证券研究报告 [Table_StockAndRank] 赛轮轮胎(601058.SH) 投资评级 买入 上次评级 买入 [Table_Author] 张燕生 化工行业首席分析师 执业编号：S1500517050001 邮箱：zhangyansheng@cindasc.com 洪英东 化工行业分析师 执业编号：S1500520080002 邮箱：hongyingdong@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦 B座 邮编：100031 [Table_Title] 云开雾散终见月，Q1 收入毛利创历史同期新高 公司研究 [Table_ReportDate] 2026 年 4 月 28 日 [Table_ReportType] 公司点评报告 [Table_S 事件：2026 ummar年y]4 月 27 日，赛轮轮胎发布 2025 年年报及 2026 年一季报。 2025 年全年，公司实现营收 367.92 亿元，同比+15.69%，归母净利润 35.22 亿元，同比-13.30%。2026 年 Q1，公司实现营收 ...

财务业绩表现 - 2025年公司实现营业收入17.3亿元，同比增长32.35% [3] - 2025年归属于上市公司股东的净利润为1.16亿元，同比下降29.47% [3] - 2026年第一季度公司实现营业收入4.5亿元，同比增长34% [4] - 2026年第一季度归属于上市公司股东的净利润为2200万元，同比下降10.5% [4] - 2025年国内业务收入较去年同期大幅增长90.75% [9] 利润下滑原因分析 - 国内自主品牌业务拓展导致销售费用同比大幅增加 [3] - 个别投资项目出现亏损，对当期利润造成拖累 [3] - 前期新增产能陆续转固，相关折旧费用增加 [4] - 受汇率波动影响，产生一定汇兑损失 [3] - 当期股权激励产生的股份支付费用对利润形成影响 [3] 海外业务发展 - 海外业务是公司长期稳定发展的核心基础 [5] - 前五大客户合计收入占比超过50% [6] - 海外业务在宠物食品和宠物用品两个方向持续进行产品研发和品类拓展 [6] - 2026年第一季度海外业务增长较快，毛利率较2025年第四季度有所提升 [4] 产能与全球化布局 - 公司持续推进全球化产能布局，已在柬埔寨、孟加拉等地建设大规模生产基地 [7] - 预计2026年部分新建产能将陆续释放，海外生产能力将进一步提升 [7] 国内业务与品牌战略 - 国内业务主要在抖音、天猫等线上电商平台运营 [9] - 国内宠物消费市场具备较大成长潜力，但行业正从流量驱动转向产品力、品牌力驱动 [9] - 公司国内自有品牌策略将进行结构性调整，从“激进投放”转向“修炼内功、稳健经营” [10] - 未来将更注重强化产品力、优化投放效率、重视品牌心智及发挥制造端优势 [10]

报告投资评级 - 对中宠股份（002891.SZ）维持“增持-A”评级 [2][7] 核心观点 - 公司坚持自有品牌与OEM/ODM业务双轨并行，并形成全球化产能布局，看好两大类业务协同发展 [7] - 自有品牌放量，全球化产能有序落地，是报告的核心观点标题 [2] - 2026年第一季度公司实现营业收入15.33亿元，创单季历史新高，同比增长39.23% [3] 财务业绩与近期表现 - **2025年全年业绩**：实现营业收入52.21亿元，同比增长16.95%；归母净利润3.65亿元，同比下降7.28% [3] - **2025年第四季度业绩**：实现营业收入13.62亿元，同比增长6.70%；归母净利润0.32亿元，同比下降71.55% [3] - **2026年第一季度业绩**：实现营业收入15.33亿元，同比增长39.23%；归母净利润0.73亿元，同比下降19.80% [3] - **近期市场表现**：截至2026年4月24日，收盘价为38.28元/股，年内最高/最低价分别为74.00元/股和35.08元/股，总市值为123.22亿元 [2] - **2025年基础数据**：基本每股收益0.24元，每股净资产11.25元，净资产收益率2.19% [2] 业务分项分析 - **分产品收入**：2025年宠物零食/主粮/用品收入分别为33.81亿元/15.53亿元/2.87亿元，同比分别增长7.94%/40.39%/27.05%，主粮业务放量显著 [3] - **分区域收入**：2025年境内/境外收入分别为18.73亿元/33.49亿元，同比分别增长32.44%/9.77%，其中美国Jerky公司收入7.66亿元，同比增长25.79% [3] - **分渠道收入**：2025年OEM（ODM）/经销/直销收入分别为28.75亿元/12.65亿元/10.81亿元，同比分别增长9.90%/5.92%/65.27%，直销业务收入贡献提升至20.71%，同比增加6.06个百分点 [3] 盈利能力与费用分析 - **毛利率变化**：25Q4毛利率为26.69%，同比下降2.97个百分点；26Q1毛利率为26.78%，同比下降5.09个百分点，是业绩下滑的主要原因 [4] - **净利率变化**：25Q4净利率为2.84%，同比下降6.12个百分点；26Q1净利率为5.14%，同比下降4.16个百分点 [4] - **费用率变化**：25Q4销售费用率为17.73%，同比上升5.06个百分点，系自主品牌宣传投入加大所致 [4] - **业绩下滑原因**：毛利率下滑叠加销售、财务（汇兑）费用增长、减值计提增加对业绩形成拖累 [4] - **海外业务影响**：2025年海外业务收入占比64.13%，人民币升值对毛利率带来负面影响，预计全球化产能布局将有助于减少汇率影响 [4] 公司战略与业务进展 - **自有品牌建设**：加强“顽皮”、“领先”、“ZEAL真致”等自有品牌建设，推出多款重磅新品，如顽皮小金盾系列覆盖5大品类12款产品 [5] - **全球化产能布局**：公司在全球拥有超23间现代化宠物食品生产基地，产品出口至全球90个国家，自有品牌出口至77个国家 [5] - **产能扩张项目**：领先®智能烘焙粮工厂已于2026年4月投产；年产4万吨湿粮和6万吨干粮项目预计2026-2027年投产；美国第二工厂预计2026年建成，以对冲关税和汇率风险 [5][6] 财务预测与估值 - **盈利预测**：预计公司2026-2028年归母净利润分别为4.40亿元/5.59亿元/7.35亿元，同比增长20.5%/27.1%/31.5% [7][9] - **每股收益预测**：预计2026-2028年摊薄EPS分别为1.37元/1.74元/2.28元 [7][9] - **营业收入预测**：预计2026-2028年营业收入分别为63.61亿元/77.58亿元/96.54亿元，同比增长21.8%/22.0%/24.4% [9] - **估值水平**：当前股价对应2026年预测市盈率（P/E）为28.0倍 [7][9]

报告投资评级 - **增持-A (维持)** [2] 报告核心观点 - 公司坚持自有品牌与OEM/ODM业务双轨并行，并形成全球化产能布局，看好两大类业务协同发展 [7] - 自有品牌放量，全球化产能有序落地，有助于对冲部分关税、汇率风险，支撑业务增长 [2][5][6] 财务业绩与近期表现 - **2025年业绩**：实现营业收入52.21亿元，同比增长16.95%；归母净利润3.65亿元，同比下降7.28% [3] - **2025年分项表现**： - 分产品：宠物零食/主粮/用品收入分别为33.81亿元/15.53亿元/2.87亿元，同比分别增长7.94%/40.39%/27.05% [3] - 分区域：境内/境外收入分别为18.73亿元/33.49亿元，同比分别增长32.44%/9.77%，其中美国Jerky公司收入7.66亿元，同比增长25.79% [3] - 分渠道：OEM(ODM)/经销/直销收入分别为28.75亿元/12.65亿元/10.81亿元，同比分别增长9.90%/5.92%/65.27%，直销业务收入贡献达20.71%，同比提升6.06个百分点 [3] - **近期季度业绩**： - **25Q4**：营业收入13.62亿元，同比增长6.70%；归母净利润0.32亿元，同比下降71.55% [3] - **26Q1**：营业收入15.33亿元，同比增长39.23%，创单季历史新高；归母净利润0.73亿元，同比下降19.80% [3] - **利润率下滑原因**：25Q4和26Q1净利润下滑主要系毛利率下滑叠加费用增长所致 [4] - 25Q4净利率为2.84%，同比下降6.12个百分点；毛利率26.69%，同比下降2.97个百分点；销售费用率17.73%，同比上升5.06个百分点，主要因自有品牌宣传投入加大 [4] - 26Q1净利率5.14%，同比下降4.16个百分点；毛利率26.78%，同比下降5.09个百分点，是业绩下滑主因；销售及财务（汇兑）费用增长、减值计提增加也对业绩形成拖累 [4] - **毛利率短期压力**：推测部分原因是海外业务敞口较高（2025年占比64.13%）、人民币升值带来负面影响 [4] 业务发展与战略举措 - **自有品牌建设**：加强自有品牌建设，推出多款重磅新品 [5] - **顽皮**：小金盾系列全面上新，覆盖5大品类、12款产品，其100%鲜肉猫粮以全球标准突破行业天花板 [5] - **领先**：烘焙粮快速增长，获“CCTV匠心品质，领先制造”认证，并与“武林外传”推出联名系列 [5] - **新西兰ZEAL真致**：坚持高端定位，打造出0号罐、风干粮等明星产品 [5] - **全球化产能布局**：全球化布局稳步推进，新建/扩建项目有序落地 [5][6] - 目前在全球拥有超23间现代化宠物食品生产基地，产品出口至全球90个国家，自有品牌出口至全球77个国家 [5] - **近期项目**： - 2026年4月，Toptrees领先®智能烘焙粮工厂投产 [5] - 年产4万吨宠物湿粮和6万吨干粮项目预计在2026-2027年投产 [5] - 美国第二工厂项目预计在2026年建成，北美产能落地有望对冲部分关税、汇率风险 [6] 财务预测与估值 - **盈利预测**：预计公司2026-2028年净利润分别为4.40亿元、5.59亿元、7.35亿元 [7] - **每股收益预测**：对应EPS分别为1.37元、1.74元、2.28元 [7] - **估值**：当前股价对应公司2026年预测市盈率(PE)为28.0倍 [7] - **关键财务预测数据 (2026E-2028E)** [9]： - **营业收入**：63.61亿元 (同比+21.8%)，77.58亿元 (同比+22.0%)，96.54亿元 (同比+24.4%) - **毛利率**：30.0%，30.4%，30.9% - **净利率**：6.9%，7.2%，7.6% - **净资产收益率(ROE)**：12.3%，13.6%，14.9% - **市盈率(P/E)**：28.0倍，22.0倍，16.8倍 - **市净率(P/B)**：3.3倍，2.9倍，2.5倍 市场与基础数据 - **市场数据 (截至2026年4月24日)** [2]： - 收盘价：38.28元/股 - 年内最高/最低价：74.00元/股 / 35.08元/股 - 总市值/流通市值：123.22亿元 - **基础数据 (2026年3月31日)** [2]： - 基本每股收益：0.24元/股 - 每股净资产：11.25元/股 - 净资产收益率(ROE)：2.19%

投资评级 - 维持“增持”评级 [6] 核心观点 - 公司2025年营收增长但净利润转亏，主要受行业竞争加剧影响，但海外产能布局（越南、美国）带来显著盈利溢价，是当前核心优势 [3][4] - 通过收购及新项目投资，公司正积极拓展新能源汽车、储能等领域的扁挤压铝型材业务，打造第二增长曲线 [5] - 分析师预测公司2026年起将恢复盈利并持续增长，当前估值具备吸引力 [6][11] 业绩表现与经营分析 - **2025年全年业绩**：实现营业收入107.2亿元，同比增长31%；归母净利润为-2.21亿元，同比由盈转亏 [3] - **2025年第四季度业绩**：实现营业收入16.7亿元，同比下滑32%，环比下滑50%；归母净利润为-2.23亿元，亏损同比扩大且环比加深 [3] - **边框业务表现**：2025年边框产品实现收入98.03亿元，同比增长29%；销量达43.79万吨，同比增长26% [4] - **毛利率分析**：2025年边框业务整体毛利率下降至2.07%，其中境内业务毛利率为-0.48%，境外业务毛利率达9.6%，美国市场毛利率高达14.43% [4] - **海外产能布局**：越南18万吨产能于2025年8月底全面满产，产品辐射美国、印度等高溢价市场 [4] - **美国市场布局**：公司参股美国本土光伏边框企业AF SOLARTECH INC.（持股24.90%），布局美国本土深加工产能 [4] 成长战略与项目投资 - **第二增长曲线**：公司完成对捷诺威的收购，获得“扁挤压”核心技术，目前拥有1万吨型材产能，已向新能源汽车电池托盘及液冷系统客户稳定供货 [5] - **新项目投资**：2026年3月16日公告，拟投资4.8亿元建设超宽幅薄壁扁挤压铝型材及其深加工产品技改项目 [5] - **未来产能规划**：新项目建设完成后，公司将拥有总计8万吨型材产能，其中4万吨具备深加工能力，目标拓展新能源汽车、储能、数据中心及通信等领域的液冷系统业务 [5] 盈利预测与估值 - **盈利预测调整**：调整后2026-2028年归母净利润预测分别为2.77亿元、3.82亿元、4.61亿元 [6] - **估值水平**：当前股价对应2026-2028年预测市盈率（PE）分别为21倍、15倍、12倍 [6] - **财务预测摘要**：预测2026-2028年营业收入分别为130.30亿元、142.89亿元、153.77亿元，增长率分别为21.56%、9.66%、7.61% [11] - **盈利能力展望**：预测净资产收益率（ROE）将从2026年的7.78%提升至2028年的10.87% [11]

投资评级与核心观点 - 报告对三花智控首次覆盖，给予“增持”评级 [1][5][7] - 报告核心观点：公司制冷业务稳健增长，机器人业务仍处投入期，盈利能力持续增强，全球化布局平滑周期波动 [5][6][7] 2025年财务业绩摘要 - 2025年全年实现营业收入310.12亿元，同比增长10.97% [6] - 实现扣非归母净利润39.58亿元，同比增长26.95%，利润增速显著高于营收增速 [6] - 全年毛利率为28.78%，同比上升1.31个百分点；净利率为13.24%，同比上升2.11个百分点 [6] - 全年经营活动现金流量净额达50.91亿元，同比增长16.58% [6] - 2025年度利润分配预案：向全体股东每10股派发现金红利2.80元（含税），合计派发11.76亿元 [6] 分业务板块表现 - 制冷零部件业务录得营收185.85亿元，同比增长12.22%，是增长主力 [6] - 汽零业务录得营收124.27亿元，同比增长9.14%，增速较上年的14.86%有所放缓 [6] - 制冷业务增长强劲受益于：AI算力建设带动数据中心热管理需求，公司核心产品全球市占率超50%；中央空调出口规模同比增长12.7% [6] - 汽零业务增长放缓原因：全球新能源汽车进入结构调整期，公司深度绑定特斯拉等头部车企，客户销量波动直接影响业绩；热管理领域竞争白热化导致定价承压 [6] - 积极因素：公司依托在全球新能源汽车热管理领域的领先布局，持续拓展优质订单，进入更多主流车企供应链，对单一客户的依存度有望降低 [6] 盈利能力提升驱动因素 - 两大业务板块毛利率均实现提升：制冷零件业务毛利率提升1.42个百分点至28.77%；汽零业务毛利率提升1.15个百分点至28.79% [7] - 毛利率提升源于：成熟的原料价格管理机制，通过联动定价和期货套期保值对冲成本压力；产品结构优化，高毛利业务（如AI算力热管理产品）占比提升；全球化产能布局带动规模优势；强化“精益化管理”实现降本增效 [7] 全球化与产能布局 - 截至2025年末，公司在墨西哥、波兰、越南及泰国拥有4个海外生产基地，在美国和德国设立3个海外研发基地，全球共有48个生产工厂 [6] - 2025年实现海外销售收入133.23亿元，占营业收入的42.96% [6] - 2025年6月，公司成功登陆香港联交所主板，成为“A+H”上市公司，拓宽境外融资渠道并提升国际资本市场知名度 [7] 机器人新兴业务进展 - 公司将仿生机器人机电执行器定位为战略性新兴业务 [7] - 2025年进展：聚焦多款关键型号产品开展技术改进，配合客户进行研发、试制、迭代、送样；已开启生产线建设，拟在钱塘区投资不低于38亿元建设研发及生产基地；与绿的谐波在墨西哥设立合资企业开发谐波减速器产品 [7] - 截至2025年末，机器人业务尚未形成可量化的营收贡献 [7] 财务预测与估值 - 预测公司2026、2027、2028年每股收益分别为1.17、1.35、1.57元 [7] - 参照2026年4月13日收盘价44.45元，对应的市盈率分别为37.91、32.89、28.27倍 [7] - 预测2026-2028年营业收入分别为356.64亿元、403.00亿元、451.36亿元，同比增长率分别为15.00%、13.00%、12.00% [8] - 预测2026-2028年归属母公司净利润分别为49.34亿元、56.86亿元、66.16亿元，同比增长率分别为21.44%、15.25%、16.34% [8]

财务与业绩数据 - 2025年研发支出共计1.41亿元，占同期营业收入比例为2.55% [5] - 2025年磁性元件收入同比增长18.75%，增长突出领域为汽车电子、充电桩和光伏储能等 [15] - 2025年公允价值变动收益为2,334.00万元，主要源于持有的中车时代电动汽车9.0963%股权公允价值评估增值 [17] - 2025年度利润分配方案为：以总股本495，964，013股为基数，每10股派发现金2元（含税），共计派发99，192，802.60元 [10][11] 研发与产品进展 - 固态变压器（SST）研发：2025年成功开发出10KV电网用系列产品（开关频率20KHZ-100KHZ，输出功率15KW-30KW，40KW-120KW）；正在研发35KV电网用样机（开关频率30KHZ-60KHZ，输出功率30KW-60KW，100KW-200KW）[2][3][16] - 公司自2004年起系统性研究变压器技术，在高压绝缘处理，拓扑架构设计（反激式，正激式，LLC，DAB）及多物理场仿真方面具备深厚积累，为SST高频变压器研发提供技术保障 [18][19] - 研发资源重点投向汽车电子，光伏储能，AI服务器，固态变压器等关键领域 [5] 产能与全球化布局 - 墨西哥生产基地：总投资44，972.72万元，建设期36个月，主要生产电源类产品，旨在满足北美等海外市场需求 [3][12][13] - 海外基地协同：墨西哥基地将与现有国内及越南基地形成协同互补，优化全球产能体系 [3][13] - 越南基地主要生产电源产品和磁性元器件，扩建产能按计划推进 [12] 资本运作与募投项目 - 公司发布6.5亿元定增预案，重点投向墨西哥生产基地建设，固态变压器（SST）高频变压器研发及补充流动资金 [2][6] - 墨西哥生产基地项目预计税后内部收益率13.52%，静态投资回收期8.06年（含建设期）[6] - 应用于SST的高频变压器研发项目建设期24个月，为技术研发项目，不产生直接经济效益 [6] 客户与市场策略 - 2026年客户计划：深化现有核心大客户合作，同时围绕AI服务器电源，光伏储能，汽车电子，充电桩等重点领域拓展国内外优质新客户 [4] - 公司依托全球化产能布局加快海外市场客户拓展 [4] 投资者关系与公司治理 - 公司未来将结合经营业绩，财务状况等因素，积极研究优化分红方案，提升分红比例的可能性 [8] - 关于市值维护，是否采取回购，增持等措施需结合现金流，长远规划及市场环境综合评估 [9] - 公司表示经营基本面稳健，订单稳定，不存在应披露而未披露的重大风险事项 [14]

报告投资评级 - 买入（维持）[1] 报告核心观点 - 行业竞争格局优化，公司盈利有所改善，龙头壁垒不断加固，全球化产能布局优势凸显，维持“买入”评级 [1][8] 财务表现与预测 - **2025年业绩**：全年实现营业总收入155.67亿元，同比下降16.7%；归母净利润9.81亿元，同比下降2.6% [8] - **2025年第四季度业绩**：单季度实现营收31.03亿元，同比下降23.9%，环比下降34%；归母净利润3.43亿元，同比大幅增长218.7%，环比下降9%；毛利率为24.27%，同比提升21.38个百分点，环比提升7.51个百分点，业绩符合预期 [8] - **盈利预测**：预计2026-2028年归母净利润分别为12.93亿元、17.03亿元、20.60亿元，同比增长率分别为31.81%、31.79%、20.95% [1][8] - **每股收益预测**：预计2026-2028年EPS（最新摊薄）分别为0.55元、0.73元、0.88元 [1] - **估值水平**：基于当前股价，对应2026-2028年预测市盈率（P/E）分别为27.92倍、21.18倍、17.51倍 [1] 业务运营分析 - **光伏玻璃业务**：2025年光伏玻璃营收约139.9亿元，同比下降16.8%；出货量约11.6亿平方米，同比下降8% [8] - **季度出货与盈利**：2025年第四季度估计出货约2-2.2亿平方米，环比下降约40%，主要因下游需求减弱；测算2025年单平方米盈利约1.7-1.8元，环比增长约0.9元/平方米，主要得益于海外销售占比提升、Q4玻璃均价环比略增以及纯碱成本下行 [8] 产能与全球化布局 - **在产产能**：截至2026年3月，公司累计在产总产能维持在19100吨/日，其中越南产能为2000吨/日，产能结构稳定 [8] - **未来产能规划**：安徽和南通项目将根据市场供需择机点火投产；印尼2*1600吨生产线预计2028年点火投产，以进一步完善全球化产能布局，满足海外市场需求 [8] - **竞争优势**：凭借规模、成本及技术优势，公司盈利能力持续领先于二三线企业，龙头壁垒不断加固 [8] 财务状况与现金流 - **期间费用**：2025年全年期间费用为12.5亿元，同比下降10%；期间费用率为8.0%，同比略有增长，整体费用管控良好 [8] - **存货与现金流**：2025年末存货约17.35亿元，较2025年第三季度末环比增加约5.28亿元；2025年全年经营性净现金流为29亿元，较前三季度增加6.5亿元，现金流持续保持良好 [8] - **关键财务指标预测**：预计2026-2028年毛利率分别为17.66%、17.63%、17.08%；归母净利率分别为7.64%、8.54%、8.80% [9]

俄罗斯市场战略与竞争力 - 公司在俄罗斯市场的产品和服务获得广泛认可，与重点客户互信深化，新客户数量持续增加，市场潜力很大 [2][3] - 俄罗斯建厂旨在巩固并扩大市场份额，辐射中亚地区，标志着从“产品出口”升级为“产能本地化”的战略深化 [3][8] - 即使地缘政治环境变化，凭借与核心客户的长期深度合作及产品质量，公司将持续保持竞争力 [3] 业务模式与发展规划 - 矿用轮胎运营管理业务提供全生命周期服务，可提升客户生产效率、降低其成本，并积累数据以改进产品，增强客户黏性 [6] - 该业务初期毛利率可能偏低，但随着对作业环境熟悉和产品迭代优化，毛利率有望提升，并与直销业务相辅相成 [9] - 未来市场增长点包括：提高国内客户渗透率与进口替代；开拓欧美传统市场、金砖国家等新兴市场及中资海外市场 [10] - 公司凭借技术实力与服务能力，积极配套紫金矿业、江铜集团等国内外矿产项目供应链 [11] 运营与风险管理 - 全钢巨胎使用寿命受矿种、气候、路况等多种因素影响，不同条件下寿命差异很大 [5] - 公司通过长期合作、产品调价机制及动态监测采购策略来管理原材料价格波动风险 [11] - 莆田总部项目建设周期预计32个月 [11] 其他业务说明 - 公司目前在俄罗斯未开展矿用轮胎运营管理业务 [4] - 除俄罗斯外，目前未有在海外其他地区建生产线的明确计划 [9] - 公司所服务的矿山中，金属类矿种带来的轮胎相关收入未来有望大幅提升 [11]

交易核心公告 - 裕同科技全资子公司香港裕同拟以654.37万欧元（约人民币5348.2万元）收购匈牙利印刷包装企业Gelbert Eco Print 60%股权，交易完成后Gelbert将成为控股子公司并纳入合并报表范围 [1] - 标的公司Gelbert成立于2003年，位于匈牙利Dunakeszi，主营业务为印刷和包装服务，在欧洲市场拥有成熟的运营团队、生产基地及客户资源 [1] - 本次交易估值参考Gelbert 2024年经审计的EBITDA（1393.87万元人民币），对应收购倍数约为6.4倍 [1] 交易结构与战略意图 - 交易设置“保留购买价款”机制，总对价中约81.80万欧元与Gelbert 2026及2027年度经营业绩挂钩，考核指标为年收入不低于参考账目且EBITDA达到参考账目的85%以上 [2] - Gelbert创始人承诺交割日起10年内不从事竞争性业务，并保留40%股权，在考核期内继续服务公司 [2] - 公司表示此次收购是全球化产能布局的关键一步，旨在欧洲核心区域建立战略支点，提升对全球大客户的属地化服务能力并开拓欧洲本土客户资源 [2] 公司近期收购动态与财务表现 - 这是裕同科技近期第二笔重要收购，2月10日公司公告拟以4.488亿元收购国家级专精特新“小巨人”企业华研科技51%股份 [3] - 华研科技专注于不锈钢、钛合金等精密零组件，产品应用于折叠手机、智能手表等终端，其终端客户涵盖谷歌、三星、META等全球知名品牌 [3] - 裕同科技2025年前三季度实现营业收入126.01亿元，同比增长2.80%，归母净利润11.81亿元，同比增长6.00% [3]