纪要涉及的行业 液冷行业 纪要提到的核心观点和论据 - **数据中心液冷渗透率快速提升**：2024 年液冷渗透率约为 10%，预计 2025 年将超过 20%，主要受益于高算力需求和政策引导，但风冷仍占据主导地位[1][6] - **政策驱动数据中心 PUE 降低**：国家四部委要求 2025 年底新建及改扩建大型及超大型数据中心 PUE 降至 1.25 以内，枢纽节点不高于 1.2，全国平均 PUE 降至 1.5 以下，最新数据显示已降至 1.26，各省市也提出老旧低效数据中心改造或关停政策，推动了节能环保型技术如液冷的发展[1][9] - **智能算力推动液冷发展**：智能算力依赖 GPU 等芯片加速运算，机柜功率远超传统数据中心，英伟达 Blackwell 系列等高功耗芯片需要更有效的液冷散热解决方案[1][7][8] - **液冷技术主要分为三种路线**：冷板式、静默式和喷淋式，目前以单向冷板式为主，通用液冷系统架构由一次侧冷源、二次侧热补货和 CDU 组成，核心零部件包括 manifold、UQD 以及管路等[1][3] - **数据中心稳定温湿度至关重要**：服务器温度每升高 10 度，设备可靠性和寿命降低 50%，数据中心事故会导致运算效率降低、硬件损坏或数据丢失等问题[1][5] - **投资建议**：建议关注一体化解决方案提供商，以及国产化率较低、高价值量细分环节零部件供应商，同时需关注算力需求不及预期、芯片供应能力不足、国际贸易摩擦及行业竞争加剧等风险因素[10][20][21] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **液冷技术分类及特点**：根据冷却液是否直接接触电子器件分为直接式液冷和间接式液冷，根据吸热后是否发生形态变化分为单向和两向系统，两向系统在散热方面表现优于单向系统[13] - **液冷系统主要部件及作用**：一次侧位于室外，包括各种自然或机械制冷设备；二次侧位于室内，包括服务器机柜及内部组件；CDU 负责将二次侧吸收的热量传递给一次侧，并将交换完热量后的冷却液送回循环开始新的循环，内部水泵控制流速和交换量，热交换器决定制冷能力[14] - **冷板作用及核心指标**：冷板是二次侧补货中的核心部件，是整个二次侧内热量传递起点，核心指标包括压降和热阻，采用相变技术可提高散热效果[15] - **一次侧制冷热源选择及特点**：一次侧可选择开式、闭式或干式自然制冷热源，以及机械制冷热源，常见模式为自然与机械制冷热源切换使用，干式与闭式主要区别在于循环水是否与空气直接接触[16] - **二次侧其他重要组成部分及作用**：二次侧还包括 manifold、快接头、管路及各种类型适配材料等，确保系统运行稳定、高效，如 manifold 负责分配凉气并汇集回流，快插头具备瞬时插拔且不漏性能，管路材料需匹配兼容性[17] - **不同液冷技术区别**：静默式与冷板式的主要区别在于二次侧结构更简单，冷却液成本占比最高，影响散热性能，且冷却液需与 IT 器件材料兼容；喷淋式与冷板式的区别在于没有相变模式，是更加精准的点对点散热方式[19]

产品发布与定位 - 尊界S800是华为鸿蒙智行与江淮汽车合作打造的首款百万豪车，售价70.8万元至101.8万元，此前预售价为100万元至150万元 [2] - 该车集成华为多项"黑科技"，包括隔空手势召唤、指向性语音控制、独立音区技术（声场隔离率99%）等 [5] - 首发搭载HUAWEI ADS 4智驾系统、智驾无感爆胎稳定控制辅助、途灵龙行平台等技术系统，首创时空推理悬架和四重门锁机制 [5] 技术与生产投入 - 华为与江淮共同打造尊界超级工厂，组建超5000人专属团队，项目投入已超百亿元 [5] - 首创四重门锁机制和时空推理悬架技术，可实现颠簸与弯道预判，爆胎后稳定行驶等功能 [5] 市场定位与竞争 - 尊界S800为超豪华车领域提供智能化新选项，塑造电动智能化时代豪华新标杆 [6] - 超豪华车市场长期由奔驰、宝马、奥迪等传统品牌主导，尚未出现智能化突出的超豪华新车 [6] - 东方证券认为该车有望凭借华为智能化、品牌和渠道优势成为豪华车市场有力竞争者 [5] 供应链情况 - 天汽模为江淮尊界提供部分冲压及装焊产品，但收入占比低 [7] - 川环科技取得尊界车型某管路系统项目定点 [7] - 松芝股份是尊界高端车型汽车热管理产品主要供应商，配套HVAC产品采用四温区双层流技术 [7] - 光弘科技为华为汽车电子提供智能电力、智能驾驶等领域产品制造服务 [8] - 欧菲光供应尊界S800智能驾驶系统光学产品，车载摄像头模组已打入主流车厂供应链 [8] - 祥鑫科技间接供应座椅骨架等产品 [8] - 安利股份产品在江淮等品牌中高端车型上实现应用 [8]

公司概况 - 世昌股份主营业务为汽车燃料系统的研发、生产和销售，主要产品为汽车塑料燃油箱总成，客户包括吉利汽车、奇瑞汽车、中国一汽、长安汽车等国内主流整车制造企业 [2] - 公司产品分为常压塑料燃油箱（用于传统燃油车）和高压塑料燃油箱（用于插电式混合动力汽车）[4] - 公司拟在北交所IPO募资约1.8亿元，用于高压塑料燃油箱项目和补充流动资金 [1][2] 募投项目 - 募投项目包括"浙江星昌汽车科技有限公司年产60万台新能源高压油箱项目（二期）"和补充流动资金，分别拟投入13966.95万元和4000万元 [2][3] - 项目建成后将新增35万个/年高压油箱产能，扩产比例达107.69% [4][7] - 2025年现有高压塑料燃油箱产能为32.50万个/年，较2024年的12.5万个/年已有显著增加 [7] 财务表现 - 2022-2024年营业收入分别为2.82亿元、4.06亿元和5.15亿元，扣非净利润分别为1570.23万元、4702.78万元和6120.52万元 [8] - 2021-2024年主营业务毛利率分别为26.32%、23.56%、26.07%、25.56% [9] - 2023年业绩大幅增长主要来源于传统燃油车用的常压塑料燃油箱 [10] 客户与市场 - 前五大客户销售收入占比在92.48%-95.56%之间，客户集中度高，其中吉利汽车为第一大客户，销售额占比在42.40%-50.45% [10] - 2023-2024年高压塑料燃油箱收入分别为2059.18万元和6612.00万元，占塑料燃油箱收入比例从5.25%增至13.28% [5] - 高压塑料燃油箱市场占有率从2023年的1.27%提升至2024年的2.28% [5] 产能与产销 - 2024年汽车塑料燃油箱总成产能126.67万个，产量115.11万个，销量112.33万个，产能利用率90.88% [6] - 高压塑料燃油箱2023年实际产能5.21万个/年，2024年产能12.5万个/年，产能利用率达96.64% [5][6] 现金流与分红 - 2021-2024年经营活动产生的现金流量净额分别为-901.60万元、-3252.73万元、-3724.54万元和4874.81万元 [20] - 2021-2023年现金分红合计约4864.11万元，金额覆盖本次IPO募集的4000万元补流资金 [21][22]

公司IPO及基本情况 - 河北世昌汽车部件股份有限公司北交所IPO于2024年6月26日获得受理，拟募资1.71亿元 [1] - 公司前身成立于2006年11月，2022年5月挂牌新三板基础层，注册资本4226.60万元，控股股东高士昌持股48.27%，实际控制人高士昌、高永强父子合计持股67.20% [2] 主营业务与财务表现 - 主营业务为汽车塑料燃油箱总成，产品分为传统燃油车用常压型和插电混动车用高压型 [3] - 2022-2024年营业收入分别为2.82亿元、4.06亿元、5.15亿元，扣非净利润分别为1570万元、4703万元、6121万元，毛利率从23.54%提升至25.48% [3][4] - 2024年经营活动现金流净额转正为4874.81万元，此前两年为负值（剔除票据贴现影响后均为正值） [4] - 应收账款占流动资产比例持续上升，2024年达57.75%，账面价值1.91亿元 [5] 客户结构与行业对比 - 客户集中度极高，前五大客户销售占比超95%，其中吉利汽车占比50.45%，奇瑞汽车占比32.42% [10][11] - 客户集中度显著高于同行，亚普股份前五大客户占比43.37%，川环科技59.75%，而公司达95.56% [12] - 对吉利汽车销售毛利率（28.16%）高于其他客户（23.04%），主因高压产品及新车型贡献 [14] 监管关注重点 - 北交所两轮问询均聚焦业绩可持续性，要求说明在手订单较小、燃油车产品占比高、客户车型销量波动等问题 [5][6][7][8] - 2023年业绩增长主要依赖燃油车产品（吉利博越系列销量增67.03%），但部分车型收入下滑（帝豪/远景系列收入从5157万元降至3.73万元） [6] - 高压产品开发周期短于同行（吉利项目仅3个月），量产规模较小（北汽越野2024年上半年仅销售700个） [7] 财务与运营风险 - 资产负债率高于同行，2022-2024年分别为69.71%、62.87%、50.31%，同期行业平均值为37.41%-40.25% [15][16] - 劳务派遣比例曾达23.33%（2023年），超10%监管红线 [24] - 存在通过子公司银行转贷行为，但已提前还款且银行确认无违约 [25] 其他事项 - 多次申请"世昌"商标均被驳回，目前仅持有"九昌"商标，解释称汽车零部件行业对商标依赖度低 [17][19][20] - 子公司浙江星昌与母公司存在税率差异（15% vs 25%），内部交易毛利率6.52%-22.17% [21] - 社保公积金缴纳比例从2022年70.75%提升至2024年99.11%，曾存在自愿放弃缴纳情况 [22][23]

股本情况 - 公司现有总股本216,906,174.00股，剔除回购680,000.00股后为216,226,174.00股[2] 分红方案 - 以216,226,174.00股为基数，每10股派现金2.77元（含税），合计派59,894,650.20元（含税）[2] - 按总股本折算每10股现金分红2.761316元，每股0.2761316元/股[2] - 扣税后，深股通等部分投资者每10股派2.493000元[5] 时间安排 - 2024年年度权益分派方案2025年5月16日获股东大会通过[3] - 股权登记日为2025年6月4日，除权除息日为2025年6月5日[6] - A股股东现金红利2025年6月5日划入资金账户[9] 其他信息 - 本次权益分派实施后的除权除息价格=股权登记日收盘价 - 0.2761316元[2] - 持股1个月（含）以内，每10股补缴税款0.554000元；持股1个月以上至1年（含），每10股补缴税款0.277000元；持股超1年不需补缴[6] - 咨询电话为0818 - 6923198[11]

公司荣誉与投资者关系管理 - 公司入选2024年度"上市公司投资者关系管理最佳实践"名单 [1] - 构建多元化、立体化沟通体系，包括业绩说明会、投资者电话、电子邮箱及深交所互动易平台 [1] - 2024年获得深圳证券交易所信息披露考核A级评价 [1] 业务发展与市场拓展 - 主营业务汽车管路系统持续增长，同时加大数据服务器和储能领域液冷管路研发力度 [1] - 服务器液冷管路系统通过美国UL认证，首次获得某服务器整体解决方案服务商6万套订单 [1] - 未来将保持"汽车+服务器"管路系统双赛道协同发展 [2] 财务表现与股东回报 - 2024年实现营业收入13.63亿元，同比增长22.88%，归母净利润2.03亿元，同比增长25.15% [1] - 2024年派发中期现金分红3027.17万元，年度拟派发现金红利5989.47万元，合计超过9000万元 [2] - 年度累计现金分红比例达44.48%，上市以来累计现金分红6.1亿元，为IPO募集净资金的2倍以上 [2] 未来发展战略 - 贯彻新发展理念，拓展服务器和储能液冷管路市场 [2] - 深化投资者关系管理体系建设，构建更透明、高效的信息披露机制 [2]

股东减持计划 - 控股股东及关联方文琦超、文建树、文秀兰、文秀琼计划减持合计不超过2,160,000股（占总股本1%），每人减持不超过540,000股（占总股本0.25%）[1] - 股东毛伯海计划减持不超过313,000股（占总股本0.14%，占其持股24.99%）[1] - 股东蒋青春计划减持不超过152,200股（占总股本0.07%，占其持股24.99%）[1] 股东持股情况 - 文琦超持股18,109,571股（占总股本8.38%），文建树持股24,255,896股（占总股本11.22%）[2] - 文秀兰持股4,239,762股（占总股本1.96%），文秀琼持股7,695,594股（占总股本3.56%）[2] - 蒋青春持股609,045股（占总股本0.28%），毛伯海持股1,252,418股（占总股本0.58%）[3] 公司高管身份 - 文琦超为公司控股股东、实际控制人之一、董事长，文建树为控股股东、实际控制人之一[3] - 文秀兰、文秀琼为控股股东关联方，蒋青春为公司董事、总经理，毛伯海为公司董事、副总经理[3] 2025年一季度业绩 - 营业收入3.16亿元（同比增长5.60%），归母净利润4643.56万元（同比增长5.06%）[3] - 扣非净利润4418.63万元（同比增长6.70%），经营活动现金流净额-4894.51万元（上年同期为1659.70万元）[3] 2024年全年业绩 - 营业收入13.63亿元（同比增长22.88%），归母净利润2.03亿元（同比增长25.15%）[4] - 扣非净利润1.93亿元（同比增长26.31%），经营活动现金流净额2.01亿元（同比增长99.20%）[4] 股价表现 - 公告发布当日收盘价29.17元（跌幅5.51%）[1]

股东持股情况 - 董事长、控股股东、实际控制人文琦超持有公司股份18,109,571股，占总股本8.38% [1] - 控股股东、实际控制人文建树持有公司股份24,255,896股，占总股本11.22% [1] - 控股股东关联方文秀兰持有公司股份4,239,762股，占总股本1.96% [1] - 控股股东关联方文秀琼持有公司股份7,695,594股，占总股本3.56% [1] - 董事、总经理蒋青春持有公司股份609,045股，占总股本0.28% [2] - 董事、副总经理毛伯海持有公司股份1,252,418股，占总股本0.58% [2] 减持计划主要内容 - 文琦超、文建树、文秀兰、文秀琼计划减持股份合计不超过2,160,000股，占总股本1%，其中每人减持不超过540,000股，占总股本0.25% [1] - 蒋青春计划减持不超过152,200股，占总股本0.07%，占其持股总数24.99% [2] - 毛伯海计划减持不超过313,000股，占总股本0.14%，占其持股总数24.99% [2] - 减持方式为集中竞价，减持期间为2025年6月10日至2025年9月9日 [3][4] - 减持价格根据二级市场交易价格确定 [3][4] - 减持原因为个人资金需求，股份来源为公司首次公开发行前已发行的股份 [2][3] 股东承诺履行情况 - 文琦超、文建树、文秀兰、文秀琼作为文谟统的股份继承人，继续履行其关于股份追加锁定期的承诺 [5] - 蒋青春和毛伯海承诺在任职期间每年转让股份不超过其持股总数的25%，目前均未违反承诺 [6] - 截至公告披露日，所有相关股东均严格履行了股份锁定及减持承诺 [5][6]

股东持股情况 - 文琦超持股18,109,571股，占比8.38%[2] - 文建树持股24,255,896股，占比11.22%[2] - 文秀兰持股4,239,762股，占比1.96%[2] - 文秀琼持股7,695,594股，占比3.56%[2] - 蒋青春持股609,045股，占比0.28%[3] - 毛伯海持股1,252,418股，占比0.58%[3] 减持计划 - 文琦超等四人拟合计减持不超2,160,000股，占比1%[2][4] - 蒋青春拟减持不超152,200股，占比0.07%[3][7] - 毛伯海拟减持不超313,000股，占比0.14%[3][7] - 减持时间为2025年6月10日至9月9日[5][7] 股份锁定承诺 - 文建树等承诺20%股份10年锁定，任职年转让不超25%[9][11] - 文琦超等继续履行文谟统20%股份10年锁定承诺[9] 影响说明 - 本次减持不影响公司控制权、治理和持续经营[12]

股东出席情况 - 出席会议股东及代表178人，代表股份47,176,311股，占比21.8180%[5] - 中小投资者171人，代表股份2,081,723股，占比0.9628%[5] 议案表决情况 - 《2024年度董事会工作报告》总表决同意46,737,611股，占比99.0701%[7] - 《2024年度财务决算报告》总表决同意46,736,711股，占比99.0682%[8] - 《2024年度利润分配预案》总表决同意46,725,611股，占比99.0446%[9]