证券代码：300856 证券简称：科思股份 公告编号：2025-035 债券代码：123192 债券简称：科思转债 关于部分募投项目结项并将节余募集资金 永久补充流动资金及注销相关募集资金专户的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整， 没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 南京科思化学股份有限公司（以下简称"公司"或"科思股份"） 首次公开发行股票募集资金投资项目"安徽圣诺贝化学科技有限公司 年产 500 吨防晒系列产品扩建项目"和"安庆科思化学有限公司科思 个人护理品研发项目"已实施完毕，公司拟对上述项目进行结项，并 将节余募集资金 163.54 万元（具体金额以实际结转时项目专户资金 余额为准）永久补充流动资金，用于与公司主营业务相关的生产经营 活动。上述结余募集资金补充流动资金后，公司首次公开发行股票募 集资金已全部使用完毕，公司将注销首次公开发行股票相关募集资金 专户。根据《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第 2 号——创业 板上市公司规范运作》等有关规定，该事项无需提交公司董事会、股 东大会审议，亦无需监事会、保荐机构发表意见。现将具体情况公告 如下： 一、募集资金的基本情 ...

业绩下滑原因 - 2024 年下半年起，受防晒市场需求增长放缓、下游客户消化库存及行业竞争增加影响，防晒剂出货量下降，公司下调防晒剂价格 [3] - 2024 年防晒市场渐趋稳定，供需均衡、竞争增加，欧洲和北美阴雨天气使防晒产品终端销售弱于预期，客户消化库存致采购需求下降，公司调降产品价格使毛利率和净利润降低 [4] 应对措施 - 经营策略聚焦，巩固防晒剂领域领先优势，推进新产品市场突破，加大配方与应用研究投入 [4] - 完善管理体系和流程，提高运营效率和成本费用管控水平，加快海外基地建设 [4] 产能情况 - 2023 年三季度投产的 12800 吨/年氨基酸表面活性剂和 3000 吨/年新型去屑剂吡罗克酮乙醇胺盐（PO），2024 年处于产能爬坡阶段，拉低化妆品活性成分及其原料整体产能利用率 [5][6] - 2024 年投产的新产线处于产能爬坡阶段，公司将加大市场开拓，加快达产达效 [3] 市场拓展 - 12800 吨/年氨基酸表面活性剂和 3000 吨/年新型去屑剂吡罗克酮乙醇胺盐（PO）已进入部分主流客户供应链，公司将加强市场开发，提供定制化解决方案 [5] 核心竞争力 - 是全球主要防晒剂制造商之一，防晒剂产品客户覆盖全球多地，总销售量和市场份额领先，占全球 20%以上 [6] - 产品结构丰富、创新研发持续、生产与质量管理体系优化、与优质客户深度合作 [6] 行业前景 - 全球个人护理品行业增长趋于平稳，防晒市场渐趋稳定，竞争增加，但市场增长潜力强劲，防晒和洗护赛道景气度高 [6] - 消费者护肤意识提升和产品需求多样化与产品应用场景和配方丰富相互促进，推动市场规模增长，头部原料厂商优势将巩固提升 [6] 工厂建设 - 马来西亚个人护理品生产基地正在建设，预计今年下半年陆续有产品投放市场 [7] 产品价格 - 主要产品价格随行就市，后续价格调整需结合行业供求、成本和公司发展战略确定 [7][8]

财报披露 - 《2024年年度报告》及其摘要于2025年4月23日在巨潮资讯网披露[1] 业绩说明会 - 2025年5月13日15:00 - 17:00举办2024年度业绩说明会，采用网络远程方式[1] - 投资者可登陆全景网“投资者关系互动平台”参与[1] - 董事兼总裁等人员出席[1] 问题征集 - 提前向投资者公开征集2024年度业绩说明会相关问题[2] - 投资者可于2025年5月12日15:00前访问指定网址或扫码进入专题页面[2] - 公司将在业绩说明会上回答普遍关注问题[2]

可转债发行 - 公司发行可转债7,249,178张，总额7.249178亿元，净额7.1633219067亿元[3] - 2023年5月11日在深交所挂牌，转股期2023年10月19日至2029年4月12日[3] 转股价格 - 初始转股价格53.03元/股，截至披露日为24.64元/股[3][4][5][6] - 多次因利润分配、激励计划归属调整价格[4][5][6] 价格修正 - 向下修正条件为连续三十日至少十五日收盘价低于当期85%[8] - 2025年4 - 5月已有10日低于，预计可能触发[2][8]

报告公司投资评级 - 报告将科思股份投资评级下调至“增持” [1] 报告的核心观点 - 科思股份是稀缺的化妆品原料全球龙头，24年业绩增速受下游库存周期、价格调整等因素短期扰动，但新型防晒剂渗透率提升是长期行业演变趋势，公司新型防晒剂大客户壁垒依旧较高，产能布局充分，且未来氨基酸表活、PO、卡波姆等新品类推广顺利有望放量 [8] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年公司实现营收22.76亿元（同比-5.16%），归母净利润5.62亿元（-23.33%），扣非归母净利润5.30亿元（-25.89%）；单Q4实现营收4.18亿元（-10.35%），归母净利润0.48亿元（-46.39%）；2025Q1营收3.97亿元（-44.29%），归母净利润0.48亿元（-78.15%），主要受欧洲等部分区域天气及客户库存较高的影响 [8] 业务拆分 - 按品类拆分，化妆品活性成分及其原料业务与合成香料业务分别实现营收19.04亿元/3.52亿元，分别同比-8.05%/+14.16%，占总营收83.65%/15.47%，防晒剂原料下滑主要因客户去库存及欧洲北美阴雨天气影响导致需求受到压制，部分产品价格有所调降 [8] - 按地区拆分，境内与境外营收分别为2.97亿元/19.79亿元，分别同比+22.87%/-8.30%，占总营收13.03%/86.97%，国内市场实现增长 [8] 盈利能力 - 2024年及2025Q1毛利率分别为44.40%/34.04%，分别同比-4.43pct/-13.78pct，主要系防晒剂部分产品价格有所调降所致，归母净利率分别为24.65%/12.11%，分别同比-5.92pct/-18.76pct，净利率下滑幅度较大，主要因毛利率下降，同时费用投入相对刚性所致 [8] - 2024年与2025Q1期间费用率分别为15.5%/20.6%，同比分别+3.2/+7.0pct，主要系管理费用率分别同比+1.9pct/+6.4pct [8] 产能与研发 - 公司积极推进项目建设与新品扩产，P - M产线完成扩产，年产2000吨HS产线建成投产；马来西亚年产1万吨防晒系列产品项目建设按计划全面推进，建成后将提升公司抗风险能力和国际化水平 [8] - 公司新品研发涵盖物理防晒剂二氧化钛系列产品、卡波姆系列产品、洗护原料、新型防晒剂、高端合成香料产品等 [8] 盈利预测调整 - 考虑到短期需求波动和去库影响，将公司2025 - 2026年归母净利润由9.4/11.8亿元下调至4.1/5.6亿元、新增2027年归母净利润预测7.0亿元，对应PE分别为17/13/10X [8] 财务预测 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|2,276|2,060|2,379|2,627| |同比（%）|(5.16)|(9.50)|15.52|10.40| |归母净利润（百万元）|562.47|408.74|556.60|704.18| |同比（%）|(23.33)|(27.33)|36.18|26.51| |EPS - 最新摊薄（元/股）|1.66|1.20|1.64|2.07| |P/E（现价&最新摊薄）|12.61|17.35|12.74|10.07| |毛利率(%)|44.40|36.00|40.00|44.00| |归母净利率(%)|24.71|19.84|23.39|26.81| |收入增长率(%)|(5.16)|(9.50)|15.52|10.40| |归母净利润增长率(%)|(23.33)|(27.33)|36.18|26.51| |每股净资产(元)|7.89|9.10|10.74|12.82| |ROIC(%)|16.45|10.92|13.09|14.41| |ROE - 摊薄(%)|20.30|12.85|14.89|15.84| |资产负债率(%)|32.32|29.59|27.18|24.28| |P/B（现价）|2.64|2.29|1.94|1.63| [1][9]

报告公司投资评级 - 报告将科思股份投资评级下调至“增持” [1][8] 报告的核心观点 - 科思股份是稀缺的化妆品原料全球龙头，2024年业绩增速受下游库存周期、价格调整等因素短期扰动，但新型防晒剂渗透率提升是长期行业演变趋势，公司新型防晒剂大客户壁垒依旧较高，产能布局充分，且未来氨基酸表活、PO、卡波姆等新品类推广顺利有望放量 [8] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年公司实现营收22.76亿元（同比-5.16%），归母净利润5.62亿元（-23.33%），扣非归母净利润5.30亿元（-25.89%）；单Q4实现营收4.18亿元（-10.35%），归母净利润0.48亿元（-46.39%）；2025Q1营收3.97亿元（-44.29%），归母净利润0.48亿元（-78.15%），主要受欧洲等部分区域天气及客户库存较高的影响 [8] 业务拆分 - 按品类拆分，化妆品活性成分及其原料业务与合成香料业务分别实现营收19.04亿元/3.52亿元，分别同比-8.05%/+14.16%，占总营收83.65%/15.47%，防晒剂原料下滑主要因客户去库存及欧洲北美阴雨天气影响导致需求受到压制，部分产品价格有所调降 [8] - 按地区拆分，境内与境外营收分别为2.97亿元/19.79亿元，分别同比+22.87%/-8.30%，占总营收13.03%/86.97%，国内市场实现增长 [8] 盈利能力 - 2024年及2025Q1毛利率分别为44.40%/34.04%，分别同比-4.43pct/-13.78pct，主要系防晒剂部分产品价格有所调降所致，归母净利率分别为24.65%/12.11%，分别同比-5.92pct/-18.76pct，净利率下滑幅度较大，主要因毛利率下降，同时费用投入相对刚性所致 [8] - 2024年与2025Q1期间费用率分别为15.5%/20.6%，同比分别+3.2/+7.0pct，主要系管理费用率分别同比+1.9pct/+6.4pct [8] 产能与研发 - 公司积极推进项目建设与新品扩产，P - M产线完成扩产，年产2000吨HS产线建成投产；马来西亚年产1万吨防晒系列产品项目建设按计划全面推进，建成后将提升公司抗风险能力和国际化水平 [8] - 公司新品研发涵盖物理防晒剂二氧化钛系列产品、卡波姆系列产品、洗护原料、新型防晒剂、高端合成香料产品等 [8] 盈利预测调整 - 考虑到短期需求波动和去库影响，将公司2025 - 2026年归母净利润由9.4/11.8亿元下调至4.1/5.6亿元、新增2027年归母净利润预测7.0亿元，对应PE分别为17/13/10X [8] 财务预测 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|2,276|2,060|2,379|2,627| |同比（%）| - 5.16| - 9.50|15.52|10.40| |归母净利润（百万元）|562.47|408.74|556.60|704.18| |同比（%）| - 23.33| - 27.33|36.18|26.51| |EPS - 最新摊薄（元/股）|1.66|1.20|1.64|2.07| |P/E（现价&最新摊薄）|12.61|17.35|12.74|10.07| [1][9]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[2] 报告的核心观点 - 需求增长放缓和客户库存消化影响防晒剂出货，降价导致业绩承压，下调2025 - 2026年盈利预测并新增2027年盈利预测，预计2025 - 2027年归母净利达4.1/5.3/6.4亿元，yoy - 27.2%/+28.3%/+21.2%，当前股价对应PE为17.3/13.5/11.1倍，公司多项新品建成投产，需求端恢复有望带动业绩企稳恢复，维持“买入”评级[7] 报告各部分总结 公司基本信息 - 报告日期为2025年4月25日，当前股价19.88元，一年最高最低90.23/19.67元，总市值67.55亿元，流通市值64.83亿元，总股本3.40亿股，流通股本3.26亿股，近3个月换手率76.78% [1][3] 业绩情况 - 2024年公司实现营收22.8亿元/yoy - 5.2%，归母净利5.6亿元/yoy - 23.3%，扣非归母净利5.3亿元/yoy - 25.9%；2024Q4/2025Q1实现收入4.2/3.97亿元，yoy - 33.1%/-44.3%，归母净利0.48/0.48亿元，yoy - 75.5%/-78.2%，扣非归母净利0.51/0.44亿元，yoy - 72.9%/-78.4% [7] 业务分析 - 分业务看，2024年化妆品活性成分及其原料/合成香料收入19/3.5亿元，yoy - 8.1%/+14.2%，销量1.8/0.96万吨，yoy - 9%/+34%，毛利率49.2%/20.8%，yoy - 3.84pct/-2.8pct；2024H2化妆品活性成分及其原料/合成香料收入7/1.6亿元，yoy - 31.6%/-7.3%，毛利率43.8%/19.1%，yoy - 9pct/-5.8pct；2024年化妆品活性成分及其原料/合成香料产能利用率54.98%/89.22% [8] - 分地区看，2024年境内/境外收入2.97/19.8亿元，yoy + 22.87%/-8.3%，占比13%/87%，毛利率28.7%/46.8%，yoy - 6.26pct/-3.63pct [8] 盈利能力与业务进展 - 2024年毛利率44.40%，yoy - 4.43pct；净利率24.65%，yoy - 5.92pct；2024Q4/2025Q1毛利率40.4%/34%，yoy - 6.2pct/-13.8pct；2024年销售/管理/研发/财务费用率1.5%/8.7%/5.1%/0.3%，yoy + 0.1pct/+1.89pct/+0.38pct/+0.87pct，财务费用率增长系可转债利息支出增加 [9] - 扩新品、拓品类稳步推进，安庆科思年产2600吨高端个人护理品项目建成投产（新增1000吨P - S），年产2000吨HS产线建成投产，P - M产线完成扩产，12800吨氨基酸表活项目已建设完成，马来西亚年产1万吨防晒系列产品项目建设按计划进入全面推进阶段 [9] 财务摘要和估值指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|2,400|2,276|2,150|2,584|2,968| |YOY(%)|36.0|-5.2|-5.5|20.2|14.9| |归母净利润(百万元)|734|562|410|526|637| |YOY(%)|89.0|-23.3|-27.2|28.3|21.2| |毛利率(%)|48.8|44.4|36.8|37.8|38.8| |净利率(%)|30.6|24.7|19.1|20.3|21.5| |ROE(%)|27.9|19.5|12.4|14.7|16.1| |EPS(摊薄/元)|2.16|1.66|1.21|1.55|1.88| |P/E(倍)|9.7|12.6|17.3|13.5|11.1| |P/B(倍)|2.8|2.6|2.3|2.1|1.9|[10] 财务预测摘要 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多方面财务数据及主要财务比率预测，如2023 - 2027年经营活动现金流分别为799、823、281、740、529百万元等 [12]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[2] 报告的核心观点 - 需求增长放缓和客户库存消化影响防晒剂出货，降价导致业绩承压，下调2025 - 2026年盈利预测并新增2027年盈利预测，预计2025 - 2027年归母净利达4.1/5.3/6.4亿元，yoy - 27.2%/+28.3%/+21.2%，当前股价对应PE为17.3/13.5/11.1倍，公司多项新品建成投产，需求端恢复有望带动业绩企稳恢复，维持“买入”评级[7] 各部分总结 公司基本信息 - 报告日期为2025年4月25日，当前股价19.88元，一年最高最低90.23/19.67元，总市值67.55亿元，流通市值64.83亿元，总股本3.40亿股，流通股本3.26亿股，近3个月换手率76.78% [1][3] 业绩情况 - 2024年公司实现营收22.8亿元/yoy - 5.2%，归母净利5.6亿元/yoy - 23.3%，扣非归母净利5.3亿元/yoy - 25.9%；2024Q4/2025Q1实现收入4.2/3.97亿元，yoy - 33.1%/-44.3%，归母净利0.48/0.48亿元，yoy - 75.5%/-78.2%，扣非归母净利0.51/0.44亿元，yoy - 72.9%/-78.4% [7] 业务情况 - 分业务来看，2024年化妆品活性成分及其原料/合成香料收入19/3.5亿元，yoy - 8.1%/+14.2%，销量1.8/0.96万吨，yoy - 9%/+34%，毛利率49.2%/20.8%，yoy - 3.84pct/-2.8pct；2024H2化妆品活性成分及其原料/合成香料收入7/1.6亿元，yoy - 31.6%/-7.3%，毛利率43.8%/19.1%，yoy - 9pct/-5.8pct；2024年化妆品活性成分及其原料/合成香料产能利用率54.98%/89.22% [8] - 分地区来看，2024年境内/境外收入2.97/19.8亿元，yoy + 22.87%/-8.3%，占比13%/87%，毛利率28.7%/46.8%，yoy - 6.26pct/-3.63pct [8] 盈利能力与业务推进 - 2024年毛利率44.40%，yoy - 4.43pct；净利率24.65%，yoy - 5.92pct；2024Q4/2025Q1毛利率40.4%/34%，yoy - 6.2pct/-13.8pct；2024年销售/管理/研发/财务费用率1.5%/8.7%/5.1%/0.3%，yoy + 0.1pct/+1.89pct/+0.38pct/+0.87pct，财务费用率增长系可转债利息支出增加 [9] - 扩新品、拓品类稳步推进，安庆科思年产2600吨高端个人护理品项目建成投产（新增1000吨P - S），年产2000吨HS产线建成投产，P - M产线完成扩产，12800吨氨基酸表活项目已建设完成，马来西亚年产1万吨防晒系列产品项目建设按计划进入全面推进阶段 [9] 财务摘要和估值指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|2,400|2,276|2,150|2,584|2,968| |YOY(%)|36.0|-5.2|-5.5|20.2|14.9| |归母净利润(百万元)|734|562|410|526|637| |YOY(%)|89.0|-23.3|-27.2|28.3|21.2| |毛利率(%)|48.8|44.4|36.8|37.8|38.8| |净利率(%)|30.6|24.7|19.1|20.3|21.5| |ROE(%)|27.9|19.5|12.4|14.7|16.1| |EPS(摊薄/元)|2.16|1.66|1.21|1.55|1.88| |P/E(倍)|9.7|12.6|17.3|13.5|11.1| |P/B(倍)|2.8|2.6|2.3|2.1|1.9|[10] 财务预测摘要 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多方面财务数据及主要财务比率预测，如2023 - 2027年经营活动现金流分别为799、823、281、740、529百万元等 [12]

募集资金情况 - 首次公开发行股票募集资金总额86240.32万元，净额78513.11万元[2] - 向不特定对象发行可转换公司债券募集资金总额72491.78万元，净额71633.22万元[5] 资金使用情况 - 截至2024年底，首次公开发行累计投入71333.40万元，专户余额720.29万元[3] - 2024年可转换债券投入项目金额17005.18万元，累计投入59535.72万元，专户余额5517.96万元，现金管理余额7500万元[7] 项目投入情况 - 首次公开发行马鞍山科思项目（一期）累计投入27900.48万元[3][4] - 可转换债券安庆科思项目（一期）累计投入42921.81万元[6][8] 项目效益情况 - 马鞍山科思项目（二期）本报告期实现效益23050.41万元[24] - 安庆科思年产2600吨高端个人护理品项目本报告期实现效益6348.12万元[29] - 安徽圣诺贝年产500吨防晒系列产品扩建项目本报告期实现效益3368.65万元[33] 项目进度情况 - 马鞍山科思项目（一期工程）投资进度为77.62%[24][33] - 马鞍山科思项目（二期工程）投资进度为100.00%[33] - 马鞍山科思14200t/a防晒用系列产品项目投资进度为135.21%[33] - 安徽圣诺贝年产500吨防晒系列产品扩建项目投资进度为98.38%[33] - 安庆科思高端个人护理品及合成香料项目（一期）投资进度为81.61%，预计2025年12月31日达预定可使用状态[29] 资金管理与变更情况 - 公司制定《募集资金管理制度》对募集资金专户管理[7] - 2020 - 2022年，首次公开发行股票变更募集资金投向金额分别为5215.15万元、4408.90万元、6160.00万元[18][19][20] - 累计变更用途的募集资金总额为15784.05万元，比例为20.10%[24] 现金管理情况 - 2024年4月16日，公司拟用不超20000万元闲置募集资金和不超70000万元闲置自有资金进行现金管理，截至2024年底，用于现金管理的募集资金余额7500.00万元[16]

业绩数据 - 2024年营业收入22.76亿元，较2023年减少5.16%[2] - 2024年归属于上市公司股东的净利润5.62亿元，较2023年减少23.33%[2] - 2024年末资产总额42.58亿元，较2023年末增加9.45%[2] - 2024年末归属于上市公司股东的净资产27.71亿元，较2023年末增加5.49%[2] - 利润总额为6.83亿元，较上期8.66亿元减少21.11%[15] - 净利润为5.61亿元，较上期7.34亿元减少23.51%[15] 资产变动 - 应收账款较期初减少38.74%，因销售回款增加[5] - 存货较期初增加47.96%，因产品库存增加[5] - 固定资产较期初增加46.73%，因部分在建工程项目完工转入[5] - 股本较期初增加100.65%，因本期公积金转增股本[11] - 其他综合收益较期初增加182.92%，因外币财务报表折算差额增加[11] - 少数股东权益较期初增加1.11亿元，因少数股东对非全资子公司投资增加[12] 收支情况 - 财务费用同比增加140.19%，因可转债利息支出增加[15] - 其他收益同比增加219.25%，因收到与收益相关政府补助增加[15] 现金流情况 - 经营活动现金流入小计为28.22亿元，较上期25.00亿元增加12.85%[16] - 投资活动产生的现金流量净额为 -5.27亿元，较上期 -13.66亿元增加61.45%[16] - 筹资活动现金流入小计为1.20亿元，较上期7.19亿元减少83.36%[16] - 筹资活动现金流出小计为4.63亿元，较上期1.74亿元增加166.94%[17] - 汇率变动对现金及现金等价物的影响为2962.82万元，较上期798.64万元增加270.98%[17] - 现金及现金等价物净增加额为 -1705.02万元，较上期 -1294.11万元增加31.75%[17]