报告公司投资评级 - 中科创达维持"强烈推荐"评级 [8] 报告核心观点 - 公司现阶段收入、毛利均承压,智能汽车成为稳健第一大收入来源,智能物联网业务或将在端侧智能发展催化下构筑新增长曲线 [3] - 销售、研发持续投入,经营活动现金流表现优于净利润 [3] - 人工智能对终端设备的改造是大方向,同时创达的软件能力与开放生态能帮助其分散风险、打造差异化竞争优势,随着软硬件一体化趋势及软件价值量的提升实现份额增长 [8] 公司投资评级 - 报告维持中科创达"强烈推荐"评级 [8] 公司财务预测 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为3.78/6.36/9.00亿元 [8] - 当前股价对应PE值分别为42/25/18倍 [8] 行业动态 - 计算机行业2024年半年度展望:聚焦新质生产力,把握行业结构性机会 [12] - 汽车智能化快速渗透,车路协同再迎催化 [12] 风险提示 - 智能驾驶推进不及预期、端侧智能业务成长性及盈利释放不及预期、公司与高通等的合作不及预期、汇率波动风险等 [8]

报告公司投资评级 - 报告给予中科创达"买入-A"投资评级,维持评级 [5] 报告的核心观点 收入端 - 智能汽车业务增速有所放缓,主要受下游整车厂验收周期加长、部分厂商车型出货不及预期影响 [4] - 智能物联网业务增长,主要系公司在端侧智能场景开拓以及工业自动化等领域的竞争力加强 [4] - 智能软件业务下滑,主要系下游手机行业需求恢复较慢以及中低端价位段竞争激烈,公司主动对承接的项目进行了筛选 [4] 利润端 - 毛利率下降4.49个百分点,一方面系毛利率较低的物联网业务占收入比重增加,同时竞争加剧也对公司毛利造成较大压力 [4] - 研发费用和运营费用增加,主要系公司在机器人等端侧智能领域持续投入,以及对全球业务的拓展 [4] 未来发展 - 看好公司在AI大模型、客户资源和工程落地经验上的优势,积极把握端侧智能的机遇 [5] - 端侧AI以及机器人有望成为重要增量,随着诸如AI手机、AIPC等端侧AI的兴起,将带来可观的增量操作系统、中间件、行业应用的需求 [5] 财务数据总结 - 2024年上半年公司实现营业收入24.01亿元,同比下降3.39%;实现归母净利润1.04亿元,同比下降73.10% [3] - 预计公司2024-2026年收入分别为53.65/61.89/76.25亿元,归母净利润分别为3.97/5.39/6.95亿元 [11] - 2024年预计毛利率为34.4%,营业利润率为6.6% [14]

报告公司投资评级 中科创达当前评级为持有评级[4]。 报告的核心观点 1) 智能软件、智能汽车业务承压,智能物联网业务持续恢复[6] 2) 公司坚定"操作系统+端侧智能"战略,拓展全球业务[6] 3) 考虑到端侧AI市场发展仍需时间,公司毛利率承压,预计2024-2026年营收和利润增速将有所放缓[6][7] 报告内容总结 1) 2024年上半年公司实现营收24.01亿元,同比下降3.39%;归母净利润1.04亿元,同比下降73.10%;毛利率为36.80%,同比下降4.49pct[2] 2) 2024年第二季度公司实现营收12.23亿元,同比下降7.27%;归母净利润0.14亿元,同比下降93.80%;毛利率为33.89%,同比下降7.82pct[2] 3) 公司布局机器人、整车操作系统、AI手机、AI PC等创新产品,具有卡位和生态优势[6] 4) 公司发布面向中央计算的"端侧智能"原生整车操作系统—滴水OS,机器人产品覆盖全球众多机器人厂商[6] 5) 公司来自欧美、日本等海外国家或地区的营业收入8.59亿元,同比增长14.20%[6] 6) 预计2024-2026年公司营业收入分别为53.42/58.89/67.26亿元,同比增速分别为1.90%/10.24%/14.22%;归母净利润分别为4.04/5.43/7.01亿元,同比增速分别为-13.32%/34.35%/29.03%[7]

报告公司投资评级 - 中科创达(300496.SZ)的投资评级为"买入"。[1] - 上次评级也为"买入"。[1] 报告的核心观点 业绩整体承压 - 受下游需求影响,公司业绩整体承压。智能手机产业仍处在复苏过程中,需求提振迹象并不明显;智能汽车受车厂验收周期加长、部分厂商车型出货不及预期影响,增速暂时放缓。[1] - 公司毛利率较上年同期下降4.49pct。[1] 海外业务规模维持增长 - 公司正在发挥全球化布局优势,加大海外业务体系建设,海外业务规模维持增长。欧美地区营收同比增长2.58%,毛利率48.42%;日本营业收入同比增长48.47%,毛利率56.85%。[1] 加大端侧智能研发投入 - 公司加大在端侧智能领域的投入,2024上半年研发费用增加5289.80万元,较去年同期增长11.94%。[1] - 公司以操作系统技术不断推动智能产业的发展,发力于第二增长曲线(现有业务+端侧智能)以及第三增长曲线(端侧智能+创新业务)。[1] 智驾领域布局 - 公司在智驾领域,与高通、立讯精密成立的合资公司畅行智驾已经有多款智能汽车域控器产品发布。在舱驾融合中央计算领域,重点布局了单SOC舱驾一体域控RazorDCXTarkine,并在4月北京车展完成了实车测试验证。[1] AIPC市场机遇 - 2024被视为AIPC元年,各类PC厂商纷纷跟进发布不同定位的AIPC单品。公司是AIPC产业全栈产品和技术提供商,与微软、高通都保持着非常紧密的合作,未来有望从中受益。[1] 盈利预测与投资评级 - 受到手机市场增速放缓、智能汽车部分车型出货不及预期影响,叠加端侧智能研发投入增加、海外业务扩张带来销售费用增加,公司业绩短期内承压。[2] - 但随着公司持续开拓海外新市场,研发收益逐步显现,叠加未来下游需求有望逐步复苏,公司作为行业领军企业,充分受益于汽车智能化行业趋势,具备良好的发展前景。[2] - 预计2024-2026年EPS分别为0.57/1.12/1.40元,对应P/E分别为57.94/29.29/23.41倍,维持"买入"评级。[2] 风险因素 - 新技术、新领域发展不及预期;市场竞争加剧;行业需求增长不及预期。[2]

报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [3] 报告的核心观点 - 公司2024年上半年实现营收24.01亿元,同比下降3.39%;归母净利润1.04亿元,同比下降73.10%;扣非净利润0.88亿元,同比下降75.23% [2][5] - 公司在智能软件、智能汽车和物联网等业务方面表现不一,其中智能软件业务收入下降17.67%,智能汽车业务收入增长4.34%,物联网业务收入增长6.59% [5] - 公司加大海外业务体系建设,2024年上半年实现海外营收8.59亿元,同比增长14.20% [5] - 公司在芯片生态合作、平台和车路云一体化等方面有所突破,正在布局第三增长曲线 [4] 财务指标总结 - 2024-2026年公司预计归母净利润分别为4.70/6.68/11.17亿元,对应当前PE分别为50/35/21倍 [4][135] - 公司2022年营业收入为54.45亿元,同比增长32%;归母净利润7.69亿元,同比增长18.8% [3][136] - 公司2022年毛利率为39%,EBIT利润率为12% [136] - 公司2022年资产负债率为15%,ROE为8.48% [136]

报告评级 - 报告给予中科创达"强推"评级 [2] 报告核心观点 - 2024年上半年公司实现营业收入24.01亿元,同比下降3.39%;归母净利润1.04亿元,同比下降73.10% [3] - 软件和汽车业务承压,物联网业务实现稳定增长 [4] - 公司加大研发投入,持续布局人工智能和端侧智能技术,形成"操作系统+端侧智能"的新产品矩阵 [4][6] - 公司下调2024-2026年业绩预测,预计2024-2026年收入和净利润增速将有所放缓 [4] 业务分析 智能软件业务 - 2024年上半年实现收入7.61亿元,同比下降17.67%,受智能手机产业需求低迷和竞争激烈影响 [4] 智能汽车业务 - 2024年上半年实现收入11.02亿元,同比增长4.34%,受汽车厂商验收周期加长和部分车型出货不及预期影响,增速有所放缓 [4] 智能物联网业务 - 2024年上半年实现收入5.38亿元,同比增长6.59%,随着端侧及行业智能化业务持续落地,业务保持增长 [4] 海外业务 - 2024年上半年实现海外营收8.59亿元,同比增长14.20%,公司加大海外业务体系建设,逐步扩大全球市场份额 [4] 财务分析 - 2024年上半年毛利率36.80%,同比下降4.49个百分点;净利率4.14%,同比下降9.29个百分点 [4] - 费用率方面,销售费用率、管理费用率和研发费用率分别为4.34%、9.63%和20.66%,研发投入持续加大 [4] - 预计2024-2026年收入和净利润增速将有所放缓,给予2024年45倍PE对应目标价46.35元 [4]

报告公司投资评级 公司维持"强烈推荐"评级[1] 报告的核心观点 1) 公司2024年上半年实现营业收入24.01亿元，同比下降3.39%，实现归母净利润1.04亿元，同比下降73.10%[4][5] 2) 公司智能汽车业务线实现收入11.02亿元，同比增长4.34%。公司智能座舱域控制器、智能驾驶域控制器以及舱驾融合域控制器均取得积极突破，公司智能汽车业务未来发展潜力巨大[5] 3) 公司智能物联网业务线实现收入5.38亿元，同比增长6.59%。公司在端侧智能场景开拓以及工业自动化等领域的竞争力进一步加强[5] 4) 公司智能软件业务线实现收入7.61亿元，同比下降17.67%。公司积极拓展AI手机、鸿蒙生态等市场机会[5] 5) 公司2024-2026年归母净利润预计分别为5.13亿元、6.58亿元、8.55亿元；EPS分别为1.12元、1.43元和1.86元[7] 财务数据总结 1) 营业收入:2023年5,242百万元、2024年预计5,683百万元、2025年预计6,954百万元、2026年预计8,683百万元[3] 2) 净利润:2023年466百万元、2024年预计513百万元、2025年预计658百万元、2026年预计855百万元[3] 3) 毛利率:2023年36.9%、2024年预计36.9%、2025年预计37.4%、2026年预计37.8%[3] 4) ROE:2023年4.9%、2024年预计5.2%、2025年预计6.3%、2026年预计7.7%[9] 5) 每股收益:2023年1.02元、2024年预计1.12元、2025年预计1.43元、2026年预计1.86元[9] 6) P/E:2023年31.8倍、2024年预计28.9倍、2025年预计22.5倍、2026年预计17.3倍[9]

报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [4] 报告的核心观点 - 中科创达 2024 年上半年营收同比小幅下降，归母净利润以及扣非净利润下降主要是因为公司持续在端侧智能的核心技术和创新赛道等领域的研发投入，以及公司为拓展全球业务而产生较多的销售费用 [1] - 中科创达充分发挥在操作系统领域的优势，结合前沿的 AI 技术，推动端侧智能的全面发展，积极探索 AI 与端侧设备的深度融合，致力于创造全新的应用场景和智能设备 [1] - 在"操作系统+端侧智能"战略的指引下，中科创达在智能汽车平台、移动机器人、全场景智能终端等多个关键领域取得了显著成果 [1] - 预计中科创达 2024—2026 年归母净利润分别为 1.97、5.34、7.87 亿元，对应市盈率 75X、28X、19X [2] 营业收入和利润分析 - 2024 年上半年实现营收 24.00 亿元，同比下降 3.39% [1] - 2024 年上半年实现归母净利润 1.04 亿元，同比下降 73.10% [1] - 2024 年上半年实现扣非净利润 0.88 亿元，同比下降 75.23% [1] - 2024 年上半年经营现金流 2.88 亿元，同比下降 30.26% [1] 研发和销售投入分析 - 2024 年上半年研发费用同比增长 11.93%，销售费用同比增长 25.20% [1] - 公司持续加大创新研发和海外营销投入，为拓展全球业务建立海外业务闭环体系 [1] 未来发展战略 - 公司将继续推进"操作系统+端侧智能"战略，充分发挥在操作系统领域的优势，结合前沿的 AI 技术，推动端侧智能的全面发展 [1] - 公司积极进行全球化布局，紧密结合全球供应链的变化，深耕国际市场 [1]

证券研究报告 | 半年报点评 gszqdatemark 2024 08 27 年 月 日 中科创达（300496.SZ） 半年报收入维持稳定，毛利率下降带来公司阶段性利润承压 事件：2024/8/26 晚，公司发布 2024 半年报，2024H1 公司实现营业收入 24.01 亿元，较上年同期减少 3.39%，维持相对稳定；实现归属于上市公 司股东的净利润 1.04 亿元，较上年同期减少 73.10%。 智能软件、智能汽车板块承压，物联网业务有所恢复。1）智能软件业务 线实现营业收入 76,071.27 万元，较上年同期下降 17.67%。智能手机行 业竞争环境依然面临挑战，中低端价位段竞争激烈。对于一些承接项目的 选择或调整，也造成智能软件收入的业务下滑。2）智能汽车业务线实现营 业收入 110,217.62 万元，较上年同期增长 4.34%。智能汽车业务在 2023 年经历了 30%以上的高速增长，2024 年上半年，受汽车厂商验收周期加 长、部分厂商车型出货不及预期影响，公司智能汽车业务增速暂时有所放 缓。3）智能物联网业务线实现营业收入 53,782.03 万元，较上年同期增 长 6.59%。随着端侧 ...

创维数字 - 公司主营业务为智能终端业务、专业显示业务以及运营服务业务[4] - 公司与华为海思在宽带网络通信智能终端产品上有合作[5] - 公司与腾讯合作开发了支持云游戏的旗舰级智能盒子5Pro[6] - 公司正在研发智能AI眼镜产品[7] - 公司是星闪联盟成员单位,已推出创维4K+星闪机顶盒产品[7] 中科创达 - 公司与华为及海思在物联网和智能汽车等领域有合作[9] - 公司是操作系统和端侧人工智能的产品和技术提供商[9] - 公司参与了基于高通平台的VR头显/AR眼镜交付工作[10] - 公司拥有英伟达专用实验室,在汽车和物联网领域有丰富的成功案例[11] - 公司在端侧智能领域不断取得新的进展,产品和技术应用于汽车、AI PC、机器人等领域[11] 财报数据 - TCL科技上半年净利润同比增长192.28%[12] - 中科创达上半年净利润同比下降73.10%[16] - 两子洁能上半年净利润同比增长1066.46%[16] - 澜起科技上半年净利润同比增长624.63%[16] - 瑞芯微上半年净利润同比增长636.99%[16]