电动汽车 - 电动汽车的渗透率已经超过50%[1] 汽车智能化 - 汽车是一个非常聚焦的产品，在整个智能化过程中起着重要作用[2] 特斯拉 - 特斯拉发布的FSD版本实现了重要的能力迭代，推出了Robotaxi[3] - 特斯拉升级了FSD功能，可能对整个自动驾驶领域的技术发展产生影响[10] 英伟达 - 英伟达发布的SOL平台提高了深度神经网络推理性能[4] 高通、谷歌和Intel - 高通、谷歌和Intel公司宣布参与UXL基金会，推动大模型领域发展[5] 创达 - 创达在AI手机和AI PC领域取得进展，与厂商合作推进AI手机研发[6] - 创达在汽车领域发布D10OS操作系统，支持智能座舱版和智能驾驶版[7] - 创达在自动驾驶领域以软件为核心推进，取得了很大进展[9] - 创达在汽车领域推进通用平台合作，与多家汽车厂商合作密切，包括江淮、吉利、大众等[17] - 今年研发人员增加，主要面向AI和整车领域，推进产品不断推进[18] - 创达围绕高通8系列芯片部署大模型，用于端测领域和汽车座舱融合，提供AI chatbot等服务[20] - 创达强调建立自身大模型闭环能力，促进端测人工智能发展，提供全方位支持[21] - 创达大模型不仅面向客户端，也在企业内部应用，提升组织自用化发展[23] - 创达机器人产品升级面向工业领域，提供整体机器人产品，主要面向工业场景的移动机器人[25] 滴水 - 滴水操作系统开放给客户，帮助客户在仓价融合领域取得快速产品迭代[10] 技术发展 - 技术的发展迭代会促进产业的投入和发展，如AI手机和AI PC的出现[10] - 自动驾驶领域的发展会带动厂商产品技术迭代，加大研发投入[11] - 座舱和驾驶功能的增强将促进汽车作为整个计算架构系统的软件迭代速度[12] 客户需求 - 客户软件研发需求明显，软件在汽车核心位置的重要性得到广泛认可[15] - 公司与客户密切合作，共同协作发展，随着产业研发需求软件需求不断增长[16] 机器人 - 公司具备生产机器人的整个产业链和生产制造能力[26] - 软件定义机器人时代的到来改变了机器人的生产制造过程[26] - 软件的迭代速度会大大加快，加速产品的发展和迭代速度[26] - 机器人的硬件、控制模块、运动模块、自主导航模块等能力都在不断发展[26] - 机器人的硬件、软件、算法平台化能力正在建立支撑不同场景的机器人应用[27] - 大模型训练和多层神经网络结构有助于实现机器人更好地理解人类语言和交流[27] 智能化发展 - 端测智能的发展趋势明显，芯片产品不断下沉到端测领域[32] - 智能化发展趋势明显，端测智能的发展将带来更多机会[33] - AI驱动的智能化发展是一个明确的赛道，有很多可发挥的价值[34] 公司发展 - 公司致力于推进产业发展和增强领域研究，期待共同成长[35]

公司业绩 - 公司收入端基本持平，三合业务大致持平，利润端有下滑，主要原因是研发投入较大[2] - 今年整体业务保持稳定增长趋势，主要集中在产品落地和场景验证[10] 技术研发 - 投入方向主要是整车操系统和端测AI，带动整个AI在端测领域的落地[3] - AI技术的发展推动了人工智能的快速迭代，开源模型的推出促进了大模型产业的快速发展[4] - 在端测智能领域，芯片架构和速度加速，AI的发展前景广阔，厂商和生态都在推进端测的部署[5] 产品和业务发展 - 公司手机业务在AI手机趋势下有下滑，但在AI手机和物联网领域有发展和复苏的趋势[6] - 公司在汽车领域发布了滴水OS，支持多种芯片平台，全面开源给车厂客户提供基础平台[7] - 公司在机器人产品领域不断推进软件定义和AI赋能，产品逐渐落地并获得客户订单[8] 未来展望 - 公司对2024年各板块的发展展望较为清晰，看好AI和端测领域的发展，业务表现有望更加亮眼[9] - 未来整体产业发展趋势向好，但产品落地和推进需要时间[28] - AI与专业领域结合是未来增长态势[28]

业绩总结 - 公司2024年Q1实现营业收入11.78亿元，同比增长1.01%[3] - 公司2024年Q1实现归母净利润0.91亿元，同比减少46.10%[3] - 公司2024年Q1实现扣非归母净利润0.85亿元，同比减少46.23%[3] - 公司2024年Q1实现经营性现金流净额1.64亿元，同比减少50.21%[3] - 公司销售毛利率为39.82%，环比改善，同比减少1.01%[3] - 公司销售净利率为6.76%，同比减少7.55%[3] - 公司2024-2026年预计实现归母净利润5.97/7.64/10.15亿元，对应PE 36/28/21倍[3] - 公司2026年预计营业总收入将达到9320百万元，较2023年增长78.2%[9] - 预计2026年每股收益将达到2.21元，较2023年增长116.7%[9] - 公司2026年预计净资产收益率将达到9.0%，较2023年增长119.5%[9] 风险提示 - 公司面临物联网领域下游需求不及预期、汽车智能化发展不及预期、产品研发进度不及预期等风险[5][6][7] 其他 - 本报告并非针对或意图发送给在当地法律或监管规则下不允许的人员[15] - 报告内容的全部或部分不构成投资建议[15] - 本报告所包含的观点及建议不适用于所有投资者[15] - 本报告所载资料仅反映本公司发布当日的判断[15] - 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可不得翻版、复制和发布[15] - 刊载或转发本报告需注明发布人和日期，提示风险[16]

中科创达（300496.SZ）2024年一季报点评 加大研发提升竞争力，打开未来新增长潜力 2024年04月28日 ➢ 事件：2024年4月24日晚公司发布一季度报告，2024年第一季度实现营 推荐 维持评级 收，归母净利润，扣非净利润分别为11.78亿元（yoy1.01%），0.91亿元（yoy- 当前价格： 46.58元 46.1%），0.85亿元（-46.23%）。经营现金流1.64亿元，同比下降50.21%。 ➢ 营收基本面稳定，公司加大创新研发投入。中科创达2024年第一季度营收 同比增长表明公司营收稳定。归母净利润以及扣非净利润的下降主要是因为公司 [Table_Author] 在整车操作系统、大模型端侧结合以及机器人领域等主要业务上的研发创新投入 较多导致，公司第一季度的研发费用同比增长 32.79%，开发支出较上年末增长 60.34%。 ➢ “AI 端侧”主线突出，打开公司智能终端成长空间。当前 AI、机器人领域 发展加剧，英伟达大会上端侧领域大模型应用成为焦点，UXL基金会的出现也同 时推动 AI 端侧发展加速。中科创达抓住时代机遇，在智能手机、智能物联网等 分析师 吕伟 端侧相关业务持续发 ...

新产品和新技术研发 - 公司在AI和手机领域取得了很多进展[3] - 公司在物联网领域结合AI推出了AIPC产品解决方案[3] - 公司在机器人产业布局中利用平台技术能力不断发扬光大[5] - 公司在软件定义机器人时代有望快速崛起[5] - 公司在AI手机和AIPC领域有新产品发布计划，持续推进软件开发和客户合作[12] 市场扩张和并购 - 公司在机器人领域与多家芯片厂商合作，支持客户需求并广泛布局[15] - 公司在整车布局时敏锐把握市场趋势，与生态合作密切，快速落地执行[26] 未来展望 - 公司目前稳中求发展，手机业务有望通过鸿蒙系统带来发展机会[9] - 公司在AI领域的发展前景非常广阔，特别是在软件和技术结合方面[28] 负面信息 - 无 其他新策略和有价值的信息 - 公司在人员规划上专注于AI相关领域，保持稳定增长[24] - 公司在毛利率方面不断提升整体产业性能，注重客户期待和产品质量[24] - 公司的商业模式偏向客户定制化，根据客户需求进行研发和交付[18]

业绩总结 - 公司2024年第一季度实现营收11.78亿元，同比增长1.01%[1] - 公司归母净利9076万元，同比下滑46.10%[1] - 公司2024-2025年收入预测下调至58.99、66.66亿元[6] - 公司净利润预测下调至6.05、8.01亿元[6] - 公司2024年营业总收入预测为5,899万元[8] - 公司归母净利润预测为605万元[8] - 公司2026年预计净利润为8.47亿元[12] - 公司主营业务利润逐年增长，2023年为19.17亿元，2026年预计将达到28.63亿元[12] - 公司每股收益逐年增长，2023年为1.02元，2026年预计将达到2.08元[12] 用户数据 - 公司销售毛利率为39.82%，同比减少1.01%[3] - 公司合同负债增加反映新签订单持续增长[4] 未来展望 - 公司2024-2025年收入预测下调至58.99、66.66亿元[6] - 公司净利润预测下调至6.05、8.01亿元[6] - 公司2026年预计净利润为8.47亿元[12] - 公司主营业务利润逐年增长，2023年为19.17亿元，2026年预计将达到28.63亿元[12] - 公司每股收益逐年增长，2023年为1.02元，2026年预计将达到2.08元[12] 新产品和新技术研发 - 公司发布智能汽车操作系统产品“滴水OS”，面向中央计算时代加快布局[5] 市场扩张和并购 - 公司2024年第一季度实现营收11.78亿元，同比增长1.01%[1] - 公司2024-2025年收入预测下调至58.99、66.66亿元[6] - 公司净利润预测下调至6.05、8.01亿元[6] - 公司2026年预计净利润为8.47亿元[12] - 公司主营业务利润逐年增长，2023年为19.17亿元，2026年预计将达到28.63亿元[12] - 公司每股收益逐年增长，2023年为1.02元，2026年预计将达到2.08元[12]

营业收入和净利润情况 - 公司2024年第一季度营业收入为14.23亿元[14] - 公司2024年第一季度净利润为7.96亿元，同比下降52.3%[14] - 公司2024年第一季度营业收入为11.78亿元，同比增长1.01%[3] - 公司2024年第一季度归属于上市公司股东的净利润为9,075.91万元，同比下降46.10%[3] 现金流量情况 - 公司2024年第一季度经营活动产生的现金流量净额为16.41亿元[16] - 公司2024年第一季度投资活动产生的现金流量净额为-10.11亿元[16] - 公司2024年第一季度经营活动产生的现金流量净额为16,411.91万元，同比下降50.21%[5] 研发费用情况 - 公司2024年第一季度研发费用为25.18亿元，同比增长32.8%[14] - 公司2024年第一季度研发费用为25,175.99万元，同比增长32.79%[5] 费用情况 - 公司2024年第一季度销售费用为5.07亿元，同比增长30.0%[14] - 公司2024年第一季度管理费用为11.33亿元，同比增长4.3%[14] 股东持股情况 - 公司前十大股东中,第一大股东赵鸿飞持股比例为26.60%[6] - 公司前十大股东中,第二大股东香港中央结算有限公司持股比例为2.10%[6] - 公司前十大股东中,第三大股东越超有限公司持股比例为1.95%[6] - 公司前10大股东及其持股情况[7] - 公司前10大无限售条件股东及其持股情况[7] - 公司部分股东参与融资融券业务的情况[7] - 公司部分股东参与转融通业务的情况[8] 资产负债情况 - 其他应收款期末余额为72,010,258.12元[12] - 存货期末余额为818,366,896.15元[12] - 合同资产期末余额为452,434.88元[12] - 长期股权投资期末余额为50,861,260.26元[12] - 其他权益工具投资期末余额为847,707,148.46元[12] - 无形资产期末余额为902,416,338.82元[12] - 开发支出期末余额为400,399,688.16元[12] - 商誉期末余额为413,912,152.78元[12] - 合同负债期末余额为760,883,165.14元[12] - 应付职工薪酬期末余额为260,392,686.49元[12] 其他信息 - 公司2024年第一季度归属于母公司所有者的净利润为9.08亿元，同比下降46.1%[14] - 公司2024年第一季度归属于母公司所有者的其他综合收益为-6.02亿元[15] - 公司2024年第一季度基本每股收益为0.1975元，同比下降46.4%[15] - 取得投资收益收到的现金为4,384,480.10元[17] - 购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金为232,646,979.05元[17] - 投资支付的现金为1,028,713,562.39元[17] - 吸收投资收到的现金为60,202,617.60元[17] - 其中子公司吸收少数股东投资收到的现金为58,800,000.00元[17] - 支付其他与筹资活动有关的现金为42,455,394.62元[17] - 现金及现金等价物净增加额为-122,905,198.74元[17] - 期末现金及现金等价物余额为4,504,066,334.64元[17] - 公司第一季度报告未经审计[17] - 公司于2024年4月24日发布了2024年第一季度报告[17]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入52.42亿元，同比下降3.73%[1] - 公司归母净利润4.66亿元，同比下降39.36%[1] - 公司全年研发投入达14.58亿元，同比增长19.78%[2] - 公司毛利率为36.95%，同比下降2.34%[2] 智能汽车业务 - 公司智能汽车业务实现营业收入23.37亿元，同比增长30.34%[3] - 公司智能驾驶软件收入达1.82亿元，取得历史性突破[3] 未来展望 - 公司2024-2026年每股收益预测为1.35/1.93/2.46元，目标价为54.00元，维持买入评级[4] - 中科创达2026年预计营业收入将达到9288百万元，较2022年增长约70.4%[7] - 预计2026年每股收益将达到2.46元，较2022年增长约47.9%[7] - 公司的净利率预计将从2022年的14.1%增长至2026年的12.2%[7] - 资产负债率预计将从2022年的13.2%增长至2026年的23.8%[7] - 公司的市盈率预计将从2022年的27.0降至2026年的18.3[7]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入52.42亿元，同比下降3.73%[1] - 公司智能汽车业务实现营业收入23.37亿元，较上年同期增长30.34%[1] - 公司2024-2026年预测营业收入分别为65.92/80.13/98.68亿元[6] - 公司2024年动态PE为29.28倍，处于可比公司中位数水平[8] - 中科创达2026年预计每股收益为2.82元，净资产为27.69元[9] - 2023年至2026年，公司营业总收入呈逐年增长趋势，2026年预计达到9868百万元[9] 未来展望 - 公司2024-2026年预测归母净利润分别为7.97/10.18/12.96亿元[6] - 公司2026年预计每股收益为2.82元[9] 新产品和新技术研发 - 公司智能汽车业务中智能驾驶软件收入1.82亿元，取得历史性突破[1] 市场扩张和并购 - 公司2023年至2026年营业总收入呈逐年增长趋势[9] 其他新策略 - 分析师声明中指出，报告数据来源于市场公开信息，不保证信息的准确性或完整性[10] - 法律声明中指出，本报告仅供海通证券股份有限公司客户使用，不构成对任何人的投资建议[13]

公司业绩 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为63.47/78.89/99.55亿元，同比增速分别为21.08%/24.30%/26.18%[1] - 预计公司2024年归母净利润为6.32亿元，同比增速为35.63%[1] - 给予中科创达2024年45倍PE的目标价为61.85元，首次覆盖，给予“买入”评级[1] 风险提示 - AI进展不及预期、智能手机出货量不及预期、汽车智能化发展不及预期、物联网市场不确定性较高[2] 公司战略 - 公司通过Smart to Intelligent战略升级，自主研发Rubik魔方大模型，有望推动业绩成长[4] - 公司成立晓悟智能，专注机器人业务的研发和应用，为公司带来新的增长点[5] - 公司进行Smart to Intelligent战略升级、布局“AI+OS”，有望把握智能化发展浪潮、赋能千行百业[6] 公司发展 - 公司是全球领先的智能操作系统提供商，具有智能终端操作系统领导地位[7] - 公司盈利预测稳健，估值合理，建议投资[7] - 公司发布2024年限制性股票激励计划，拟授予713.00万股，约占公司股本总额的1.55%，业绩考核目标为2024/2025/2026年营业收入增长率不低于15%/30%/45%[12] 行业展望 - 全球智能手机市场在2023年触底，需求有望逐步恢复，中国市场仍是全球最大的智能手机市场[13] - 2025年中国智能电动汽车销量预计达到1220.3万辆，汽车软件市场规模有望达到373亿元[16] - 2026年全球物联网支出规模有望扩大到1.1万亿美元，2022-2026年CAGR达10.7%[20] 技术发展 - 端侧AI为AI发展提供新机遇，降低云端计算压力和成本，增强可靠性和个性化体验[14] - 公司成功运行130亿参数模型，极大提升端侧设备的AI能力，加速大模型在各行业应用的落地[32] - 公司推出ATP物联网交付平台，为物联网行业ISV提供一站式的智能物联网中心，帮助用户构建自己的行业解决方案[47]