台、端边云协同架构、多场景落地能力”构建核心技术壁垒，在智能软件、智能汽车、智能物联网三大业务板块形成协同增长 [1] - 公司全球化与全面AI化战略进入兑现期，2025年上半年业绩迎来拐点，海外与物联网业务爆发式增长 [1] 整体财务与运营表现 - 2025年前三季度业绩表现强劲，存货与合同负债分别增长58.97%和52.92%，反映订单需求旺盛、备货及预收款同步提升 [1] - 2025年上半年公司来自海外市场的收入达15.58亿元，同比增长81.41%，体现了“全球化+本地化”策略的有效性 [3] - 预计公司2025-2027年分别实现营业收入73.14亿元、94.15亿元、114.36亿元，同比增速35.8%、28.7%、21.5% [4] - 预计公司2025-2027年实现归母净利润5.78亿元、7.46亿元、9.64亿元，同比增长41.9%、29.0%、29.3% [4] 智能软件业务 - 2025年上半年智能软件板块业务营收8.41亿元，同比增长10.52% [2] - 全球智能手机市场自2023年第一季度步入复苏通道，AI功能成为换机核心驱动力 [1] - IDC预计2025年全球智能手机出货量同比增长1%，未来三年温和复苏 [1] - AI功能从旗舰机向中端机型下沉，带动软件复杂度与价值量提升 [1] - Counterpoint Research数据显示，2025年智能手机AI渗透率将达33%，2027年进一步提升至43% [1] 智能汽车业务 - 2025年上半年智能汽车板块实现营收11.89亿元，同比增长7.85% [3] - 智能汽车仍是高增长赛道，Global Market Insights预计2025-2034年全球汽车生成式AI市场规模年复合增长率达23.8% [2] - 汽车电子电气架构向“中央计算+区域控制”演进，整车操作系统需求迫切 [2] - 2025年公司发布AI原生整车操作系统滴水OS，支持全芯片平台及端云大模型接入 [2] - 2025年9月公司联合吉利、英伟达推出AI Box方案，软硬一体方案已落地量产车型 [2] - 滴水OS已覆盖现有车企客户，并逐步向海外市场延伸，全球化战略加速推进 [2] 智能物联网业务 - 端侧AI应用场景快速拓展，弗若斯特沙利文预测全球端侧AI市场规模将从2025年的3219亿元增长至2029年的1.2万亿元，年复合增长率达39.6% [3] - 公司依托“全芯片平台+端边云架构+多场景适配”能力，深度受益于高通在物联网市场的强势地位，解决物联网碎片化痛点 [3] - 2025年上半年物联网收入同比增长136% [3] - 产品矩阵覆盖AI眼镜、AIPC、机器人、边缘计算等品类，并与国内头部大模型厂商深度合作，生态协同效应逐渐强化 [3]

核心观点 - 报告维持计算机行业“强于大市”评级，坚定看好我国人工智能产业的未来发展，认为随着国产AI算力产业链成熟和国产大模型持续迭代，大模型在千行百业的应用落地将加快，大模型和智能驾驶等主题将在二级市场获得更好的投资机会 [4][5] 行业回顾与展望 - **基本面**：2025年前三季度，计算机行业上市公司营业总收入合计9393.4亿元，同比增长9.4%；归母净利润合计233.0亿元，同比大幅增长35.8%；扣非归母净利润合计143.2亿元，同比大幅增长41.3% [11] - **子行业表现**：计算机设备子行业营收同比增长13.7%，归母净利润同比增长14.6%；软件开发子行业营收同比增长1.4%，归母净利润减亏86.3%；IT服务子行业营收同比增长11.3%，归母净利润增长27.4% [11] - **市场行情**：年初至2025年11月28日，申万计算机指数上涨18.54%，跑赢沪深300指数3.50个百分点，在31个申万一级行业中排名第10位 [18] - **基金持仓**：2025年三季度，计算机行业的基金重仓持股比例为1.24%，环比微降0.02个百分点，在31个申万一级行业中排名第11位 [20] - **行业估值**：截至2025年11月28日，计算机行业市盈率（TTM，剔除负值）为54.2倍，处于历史68%分位，在31个申万一级行业中排名第3位 [23] - **政策与展望**：国家层面高度重视人工智能发展，随着国产AI算力产业链成熟和国产大模型持续迭代升级，大模型在我国千行百业的应用落地将加快 [25][26] 算法及应用 - **全球竞争格局**：2025年下半年以来，全球大模型领域竞争加剧，海外闭源模型性能角逐提速；当前全球前十的前沿模型以谷歌、Anthropic、OpenAI、xAI的闭源模型为主；开源国产大模型如Kimi K2 Thinking、MiniMax-M2性能持续处于全球第一梯队 [27][30] - **技术迭代方向**：跨模态与智能体正在成为大模型市场竞争焦点；多模态大模型加速迭代，应用场景向图像、语音、视频、代码等拓展；智能体（AI Agent）通过任务分解、自主决策、工具调用与环境交互，显著拓宽模型任务边界 [32][34] - **生态构建**：以谷歌、阿里为代表的全球领先大模型厂商致力于搭建“芯模云端”的全栈AI生态，以构筑更高的商业壁垒、释放更大的商业势能 [36][40][41] - **应用落地趋势**：根据OpenAI万亿Token消耗Top 30客户名单，头部AI产品赛道开始收敛，主要集中于AI编程工具、企业级服务以及生产力工具三个赛道 [42][43] - **重点关注赛道**：报告建议关注编程、企服、办公三个AI应用赛道 [4][42] - **AI+编程**：全球AI编程工具流量持续增长，Cursor母公司Anysphere投后估值达293亿美元；国内AI编程使用频率（31%）相较全球整体（82%）仍有较大提升空间 [45][47] - **AI+企服**：Agent的自主执行与跨系统编排能力攻克企服场景痛点；国内企服公司AI相关收入及订单快速增长，商业化落地进程加快 [53][59][60] - **AI+办公**：大语言模型适配传统办公文字类场景，多模态能力助力传统办公软件进化为生产力工具；AI+办公产品形态从单点应用向集成化平台演进 [61][62] 算力 - **市场高景气度**：大模型的迭代升级与应用落地将拉动全球AI算力市场持续高景气；IDC预计，2024-2028年全球AI服务器市场规模CAGR为15.5%，中国AI服务器市场规模CAGR为30.6% [67] - **全球资本开支支撑**：2025年第三季度，微软、谷歌、Meta、亚马逊资本开支合计1125亿美元，同比增长76.9%，为全球AI算力产业发展提供强力支撑 [70] - **芯片市场格局**：GPU芯片是AI算力芯片市场主流，英伟达占据主导地位，其2026财年第三季度数据中心业务收入512亿美元，同比增长66%；ASIC芯片市场规模也在高速增长，预计2023-2028年CAGR高达53% [72][73][75] - **国产算力发展机遇**：AI算力芯片的自主可控已成为确定性发展趋势；在政策推动、下游需求强劲增长、替代空间大等多重因素推动下，国产AI算力芯片产业链迎来发展机遇 [4][84] - **国产芯片进展**：以华为昇腾910B为代表的国产AI算力芯片在性能上已可对标英伟达H20；2024年，中国本土人工智能芯片品牌的出货量市场份额约30%，未来有超过两倍的出货量替代空间；国产AI算力芯片已呈现百花齐放态势，并逐步取得规模化落地 [85][88][89][90] 智能驾驶 - **全球产业蓬勃发展**：特斯拉FSD已更新至v14.2.1版本，累计行驶里程数已超过67亿英里；小鹏汽车发布第二代VLA、小鹏Robotaxi等，并将城市NOA功能引入15万价位的MONA M03车型；华为发布乾崑智驾ADS4，其解决方案在我国城市NOA新车销量中市场份额第一 [4] - **NOA成为主流方案**：具备城市NOA功能的L2++预计将成为智能驾驶未来的主流方案；我国高速NOA和城市NOA智驾功能的装配率呈现上升态势 [4] - **市场前景广阔**：亿欧智库数据显示，我国NOA的市场规模未来将高速增长，2030年有望超3000亿元；随着NOA功能普及，我国智能驾驶产业的商业化将提速，相关产业链厂商将深度受益 [4] 投资建议与个股 - **整体建议**：报告认为大模型和智能驾驶等主题将在二级市场获得更好的投资机会，维持对计算机行业“强于大市”的评级 [5] - **个股推荐**： - **AI算力**：推荐海光信息、龙芯中科、工业富联、浪潮信息、紫光股份、中科曙光、神州数码；建议关注寒武纪、华勤技术、景嘉微、软通动力、拓维信息 [5] - **AI算法及应用**：推荐道通科技、金山办公、科大讯飞、同花顺；建议关注合合信息、鼎捷数智、汉得信息、赛意信息、普联软件、泛微网络、致远互联、锐明技术、迈富时、百融云-W [5] - **智能驾驶**：强烈推荐中科创达，推荐德赛西威 [5]

行业现状与核心痛点 - 2025年智能座舱进入“体验重构”阶段，从“功能叠加”转向“第三空间”生态构建，行业数据显示，2025年全球搭载L2+及以上智能驾驶的车型中，85%将配备多屏交互、语音助手等集成座舱，同时Z世代用户占比提升至42%，推动需求向个性化、跨设备联动和沉浸式体验转型 [3] - 当前行业面临三大核心痛点：生态乱，车企、互联网公司、硬件厂商各搞一套，跨品牌服务难联动；数据不安全，超三成车型存在过度收集用户数据问题；体验不实用，六成用户认为车载K歌等功能无用，高速语音识别易出错 [5] - 技术与产业层面存在瓶颈，包括智能座舱与智能驾驶融合成本猛增，柔性屏等硬件适用场景与维护成本高，AI能力尚无法实现“规划路线+预约充电”等多步复杂需求，且芯片研发与软件更新迭代速度不一致 [5] 生态碎片化与成本挑战 - 硬件和软件高度碎片化是主要挑战，车机芯片、操作系统版本存在较大差异，导致内容提供商需要为不同主机厂进行大量重复且昂贵的适配工作，产生巨大的沉没成本，但用户在不同车机上感受到的体验和生态却趋同 [7][14] - 高昂的适配成本与有限的单车用户量形成矛盾，不像移动互联网手机平台拥有海量用户，车机应用适配的商业合理性不足，导致恶性循环：应用装得越多，资源消耗越大，用户体验反而变差，应用商业成功艰难 [8][18][19] - 每个主机厂都有自己的操作系统，生态相对封闭，芯片厂商本应提供标准化芯片、OS、SDK和API，但实际仍需为核心高频应用不断进行变更和适配，Tier1供应商需要进行大量定制化工作，造成行业资源浪费 [8][21] 硬件过剩与软件体验不足 - 存在硬件配置过剩但软件体验不足的问题，当前10万元级车型主流采用高通8295平台（价格约4000元），明年20万元级可能采用高通8397平台（座舱域控制器价格约1万元），但在强大硬件平台上仍会出现黑屏、花屏、卡顿等问题 [21] - 软件迭代速度远快于硬件迭代速度，硬件差异化实现客户需求的成本过高，需要通过硬件标准化、软件平台化来实现定制化，以控制成本并满足不同场景需求 [35] - 当前生态应用大部分从手机迁移而来，但手机应用赚钱的逻辑依赖于海量用户，而汽车市场天然分散（中国年销约3000万辆，分属数十家车企），且每家车企都有自己的应用，导致应用开发商投入大、回收难，缺乏开发动力 [29] 技术演进与未来方向 - AI大模型与座舱深度融合将显著改变交互方式，多模态感知（如视觉、语音、肢体语言）成为重点，这带来数据量和算力需求的指数级增长，对芯片的算力、功耗、成本及安全性提出更高要求 [38][39] - 未来智能座舱的核心是感知、理解和决策，需要像人一样具备记忆、学习和决策能力，这要求整车厂合理设计全域感知的电子电气架构并控制成本，同时芯片需提供足够的车规级算力 [32][33] - 随着自动驾驶技术成熟，座舱将彻底转向“第三空间”，可能出现颠覆性创新，如旋转座舱、超长滑轨座椅，甚至将厨房、淋浴房功能融入，其发展没有标准答案，但底线是绝对的安全 [43] 软硬协同与数据安全 - “软硬发展不均衡”导致硬件冗余化，而软件迭代可能仅局限于单个域，造成成本高企，需要以场景规划为牵引，推动主机厂、Tier1和芯片厂商整体规划，采用“中央+区域”的电子电气架构，实现舱驾一体，使软硬件协调发展 [52] - 用户隐私与数据安全是焦点，人工智能的发展依赖大量数据，但必须在合法合规前提下进行，需建立从研发到产品的完整合规体系，明确用户授权与数据管理机制，保障物理安全和信息安全 [48][49] - 跨品牌服务联动的生态壁垒短期内难以完全解决，但AI的智能化可能成为突破口，未来或可通过AI代理实现跨域服务，封闭的生态环境不利于行业发展，开放生态更有利于创新 [52][53][54] 中国企业的核心竞争力与行动倡议 - 中国企业在智能座舱领域的核心竞争力包括：全球最大的市场和用户基础、相对包容允许试错的市场环境、庞大的市场需求驱动的快速创新迭代与成本降低、超强的供应链生态能力以及吃苦耐劳的全球最大开发团队 [56][58] - 行业需要共同坚守的核心原则包括：开放生态、确保车规级的可靠性与功能安全底线、保障数据安全、坚持保质保量的产品价值、开展真正的技术创新以及在安全第一的前提下进行创新 [58] - 具体的行动与合作倡议包括：主机厂打造统一的、面向端侧AI算力的座舱平台；芯片厂商与产业链共同定义未来AI座舱场景；供应商提供强算力中央计算平台及端云一体的大模型平台；发挥产业链一体化优势，构建有竞争力的新材料、新技术产品；操作系统方案商提供开放平台，与芯片厂商联合适配，帮助行业节省成本并推动联合创新 [59][60][61][63]

大宗交易概况 - 2025年12月11日，中科创达发生一笔大宗交易，成交量为4.8万股，成交金额为284.3万元，占该股当日总成交额的0.5% [1] - 该笔大宗交易的成交价格为59.23元，相较于当日市场收盘价62.35元，折价幅度为5% [1] 交易细节 - 交易证券代码为300496，证券简称为中科创达 [2] - 买方营业部为中信证券股份有限公司北京呼家楼证券营业部 [2] - 卖方营业部为中银国际证券股份有限公司丹东三经街证券营业部 [2]

行业技术发展趋势 - 汽车未来一定会往具身智能方向发展 [1] - AI上车有两大核心场景：自动驾驶与智能座舱 [1] 自动驾驶领域展望 - 在自动驾驶领域，汽车将逐步演变为一个自主行走的机器人 [1] 智能座舱领域展望 - 在座舱内，汽车将从功能提供者、命令响应者转变为一个超级助理 [1] - 未来的汽车将演变为“机器人”与“超级助理”的组合体 [1]

创业板人工智能ETF华夏（159381）市场表现 - 该ETF于12月5日开盘上涨0.53%，报价为1.695元[1] - 自2025年3月14日成立以来，该ETF累计回报率达到68.77%[1] - 该ETF近一个月的回报率为3.20%[1] 创业板人工智能ETF华夏（159381）持仓与基准 - 该ETF的业绩比较基准为创业板人工智能指数收益率[1] - 该ETF由华夏基金管理有限公司管理，基金经理为单宽之[1] - 前十大重仓股在12月5日开盘表现分化，其中天孚通信涨幅最大为3.14%，新易盛涨1.98%，景嘉微微跌0.39%[1]

创业板人工智能ETF华夏（159381）市场表现 - 该ETF于12月4日开盘下跌0.66%，报价为1.659元[1] - 自2025年3月14日成立以来，该ETF累计回报率为67.07%[1] - 该ETF近一个月的回报率为1.26%[1] 创业板人工智能ETF华夏（159381）持仓与基准 - 该ETF的业绩比较基准为创业板人工智能指数收益率[1] - 该ETF由华夏基金管理有限公司管理，基金经理为单宽之[1] 创业板人工智能ETF华夏（159381）重仓股开盘表现 - 重仓股中际旭创开盘下跌1.21%[1] - 重仓股新易盛开盘下跌1.61%[1] - 重仓股天孚通信开盘下跌1.89%[1] - 重仓股协创数据开盘下跌0.69%[1] - 重仓股软通动力开盘上涨0.09%[1] - 重仓股全志科技开盘下跌0.02%[1] - 重仓股深信服开盘上涨0.43%[1] - 重仓股北京君正开盘下跌2.66%[1] - 重仓股中科创达开盘下跌0.24%[1] - 重仓股景嘉微开盘上涨0.45%[1]

公司战略布局 - 关键布局是将AI与公司在智能手机、智能汽车和智能硬件等整个产业布局相结合 [1] - 公司新拓展的业务领域包括智能行业和机器人 [1] - 公司持续布局AI相关领域的研发投入 [1] 技术发展方向 - 研发投入将推动操作系统从原来的OS向AIOS变革 [1] - 公司旨在AIOS领域保持领先优势和核心竞争力 [1]