股价与交易表现 - 11月3日公司股价下跌0.37%，成交额为3.29亿元 [1] - 当日融资买入4503.75万元，融资偿还4293.63万元，融资净买入210.13万元 [1] - 截至11月3日，公司融资融券余额合计7.40亿元，其中融资余额7.39亿元，占流通市值的7.41%，超过近一年90%分位水平 [1] 融券交易情况 - 11月3日融券偿还100股，融券卖出6700股，卖出金额28.58万元 [1] - 当前融券余量3.10万股，融券余额132.22万元，超过近一年50%分位水平 [1] 股东结构变化 - 截至9月30日，公司股东户数为4.65万户，较上期减少2.94% [2] - 人均流通股为4363股，较上期增加3.03% [2] - 香港中央结算有限公司为第五大流通股东，持股174.19万股，较上期减少40.46万股 [3] - 南方中证1000ETF为第六大流通股东，持股170.54万股，较上期增加23.03万股 [3] - 鹏华医药科技股票A为新进第七大流通股东，持股138.09万股 [3] 财务业绩 - 2025年1-9月公司实现营业收入14.19亿元，同比增长25.81% [2] - 2025年1-9月公司归母净利润为1.13亿元，同比减少13.96% [2] 公司分红记录 - A股上市后累计派现2.31亿元 [3] - 近三年累计派现1.37亿元 [3] 公司基本信息与业务构成 - 公司成立于2006年12月26日，于2017年11月10日上市 [1] - 主营业务为药物分子砌块的研发、工艺开发、生产和销售，以及药物发现和CDMO服务 [1] - 主营业务收入构成为：药物开发及商业化阶段的产品和服务占83.14%，药物研究阶段的产品和服务占16.72%，其他占0.14% [1]

**药石科技 2025年第三季度业绩电话会议纪要关键要点** 涉及的行业与公司 * 行业为医药研发与生产外包（CRO/CDMO）[1] * 公司为药石科技，专注于分子砌块、药物发现及CDMO服务 [1] 财务业绩与运营表现 * 2025年前三季度营业收入为4.19亿元，同比增长25.81% [2] * 药物开发及商业化阶段业务收入达11.79亿元，同比增长34.9% [2] * 经营活动现金流净额大幅提升至5.43亿元，同比增长187.74% [3] * 毛利率已趋稳，公司正通过精细化成本管控和提升运营效率推动其回升 [3] * 前三季度三项费用总额为2.83亿元，同比下降9.88%，费用率约为20% [20] * 销售费用因人员薪资变化有所增长，管理费用同比下降6.42%，研发费用单季度（Q3）同比增长17.8% [20] 客户合作与业务进展 * 来自大型跨国药企（MNC）的收入达5.14亿元，同比增长68.1%，占营收比重提升至36% [3][8] * 公司已加入多个MNC的直采平台，合作从早期分子砌块供应向临床中后期及商业化阶段全面延伸 [9][16][23] * CDMO新签订单金额同比增长超过15% [3] * 多肽、ADC等新分子业务订单增长超过100% [3] * 截至25年上半年，临床早期项目超过1100个，临床三期及商业化项目超过53个（24年全年为78个） [16] * 公司已助力两个客户的两款创新药顺利上市 [17] 技术平台与创新 * 公司通过AI辅助设计、绿色合成技术、连续流工艺、酶定向进化等技术缩短复杂分子研发周期并降低成本 [10] * 致力于成为"下一代CDMO"企业，重点投入智能研发与智能制造，如在线检测技术 [62] * 在XDC（ADC等）、TPD（靶向蛋白降解）、多肽及寡核苷酸四大前沿领域构建技术闭环 [49] * 绿色化学是核心战略，公司获得EcoVadis评分，加入SBTi，并连续获得绿色化学奖 [11][40] 产能建设与规划 * 503车间于25年2月启动，新增反应釜体积190立方米，公司总产能达到700立方米 [12] * 503车间产能处于爬坡期，成熟车间（501、502）产能利用率稳定在60%-70% [12][13] * 预计503车间产能利用率在2026年可爬坡至70%左右 [13] * 连续流技术的应用可将有效产能扩大1.5-2倍 [13] * 506中试车间（用于新分子业务）预计2026年第一季度投产 [25] * 新化学实体研发楼（聚汇园）预计明年年中投入使用，分子砌块相关新楼预计明年3月投入运营，可增加100多名研发人员 [26][66] * 计划对美国生产基地进行扩建以满足GMP生产需求 [26] 市场展望与战略 * 对行业前景有信心，驱动因素包括国内外政策审批加速、医保商保推动、创新药出海及IPO重启改善融资环境 [17][18] * 未来战略重点：深挖核心客户、陪伴高潜力Biotech公司成长、持续投入新分子产能、低碳化学与数字化融合、升级全球交付基地 [18][26] * 公司制定了三年战略规划，对每年业绩实现较好增长有信心 [59] * 未来收入增长动力源于：全球化BD团队建设（欧洲、北美、日韩）、聚焦服务重点客户、后期项目管线放量、新技术平台带来的差异化优势 [37][38][39][41] 其他重要信息 * 分子砌块业务分为两类：药物发现阶段（具有定价权，价格较高，如蛋白降解剂配体、多肽相关砌块）和药物开发阶段（随量增价降，通过新工艺降本） [34] * 新分子业务目前营收占比在10%以内，但增速快，预计26年占比将提升 [50] * 海外业务占比约70%（北美45%-50%，欧洲15%-20%），亚太占30% [52] * 国内客户以Biotech为主，需求覆盖从早期砌块到API的全链条 [53][54] * 公司认为国内中小型Biotech公司前景良好，将持续投入资源支持其发展 [55][57]

财务业绩表现 - 25Q3单季营收4.99亿元，同比增长30.36%，归母净利润0.41亿元，同比增长23.54%，扣非归母净利润0.29亿元，同比增长41.85% [1] - 2025年前三季度累计营收14.19亿元，同比增长25.81%，归母净利润1.13亿元，同比下降13.96%，扣非归母净利润0.88亿元，同比增长0.49% [1] - 25Q3单季综合毛利率为30.77%，同比下降6.71个百分点，归母净利率为8.19%，同比下降0.45个百分点 [2] 收入增长驱动力 - 前三季度收入增长逐季加速，来自MNC药企收入5.14亿元，同比增长68.10%，来自中小药企收入9.05亿元，同比增长10.10% [2] - 增长结构由创新药整体环境及公司大力开发MNC的主动战略共同驱动 [2] - 前三季度公司CDMO新签订单金额同比增长15%，为明年增长延续提供保障 [2] 盈利能力与运营效率 - 公司盈利提升空间大，后期将在成本控制与战略发展之间保持动态平衡，持续强化成本管控措施 [2] - 公司将提升运营效率，推动毛利率恢复至理想水平 [2]

生物经济指数整体表现 - 指数报收于2279.35点，当日上涨0.77% [1] - 总成交金额为287.09亿元，换手率达到1.85% [1] - 指数成份股中41家上涨，8家下跌，华兰疫苗以17.88%的涨幅领涨，深科技以6.38%的跌幅领跌 [1] 十大权重成份股详情 - 迈瑞医疗权重最高，为13.81%，最新价215.04元，下跌0.76%，总市值2607.23亿元 [1] - 长春高新权重5.41%，最新价112.26元，下跌2.55%，总市值457.95亿元 [1] - 康龙化成权重4.66%，最新价33.51元，上涨1.12%，总市值595.87亿元 [1] - 十大成份股中，医药生物行业公司占据七席 [1] 市场资金流向分析 - 指数成份股合计主力资金净流入1.4亿元，游资资金净流出3.5亿元，散户资金净流入2.1亿元 [1] - 迈瑞医疗主力资金净流入2.62亿元，主力净占比11.16% [2] - 牧原股份主力资金净流入2.03亿元，主力净占比9.02% [2] - 华兰疫苗主力资金净流入7480.25万元，主力净占比15.18% [2]

项目管线进展 - 公司项目结构持续优化 2025年上半年服务的早期项目（临床前至临床二期）超过1100个 而处于临床三期及商业化阶段的项目达到53个（2024年全年为78个）[2] - 公司在2025年内成功助力2款创新药获批上市 体现了项目向后端转化的加速趋势[2] - 随着前期项目管线向临床后期和商业化阶段自然延伸 公司预计后期项目的收入占比将进一步提升[2] 市场需求展望 - 国内市场政策环境持续利好 包括新药评审加速、医保及商保覆盖范围扩大、资本市场对创新药企的支持（如科创板第五套标准）等 为创新药研发提供了强劲动力[2] - 海外市场MNC现金流充裕 并持续加大对下一代疗法（如XDC、TIDES等）的投入[2] - 随着美国进入降息周期 海外Biotech的融资环境有望改善 将直接带动早期研发投入[2] - 基于此 公司对明后两年全球范围内的CDMO需求增长保持乐观态度[2] 费用管理情况 - 2025年前三季度 公司销售、管理及研发、财务费用总额为2.83亿元 同比下降9.88%[2] - 三项费用率控制在20% 与上半年水平基本持平[2] - 为构建长期技术壁垒 公司将持续加大对AI制药、连续流化学、多肽/寡核苷酸等新技术平台的研发投入 因此预计后续研发费用会有一定程度的上升[2]

公司收入地域分布 - 前三季度收入结构与中期报告相比保持稳定 [2] - 海外市场收入占总营收约70% 其中北美地区贡献约50% 欧洲地区占比约15% 日韩及印度等其他市场合计占比约5% [2] - 中国大陆市场收入占比约30% [2] 客户类型与需求特征 - 早期分子砌块业务海内外客户需求差异不大 均以创新结构 快速交付为核心诉求 [2] - CDMO业务需求结构差异显著 MNC需求集中于规模化分子砌块 RSM GMP中间体 API项目相对较少 [2] - 国内中小型Biotech公司需求覆盖全链条 从早期砌块 RSM 中间体直至API 公司承接的IND项目主要来源于国内Biotech客户 [2] 行业与客户前景 - 国内Biotech公司在融资环境改善 产品出海授权加速以及新药上市申请推进等方面均呈现积极态势 推动其研发投入持续活跃 [2] - 公司判断Biotech客户群体在后续发展阶段将展现出强劲的增长潜力 [2]

公司战略与产能扩张 - 公司计划于2026年投入使用新的分子砌块研发场地 [1] - 新研发场地预计可容纳超过100名研发人员 [1] - 新增研发人员将重点投入高需求砌块的合成备库和新化学实体砌块开发两大方向 [1] 研发重点与业务协同 - 高需求砌块的合成备库方向旨在针对市场需求旺盛的分子砌块建立快速供应能力 [1] - 新化学实体砌块开发将聚焦于CRBN配体、非天然氨基酸等前沿结构 [1] - 分子砌块业务作为前端入口，通过提供结构新颖、功能独特的砌块产品早期切入客户研发管线，为后端CDMO业务导流 [1]

公司财务表现 - 前三个季度来自MNC客户收入达5.14亿元，同比增长68% [1] - MNC客户收入占公司总营收比例提升至36% [1] 客户拓展与业务发展 - 公司在MNC客户拓展方面取得显著进展 [1] - 欧洲业务发展团队已组建5人规模，北美、日韩团队同步扩容 [1] - “铁三角”服务模式日益成熟 [1] 合作模式与技术升级 - 合作模式从早期分子砌块供应延伸至临床后期及商业化项目，如ADCLinker-Payload和GMP中间体 [1] - 开展多个FTE合作，客户粘性持续增强 [1] - 通过AI辅助设计、连续流工艺等创新技术有效缩短研发周期 [1] - 独特的绿色化学技术进一步巩固差异化优势 [1] 产能与效率提升 - 503车间于今年2月份启用，新增产能190m³，目前处于产能爬坡阶段 [1] - 预计到2026年，503车间产能利用率可达到现有成熟车间水平 [1] - 连续流技术等先进工艺应用范围扩大，有望提升现有产能使用效率 [1] 品牌建设 - 成功举办第二届绿色化学论坛 [1] - 强化了公司在可持续发展、化学技术创新方面的品牌形象 [1]

公司战略布局 - 公司在新分子业务方面已形成系统化布局，重点聚焦于ADC、TPD、TIDES四大前沿领域 [1] - 新分子业务作为公司的战略发展方向，虽总营收占比在10%以内，但增长势头强劲，订单增速超过100% [1] - 公司将继续通过技术投入和产能建设，推动新分子业务成为未来增长的重要引擎 [1] ADC领域服务能力 - 公司依托人工智能研发平台，构建了涵盖创新Linker设计、Linker-Payload合成、定点偶联技术、稳定性研究在内的端到端服务能力 [1] - 能够为客户提供从候选分子到临床申报的一站式支持 [1] TPD领域服务能力 - 公司在TPD领域除了在研究阶段设计和供应CRBN分子砌块、新颖连接子外，还搭建了一站式CMC服务平台 [1] - 该平台可为TPD项目提供从API和制剂的早期开发，到中后期优化和商业化生产的全周期服务 [1] - 目前已与多个MNC及生物科技公司开展项目合作 [1] TIDES领域服务能力 - 针对传统固相合成在长肽、规模化生产中的瓶颈，公司重点研发了液相合成、酶促合成、连续流合成等核心技术 [1] - 形成了一套以非天然氨基酸与多肽技术为核心的一体化解决方案，能够适配不同场景的客户需求，具备差异化竞争力 [1]

公司新分子业务布局 - 公司在ADC、TPD、TIDES等新分子领域已形成系统化布局，初步建立覆盖早期研发到工艺开发及生产的服务能力 [1] - 新分子业务当前营收占比在10%以内，但订单增速超过100% [1] 公司产能建设与规划 - 位于浙江晖石的多肽GMP中试车间正加快建设，预计2026年第一季度投入使用 [1] - 高活车间已承接多个ADC项目，并有后续扩产计划 [1] - 公司未来资本开支将聚焦新分子产能扩建、低碳化学与数智化融合及海外研发布局 [1]