投资评级 - 维持"买入"评级 当前股价14.60元 对应2025-2027年PE为28.8/19.6/14.8倍 [1][3] 核心观点 - 公司处于周期底部业绩承压 主要因防晒市场需求增长放缓 下游客户消化库存导致防晒剂出货量下滑 同时市场竞争加剧产品价格同比下降 [3] - 2025H1实现收入7.2亿元 同比下降48.7% 归母净利润6529.7万元 同比下降84.5% 其中Q2收入3.2亿元 同比下降53.2% 归母净利润1728.5万元 同比下降91.4% [3] - 下调盈利预测 预计2025-2027年归母净利润为2.4/3.5/4.7亿元（原预测4.1/5.3/6.4亿元） 同比下降57.2% 同比增长47.1%/32.3% [3] - 新品放量和需求端恢复有望带动业绩企稳回升 新产品新基地投产建设中 [3] 业务表现分析 - 化妆品活性成分及其原料业务收入5.4亿元 同比下降54.8% 毛利率35.3% 同比下降17.1个百分点 [4] - 合成香料业务收入1.6亿元 同比下降14.3% 毛利率22.2% 同比基本持平 [4] - 其他业务收入0.12亿元 同比增长24.5% 毛利率20.3% 同比提升27.9个百分点 [4] - 境内收入1.4亿元 同比下降12.3% 毛利率31.9% 境外收入5.8亿元 同比下降53.4% 毛利率32.1% 同比下降17.8个百分点 [4] 子公司经营状况 - 安庆科思子公司以P-S、氨基酸表活、卡波姆生产为主 2025H1亏损5167.5万元 其中年产2600吨高端个人护理品项目亏损728.97万元 [4] - 氨基酸表活产能仍在爬坡阶段 产能利用率不足拖累整体利润 [4] - 预计随着订单修复和产能利用率提升 利润水平有望改善 [4] 盈利能力变化 - 2025H1毛利率32.05% 同比下降15.8个百分点 净利率8.75% 同比下降21.24个百分点 [5] - 2025Q2毛利率29.6% 同比下降18.25个百分点 净利率4.7% 同比下降24.4个百分点 [5] - 费用率方面 销售费用率2.5% 同比上升1个百分点 管理费用率14.4% 同比上升7.38个百分点 研发费用率5.4% 同比上升0.79个百分点 [5] 产能建设进展 - 年产12800吨氨基酸表活项目已建设完成 [5] - 卡波姆进行技术和工艺升级 投产进度略有延后 [5] - 马来西亚年产1万吨防晒系列项目建设进度达48.55% [5] 财务预测指标 - 预计2025-2027年营业收入17.9/21.79/25.66亿元 同比增长-21.3%/21.7%/17.7% [6] - 预计毛利率33.8%/34.8%/35.8% 净利率13.5%/16.3%/18.3% [6] - 预计ROE为8.0%/11.8%/15.4% EPS为0.51/0.75/0.99元 [6] - 当前PB为2.5倍 EV/EBITDA为14.6/11.3/8.9倍 [6][8]

化妆品板块整体表现 - 9月2日化妆品板块较上一交易日下跌0.97% 同时上证指数下跌0.45% 深证成指下跌2.14% [1] - 板块内个股表现分化 嘉亨家化上涨7.16% 华业香料领跌4.05% [1][2] 个股涨跌及成交情况 - 嘉亨家化收盘价35.16元 涨幅7.16% 成交12.74万手 成交额4.37亿元 [1] - 拉芳家化收盘价27.67元 涨幅2.60% 成交23.58万手 成交额6.55亿元 [1] - 水羊股份收盘价22.75元 涨幅1.20% 成交29.65万手 成交额6.70亿元 [1] - 华业香料收盘价31.55元 跌幅4.05% 成交4.66万手 成交额1.48亿元 [2] - 青岛金王收盘价8.37元 跌幅2.90% 成交39.15万手 成交额3.30亿元 [2] - 贝泰妮收盘价46.77元 跌幅1.78% 成交4.40万手 成交额2.07亿元 [1][2] 资金流向分析 - 化妆品板块主力资金净流出2.16亿元 游资资金净流入584.27万元 散户资金净流入2.1亿元 [2] - 拉芳家化主力净流入4977.47万元 占比7.60% 游资净流出4814.86万元 占比7.35% [3] - 科思股份主力净流出1559.70万元 占比15.16% 游资净流入570.05万元 占比5.54% [3] - 华业香料主力净流出1502.85万元 占比10.14% 游资净流入532.24万元 占比3.59% [3] - 上海家化主力净流出1429.31万元 占比5.62% 散户净流入2294.23万元 占比9.03% [3]

板块整体表现 - 化妆品板块当日上涨1.05%，领涨股为嘉亨家化，涨幅达20.01% [1] - 上证指数上涨0.37%至3857.93点，深证成指上涨0.99%至12696.15点 [1] - 板块内10只个股上涨，6只个股下跌，呈现分化态势 [1][2] 个股价格表现 - 嘉亨家化收盘价31.85元，成交量13.89万手，成交额4.34亿元 [1] - 上海家化涨幅3.72%至27.30元，成交额4.68亿元 [1] - 珀莱雅虽下跌0.34%但成交额达8.15亿元，为板块最高 [1][2] - 水羊股份上涨1.14%至23.00元，成交量36.79万手 [1][2] 资金流向分析 - 板块主力资金净流入1035.31万元，游资净流出9850.04万元，散户净流入8814.73万元 [2] - 嘉亨家化主力净流入7620.83万元，净占比17.56%，居板块首位 [3] - 上海家化主力净流入3585.90万元，游资净流入1515.57万元 [3] - 贝泰妮主力净流出1279.16万元，但散户净流入2598.49万元 [3]

化妆品板块整体表现 - 板块较上一交易日下跌4.44% 领跌个股为珀莱雅（代码603605 收盘价85.01元 跌幅7.59%）[1][2] - 当日上证指数下跌1.76%至3800.35点 深证成指下跌1.43%至12295.07点[1] - 板块主力资金净流出5.8亿元 游资资金净流入1.11亿元 散户资金净流入4.7亿元[2] 个股价格与成交量表现 - 嘉亨家化（代码300955）逆势上涨2.08% 收盘价25.03元 成交量19.51万手 成交额4.98亿元[1] - 跌幅前五个股分别为珀莱雅（-7.59%）华业香料（代码300886 -5.76%）拉芳家化（代码603630 -5.74%）科思股份（代码300856 -4.67%）色薇股份（代码837023 -4.57%）[2] - 青岛金王（代码002094）成交量达75.07万手居首 成交额6.68亿元 跌幅3.31%[1][2] 资金流向分布 - 华业香料主力净流出2727.95万元 净占比-13.75% 散户净流入2634.10万元 净占比13.27%[3] - 科思股份主力净流出2975.48万元 净占比-11.87% 游资净流入1582.00万元 净占比6.31%[3] - 丸美生物（代码603983）获主力净流入779.18万元 净占比3.09% 但游资净流出1428.08万元[3]

财务表现 - 营业收入7.21亿元 同比大幅减少48.67% [1] - 归母净利润6529.7万元 同比下降84.51% [1] - 扣非净利润5518.68万元 同比下滑86.22% [1] - 基本每股收益0.1373元 [1] 经营数据 - 营收与利润指标均呈现大幅负增长态势 [1]

财务表现 - 营业收入7.21亿元 同比下降48.67% [1] - 归属上市公司股东净利润6529.7万元 同比下降84.51% [1] - 扣非后归母净利润5518.68万元 同比下降86.22% [1] - 基本每股收益0.1373元 [1] 经营指标 - 所有主要财务指标均呈现大幅下滑态势 [1] - 净利润降幅显著高于营收降幅 [1] - 非经常性损益对净利润影响较小 [1]

资金往来情况 - 2025年上半年与安庆科思化学有限公司往来资金期初余额32429.72万元[3] - 上半年往来累计发生金额（不含利息）为0[3] - 上半年偿还累计发生金额为32429.72万元[3] - 上半年期末往来资金余额为0[3] 其他关联资金 - 2025年上半年其他关联资金往来总计期末余额为32429.72万元[3]

证券代码：300856 证券简称：科思股份 公告编号：2025-048 债券代码：123192 债券简称：科思转债 南京科思化学股份有限公司 2025 年半年度募集资金存放与使用情况的专项报告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整， 没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、募集资金基本情况 （一）首次公开发行股票募集资金 1、实际募集资金金额及到位情况 根据中国证券监督管理委员会证监许可【2020】803 号《关于核 准南京科思化学股份有限公司首次公开发行股票的批复》文件核准， 南京科思化学股份有限公司（以下简称"公司""本公司"）由主承销 商民生证券股份有限公司（以下简称"民生证券"）向社会公众公开 发行人民币普通股（A 股）2,822 万股，每股面值 1.00 元，发行价为 每股 30.56 元，共募集资金 86,240.32 万元，扣除发行费用 7,727.21 万元后，实际募集资金净额为 78,513.11 万元。上述募集资金到位情 况已经天衡会计师事务所（特殊普通合伙）出具的天衡验字（2020） 00071 号《验资报告》验证。 2、以前年度募集资金使用及结余情况 截至 202 ...

会议信息 - 公司第三届监事会第二十一次会议于2025年8月26日召开[2] - 会议通知于2025年8月15日发出[2] - 会议应出席监事3名，实际出席3名[2] 议案表决 - 《2025年半年度报告》及其摘要议案表决同意3票，反对0票，弃权0票[3][4] - 《2025年半年度募集资金存放与使用情况的专项报告》议案表决同意3票，反对0票，弃权0票[4]

会议情况 - 公司第四届董事会第三次会议于2025年8月26日召开，9名董事全部出席[2] 议案表决 - 《2025年半年度报告》及其摘要议案全票通过[3][4] - 《2025年半年度募集资金存放与使用情况的专项报告》议案全票通过[4]