报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [3][8] 报告的核心观点 - 中科创达2024年三大业务板块表现分化，智能手机业务边际修复，智能汽车业务增速放缓，智能物联网业务开启新增长 [1][6] - 公司深化端侧智能战略，巩固技术与生态优势，构建起差异化生态护城河 [2] - 2024年公司归母净利润同比下降，但下半年经营改善，费用管控与业务结构调整初见成效，长期利润修复可期 [3] - 考虑收购并表影响，调整盈利预测，预计2025 - 2027年营收和归母净利润增长，公司有望受益于端侧智能趋势获业绩反弹 [8] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024年全年营收53.85亿元，同比增2.72%；归母净利润4.07亿元，同比降12.6%；扣非后归母净利润1.75亿元，同比降48.49% [6] - 2024Q4营收16.9亿元，同比增23.76%；归母净利润2.55亿元，同比增282.76%；扣非后归母净利润0.48亿元，同比增125.73% [6] 分业务表现 - 智能手机业务全年收入14.23亿元，同比微增0.49%，受益于下半年芯片发布和生成式AI渗透，技术优势逐步兑现 [6] - 智能汽车业务收入24.16亿元，同比增3.42%，增速较2023年显著放缓，受汽车厂商出货节奏和验收周期影响，不过前瞻布局为后续技术迭代奠定基础 [6] - 智能物联网业务收入15.45亿元，同比增3.73%，逆转2023年下滑趋势，受益于端侧智能产品多元化布局，构建“端 - 边 - 云”一体化平台提供支撑 [6] 费用情况 - 全年研发费用10.28亿元，同比增8.15%，增速较上半年放缓；销售与管理费用同比仅增0.41%和降2.86%，组织提效措施落地 [7] 盈利预测与估值 - 预计2025 - 2027年营业收入为64.55、69.22、75.50亿元，归母净利润4.55、5.22、6.34亿元 [8][10] 财务摘要 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|5,385|6,455|6,922|7,550| |营收增速（%）|2.72%|19.87%|7.23%|9.07%| |归母净利润（百万元）|407|455|522|634| |归母净利润增速（%）|-12.60%|11.62%|14.73%|21.51%| |每股收益（元）|0.89|0.99|1.13|1.38| |P/E|59.80|53.57|46.69|38.43| [10]

文章核心观点 - 中科创达推出新一代整车操作系统滴水OS1.0Evo，是汽车智能化领域里程碑式突破，有望推动全球车企向“中央计算+大模型”时代跃迁，开启汽车价值重估 [1] 分组1：滴水OS1.0Evo的特点 - 是历经一年深度打磨的AI原生操作系统，通过端边云协同架构将生成式AI能力嵌入车辆底层系统，让汽车具备自主感知、决策与学习能力 [1][2] - 以端边云协同AI原生架构为核心，重构智能座舱系统全链路，AI贯穿每个环节，构建“超融合生态”体系 [6] 分组2：滴水OS1.0Evo的用户体验革新 - 超真实：依托Kanzi工具链实现超650万面高精度渲染与实时光影效果，支持八大主流场景一镜到底转场，首创SR+AVM智穹融合实境技术，结合相关系统打造沉浸式智能座舱 [8] - 超智能：通过端边云协同AI框架强化边缘侧大模型能力，融合多模态交互与智能体技术，覆盖50+座舱意图域，集成1000+语音控制功能，实现<500ms毫秒级响应与95%+意图识别准确率 [10] - 超融合生态：深度整合全球生态资源，构建全链条融合生态，为全球主机厂打造标准化、模块化量产级开发平台，加速车企智能战略落地 [11] 分组3：滴水OS1.0Evo的行业影响 - 是全球化布局关键支点，通过“国内国外双生态”策略助力中国车企对接海外市场，已有多家欧洲豪华品牌与其合作 [13] - 采用“赋能而非替代”生态策略，吸引传统车企加入生态圈 [15] - 汽车操作系统走向前台价值核心，类似中科创达的OS提供商有望成新一代供应链“链主”，滴水OS 1.0 Evo有望推动全球汽车智能化变革 [15]

报告公司投资评级 - 维持“强烈推荐”评级 [1][9] 报告的核心观点 - 公司2024年营收稳步增长，四季度业绩改善，滴水OS推进生态合作，智能汽车业务增速暂缓但有望发展，发力端侧智能创新赛道开辟新增长点，调整业绩预测后看好未来发展 [8][9] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 行业为计算机，网址为www.thundersoft.com，大股东是赵鸿飞，持股26.60%，实际控制人是赵鸿飞，总股本460百万股，流通A股368百万股，总市值245亿元，流通A股市值196亿元，每股净资产21.25元，资产负债率19.3% [1] 2024年年报情况 - 实现营业收入53.85亿元，同比增长2.72%；归母净利润4.07亿元，同比下降12.60%；扣非归母净利润1.75亿元，同比下降48.49%；拟以总股本460,012,019股剔除已回购股份575,300股后的459,436,719股为基数，每10股派发现金股利0.58元，共计分配现金股利26,647,329.70元 [3] 业绩预测 - 预计2025 - 2027年营业收入分别为61.27亿元、72.02亿元、85.79亿元，同比增长13.8%、17.6%、19.1%；归母净利润分别为4.49亿元、5.40亿元、6.57亿元，同比增长10.2%、20.3%、21.7% [7] 业务发展情况 - 2024年第四季度业绩改善，实现营业收入16.90亿元，同比增长23.76%，扣非归母净利润0.48亿元，同比由负转正，经营活动现金流量净额2.88亿元，同比增长37.14% [8] - 滴水OS与Dirac战略合作，与数十家伙伴建立生态合作，拓展全球客户市场，与大众旗下CARIAD成立合资公司，与火山引擎共建联合实验室 [8] - 智能汽车业务线实现营业收入24.16亿元，同比增长3.42%，增速暂时放缓，未来有望发展 [8][9] - 发力端侧智能创新赛道，推出AI眼镜与MR产品，为高通AIPC提供服务并推出AIMiniPC参考设计，工业智能移动机器人业务版图扩张 [9] 财务报表情况 - 资产负债表显示2024 - 2027年资产总计分别为125.08亿元、131.33亿元、139.95亿元、150.71亿元，负债合计分别为24.10亿元、26.54亿元、30.59亿元、35.78亿元 [10] - 利润表显示2024 - 2027年营业收入分别为53.85亿元、61.27亿元、72.02亿元、85.79亿元，净利润分别为4.03亿元、4.44亿元、5.34亿元、6.50亿元 [10] - 现金流量表显示2024 - 2027年经营活动现金流分别为6.86亿元、5.47亿元、5.42亿元、5.45亿元，投资活动现金流分别为 - 19.98亿元、0.64亿元、0.64亿元、0.64亿元，筹资活动现金流分别为 - 1.89亿元、 - 0.99亿元、 - 0.80亿元、 - 0.92亿元 [12] 主要财务比率 - 成长能力方面，2024 - 2027年营业收入同比增长2.7%、13.8%、17.6%、19.1%，营业利润同比增长4.1%、10.1%、20.1%、21.5%，归母净利润同比增长 - 12.6%、10.2%、20.3%、21.7% [11] - 获利能力方面，2024 - 2027年毛利率分别为34.3%、34.7%、35.2%、35.8%，净利率分别为7.6%、7.3%、7.5%、7.7%，ROE分别为4.2%、4.4%、5.1%、5.9% [11] - 偿债能力方面，2024 - 2027年资产负债率分别为19.3%、20.2%、21.9%、23.7%，净负债比率分别为 - 30.8%、 - 35.0%、 - 38.5%、 - 41.3% [11] - 营运能力方面，2024 - 2027年总资产周转率分别为0.4、0.5、0.5、0.6，应收账款周转率均为2.2，应付账款周转率均为3.63 [11] - 每股指标方面，2024 - 2027年每股收益分别为0.89元、0.98元、1.17元、1.43元，每股经营现金流分别为1.49元、1.19元、1.18元、1.18元，每股净资产分别为21.25元、22.08元、23.09元、24.32元 [11] - 估值比率方面，2024 - 2027年P/E分别为60.1、54.5、45.3、37.2，P/B分别为2.5、2.4、2.3、2.2，EV/EBITDA分别为32、23、20、18 [11]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级，目标价 93.52 元 [1][5][8] 报告的核心观点 - 公司 24 年年报显示营收 53.85 亿元（yoy+2.72%），归母净利 4.07 亿元（yoy-12.60%），Q4 业绩显著改善，超出预期，主因下游需求恢复 [1] - 看好公司在操作系统的卡位优势，持续受益于 AI 产业趋势，下游需求有望进一步回暖 [1] - 预计公司 25 - 27 年 EPS 分别为 1.40/1.91/2.58 元（25、26 上调 8%、12%） [5] 根据相关目录分别进行总结 下游景气度回升，Q4 公司业绩显著改善 - 24 年智能软件业务收入 14.23 亿元，yoy+0.49%；智能汽车业务收入 24.16 亿元，yoy+3.42%，增速下滑；智能物联网业务收入 15.45 亿元，yoy+3.73% [2] - 24Q4 公司业绩显著改善，经营活动现金流净额 yoy+37.46%，qoq+63.35% [2] - 公司未来有望受益于端侧 AI 的渗透与智能汽车业务下游景气度回升，收入增速有望回暖 [2] 全球市场持续开拓，海外收入增速亮眼 - 24 年国内收入 34.26 亿元，yoy-2.73%；海外收入 19.58 亿元，yoy+13.87%；欧美/日本/其他地区收入分别为 10.33/5.53/3.72 亿元，yoy+8.73%/25.84%/12.74% [3] - 公司全球化战略持续深化，在全球 16 个国家设有销售与研发中心，海外市场成收入强力驱动，海外收入增长有望提速 [3] 战略投入打下良好基础，AI 赋能三大业务成效可期 - 24 年公司销售/管理/研发费用率 3.71%/8.88%/19.09%，同比-0.09pct/-0.51pct/+0.96pct [4] - 智能汽车方面，舱驾融合及人工智能技术凸显软件核心价值；智能软件方面，AI 与手机、AIPC 的融合增加端侧智能与操作系统技术融合需求；公司与芯片厂商合作，机器人领域有订单落地，有望受益于 AI 技术浪潮，业绩增速有望恢复 [4] 盈利预测与估值 - 考虑下游需求与公司业绩边际改善趋势及端侧 AI 卡位优势，预计公司 25 - 27 年 EPS 分别为 1.40/1.91/2.58 元（25、26 上调 8%、12%） [5] - 可比公司 25 年 iFinD 一致预期 PE 均值为 66.8x，给予公司 25 年 66.8 倍 PE，目标价 93.52 元（前值 78.59 元，25PE 60.5x） [5] 经营预测指标与估值 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入 (人民币百万)|5,242|5,385|6,063|6,979|8,179| |+/-%|(3.73)|2.72|12.61|15.10|17.19| |归属母公司净利润 (人民币百万)|466.19|407.46|642.48|880.15|1,188| |+/-%|(39.36)|(12.60)|57.68|36.99|34.95| |EPS (人民币，最新摊薄)|1.01|0.89|1.40|1.91|2.58| |ROE (%)|5.00|4.21|6.36|8.11|9.99| |PE (倍)|52.51|60.07|38.10|27.81|20.61| |P/B (倍)|2.56|2.50|2.35|2.17|1.96| |EV/EBITDA (倍)|28.21|26.75|22.19|15.99|12.80| [7] 可比公司估值表 |证券简称|证券代码|股价（元）|市值（亿元）|EPS（元）（2024）|EPS（元）（2025E）|EPS（元）（2026E）|EPS（元）（2027E）|PE（2025E）|PE（2026E）|PE（2027E）| |----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----| |虹软科技|688088 CH|44.03|177|0.44|0.57|0.77|1.05|77.2|57.2|41.9| |科大讯飞|002230 CH|45.1|1043|0.24|0.39|0.52|0.71|115.6|86.7|63.5| |柏楚电子|688188 CH|191.54|394|4.30|5.50|6.91|8.50|34.8|27.7|22.5| |萤石网络|688475 CH|34.02|268|0.64|0.86|1.06|1.26|39.6|32.1|27.0| |平均|-|-|-|-|-|-|-|66.8|50.9|38.7| [13] 盈利预测 - 给出公司 2023 - 2027E 年资产负债表、利润表、现金流量表相关数据及主要财务比率 [17]

文章核心观点 公司在“操作系统 + 端侧智能”战略下加大投入，24 年下半年经营改善，展望 25 年将巩固优势突破瓶颈，维持“强烈推荐”评级 [1] 业绩情况 - 2024 年营收 53.85 亿元，同比增长 2.72%；归母净利润 4.07 亿元，同比下降 12.60%；扣非后净利润 1.75 亿元，同比下降 48.49%；经营净现金流 7.53 亿元，与去年持平 [1] - 24Q4 营收 16.90 亿元，同比增长 23.76%；归母净利润 2.55 亿元，同比增长 282.76%；扣非后净利润 0.48 亿元，同比增长 125.73% [1] 业务板块 - 智能汽车业务收入 24.16 亿元，同比增长 3.42%，受汽车厂商验收周期加长、部分厂商车型出货不及预期影响 [2] - 智能软件业务收入 14.23 亿元，同比增长 0.49%，生成式 AI 功能渗透提供增长动力 [2] - 智能物联网业务收入 15.45 亿元，同比增长 3.73% [2] - 海外营收 19.58 亿元，同比增长 13.87%，已在全球 16 个国家或地区设研发中心 [2] 财务指标 - 毛利率 34.29%，较上年同期下降 2.66 个百分点，主要因智能软件毛利率下滑；销售净利率 7.48%，与去年持平 [3] - 智能汽车、智能软件、智能物联网业务毛利率分别为 44.30%、34.67%、18.27%，较去年同期分别变动 -1.32、-8.42、+0.76 个百分点 [3] - 销售、管理、研发费用率分别为 3.71%、8.88%、19.09%，较去年同期分别变动 -0.08、-0.51、+0.96 个百分点 [3] 研发投入 - 21 年至今研发费用率分别为 12.43%、15.55%、18.13%、19.09%，保持增长 [3] - 智能物联网业务把握端侧智能机遇，深化“端、边、云”一体化平台，拓展端侧产品和应用场景 [3] 评级与预测 - 调整 25 至 27 年营收为 59.29、67.14、78.62 亿元，归母净利润为 4.13、5.24、6.76 亿元，对应 PE 为 59.3、46.7、36.2 倍，维持“强烈推荐”评级 [4]

纪要涉及的行业或者公司 - 公司：中科创达、Titumobile公司 - 行业：智能软件、智能汽车、智能物联网 纪要提到的核心观点和论据 2024年经营情况 - 营收53.85亿元，同比增长2.72%；净利润4.07亿元，同比下降12.6%，主要受毛利率下降和研发投入增加影响[1][2] - 智能软件业务线营收14.22亿元，同比增长0.49%；智能汽车业务线营收24.16亿元，同比增长3.42%；智能物联网业务线营收15.45亿元，同比增长3.73%[2] - 中国区营收34.26亿元，同比减少2.73%；海外营收19.58亿元，同比增长13.87%[1][2] - 下半年经营情况显著改善，营收环比增长24.29%，净利润环比增长190.4%，经营活动现金流净额环比增长61.16%[1][2] AI对公司的影响 - 提升人效和生产效率，应用于产品开发等流程，提升工程师编程效率，使其有更多时间投入客户需求分析和架构设计[1][5] - 端侧智能成为核心卡位，AI嵌入操作系统赋能众多产品[5] 各业务情况 - 智能软件业务以智能手机开发为主，新AI手机研发需求和竞争加剧影响毛利率，但公司有改善空间，不会放弃市场份额和收入增长[7] - 物联网业务显著复苏，汽车物联网领域机会大，参与消费物联网产品创新，如AI PC、AR眼镜等[3][10] - 2024年在多个主要品类平台有表现，如AI PC领域，展示创新能力和市场影响力[12] 未来发展 - 受益于端侧AI创新机会，产业机会将持续发展，推动公司全面发展[1][6] - 对未来泛物联网平台及其与AI结合的机会持乐观态度，预计2025年积极发展该领域[3][11] - 经营策略为持续开源和精细化运营，在高增长领域持续发展，利用全球化业务能力[14] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 2025年下半年现金流回暖和改善原因是加强客户回款、销售和运营管理等措施[4] - 2024年人员增长较快，2025年将根据业务规模和市场需求稳扎稳打推进人才招聘与培养[8] - Titumobile公司是中科创达长期布局资产，引入端侧智能领域，其能力对中科创达有加速提升作用[13]

报告公司投资评级 - 维持“强烈推荐”评级 [1][6] 报告的核心观点 - 2024年下半年公司经营情况持续改善，2025年将巩固优势并突破瓶颈 [1] - 2024年业绩符合预期，四季度经营持续改善，主要因优化产品服务结构、扩大高附加值业务占比及锁定大客户需求 [6] - 智能汽车业务增速放缓，智能软件及智能物联网业务重回正增长，海外营收增长且已在全球16个国家或地区设研发中心 [6] - 毛利率略有下滑，期间费用率投入与去年基本持平 [6] - 坚定在前沿技术、创新应用方面投入，智能物联网业务把握端侧智能机遇并取得突破 [6] - 调整公司2025至2027年营收及归母净利润预测，维持“强烈推荐”评级 [6] 基础数据 - 总股本460百万股，已上市流通股368百万股，总市值245亿元，流通市值196亿元 [4] - 每股净资产21.2元，ROE（TTM）4.2，资产负债率19.3% [4] - 主要股东为赵鸿飞，持股比例26.6% [4] 股价表现 - 1个月、6个月、12个月绝对表现分别为-19%、-21%、15%，相对表现分别为-16%、-17%、7% [6] 财务数据 利润表 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|5242|5385|5929|6714|7862| |营业利润（百万元）|428|445|439|557|719| |归母净利润（百万元）|466|407|413|524|676| |每股收益（元）|1.01|0.89|0.90|1.14|1.47| |PE|52.5|60.1|59.3|46.7|36.2| |PB|2.6|2.5|2.4|2.3|2.2| [8] 资产负债表 |单位：百万元|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |流动资产|7664|7033|7364|7960|8798| |非流动资产|3795|5476|5542|5582|5602| |资产总计|11459|12508|12905|13541|14400| |流动负债|1556|2234|2308|2509|2804| |长期负债|148|175|175|175|175| |负债合计|1704|2410|2483|2684|2979| |归属于母公司所有者权益|9563|9773|10102|10543|11115| |负债及权益合计|11459|12508|12905|13541|14400| [13] 现金流量表 |单位：百万元|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |经营活动现金流|755|753|630|528|593| |投资活动现金流|-663|-1998|-261|-251|-241| |筹资活动现金流|-131|-189|-125|-48|-67| |现金净增加额|-39|-1435|243|229|285| [13] 主要财务比率 | |2023|2024|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |年成长率：营业总收入|-4%|3%|10%|13%|17%| |年成长率：营业利润|-45%|4%|-2%|27%|29%| |年成长率：归母净利润|-39%|-13%|1%|27%|29%| |获利能力：毛利率|36.9%|34.3%|35.0%|36.0%|37.2%| |获利能力：净利率|8.9%|7.6%|7.0%|7.8%|8.6%| |获利能力：ROE|5.0%|4.2%|4.2%|5.1%|6.2%| |获利能力：ROIC|3.6%|3.4%|3.7%|4.6%|5.7%| |偿债能力：资产负债率|14.9%|19.3%|19.2%|19.8%|20.7%| |偿债能力：净负债比率|0.5%|0.6%|0.0%|0.0%|0.0%| |偿债能力：流动比率|4.9|3.1|3.2|3.2|3.1| |偿债能力：速动比率|4.4|2.8|2.8|2.8|2.7| |营运能力：总资产周转率|0.5|0.4|0.5|0.5|0.6| |营运能力：存货周转率|3.9|4.2|4.3|4.4|4.5| |营运能力：应收账款周转率|2.8|2.5|2.4|2.7|2.9| |营运能力：应付账款周转率|10.0|5.4|3.8|3.8|3.9| |每股资料(元)：EPS|1.01|0.89|0.90|1.14|1.47| |每股资料(元)：每股经营净现金|1.64|1.64|1.37|1.15|1.29| |每股资料(元)：每股净资产|20.79|21.25|21.96|22.92|24.16| |每股资料(元)：每股股利|0.25|0.18|0.18|0.23|0.29| |估值比率：PE|52.5|60.1|59.3|46.7|36.2| |估值比率：PB|2.6|2.5|2.4|2.3|2.2| |估值比率：EV/EBITDA|53.0|51.8|31.2|26.4|22.0| [15]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [4][6] 报告的核心观点 - 中科创达2024年上半年因研发投入增加和毛利率下降致净利润下降，下半年研发成果显现，营收和利润显著回暖 [1] - 公司深化布局AI与侧端智能领域，发布滴水OS推动AI大模型与智能汽车行业融合，扩展工业机器人业务，加速端侧智能应用 [2] - 依托聚合赋能的平台生态，展拓智能业务图谱，与多方合作构建产业生态，拓展新兴领域，开拓全球市场 [3] - 积极看待公司“操作系统 + 端侧智能”战略下三大智能板块业务发展，预计将加速端侧智能应用，巩固技术优势，提升全球竞争力 [4] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年营收、归母净利润、扣非净利润分别为53.85亿元（yoy+2.72%）、4.07亿元、1.75亿元，经营现金流7.53亿元，同比下降0.22% [1] - 预计2025 - 2027年归母净利润分别为5.53、8.04、9.68亿元，对应市盈率44X、30X、25X [4] - 2024年下半年营业收入较上半年增长24.29%，归母净利润环比增长190.4%，经营现金流环比增长61.16%，四季度归母净利润同比增长282.76%，环比增长436.76% [1] 业务布局 - 深化布局AI与侧端智能领域，发布滴水OS推动AI大模型与智能汽车行业融合，扩展工业机器人业务，加速端侧智能应用 [2] - 依托聚合赋能的平台生态，展拓智能业务图谱，与多方合作构建产业生态，拓展新兴领域，开拓全球市场 [3] 盈利预测与财务指标 |项目/年度|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|5,385|5,896|6,474|7,134| |增长率（%）|2.7|9.5|9.8|10.2| |归属母公司股东净利润（百万元）|407|553|804|968| |增长率（%）|-12.6|35.6|45.5|20.4| |每股收益（元）|0.89|1.20|1.75|2.10| |PE|60|44|30|25| |PB|2.5|2.4|2.2|2.1| [5] 公司财务报表数据预测汇总 - 利润表、资产负债表、现金流量表等多方面财务指标预测，涵盖营业总收入、营业成本、各项费用、利润、资产、负债等内容 [9][10]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [2] 报告的核心观点 - 2024 年公司总营业收入 53.85 亿元，同比增长 2.72%；归母净利润 4.07 亿元，同比减少 12.6% [1] - 智能手机、智能物联网业务维持平稳基本盘，智能汽车业务暂有放缓 [1] - 公司持续加大研发投入，阶段性带来一定利润端压力 [2] - 2024 年下半年公司经营情况持续改善，现金流显著回暖 [2] - 调整盈利预测，预计 2025E/26E/27E 分别实现归母净利润 4.56/5.11/5.44 亿元 [2] 根据相关目录分别进行总结 业务情况 - 2024 年智能软件业务线营业收入 142274.17 万元，较上年增长 0.49%；智能物联网业务线营业收入 154549.38 万元，较上年增长 3.73% [1] - 2024 年智能汽车业务线营业收入 241640.10 万元，较上年增长 3.42%，因汽车厂商验收周期加长、部分厂商车型出货不及预期，增速暂时放缓 [1] 研发投入 - 公司在“操作系统 + 端侧智能”战略方向下，持续加大对端侧智能的核心技术和创新赛道等领域投入，2024 年研发费用较去年同期增加 7752.47 万元，同比增长 8.16% [2] 现金流情况 - 2024 年下半年公司营业收入较上半年环比增长 24.29%，归属于上市公司股东的净利润较上半年环比增长 190.4%，经营活动产生的现金流量净额较上半年环比增长 61.16% [2] - 2024 年第四季度公司营业收入同比增长 23.76%，环比增长 30.67%，归属于上市公司股东的净利润同比增长 282.76%，环比增长 436.76%，经营活动产生的现金流量净额同比增长 37.46%，环比增长 63.35% [2] 财务指标 |财务指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|5242|5385|5625|6085|6588| |增长率 yoy（%）|-3.7|2.7|4.5|8.2|8.3| |归母净利润（百万元）|466|407|456|511|544| |增长率 yoy（%）|-39.4|-12.6|12.0|12.0|6.5| |EPS 最新摊薄（元/股）|1.01|0.89|0.99|1.11|1.18| |净资产收益率（%）|4.9|4.2|4.5|4.8|4.9| |P/E（倍）|50.8|58.1|51.9|46.3|43.5| |P/B（倍）|2.5|2.4|2.3|2.2|2.1| [4] 股票信息 - 行业：IT 服务Ⅱ - 前次评级：买入 - 04 月 22 日收盘价（元）：51.48 - 总市值（百万元）：23681.42 - 总股本（百万股）：460.01 - 自由流通股（%）：79.97 - 30 日日均成交量（百万股）：13.22 [5] 财务报表和主要财务比率 - 资产负债表、利润表、现金流量表展示了 2023A - 2027E 的相关数据，包括流动资产、现金、应收票据及应收账款等项目 [9] - 主要财务比率涵盖成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力、每股指标、估值比率等方面的数据 [9]

文章核心观点 公司以智能操作系统技术为核心，聚焦端侧人工智能产品和应用领域，在汽车、机器人、端侧智能等多领域发力，通过创新产品和技术推动行业发展并实现自身增长 [2][4] 公司基本情况 - 公司以“创造丰富多彩的智能世界”为使命，聚焦端侧人工智能产品和应用领域，为智能产业赋能 [2] - 公司提供“IP + 服务 + 解决方案”的全栈式软件产品和方案，以及软硬一体产品销售 [3] 具体业务经营情况 汽车领域 - 汽车电子电气架构向中央集中式架构发展，行业期待中立开放的整车操作系统，滴水OS应运而生 [4][6] - 滴水OS在芯片整合、模型融合、系统架构、应用创新等方面展现创新能力，打通座舱、智驾等，助力汽车行业提高研发效率 [7][10] 机器人领域 - 公司构建通用系统平台，实现机器人软硬件模块化和平台化，产品覆盖多场景和众多厂商 [11][12] - 公司工业智能移动机器人业务扩张，产品在多行业落地应用并积累丰富方案 [12] 端侧智能领域 - 公司融合多种技术助力智能产品，推动端侧智能成为全场景智能终端核心底座 [14] - 推出AI眼镜、MR、AIPC、AI手机等创新产品，以及多样化端侧智能系列 [15][16][18] - 核心技术融合AI，如Kanzi引擎和SmartDrive产品矩阵，提升相关领域体验和能力 [22][23] 财务与股东情况 - 近三年及分季度主要会计数据和财务指标无重大差异 [23][24] - 披露普通股股东和前10名股东持股情况，报告期无优先股股东持股 [24]