核心观点 - 报告对纺织服装行业维持“优于大市”评级，建议重点关注纺织制造板块的订单修复与困境反转机会，以及品牌服饰中运动户外赛道的结构性增长 [1][6] - 行业数据显示积极信号：9月国内服装社零同比增长4.7%，增速环比提升1.6个百分点；10月电商渠道户外品类增长领先（同比+19%）；关税不确定性淡化，代工厂订单能见度提升，对2026年展望乐观 [1][6][49][50][51] 行情回顾 - A股纺服板块表现强劲：10月走势强于大盘，纺织制造表现优于品牌服饰；11月以来板块延续亮眼表现，品牌服饰与纺织制造分别上涨3.4%和2.9% [1][12] - 港股纺服指数10月下跌4.9%弱于大盘，但11月以来由跌转涨；重点关注公司中，江南布衣（+11.2%）、森马服饰（+8.1%）、赢家时尚（+6.5%）等11月以来涨幅领先 [1] 品牌服饰渠道分析 - 社零数据改善：9月服装社零同比增长4.7%，增速环比提升1.6个百分点，显示消费需求回暖 [1][21] - 电商表现亮眼：10月电商全品类增速环比增加，户外服饰同比增长19%领先，运动服饰、休闲服饰、家纺、个护同比变化分别为0%、0%、+1%、+2% [1] - 细分品牌高增长：运动服饰中露露乐蒙（+88%）、亚瑟士（+47%）、迪桑特（+35%）增速领先；户外品牌中凯乐石（+55%）、伯希和（+41%）、骆驼（+39%）增长强劲；休闲服饰中地素（+93%）、利郎（+85%）、雪中飞（+49%）快速成长 [1][30] - 社交媒体粉丝增长：10月小红书平台，运动户外粉丝增速前三为MAIA（+9.3%）、可隆（+8.8%）、昂跑（+4.9%）；休闲时尚粉丝增速前三为ICICLE之禾（+44.6%）、海澜之家（+5.3%）、优衣库（+2.1%） [1][34] 纺织制造出口分析 - 出口数据承压：受高基数影响，10月中国纺织品出口同比下滑9.1%，服装/鞋类出口表现不佳，分别同比下滑16.0%和21.0%；10月越南纺织品出口同比微降1.0%，鞋类出口同比基本持平（+0.03%） [1][36] - 制造业PMI回升：10月印尼、印度、越南制造业PMI均环比上升，分别增加0.8、1.5、4.1，均维持在50以上的扩张区间 [1] - 原材料价格分化：10月内外棉价格分别小幅上涨0.7%和下跌0.9%；11月以来小幅下降，分别下跌0.1%和2.1%；羊毛价格10月环比大幅下降20.9%，同比下跌6.8% [1][47] 重点公司运营与展望 - 台企代工厂订单能见度提升，对2026年展望乐观：儒鸿订单能见度达6个月，2026年首季订单预估准确率已达八成；聚阳预期11月起出货2026年早春新款，营收将逐月回升；威宏因世界杯临近，订单能见度已达明年且Q1已满单 [1][49][50][51] - 产能扩张应对需求：儒鸿加码印尼厂投资（8000万美元）；广越将约旦厂定调为重要策略产地；钰齐印尼及越南新厂已进入量产试做阶段 [49][50] 投资建议 - 纺织制造板块：建议布局困境反转机会，重点关注直接受益于关税落地及耐克复苏的申洲国际、华利集团，以及细分赛道龙头开润股份；纺织材料领域关注受益羊毛涨价的新澳股份和接单改善的伟星股份 [6][55] - 品牌服饰板块：看好运动户外赛道长期成长性，重点推荐安踏体育、李宁、特步国际、361度；非运动品牌建议关注稳健医疗和海澜之家 [6][56] 重点公司盈利预测 - 报告列出了多家重点公司的盈利预测及估值，例如申洲国际2025年预测EPS为4.37元，对应PE为14.4倍；安踏体育2025年预测EPS为4.72元，对应PE为16.3倍 [7][57]

核心观点 - 报告对纺织服装行业维持“优于大市”评级，建议重点关注纺织制造板块的订单修复与困境反转机会，以及品牌服饰中运动户外赛道的长期成长性 [1][3][6] - 行业景气度呈现分化：品牌服饰国内消费稳健复苏，9月服装社零同比增长4.7%，电商渠道户外品类表现亮眼；纺织制造出口端短期承压，但代工厂订单能见度提升，对2026年展望转向乐观 [1][6][49][50][51] 行情回顾 - 10月A股纺服板块走势强于大盘，纺织制造表现优于品牌服饰；11月以来板块延续亮眼表现，品牌服饰表现优于纺织制造，涨幅分别为+3.4%和+2.9% [1] - 港股纺服指数10月下跌4.9%弱于大盘，但11月以来由跌转涨 [1] - 重点关注公司中，11月以来涨幅领先的包括：江南布衣(11.2%)、森马服饰(8.1%)、赢家时尚(6.5%)、滔搏（5.2%）、开润股份（4.9%）、稳健医疗（4.8%） [1] 品牌服饰观点 - **社零数据**：9月服装社零同比增长4.7%，增速环比提升1.6个百分点 [1] - **电商表现**：10月电商全品类增速环比增加，户外品类增长保持领先，运动服饰/户外服饰/休闲服饰/家纺/个护销售额同比变化分别为0%/+19%/ 0%/+1%/+2% [1] - **细分品牌高增长**： - 运动服饰：露露乐蒙（+88%）、亚瑟士（+47%）、迪桑特（+35%） - 户外品牌：凯乐石（+55%）、伯希和（+41%）、骆驼（+39%） - 休闲服饰：地素（+93%）、利郎（+85%）、雪中飞（+49%） - 家纺品牌：亚朵星球（+44%）、洁丽雅（+31%）、罗莱家纺（+30%） - 个护品牌：淘淘氧棉（+48%）、全棉时代（+34%）、维达（+33%） [1] - **小红书粉丝增长**：10月运动户外粉丝增速前三为MAIA（9.3%）、可隆（8.8%）、昂跑（4.9%）；休闲时尚粉丝增速前三为ICICLE之禾（44.6%）、海澜之家（5.3%）、优衣库（2.1%）；母婴个护粉丝增速前三为奈丝公主（8.5%）、全棉时代（4.3%）、Babycare（3.6%） [1] 纺织制造观点 - **宏观层面**： - 受高基数影响，10月越南纺织品出口同比-1.0%，鞋类出口同比+0.03%；中国纺织品出口增速-9.1%，服装/鞋类出口分别同比-16.0%/-21.0% [1] - 10月印尼/印度/越南PMI均环比上升，分别+0.8/+1.5/+4.1，均维持在50以上 [1] - 原材料价格：10月内外棉价格分别小幅上涨0.7%和下跌0.9%；11月以来分别下降0.1%和2.1%；羊毛价格10月环比下降20.9%，同比下降6.8% [1] - **微观层面（台企营收与展望）**： - 聚阳：10月营收21.29亿新台币，创近30个月新低，但预期随2026年早春新款出货，营收将逐月回升，第四季营收有望与去年相当 [1][49] - 儒鸿：订单能见度达6个月，2026年首季订单预估准确率已达八成，预计明年第一季度“淡季不淡”，已通过印尼厂三期扩产计划 [1][50] - 威宏：受世界杯临近驱动，轻奢与运动包袋需求强劲，订单能见度已达明年，第一季度已提前满单 [1][50] - 钰齐：随着关税稳定及世界杯带动，订单能见度已看到明年第一季中，新厂将于明年上半年放量 [1][50] - 广越：第四季传统旺季动能延续，约旦厂需求强劲，出货比重提升 [1][50] - 来亿：第四季受益于产能利用率提升，预计单季营收超120亿元，毛利率改善，客户对2026年看法乐观 [1][51] 投资建议 - **纺织制造**：四季度订单有望修复，建议布局困境反转机会 - 代工制造：重点关注申洲国际、华利集团、开润股份 [6] - 纺织材料：重点关注新澳股份（受益羊毛涨价）、伟星股份（接单改善） [6] - **品牌服饰**：看好运动户外赛道长期成长性，把握品类分化趋势 - 运动品牌：重点推荐安踏体育、李宁、特步国际、361度 [6] - 非运动品牌：重点关注稳健医疗（品牌向上）、海澜之家（数据边际改善） [6]

公司股东信息 - 截至2025年11月10日公司股东总户数为7495户 [1]

公司治理变动 - 公司于2025年11月10日召开2025年第二次临时股东会 [1] - 股东会审议通过《关于补选第四届董事会独立董事的议案》 [1] - 选举陈永东先生为公司第四届董事会独立董事 [1]

公司治理 - 公司于2025年11月10日以通讯表决方式召开第四届第三十三次董事会会议 [1] - 会议审议了关于调整第四届董事会专门委员会委员的议案 [1] 财务与经营 - 2025年1至6月份公司营业收入全部来源于纺织业占比100% [1] - 公司当前市值为58亿元 [1]

股东会信息 - 2025年10月24日决定11月10日召开股东会[9] - 股权登记日为2025年11月4日，有表决权股份总数238,846,579股[15] - 69名股东及代理人出席，代表166,808,736股，占比69.8393%[15] 议案表决 - 《补选独立董事议案》同意166,780,337股，占比99.9830%[13] - 《调整激励计划有效期议案》同意166,558,814股，占比99.9744％[14]

会议信息 - 现场会议时间为2025年11月10日下午14:30[4] - 网络投票时间为2025年11月10日上午9:15 - 15:00[4] - 公告日期为2025年11月10日[12] 股东情况 - 出席股东会股东及代表69人，代表股份166,808,736股，占总股份69.8393％[5] - 出席股东会中小股东及代表65人，代表股份31,698,778股，占总股份13.2716%[6] 议案表决 - 《关于补选第四届董事会独立董事的议案》同意166,780,337股，占99.9830％[7] - 《关于调整公司2022年限制性股票激励计划有效期的议案》同意166,558,814股，占99.9744％[8] 决议情况 - 律师认为公司本次股东会决议合法有效[10]

人事变动 - 汪洋2025年申请辞职独立董事[4] - 陈永东被提名为独立董事候选人并当选[4] - 陈永东担任多委员会职务[5][6] 人员信息 - 陈永东1968年9月出生，博士学历[8] - 陈永东未持股，无关联关系，符合资格[9]

公司信息 - 公司为安徽开润股份有限公司，证券代码300577，债券代码123039[1] 会议情况 - 第四届董事会第三十三次会议于2025年11月10日下午召开[2] - 应出席董事7人，实际出席7人，由董事长范劲松主持[2] - 会议审议通过《关于调整第四届董事会专门委员会委员的议案》，表决结果为同意7票，反对0票，弃权0票[2]

股价表现与交易数据 - 11月10日盘中上涨2.05%，报收24.38元/股，成交额3580.20万元，换手率1.06%，总市值58.46亿元 [1] - 当日主力资金净流出90.68万元，特大单净卖出212.68万元（占比5.94%），大单净买入122.0万元 [1] - 今年以来股价微跌0.51%，但近期表现强劲，近5日、20日、60日分别上涨4.10%、4.04%和17.41% [1] - 今年以来1次登上龙虎榜，最近一次为4月16日，龙虎榜净卖出1324.65万元，买入总额占比7.21%，卖出总额占比11.57% [1] 公司基本面与财务业绩 - 公司主营业务为休闲包袋、旅行箱、商务包袋、服饰及相关配件的研发、设计、生产和销售 [1] - 主营业务收入构成：包袋54.69%，服装27.97%，旅行箱16.31%，其他1.03% [1] - 2025年1-9月实现营业收入37.19亿元，同比增长22.94%；但归母净利润为2.78亿元，同比减少13.38% [2] - A股上市后累计派现3.53亿元，近三年累计派现1.61亿元 [3] 股东结构与机构持仓 - 截至10月31日，股东户数为7719户，较上期减少3.75%；人均流通股18100股，较上期增加3.90% [2] - 截至2025年9月30日，十大流通股东出现变动：易方达新经济混合持股524.62万股，较上期减少29.21万股；易方达科翔混合持股500.10万股，较上期减少2.52万股；香港中央结算有限公司为新进股东，持股337.42万股；华宝宝康消费品混合持股226.00万股，较上期增加5.00万股；易方达改革红利混合和易方达均衡成长股票退出十大流通股东 [3] 行业与概念板块 - 公司所属申万行业为纺织服饰-服装家纺-鞋帽及其他 [2] - 所属概念板块包括户外露营、体育产业、跨境电商、电子商务、小红书概念等 [2]