业绩总结 - 2025年营业收入1.6亿元，与上年同期基本持平[2] - 2025年归属上市公司股东净利润亏损2793.01万元，较2024年大幅减亏52.91%[2] 未来展望 - 2026年聚焦主业，提质增效，力争扭亏为盈[12] - 2026年完善激励机制，激发组织活力[13] - 2026年严守合规底线，保护股东权益[14] 投资者关系 - 2026年提升投资者关系管理，建立常态化沟通机制[15] - 2026年定期组织反向路演等活动，主动邀请机构投资者和分析师[15] - 2026年密切关注二级市场动态，提升公司市值与内在价值匹配度[16] 公司治理 - 2025年董事会设董事7名，其中独立董事3名，召开5次会议[3] - 2025年战略、薪酬与考核、审计委员会分别召开1、1、6次会议[5] 信息披露 - 2025年高效规范披露98份公告及各类报告[8] 沟通互动 - 2025年组织1场业绩说明会，回复互动易问答59次，回复率达100%[9] 人员报酬 - 2025年度董事、高级管理人员税前报酬总额合计211.19万元[11]

证券代码：300807 证券简称：天迈科技 公告编号：2026-036 郑州天迈科技股份有限公司 关于会计政策变更的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导 性陈述或重大遗漏。 一、本次会计政策变更概述 1、变更原因及日期 财政部于 2025 年 12 月 5 日发布了《企业会计准则解释第 19 号》（财会〔2025〕32 号）， 解释了非同一控制下企业合并中补偿性资产的会计处理、处置原通过同一控制下企业合并取 得子公司时相关资本公积的会计处理、采用电子支付系统结算的金融负债的终止确认、金融 资产合同现金流量特征的评估及相关披露、指定为以公允价值计量且其变动计入其他综合收 益的权益工具的披露等问题。 公司自 2026 年 1 月 1 日起执行上述规定。 1、关于非同一控制下企业合并中补偿性资产的会计处理 该项会计政策变更对公司财务报表无影响。 2、关于处置原通过同一控制下企业合并取得子公司时相关资本公积的会计处理 该项会计政策变更对公司财务报表无影响。 3、关于采用电子支付系统结算的金融负债的终止确认 2、变更前采用的会计政策 本次变更前，公司执行财政部发布的《企业会 ...

郑州天迈科技股份有限公司 证券代码：300807 证券简称：天迈科技 公告编号：2026-041 关于召开 2025 年度股东会的通知 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导 性陈述或重大遗漏。 一、召开会议的基本情况 1、股东会届次：2025年度股东会 2、股东会的召集人：董事会 3、本次会议的召集、召开符合《中华人民共和国公司法》《深圳证券交易所创业板股票上 市规则》《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第 2号—创业板上市公司规范运作》等法律、 行政法规、部门规章、规范性文件及《公司章程》的有关规定。 4、会议时间： （1）现场会议时间：2026年 05月 08日 15:00 （2）网络投票时间：通过深圳证券交易所系统进行网络投票的具体时间为 2026 年 05月 08 日 9:15-9:25，9:30-11:30，13:00-15:00；通过深圳证券交易所互联网投票系统投票的具体时间为 2026年 05月 08日 9:15至 15:00的任意时间。 （2）公司董事、高级管理人员； （3）公司聘请的律师； （4）根据相关法规应当出席股东会的其他人员。 8、会议地点：郑 ...

证券代码：300807 证券简称：天迈科技 公告编号：2026-024 郑州天迈科技股份有限公司 第五届董事会第二次会议决议公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导 性陈述或重大遗漏。 一、董事会会议召开情况 郑州天迈科技股份有限公司（以下简称"公司"）第五届董事会第二次会议通知于 2026 年 3 月 31 日以电子邮件的方式向全体董事发出，会议于 2026 年 4 月 10 日在郑州市高新区莲 花街 316 号 10 号楼公司一楼会议室以现场结合通讯方式召开。本次会议应出席董事 7 人，实 际出席董事 7 人，其中董事陈南先生通过通讯方式参会。会议的召集、召开程序符合有关法 律、行政法规、部门规章、规范性文件和公司章程的规定。 会议由董事长王欣女士主持，公司高级管理人员列席了本次会议。 二、董事会会议审议情况 经各位董事认真审议，以记名投票表决的方式审议通过了以下议案： （一）审议通过《关于 2025 年年度报告及其摘要的议案》 董事会认为 2025 年年度报告真实反映了公司 2025 年度的财务状况和经营成果，不存在 虚假记载、误导性陈述和重大遗漏。 本议案已经 ...

经天健会计师事务所（特殊普通合伙）审计，公司 2025 年度实现归属于上市公司股东的 净利润为-27,930,125.55 元。截至 2025 年 12 月 31 日，公司合并报表累计未分配利润为 975,801.22 元，母公司报表累计未分配利润为 40,045,134.59 元。 鉴于公司 2025 年度经营业绩亏损，为保障公司持续稳定经营，维护公司及全体股东的长 远利益，公司拟定 2025 年度利润分配方案为：不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增 股本。 证券代码：300807 证券简称：天迈科技 公告编号：2026-033 郑州天迈科技股份有限公司 2025 年度利润分配方案 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导 性陈述或重大遗漏。 一、审议程序 公司于 2026 年 3 月 30 日召开 2026 年第一次独立董事专门会议及 2026 年 4 月 10 日召开 第五届董事会第二次会议，审议通过了《关于 2025 年度利润分配方案的议案》，尚须提交股 东会审议批准。 二、利润分配和资本公积金转增股本方案的基本情况 三、备查文件 1、审计报告； 2、第五届董事 ...

财务数据关键指标变化：收入与利润 - 2025年公司实现营业收入1.6亿元[5] - 2025年归属于上市公司股东的净利润亏损2793.01万元[5] - 2025年净利润较2024年度大幅减亏[5] - 2025年营业收入为1.6018亿元，同比下降2.12%[23] - 2025年归属于上市公司股东的净亏损为2793.01万元，同比收窄52.91%[23] - 2025年扣除非经常性损益后的净亏损为3323.70万元，同比收窄45.36%[23] - 2025年第四季度营业收入为7249.13万元，为全年最高[25] - 2025年第四季度归属于上市公司股东的净亏损为1257.95万元，为全年最大单季亏损[25] - 2025年扣除与主营业务无关的收入后，营业收入为1.5141亿元[23] - 2025年加权平均净资产收益率为-5.93%，较上年提升5.58个百分点[23] - 公司2025年实现营业收入1.6亿元，与上年同期基本持平[74] - 公司2025年归属上市公司股东的净利润亏损2793.01万元，但较2024年度大幅减亏52.91%[74] - 2025年公司总营业收入为1.60亿元，同比下降2.12%[75] - 公司2025年度经营业绩亏损[161] 财务数据关键指标变化：成本与费用 - 智能调度系统营业成本中直接材料为0.42亿元，同比下降13.78%，占其成本比重为89.13%[83] - 软件产品及其他营业成本中直接材料为0.18亿元，同比增长56.86%；直接人工为0.02亿元，同比激增2929.07%[83] - 新能源充电监控系统营业成本中直接人工为10.65万元，同比下降72.59%；制造费及其他为21.05万元，同比下降76.80%[83] - 公司主营业务毛利率为41.12%，同比下降9.07个百分点[78] - 销售费用为15,064,897.76元，同比下降23.76%[88] - 管理费用为33,995,425.21元，同比下降14.58%[88] - 研发费用为40,449,563.12元，同比下降6.58%[88] - 财务费用为1,830,734.25元，同比下降15.01%[88] 财务数据关键指标变化：现金流与资产 - 2025年经营活动产生的现金流量净额为2467.53万元，同比大幅增长192.46%[23] - 2025年资产总额为6.0180亿元，较上年末下降16.59%[23] - 经营活动产生的现金流量净额同比大幅增长192.46%至24,675,295.23元，主要因销售回款增加[94][95] - 投资活动现金流入小计同比激增331,055.58%至66,231,116.48元[94] - 筹资活动产生的现金流量净额同比减少681.21%至-12,912,247.46元，主要因取得银行借款减少[94][95] - 货币资金占总资产比例从年初的11.50%上升至年末的15.72%，增加4.22个百分点[96] - 存货占总资产比例从年初的12.97%下降至年末的9.39%，减少3.58个百分点[96] - 报告期投资额达66,300,000元，较上年同期的15,761,000元增长320.66%[100] - 受限货币资金期末账面余额为10,916,330.02元，主要用于保函、承兑保证金及诉讼冻结[99] 各条业务线表现 - 分产品看，软件产品及其他收入为0.51亿元，同比大幅增长63.98%，占营收比重升至31.57%；智能公交收银系统收入为0.16亿元，同比下降36.54%[75] - 智能交通行业销售量同比下降18.54%至1.45万台，生产量同比下降30.81%至1.19万台，库存量同比下降20.47%至1.01万台[79] - 与福州市公共交通集团的重大销售合同总金额为3810万元，本报告期确认销售收入173.34万元，累计确认收入3365.53万元，应收账款回款3348.00万元[81] 各地区表现 - 分地区看，西北地区收入为0.11亿元，同比激增341.28%；西南地区收入为0.05亿元，同比下降66.45%[75] 管理层讨论和指引：业务与市场 - 公司智能公交调度系统、公交收银系列产品及基于客流大数据分析的公交排班系统市场占有率位居行业前列[55] - 公司主要盈利模式为承接公交智能化改造方案需求及向客车生产厂商销售智能车载终端设备[51] - 公司生产模式为以销定产，采购模式主要为按需采购，辅以集中采购[53] - 公司销售模式以直销为主，通过公开招标或商务谈判达成协议[54] - 公司累计为400多个城市、近700家交通运输企业和行业管理部门提供产品服务[64][73] - 公司拥有自主知识产权600余项，累计参与30余项国家和行业标准的制定[64] - 智能公交市场分散、集中度低，行业巨头缺乏[68] - 智能公交项目受地方政府财政影响，呈现“上半年预算审批，下半年项目落地”的季节性特征[62][63] - 公司存在收入季节性风险，上半年营业收入通常不及全年二分之一[116] - 公司目前应收账款余额较高，若回款不力将影响经营性现金流并加大坏账风险[117] 管理层讨论和指引：研发与项目进展 - 公司研发人员占比约50%，近三年年均研发投入占营业收入比重逾25%[69] - 多模态综合交通MaaS一体化平台项目已于2025年9月结项[89] - 公交行业将在3至5年内逐步实现现有信息化系统国产化适配，后期所有信息化系统必须适配国产操作系统及中间件[90] - 基于信创的综合信息系统项目已于2025年11月结项，完成对Oracle数据库、服务器及中间件的国产化替换[90] - 基于车联网的智能座舱主机项目已于2026年1月结项，旨在为商用车提供融合调度、安全、多媒体、广告等业务的系统解决方案[90] - 基于车联网的智能座舱调度显示屏项目已于2025年10月结项，包含10.25寸仪表屏（DP104）和12.8寸中控屏（DP105Z）两款产品[90] - 基于AI大模型的公共交通自动化运营和安全预防应用项目处于设计与开发阶段，目前已完成设计工作，整体进度正常[90] - 该项目旨在构建融合多模态AI大模型的公共交通智能系统，以提升运营效率、降低安全事故率[90] - 公司计划构建基于大模型的公共交通自动化运营和安全预防系统，推动公共交通向“高效、安全、智能、便捷”转型[91] - 公司正开发大模型支持的公交交易自核收银引擎，旨在推动公交收银从“人工主导”向“智能驱动”转型[91] - 公司基于数字孪生技术开发新能源汽车电池全生命周期健康管理解决方案，以填补行业在实时监控、精准评估、闭环管理上的技术空白[91] - 公司正研发基于多传感器融合的车辆制动高温与涉水智能检测及预警系统，旨在提升车辆在极端工况下的主动安全性[91] - 公交交易自核收银引擎项目整体进度良好，按计划进行[91] - 新能源汽车电池全周期健康智能检测项目处于设计与开发阶段，目前已完成概要设计等工作[91] - 车辆制动高温与涉水智能检测及预警系统项目处于需求调研阶段[91] - 大模型支持的公交交易自核收银引擎项目处于开发阶段，目前正进行详细设计工作[91] - 研发人员数量从2024年的200人减少至2025年的153人，同比下降23.50%[92] - 研发投入金额从2024年的43,298,062.81元降至2025年的40,449,563.12元，占营业收入比例为25.25%[92] 管理层讨论和指引：风险与应对 - 公司报告期内净利润出现亏损，未来若应对措施不力，存在业绩继续下滑的风险[112] - 公司面临市场竞争加剧风险，若不能提升技术水平和扩大规模，可能导致市场地位及利润下滑[113] - 公司2026年将把投资者关系管理提升到新高度，建立常态化沟通机制并定期组织反向路演等活动[110] 管理层讨论和指引：控制权变更与治理 - 报告期内存在董事和高级管理人员离任情况，涉及前董事长、总经理等共计7人[134] - 公司控制权变更，原控股股东郭建国及其一致行动人向苏州工业园区启辰衡远股权投资合伙企业协议转让17,756,720股股份[145] - 2026年1月28日，公司完成董事会换届，原董事长兼总经理郭建国不再担任任何职务[145][146] - 公司董事会由7名董事组成，其中独立董事3人，占比符合法规要求[124] - 公司在业务、人员、资产、机构、财务等方面与控股股东保持独立[127][128][129][130][131][132] - 报告期内，所有董事均出席董事会，无连续两次未亲自出席情况[148] - 审计委员会在报告期内召开会议6次[152][153] 其他重要内容：行业与政策环境 - 截至2024年末，全国公共汽电车运营线路8.01万条，比上年末增加0.02万条，运营线路总长度175.26万公里，增加1.88万公里[58] - 截至2024年末，全国拥有公共汽电车65.81万辆，比上年末减少2.45万辆，其中纯电动车48.75万辆，增加1.36万辆，占公共汽电车比重为74.1%，提高4.7个百分点[58] - 2025年全国公共汽电车城市客运量为365.67亿人次，下降5.5%[58] - 2025年国内5米以上客车累计销售143,322辆，累计同比增长1.69%[58] - 2025年公交客车累计销售67,594辆，累计同比下降2.1%[58] - 全国公交专用车道长度2.04万公里，比上年末增加81.4公里[58] - 2025年新能源公交车更新补贴平均每辆车由6万元提高至8万元，动力电池更换平均每辆车补贴4.2万元[65][66] - 第二批公共领域车辆全面电动化先行区试点预计新增推广新能源汽车超25万辆[66] - 我国超大城市公共交通高峰时段延误率达25%以上[90] - 年均因人为操作失误、设备故障等引发的安全事故超千起[90] 其他重要内容：客户与供应商 - 前五名客户合计销售额为64,649,600.02元，占年度销售总额的40.36%[85] - 前五名供应商合计采购额为15,594,691.36元，占年度采购总额的22.70%[86] - 最大客户为厦门金龙联合汽车工业有限公司，销售额21,240,414.89元，占年度销售总额13.26%[85] - 第二大客户郑州市公共交通集团有限公司销售额12,947,120.82元，占比8.08%[86] 其他重要内容：非经常性损益与综合收益 - 2025年非经常性损益合计为530.68万元，主要包含单独进行减值测试的应收款项减值准备转回781.47万元[29] - 公司综合毛利率较上年同期有所改善，信用减值损失同比明显减少[74] 其他重要内容：子公司与投资 - 公司控股子公司郑州冷智电子科技有限公司在报告期内完成注销，不再纳入合并报表范围[84] - 报告期内控股子公司郑州冷智电子科技有限公司完成注销，不再纳入合并报表范围[186] 其他重要内容：利润分配 - 公司计划不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本[6] - 2025年度利润分配预案为不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本[161] - 分配预案的股本基数为68,039,587股，现金分红总额为0元[161] - 公司2025年度可分配利润为975,801.22元[161] 其他重要内容：员工与薪酬 - 报告期末在职员工总数323人，其中母公司199人，主要子公司124人[155] - 员工专业构成：技术人员153人（占比约47.4%），销售人员77人（占比约23.8%）[155] - 员工教育程度：本科145人（占比约44.9%），大专133人（占比约41.2%）[155][156] - 当期领取薪酬员工总人数为413人[155] - 母公司及主要子公司需承担费用的离退休职工人数为6人[155] - 报告期内，公司董事及高级管理人员税前报酬总额为211.19万元[149] - 公司现任董事兼总经理刘洪宇从公司获得税前报酬33.46万元[149] - 公司副总经理渠华从公司获得税前报酬28.93万元[149] - 离任董事长兼总经理郭建国从公司获得税前报酬28.8万元[149] - 离任副总经理李永康从公司获得税前报酬30.82万元[149] - 离任副总经理肖萌萌从公司获得税前报酬27.55万元[149] - 离任财务总监张伟光从公司获得税前报酬19.4万元[149] 其他重要内容：内部控制 - 内部控制评价范围涵盖公司合并财务报表资产总额的100.00%[165] - 内部控制评价范围涵盖公司合并财务报表营业收入的100.00%[165] - 财务报告内部控制重大缺陷定量标准为利润总额潜在错报≥利润总额的5%[165] - 财务报告内部控制重要缺陷定量标准为利润总额潜在错报在利润总额的3%至5%之间[165] - 非财务报告内部控制重大缺陷定量标准为损失≥利润总额的5%[165] - 非财务报告内部控制重要缺陷定量标准为损失在利润总额的3%至5%之间[165] - 报告期内财务报告重大缺陷数量为0个[165] - 报告期内非财务报告重大缺陷数量为0个[165] - 报告期内财务报告重要缺陷数量为0个[165] - 报告期内非财务报告重要缺陷数量为0个[165] 其他重要内容：承诺事项 - 公司原控股股东郭建国承诺确保公司2025年及2026年经审计后的扣除后的营业收入均不低于1亿元人民币[175] - 股东郭建国放弃其持有的6,803,959股上市公司股份（占总股本的10%）所对应的表决权[175] - 股东苏州启辰承诺在交易完成后的18个月内不转让因本次交易取得的上市公司股份[175] - 公司实际控制人及股东承诺保证公司在人员、资产、财务、机构和业务方面的独立性[175] - 公司实际控制人及股东承诺将减少和规范与公司的关联交易[175] - 公司实际控制人及股东承诺将避免与公司发生同业竞争[175] - 控股股东及一致行动人股份转让协议中约定，2025年公司经审计的归属于母公司扣除非经常性损益后的净利润不低于-3,000万元人民币（即亏损不应超过3,000万元）且2026年不产生亏损[176] - 若2025年业绩未达约定指标（扣非净利润不低于-3,000万元），受让方可要求原控股股东郭建国以自有或自筹资金就差额部分向公司进行补偿[176] - 股份转让完成后，转让方（郭建国等）承诺不谋求公司控制权，也不协助任何第三方谋求控制权[176] - 公司董事、监事及高级管理人员所持发行前股份，在其任职期间每年转让不得超过其所持股份总数的25%[176] - 主要股东郭建国、田淑芬承诺，若违规减持股份，所得收益将归公司所有[176] - 持股5%以上股东大成瑞信承诺，锁定期满后2年内若减持，第一年和第二年减持数量分别不超过上一年末所持公司股份总数的25%[176] - 若公司招股说明书存在虚假陈述并影响发行条件，公司董事会将在10日内制定并公告回购全部首次公开发行新股的计划[177] - 若公司招股说明书存在虚假陈述导致投资者损失，公司控股股东及实际控制人将在30日内制定老股购回计划[177] - 控股股东及实际控制人承诺，若公司因上市前未足额缴纳社保或公积金而产生补缴或罚款，将无条件全额补偿公司[178] - 控股股东及实际控制人承诺避免同业竞争，保证自身及近亲属不开展与公司相同或类似的业务[178] - 控股股东、实际控制人承诺不从事与公司业务相竞争的经营活动，若违反需承担经济损失及赔偿责任[179] - 控股股东、实际控制人若违反承诺，将面临不得转让股份、暂不领取利润分配等约束措施[180] - 公司董事、监事及高级管理人员若违反承诺，将面临不转让股份、暂不领取利润分配及收益归公司等约束措施[180] - 公司若未能履行承诺，将在指定媒体公开说明原因并道歉，且不得进行公开再融资[179] - 相关承诺自2019年12月19日起长期有效并正常履行[179][180] - 保荐机构光大证券承诺对因文件不实给投资者造成的损失依法承担赔偿责任[180] - 原控股股东郭建国承诺2025年现有板块业务及资产对应合并报表下经审计扣除后的营业收入不低于1亿元人民币，实际完成1.514137亿元人民币，完成率151.41%[181] - 原控股股东郭建国承诺2025年经审计归属于母公司扣除非经常性损益后的净利润不低于-3000万元人民币，实际完成-2807.89万元人民币，完成率100%[181] - 公司原控股股东郭建国承诺2026年现有板块业务及资产对应合并报表下经审计扣除后的营业收入不低于1亿元人民币[183] - 公司原控股股东郭建国承诺2026年经审计归属于母公司扣除非经常性损益后的净利润不产生亏损[183] 其他重要内容：股东与持股

公司治理 - 2026年1月28日召开第一次临时股东会[2] - 选举郑红为第五届董事会独立董事[2] - 郑红已参加培训并取得《上市公司独立董事培训证明》[2] 公告信息 - 公告发布时间为2026年3月27日[4]

核心观点 - A股市场上市公司控股权变更活动自2025年以来显著活跃并持续至2026年，反映了市场活跃度的提升以及国资、产业资本等在资本市场的深度布局[2] - 控股权变更主要集中在传统行业和中小市值公司，变更动因包括产业转型、资本套现、债务压力等，受让方呈现国资、产业资本和合伙企业并存的格局[2][5][8][13][14] 控股权变更的规模与趋势 - **变更频率高**：2025年全年至少有150家A股公司发布控股权变更公告，平均每两天一家[2]。2026年以来，频率进一步加快，已有超过60家公司发布相关预案或进展[2][5] - **累计数量大**：自2025年以来，进行控股权变更的上市公司总数已超过210家[3][13] 控股权变更的行业特征 - **传统行业集中**：控股权变更企业以传统产业为主，如化工、纺织服装、消费等[2] - **行业变更比例**：根据申万行业分类，石油石化行业控股权变更公司数量占行业成份数量的比例最高，达12.77%[5][7]。环保、社会服务、建筑装饰、轻工制造、基础化工等行业变更公司数量占比均不低于5%[5]。农林牧渔、纺织服装、房地产等行业变更案例占比也在4%以上[5] - **科技行业整合**：医药生物、计算机、电子等科技行业也有控股权变更案例，呈现产业资本加速整合趋势，例如北方华创通过“A收A”模式收购芯源微以完善产品线[5] 控股权变更公司的市值分布 - **中小市值公司为主**：在发生控股权变更的公司中，市值在100亿元以下的公司数量高达169家，占比近八成[8][9]。其中，市值50亿元以下的公司有102家，占比47.44%；市值在50亿元至100亿元之间的公司有67家，占比31.16%[8][9] - **大市值占比较低**：市值在1000亿元以上的公司仅有2家，占比0.93%；市值在500亿至1000亿元的公司有4家，占比1.86%[9] 控股权变更的动因分析 - **原股东主动或被动退出**：常见原因包括公司持续亏损或资不抵债、大股东自身资金链紧张、创始人主动退出兑现财富或避免未来困局等[13] - **产业与资本层面驱动**：产业层面，传统周期行业面临产能过剩与盈利下滑压力，实控人通过股权转让实现产业出清或战略转型[13]。资本层面，注册制改革加速壳资源贬值，部分原实控人趁估值窗口期套现离场，而新兴产业资本借并购快速获取上市平台[13] - **债务压力导致被动变更**：股票质押爆仓、司法冻结引发的拍卖式易主占比显著提升[13] 控股权变更的受让方分析 - **国资成为重要力量**：在2025年以来已完成股权变更的公司中，至少有35家公司的控股股东属性转变为地方国资，占比接近两成[14]。国资接手的目的包括优化产业布局、纾困稳市、促进国有资产保值增值以及实现战略卡位[14] - **产业资本积极整合**：产业资本收购的目的多为打通上下游协同、布局新兴业务，例如哈啰出行收购永安行、中创新航入股苏奥传感等案例[14] - **合伙企业频繁出现**：有限合伙型企业也频频作为受让方，其背后往往是产业方、国资控股平台或私募股权基金，例如莱茵生物、天迈科技等案例[14] 控股权变更的影响与案例 - **对公司治理与发展的影响**：新的控股股东进入可以优化公司治理结构，推动完善决策机制，强化内控与信息披露[11]。同时，通过注入资金、订单及渠道等资源，帮助企业聚焦主业并改善盈利预期，有利于公司发展战略升级与核心竞争力增强[11] - **引发市场预期与股价波动**：股权变更容易引发公司股价波动和估值重构，投资者对新控制人往往有较高预期，新控股股东可能调整公司战略方向，推动产业整合或转型[11] - **代表性案例**：2025年智元机器人计划通过至少收购63.62%股份的方式取得上纬新材控股权，成为年度焦点事件[11]

文章核心观点 - 中国并购市场在政策与产业升级驱动下显著复苏，2025年披露交易总额超4000亿美元，同比激增47% [1] - 私募股权/风险投资机构正从传统财务投资者转向产业经营者，通过收购获得上市公司控制权成为重要策略，反映了其退出逻辑的深刻转变 [1][2] - 政策支持与市场内在需求共同驱动并购活跃，退出渠道呈现多元化趋势，并购退出和S基金的重要性提升 [2][3] 政策与市场环境 - 2024年9月发布的“并购六条”为私募基金收购上市公司扫清制度障碍，2025年5月修订的《上市公司重大资产重组管理办法》提供具体指引 [2] - 政策中的“反向挂钩”机制降低了私募机构的资金占用成本与时间周期风险，缓解了“短钱长投”矛盾，提升了退出效率 [2] - 地方国资积极参与产业整合，例如上海市新组建的国资并购基金矩阵总规模超过500亿元，旨在提升新质生产力能级 [3] 私募股权机构策略转变 - 启明创投通过苏州启辰基金入主天迈科技，成为实际控制人，标志着角色从幕后财务投资者转向台前产业经营者 [1] - 2025年以来，梅花创投、初芯集团、奇瑞集团旗下基金等频繁收购上市公司股权或控制权，成为重要投资策略 [2] - 收购上市公司控制权被视为周期短、资金回收快的退出路径，更符合当前基金的生命周期 [2] 市场内在驱动力 - 私募股权基金面临退出压力，需要寻找比IPO更确定、高效的资本回流通道 [3] - 许多行业经历早期扩张后陷入“多而散”的过度竞争，产业并购能优化供给结构、提高资源配置效率、缓解内耗式竞争 [3] - 市场优质标的供给偏紧，但高科技、工业品、新能源、生物医药及消费品等领域预计将成为2026年并购核心赛道 [4] 退出渠道多元化趋势 - 未来IPO仍是核心退出渠道，但机构对并购退出、S基金转让等路径的重视程度不断提升 [3] - S基金交易逐渐成为国内一级市场的刚性需求，参与主体增多，交易难度增大 [3] - 随着退出周期将至、流动性需求提升以及市场环境改善，S市场的交易活跃度预计将持续提升 [3] 并购市场展望 - 普华永道预计，多重积极因素将持续推动并购市场增长，2026年市场整体交易额与交易量有望实现稳步增长 [4] - 并购重组被视为下一阶段中国经济调结构、促增长、强质量的重要手段 [4]

公司股价表现 - 2月11日，天迈科技股价下跌1.16%，收报52.75元/股，当日成交额为6810.33万元，换手率为2.46%，公司总市值为35.89亿元 [1] - 公司股价已连续4个交易日下跌，区间累计跌幅达5.11% [1] 公司基本情况 - 郑州天迈科技股份有限公司成立于2004年4月13日，于2019年12月19日上市 [1] - 公司主营业务是基于车联网技术为城市公交运营、管理及服务提供综合解决方案 [1] - 公司主营业务收入构成：智能调度系统占49.34%，软件产品及其他占29.67%，车辆远程监控系统占9.77%，智能公交收银系统占7.28%，出租车运营监管系统占2.87%，新能源充电监控系统占1.07% [1] 主要流通股东动态 - 大成基金旗下的大成中证360互联网+指数A（002236）在2023年第三季度新进成为天迈科技十大流通股东，持有40.68万股，占流通股比例为0.78% [2] - 以2月11日股价计算，该基金当日在该股票上浮亏约25.22万元，在连续4天的下跌期间累计浮亏约115.53万元 [2] - 大成中证360互联网+指数A基金成立于2016年2月3日，最新规模为7.54亿元，今年以来收益率为11.75%，近一年收益率为41.78%，成立以来收益率为269.6% [2] - 该基金的基金经理为夏高，其累计任职时间为11年71天，现任基金资产总规模为21.42亿元 [2]