财务表现 - 24年公司实现收入3.04亿元，同比下滑0.5%，归母净利润0.87亿元，同比下降18%，扣非归母净利润0.86亿元，同比下降19% [1] - 24Q4单季度收入0.34亿元，同比下降8%，归母净亏损0.29亿元，同比增亏，扣非归母净亏损0.29亿元，同比增亏 [1] - 25Q1收入0.16亿元，同比下滑0.7%，归母净亏损0.30亿元，较24Q1的0.12亿元增亏 [1] - 亏损扩大原因包括新增项目带来的成本增加、索道维修成本增加以及营销推广费用增加 [1] 分业务表现 - 旅游客运业务收入1.95亿元，同比增长0.9%，毛利率56.68%，同比下降3.1个百分点 [2] - 索道运输业务收入0.46亿元，同比下降21%，毛利率73.36%，同比下降4.7个百分点 [2] - 游船业务收入0.44亿元，同比增长31%，毛利率74.09%，同比上升3.8个百分点 [2] - 温泉酒店业务收入0.04亿元，同比下降18% [2] - 旅行社业务收入0.04亿元，同比下降20% [2] 财务指标 - 24年整体毛利率55.6%，同比下降4.4个百分点 [2] - 销售费用率1.2%，同比上升0.7个百分点，主要因营销活动增加 [2] - 管理费用率20.2%，同比持平 [2] - 归母净利率28.5%，同比下降6.1个百分点 [2] 分红情况 - 24年分红计划为每10股派送现金红利3元（含税），合计派发现金股利4650万元（含税），占归母净利润比率53.8% [2] - 按4月30日收盘价计算股息率为0.84% [2] 股权变动 - 24年9月26日，控股股东新疆天池控股将23.64%股份表决权委托给新疆文旅投行使 [3] - 表决权委托后，新疆文旅投成为公司控股股东，自治区国资委成为实际控制人 [3] 发展前景 - 公司为新疆旅游第一股，立足天山天池景区，承接新疆客流增长 [3] - 预计25-27年收入分别为3.49/3.91/4.34亿元，同比增长15%/12%/11% [3] - 预计25-27年归母净利润分别为1.05/1.22/1.38亿元，同比增长21%/16%/14% [3] - 当前股价对应PE分别为53/46/40倍 [3]

核心观点 - 公司控股股东变更为新疆文旅投，新疆自治区政府国资委将成为公司实控人 [1] - 新疆文旅投产业资源布局丰富，包括多个核心5A和4A景区内部核心业态，以及酒店、旅行社、剧院等资产，与公司核心业务契合度高 [1] - 公司作为新疆唯一文旅上市公司预计受益于控制权调整后的资源协同，业务将持续稳健发展 [1] - 公司演艺业务开始发力，低空经济站位领先，有待新疆当地政策落地 [1] 财务表现 - 2024年全年公司实现营业收入3 04亿元，同比下降0 51%，其中第四季度营业收入0 34亿元，同比下降7 57% [2] - 2024年全年归属股东净利润0 87亿元，同比下降18 06%，扣非净利润0 86亿元，同比下降18 46% [2] - 2024年第四季度归属股东净利润-0 29亿元，同比增长50 59%，扣非净利润-0 29亿元，同比增长54 83% [2] - 2025年一季度营业收入0 16亿元，同比下降0 74%，归属股东净利润-0 30亿元，同比增长147 22%，扣非净利润-0 30亿元，同比增长145 96% [2] 行业与业务发展 - 2024年新疆接待游客3 02亿人次，同比增长14%，游客总花费3,595 42亿元，同比增长21%，文旅已成为新疆新兴战略支柱产业 [3] - 公司喀什市"遇见喀什"沉浸式演艺项目与赛里木湖景区西海草原演艺项目将在2025年五一迎来首个旅游旺季，实现乌鲁木齐以外的新业务拓展 [3] - 中国民航局历时9个月完成OC审定，亿航智能获得合肥和广州两地OC证，2025年有望成为低空载人飞行商业化起点 [4] - 公司2023年与亿航智能达成深度合作，新疆旅游资源丰富且地理环境适配低空经济旅游项目，后续发展具有领先优势 [4] 未来展望 - 2024年公司索道业务受检修周期影响下滑，2025年预计恢复正常 [4] - 新增演艺项目存在前期运营成本，预计2025~2027年实现归母净利润1 02亿元、1 36亿元、1 88亿元 [4] - 当前股价对应PE分别为59X、44X、32X [4]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1][7] 报告的核心观点 - 2024 - 2025Q1 归母净利润同比下降，新项目成本和营销费用增加拖累利润表现，客运业务收入同比持平，游船业务收入显著增长，关注新项目扩张和资源整合进展，调整盈利预测后维持“增持”评级 [7] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与估值 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|305.26|303.71|350.61|394.36|435.67| |同比（%）|198.46|(0.51)|15.44|12.48|10.47| |归母净利润（百万元）|105.58|86.51|104.30|125.53|145.66| |同比（%）|1,235.17|(18.06)|20.56|20.36|16.03| |EPS - 最新摊薄（元/股）|0.68|0.56|0.67|0.81|0.94| |P/E（现价&最新摊薄）|56.71|69.21|57.41|47.70|41.11|[1] 市场数据 - 收盘价 38.63 元，一年最低/最高价 22.28/50.00 元，市净率 8.23 倍，流通 A 股市值 5,987.65 百万元，总市值 5,987.65 百万元 [5] 基础数据 - 每股净资产 4.70 元，资产负债率 29.32%，总股本 155.00 百万股，流通 A 股 155.00 百万股 [6] 财务情况 - 2024 年营收 3.04 亿元，yoy - 0.5%；归母净利润 0.87 亿元，yoy - 18%；扣非归母净利润 0.86 亿元，yoy - 18%。单 Q4 营收 0.34 亿元，yoy - 7.6%；归母净利润 - 0.29 亿元，yoy - 50.6%；扣非归母净利润 0.29 亿元，yoy - 54.8%。2025 年 Q1 营收 0.16 亿元，yoy - 0.7%；归母净利润 - 0.30 亿元，yoy - 147.2%；扣非归母净利润 - 0.30 亿元，yoy - 146.0% [7] 业务情况 - 2024 年旅游客运/索道运输/游船业务收入分别为 1.95/0.46/0.44 亿元，yoy + 1%/-21%/+31%；毛利率分别为 67.68%/73.36%/74.09%，yoy - 3.1/-4.7/+3.8pct。温泉酒店/旅行社业务收入为 415/365 万元，yoy - 18%/-20% [7] 未来展望 - 未来拓增量、调结构，聚焦天山天池核心景区开展营销活动，新增区间车拓展接待能力，遇见喀什等项目爬坡贡献增量，亿航智能 OC 证获批助力低空旅游，探索“景区运营 + 项目开发”模式推动区域内旅游资源整合 [7] 财务预测表 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |流动资产（百万元）|312|339|430|530| |非流动资产（百万元）|779|751|719|687| |资产总计（百万元）|1,090|1,090|1,149|1,217| |流动负债（百万元）|122|71|68|66| |非流动负债（百万元）|192|194|196|198| |负债合计（百万元）|313|265|265|264| |归属母公司股东权益（百万元）|758|806|864|931| |所有者权益合计（百万元）|777|825|884|953| |营业总收入（百万元）|304|351|394|436| |营业成本(含金融类)（百万元）|135|147|153|160| |净利润（百万元）|86|104|127|147| |归属母公司净利润（百万元）|87|104|126|146| |经营活动现金流（百万元）|116|126|197|213| |投资活动现金流（百万元）|(229)|(36)|(35)|(31)| |筹资活动现金流（百万元）|80|(63)|(71)|(82)| |现金净增加额（百万元）|(33)|27|91|100|[8]

A股旅游及酒店板块市场表现 - 旅游及酒店板块整体呈现下跌趋势，君亭酒店跌幅超过8% [1] - 大连圣亚和天府文旅跌幅均超过5% [1] - 岭南控股、三特索道、西域旅游股价跟随下跌 [1] 个股表现 - 君亭酒店成为板块中跌幅最大的个股，单日跌幅达8%以上 [1] - 大连圣亚和天府文旅跌幅较为显著，均超过5% [1] - 岭南控股、三特索道、西域旅游跌幅相对较小，但整体走势疲软 [1]

为使投资者全面了解公司的经营成果和财务状况，公司《2025 年第一季度 报告》已于 2025 年 4 月 28 日在中国证监会指定的创业板信息披露网站巨潮资讯 网 (www.cninfo.com.cn)上披露，请投资者注意查阅！ 证券代码：300859 证券简称：西域旅游 公告编号：2025-013 西域旅游开发股份有限公司 关于 2025 年第一季度报告披露的提示性公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 西域旅游开发股份有限公司（以下简称"公司"）于 2025 年 4 月 25 日召开 了第七届董事会第四次会议、第七届监事会第三次会议，会议审议通过了《关于 2025 年第一季度报告的议案》。 特此公告。 西域旅游开发股份有限公司 董事会 2025 年 4 月 28 日 ...

收入和利润（同比环比） - 营业收入为1623.75万元，同比下降0.74%[5] - 营业总收入从上期16,359,234.75元降至本期16,237,490.60元，降幅0.7%[18] - 归属于上市公司股东的净利润为-2961.23万元，同比下降147.22%[5] - 营业利润亏损扩大至-31,184,274.28元，上期为-12,305,551.02元[19] - 归属于母公司所有者的净利润为-29,612,259.59元，上期为-11,978,140.66元[20] - 基本每股收益从-0.08元恶化至-0.19元[20] 成本和费用（同比环比） - 营业成本为3344.39万元，同比大幅增长70.47%，主要因喀什项目、赛湖项目的折旧、人工增加及索道维修成本增加[10] - 销售费用为179.35万元，同比增长493.28%，主要因营销推广宣传活动增加[10] - 财务费用为141.03万元，同比大幅增长227.91%，主要因喀什、赛湖项目的借款利息支出[10] - 营业总成本从28,434,578.61元增至47,287,608.03元，增幅66.3%[18] 现金流量 - 经营活动产生的现金流量净额为-990.65万元，同比改善10.81%[5] - 经营活动现金流入从22,575,985.19元降至17,266,067.95元，降幅23.5%[22] - 销售商品、提供劳务收到的现金从16,773,060.90元降至16,020,357.91元，降幅4.5%[22] - 购买商品、接受劳务支付的现金从5,886,399.57元降至3,194,937.88元，降幅45.7%[22] - 经营活动现金流出小计为27,172,546.51，同比减少19.32%[23] - 经营活动产生的现金流量净额为-9,906,478.56，同比改善10.82%[23] - 投资活动现金流出小计为15,255,983.09，同比增加5.42%[23] - 投资活动产生的现金流量净额为-15,255,983.09，同比恶化5.42%[23] - 筹资活动现金流入小计为11,105,428.21，全部来自借款[23] - 筹资活动现金流出小计为4,453,620.28，其中偿还债务占46.67%[23] - 筹资活动产生的现金流量净额为6,651,807.93[23] - 现金及现金等价物净增加额为-18,510,653.72，同比改善27.64%[23] - 期末现金及现金等价物余额为259,950,436.84，同比减少8.93%[23] 资产和负债 - 总资产为10.55亿元，较上年度末下降3.24%[5] - 公司货币资金期末余额为261,842,003.74元，较期初减少19,565,256.18元[14] - 公司应收账款期末余额为2,377,591.42元，较期初增加357,411.24元[14] - 公司流动资产合计期末余额为292,349,433.29元，较期初减少19,359,991.33元[15] - 公司固定资产期末余额为335,129,731.23元，较期初减少6,145,428.44元[15] - 公司应付账款期末余额为59,825,609.83元，较期初减少14,557,296.86元[15] - 公司一年内到期的非流动负债期末余额为17,211,231.68元，较期初减少4,128,748.67元[15] - 公司流动负债合计从121,705,318.06元降至104,400,835.17元，降幅14.2%[16] - 长期借款从106,980,358.44元增至118,085,786.65元，增幅10.4%[16] 其他财务数据 - 其他收益为30.56万元，同比增长52.56%，主要因返还的个税手续费、稳岗补贴增加[10] - 其他非流动资产为637.20万元，同比下降32.50%，主要因上期子公司调换的固定资产本期已验收转固[10] - 支付的各项税费为53.48万元，同比下降60.13%，主要因上年同期子公司支付了所得税[10] 股东持股 - 新疆天池控股有限公司持股比例为28.64%，持股数量为44,389,921股[11] - 昌吉州国有资产投资经营集团有限公司持股比例为9.61%，持股数量为14,897,579股[11] - 新疆昆仑投资发展合伙企业（有限合伙）持股比例为8.29%，持股数量为12,853,221股[11] - 全国社保基金六零二组合持股比例为1.49%，持股数量为2,311,000股[11] 其他重要内容 - 公司第一季度报告未经审计[24]

国金证券股份有限公司 关于西域旅游开发股份有限公司 2024 年度募集资金存放与使用情况的专项核查报告 国金证券股份有限公司（以下简称"国金证券"或"保荐机构"）作为西域旅游开发股 份有限公司（以下简称"西域旅游"或"公司"）首次公开发行股票并在创业板上市及持续 督导的保荐机构，根据《证券发行上市保荐业务管理办法》《上市公司监管指引第 2 号——上市公司募集资金管理和使用的监管要求》《深圳证券交易所创业板股票上市规 则》《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第 2 号——创业板上市公司规范运作》等 有关法律法规和规范性文件的要求，对西域旅游 2024 年度募集资金存放与使用情况进 行了核查，情况如下： 一、募集资金基本情况 （一）募集资金到位情况 经中国证券监督管理委员会《关于核准西域旅游开发股份有限公司首次公开发行股 票的批复》（证监许可[2020]1498 号）核准，并经深圳证券交易所同意，西域旅游公开 发行人民币普通股（A 股）3,875 万股，每股面值人民币 1 元，每股发行价格为 7.19 元， 募集资金总额为 278,612,500.00 元，扣除承销保荐费 26,075,125.00 元和其他相关 ...

财务审计 - 审计西域旅游公司2024年12月31日财务报告内部控制有效性[2] - 大信会计师认为公司在重大方面保持有效财务报告内部控制[6][7] 报告信息 - 报告日期为2025年4月23日[10]

WUYIGE Certified Public Accountants I I P % 1 号 Room 2206 22/F. Xuevuan International Tower No.1 Zhichun Road, Haidian Dist. Beijing, China, 100083 大信会计师事务所(特殊普通合伙) WUYIGE CERTIFIED PUBLIC ACCOUNTANTS LLP. 申话 Telephone: +86 (10) 82330558 在 II Fay. +86 (10) 82327668 西域旅游开发股份有限公司 募集资金存放与实际使用情况 审核报告 大信专审字[2025]第 12-00016 号 募集资金存放与实际使用情况审核报告 大信专审字[2025]第 12-00016 号 西域旅游开发股份有限公司全体股东: 我们接受委托,对后附的西域旅游开发股份有限公司(以下简称"贵公司")《2024年 度募集资金存放与实际使用情况的专项报告》(以下简称"募集资金存放与实际使用情况专 项报告"进行了审核。 一、董事会的责任 按照中国证券监督管理委员会《上市公司监管指引第2号 -- ...

西域旅游开发股份有限公司 非经营性资金占用及其他关联资金 往来情况汇总表的专项审计报告 大信专审字[2025]第 12-00017 号 大信会计师事务所(特殊普通合伙) WUYIGE CERTIFIED PUBLIC ACCOUNTANTS LLP. 院 国际大厦 22 层 2206 WUYIGE Certified Public Accountants 0 春路 1 号 Room 2206 22/F. Xuevuan International Tower No.1 Zhichun Road, Haidian Dist. Beiling, China, 100083 佳商 Fay. +86 ( 10 ) 82327668 非经营性资金占用及其他关联资金往来情况汇总表的 专项审计报告 大信专审字[2025]第 12-00017 号 西域旅游开发股份有限公司全体股东: 我们接受委托,审计了西域旅游开发股份有限公司(以下简称"贵公司")的财务报表, 包括 2024年 12 月 31 日合并及母公司资产负债表、2024年度合并及母公司利润表、股东 权益变动表、现金流量表以及财务报表附注,并于 2025年 4 月 2 ...