股份数据 - 截至2024年9月底，H股法定/注册股份301,537,125股，股本301,537,125元[1] - 截至2024年9月底，A股法定/注册股份1,485,857,172股，股本1,485,857,172元[1] - 2024年9月，H股和A股法定/注册股份及股本无增减[1] - 截至2024年9月底，H股和A股已发行股份无库存股，9月无增减[3] - 2021 - 2023年A股激励计划月底可能发行或转让股份数公布[8] - 2024年5 - 7月公司回购A股9,608,288股未注销[10][11] - 本月已发行和库存股份总额增减为0股[11]

实验室服务介绍 - 公司的实验室服务主要包括实验室化学和生物科学服务，服务项目涵盖小分子化学药、寡核苷酸、多肽、抗体、抗体偶联药物（ADC）和细胞与基因治疗产品等[2] - 截至2024年6月30日，公司实验室服务员工数量为9,377人，包括近6,000名实验室化学研究员，是全球范围内在规模上和经验上均处于领先地位的实验室化学服务队伍[2] 实验室化学服务 - 实验室化学服务包括药物化学、合成化学、生物有机化学、分析及纯化化学和计算机辅助药物设计（CADD）等业务，为客户提供化合物库的设计与合成、苗头化合物发现、先导化合物合成及优化、生物有机小分子（核苷、脂肪、糖、多肽，以及有关的共轭偶联物）合成、手性及非手性分离及纯化等不同的实验室化学服务[2] 生物科学服务 - 生物科学服务包括体内外药物代谢及药代动力学、体外生物学和体内药理学及药物安全性评价等服务[3] - 公司的生物科学服务为客户提供包括靶点确认、构效关系研究、候选化合物确认、成药性研究等药物研发服务[3] - 公司进一步加强了寡核苷酸、多肽、抗体、ADC和细胞与基因治疗产品等新分子类型的生物科学服务，取得积极进展[3] - 公司有机整合中、英、美三地ADME/DMPK服务能力，进一步完善了全球一体化、标准化、涵盖临床前到临床的放射性标记DMPK服务平台[3] - 公司加强了包括基于高通量测序及Cell Painting图像信息的数据挖掘、基于机器学习对大数据的分析及机制预测、肿瘤及正常组织类器官、生物芯片、PBPK建模、抗体及ADC药效及机制分析等技术平台[3] 临床前药物研发平台 - 公司提供贯穿整个新药研发过程和商业化阶段的全面化学技术平台[4] - 公司的化学技术优势始终贯穿整个小分子新药研发全过程，涵盖化合物设计（包括CADD）、化合物库设计与合成、药物化学、合成化学、分析化学、早期工艺化学、工艺化学、GMP原料药生产等各个领域[4] - 公司提供覆盖药物发现直到药物开发整个研发流程的药物代谢动力学研发服务[4] - 公司自成立以来，一直致力于打造完整的药物发现到临床概念验证一体化服务平台，贯穿药物分子设计、化合物库合成、合成与药物化学、生物、药物代谢及药代动力学、药理、毒理、药物安全评价、放射化学及放射标记代谢、临床药理、临床生物分析、临床数据统计、化学工艺开发及原料药制备、制剂开发及成品药制备等各个领域[4]

投资情况 - 2023年10月18日公司同意以1050万美元投资合资公司[2] - 2023年12月15日完成投资款交割[3] - 2024年8月2日合资公司股东同意追加投资2000万美元[3] 股权情况 - 康龙香港国际持股35%，追加投资700万美元[3] - 追加投资后各投资人持股比例不变[4] 股东投资及比例 - Pharmaron (Hong Kong) International Limited投资1750万美元，股权35%[6] - CMS MEDICAL VENTURE PTE. LTD.投资1690万美元，股权33.8%[6] - Rxilient Health Pte. Ltd.投资560万美元，股权11.2%[6] - HEALTHY GOAL LIMITED投资1000万美元，股权20%[6]

股东大会信息 - 2024年第一次临时股东大会通知8月28日发出，9月13日14:30现场召开，当日交易时段网络投票[3] - 出席会议股东和代理531人，A股530人，H股1人[5] - 出席股东所持表决权股份710,121,317股，占比39.9441%[5] 投票情况 - 现场投票A股股东6人，代表股份319,091,112股，占比17.9488%[6] - 网络投票A股股东524人，代表股份356,699,222股，占比20.0642%[6] 议案表决 - 《拟续聘2024年度境内财务及内控审计机构议案》，普通股同意票709,255,958股，占比99.8781%[7] - 《拟续聘2024年度境内财务及内控审计机构议案》，A股中小投资者同意票25,391,992股，占比96.9004%[8] - 《拟续聘2024年度境外会计师事务所议案》，普通股同意票709,151,983股，占比99.8635%[10] - 《拟续聘2024年度境外会计师事务所议案》，A股中小投资者同意票25,288,017股，占比96.5036%[10] 结果认定 - 律师认为股东大会召集、召开、表决等程序合规，结果合法有效[13]

股东大会信息 - 公司2024年8月27日审议通过召开股东大会议案，8月28日公告，9月13日召开[5] - 出席股东大会股东及代表共531名，代表股份710,121,317股，占比39.9441%[7] 投票情况 - 《关于拟续聘2024年度境内财务及内控审计机构的议案》同意709,255,958股，占比99.8781%[11] - 《关于拟续聘2024年度境外会计师事务所的议案》同意709,151,983股，占比99.8635%[13] 投票时间 - 深交所交易系统网络投票时间为2024年9月13日9:15 - 9:25、9:30 - 11:30和13:00 - 15:00[6] - 深交所互联网投票系统网络投票时间为2024年9月13日9:15 - 15:00[6]

股份与股本情况 - 截至2024年8月底，H股法定/注册股份301,537,125股，法定/注册股本301,537,125元[1] - 截至2024年8月底，A股法定/注册股份1,485,857,172股，法定/注册股本1,485,857,172元[1] - 2024年8月，H股和A股法定/注册股份无增减，月底法定/注册股本总额1,787,394,297元[1] 已发行股份情况 - 截至2024年8月底，H股已发行股份301,537,125股，库存股份0股[3] - 截至2024年8月底，A股已发行股份1,485,857,172股，库存股份0股[3] 股份变动情况 - 2024年8月，A股因激励计划发行新股和自库存转让股份数均为0股[8] - 2024年8月，A股因购回股份减少9,608,288股[10] - 2024年5 - 7月公司回购A股股份9,608,288股，尚未注销[11] - 2024年8月，已发行股份和库存股份总额增减均为0股[11]

报告评级 - 报告维持"买入"评级 [1] 报告核心观点 1. 环比业绩改善,新签订单持续回暖。2024H1公司营收为56.04亿元(-0.6%),归母净利润为11.13亿元(+41.6%),扣非净利润为4.66亿元(-38.3%),Non-IFRS经调整归母净利润为6.90亿元(-25.9%)。Q2单季度,公司营收为29.34亿元(+0.6%),环比增长9.9%;归母净利为8.8亿元(+101.6%),环比增长282.9%;扣非归母净利为2.79亿元(+31.6%),环比增长48.7%。2024H1新签订单同比增长15%+,连续两个季度实现温和复苏。[4] 分部业务表现 1. 实验室:基石业务彰显韧性,新签订单同比增长10%+。2024H1收入为33.71亿元(-0.3%),毛利率为44.5%(-0.6pct);参与666个药物发现项目,同比增加约2.5%。[5] 2. CMC:Q3起预计更多订单将交付,全年业绩可期。2024H1收入为11.76亿元(-6.0%),毛利率为28.3%(-4.16pct)。报告期内,公司CMC业务涉及695个项目,包括16个工艺验证和商业化项目、19个PhIII项目、162个PhI/II项目、498个临床前项目。上半年新签订单同比增长25%+。[5] 3. 临床CRO:项目数量持续增加,盈利能力有望持续改善。2024H1收入为8.43亿元(+4.7%),毛利率为12.55%(-4.43pct)。报告期内,公司临床CRO服务项目1112个(+200个),SMO服务项目1,500+个(+约100个)。[5] 4. 大分子与CGT:仍处于投入期。2024H1收入为2.1亿元(+5.5%),毛利率为-31.3%(-23.0pct)。报告期内,公司创新双抗CDMO项目交付,为17个客户的21个不同开发阶段的CGT产品提供效度测定放行服务。[6] 财务预测 - 预计公司2024-2026年的归母净利润分别为17.6、20.5、23.7亿元,EPS分别为0.99、1.15、1.32元,对应PE分别为19.78、16.97、14.74倍。[6] 投资建议 - 维持"买入"评级。随着融资环境改善,公司新签订单快速增长,业绩有望持续回暖。[6] 风险提示 - 融资环境恶化风险 - 项目进展不及预期风险 - 行业竞争加剧及政策风险[6]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 2024H1公司收入端环比稳健改善,新签订单同比持续增长超15% [2] - 实验室服务和CMC业务新签订单同比增长,成功助力2款制剂产品获批上市 [2][3] - 临床研究服务进入高质量发展阶段,大分子和CGT业务新产能逐渐释放 [3] - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为17.84/20.03/23.98亿元,EPS为1.00/1.12/1.34元 [4] 公司投资评级总结 - 公司维持"买入"评级,目标价格对应PE为19.9/17.7/14.8倍 [1][4] 公司业务发展总结 - 实验室服务和CMC业务新签订单同比增长,成功助力2款制剂产品获批上市 [2][3] - 临床研究服务进入高质量发展阶段,大分子和CGT业务新产能逐渐释放 [3] - 预计未来3年公司业绩将保持稳健增长 [4]

业绩概览 - 2Q2024 收入环比1Q2024实现9.9%的显著提升，同比2Q2023实现小幅0.6%增长[10] - 得益于参股公司PROTEOLOGIX被合并收购，归母净利润实现282.9%的强劲增长[12] - Non-IFRSs经调整归母净利润同比阶段性下降28.8%，主要受人员增长、新增银团贷款和新产能投产等因素影响[13] - 1H2024新签订单同比增长15%+，连续两个季度实现温和复苏[15] - 1H2024收入下降0.6%，归母净利润增长41.6%，Non-IFRSs经调整归母净利润下降25.9%[14] 板块亮点 实验室服务: - 1H2024新签订单同比增长10%+，参与666个药物发现项目，同比增加2.5%[56][21] - 宁波第三园区投入使用，加强了药物安评、代谢和药理学等动物实验服务能力[57] CMC服务: - 1H2024新签订单同比增长25%+，预计3Q2024开始交付[60] - 助力客户研发的两款创新药制剂产品获得NMPA批准上市[61] 临床研究服务: - 得益于一体化平台协同和客户认可度提升，临床CRO和SMO项目数量持续增加[76][77] - 由于订单结构变化和价格竞争,毛利率有阶段性压力[78] CGT服务: - 为17个客户的21个不同开发阶段的CGT产品提供服务,包括2个商业化项目[80] - 已完成和正在进行12个CGT产品的GLP和non-GLP毒理试验[80] - 11个基因治疗CDMO项目,包括1个PhIII、6个PhI/II和4个临床前项目[80] 财务信息 - 销售及分销开支、行政开支占营业收入比例保持稳定[83][91] - 研发投入占营业收入比例从2021年的3.9%下降至1H2024的2.0%[85][89] - 净利息支出占营业收入比例较低,1H2024为0.7%[94] - 经营活动现金流量净额和CAPEX保持良好[97][102] - Non-IFRSs经调整归母净利润调整项目包括以股份为基础的报酬、可转债相关(收益)/亏损、外汇相关亏损/(收益)、已实现及未实现股权投资收益等[106] 未来展望 - 医药健康行业持续发展,客户需求和新签订单呈现回暖积极信号[117] - 公司将坚持全流程、一体化、国际化发展战略,为客户提高研发和生产效率[117] - 公司目标2024年收入增速达到10%+[117]

业务表现概览 - 2Q2024 收入同比增长0.6%，环比增长9.9% [12] - 净利润同比增长101.6%，环比增长282.9%，主要由于出售PROTEOLOGIX少数股权带来的收益 [13] - 非国际财务报告准则调整后净利润同比下降28.8%，主要由于人工成本增加、贷款利息增加以及新产能投入运营 [14] 业务板块表现 - 实验室服务收入同比增长2.3%，毛利率为44.0% [56][57][58] - 小分子CDMO服务收入同比下降6.0%，毛利率为27.8%，主要受成本增加影响 [59][60][61][62] - 临床开发服务收入同比增长4.7%，毛利率为12.6%，受市场竞争影响毛利率有所下降 [75][76][77][78] - 生物制品及CGT服务收入同比增长5.5%，毛利率为-31.4%，仍处于投资建设期 [79][80][81] 财务指标 - 销售费用、管理费用占比保持稳定 [88][96] - 研发投入占比从2021年的3.9%下降至2024年1H的2.0% [90][91][92][93][94] - 净财务费用占比从2023年1H的-1.2%上升至2024年1H的0.7% [99][100][101] - 预计2024年实现正的自由现金流 [103][104][105][106][107][108][109] 未来展望 - 行业长期基本面向好，客户需求有所恢复 [124] - 公司一体化服务平台能满足不同客户需求，提高效率降低成本 [124] - 预计2024年收入实现10%以上增长 [124]