投资评级 - 报告维持川环科技"推荐"评级 [3] 核心观点 - 川环科技2024Q3营收同比增速放缓至3.7%，主要受川渝地区持续高温天气影响，部分客户延长高温假时间 [1] - 进入四季度后，公司生产经营逐步恢复正常，凭借较强产品开发实力、成本控制力以及国内主流客户覆盖，车用管路业务有望维持增长态势 [1] - 新客户开拓顺利，车用管路领域取得华为江淮合作的尊界车型某管路系统定点，参与智界等相关管路开发 [2] - 储能领域进入国轩高科、弗迪、时代星云、奇点科技、苏州北人和航电微等客户配套使用 [2] - 液冷服务器领域，管路产品在1号客户基础上稳步推进，进入迅强、兴奇宏、飞荣达、英维克供应商体系，液冷管路系统技术指标通过美国UL认证 [2] - 储能和液冷服务器将是橡塑管路未来两大新的应用场景，市场前景可期 [2] 财务预测 - 预计2024-2026年归母净利润分别为2.1/2.6/3.3亿元，对应EPS 0.96/1.21/1.54元 [3] - 2024Q3公司毛利率和净利率分别为25.51%和16.54% [3] - 预计2024-2026年营业收入分别为1,451.69/1,838.86/2,344.36百万元，增长率分别为30.86%/26.67%/27.49% [4] - 预计2024-2026年归母净利润分别为208.17/262.86/334.84百万元，增长率分别为28.50%/26.28%/27.38% [4] - 预计2024-2026年净资产收益率分别为17.39%/19.70%/22.19% [4] - 预计2024-2026年PE分别为21x/17x/13x [4] 公司业务 - 川环科技主营业务为汽车、摩托车用橡塑软管及总成的研发、设计、制造和销售，产品涵盖汽车燃油系统胶管及总成、汽车冷却系统胶管及总成、汽车附件、制动系统胶管及总成等九大系列 [5] 交易数据 - 52周股价区间为22.79-12.36元 [5] - 总市值为43.27亿元，流通市值为35.56亿元 [5] - 总股本/流通A股为21,691/21,691万股 [5] - 52周日均换手率为6.64 [5]

公司股东户数变化 - 截至11月30日，川环科技的股东户数为20793户，较上期（11月20日）减少2795户，环比降幅为11.85% [1] - 这是该公司股东户数连续第2期下降 [2] 股价表现 - 截至发稿，川环科技收盘价为19.69元，上涨0.20%，本期筹码集中以来股价累计下跌6.87% [2] - 具体到各交易日，5次上涨，6次下跌 [3]

权益分派 - 2024年前三季度以216,226,174股为基数，每10股派现金1.4元，派现30,271,664.36元[2] - 按总股本折算每10股现金分红1.395611元[2] - 除权除息价格=股权登记日收盘价 - 0.1395611元[2] 时间安排 - 2024年前三季度利润分配方案11月18日获股东大会通过[3] - 股权登记日为11月27日，除权除息日为11月28日[6] 分派对象与方式 - 分派对象为11月27日收市后在册全体股东[7] - A股股东现金红利11月28日划入账户[8] 特殊情况 - 深股通投资者等每10股派1.26元[5] - 不同持股时间补缴税款不同[5] 咨询信息 - 咨询地址为四川达州大竹县工业园区科技路1号证券部，电话0818 - 6923198 [10]

股东大会信息 - 2024年10月28日刊载召开2024年第一次临时股东大会通知[3] - 2024年11月18日14:40现场会议召开，9:15 - 15:00网络投票[4] 股东出席情况 - 现场15人代表47,072,586股，占比21.7701%[6] - 网络305人代表1,497,020股，占比0.6923%[6] - 共320人代表48,569,606股，占比22.4624%[7] - 中小投资者318人代表6,204,139股，占比2.8693%[7] 议案审议结果 - 审议2024年前三季度利润分配预案议案[9] - 全体同意股数48,431,426股，占比99.7155%[16] - 现场同意股数47,072,586股，占比100.0000%[16] - 网络同意股数1,358,840股，占比90.7697%[16]

股东大会出席情况 - 出席股东320人，持有表决权股份48,569,606股，占比22.4624%[4] - 现场15人，代表股份47,072,586股，占比21.7701％[4] - 网络投票305人，代表股份1,497,020股，占比0.6923%[4] 议案表决情况 - 《利润分配预案》总表决：同意48,431,426股，占99.7155％[5] - 中小股东表决：同意6,065,959股，占97.7728％[5] 会议时间地点 - 现场会议2024年11月18日14时40分召开[3] - 网络投票时间为2024年11月18日[3] - 会议地点为公司会议室[3] 会议召集人 - 会议召集人为公司第七届董事会[3]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司盈利能力稳中有升,Q4有望恢复增长 [1] - 新能源占比不断提升,合作客户持续开拓 [2] - 产能持续扩张,新领域增长潜力大 [3] 公司投资评级 - 预计公司2024-2026年EPS分别为1/1.2/1.45元,对应PE为19/15/13倍,归母净利润CAGR为24.8%,维持"买入"评级 [3] 公司财务数据 - 2024年三季报,24Q1-3实现营收9.36亿元,同比+25.5%;归母净利润1.48亿元,同比+35.7% [1] - 24Q3实现营收2.97亿元,同比+3.7%,环比-12.7%;归母净利润0.49亿元,同比+3.8%,环比-9.2% [1] - 24Q3毛利率25.5%,同比+0.1pp,环比+0.6pp;净利率16.5%,同比持平,环比+0.6pp [1] - 预计公司2024-2026年营收分别为13.65/16.63/20.11亿元,归母净利润分别为2.16/2.61/3.15亿元 [4] 公司经营情况 - 公司"传统汽车与新能源汽车零部件增量(制造)扩能"项目设计新增10000吨胶管生产能力,设计产能20亿元,预计24年全部完成竣工并投入生产使用 [3] - 公司积极拓展储能电气、数据中心等领域使用的液冷管路以及轨道交通、油气勘探、船舶等市场领域管路系统,丰富产品类别,扩大产品应用 [3] - 公司首次进入飞行器领域,与中航西飞民机开发的某管路系统已经应用至西飞民机的商用无人运输机领域 [3] 公司客户情况 - 公司目前拥有50多家汽车主机厂、50多家摩托车厂以及上百家二次配套厂商的客户群体 [2] - 公司与比亚迪、广汽埃安、五菱、合众、北汽新能源、长安新能源、金康赛力斯、吉利新能源、东风新能源、理想智造等汽车厂家建立了长期稳定的合作关系 [2] - 公司新能源客户占比由23年的31.6%提升至目前,未来有望持续提升 [2]

公司概况 - 公司前身为四川川环科技有限公司,成立于2002年,2016年在深交所上市 [15] - 公司专注于汽车、摩托车用橡塑软管及总成的研发、设计、制造和销售 [15] - 公司主要产品包括燃油系统胶管、冷却系统胶管、制动系统胶管等多种类型 [15] - 公司连续10多年获得中国橡胶工业协会评选的"中国胶管十强企业" [16] - 公司客户覆盖50多家汽车主机厂、50多家摩托车厂商及200多家二次配套厂商 [16][69] 营收与盈利能力 - 公司营收持续快速增长,2023年实现营收11.09亿元,同比增长22.3% [21][23] - 公司盈利能力稳中有升,净利率从2021年13.5%低点持续提升,2023年为14.6% [21][23] - 公司期间费用率逐年持续走低,2024H1期间费用合计8.5%,同业普遍在10%以上 [24] - 公司毛利率维持在25%以上,相比同业公司保持一定领先水平 [62] 传统业务优势 - 公司是国内少数同时具备橡胶和尼龙管路研发、生产能力的企业 [52][53] - 公司在新材料、新工艺方面具有较强的技术积累和创新能力 [52][56] - 公司自制尼龙管路总成核心零部件,体现了强大的自研能力 [57] - 公司充分覆盖头部主机厂和主流车型,与客户建立了长期稳定的合作关系 [69] 新兴业务拓展 - 排放法规升级和新能源汽车发展为公司汽车管路业务带来新机遇 [27][34] - 公司积极拓展储能和数据中心等领域的液冷管路业务,已实现批量供货 [70][71] - 储能和数据中心液冷管路市场空间广阔,有望成为公司新的增长曲线 [42][50] 未来发展展望 - 预计公司2024-2026年营收将保持30%左右的高增速 [74] - 公司盈利能力有望持续提升,2024-2026年净利率将维持在14%左右 [74] - 公司具备较强的研发能力和成本控制优势,有望持续获得超额增长 [73] - 首次覆盖,给予"推荐"评级 [74]

会议情况 - 公司第七届监事会第八次会议于2024年10月25日召开[1] - 本次监事会应到3人，实到3人[1] 审议事项 - 审议通过《关于公司2024年第三季度报告的议案》，3票同意[1][2] - 审议通过《关于公司2024年前三季度利润分配预案的议案》，3票赞成[3] 信息发布 - 《公司2024年第三季度报告》刊登于巨潮资讯网[1] - 《关于公司2024年前三季度利润分配预案》发布于巨潮资讯网，需提交股东大会审议[3]

业绩数据 - 2024年1 - 9月归属股东净利润147,522,409元[1] - 2024年1 - 9月母公司净利润79,940,552元[1] - 截至2024年9月30日合并报表累计未分配利润680,184,507元[1] 股本与分红 - 截至2024年9月30日总股本216,906,174股，扣除后为216,226,174股[1] - 拟每10股派现1.4元，合计派现30,271,664.36元[1] 决策进展 - 董事会、监事会通过2024年前三季度利润分配预案[4] - 预案需股东大会审议通过后实施[5]

财务数据 - 公司2024年前三季度营业收入为936,348,950.00元，同比增长25.51%[4] - 公司2024年前三季度归属于上市公司股东的净利润为147,522,409.45元，同比增长35.69%[4] - 公司2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为139,361,616.86元，同比增长118.30%[4] - 公司2024年9月30日总资产为1,449,367,399.03元，较上年度末增长6.68%[4] - 公司2024年9月30日货币资金为205,094,724.15元，较上年度末增长38.95%[6] - 公司2024年9月30日应收票据为95,053,979.21元，较上年度末增长157.28%[6] - 公司2024年9月30日在建工程为40,009,523.73元，较上年度末增长320.42%[7] - 公司2024年前三季度营业总成本为787,088,344.16元，同比增长24.69%[9] - 公司2024年前三季度研发费用为34,609,196.51元，同比增长22.31%[9] - 公司2024年前三季度财务费用为-1,967,789.30元，同比减少39.01%[9] - 公司2024年第三季度营业收入为93.63亿元，同比增长25.5%[17] - 公司2024年第三季度净利润为87.63亿元，同比增长14.8%[17] - 公司2024年第三季度末货币资金余额为20.51亿元，较期初增加3.85亿元[14] - 公司2024年第三季度末应收账款余额为33.47亿元，较期初减少3.42亿元[14] - 公司2024年第三季度末存货余额为26.19亿元，较期初减少1.67亿元[14] - 公司2024年第三季度末资产总额为144.94亿元，较期初增加9.08亿元[14,15,16] - 公司2024年第三季度末负债总额为27.35亿元，较期初增加0.32亿元[14,15,16] - 公司2024年第三季度末所有者权益为117.59亿元，较期初增加8.76亿元[14,15,16] - 公司2024年第三季度研发投入为3.46亿元，占营业收入的3.7%[17] - 公司2024年第三季度其他收益为1.94亿元，同比增长17.0%[17] - 公司2024年第三季度营业利润为16.49亿元，同比增长35.0%[18] - 公司2024年第三季度净利润为14.75亿元，同比增长35.7%[18] - 公司2024年前三季度销售商品、提供劳务收到的现金为62.49亿元，同比增长57.1%[20] - 公司2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为13.94亿元，同比增长118.1%[20] - 公司2024年前三季度购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金为4.42亿元，同比减少12.3%[21] - 公司2024年前三季度分配股利、利润或偿付利息支付的现金为5.99亿元，同比减少0.3%[21] - 公司2024年第三季度基本每股收益为0.68元，同比增长35.7%[19] - 公司2024年第三季度收到的税费返还为0.76亿元，同比减少44.3%[20] - 公司2024年第三季度收到其他与经营活动有关的现金为1.26亿元，同比增长51.2%[20] - 公司2024年第三季度支付给职工及为职工支付的现金为15.11亿元，同比增长24.1%[20] 主要财务指标变动分析 - 主营业务收入增加导致营业利润增加35.16%[10] - 应收账款计提减值准备减少导致信用减值损失减少34.61%[10] - 存货计提的减值准备减少导致资产减值损失减少83.36%[10] - 处置非流动资产收益增加导致资产处置收益增加125.96%[10] - 主营业务收入增加导致销售商品、提供劳务收到的现金增加85.28%[11] - 子公司收到增值税即征即退返还的现金7,627,840元[11] - 收到政府拨款增加导致收到其他与经营活动有关的现金增加73.87%[11] - 因投资大额定期存单到期收回导致收到其他与投资活动有关的现金增加643509.06%[12] 股东情况 - 文建树、文琦超为公司控股股东和实际控制人[13] - 前10名无限售条件股东中，文建树持有19,446,364股[13]