业绩总结 - 公司2023年实现营收31.0亿元，同比增长13.3%[1] - 公司23年代工制造业务毛利率提升1.9pct至23.9%[2] - 公司24Q1实现营收9.1亿元，同比增长22.9%[1] - 公司2026年预计营业总收入将达到524.8百万元，较2022年增长91.6%[7] - 每股收益预计从2022年的0.20元增长至2026年的1.82元，增长810%[7] 公司信息 - 公司承诺分析师具有证券投资咨询执业资格，独立客观出具报告[8] - 公司隶属于申万宏源证券有限公司，持有证券投资咨询业务许可[9]

业绩总结 - 公司2023年归母净利同比高增146.5%，盈利能力明显提升，2024年代工及自有品牌业务有望快速发展，业绩高增可期[1] - 公司考虑到Q1盈利表现超预期，上调2024-2025年EPS预测至1.01/1.31元，给予2024年高于行业平均的PE，维持目标价24.34元，维持“增持”评级[1] - 公司2023年代工业务表现稳健，品牌经营业务快速增长，2024Q1业绩表现亮眼，盈利能力稳步提升，全年业绩高增可期[2] - 开润股份2026年预计净利润为394百万元，较2022年增长739.6%[3] - 开润股份2024年PE估值为20倍，与可比公司平均值相当[4] 公司资质 - 公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格[5] - 报告作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格[5] 免责声明 - 报告信息来源于公开资料，不构成投资建议[7] - 报告中提到的投资及服务可能不适合个别客户，不构成私人咨询建议[8] - 公司利用信息隔离墙控制内部信息流动，可能持有报告中提到的公司证券并提供相关服务[9] - 投资需谨慎，不应将报告作为唯一参考因素[9] - 报告版权仅为公司所有，未经许可不得翻版、复制、发表或引用[10] - 本报告不构成公司向其他机构客户提供投资建议，也不承担因使用报告内容而引起的任何损失责任[11] 投资评级 - 投资评级分为股票评级和行业评级，根据相对沪深300指数的涨跌幅来划分，包括增持、谨慎增持、中性和减持等级[12]

业绩总结 - 公司2023年归母净利润增长146.7%[1] - 公司2024Q1扣非净利率增速达589%[1] - 公司2023年自有品牌扭亏为盈，毛利率显著提升[2] - 公司2023年毛利率全面提升，营运能力明显改善[5] - 公司2024Q1扣非净利率大幅改善，存货周转提效[3] 用户数据 - 公司2023年收入达到15.57亿元，同比增长18.1%[7] - 公司2023年归母净利润为1.16亿元，同比增长146.7%[7] - 公司B2B业务中，箱包代工收入为19.7亿元，同比增长2.6%，增速放缓[8] - 公司B2C业务中，自有品牌扭亏为盈，实现收入6.3亿元，同比增长22%[8] 未来展望 - 公司营业收入预计2024-2026年将持续增长[4] - 公司归母净利润预计2024-2026年将分别为300/413/521百万元[4] - 公司总产能为3769.56万件，产能利用率为86.1%，预计海外产能持续提升[16] 新产品和新技术研发 - 公司2023年期间费用率为16%，同比下降1pct，归母净利率为3.7%，同比增长2pct[11] - 公司2024Q1毛利率为24.2%，同比增长2.4pct，期间费用率为13%，同比下降3pct[12] 市场扩张和并购 - 公司应收账款为6.92亿元，同比增长37.9%，应收账款周转天数为63.5天[15] - 公司存货余额为4.25亿元，同比下降12.4%，存货周转天数为60天[13]

营业收入和净利润 - 安徽开润股份有限公司2024年第一季度营业收入为909,907,509.60元，同比增长22.92%[5] - 归属于上市公司股东的净利润为71,057,521.56元，同比增长102.95%[5] - 2024年第一季度，安徽开润股份有限公司营业总收入为909.91亿元，较上期增长23.1%[14] - 净利润为71.24亿元，较上期增长116.9%[15] 现金流量 - 经营活动产生的现金流量净额为3,737,379.31元，同比下降96.66%[5] - 公司现金流量表显示经营活动产生的现金流净额为3,737,379.31元，同比下降96.66%[8] - 经营活动产生的现金流量净额为3.74亿元[17] 股东情况 - 公司报告期末普通股股东总数为6,530，前十名股东中范劲松持股比例最高，达到51.23%[9] - 公司报告期末前十名股东中，建信信托有限责任公司持有的股份数量最多，达到122,849,135股[9] 资产情况 - 安徽开润股份有限公司2024年第一季度财报显示，公司流动资产合计达到了1,956,396,074.45元，较上期有所增长[12] - 公司非流动资产合计为1,733,040,739.35元，较上期有所增加[13] - 公司财报显示，长期股权投资达到了638,773,819.47元，占据了较大比例[13] 投资和筹资活动 - 公司投资收益为2,282,006.60元，同比增长468.85%[8] - 安徽开润股份有限公司2024年第一季度投资活动现金流入小计为90,842,322.49元，较去年同期93,447,134.54元略有下降[18] - 2024年第一季度投资支付的现金为142,988,356.99元，较去年同期96,529,939.08元大幅增加[18] - 筹资活动产生的现金流量净额为109,518,820.87元，较去年同期-89,179,109.61元有显著增长[18]

公司业务发展 - 公司2023年代工制造业务逆势获得正增长表现[5] - 公司在印尼生产基地全球化布局，印尼贡献了一半以上的产能[6] - 公司在智能化、绿色化方面引领行业，率先引入SAP系统并推行落地，实现工厂管理向信息化、数字化、智能化管理转型升级[7] 市场趋势与发展机会 - 2023年国内出行消费大幅回暖，各地文旅市场发展蓬勃，国内出游人次达到48.91亿，较上年同期增长93.3%[9] - 公司在2023年通过深度思考和内功沉淀，快速响应市场需求，推出系列化产品并建立稳定的爆款产品矩阵，最终业绩端实现大幅扭亏为盈[9] - 2024年公司将继续巩固提升拉杆箱核心战场的竞争优势，深化创新并加大包袋市场投入，推出多场景打通的品类爆款，提升双肩包销售额贡献[9] 国际市场拓展 - 公司将探索自有品牌的出海，延伸至海外市场，持续推动技术创新和产业链协同联动，助力中国箱包品牌和箱包产业迈向更高台阶[9] - 公司在印尼扩建产能，五年内印尼产值增长8倍，构建并巩固了全球头部运动客户的核心竞争力[13] - 公司计划在2024年进一步扩展欧美市场，深入海外线上及线下渠道多点布局，助力90分向全球化品牌的高质量发展之路[14] 公司财务表现 - 公司营业收入2023年同比增长13.28%，达到31.05亿元[23] - 公司归属于上市公司股东的净利润同比增长146.49%，达到11.56亿元[23] - 公司经营活动产生的现金流量净额同比增长312.49%，达到44亿元[23] - 公司基本每股收益同比增长140%，达到0.48元/股[23] - 公司资产总额2023年末较上年末增长2.04%，达到358.8亿元[23] 公司治理与发展策略 - 公司致力于完善公司治理结构、建立健全内部控制体系、提高盈利能力和核心竞争力，以规范运作、坚守合规底线、提升投资价值为目标[15] - 公司将持续夯实企业基本面，将市值管理纳入内部考核评价体系，研究决策运用股份回购、现金分红等方式增强投资者回报[15] - 公司将继续坚持研发投入，推动技术创新，培育新的利润增长点，切实推动公司业绩提升[15]

公司业绩 - 公司2023-2025年EPS预测为0.64/0.97/1.18元，给予目标价24.34元，首次覆盖给予“增持”评级[1] - 公司2023-2025年营业收入预计持续增长，2025年预计达到4,385亿元，相对指数增长率为52%[2] - 公司2023-2025年净利润预计持续增长，2025年预计达到282亿元，净利润增长率为21.6%[2] - 公司2023年经营利润率为7.5%，净资产收益率为8.3%，投入资本回报率为8.0%[2] - 公司2023年市盈率为31.82，股息率为0.5%[2] 公司业务 - 公司2B端代工业务及2C端自有品牌业务表现亮眼，业绩持续增长，未来2C端业务发展潜力巨大[1] - 公司全球化产能布局，海外产能占比超过60%，未来业务成长性较佳，通过收购嘉乐拓展服装代工业务[1] - 公司品牌经营业务表现良好，新品亮相，盈利改善可期，未来2C端业务收入快速增长可期[1] - 公司代工业务全球化产能布局，海外产能占比超过60%，未来业务成长性较佳[7] - 公司代工业务收入占比达到81%，品牌经营业务收入同比增长21.05%至2.9亿元[25] 公司发展 - 公司未来十年现金流有望逐步增长，2022年至2032年FCFF逐年增加[22] - 公司股权价值预计为68.0亿元，每股合理估值为28.35元[21] - 公司目标价为24.34元人民币，给予“增持”评级[22] 公司品牌 - 公司自有品牌"90分"通过产品升级助力发展，明确定位，横纵向丰富产品线[62] - 公司自有品牌"90分"荣获多个设计奖项，包括德国红点、德国IF工业设计大奖等[62] - 公司自有品牌"90分"推出多款新品，如智能可跟随行李箱PUPPY系列、即热温控羽绒服等[63] - 公司自有品牌"90分"在天猫双十一活动中多次荣获销量第一名，拉杆箱品类第一名[64] - 公司自有品牌"90分"线上销售为主，通过天猫、京东等渠道销售产品，线上销售表现良好[65]

业绩预告情况 - 公司2023年业绩同比大幅增长的主要原因包括:代工制造端海外布局优势放大,持续巩固与优质客户的合作,优化客户结构及订单结构,毛利率水平及供应链端生产效率得到有效提升;品牌经营端大幅扭亏为盈,抓住国内出行消费市场回暖的发展机会,基于用户消费趋势洞察、新品上新、渠道精细化运营,强化品牌定位,注重运营成效[1][2] 供应链布局 - 公司在印尼地区的产能占比超过50%,主要基于印尼劳动力成本低、关税成本优惠、终端消费市场潜力大等优势[2] - 印尼作为东盟最大经济体,人口基数大、平均消费水平低,是全球品牌客户布局销售渠道和供应链的重点市场[2] 制造端竞争优势 - 公司聚焦箱包及服装品类,锚定"大客户"战略,与耐克、阿迪达斯等全球知名运动休闲品牌保持良好合作[3] - 依托印尼、中国、印度的差异化全球产能布局,通过数字化提升及精益管理,持续提升行业竞争优势[3] 品牌经营发展 - 2023年公司品牌经营端聚焦出行拉杆箱及背包品类,快速推出新品、对老品进行产品功能迭代,依托品牌力及产品力快速抢占市场份额[2][3] - 2024年公司将进一步延续上述经验及优势,并将90分打造为全球品牌,依托优秀强悍的2C海外团队,积极开拓海外线上及线下分销渠道[3]

业绩展望 - 公司预计2023年第四季度收入为7.2-9.2亿，同比增长23.4%-57.8%[1] - 公司预计2023年归母净利为1.06-1.59亿，同比增长126%-239%[1] - 公司预计2023-2025年营业收入和净利润呈逐年增长趋势，EPS分别为0.58/0.97/1.19元/股[3] - 2025年预计公司的营业收入将达到4131.24百万元，较2021年增长80.2%[4] 公司战略 - 公司拟回购股份用于股权激励或员工持股计划，回购总额不低于5000万元且不超过1亿元[1] - 公司品牌业务扭亏为盈，优化客户结构及订单结构，提升毛利率水平及生产效率[1] 财务指标 - 公司的净利率在2021年至2025年间保持在15.59%至15.84%之间[4] - ROE在2021年至2025年间稳定在21.43%至25.33%之间[4] 投资评级 - 天风证券可能会持有公司所发行的证券并进行交易[10] - 天风证券的股票投资评级包括买入、增持、持有和卖出四个等级[11] - 天风证券的行业投资评级包括强于大市、中性和弱于大市三个等级[11]

证券代码：300577 证券简称：开润股份 安徽开润股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2024-001 ■特定对象调研 □分析师会议 □媒体采访 □业绩说明会 投资者关系 □新闻发布会 □路演活动 活动类别 □现场参观 □其他 开源证券研究所：吕明、张霜凝；无锡市创新投资集团有限公司：杨敏行； 民生加银基金管理有限公司：汤思懿；永赢基金管理有限公司：陆凯琳； 中银基金：王寒；景顺长城基金：李南西；嘉实基金：张浩嵩；东海基金： 胡德军；平安银行股份有限公司：刘颖飞；长城财富资管：胡纪元；新华 资产：李大伟；工银国际控股有限公司：吴亚雯；杭州长谋投资管理有限 公司：李谦；杭州弈宸私募基金管理有限公司：张秀峰；深圳市明达资产 管理有限公司：黄俊杰；鸿运私募基金管理(海南)有限公司：张弼臣；汇 百川基金管理有限公司：王锦海；沣京资本管理（北京）有限公司：汤晨 参与单位名 晨；青岛普华投资管理中心：雷云蕾；留仁资产：刘军港；上海牛乎资产 称及人员 管理有限公司：赵欣；深圳中天汇富基金管理有限公司：许高飞；佳润实 业：林昱明；华西证券：唐爽爽；复通私募投资基金：余音；杭州致道投 资有限公司：刘福杰；上汽颀臻(上海 ...

证券代码：300577 证券简称：开润股份 安徽开润股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2023-017 ■特定对象调研 □分析师会议 □媒体采访 □业绩说明会 投资者关系 □新闻发布会 □路演活动 活动类别 □现场参观 □其他 上汽颀臻（上海）资产管理：钟功焕；中金资产管理部：蔡亦桐；嘉实基 金：龚楚；国泰君安：赵博；汇添富基金：李泽昱；Goldman Sachs Assets： Michelle Wen；杭州秉怀资产：刘争争；广发证券：糜韩杰；华安基金： 张峦；上海明河投资管理：张翎 姚咏絮；Mighty Divine Investment Management：Allen Liu；东证融汇证券资产管理：刘一霖；国泰君安证券 参与单位名 资产管理：景健；东方证券：王树娟；中兵财富资产管理：李静：北京成 称及人员 泉资本：王海斌；中银国际证券：张岩松；上海渊泓投资管理：贺艳锦； 光大保德信：黄波；上海晨燕资产管理中心：倪耿皓；新余善思投资管理： 李莹；上海勤辰私募基金：郑博宏；上海浦东发展银行：陈金盛；上海合 道资产管理：严斯鸿；华夏基金：吴凡；广东中顺纸业：齐娜；Winnington Capital ...