政策动向 - 深圳发布行动方案推动私募股权基金通过直接投资、并购基金、资产证券化等方式参与并购整合并落实锁定期"反向挂钩"机制[1] - 天津支持政府投资基金设立并购母基金以培育并购基金集群并创新"并购+"组合融资工具[1] - 北京明确服务支持企业依法收购上市公司、注入优质资产以及支持拟上市企业通过IPO或并购重组上市[2] 反向并购案例 - 智元机器人通过协议转让加要约收购方式获取上纬新材控制权持股比例达58.6232%[3] - 星空科技以8.03亿元收购中旗新材24.97%股份成为控股股东[4] - 硬科技明星项目正研究效仿反向并购模式以参与二级市场[5] 法规环境 - 证监会重组办法鼓励私募投资基金参与上市公司并购重组并引入锁定期"反向挂钩"安排[6] - 私募基金投资期限满48个月锁定期限由12个月缩短为6个月重组上市中部分股东锁定期由24个月缩短为12个月[6] - 主板超六成上市公司市值不足百亿为并购重组业务提供巨大发展潜力[6] 并购基金投资逻辑 - 当前并购需深入产业维度思考如何消除无效竞争并提升行业效率而非简单金融操作[7] - 并购市场核心模式包括收购上市公司大额股权或联合产业龙头收购非上市资产并对接上市公司平台[7] - 并购应聚焦存量产业优化升级和新兴领域增量整合并以产业链思维推动横向或纵向整合[8] 市场展望 - 国务院常务会议指出要大力发展股权转让、并购市场并鼓励设立市场化并购母基金[8] - 预计私募基金参与上市公司并购及优质非上市公司收购上市公司的案例将增多[8] - 股权投资机构正从纯财务投资者向产业化转型强调投后赋能与资源整合能力[6]

政策总体目标 - 深圳市多部门联合印发《深圳市推动并购重组高质量发展行动方案（2025—2027年）》[1] - 力争到2027年底，境内外上市公司总市值突破20万亿元[2] - 培育形成千亿级市值企业20家[2] - 累计完成并购项目超200单，交易总额超1000亿元[2] 重点任务与措施 - 联通香港资本市场以打通境内外并购资源，支持行业龙头企业赴港上市或再融资[4] - 创新运用跨境资产转让、跨境双向股权投资、跨境银团贷款等工具，促进境内外企业双向并购整合[4] - 对企业通过跨境换股收购资产予以支持，引导深港合作设立股权投资基金投入产业并购项目[4] - 支持深圳证券交易所与香港联合交易所加强合作，探索并购重组及股债融资机制互联互通[4] - 支持辖区证券公司联合境外分支机构，通过投融资、财务顾问等专业服务助力中资企业跨区域布局[4]

行动方案核心目标 - 到2027年年底，境内外上市公司总市值突破20万亿元，培育形成千亿级市值企业20家 [1] - 累计完成并购项目超200单、交易总额超1000亿元 [1] - 带动社会资本形成万亿级"20+8"产业基金群 [1] 并购重组支持方向 - 支持战略性新兴产业"链主"企业、龙头上市公司开展上下游并购，收购未盈利优质资产以强链补链和提升关键技术水平 [2] - 鼓励未来产业通过并购实现规模扩张与技术突破 [2] - 支持"专精特新"企业收购优质资产或作为并购标的参与并购重组 [2] 实施机制与市场基础 - 建立覆盖重点领域的并购标的项目库，构建"市区联动+部门协同+市场推荐"推优机制 [2] - 截至8月31日，深圳辖区A股上市公司数量达424家，上市公司总市值11.16万亿元 [2]

行动方案核心目标 - 力争到2027年底，境内外上市公司总市值突破20万亿元，培育形成千亿级市值企业20家 [3] - 累计完成并购项目超200单、交易总额超1000亿元 [3] - 加快打造并购基金矩阵，带动社会资本形成万亿级"20+8"产业基金群 [3] 重点产业并购方向 - 在集成电路、人工智能、新能源、生物医药等战略性新兴产业领域，支持"链主"企业、龙头上市公司开展上下游并购重组 [4] - 鼓励企业在合成生物、智能机器人、量子信息、前沿新材料等未来产业赛道积极开展并购重组 [4] - 鼓励民营企业基于产业转型升级开展并购重组，支持专精特新企业收购优质资产或作为并购标的 [4] 并购资源与资本支持体系 - 建立上市公司并购重组标的项目库，形成覆盖深圳重点产业领域的并购标的项目储备资源 [5] - 鼓励企业综合运用现金、股份、定向可转债、科创债券等方式实施并购重组 [6] - 引导深圳"20+8"产业基金积极参与优质并购重组项目，支持市天使母基金、科技创新种子基金参与并购标的培育 [6] 跨境并购与市场联通 - 创新运用跨境资产转让、跨境双向股权投资、跨境银团贷款等工具，促进境内外企业有序开展双向并购整合 [7] - 支持深圳证券交易所与香港联合交易所加强合作，探索并购重组及股债融资机制互联互通 [7] - 引导深港合作设立股权投资基金投入产业并购项目 [7] 服务平台建设 - 支持深圳证券交易所构建适配上市公司并购重组的全周期、一站式服务体系 [8] - 打造并购重组全链条培训服务体系，发布并购重组典型案例 [8]

市场表现 - 青山纸业高开5.74% 实现9天6板涨停记录 [1] - 首开股份高开9.07% 达成8天7板涨停 属于机器人概念股 [1] - 百利科技高开2.21% 实现4天2板涨停 属于机器人概念股 [1] - 苏宁环球高开3.93% 实现4连板涨停 属于房地产板块 [1] - 淳中科技高开4.77% 实现4连板涨停 属于液冷服务器概念股 [1] - 科华数据低开0.06% 实现6天3板涨停 属于液冷服务器概念股 [1] - 必得科技高开3.90% 实现6天4板涨停 属于高铁板块 [1] - 景旺电子平开 实现3连板涨停 属于PCB概念股 [1] - 方正科技高开2.21% 实现6天3板涨停 属于PCB概念股 [1] - 东珠生态竞价涨停 实现3连板涨停 属于并购重组概念 [1] - 新炬网络低开1.60% 实现3连板涨停 属于甲骨文概念股 [1] 板块热度 - 机器人概念板块出现多只涨停股 包括首开股份8天7板及百利科技4天2板 [1] - 液冷服务器概念板块表现活跃 淳中科技实现4连板且科华数据6天3板 [1] - 房地产板块热度持续 苏宁环球实现4连板涨停 [1] - PCB概念板块维持强势 景旺电子3连板且方正科技6天3板 [1] - 高铁板块表现突出 必得科技实现6天4板涨停 [1] - 并购重组概念受市场关注 东珠生态实现3连板竞价涨停 [1] - 甲骨文概念股出现分化 新炬网络实现3连板但低开1.60% [1]

并购重组市场政策与数据 - 证监会于2024年9月24日发布《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》推动市场活跃度提升 [1] - 自意见发布至2024年8月31日 A股市场首次披露重大并购重组交易163起 同比增长117.3% [1] - 同期并购交易总金额达4724.78亿元 同比增长172.9% 部分未公开交易可能使实际增幅更高 [1] 行业论坛活动安排 - 时代传媒集团联合时代财经APP及时代商业研究院将于2025年9月5日在苏州大学举办上市公司高质量发展论坛 [1] - 论坛以"博弈并购 豹变未来——价值重构下的并购新机遇"为主题 聚焦并购市场新机遇 [1] - 活动将邀请数十位学者、机构专家及上市公司董秘探讨技术迭代与市场竞争等多重考验 [2] 并购战略转型需求 - 并购重组已成为企业整合资源、跨界发展及应对周期波动的重要战略手段 [2] - 企业面临政策调整、合规风险升级及估值博弈等挑战 需平衡跨境并购中的扩张与合规需求 [4] - 论坛将邀请律所律师、券商并购负责人等解读政策并分享实战经验 提供战略规划到落地的全方位指导 [4] 论坛背景与影响力 - "并购影响力·时代中国行"论坛历经六年发展 覆盖全国重点城市并吸引大量上市公司高管参与 [4] - 选择苏州举办体现对当地经济活力的认可 紧扣当前政策红利与产业需求搭建对话平台 [4] - 活动旨在通过行业智慧分享帮助参与者洞悉并购发展趋势 共同构建价值重构下的新图景 [4]

核心观点 - 安徽省通过政策支持和培训活动大力推动企业并购重组 2025年上半年全省并购交易达125起 规模1069亿元 同比增长27%和674% [1][2] 政策支持 - 省级层面率先出台《支持企业开展并购重组的指导意见》及专项政策 通过出政策、建机制、育生态等方式形成省市县合力 [2] - 组建工作专班并成立省并购联合会 摸排潜在并购企业165家、拟引资企业215家 筛选优质中介40家、金融机构41家 [2] 培训活动 - "并购大讲堂江淮行"系列培训全面启动 首站合肥专场聚焦并购重组主题 邀请业内专家授课 [1] - 培训内容涵盖并购招商机遇、关键点解析及资本创新运营等实务课程 150余名地方政府干部与企业负责人参与 [1] - 计划举办"1+6+16"系列培训 包括1个专题课程、6期高端培训和16市巡回讲堂 [2] 并购成效 - 并购重组被定位为资源优化配置和增强企业活力的重要手段 促进科技-产业-金融良性循环 [1] - 将持续搭建一站式服务平台 通过路演沙龙撮合交易助力产业高质量发展 [2]

7月金股组合 - 滨江集团(002244 SZ)、顺丰控股(002352 SZ)、极兔速递-W(1519 HK)、卫星化学(002648 SZ)、安集科技(688019 SH)、海优新材(688680 SH)、合锻智能(603011 SH)、黄山旅游(600054 SH)、胜宏科技(300476 SZ)、南亚新材(688519 SH)被列入7月重点推荐标的 [1] 宏观经济 - 6月人民币双边汇率保持渐进升值，多边汇率继续走弱，有助于增强出口产品竞争力但需警惕国际关注 [2][6] - 银行结售汇连续第四个月顺差且规模逐月扩大，5-6月市场即期结汇意愿和购汇动机齐降 [6] - 6月货物贸易收付款顺差环比扩大并创历史同期新高，成为跨境资金流动稳定器 [6] - 中美GDP统计方法差异：美国以支出法为核心，中国以生产法为核心，数据来源和发布特点存在显著不同 [7][8][9][10] 策略研究 - A股并购重组市场呈现"频率高、主体多、领域广"特点，本期披露并购事件66起，交易金额达5233 44亿元 [2][12] - 机械、基础化工、电子设备、电气设备、汽车零配件板块成为并购活跃主力 [12] - 民营企业与地方国企主导横向整合与战略合作，监管政策优化推动结构性重组上升 [12] 电力设备 - 我国核聚变技术经过60年积累已具备工程化基础，CRAFT项目将于2025年建成投产 [13][14][15] - 美国计划2030年示范堆落地，私营公司Helion、CFS获科技巨头投资并设2030商用目标 [15] - 光伏HIBC电池效率达27 81%，接近晶硅理论极限，七部委明确将核聚变列为未来能源发展方向 [13] 国防军工 - 菲利华开发第二代超低损耗石英电子布，直接对标日本信越化学，已启动大规模扩产计划 [17][18] - 英伟达Rubin平台将采用PCB背板取代铜缆，预计2024-2029年服务器PCB市场规模CAGR达12% [17] - 公司推出股权激励计划，授予168 81万股(占总股本0 32%)，解锁条件为2025-2027年净利润累计增长≥25%/56%/95% [19] 市场表现 - 上证综指收报3593 66点(-0 33%)，深证成指11168 14点(-0 22%)，创业板指2340 06点(-0 23%) [4] - 电子(+1 37%)、计算机(+1 26%)领涨，建筑装饰(-2 06%)、建筑材料(-1 69%)跌幅居前 [5]

并购重组终止情况 - 截至7月23日，今年以来已有34家公司并购重组终止 [1] - 7月以来已有5家公司宣布重组告吹 [2] - 市场环境生变、交易双方核心条款未达成一致、交易价格及支付方式存在分歧是导致重组失败的主要因素 [1] 监管关注重点 - 交易所问询重点包括交易定价公允性、业务协同性、标的公司可持续经营能力 [1] - 深交所要求烽火电子说明标的资产长岭科技未来业绩下滑风险、收购目的及协同效应实现问题 [1] - 上交所就海航控股收购天羽飞训事项询问应收账款回收风险、盈利能力、业务独立性等核心问题 [1] 典型案例分析 - 鸿铭股份终止收购驰速自动化83%股权，因双方未能就最终方案达成一致 [2] - 海航控股拟以7.99亿元现金收购天羽飞训100%股权构成重大资产重组 [1] - 烽火电子11.47亿元并购长岭科技事项受到监管问询 [1] 公司后续策略 - 宁波富达终止收购晶鑫材料后表示将继续通过投资并购实现转型发展 [2] - 部分公司表达继续推进并购决心，聚焦新材料、新基建、新能源等战略性新兴产业 [2]

并购重组市场活跃度提升 - 自"并购六条"发布以来，全市场新增披露重大资产重组项目已达200单，交易活跃度显著提升 [1] - 科创板今年以来新增披露并购交易54单，包含发股/可转债类16单，现金重大类6单，合计占比达到四成 [1] 支付方式多元化 - 支付方式多元化成为本轮并购重组的突出特征，多家公司运用股份、定向可转债、定增募资、并购贷款、并购基金等方式实施并购 [1] - 多元化支付工具的创新应用有效激活了相关参与主体的并购活力 [1] 高质量产业并购趋势 - 上市公司以高质量产业并购为主线，向新质生产力聚焦 [1] - 一批标志性案例涌现，标志着并购市场活跃度再上新台阶，助力上市公司驶入高质量发展"快车道" [1]