公司股价与交易表现 - 1月14日，康泰生物股价上涨0.74%，报收16.28元/股，成交额4.19亿元，换手率2.84%，总市值181.84亿元 [1] - 公司股价已连续5天上涨，区间累计涨幅达6.41% [1] 公司基本信息 - 深圳康泰生物制品股份有限公司成立于1992年9月8日，于2017年2月7日上市，公司位于广东省深圳市南山区 [1] - 公司主营业务为人用疫苗的研发、生产和销售 [1] - 主营业务收入构成为：非免疫规划疫苗占93.70%，免疫规划疫苗占3.71%，其他业务占2.59% [1] 基金持仓与影响 - 嘉实基金旗下嘉实中证疫苗与生物技术ETF（562860）重仓康泰生物，该基金在三季度减持8.38万股后，仍持有56.4万股，占基金净值比例为3.86%，为第六大重仓股 [2] - 1月14日，该基金因持有康泰生物浮盈约6.77万元；在康泰生物连续5天上涨期间，该基金累计浮盈55.28万元 [2] - 嘉实中证疫苗与生物技术ETF（562860）成立于2023年2月16日，最新规模为2.45亿元 [2] - 该基金今年以来收益率为9.28%，同类排名910/5520；近一年收益率为29.63%，同类排名2947/4203；成立以来亏损25.93% [2] - 该基金经理为周泉希，累计任职时间61天，现任基金资产总规模6.5亿元，任职期间最佳基金回报10.69%，最差基金回报-1.81% [2]

报告行业投资评级 * 报告未明确给出“买入”、“增持”等具体的投资评级 报告核心观点 * 国家免疫规划（EPI）政策的持续升级与优化是驱动中国乙脑疫苗市场未来需求扩容的最核心动力，为行业提供了稳定的需求基盘 [5] * 中国乙脑疫苗行业已形成高度集中且稳定的“三强鼎立”竞争格局，辽宁成大、成都生物制品研究所、康泰生物三家龙头企业合计市场份额超过90%，其地位由技术、产能、质量体系和渠道依赖等多重壁垒共同巩固 [3][6] * 新兴企业或新进入者面临的挑战巨大，破局的关键在于从单一产品竞争转向构建“产品技术升级+供应链安全+区域渗透能力”的综合体系化竞争力 [4][7] 根据相关目录分别总结 Chapter 1: 乙脑疾病与免规体系总览 * **全球及中国乙脑流行病学总览**：日本脑炎在全球呈“亚太集中”分布，每年引发约**6.8万例**病例 [9]。中国自2008年将乙脑疫苗纳入国家免疫规划后，发病率从高峰期**120.92/10万**大幅降至**2022年的0.104/100万**，儿童接种覆盖率超**90%**，但疾病分布呈现东南-西南区域聚集格局，且**≥45岁**成人病例占比上升，提示风险人群结构正在变化 [12][13][27][28] * **乙脑疫苗接种覆盖率**：在国家免疫规划长期支持下，中国儿童乙脑疫苗两剂程序接种率自**2010年以来稳定在约99%**，2024年仍维持高位，其中上海、江苏等沿海地区覆盖率可达**100%** [14] * **乙脑疫苗技术分类**：中国市场主要分为减毒活疫苗、灭活疫苗和mRNA疫苗三类。减毒活疫苗（如成都所的SA14-14-2株）是免规主力；灭活疫苗（如辽宁成大的产品）适用于更广泛人群；mRNA疫苗尚处研发阶段 [16][18][19][20]。市场占有率方面，**2020至2023年，减毒活疫苗占比从91%降至87%，灭活疫苗从9%升至13%** [17] * **中国乙脑病毒疫苗行业政策概览**：政策体系自2007年乙脑疫苗纳入国家免疫规划后持续强化，近年来重心从儿童常规免疫延伸至流动人口管理、成人补种与疾病监测，导向“精准免疫+动态补偿” [22][23] Chapter 2: 乙脑疫苗产业链与供给体系全景 * **产业链上游—细胞平台与原材料**：**Vero细胞平台**因其稳定性高、污染风险低已成为主流生产平台 [30][31]。在疫苗原液成本中，细胞基质与培养环节约占**30%–40%** [31]。培养基与佐剂国产化进程显著降低成本，例如国产Vero无血清培养基目录价约**600元/升**，较进口产品下降约**50%**；国产氢氧化铝佐剂市场价约**1200元/50毫升**，较进口下降约**31%** [34][35]。国产品牌中，澳斯康生物约占**37%**市场份额 [38] * **产业链中游—生产与批签发**：中国乙脑疫苗年度批签发量长期稳定在约**3000–4000万剂**，能够覆盖免疫规划需求 [39]。**2021至2024年**，批签发量分别为**4274万剂、4210万剂、4200万剂和4300万剂** [42]。市场去向以国内免规用量为主，约占**85%** [40] * **产业链下游—接种服务网络**：全国预防接种门诊数量从**2019年的133,448家**整合至**2024年的84,000家**，降幅约**39%**，但通过资源整合与服务优化，基层接种服务能力与可及性得到提升 [44][46] Chapter 3: 行业结构与“三强稳态”竞争格局 * **行业规模与预测**：中国乙脑疫苗行业市场规模从**2020年的8.53亿元**增长至**2024年的9.28亿元**，期间年复合增长率为**2.14%**；预计到**2030年**将达**14.34亿元**，**2025E-2030E**年复合增长率预计为**7.33%** [49] * **竞争格局总览**：行业呈现高度集中的“三强”格局，由**辽宁成大、成都生物制品研究所、康泰生物**主导 [3][53]。成都所凭借SA14-14-2减毒活疫苗占据领先地位；辽宁成大是国内唯一上市乙脑灭活疫苗的企业；康泰生物则布局灭活疫苗新技术路径 [56][61] * **三强企业产能与份额**：成都所与辽宁成大的乙脑疫苗年产能均为**1000万剂** [58]。**2019-2024年间**，三家企业批签发量份额保持稳定，成都所因供应免规体系而占比领先，辽宁成大与康泰生物则在二类市场快速崛起 [62][63] Chapter 4: 行业发展驱动因素及长期展望 * **需求结构变化**：新生儿数量下降背景下，成人病例占比上升及非免疫规划（自费）的成人补种、旅行、重点职业人群接种需求，将成为市场增长的新驱动，并有望推动灭活疫苗等产品增长 [50][65] * **新技术平台驱动**：行业增长未来将由mRNA、病毒样颗粒（VLP）等新技术平台驱动。截至2024年，国内已有企业（如艾美疫苗、珠海丽凡达）的乙脑mRNA-LNP疫苗项目处于境外I/II期或国内临床前阶段 [66][67][68]

万华化学 - 烟台产业园100万吨/年乙烯一期装置原料改造全部完成，已产出合格产品 [1] - 改造后实现了乙烷、丙烷两种原料可切换的柔性进料方式 [1] 联合水务 - 作为牵头人的联合体中标沙特国家水务公司市政污水长期运营合同项目 [2] - 项目总投资估算约2.03亿沙特里亚尔，折合人民币约3.78亿元，合作期15年 [2] 民生健康 - 拟出资9800万元参与设立杭州年丰医健股权投资合伙企业，出资占比49% [3] - 合伙企业总规模2亿元，资金主要用于大健康产业领域的股权投资 [3] 股东减持 - 佳力图股东安乐集团拟减持不超过1625.4万股，占公司总股本3% [4] - 来伊份控股股东拟减持不超过1003.27万股，占公司总股本3% [5] - 泰福泵业实控人的一致行动人拟合计减持不超过50万股，占公司总股本0.535% [7] - 中微公司大股东巽鑫投资拟减持不超过公司总股本的2% [39] - 中微公司董事长尹志尧计划减持不超过29万股，占公司总股本0.046% [39] - 宏润建设股东拟减持不超过150.1万股，占剔除回购股份后总股本0.12% [35] - *ST建艺股东拟减持196.5万股，占公司总股本1.23% [41] 业务澄清与说明 - 勘设股份澄清不涉及商业航天、卫星导航业务，主营业务未发生重大变化 [6] - 泰胜风能表示在商业航天领域的规划处于业务布局起步阶段 [11] - 鲁信创投披露参股基金合计仅持有蓝箭航天0.89%股权，对公司财务状况影响较小 [12] - 国机重装表示“可控核聚变”相关产品形成的收入占公司总收入比重极低 [34] - 普利特预计短期内LCP薄膜产品在脑机接口领域不会有规模化订单产生 [16] - 普利特LCP纤维材料用于低轨卫星柔性太阳翼，但订单量很小，占整体营收低于0.01% [16] 控制权变更与筹划事项 - 天晟新材第一大股东筹划可能导致公司控制权发生变动的重大事项，股票停牌 [9][10] - 惠博普控股股东筹划股权转让，可能导致控股股东及实际控制人变更，股票停牌 [13] - 科德教育控股股东拟转让股份，交易完成后公司控股股东将变更为华芯未来，实际控制人变更为周启超 [37][38] - 江顺科技正在筹划与专业投资机构共同投资设立投资基金事项 [32] 投资与资产交易 - 兔宝宝全资子公司以4亿元出售所持大自然家居19.7946%股份 [14] - 兔宝宝投资将以3.05亿元收购特定合资公司的特定股权 [14] - 海亮股份搁置投资入股金龙集团事项 [25] - 北方长龙拟以支付现金方式购买顺义科技51%股份，预计构成重大资产重组 [33] 再融资与回购 - 日久光电拟定增募资不超过8亿元，用于年产600万平方米功能性膜项目及补充流动资金 [17] - 全信股份拟发行可转债募资不超过3.12亿元，用于商用航空产品生产等项目 [26] - 星宸科技拟以6000万元至1.2亿元回购股份，回购价格不超过88.9元/股 [15] - 彤程新材正在筹划发行H股并在香港联交所主板挂牌上市 [40] 产品与业务进展 - 昌红科技控股子公司半导体耗材产品获得某国内主流晶圆厂客户2026年超半数采购份额，合计金额超千万元 [21] - 派瑞股份签订IGBT芯片批量采购框架协议，2026及2027年度采购金额约1.74亿元，2028至2030年度预测供货总金额约13亿至14亿元 [22] - 爱美客独家经销的注射用A型肉毒毒素产品获得国家药监局药品注册证书 [23] - 康泰生物全资子公司吸附无细胞百白破（组分）联合疫苗临床试验申请获受理 [27] - 仙琚制药取得倍他米松磷酸钠注射液境内生产药品注册证书 [29] - 韶能股份智能集控中心建设项目一期工程投入运行，投资额870.05万元 [31] 业绩预告 - 盈趣科技预计2025年归母净利润5.4亿元至6.6亿元，同比增长114.69%至162.4% [18][19] - 盈趣科技预计2025年营业收入40.37亿元至42.16亿元，同比增长约13%至18% [19] - 谱尼测试预计2025年归母净亏损2亿元至2.5亿元，上年同期亏损3.56亿元 [36] - 华夏幸福预计2025年度归属于上市公司股东的净利润为负值，且亏损金额预计超过上一年度经审计的净资产 [28] 中标与合同 - 山大电力中标南方电网公司项目，中标金额合计约为1342.92万元 [20] 其他公司事项 - 万科A董事、执行副总裁郁亮因到龄退休辞职 [8] - 荃银高科公告中种集团要约收购期限届满，中种集团持有公司40.51%股份，股票复牌 [24] - 华夏幸福公告控股股东及实际控制人涉及仲裁，涉案金额约64亿元 [30]

投资与经营动态 - 爱美客独家经销的注射用A型肉毒毒素产品获得药品注册证书，意味着其产品线获得重要扩充 [1] - 康泰生物吸附无细胞百白破（组分）联合疫苗临床试验申请获受理，表明其在疫苗研发管线上的进展 [1] - 润建股份与京东科技签订战略合作框架协议，双方将围绕AI应用、智算云拓展等多领域开展合作 [1] - 中无人机签订金额超1亿元的无人机系统合同，预计对合同履行年度经营业绩产生积极影响 [1] - 杰创智能拟采购不超过40亿元的IT设备及零配件，总金额用于云计算业务 [1] - 派瑞股份签订IGBT芯片批量采购框架协议，2028、2029及2030年度预测供货总量金额约为1314亿元 [1] - 保利联合中标15.28亿元剥离工程二标段项目 [1] - 全信股份拟发行可转债募资不超过3.12亿元，用于商用航空传输与互联通信集成化产品生产项目等 [1] - 粤电力A惠来电厂5、6号机组扩建工程（2×1000MW）项目5号机组投产，该项目总投资80.5亿元 [1] - 昌红科技控股子公司12英寸FOUP、HWS及配套辅材等半导体耗材产品获得某国内主流晶圆厂客户2026年超半数的采购份额 [1] 业绩预告与分红 - 金力永磁2025年净利润同比预增127%-161%，其具身机器人电机转子及磁材产品已有小批量交付 [1] - 盈趣科技2025年净利润同比预增114.69%-162.40% [1] - 艾比森2025年净利润同比预增105.32%-148.09% [1] - 工业富联2025年半年度合计派发现金红利65.5亿元(含税)，股权登记日为2026年1月15日 [1] 资本运作与股权变动 - 北方长龙拟购买顺义科技51%股份，预计构成重大资产重组 [2] - 惠博普水业集团筹划转让25%-30%公司股份，导致股票停牌 [2] - 天晟新材第一大股东吴海宙正在筹划重大事项并可能导致控制权发生变动，股票停牌 [2] - 荃银高科中种集团要约收购期限届满，股票复牌 [2] - 科德教育实控人拟转让23.57%公司股份，华芯未来将成为公司控股股东 [2]

公司研发进展 - 康泰生物全资子公司北京民海生物科技有限公司研发的吸附无细胞百白破(组分)联合疫苗(成人青少年及儿童用)的临床试验申请已获得国家药品监督管理局受理 [1] 产品管线动态 - 公司正在推进一款覆盖成人、青少年及儿童人群的百白破(组分)联合疫苗的临床开发 [1]

公司研发进展 - 公司全资子公司北京民海生物科技有限公司研发的吸附无细胞百白破(组分)联合疫苗(成人青少年及儿童用)的临床试验申请已获得国家药品监督管理局受理 [1] 产品管线动态 - 公司新型百白破联合疫苗产品已进入临床试验申请受理阶段 标志着该疫苗研发进程向前推进了关键一步 [1]

公司研发进展 - 康泰生物全资子公司北京民海生物科技有限公司研发的吸附无细胞百白破（组分）联合疫苗（成人青少年及儿童用）的临床试验申请，已获得国家药品监督管理局受理 [1] - 本次申请临床试验的疫苗适用于成人、青少年及儿童群体 [1] - 该疫苗旨在预防百日咳、白喉、破伤风三种疾病 [1] 产品与市场潜力 - 该疫苗为吸附无细胞百白破（组分）联合疫苗，接种后可使机体产生免疫应答 [1] - 产品定位覆盖了从儿童到成人的广泛年龄层，扩展了传统百白破疫苗主要针对婴幼儿的接种人群范围 [1]

公司研发进展 - 康泰生物全资子公司北京民海生物科技有限公司研发的吸附无细胞百白破（组分）联合疫苗（成人青少年及儿童用）的临床试验申请已获国家药品监督管理局受理 [1] - 该疫苗适用于成人、青少年及儿童，用于预防百日咳、白喉、破伤风 [1] 产品与市场地位 - 目前国内市场暂无同类产品获批上市 [1]

新产品和新技术研发 - 公司子公司民海生物吸附无细胞百白破联合疫苗临床试验申请获受理[1] - 国内暂无该疫苗获批上市[2] - 此次申请表明公司多联及成人疫苗研发有新进展[3] 未来展望 - 疫苗上市进度有不确定性[4]

公司股东股权质押情况 - 截至公告日，公司股东杜伟民累计质押股份数量为5138万股 [1] - 该质押股份数量占杜伟民个人所持公司股份的比例为18.04% [1] 行业市场观点与动态 - 有券商分析师观点认为，人民币升值等因素正加速跨境资本回流 [1] - 高盛建议高配中国股票 [1] - 沪指出现十年首现的连续站稳关键位置的市场表现 [1]