行业背景 - 我国经济持续发展和城镇化快速推进的数十年间大量建筑投入使用但随时间推移建筑自然老化问题日益凸显如外墙脱落等成为城市公共安全的重大隐患 [1] - 传统建筑外墙巡检依赖人工攀爬作业存在效率低、精度差、安全性弱和成本高的系统性痛点 [1] - 2024年全国建筑外墙老化相关事故报告超过1300起造成众多人员伤亡及数亿元直接经济损失 [2] - 截至2024年底全国城镇约20%房屋楼龄超30年预计2040年80%现有建筑将进入"高龄"阶段 [2] 公司解决方案 - 深圳瑞捷推出"AI+无人机"建筑外墙缺陷智能巡检方案融合无人机技术、红外热成像及AI技术实现全方位高效检测 [1] - 无人机替代人工攀爬实现多角度自动化数据采集规避高空作业风险 [2] - 可见光与红外热成像结合AI算法将缺陷检出率从61%提升至93%并能穿透表面识别空鼓、裂缝等隐蔽问题 [2] - AI算法平台可精准定位缺陷位置并评估严重等级结果集成至三维模型或BIM系统输出可视化巡检报告 [2] 市场与法律驱动 - 《民法典》规定建筑脱落致害时所有权人或管理人需自证无过错否则承担侵权责任使科学巡检成为法律风险规避关键 [3] - 事故高发态势预计长期持续推动检测需求增长 [3] 业务进展 - 无人机检测服务已成功应用于产业园区、商业大厦、学校、住宅小区等项目获得客户高度认可 [3] - 近期在中国移动北京园区进行实操演示展示科技赋能工程质量管理的新路径 [3] 竞争优势 - 公司在工程咨询行业具备品牌影响力、完善服务体系及数字化/AI技术积淀形成稳固基本盘 [3] - 正将技术优势转化为新业务拓展动能向更多场景延伸展现充足成长空间 [3]

与专业投资机构共同投资概述 - 公司全资子公司深圳瑞云捷投资有限公司作为有限合伙人与广济惠达投资管理（天津）有限公司及其他有限合伙人签署合伙协议，共同投资广州广建科创业投资基金合伙企业（有限合伙）[1] - 全体合伙人认缴规模为人民币4,076万元，其中深圳瑞云捷出资人民币1,000万元，占总认缴规模的24.53%[1] - 该投资旨在深化产业布局并促进主营业务发展[1] 与专业投资机构共同投资的进展情况 - 经全体合伙人一致同意，合伙企业名称由广州广建科创业投资基金合伙企业（有限合伙）变更为广州艾益赛创业投资基金合伙企业（有限合伙），其他条款保持不变[2] - 该基金已完成中国证券投资基金业协会的备案手续，并取得《私募投资基金备案证明》[2]

投资合作 - 2025年2月19日子公司与其他方签署合伙协议投资广州基金[3] - 全体合伙人认缴规模4076万元[3] - 深圳瑞云捷出资1000万元，占比24.53%[3] 基金信息 - 2025年2月27日合伙企业更名[4] - 2025年6月16日基金完成备案，编码SAYW36[5] - 基金管理人是广济惠达，托管人是中国民生银行[5]

资金使用 - 公司获批使用不超2.50亿元暂时闲置超募资金进行现金管理，期限12个月[2] 投资产品 - 浦发银行协定存款基本存款额度10万元，2025.5.16起息，2026.5.15到期，收益率为央行存款基准利率减50基点[3] - 中国银行人民币结构性存款7000万元，2025.5.30起息，2026.4.30到期，预期收益率0.80%或2.00%[3] - 浦发银行利多多公司稳利产品3000万元，2025.6.3起息，2025.9.3到期，预期收益率0.70%或2.00%或2.20%[4] - 招商银行人民币结构性存款4150万元，2025.6.5起息，2025.9.5到期，预期收益率1.00%或1.95%[4] 投资情况 - 公司在上海浦东发展银行投资8000万元，预期收益率为1.45％或2.35％或2.55％[15] - 公司在中国银行多笔投资，金额及预期收益率不等[15][16] - 公司在招商银行多笔投资，金额及预期收益率不等[15][16] - 公司在深圳瑞捷与中国民生银行协定存款基本额度10万元，预期收益率1.90%[15] - 公司在深圳瑞捷与中国银行协定存款基本额度10万元，预期收益率0.95%[15] 决策与风险 - 《关于2025年使用暂时闲置超募资金进行现金管理的议案》已通过相关会议审议[5] - 现金管理投资产品存在市场波动、实际收益不可预期和人员操作监控风险[6] 公司策略 - 公司将按法规对现金管理事项决策、管理、检查和监督，控制资金安全性[8] - 公司遵守审慎投资原则，筛选投资对象[10] - 公司使用闲置超募资金现金管理不影响日常资金周转和主营业务，能提升业绩回报股东[11]

现金管理决策 - 公司2024年年度股东大会审议通过使用不超过2.50亿元暂时闲置超募资金进行现金管理的议案，期限为12个月，资金可循环滚动使用[2] - 现金管理产品包括结构性存款、通知存款、协定存款、定期存款、大额存单、收益凭证等安全性高、流动性好的保本型产品[2] - 董事会、监事会、保荐机构均对现金管理议案发表明确同意意见[2] 近期现金管理产品详情 - 招商银行智汇系列看跌两层区间7天结构性存款，金额1.415亿元，预期年收益率1.30%或1.60%，期限2025年5月20日至5月27日[2] - 中国银行人民币结构性存款，金额1亿元，预期年收益率0.85%或2.00%，期限2025年5月21日至2026年4月30日[2] - 两项产品均无关联关系[2] 审批程序 - 现金管理议案已经公司第三届董事会第四次会议、第三届监事会第三次会议及2024年年度股东大会审议通过[2] - 本次购买银行理财产品的额度和期限均在审批范围内，无需另行提交审议[2] 对公司影响 - 现金管理不影响公司日常资金周转和主营业务正常发展[4] - 对闲置资金进行保本型低风险投资理财可提升公司整体业绩水平，为股东创造更多投资回报[4] 历史现金管理情况 - 公司过去12个月进行了多项现金管理操作，涉及中国民生银行、中国银行、上海浦东发展银行等机构[4] - 历史产品包括基本存款、结构性存款等，预期年收益率区间为1.45%至2.55%[4]

资金使用 - 公司获批用不超2.50亿元闲置超募资金现金管理，期限12个月[2] 存款协议 - 与招行签14,150万元、6,300万元结构性存款协议[3][13] - 与中行签10,000万元、6,000万元等多笔结构性存款协议[3][13] - 与浦发银行签8,000万元结构性存款协议[13] - 2023 - 2024与民生银行、2024 - 2025与中行协定存款[13] 深圳瑞捷存款 - 深圳瑞捷在中行有两笔7200万元结构性存款至2025年[14]

会议基本信息 - 会议类别为电话会议，48 名机构投资者参与 [2] - 时间为 2025 年 5 月 9 日 15:00 - 16:10，地点为进门财经 APP 线上会议 [2] - 上市公司接待人员包括董事长范文宏、财务总监郑琦等 [2] 业务发展方向 - 公司聚焦产业、存量、保险和出海四个方向，产业客户聚焦通信、连锁、新能源、生物医药四个行业，已与多家知名企业合作 [2] 订单情况 - 2025 年第一季度新签订单约 1.8 亿元，同比增长超 20%，截至 2025 年 4 月 30 日，在手订单约 5 亿元 [2][3] 保险业务进展 - 房屋保险产品分 IDI、房屋综合险、小散工程安责险，保费来源不稳定，安全类服务业务进展较快，传统房屋质量等业务进展较慢 [3] - 公司深耕华南地区，营业收入占比约 80%，2025 年第一季度其他区域新签订单占比达约 40% [4] 海外布局情况 - 2024 年通过“借船出海”向客户在非洲、迪拜、东南亚等地项目提供服务，境外业务体量小，处于积极布局阶段 [3] 模型研发情况 - “隐患 - 事故级联故障模型”“建筑外立面缺陷模型”“外墙风险预测模型”已完成研发，在多地实现本地化部署，提升公司核心竞争力 [5] 国产替代措施 - 2024 年经营管理层多次赴海外考察，对标国际前沿，引入具备海外经验的技术管理人员 [5] 供应链审核业务现状 - 公司作为新参与者与知名机构合作，向多个客户提供服务并获认可 [5]

业绩表现 - 2024年公司营业总收入4.7亿，同比下降4.4%，降幅较2023年收窄10pct [1] - 归母净利润-0.3亿，同比下降163%（上年同期为0.4亿），扣非归母净利润-0.4亿，同比下降264%（上年同期为0.2亿） [1] - 分季度看：Q1/Q2/Q3/Q4单季营收分别为0.8/1.3/1.3/1.3亿，同比-14%/-4%/+5%/-7%，Q4单季亏损4212万主要因计提减值损失5176万 [1] - 2025Q1营业总收入0.76亿，同比下降1.6%，归母净利润426万，同比增长35% [1] 业务结构 - 第三方评估业务营收2.8亿，同比下降12%，项目管理业务营收1.9亿，同比增长10% [1] - 华南/华东区域营收分别为2.2/1.1亿（合计占比70%），同比+5%/-10% [1] - 地产类客户收入占比从峰值90%降至46%，产业、保险类收入同比增长100%、30%以上 [2] - 海外业务拓展至马来西亚、印度尼西亚、新加坡等国家 [2] 财务指标 - 2024年综合毛利率36.6%，同比下降3.2pct，主因地产评估竞争激烈及人工成本占比88% [1] - 期间费用率32.5%，同比提升3.7pct，其中管理/研发费用率分别+2.6/+1.2pct [1] - 资产及信用减值损失合计0.73亿，同比多计提0.42亿，涉及地产类客户回款及工抵房减值 [1] - 2025Q1综合毛利率28.14%，同比提高0.9pct，归母净利率5.6%，同比提升1.5pct [1] 战略转型 - 公司从"工程咨询"转型"综合技术服务"，聚焦质量、安全两大核心价值开拓六大客群 [2] - 探索"服务+平台+数据"模式，在酒店品评、连锁餐饮等场景与华住、尚美等客户合作 [2] - 预计2025-2027年归母净利润0.42/0.63/0.77亿，同比增长264%/51%/21% [2]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [3][5] 报告的核心观点 - 深圳瑞捷营收降幅收窄但业绩仍待修复，客群结构持续优化，预计2025 - 2027年归母净利润将实现增长 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 营收与业绩情况 - 2024年营业总收入4.7亿，同降4.4%，降幅较2023年收窄10pct；归母净利润 - 0.3亿，同降163%；扣非归母净利润 - 0.4亿，同降264% [1] - 分季度看，Q1/Q2/Q3/Q4单季营收同比 - 14%/-4%/+5%/-7%；单季归母净利润316/743/587/-4212万，Q4亏损因计提减值损失5176万 [1] - 分业务看，第三方评估/项目管理营收2.8/1.9亿，同比 - 12%/+10% [1] - 分区域看，华南/华东营收2.2/1.1亿，合计占总营收70%，同比 + 5%/-10% [1] - 2025Q1营业总收入0.76亿，同降1.6%；归母净利润426万，同增35% [1] 毛利率与净利率情况 - 2024年综合毛利率36.6%，同降3.2pct，因市场竞争激烈和成本相对刚性 [2] - 全年期间费用率32.5%，同比提升3.7pct，销管费率合计提高2.3pct [2] - 资产及信用减值损失合计0.73亿，同比多计提0.42亿 [2] - 全年归母净利率 - 5.5%，同比下降14pct [2] - 2024全年经营现金流净流入414万，较上年少流入0.6亿 [2] - 2025Q1综合毛利率28.14%，同比提高0.9pct；整体归母净利率5.6%，同比提升1.5pct [2] 客群结构情况 - 2023年发布“1125”战略，业务定位转型“综合技术服务” [3] - 2024年末地产类客户收入占比由高点90%降至46% [3] - 2024年产业、保险类收入较同期增长100%、30%以上；海外业务拓展至多个国家 [3] - 基于“服务 + 平台 + 数据”模式探索新应用场景，与新兴客户建立合作 [3] 投资建议情况 - 预计2025 - 2027年归母净利润分别为0.42/0.63/0.77亿，同比增长264%/51%/21% [3] - EPS分别为0.28/0.42/0.51元/股，当前股价对应PE分别为60/40/33倍 [3] 财务指标情况 |财务指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入（百万元）|491|470|526|600|662| |增长率yoy（%）|-14.1|-4.4|12.1|14.0|10.3| |归母净利润（百万元）|41|-26|42|63|77| |增长率yoy（%）|160.7|-162.8|263.5|51.3|21.3| |EPS最新摊薄（元/股）|0.27|-0.17|0.28|0.42|0.51| |净资产收益率（%）|2.9|-1.9|3.0|4.3|5.0| |P/E（倍）|61.4|—|59.8|39.6|32.6| |P/B（倍）|1.8|1.8|1.8|1.7|1.6| [4] 财务报表和主要财务比率情况 - 资产负债表、利润表、现金流量表展示了2023A - 2027E各年度相关财务数据 [9] - 主要财务比率涵盖成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力、每股指标、估值比率等方面数据 [9]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [3] 报告的核心观点 - 深圳瑞捷营收降幅收窄但业绩仍待修复，毛利率承压、净利率下行，不过客群结构优化，预计未来归母净利润将增长 [1][2][3] 各部分总结 营收与业绩 - 2024年营业总收入4.7亿，同降4.4%，降幅较2023年收窄10pct；归母净利润 -0.3亿，同降163%；扣非归母净利润 -0.4亿，同降264% [1] - 分季度看，Q1 - Q4单季营收同比 -14%、 -4%、 +5%、 -7%；单季归母净利润316万、743万、587万、 -4212万，Q4亏损因计提减值损失5176万 [1] - 分业务看，第三方评估/项目管理营收2.8/1.9亿，同比 -12%/+10% [1] - 分区域看，华南/华东营收2.2/1.1亿，合计占总营收70%，同比 +5%/ -10% [1] - 2025Q1营业总收入0.76亿，同降1.6%；归母净利润426万，同增35% [1] 毛利率与净利率 - 2024年综合毛利率36.6%，同降3.2pct，因市场竞争激烈和成本相对刚性 [2] - 全年期间费用率32.5%，同比提升3.7pct，销管费率合计提高2.3pct [2] - 资产及信用减值损失合计0.73亿，同比多计提0.42亿 [2] - 全年归母净利率 -5.5%，同比下降14pct [2] - 2024全年经营现金流净流入414万，较上年少流入0.6亿 [2] - 2025Q1综合毛利率28.14%，同比提高0.9pct；整体归母净利率5.6%，同比提升1.5pct [2] 客群结构 - 2023年发布“1125”战略，业务定位转型“综合技术服务” [3] - 2024年末地产类客户收入占比由高点90%降至46% [3] - 2024年产业、保险类收入较同期增长100%、30%以上；海外业务拓展至多个国家 [3] - 基于“服务 + 平台 + 数据”模式探索新应用场景，与新兴客户建立合作 [3] 投资建议 - 预计2025 - 2027年归母净利润分别为0.42/0.63/0.77亿，同比增长264%/51%/21%，EPS分别为0.28/0.42/0.51元/股，当前股价对应PE分别为60/40/33倍 [3] 财务指标 | 财务指标 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入（百万元） | 491 | 470 | 526 | 600 | 662 | | 增长率yoy（%） | -14.1 | -4.4 | 12.1 | 14.0 | 10.3 | | 归母净利润（百万元） | 41 | -26 | 42 | 63 | 77 | | 增长率yoy（%） | 160.7 | -162.8 | 263.5 | 51.3 | 21.3 | | EPS最新摊薄（元/股） | 0.27 | -0.17 | 0.28 | 0.42 | 0.51 | | 净资产收益率（%） | 2.9 | -1.9 | 3.0 | 4.3 | 5.0 | | P/E（倍） | 61.4 | — | 59.8 | 39.6 | 32.6 | | P/B（倍） | 1.8 | 1.8 | 1.8 | 1.7 | 1.6 | [4] 财务报表和主要财务比率 - 资产负债表、利润表、现金流量表展示了2023A - 2027E各年度的相关数据 [9] - 主要财务比率涵盖成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力、每股指标、估值比率等方面的数据 [9]