可转债情况 - 2024年二季度10张“康泰转2”转股，票面1000元转49股“康泰生物”[2] - 截至2024年二季度末，剩余可转债19992366张，金额1999236600元[2] - 2021年7月发行2000万张可转债，募资200000万元，净额198966万元[2] - “康泰转2”转股期2022年1月21日至2027年7月14日，价格19.81元/股[2] 股份情况 - 2024年3月29日限售股235537028股，占比21.09%[5] - 2024年6月28日限售股235611816股，占比21.09%[5] - 2024年3月29日无限售股881379612股，占比78.91%[5] - 2024年6月28日无限售股881304873股，占比78.91%[5] - 2024年3月29日总股本1116916640股，6月28日为1116916689股[5]

会议主要讨论的核心内容 - 公司2023年收入预计达35亿元,同比增长19%,但一季度受疫控去库存影响有所承压[1][2] - 公司新推出二倍体狂犬疫苗,预计狂犬疫苗市场规模达100亿元,公司正在积极推广[2][3][4] - 公司在研管线包括IPV、五联苗等多个重磅产品进展顺利,未来5-6年内每年都有新产品上市[2][3] - 公司积极拓展海外市场,已签约10多个国家,重点布局一带一路等发展中国家,但疫苗出口需要较长时间审批[5][6][7] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **投资者提问** 二倍体狂犬疫苗的终端销售和发货情况如何[7] **公司回答** 目前二倍体狂犬疫苗发货情况符合预期,但具体数据还未统计,预计与同类产品销售情况相当[7] 问题2 **投资者提问** 公司是否会下调可转债转股价[8][9] **公司回答** 公司对自身业务和股价充满信心,可转债转股价调整需要15个交易日后评估,目前没有下调计划[8][9] 问题3 **投资者提问** 13价肺炎疫苗在国内外市场的销售情况和竞争格局如何[9][10][11][12] **公司回答** 13价肺炎疫苗国内市场占有率持续提升,价格优势明显,未来随着新进入者增加竞争会加剧,但公司有先发优势[9][10][11] 海外市场公司已签约10多个国家,未来3-5年内有望成为公司重要收入来源[10][11][12]

信用评级 - 2024年主体信用等级和康泰转2评级均为AA，评级展望稳定[7] 业绩数据 - 2023年营业收入34.77亿元，同比增长10.14%，净利润8.61亿元，归母扣非净利润7.22亿元，业绩扭亏为盈[9][14] - 2024年一季度营业收入4.52亿元，同比下降39.65%[14][41] - 2023年常规疫苗销售收入同比增长18.98%，13价肺炎疫苗销售收入同比增长55.64%，23价肺炎疫苗销售收入同比增长36.88%[14][45][46] - 2023年销售毛利率为84.54%，较上年提升0.37个百分点，资产负债率为36.75%，销售费用率为35.41%[14] - 2023年经营活动现金流净额10.33亿元，FFO为12.09亿元，均同比大幅增长[83] 财务指标 - 2023年总债务/总资本为21.13%，FFO/净债务为136.98%，EBITDA利润率为38.00%[9] - 2023年末研发支出/营业收入分别为15.59%、2.54%、22.14%、5.30%、16.04%、23.91%[15] - 2023年末应收账款周转率分别为1.37、2.22、1.23、2.36、1.17、1.60[15] - 2023年末存货周转率分别为0.72、4.55、0.59、1.04、0.62、0.63[15] 资产与负债 - 2024年3月总资产150.21亿元，归母所有者权益96.21亿元，总债务27.28亿元[9] - 2023年末货币资金规模11.96亿元，其中0.24亿元使用受限[71] - 2023年应收账款账龄在一年以内占比为84.45%，周转天数由2022年的214天上升至263天[71] - 2023年存货计提减值1.16亿元[14][71] - 截至2023年末，受限资产总计2.51亿元，占总资产1.66%[72] 股权结构 - 截至2024年3月末，公司实收资本11.17亿元，控股股东杜伟民持股比例25.50%，质押冻结股份数3,892.93万股，占总股本3.49%[21] 可转债情况 - “康泰转2”发行规模20.00亿元，债券余额19.99亿元，2024年6月最新转股价为19.81元/股[17][21] - 2024年一季度23张“康泰转2”转股为88股“康泰生物”股票，截至2024年3月末剩余可转债19,992,376张，剩余票面总金额1,999,237,600元[21] 子公司情况 - 2023年公司新设控股子公司，截至2023年末纳入合并范围子公司共6家[22][67] 在建项目 - 截至2024年3月末，公司主要在建项目计划总投资41.83亿元，已投资35.83亿元[56] - 2024 - 2026年公司主要在建项目未来拟投资分别为2.91亿元、4.21亿元、1.04亿元[59] 在研项目 - 截至2024年4月末，公司拥有近30项在研项目，15项进入注册程序[14][61][92] 采购情况 - 2024年1 - 3月公司前五大供应商采购合计金额为4159.07万元，占比59.31%[103] - 2023年公司前五大供应商采购合计金额为14259.07万元，占比47.64%[103] 销售情况 - 2024年1 - 3月公司销售前五大客户合计销售金额3204.04万元，占比7.13%[48][51] - 2023年公司销售前五大客户合计销售金额12182.96万元，占比3.51%[51] - 2023年华北和华中区域销售收入同比增幅较大，华南地区剔除非常规疫苗因素影响，常规疫苗销售收入较上年同比增长19.54%[51]

可转债基本信息 - 2021年7月15日发行2000.00万张可转债，募资200000.00万元[3] - 扣除费用后，募资净额198966.00万元[3] - 可转债于2021年8月5日在深交所挂牌交易[3] 转股相关 - 转股价格19.81元/股，期限为2022年1月21日至2027年7月14日[2] - 2024年6月有十日收盘价低于16.84元/股[2] 转股价格修正 - 修正条件为连续三十日中至少十五日收盘价低于转股价格85%[5] - 修正方案须经出席会议股东所持表决权三分之二以上通过[5] - 触发条件拟当日召开董事会审议，未履行视为不修正[6]

公司信息 - 证券代码为300601，证券简称为康泰生物[1] - 债券代码为123119，债券简称为康泰转2[1] 股东承诺 - 控股股东等承诺至2024年12月31日不减持公司股份[3] - 持股5%以上股东袁莉萍承诺至2024年12月31日不减持股份[3] 公告信息 - 公告日期为2024年6月19日[6]

可转债发行 - 2021年7月15日发行2000万张可转换公司债券，募集资金20亿元，净额19.8966亿元[9] - 2021年8月5日“康泰转2”在深交所挂牌交易，代码123119[10] - 可转债期限为2021年7月15日至2027年7月14日[15] - 票面利率第一年0.30%、第二年0.50%、第三年1.00%、第四年1.50%、第五年1.80%、第六年2.00%[16] - 转股期为2022年1月21日至2027年7月14日，初始转股价格145.63元/股[23][24] 资金用途 - 募集资金用于“百旺信应急工程建设项目”和“腺病毒载体新冠疫苗车间项目”[36] - 百旺信应急工程建设项目总投资238,051.14万元，拟投入募集资金135,690.00万元[38] - 腺病毒载体新冠疫苗车间项目总投资79,216.50万元，拟投入募集资金64,310.00万元[38] 业绩数据 - 2023年营业收入34.77亿元，较上年同期增长10.14%[47] - 2023年归属于上市公司股东的净利润8.61亿元，较上年同期增长749.02%[47] - 2023年常规疫苗（不含新冠疫苗）销售收入35.05亿元，同比增长18.98%[47] - 2023年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润7.22亿元，较上年增长495.11%[48] - 2023年经营活动产生的现金流量净额10.33亿元，较上年增长89.32%[48] - 2023年末资产总额150.85亿元，较上年末增长9.42%[48] - 2023年末归属于上市公司股东的净资产95.42亿元，较上年末增长6.19%[48] 项目进度与效益 - 百旺信应急工程建设项目截至期末投资进度94.53%，本报告期效益 - 10,041.22万元[53] - 腺病毒载体新冠疫苗车间项目截至期末投资进度84.46%，本报告期效益 - 535.00万元[53] 转股价格调整 - “康泰转2”初始转股价格145.63元/股，最新转股价格19.81元/股[68] - 2021 - 2024年因权益分派、激励对象行权、价格向下修正等多次调整转股价格[68][70][71][72][75][76][78] 其他事项 - 2023年召开1次债券持有人会议，3月9日审议通过相关议案[57] - 2022 - 2023年支付“康泰转2”第一年、第二年利息[60] - 2021 - 2023年公司主体和“康泰转2”信用等级为AA，评级展望稳定[63] - 截至2023年3月13日，公司累计回购股份3,581,600股，占总股本比例0.32%，3月22日回购股份注销完毕[67]

可转债发行 - 2021年7月15日发行2000万张可转换公司债券，募集资金总额20亿元，净额19.8966亿元[7] - 可转债期限为2021年7月15日至2027年7月14日[12] - 票面利率第一年0.30%、第二年0.50%、第三年1.00%、第四年1.50%、第五年1.80%、第六年2.00%[13] 转股相关 - 转股期为2022年1月21日至2027年7月14日[20] - 初始转股价格为145.63元/股[21] - 转股数量计算方式为Q=V/P，并以去尾法取一股的整数倍[24] 转股价格调整 - 2021年9月29日，转股价格由145.63元/股调整为145.33元/股[44] - 2021年12月31日起，“康泰转2”转股价格向下修正为108.50元/股[46] - 2022年2月15日至3月28日，“康泰转2”转股价格调整为107.28元/股[47] - 2022年6月2日起，“康泰转2”转股价格由107.28元/股调整为66.51元/股[49] - 2022年9月15日起，“康泰转2”转股价格向下修正为33.66元/股[50] - 2023年10月13日起，“康泰转2”转股价格调整为33.48元/股[54] - 2024年2月1日起，“康泰转2”转股价格向下修正为24.40元/股[55] - 2024年6月3日起，“康泰转2”转股价格向下修正为20.01元/股[56] - 2024年6月14日起，“康泰转2”转股价格调整为19.81元/股[58] 资金用途 - 可转债募集资金用于百旺信应急工程建设项目（拟投入135690万元）和腺病毒载体新冠疫苗车间项目（拟投入64310万元）[33][35] 信用评级 - 2021 - 2023年，公司主体长期信用等级和可转债信用等级均为AA，评级展望稳定[37][38][40] 激励计划行权 - 2019年股票期权激励计划预留授予股票期权激励对象多次行权，增加股本[44][45][47] 其他 - 可转债采用每年付息一次的付息方式，到期归还未转股的可转债本金并支付最后一年利息[15] - 可转债到期后五个交易日内，发行人按债券面值的112%（含最后一期利息）赎回未转股可转债[28] - 转股期内满足条件公司有权赎回，最后两个计息年度满足条件持有人有权回售[29][30] - 公司本次可转换公司债券转股价格调整符合约定，未对日常经营及偿债能力产生不利影响[59] - 中信建投证券将持续关注本次可转债后续本息偿付等事项并及时披露[59]

利润分配 - 2023年度每10股派2元含税现金红利，不送股不转增[1] - 香港投资者等每10股派1.8元[3] 权益分派 - 股权登记日2024年6月13日，除权除息日6月14日[5] - 委托代派红利6月14日划入账户[6] 价格调整 - 权益分派后调整“康泰转2”转股价格[8] - 调整2023年激励计划相关价格[9]

转股价格调整 - 调整前“康泰转2”转股价格为20.01元/股[2] - 调整后“康泰转2”转股价格为19.81元/股[2] - 转股价格调整生效日期为2024年6月14日[2] 权益分派 - 2024年5月31日公司通过权益分派方案[4] - 每10股派2元现金红利[4] - 权益分派于2024年6月13日实施[4]

报告公司投资评级 - 公司被给予"优于大市"评级,目标价24.49元,市值274亿元 [6] 报告的核心观点 - 2023年公司营收恢复增长并实现扭亏,归母净利润8.6亿元,扣非净利润7.2亿元,经营活动现金流净额10.3亿元同比增长89% [1] - 2024年一季度公司营收和利润出现下滑,营收4.5亿元同比下滑40%,归母净利润5407万元同比下滑74%,扣非净利润1438万元同比下滑92% [2] - 人二倍体狂犬疫苗有望驱动新增长,2023年12月获得批签发证明,是国内首个获批的"四针法"人二倍体细胞狂犬病疫苗 [3] - 13价肺炎疫苗出海稳步推进,2023年10月获得印度尼西亚《上市许可证》,公司已与印尼合作方签署销售合同 [4] - 公司发布新一轮股票期权与限制性股票激励计划,首次授予期权808.40万份,限制性股票1663.70万股,考核年度为2024-26年,对公司2024-27年利润有一定影响 [5] 分业务表现总结 - 免疫规划疫苗2022年销售收入2.28亿元,同比下滑80%,2023年下滑89%,2024年预计增长102% [9] - 非免疫规划疫苗2022年销售收入29.02亿元,同比增长17%,2023年增长19%,2024年预计增长21% [9] - 其他业务2022年销售收入0.28亿元,同比增长1108%,2023年下滑60%,2024年持平 [9] 盈利预测与估值 - 预计公司2024-26年归母净利润分别10.9亿、13.2亿、15.5亿元,同比增长27%、20%、18% [6] - 参考可比公司估值,给予公司2024年25倍PE,目标价24.49元 [6] 风险提示 - 产品放量不及预期风险 - 研发失败风险 [7]