报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [2][5][26] 报告的核心观点 - 2024年扣非净利率提升，嘉乐盈利超预期，公司代工品类从箱包扩展到服装，凭借差异化印尼产能布局，订单成长可持续，叠加订单优化、效率提升，预计箱包稳健增长、服装规模及盈利快速提升 [5] 根据相关目录分别进行总结 2024年上海嘉乐并表带动表观收入高增，扣非净利率提升 - 2024年收入42.4亿元（同比+36.56%），归母净利润3.8亿元（+229.5%），扣非归母净利润2.9亿元（+110%），非经常损益增加系并表的一次性收益0.98亿元 [5][12] - 2024Q4/2025Q1收入12.2亿元（+47.9%）/12.3亿元（+35.6%），归母净利润0.6/0.85亿元，同比扭亏/+20.1% [12] 2024年扣非净利率提升，营运能力基本稳健 盈利能力 - 2024年毛利率22.9%（-1.5pct）主要系上海嘉乐并表影响，期间费用率14.5%（-1.4pct），销售/管理/财务/研发费用率分别-1.2/-0.4/+0.1/+0.1pct，财务费用明显增长系利息支出增加 [18] - 2024年资产减值损失3683万元，占收入比-0.4pct，主要系存货跌价准备计提增加，调整信用损失率会计处理致信用减值损失计提减少，信用减值回拨2932万元（同期为损失899万元） [18] - 2024年所得税率16.4%（-8.7pct），归母净利率9%（+5.3pct），扣非归母净利率6.9%（+2.4pct） [18] - 2024Q4/2025Q1毛利率分别为22.1%/24.7%，同比-6.6/+0.5pct；2024Q4/2025Q1期间费用率分别为14.8%/15.0%，同比-2.6/+1.9pct [18] - 2024Q4销售/管理/财务/研发费用率分别-1.5/-0.3/-0.7/-0.1pct，2025Q1销售/管理/财务/研发费用率分别-1.0/+1.2/+1.7pct/持平，2025Q1管理及财务费用率提升 [18][19] - 2024Q4/2025Q1归母净利率5%/6.9%，同比+5.6/-0.9pct，扣非归母净利率为5.4%/6.8%，同比+5.3/-1.8pct [19] 营运能力 - 截至2024年存货8.7亿元（+76%）主要系嘉乐并表，存货周转天数同比-9天至75天，应收账款周转天数同比+7.6天至69.7天，应付账款周转天数同比-2.2天至58.6天 [19] - 现金及等价物5.3亿元，经营现金流净额2.3亿元（-47%）主要系备货增加 [19] 盈利预测与投资建议 - 维持2025 - 2026年并新增2027年盈利预测，预计2025 - 2027年归母净利润为3.66/4.59/5.55亿元，当前股价对应PE为13.1/10.4/8.6倍，维持“买入”评级 [5][26] 附：财务预测摘要 资产负债表 - 2023 - 2027年流动资产分别为1918、2697、3162、3915、4355百万元等多项数据 [27] 利润表 - 2023 - 2027年营业收入分别为3105、4240、5311、6196、7184百万元等多项数据 [27] 现金流量表 - 2023 - 2027年经营活动现金流分别为440、232、723、86、990百万元等多项数据 [27] 主要财务比率 - 2023 - 2027年成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力、每股指标、估值比率等多项指标有相应数据 [27]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [2][5][26] 报告的核心观点 - 2024年扣非净利率提升，嘉乐盈利超预期，公司代工品类从箱包扩展到服装，凭借差异化印尼产能布局，订单成长可持续，叠加订单优化、效率提升，预计箱包稳健增长、服装规模及盈利快速提升 [5] 根据相关目录分别进行总结 2024年上海嘉乐并表带动表观收入高增，扣非净利率提升 - 2024年收入42.4亿元（同比+36.56%），归母净利润3.8亿元（+229.5%），扣非归母净利润2.9亿元（+110%），非经常损益增加系并表的一次性收益0.98亿元 [5][12] - 2024Q4/2025Q1收入12.2亿元（+47.9%）/12.3亿元（+35.6%），归母净利润0.6/0.85亿元，同比扭亏/+20.1% [12] 2024年扣非净利率提升，营运能力基本稳健 盈利能力 - 2024年毛利率22.9%（-1.5pct）主要系上海嘉乐并表影响，期间费用率14.5%（-1.4pct），销售/管理/财务/研发费用率分别-1.2/-0.4/+0.1/+0.1pct，财务费用明显增长系利息支出增加 [18] - 2024年资产减值损失3683万元，占收入比-0.4pct，主要系存货跌价准备计提增加，调整信用损失率会计处理致信用减值损失计提减少，信用减值回拨2932万元（同期为损失899万元） [18] - 2024年所得税率16.4%（-8.7pct），归母净利率9%（+5.3pct），扣非归母净利率6.9%（+2.4pct） [18] - 2024Q4/2025Q1毛利率分别为22.1%/24.7%，同比-6.6/+0.5pct；期间费用率分别为14.8%/15.0%，同比-2.6/+1.9pct [18] - 2024Q4销售/管理/财务/研发费用率分别-1.5/-0.3/-0.7/-0.1pct，2025Q1销售/管理/财务/研发费用率分别-1.0/+1.2/+1.7pct/持平，2025Q1管理及财务费用率提升 [18][19] - 2024Q4/2025Q1归母净利率5%/6.9%，同比+5.6/-0.9pct，扣非归母净利率为5.4%/6.8%，同比+5.3/-1.8pct [19] 营运能力 - 截至2024年存货8.7亿元（+76%）主要系嘉乐并表，存货周转天数同比-9天至75天，应收账款周转天数同比+7.6天至69.7天，应付账款周转天数同比-2.2天至58.6天 [19] - 现金及等价物5.3亿元，经营现金流净额2.3亿元（-47%）主要系备货增加 [19] 盈利预测与投资建议 - 维持2025 - 2026年并新增2027年盈利预测，预计2025 - 2027年归母净利润为3.66/4.59/5.55亿元，当前股价对应PE为13.1/10.4/8.6倍，维持“买入”评级 [5][26] 附：财务预测摘要 资产负债表 - 2023 - 2027年流动资产分别为1918、2697、3162、3915、4355百万元等多项数据 [27] 利润表 - 2023 - 2027年营业收入分别为3105、4240、5311、6196、7184百万元等多项数据 [27] 现金流量表 - 2023 - 2027年经营活动现金流分别为440、232、723、86、990百万元等多项数据 [27] 主要财务比率 - 2023 - 2027年成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力、每股指标、估值比率等有相应数据 [27]

校对：刘星莹 2024年，开润股份(300577)实现主营业务收入41.92亿元，同比增长36.54%；实现归属于上市公司股东的 净利润 3.81亿元，同比增长229.52%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2.91亿 元，同比增长109.67%，创历史新高。2025年一季度，公司实现营业收入12.34亿元，同比增长35.57%； 实现归属于上市公司股东的净利润8535.78万元，同比增长20.12%；归属于上市公司股东的扣除非经常 性损益的净利润8333.87万元，同比增长6.64%。 （文章来源：证券时报网） 报告期内，公司代工制造业务坚持深耕优质品牌客户战略，持续推进精益管理和数字化信息化建设，依 托在印尼、中国、印度的全球化产能布局优势，持续巩固在箱包制造领域的优势地位，并通过把握巴黎 奥运会等国际赛事带来的增量机遇，充分发挥自身供应链优势，持续深化与Nike、迪卡侬、VF集团、 PUMA等新老客户的协作关系，优化订单结构，拓展业务增量。 开润股份在年报中表示，目前，公司的美国市场业务主要为箱包及服装的代工制造业务，占公司收入比 重约为15%，由印尼基地生产并出口上述产品。公司与客户主 ...

本年度报告摘要来自年度报告全文，为全面了解本公司的经营成果、财务状况及未来发展规划，投资者 应当到证监会指定媒体仔细阅读年度报告全文。 所有董事均已出席了审议本报告的董事会会议。 容诚会计师事务所（特殊普通合伙）对本年度公司财务报告的审计意见为：标准的无保留意见。 本报告期会计师事务所变更情况：公司本年度会计师事务所并未发生变更，仍为容诚会计师事务所（特 殊普通合伙）。 非标准审计意见提示 □适用 √不适用 公司上市时未盈利且目前未实现盈利 证券代码：300577 证券简称：开润股份 公告编号：2025-022 债券代码：123039 债券简称：开润转债 一、重要提示 □适用 √不适用 董事会审议的报告期利润分配预案或公积金转增股本预案 √适用 □不适用 公司经本次董事会审议通过的利润分配预案为：以237,671,145股为基数，向全体股东每10股派发现金红 利1.91元（含税），送红股0股（含税），以资本公积金向全体股东每10股转增0股。 董事会决议通过的本报告期优先股利润分配预案 □适用√不适用 二、公司基本情况 1、公司简介 ■ 2、报告期主要业务或产品简介 （一）公司主要业务及产品 公司围绕"成为受尊 ...

| 证券代码：300577 | 证券简称：开润股份 | 公告编号：2025-031 | | --- | --- | --- | | 债券代码：123039 | 债券简称：开润转债 | | 安徽开润股份有限公司 关于召开 2024 年度股东大会的通知 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 安徽开润股份有限公司（以下简称"公司"）于 2025 年 4 月 25 日召开第四 届董事会第二十四次会议，审议通过了《关于召开 2024 年度股东大会的议案》， 决定于 2025 年 5 月 16 日（周五）下午 14:30 召开公司 2024 年度股东大会，现 将本次股东大会的有关事项通知如下： 一、召开会议的基本情况 1、股东大会届次：2024 年度股东大会。 2、股东大会的召集人：公司董事会。 3、会议召开的合法、合规性：本次股东大会会议召开符合有关法律、行政 法规、部门规章、规范性文件和《公司章程》的规定。 4、会议召开的日期、时间： （1）现场会议召开时间：2025 年 5 月 16 日下午 14:30。 （2）网络投票时间：通过深圳证券交易所交易系统进行 ...

| 证券代码：300577 | 证券简称：开润股份 | 公告编号：2025-033 | | --- | --- | --- | | 债券代码：123039 | 债券简称：开润转债 | | 安徽开润股份有限公司 第四届监事会第十六次会议决议公告 本公司及监事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 安徽开润股份有限公司（以下简称"公司""本公司"）第四届监事会第十 六次会议通知于 2025 年 4 月 21 日以电子邮件、微信信息相结合的方式向各位监 事发出，会议于 2025 年 4 月 25 日下午在上海市松江区中心路 1158 号 21B 幢 16 楼会议室召开。本次会议应出席监事 3 名，实际出席监事 3 名，会议由公司监事 会主席范丽娟女士主持。本次会议的召集召开及程序符合《中华人民共和国公司 法》《公司章程》等有关规定，会议合法有效。经与会监事审议并表决，形成决 议如下： 一、审议通过《2024 年监事会工作报告》 具体内容详见巨潮资讯网 www.cninfo.com.cn（2025-022、2025-023）。 本议案尚需提交 2024 年度股东大会审议。 ...

第四届董事会第二十四次会议决议公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 安徽开润股份有限公司（以下简称"公司""本公司"）第四届董事会第二十四 次会议通知于 2025 年 4 月 21 日以电子邮件、微信信息等方式发出，会议于 2025 年 4 月 25 日下午以通讯表决方式召开，本次会议应出席董事 7 人，实际出席董 事 7 人，会议由董事长范劲松先生主持，公司部分高级管理人员列席本次会议。 本次会议的召集召开及程序符合《中华人民共和国公司法》《公司章程》等有关 规定，会议合法有效。经与会董事审议并表决，形成决议如下： 一、审议通过《2024 年度董事会工作报告》 公司《2024 年度董事会工作报告》详见公司《2024 年年度报告》第三节"管 理层讨论与分析"。 | 证券代码：300577 | 证券简称：开润股份 | 公告编号：2025-021 | | --- | --- | --- | | 债券代码：123039 | 债券简称：开润转债 | | 安徽开润股份有限公司 公司全体独立董事向董事会提交了《2024 年度独立董事述职报告》，并将在 公司 ...

安徽开润股份有限公司 2024 年度利润分配预案 | 证券代码：300577 | 证券简称：开润股份 | 公告编号：2025-025 | | --- | --- | --- | | 债券代码：123039 | 债券简称：开润转债 | | 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 安徽开润股份有限公司（以下简称"公司""本公司"）于 2025 年 4 月 25 日召开第四届董事会第二十四次会议、第四届监事会第十六次会议，审议通过了 《2024 年度利润分配预案》，本事项尚需提交公司 2024 年度股东大会审议。现 将相关事宜公告如下： 一、本次利润分配方案的审议程序 （一）董事会审议情况 董事会审议认为：公司 2024 年度利润分配预案在综合考虑了盈利能力、财 务状况、未来发展前景等因素，与公司经营业绩及未来发展相匹配，有利于与全 体股东共享公司成长的经营成果，符合《公司法》《公司章程》中关于利润分配 的相关规定。因此，同意公司 2024 年度利润分配预案，并同意将该议案提交公 司 2024 年度股东大会审议。 （二）监事会审议情况 经审核，监事会认为：公 ...

内部控制审计报告 安徽开润股份有限公司 容诚审字[2025]200Z2147 号 容诚会计师事务所(特殊普通合伙) 中国·北京 内部控制审计报告 容诚会计师事务所（特殊普通合伙） 总所：北京市西城区阜成门外大街 22 号 1 幢 10 层 1001-1 至 1001-26 (100037) TEL:010-6600 1391 FAX:010-6600 1392 E-mail:bj@rsmchina.com.cn https://www.rsm.global/china/ 容诚审字[2025]200Z2147 号 安徽开润股份有限公司全体股东： 按照《企业内部控制审计指引》及中国注册会计师执业准则的相关要求，我 们审计了安徽开润股份有限公司（以下简称"开润股份"）2024 年 12 月 31 日的 财务报告内部控制的有效性。 一、企业对内部控制的责任 按照《企业内部控制基本规范》、《企业内部控制应用指引》、《企业内部 控制评价指引》的规定，建立健全和有效实施内部控制，并评价其有效性是开润 股份董事会的责任。 二、注册会计师的责任 我们的责任是在实施审计工作的基础上，对财务报告内部控制的有效性发表 审计意见，并对 ...

非经营性资金占用及其他关联资金 往来情况专项说明 安徽开润股份有限公司 容诚专字[2025]200Z0363 号 容诚会计师事务所(特殊普通合伙) 中国·北京 关于安徽开润股份股份有限公司 容诚会计师事务所（特殊普通合伙） 总所：北京市西城区阜成门外大街 22 号 1 幢 10 层 1001-1 至 1001-26 (100037) TEL:010-6600 1391 FAX:010-6600 1392 E-mail:bj@rsmchina.com.cn https://www.rsm.global/china/ 非经营性资金占用及其他关联资金往来情况专项说明 容诚专字[2025]200Z0363 号 安徽开润股份有限公司全体股东： 我们接受委托，依据中国注册会计师审计准则审计了安徽开润股份有限公 司（以下简称"开润股份"）2024 年 12 月 31 日的合并及母公司资产负债表， 2024 年度的合并及母公司利润表、合并及母公司现金流量表和合并及母公司所 有者权益变动表以及财务报表附注，并于 2025 年 4 月 25 日出具了容诚审字 [2025]200Z0146 号的无保留意见审计报告。 根据中国证券监 ...