根据电话会议记录,可以总结以下关键要点: 1. 行业和公司概况 [1][2][3] - 佩利股份是一家上市公司,主营宠物食品业务,包括海外ODM和国内自主品牌 - 2022年前三季度实现收入13.2亿元,同比增长44%,毛利率较高 2. 海外ODM业务 [1][2][3][7][14][15] - 海外ODM业务保持稳定增长,Q3单季度收入4.7亿元,其中海外欧鼎收入4亿元 - 新增加拿大和欧洲零售商客户,毛利率较高,预计未来会带动整体毛利率提升 - 正在越南和柬埔寨建立研发团队,优化生产工艺,提升产品竞争力 3. 国内自主品牌业务 [2][3][11] - 国内自主品牌收入占比70%,主要由温州和江苏工厂生产 - 主动减少了部分无利润代理品牌,未来将以自有品牌为主 - 预计国内自主品牌全年将保持30%以上的增长 4. 新西兰主粮业务 [12][13][19][20] - 新西兰主粮项目正在逐步释放产能,预计2025年可达到30%以上产能利用率 - 前期折旧和运营费用较高,预计2023年可实现盈亏平衡 - 未来将成为公司新的收入和利润增长点 5. 营销和渠道 [4][5][6][11] - 双11期间天猫、抖音等主要平台表现良好,部分产品实现千万级销售 - 线上占比80%,自营占比80%,会员销售占比较高 - 线下以经销商为主,正在拓展大型零售渠道如山姆、沃尔玛等 6. 财务和展望 [2][3][10][12][13] - Q3毛利率有所提升,达到30%以上的历史高位 - 前三季度经营现金流为正,约6000万元 - 预计全年海外ODM和国内自主品牌业务均能保持较高增速 - 新西兰主粮项目未来将成为新的利润增长点 总的来说,公司海外ODM和国内自主品牌业务保持良好增长,新西兰主粮项目正在逐步释放产能,有望成为未来新的利润增长点。公司在营销和渠道方面也取得了一定成果,为未来发展奠定了基础。

投资评级 - 投资评级：买入（维持）[1][3] 核心观点 - 订单回暖驱动规模效应显现，盈利能力持续上行[1] - 2024Q1-3公司营收13.23亿元，同比+44.34%，归母净利润1.55亿元，同比转盈[3] - 2024Q3营收4.77亿元，同比+12.61%，归母净利润0.57亿元，同比+319.98%[3] - 预计2024-2026年归母净利润为2.11/2.29/2.73亿元，EPS分别为0.85/0.92/1.10元[3] 财务表现 - 2024Q3销售毛利率/销售净利率30.95%/12.07%，同比+12.54pct/+8.97pct[4] - 2024Q3销售/管理/研发费用率5.22%/6.16%/1.61%，同比-0.01pct/-0.23pct/-0.50pct[4] - 2024Q3财务费用率同比+4.07pct至3.66%[4] 业务发展 - 海外订单回暖带动规模效应显现，2024Q3海外业务收入环比增长[5] - 柬埔寨工厂2024Q1-3营收约2.7亿元，净利润超3000万元，产能利用率超90%[5] - 新西兰工厂处于满产状态，越南工厂接近满产状态[5] - 国内1.5万吨零食产能利用率超80%，带动工厂端盈利改善[5] - 天猫双11首日前4小时，爵宴GMV破1000万元，位居天猫肉干零食、狗零食罐第一名[5] - 针对加拿大客户及欧洲客户推出高毛利新品，产品销售表现良好[5] 财务预测 - 预计2024-2026年营业收入分别为19.06/25.20/32.24亿元，YOY分别为35.1%/32.2%/28.0%[6] - 预计2024-2026年归母净利润分别为2.11/2.29/2.73亿元，YOY分别为2000.6%/8.5%/19.6%[6] - 预计2024-2026年毛利率分别为27.9%/28.0%/28.4%，净利率分别为11.1%/9.1%/8.5%[6] - 预计2024-2026年ROE分别为11.0%/10.9%/11.8%[6] - 预计2024-2026年EPS分别为0.85/0.92/1.10元，P/E分别为18.2/16.8/14.0倍[6]

投资情况 - 公司以自有资金12000万元认购目标基金40%的基金份额[2] - 目标基金募集规模为30000万元人民币[6] 合伙人信息 - 平阳修成俊能创业投资合伙企业（有限合伙）作为普通合伙人，认缴出资1000万元，占比3.34%[5] - 平阳县金融控股有限公司作为有限合伙人，认缴出资9000万元，占比30%[5] - 上海未霄项目管理有限公司作为有限合伙人，认缴出资4000万元，占比13.34%[5] - 重庆唯品会投资有限公司等4方作为有限合伙人，各认缴出资1000万元，各占比3.33%[5] 公司架构 - 平阳修成俊能创业投资合伙企业（有限合伙）注册资本1000万元，海南修成俊逸私募基金管理有限公司认缴990万元，占比99%，王俊认缴10万元，占比1%[10] - 海南修成俊逸私募基金管理有限公司注册资本1000万元，王俊认缴800万元，占比80%，朱若茜认缴150万元，占比15%，史鹏飞认缴50万元，占比5%[11][12] 期限规定 - 目标基金存续期限8年，经营期限届满后经合伙人会议决议同意，执行事务合伙人可决定延长不超过2年[4] - 合伙企业经营期限为8年，可延长不超2年[21] 投资领域 - 目标基金主要投资成长期及成熟期的优质宠物产业企业，包括宠物食品等领域[7] 投资限制 - 合伙企业投资单个被投资企业不得超过认缴出资总额的20%[18] - 投资决策委员会可决定将不超合伙企业认缴出资总额10%投资于宠物产业以外股权类项目[25] 出资缴纳 - 有限合伙人认缴出资额分三期实缴，比例分别为30%、40%、30%[22] 决策机制 - 投资决策委员会由5名成员组成，4名以上成员投票通过决策有效[24][25] 分配规则 - 源于临时投资及其他现金收入的可分配资金累计达100万元时进行分配[28] - 合伙企业有超100万元现金时可向合伙人预分配所得税[28] 清算规定 - 合伙企业在解散事件发生15日内进行清算[31] 其他要点 - 2024年10月23日公司签署《<平阳县小满创业投资合伙企业（有限合伙）合伙协议>之附属协议》[34] - 公司作为有限合伙人对目标基金后续投资无控制权，目标基金不纳入合并报表范围[36] - 公司有权在目标基金中委派二名成员，尚未确定人选[39] - 本次对外投资前十二个月内，公司无超募资金用于永久性补充流动资金及与专业机构共同投资的情形[39] - 公司通过认购宠物产业基金份额与专业机构合作，符合“一体两翼”战略规划[40] - 本次对外投资不影响公司正常经营，对财务状况和经营成果无重大不利影响[40] - 目标基金组织形式为有限合伙企业，已在平阳县市场监督管理局完成初始设立[42] - 目标基金尚需完成合伙企业工商变更和私募基金备案等手续[42] - 目标基金存在备案未通过或募集资金不足等风险[42] - 公司将积极行使《合伙协议》及相关协议约定的权利[42] - 公司将密切关注目标基金的进展[42] - 公司将严格按照相关法律法规要求及时履行信息披露义务[42] - 备查文件为公司本次签署的《平阳县小满创业投资合伙企业（有限合伙）合伙协议》等原件[43]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [6] 报告的核心观点 - 公司发布2024年第三季度报告,业绩同比高增 [7] - 海外客户需求良好,境外业务维持稳步增长 [7] - 聚焦"爵宴"等自主品牌,境内营收维持快速增长 [7] 财务数据总结 - 2024-2026年公司预计实现营业收入18.9/22.3/26.5亿元,同比+34%/+18%/+19% [6] - 2024-2026年预计实现归母净利润2.0/2.3/2.7亿元 [6] - 当前股价对应PE为19X/17X/15X [6] - 2023年营业总收入14.11亿元,同比-18.5% [5] - 2023年归母净利润-0.11亿元,同比-108.7% [5] - 2024年前三季度营业收入13.23亿元,同比+44.3%;归母净利润1.55亿元,同比+630.9% [7]

报告公司投资评级 - 报告维持公司"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 海外订单修复带动公司Q3盈利同比高增,主品牌爵宴经营向好 [2][3] - 公司毛利率同比大幅改善,但汇率影响下财务费用率上升 [3] - 公司爵宴品牌在双十一大促中创下多个销售榜单第一 [4] 公司投资价值分析 - 维持公司2024-2026年盈利预测,给予2025年25倍PE,目标价20.5元 [5][6] - 公司出口订单交付能力强、自主品牌爵宴增速亮眼 [5]

公司决策 - 2024年10月22日决定取消佩蒂转债2024年第一次债券持有人会议[1] - 2024年同意将登记的注册资本变更至24,882.7520万元[4] 股本变更 - 2024年5月28日公司总股本由253,421,070.00股变更为248,827,520.00股[3] 会议信息 - 取消会议原定2024年10月28日15:30召开，现场与通讯结合，地点在浙江平阳[2] - 取消会议原定债权登记日为2024年10月21日[2] 债务相关 - 债权人自2024年10月16日减资公告登报45日内可要求清偿或担保[7] - 逾期未申报不影响佩蒂转债债权有效性，公司按约定履行债务[7] 取消原因 - 取消会议因减资不影响债务履行，且尊重部分持有人意愿[5]

会议信息 - 佩蒂股份第四届监事会第七次会议通知于2024年10月18日书面发出[3] - 会议于2024年10月22日上午11:00在浙江平阳召开[3] - 应参会监事3名，实际参会3名，无缺席[3] 审议结果 - 会议审议通过《关于<2024年第三季度报告>的议案》，表决3赞成0反对0弃权[5]

会议信息 - 佩蒂动物营养科技股份有限公司第四届董事会第九次会议于2024年10月22日召开[2] - 会议通知于2024年10月18日发出[2] - 会议召开方式为现场与通讯结合，地点在浙江杭州萧山区宁围街道[2] 审议事项 - 审议通过《关于<2024年第三季度报告>的议案》[4] - 审议通过《关于取消佩蒂转债2024年第一次债券持有人会议的议案》[5]

营业收入 - 2024年第三季度营业收入为477,273,288.08元，同比增长12.61%[2] - 年初至报告期末营业收入为1,322,865,112.95元，同比增长44.34%[2] - 2024年第三季度营业收入为1,322,865,112.95元，同比增长44.4%[16] 净利润 - 2024年第三季度归属于上市公司股东的净利润为56,856,036.24元，同比增长319.98%[2] - 年初至报告期末归属于上市公司股东的净利润为154,794,417.69元，同比增长630.85%[2] - 2024年第三季度净利润为1.56亿元，去年同期为亏损3013.11万元[17] 扣除非经常性损益的净利润 - 2024年第三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为56,226,254.59元，同比增长335.63%[2] - 年初至报告期末归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为151,867,958.49元，同比增长596.01%[2] 每股收益 - 2024年第三季度基本每股收益为0.2345元，同比增长369.01%[2] - 年初至报告期末基本每股收益为0.6251元，同比增长617.47%[2] 净资产收益率 - 2024年第三季度加权平均净资产收益率为2.86%，同比增长2.17%[2] 现金流量 - 年初至报告期末经营活动产生的现金流量净额为62,185,427.40元，同比增长206.28%[2] - 2024年第三季度经营活动产生的现金流量净额为6218.54万元，去年同期为-5851.04万元[20] - 2024年第三季度投资活动产生的现金流量净额为-2.24亿元，去年同期为-6616.75万元[20] - 2024年第三季度筹资活动产生的现金流量净额为-7910.17万元，去年同期为-4959.53万元[20] 股东情况 - 报告期末普通股股东总数为15,008[9] - 陈振标持股比例为32.35%，持股数量为80,502,800股[9] - 陈振录持股比例为10.45%，持股数量为25,990,500股[10] - 郑香兰持股比例为3.26%，持股数量为8,100,000股[10] - 陈林艺持股比例为2.49%，持股数量为6,193,150股[10] - 温丽霞持股比例为1.91%，持股数量为4,757,100股[10] - 陈宝琳持股比例为1.74%，持股数量为4,335,450股[10] - 温丽清持股比例为1.20%，持股数量为2,987,600股[10] - UBS AG持股比例为0.63%，持股数量为1,563,592股[10] - 佩蒂动物营养科技股份有限公司－2022年员工持股计划持股比例为0.61%，持股数量为1,520,000股[10] 资产负债情况 - 公司2024年第三季度总资产为3,078,129,059.57元，相比上季度增长4.8%[14] - 流动资产合计为1,679,390,358.63元，环比增长4.9%[14] - 非流动资产合计为1,398,738,700.94元，环比增长4.7%[14] - 流动负债合计为360,431,285.83元，环比增长23.4%[14] - 非流动负债合计为743,891,872.58元，环比减少2.4%[15] - 所有者权益合计为1,973,805,901.16元，环比增长4.9%[15] 费用情况 - 营业成本为952,310,794.66元，同比增长24.9%[16] - 销售费用为75,778,823.64元，同比增长15.8%[16] - 研发费用为21,839,652.53元，同比增长1.4%[16] 综合收益 - 2024年第三季度综合收益总额为1.39亿元，去年同期为亏损2458.45万元[18] 现金流量明细 - 2024年第三季度销售商品、提供劳务收到的现金为11.78亿元，去年同期为8.07亿元[19] - 2024年第三季度收到的税费返还为4056.25万元，去年同期为2907万元[19] - 2024年第三季度购买商品、接受劳务支付的现金为7.99亿元，去年同期为5.62亿元[19] - 2024年第三季度支付给职工及为职工支付的现金为2.36亿元，去年同期为2.06亿元[19] - 2024年第三季度支付的各项税费为2646.24万元，去年同期为3736.04万元[19]

公司资本变动 - 2024年10月15日股东大会通过减资并修订章程议案[2] - 公司注册资本由25342.1070万元减至24882.7520万元[2] 债权人相关 - 债权人申报时间为2024.10.16 - 2024.11.29，工作日8:00 - 17:00[3] - 申报需持债权凭证原件及复印件，按规定方式申报[4] - 申报地址、电话、传真、邮箱及联系人信息[4] 备查文件 - 包括股东大会决议及深交所要求的其他文件[5]