内部审计制度架构 - 公司制定内部审计制度防范经营风险[2] - 董事会下设立审计委员会领导内部审计工作[5] - 设立审计部，内部审计人员不少于2人[7] 审计检查频率 - 审计委员会督导内部审计机构至少每半年检查重大事项和资金往来情况[11] - 内部审计机构至少每季度向审计委员会报告工作[12] - 内部审计机构至少每季度检查公司募集资金存放与使用情况[20] - 内部审计机构至少每年提交内部控制评价报告[17] 审计机构权限 - 审计期间有权检查被审计公司经营管理账务、资料[14] - 有权对严重危害公司利益活动采取临时性措施[14] - 可建议追究违规失职公司和个人责任[15] - 可责令被审计公司限期调整账务，追缴违规所得[15] 审计流程与通知 - 内部审计流程包括人员参与、实施审计等环节[27] - 实施审计前三个工作日送达通知书，特殊业务可实施时送达[26] 审计报告与披露 - 不晚于当年年报董事会会议提交次一年度计划和当年工作报告[26] - 业绩快报对外披露前进行审计[21] - 披露年度报告时披露内部控制评价和审计报告[24] 会计师事务所审计 - 聘请会计师事务所审计时要求对财务报告内部控制有效性审计并出具报告[24] - 出具非标准审计报告时董事会作出专项说明[24] 资料保存与奖惩 - 内部审计工作报告等资料保存不少于10年[28] - 对执行制度成绩显著者提表扬和奖励建议[30] - 对拒绝提供资料等行为的被审计方处分、处罚或移交处理[31] - 对利用职权谋私利的审计人员处分、经济处罚[31] 其他规定 - 制度未尽事宜按国家法规等执行[31] - 制度解释权归属董事会[32] - 制度自董事会审议通过之日起生效施行[32] - 内审机构可请求管理层协调相关公司（部门）关系[28] - 内审人员获取审计证据应具备充分性等并记录[28]

内部控制制度修订 - 公司于2025年4月修订内部控制评价制度[1] 内部控制评价组织 - 公司董事会是内部控制评价工作的最高决策机构和最终责任者[3] - 公司审计部负责内部控制评价的具体组织实施工作[5] 内部控制缺陷分类 - 公司将内部控制缺陷按成因分为设计缺陷和运行缺陷[13] - 公司将内部控制缺陷按严重程度分为重大、重要和一般缺陷[14] 内部控制缺陷认定标准 - 财务报告内部控制重大缺陷定量标准为错报≥资产总额或净资产的10%[17] - 财务报告内部控制重要缺陷定量标准为资产总额或净资产的0.5%≤错报＜10%[17] - 财务报告内部控制一般缺陷定量标准为错报＜资产总额或净资产的0.5%[17] - 财务报告内部控制缺陷认定：营业收入错报≥10%或净利润错报≥10%为重大缺陷；营业收入的0.5%≤错报＜10%或净利润的0.5%≤错报＜10%为重要缺陷；错报＜营业收入或净利润的0.5%为一般缺陷[18] - 非财务报告内部控制缺陷评价定性标准：严重违法等7种情形为重大缺陷，民主决策失误等5种情形为重要缺陷，其余为一般缺陷[18] - 非财务报告内部控制缺陷评价定量标准：资产总额、净资产、营业收入、净利润损失金额≥10%为重大缺陷；0.5%≤损失金额＜10%为重要缺陷；损失金额＜0.5%为一般缺陷[18][19] 内部控制评价流程 - 公司内部控制评价程序包括制定方案、组成工作组等环节[11] - 内部控制评价组织实施由审计部负责，编制报告提交审计委员会审核[19] - 内部控制评价报告至少包括董事会声明等7项内容[19] - 内部控制评价报告经审计委员会审核、董事会审议后对外披露或报送[20] 内部控制评价报告时间 - 年度内控制度评价报告基准日为每年12月31日，应于基准日后4个月内报出[20] 内部控制评价文件保存 - 内部控制评价相关文件资料由审计部保存，保存时间不少于10年[20] 内部控制缺陷整改 - 审计委员会协调管理层整改内控缺陷，管理层通报整改情况，追究相关责任[20] 制度生效与解释 - 本制度根据法规修订，由董事会解释修订，经董事会审议通过后生效[22]

中山华利实业集团股份有限公司 关联交易管理制度 （2025 年 4 月修订） 第一章 总则 第一条 为进一步规范中山华利实业集团股份有限公司（以下简称"公司"） 的关联交易，维护股东的合法权益，根据《中华人民共和国公司法》（以下简称 《公司法》）等法律、法规、规章、规范性文件和《中山华利实业集团股份有限 公司章程》（以下简称《公司章程》）的规定，结合公司的实际情况制定本制度。 第二条 公司及公司关联方不得利用关联交易输送利益或者调节利润，不得 以任何方式隐瞒关联关系。违反相关规定，给公司造成损失的，应当承担赔偿责 任。 第三条 公司控股子公司发生的关联交易，应视同公司行为。如需公司董事 会或股东会审议通过，应在公司董事会或股东会审议通过后，再由子公司董事会 （或执行董事）、股东会（或股东）审议。 第四条 公司应当与关联方就关联交易签订书面协议。协议的签订应当遵循 平等、自愿、等价、有偿的原则，协议内容应当明确、具体、可执行。 第五条 公司应尽量避免或减少与关联人之间的关联交易，并应当采取有效 措施防止关联方以垄断采购或者销售渠道等方式干预公司的经营，损害公司利益。 关联交易应当具有商业实质，价格应当公允，原则 ...

股份转让限制 - 董事、高管任期内和届满后六个月内每年转让股份不得超所持总数25%[4] - 以前一年度最后交易日所持股份为基数计算当年度可转让股份数量，新增无限售条件股份当年可转让25%[5] - 所持股份不超1000股可一次全部转让[5] - 因离婚分配股份后减持，各方每年转让股份不得超各自持有总数25%[5] 买卖时间限制 - 董事、高管在年度报告、半年度报告公告前十五日内不得买卖股票[2] - 董事、高管在季度报告、业绩预告、业绩快报公告前五日内不得买卖股票[3] - 董事、高管离职后六个月内所持股份不得转让[3] 违规处理 - 违规在买入后六个月内卖出或卖出后六个月内买入，收益归公司[6] 股份锁定与公告 - 证券账户年内新增无限售条件股份按75%自动锁定[8] - 股份变动应自事实发生日起两个交易日内公告[9] 减持与披露 - 减持计划实施完毕，董事、高管应在二个交易日内向深交所报告并公告[10] - 未实施减持或未实施完毕，应在减持时间区间届满后二个交易日内向深交所报告并公告[10] 其他披露要求 - 董事、高管股份被法院强制执行，应在收到通知后二个交易日内披露相关内容[10] - 未披露增持计划，首次披露增持且拟继续增持，应披露后续增持计划[11] - 董事、高管持股变动比例达规定，应按相关规定履行报告和披露义务[11] 检查与处理 - 董事会秘书每季度检查董事、高管买卖公司股票披露情况[11] - 董事、高管买卖股票违法违规，公司提交有权机关处理[11] - 董事、高管违反制度买卖股份，公司给予批评、警告处理[12] - 违反制度受监管部门通报批评及以上处分，公司可给予降职等处理[12] 制度生效 - 制度自公司董事会审议通过之日起生效并施行[12]

财务数据关键指标变化 - 营业收入 - 2025年第一季度营业收入53.53亿元，同比增长12.34%[3][7] - 营业总收入本期为53.53亿元，上期为47.65亿元，同比增长12.34%[22] 财务数据关键指标变化 - 净利润 - 2025年第一季度归属于上市公司股东的净利润7.62亿元，同比减少3.25%[3][7] - 净利润本期为7.63亿元，上期为7.88亿元，同比下降3.09%[23] 财务数据关键指标变化 - 经营活动现金流量净额 - 2025年第一季度经营活动产生的现金流量净额12.11亿元，同比增长12.94%[3] - 经营活动产生的现金流量净额本期为12.11亿元，上期为10.73亿元，同比增长12.93%[25] 财务数据关键指标变化 - 总资产 - 2025年3月末总资产235.07亿元，较上年度末增长3.26%[3] - 2025年3月31日，公司资产总计23,506,770,837.79元，期初为22,764,623,007.78元[20] 财务数据关键指标变化 - 所有者权益 - 2025年3月末归属于上市公司股东的所有者权益181.02亿元，较上年度末增长3.84%[4] - 所有者权益合计本期为18.11亿元，上期为17.44亿元，同比增长3.85%[21] 业务线数据关键指标变化 - 运动鞋销售 - 2025年第一季度销售运动鞋0.49亿双，同比增长8.24%[7] 财务数据关键指标变化 - 员工人数 - 2025年3月末员工人数约18.4万人，较2024年3月末增加约17%[7] 财务数据关键指标变化 - 交易性金融资产 - 2025年3月31日交易性金融资产26.01亿元，较2024年12月31日增长46.51%[9] 财务数据关键指标变化 - 短期借款 - 2025年3月31日短期借款6.44亿元，较2024年12月31日增长123.69%[10] 财务数据关键指标变化 - 股东信息 - 报告期末普通股股东总数10774户，俊耀集团有限公司持股比例84.85%[11] - 俊耀集团有限公司持有无限售条件股份990,255,000股[12] - 林美慧期末限售股数为7,650股[14] 财务数据关键指标变化 - 子公司收购 - 2025年1月15日，子公司越南永弘鞋业有限公司以约2,303.77万元收购石定鞋业有限公司100%股权[16] - 2025年1月23日，子公司越南威霖鞋业有限公司以约2,824.95万元收购中山国际投资有限公司100%股权[16] - 2025年2月5日，子公司越南永正鞋业有限公司以约1,611.28万元收购百鹊鞋业有限公司100%股权[17] 财务数据关键指标变化 - 流动资产 - 2025年3月31日，公司流动资产合计15,646,830,761.91元，期初为15,389,360,667.48元[19] 财务数据关键指标变化 - 非流动资产 - 2025年3月31日，公司非流动资产合计7,859,940,075.88元，期初为7,375,262,340.30元[20] 财务数据关键指标变化 - 流动负债 - 2025年3月31日，公司流动负债合计5,058,890,753.69元，期初为4,935,256,998.64元[20] 财务数据关键指标变化 - 非流动负债（租赁负债） - 2025年3月31日，公司非流动负债中租赁负债为131,237,042.37元，期初为188,062,626.51元[20] 财务数据关键指标变化 - 基本每股收益 - 基本每股收益本期为0.65元，上期为0.67元，同比下降2.99%[24] 财务数据关键指标变化 - 销售商品、提供劳务收到的现金 - 销售商品、提供劳务收到的现金本期为64.52亿元，上期为53.47亿元，同比增长20.65%[25] 财务数据关键指标变化 - 投资收益 - 投资收益本期为891.76万元，上期为1140.18万元，同比下降21.79%[22] 财务数据关键指标变化 - 公允价值变动收益 - 公允价值变动收益本期为310.80万元，上期为535.70万元，同比下降41.98%[23] 财务数据关键指标变化 - 信用减值损失 - 信用减值损失本期为1065.65万元，上期为840.74万元，同比增长26.75%[23] 财务数据关键指标变化 - 负债合计 - 负债合计本期为53.92亿元，上期为53.21亿元，同比增长1.33%[21] 财务数据关键指标变化 - 投资活动现金流量 - 投资活动现金流入小计为74.17亿美元，上年同期为26.81亿美元[26] - 投资活动现金流出小计为93.87亿美元，上年同期为25.76亿美元[26] - 投资活动产生的现金流量净额为 -19.71亿美元，上年同期为1.05亿美元[26] 财务数据关键指标变化 - 筹资活动现金流量 - 筹资活动现金流入小计为6.43亿美元，上年同期为7.13亿美元[26] - 筹资活动现金流出小计为3.20亿美元，上年同期为9.24亿美元[26] - 筹资活动产生的现金流量净额为3.23亿美元，上年同期为 -2.11亿美元[26] 财务数据关键指标变化 - 汇率变动对现金及现金等价物的影响 - 汇率变动对现金及现金等价物的影响为38.42万美元，上年同期为649.54万美元[26] 财务数据关键指标变化 - 现金及现金等价物净增加额 - 现金及现金等价物净增加额为 -4.36亿美元，上年同期为9.73亿美元[26] 财务数据关键指标变化 - 期初现金及现金等价物余额 - 期初现金及现金等价物余额为23.84亿美元，上年同期为18.35亿美元[26] 财务数据关键指标变化 - 期末现金及现金等价物余额 - 期末现金及现金等价物余额为19.48亿美元，上年同期为28.08亿美元[26]

公司概况 - 华利集团2021年4月26日在深交所上市，持续督导期至2024年12月31日[1] - 截至2024年12月31日，公司注册资本为116,700万元[5] 资金使用 - 2021年5月20日，用募集资金置换自筹资金17,620.28万元[9] - 2021年10月15日，用募集资金置换自筹资金6,426.33万元[10] 项目调整 - 2021 - 2022年终止中山腾星项目，资金投入印尼（一期）[13] - 2023年调减缅甸项目资金，投入印尼（二期）[14] - 2023年调整华利股份大楼预定使用日期为2025年12月31日[16] - 2023年越南5个项目结项，节余20,504.62万元补充流动资金[18][19] - 2024 - 2025年变更华利股份大楼实施方式为买地自建[21] 合规情况 - 公司及时通知保荐机构，配合督导工作[23] - 证券服务机构勤勉尽职，及时出具报告[24] - 2021 - 2024年度信息披露评价结果均为A[26] - 持续督导期信息披露合规，无虚假记载[26] - 募集资金使用和管理良好，未使用完毕[27]

理财金额 - 2025年度公司委托理财及现金管理预计交易金额不超55亿元[2] - 闲置募集资金现金管理不超20亿元[2] - 截至公告披露日，最近十二个月闲置募集资金委托理财未到期余额162,500万元[10] - 公司购买产品合计金额为162500[15] 理财赎回 - 公司近期赎回闲置募集资金理财产品本金27,500万元，收益680.67万元[3] 理财购买 - 兴业银行大额存单购买金额18,000万元，年化收益率3.55%，收益570.72万元[4] - 富邦华一银行结构性存款购买金额3,500万元，年化收益率2.024%，收益40.37万元[4] - 中国银行结构性存款购买金额6,000万元，年化收益率2.55%，收益69.58万元[4] - 2025年4月公司购买广发银行产品金额共18,000万元，预期年化收益率0.3%或2.33%[5][6] - 富邦华一银行大额存单多笔购买金额各2,000万元，年化收益率3.35%，均未到期[10] 华利集团购买 - 华利集团购买多笔银行产品，涉及富邦华一银行、兴业银行、中国银行、广发银行、玉山银行等，金额及预期年化收益率各不同[11][12][13][14] 其他要点 - 公司采取多项措施防控委托理财投资风险[7] - 委托理财及现金管理不影响公司正常经营，利于提高资金效率和增加收益[9]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [2][6][9] 报告的核心观点 - 新老客户放量可期，叠加强稳定性下估值溢价渐显 短期，FOB模式+强竞争力下公司预计受关税影响较小，老客稳健、新客高增下预计2025年仍可维持较优增速 中期，老客调整企稳叠加（次)新客户持续放量有望驱动新一轮成长，积极扩张产能保障顺势时业绩弹性向上，未来行业格局优化叠加利润率强稳定性下估值溢价显现 预计2025 - 2027年归母净利润为42.7、50.3、59.7亿元，同比+11%、+18%、+18%，现价对应PE为15、13、11X [2][9] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 2024全年，公司RMB口径营收为240.1亿元（YOY+19.4%/美元YOY+18.1%），归母净利润38.4亿元（YOY+20%/美元YOY+18.7%），净利率同比+0.09pct至16.0% Q4收入65.0亿元（YOY+11.9%/美元YOY+11.5%），归母净利润10.0亿元（YOY+9.2%/美元YOY+8.7%），归母净利率同比-0.4pct至15.3% 此外，公司2024年度分红26.8亿元，分红比例达70%超预期，股息率~4.1% [4] 事件评论 - 收入方面，老客稳增&新客放量下量增符合预期 全年销量2.2亿双（YOY+17.5%），单价107.2元/双（YOY+1.4%/美元YOY+0.3%）基本持平 其中，Q4销量0.6亿双（YOY+10%），单价107.8元/双（YOY+1.3%/美元YOY+0.9%） 分品牌来看，次新&新客高增，除CR5以外客户合计同比增长41.3%，老客稳增&新客放量驱动营收增长 [9] - 盈利方面，新厂爬坡拖累毛利率，精细化管控下盈利稳定性较优 Q4毛利率同比-2.3pct/环比-2.9pct，预计主因越南工厂投产爬坡，全年毛利率同比+1.2pct至26.8% 费用端，公司在毛利率走弱下延续强控费，Q4期间费用率同比-0.4pct，其中管理费用率同比-0.9pct预计主因与经营业绩强挂钩的绩效薪酬费用下降 全年期间费用率同比+1.1pct略有增长，净利率同比+0.1pct至16.0%，凸显较强盈利稳定性 [9] - 展望方面，新老客户放量可期，叠加强稳定性下估值溢价渐显 短期，FOB模式+强竞争力下公司预计受关税影响较小，老客稳健、新客高增下预计2025年仍可维持较优增速 中期，老客调整企稳叠加（次)新客户持续放量有望驱动新一轮成长，积极扩产能保障顺势时业绩弹性向上，未来行业格局优化叠加利润率强稳定性下估值溢价显现 预计2025 - 2027年归母净利润为42.7、50.3、59.7亿元，同比+11%、+18%、+18%，现价对应PE为15、13、11X，维持“买入”评级 [2][9] 财务报表及预测指标 - 利润表预测显示，2025 - 2027年营业总收入预计为274.2、318.02、370.44亿元，归母净利润预计为42.71、50.35、59.66亿元等 [15] - 资产负债表预测显示，2025 - 2027年资产总计预计为251.97、291.12、330.77亿元，负债合计预计为55.23、68.05、76.51亿元等 [15] - 现金流量表预测显示，2025 - 2027年经营活动现金流净额预计为42.5、55.96、61.1亿元，投资活动现金流净额预计为-8.85、-9.71、-9.55亿元等 [15] - 基本指标预测显示，2025 - 2027年每股收益预计为3.66、4.31、5.11元，市盈率预计为15.3、12.98、10.95X等 [15]

TikTok奢侈品成本揭秘事件 - TikTok用户称Lululemon中国出厂价最低仅5美元而美国售价超100美元但公司声明从未与提及的两家中国工厂合作且不在供应商名单上 [1][2] 海外品牌在华代工现状 - 时代集团自2004年起为PRADA COACH代工皮具 [2] - 盛泰集团客户包括拉夫劳伦 优衣库 拉科斯特 卡文克莱 阿玛尼 博柏利等中高端品牌 [2] - 泰慕士为迪卡侬 Quiksilver 佐丹奴等品牌提供贴牌加工服务 [3] - 华利集团是Nike Converse Vans UGG New Balance Puma Under Armour Lululemon等运动品牌合作伙伴 2024年营收24006亿元同比增长1935% 净利润384亿元同比增长20% [3] 中国制造业结构性升级表现 - 一季度高技术制造业销售收入增长121% 装备制造业销售收入增长97% 增速较2024年分别加快31和35个百分点 [1][6] - 智能设备制造业收入增长132% 高耗能制造业占比降至292%同比下降14个百分点 [6] - 规模以上工业增加值同比增长65% 装备制造业和高技术制造业增加值分别增长109%和97% 对工业增长贡献率合计超50% [5] 出口贸易新增长点 - 一季度货物贸易进出口额103万亿元同比增长13% 连续8个季度超10万亿元 [1][6] - 机电产品进出口额529万亿元同比增长77% [6] - 船舶和海洋工程装备出口增长108% 专用装备出口增长162% [6] - 风力发电机组 锂电池 电动汽车出口分别增长432% 188% 82% [6] 智能化与绿色转型进展 - 企业采购数字技术金额同比增长87% 工业机器人产量增长674% [6] - 智能工厂覆盖80%制造业大类 生产效率提升223% [6] - 对共建一带一路国家进出口额221万亿元占比54% 对东盟出口增长134% 对巴西出口增长233% [7] - 跨境电商进出口额增长108% 比亚迪在印尼电动汽车市场份额突破30% 墨西哥智能家居设备订单增长45% [7]

销售与关税影响 - 美国市场约占公司销售收入的 4 成左右，产能主要在越南，印尼产能逐步释放，越南、印尼是美国对等关税政策涉及的高关税国家，对等关税政策落地待观察，以往关税由品牌客户承担，公司已拟定不同应对方案并与客户密切沟通 [2] - 美国原定于 2025 年 4 月 9 日对越南生效的 46%惩罚性关税延迟 90 天实施，公司订单正常，未收到客户大幅调整出货计划通知 [2] 原材料采购 - 2024 年度，越南工厂所需原材料从越南当地采购金额超公司原材料采购总额 50%，来自中国大陆的原材料占比降至约 30%，其余来自中国台湾、韩国等地，越南工厂来料加工模式进口原材料免税 [3] 产能布局 - 短期内公司不会对整体产能布局做大改动，印尼新工厂建设保持既定节奏，今年将有几个新工厂投产 [4] - 未来 3 - 5 年，公司主要在印尼及越南新建数个工厂，也会考虑在其他区域布局 [5] 盈利能力与价格谈判 - 公司运动鞋定价模式为成本加成，成本费用对客户透明，历史贸易摩擦中供应商未分担关税成本，公司会与客户密切沟通解决问题 [6][7] 订单与单价展望 - 公司客户多元，多数客户业绩成长，目前各品牌实际订单与预计差异不大，对 2025 年业绩有信心，会关注关税政策优化预案 [8] - 平均单价变化与客户组合、产品组合变化有关，未来情况需根据各品牌营收变动判断，与毛利率和营业收入变动相关性较小 [9] 毛利率与净利率预期 - 2021 年以来公司净利率基本在 15% - 16%左右，未来希望毛利率保持稳定或提升，期间费用管控到位，保证净利率在合理水平 [10] 分红政策 - 2021 年度两次分红，现金分红合计占全年净利润比例约 89%；2022 年年度现金分红金额占净利润比例达 43%；2023 年年度现金分红金额占净利润比例约 44%；2024 年现金分红金额占净利润比例约 70%，未来会兼顾股东利益和公司发展，满足开支后尽可能多分红 [11]