行业概述 - 可控硅整流器是一种基于四层三端半导体结构的功率电子器件，通过控制极触发信号实现电流导通状态的精确调节 [2] - 核心优势在于“以小控大”的功率控制能力，能以毫安级控制电流操控数百安培工作电流，具备无机械磨损、高效率、长寿命及微秒级响应速度 [5] - 可从结构、控制方式、冷却方式等多个维度分类，以适应不同功率、精度和环境需求 [3] 政策环境 - 国家通过《关于推动能源电子产业发展的指导意见》、《产业结构调整指导目录（2024年本）》等政策，从技术创新、产业链协同、智能制造等多维度支持行业向高端化、智能化、绿色化发展 [6] 产业链分析 - 产业链上游中，8英寸硅片自给率提升，但12英寸特种硅片仍依赖进口，封装材料基本实现国产替代 [6] - 产业链中游包括台基股份、捷捷微电等本土企业以及ABB、西门子等国际巨头，企业通过垂直整合提升竞争力 [6] - 下游应用以电力和工业控制为核心，合计占比近三分之二，新能源领域成为关键增长引擎，消费电子、轨道交通等形成多元补充 [7] 市场规模与细分 - 2024年中国可控硅整流器行业市场规模达到56亿元 [9] - 2024年细分市场中，单向可控硅整流器占据68.3%的市场份额，双向可控硅为31.7%，预计2025年单向产品份额将微升至69%–70% [9] - 在电力领域，高压直流输电市场2024年规模达892亿元，同比增长42.3%，预计2028年将突破3000亿元，为上游核心部件带来持续市场空间 [8] 竞争格局 - 行业形成“本土企业主导中低端、国际巨头把控高端”的格局，本土企业在中低端市场占据超过60%的份额 [10] - 本土企业如捷捷微电、时代电气依托IDM模式和成本控制能力发展，国际厂商如英飞凌、意法半导体在高压大功率等高端领域保持领先 [10] - 行业竞争核心已从价格优势转向技术领先与供应链整合能力 [10] 技术发展趋势 - 以碳化硅、氮化镓为代表的第三代半导体材料加速渗透，推动产品向超高压、大功率方向突破，碳化硅基器件开关损耗较传统硅基产品可降低40%以上 [10][11] - 企业加大对高脉波数整流系统、智能门极驱动技术的研发，以优化电路拓扑与控制算法，降低谐波畸变率，提升电能转换效率 [11] 产品功能发展趋势 - 产品正从单一器件向智能集成系统转型，通过内置传感器与数字化接口实现实时监控、故障预警与远程运维，成为工业物联网中的智能节点 [10][12] - 智能化通过内置高精度传感器、微处理器与智能算法，实现参数的实时采集与自适应调控，提升设备运行可靠性 [12] 市场格局发展趋势 - 在政策与市场需求驱动下，国产化进程与产业链整合加速，本土企业在核心材料、制造等环节不断突破，并通过垂直整合构建全产业链能力 [13] - 行业集中度稳步提升，头部企业聚焦高端技术研发与产能扩张，中小型企业向细分场景深耕，竞争格局从分散走向结构化 [10][13]

公司工商信息变更 - 江苏捷捷微电子股份有限公司于10月31日晚间完成注册资本工商变更登记及《公司章程》备案手续 [2] - 公司已取得南通市数据局换发的新《营业执照》 [2]

公司变更 - 公司完成注册资本工商变更登记及《公司章程》备案手续并取得换发的《营业执照》[1] - 公司注册资本变更为83207.9919万元[1]

公司基本情况 - 公司成立于1995年3月29日，于2017年3月14日在深圳证券交易所上市 [1] - 注册地址和办公地址均为江苏省启东市，是国内功率半导体分立器件领域的重要企业，具备从芯片到器件的IDM一体化制造能力 [1] - 主要从事功率半导体分立器件的研发、设计、生产和销售，所属申万行业为电子 - 半导体 - 分立器件 [1] - 所属概念板块包括氮化镓、小米概念、华为概念、核聚变、超导概念、核电等 [1] 经营业绩 - 2025年三季度实现营业收入25.02亿元，在行业中排名第5位（共18家公司），高于行业中位数9.73亿元，但低于行业平均数33.05亿元 [2] - 主营业务构成中，功率半导体器件收入10.74亿元，占比67.12%，功率半导体芯片收入4.92亿元，占比30.73% [2] - 2025年三季度净利润为3.45亿元，行业排名第4位，高于行业平均数2.24亿元和中位数6471.38万元 [2] - 2025年前三季度营收25.02亿元，同比增长24.70%，归母净利润3.47亿元，同比增长4.30% [5] 财务指标 - 2025年三季度资产负债率为31.09%，较去年同期的39.68%有所下降，但高于行业平均24.02% [3] - 2025年三季度毛利率为32.77%，较去年同期的38.22%有所降低，但高于行业平均30.71% [3] - 1H25公司扣非归母净利润同比增长46.57% [6] 管理层与股权结构 - 控股股东为江苏捷捷投资有限公司，实际控制人为李燕、黄健、黄善兵 [4] - 董事长黄善兵2024年薪酬134.91万元，较2023年的96.48万元增加38.43万元 [4] - 总经理黄健2024年薪酬179.76万元，较2023年的122.07万元增加57.69万元 [4] - 截至2025年9月30日，A股股东户数为9.45万，较上期增加1.87%；户均持有流通A股数量为7681.29股，较上期减少1.83% [5] 机构持股与业务亮点 - 十大流通股东中，香港中央结算有限公司持股880.08万股，相比上期增加126.78万股；南方中证500ETF持股727.81万股，相比上期减少10.33万股；国联安半导体ETF持股341.12万股，为新进股东 [5] - 业务亮点包括在手订单饱满，上下游价格有望逐步修复；重点布局汽车电子，车规MOS销售持续创高 [5] - 晶闸管保持稳健，MOSFET与防护器件营收同比加速增长；汽车电子应用持续突破，打造第二增长曲线；完成捷捷南通科技全资控股，对外投资拓展新产品线 [6] 机构业绩预测 - 中邮证券预计公司2025-2027年营业收入分别为35.0亿、43.1亿、52.9亿元，归母净利润分别为5.2亿、7.3亿、10.0亿元，维持"买入"评级 [5] - 国信证券预计25-27年公司有望实现归母净利润5.56亿、7.08亿、8.50亿元，对应25-27年PE分别为39.8、31.3、26.1倍，维持"优于大市"评级 [6]

股份变动 - 本次解除限售股份41,352,532股，占总股本4.9698%[4] - 因转股公司总股本增加11,159,513股[8] - 2024年12月完成募集配套资金新增股份14,108,968股[8] 股权交易 - 公司向6名交易对方发行股份购买捷捷微电（南通）科技有限公司30.24%股权[6] 限售情况 - 本次解除限售股份可上市流通日为2025年10月31日[5] - 截至公告披露日，公司总股本832,079,919股，限售股占比12.74%[8] - 本次申请解除股份限售的股东为6名，均严格履行承诺[9] - 本次解除限售前后，有限售条件股占比从12.74%降至7.77%[16] 合规情况 - 本次申请解除股份限售的股东不存在非经营性占用资金和违规担保情形[11] 顾问意见 - 独立财务顾问对本次限售股份上市流通无异议[17]

市场扩张和并购 - 公司向6名交易对方发行股份购买捷捷微电（南通）科技有限公司30.24%股权[2] 股份变动 - 转股使公司总股本增加11,159,513股，募集配套资金新增股份14,108,968股[5] - 截至核查意见出具日，公司总股本832,079,919股，限售股占比12.74%[5] - 2025年10月31日41,352,532股股份解除限售，占总股本4.9698%[9][10] - 本次变动后限售股占比7.77%，无限售股占比92.23%[13]

投资评级 - 报告对捷捷微电(300623)的投资评级为“买入”，且为“维持”该评级 [2] 核心观点 - 报告认为公司下游应用领域广泛，目前在手订单饱满，未来价格有望逐步调整恢复 [7] - 公司重点布局汽车电子领域，车规MOSFET销售持续创下新高 [8] - 基于盈利预测，报告维持对公司的“买入”评级 [9] 公司业绩表现 - 2025年前三季度，公司实现营业收入25.02亿元，同比增长24.70%；实现归母净利润3.47亿元，同比增长4.30% [6] - 2025年第三季度单季，公司实现营业收入9.01亿元，同比增长21.19%，环比增长0.06%；实现归母净利润1.00亿元，同比下降15.65%，环比下降25.91% [7] - 2025年第三季度综合毛利率为28.11%，同比下降12.03个百分点，环比下降3.75个百分点 [7] 业务板块分析 - 2025年第三季度，MOSFET（芯片+器件）业务收入为4.53亿元，同比增长37.67%，占前三季度总收入的50.97%，毛利率为21.85% [7] - 2025年第三季度，防护器件（芯片+器件）业务收入为2.97亿元，同比增长19.77%，占前三季度总收入的33.43%，毛利率为30.19% [7] - 2025年第三季度，晶闸管（芯片+器件）业务收入为1.39亿元，同比下降7.58%，占前三季度总收入的15.60%，毛利率为39% [7] 下游应用领域分布 - 2025年第三季度，公司下游应用领域占比为：工业40.47%；消费41.40%；汽车13.11%；通信1.95%；其他3.07% [8] - 在汽车电子领域，车规MOSFET销售持续创新高，同比增长超过20%，环比增长超过10%；其他防护类车规级产品同比增长超过30% [8] 未来盈利预测 - 预计公司2025年营业收入为35.02亿元，归母净利润为5.16亿元 [9][11] - 预计公司2026年营业收入为43.05亿元，归母净利润为7.26亿元 [9][11] - 预计公司2027年营业收入为52.88亿元，归母净利润为10.01亿元 [9][11] - 预计2025年至2027年每股收益（EPS）分别为0.62元、0.87元、1.20元 [11] 公司基本情况 - 公司最新收盘价为30.07元，总市值为250亿元，流通市值为218亿元 [4] - 公司总股本为8.32亿股，流通股本为7.26亿股 [4] - 公司52周内最高价为44.69元，最低价为25.18元 [4] - 公司资产负债率为26.0%，市盈率为47.73 [4] - 公司第一大股东为江苏捷捷投资有限公司 [4]

参会股东情况 - 出席股东大会股东676人，代表股份378,907,037股，占比45.5373％[3] - 现场投票股东18人，代表股份372,547,509股，占比44.7730％[4] - 网络投票股东658人，代表股份6,359,528股，占比0.7643％[4] - 中小股东出席664人，代表股份24,783,398股，占比2.9785％[4] 议案表决情况 - 《关于取消监事会等议案》同意股数377,873,121股，占比99.7271％[5] - 《修订＜股东会议事规则＞》同意股数374,619,514股，占比98.8684％[6] - 《修订＜董事会议事规则＞》同意股数374,622,014股，占比98.8691％[8] - 《修订＜独立董事工作制度＞》同意股数374,608,314股，占比98.8655％[9] - 《修订＜关联交易管理制度＞》同意股数374,604,764股，占比98.8646％[10] - 《修订＜对外投资管理制度＞》同意股数374,607,464股，占比98.8653％[13] - 《修订＜募集资金管理制度＞》总表决同意374,593,414股，占比98.8616％，中小股东同意20,469,775股，占比82.5947％[17] - 《修订＜防范控股股东及关联方资金占用制度＞》总表决同意374,609,614股，占比98.8658％，中小股东同意20,485,975股，占比82.6601％[18] - 《修订＜委托理财管理制度＞》总表决同意374,592,514股，占比98.8613％，中小股东同意20,468,875股，占比82.5911％[19] - 《修订＜证券投资管理办法＞》总表决同意374,613,514股，占比98.8669％，中小股东同意20,489,875股，占比82.6758％[20] - 《修订＜会计师事务所选聘制度＞》总表决同意374,607,514股，占比98.8653％，中小股东同意20,483,875股，占比82.6516％[21] 其他 - 律师认为会议召集、召开等程序及决议合法有效[22] - 备查文件含2025年第三次临时股东大会决议和法律意见书[23] - 公告由公司董事会发布，日期为2025年10月28日[24]

公司治理 - 2025年10月10日董事会、10月28日股东大会审议通过取消监事会议案[2] - 监事会职权由董事会审计委员会行使，相关制度废止[2] 人员变动 - 钱清友、沈志鹏、顾凯监事职务自然免除，原定任期2026年9月24日届满[2] 股份情况 - 钱清友持股161,500股，沈志鹏持股23,700股，顾凯未持股[3]

股东大会信息 - 公司2025年第三次临时股东大会于10月28日召开[3] - 出席现场和网络投票股东及代理人共676人，代表378,907,037股，占比45.5373％[9] - 出席现场会议股东及代理人18人，代表372,547,509股，占比44.7730％[10] - 参与网络投票股东658人，代表6,359,528股，占比0.7643％[10] 议案表决情况 - 《关于取消监事会等议案》同意377,873,121股，占比99.7271％[14] - 《关于修订<股东会议事规则>的议案》同意374,619,514股，占比98.8684％[14] - 《关于修订<董事会议事规则>的议案》同意374,622,014股，占比98.8691％[16] - 《关于修订<独立董事工作制度>的议案》同意374,608,314股，占比98.8655％[17] - 《关于修订<关联交易管理制度>的议案》同意374,604,764股，占比98.8646％[18] - 《关于修订<对外投资管理制度>的议案》同意374,607,464股，占比98.8653％[19] - 《关于修订<对外提供财务资助管理制度>的议案》同意374,605,264股，占比98.8647％[20] - 《关于修订<对外担保管理制度>的议案》同意374,579,264股，占比98.8578％[22] - 《关于修订<募集资金管理制度>的议案》同意374,593,414股，占比98.8616％[23] - 《关于修订<防范控股股东及关联方资金占用制度>的议案》同意374,609,614股，占比98.8658％[24] - 《关于修订<委托理财管理制度>的议案》同意374,592,514股，占比98.8613％[26] 会议决议 - 公司本次会议召集、召开程序等符合规定，决议合法有效[30]