公司股价与估值 - 4月28日收盘价为8.07元，单日下跌6.27% [1] - 滚动市盈率PE(TTM)为15.14倍，静态PE为13.93倍，市净率1.04倍 [1][2] - 总市值151.24亿元，低于行业平均市值947.56亿元和行业中值208.02亿元 [1][2] 行业对比 - 汽车整车行业平均PE为29.49倍，行业中值23.29倍，公司PE排名第11位 [1] - 行业市净率平均5.51倍，中值2.28倍，公司市净率1.04倍显著低于行业水平 [2] - 同行业可比公司中，中国重汽PE 14.20倍、宇通客车PE 14.30倍与公司接近，而众泰汽车PB高达46.17倍 [2] 机构持仓 - 2025年一季报显示26家机构持仓，包括19家基金、1家社保、1家QFII [1] - 机构合计持股9.58亿股，持股市值86.59亿元，占流通市值比例较高 [1] 主营业务与品牌 - 主营业务为半挂车、专用车上装及整车、冷藏厢式车厢体的生产销售 [1] - 国内运营"通华"、"华骏"、"瑞江汽车"等品牌，北美拥有"Vanguard"、"CIE"，欧洲运营"SDC"、"LAG"等历史品牌 [1] 财务表现 - 2025年一季度营收45.91亿元，同比下滑10.91% [1] - 净利润1.79亿元，同比下降32.59%，销售毛利率14.30% [1]

会议信息 - 中集车辆第三届监事会2025年第三次会议通知4月15日发出[2] - 会议4月25日以通讯会议方式召开[2] - 应出席监事3名，实际出席3名[2] 报告审议 - 会议审议通过《2025年第一季度报告》[3] - 报告编制程序合规，内容真实准确完整[3] - 报告表决3票同意、0票反对、0票弃权[3]

会议信息 - 中集车辆第三届董事会2025年第四次会议4月15日发通知，4月25日召开[2] - 会议应出席董事9名，实际出席9名[2] 报告审议 - 会议审议通过《2025年第一季度报告》[3] - 《2025年第一季度报告》表决9票同意、0票反对、0票弃权[3]

整体财务数据关键指标变化 - 本报告期营业收入45.91亿元，上年同期51.53亿元，同比减少10.91%[5] - 本报告期归属于上市公司股东的净利润1.79亿元，上年同期2.65亿元，同比减少32.59%[5] - 本报告期归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.71亿元，上年同期2.62亿元，同比减少34.94%[5] - 本报告期经营活动产生的现金流量净额5.90亿元，上年同期3.71亿元，同比增加59.07%[5] - 本报告期末总资产230.83亿元，上年度末226.86亿元，同比增加1.75%[5] - 本报告期末归属于上市公司股东的所有者权益145.74亿元，上年度末143.81亿元，同比增加1.34%[5] - 2025年3月31日货币资金期末余额为67.5654614455亿元，期初余额为57.9703256061亿元[27] - 2025年3月31日应收账款期末余额为35.2854084072亿元，期初余额为36.5037808315亿元[27] - 2025年3月31日期末流动资产合计158.5537915939亿元，期初为153.9831004765亿元[27] - 2025年3月31日期末非流动资产合计72.2732796082亿元，期初为72.8757715667亿元[27] - 2025年3月31日期末资产总计230.8270712021亿元，期初为226.8588720432亿元[27] - 2025年3月31日期末流动负债合计75.2648994659亿元，期初为73.1473774103亿元[28] - 2025年3月31日期末非流动负债合计4.2254290847亿元，期初为4.3093377816亿元[28] - 2025年3月31日期末负债和所有者权益总计230.8270712021亿元，期初为226.8588720432亿元[28] - 营业总收入本期为45.91亿元，上期为51.53亿元，同比下降10.91%[29] - 营业总成本本期为43.43亿元，上期为47.85亿元，同比下降9.23%[29] - 净利润本期为1.79亿元，上期为2.70亿元，同比下降33.61%[31] - 基本每股收益本期为0.10元，上期为0.13元，同比下降23.08%[31] - 经营活动现金流入小计本期为39.63亿元，上期为45.06亿元，同比下降12.05%[33][34] - 经营活动现金流出小计本期为33.73亿元，上期为41.35亿元，同比下降18.43%[34] - 经营活动产生的现金流量净额本期为5.90亿元，上期为3.71亿元，同比增长58.64%[34] - 投资活动现金流入小计本期为4.82亿元，上期为0.77亿元，同比增长525.98%[34] - 投资活动现金流出小计本期为0.76亿元，上期为0.78亿元，同比下降2.64%[34] - 筹资活动现金流入小计本期为0.07亿元，上期为2.56亿元，同比下降97.13%[34] - 分配股利、利润或偿付利息支付现金为789.97万元，上年为611.42万元[35] - 子公司支付给少数股东的股利、利润为567.87万元，上年为0元[35] - 支付其他与筹资活动有关的现金为1082.74万元，上年为1910.33万元[35] - 筹资活动现金流出小计为3971.05万元，上年为7483.54万元[35] - 筹资活动产生的现金流量净额为 - 3236.05万元，上年为1.81亿元[35] - 汇率变动对现金及现金等价物的影响为 - 329.42万元，上年为3811.25万元[35] - 现金及现金等价物净增加额为9.60亿元，上年为5.19亿元[35] - 期初现金及现金等价物余额为57.26亿元，上年为58.94亿元[35] - 期末现金及现金等价物余额为66.86亿元，上年为64.13亿元[35] 股东信息 - 报告期末普通股股东总户数为36,595户，其中A股36,558户，非上市外资股37户[10] - 中国国际海运集装箱（集团）股份有限公司持股比例38.87%，持股数量7.28亿股[10] - 中国国际海运集装箱（香港）有限公司持股比例22.26%，持股数量4.17亿股[10] - 平安资本有限责任公司－上海太富祥中股权投资基金合伙企业（有限合伙）持股比例3.21%，持股数量6011.54万股[10] 车辆业务整体数据 - 2025年第一季度公司全球销售各类车辆3.0万辆/台套，营业收入45.9亿元，毛利率14.3%，归属上市公司股东净利润1.8亿元，扣非净利润1.7亿元[15] 半挂车业务线数据关键指标变化 - 报告期内公司全球生产制造2.4万台各类半挂车，营业收入32.6亿元，贡献毛利5.3亿元[16] - 国内半挂车销量同比提升10.6%，营收同比提升5.1%，毛利率同比提升2.9个百分点[16] - 星链半挂车业务销量提升12.0%，营收同比增长4.4%，模块化产品销售占比约40%[16] - 冀西市场销售收入大幅提升180%，2025年第一季度星链LTP集团人均产量同比提升约15%[16] - 2025年第一季度北美运营平台Vanguard GT销售半挂车4156台，营业收入1.8亿美元，环比2024年第四季度销量降900台，营收减少2800万美元[18] - 2025年第一季度Vanguard GT实现盈利968万美元[20] 液罐车业务线数据关键指标变化 - 雄起液罐车销量同比提升19.6%，营收同比增长12.3%，毛利率同比提升3.3个百分点[17] - 一季度目标区域市场订单量同比增长120%，2025年一季度液罐车封头、防浪板生产效率同比提升42%[17] 市场区域业务数据关键指标变化 - 公司全球南方市场营收同比提升3.1%，毛利率同比上升7.5个百分点[18] EV·DTB上装业务线数据关键指标变化 - EV·DTB上装业务销量达0.6万台，同比增长11.6%，营收达6.6亿元，贡献毛利0.2亿元[21] - EV - DTB·渣土车销量同比增长13.8%[21] 报告审计情况 - 公司第一季度报告未经审计[36]

产品发布 - 卡尔动力在上海国际车展发布全球首款全行业全场景通用的未来运输机器人KargoBot Space [1] - 产品采用三大行业首发技术，可实现单车运输毛利提升5倍 [1] - 大宗货运及快递快运车型计划于2027年实现量产 [1] 战略合作 - 中集车辆2023年通过深圳湾天使基金完成对卡尔动力的天使轮投资 [1] - 双方将以KargoBot Space通用平台为核心，拓展自动驾驶应用场景 [1] - 合作将推动智慧物流从单一技术突破迈向生态化协同阶段 [1] 技术发展 - 产品定位为未来运输机器人，具备全行业全场景通用特性 [1] - 通过技术创新构建全产业链体系 [1]

文章核心观点 - 介绍中集车辆4月16日收盘情况、行业市盈率排名、股东情况、主营业务、主要产品、运营品牌及2024年年报业绩 [1] 公司情况 - 4月16日收盘8.57元，下跌1.95%，滚动市盈率PE达14.80倍，总市值160.61亿元 [1] - 截至2025年2月28日，股东户数35107户，较上次增加228户，户均持股市值35.28万元，户均持股数量2.76万股 [1] - 主营业务是半挂车、专用车上装及整车、冷藏厢式车厢体及整车的生产、制造与销售 [1] - 主要产品是普通半挂车、罐车、上装产品、底盘及牵引车 [1] - 运营“通华”“华骏”等国内知名品牌，“Vanguard”“CIE”等北美知名品牌，“SDC”和“LAG”等欧洲知名品牌 [1] - 2024年年报，实现营业收入209.98亿元，同比-16.30%；净利润10.85亿元，同比-55.80%，销售毛利率16.32% [1] 行业情况 - 汽车整车行业市盈率平均30.64倍，行业中值28.87倍 [1] - 行业平均PE（静）28.78倍，市净率6.19，总市值948.26亿；行业中值PE（静）23.65倍，市净率2.30，总市值199.43亿 [2] 公司行业排名 - 中集车辆在汽车整车行业市盈率排名第9位 [1]

纪要涉及的公司和行业 - 公司：未明确提及公司名称，但聚焦于一家主营中级车辆的上市公司 [1] - 行业：中级车辆行业、商用车行业 纪要提到的核心观点和论据 公司2024年经营情况 - 营收约210亿人民币，同比下降16.3%；规模净利润10.85亿，同比下降56%；毛利润率16.32%，同比降约2.6%；净利润率5.15%，同比降约4.6%，主要因北美业务下滑，该业务2023年占营收比例达40%左右 [1] 分市场情况 - 中国市场是中级车辆最大市场，同比基本持平，利润率略增0.66% [1] - 北美市场是第二大市场，营收约70亿，同比降36%，毛利润率减少6.5个百分点，因量的杠杆及成本价格难平衡 [2] - 欧洲市场营收25 - 30亿，同比降18%，利润率略增1点多；其他市场（全球南方市场）营收25 - 30亿，逆势同比增14%，毛利率同比大涨5.6% [2] 新兴市场潜力 - 新兴市场处于基建高密度阶段，中国车企海外开拓，物美价廉的一手新车替代欧美日大品牌二手车，中国品牌有完善营销和维保系统，前两个月中国除俄罗斯外大部分新兴市场中卡出口增速约20% [3] - 预计挂车在新兴市场总容量与国内相近，中级车辆在海外成长空间大，2024年中国市场营收约87亿，其他新兴市场合计29亿，新兴市场市倍率不到国内一半 [4] 欧美市场趋势 - 欧美市场2024年利润率下跌影响中级利润，目前处于修复状态，2021 - 23年景气度高峰，24年下滑，预计25 - 26年触底转增长，2027年欧洲有新排放标准 [5] - 戴姆勒卡车2024年Q4欧洲新鲜订单36600台，同比增76%，北美Q4订单4 - 5万台，同比降14%但环比增长；传拓24Q4新鲜订单73800台，销量稳住；沃尔沃订单趋势类似，中卡牵引车下降区间不大，后续看物流改善带来换车周期 [6][7] 新产品情况 - 国内新能源重卡渗透率达15% - 20%，中级车辆推出适合新能源重卡的上装产品，如家属车、混凝土搅拌车、冷藏车等上装，可在驱动协同、轻量化等领域优化设计 [8] - 公司有新能源车头加新能源挂车搭载混凝土搅拌罐的demo产品试运行，部分场景节省30%多能源，前后动力协调配合效果不错，有望提升份额和附加值占比 [9] 其他重要但是可能被忽略的内容 无

股东会时间 - 2025年第一次临时股东会现场会议于4月30日14:50召开[1] - 本次股东会股权登记日为2025年4月23日[3] - A股股东登记时间为2025年4月24 - 29日工作日9:00 - 11:30、13:30 - 17:00[8] 投票信息 - 网络投票代码为351039，简称中集投票[15] - 深交所交易系统投票时间为2025年4月30日9:15 - 9:25，9:30 - 11:30，13:00 - 15:00[16] - A股股东通过深交所互联网投票系统投票时间为2025年4月30日9:15 - 15:00[17] 审议议案 - 审议《未来三年（2024年 - 2026年）股东回报规划》[5][19] - 审议《2024年度利润分配预案》[5][19] 其他事项 - 非上市外资股股东授权委托书须于2025年4月29日前存于指定处[9] - 会议联系电话为0755 - 26802116，地址在深圳南山区蛇口港湾大道2号[11] - 授权委托有效期自签署日至本次股东会结束[20]

会议安排 - 第三届董事会2025年第三次会议于2025年4月14日召开，9名董事全出席[2] - 公司将于2025年4月30日14:50召开2025年第一次临时股东会[4] 审议事项 - 调整2024年度股东会审议事项，相关规划和预案调至临时股东会审议[3] - 临时股东会将审议《未来三年（2024 - 2026年）股东回报规划》及《2024年度利润分配预案》[4][5]

投资者关系活动信息 - 活动类别为分析师会议和路演活动 [2] - 参与单位包括中金公司、华夏久盈资管、国寿资管等多家机构 [2] - 活动时间为2025年4月7日至10日 [2] - 活动地点4月7 - 8日在北京，4月9 - 10日在深圳及线上 [2] - 接待人员有中集车辆投资者关系经理闫维先生、投资者关系部朱乐瑶女士等 [2] 美国业务相关 - 公司北美半挂车业务在美国有2个生产制造中心及6个组装工厂，在泰国1个、加拿大2个组装工厂 [3] - 厢式半挂车美国本地化制造交付，冷藏半挂车基本美国本地化制造组装交付，集装箱骨架车车架泰国生产发往美国并本地化组装交付 [3] - 应对策略立足“跨洋经营”，深化“当地制造”，利用北美控股平台管理当地制造活动，优化供应链体系，提升当地集采比例，在泰国建立保供备份 [3] 国内市场相关 - 通过实施“星链计划”、推动“三好发展”、启动“雄起计划”打造新质生产力，挖掘星链半挂车全价值流运营提升盈利 [4] - “三好发展”模式打造新质营销力，建设三好发展与交付中心，提供一站式服务，打通“研、产、销、融”全链条 [4] - 推出“星链生产性服务”，从传统模式转向“生产 - 制造 - 生产性服务”，整合金融、租赁等四项核心内容重构行业生态 [4] 商业模式相关 - 2023 - 2024年全面发力“好马配好鞍”商业模式，以年度车型迭代厢体设计，减重并推动搅拌车业务转型 [4] - 2024年搅拌车业务侧重点转向“搅拌车的EV·DTB”业务，合并团队统一接单、集采、生产、交付 [4] - 2024年公司成为行业唯一提供三大类DTB产品及以六家工厂覆盖核心市场区域的头部企业 [5] - 2024年EV·DTB业务总营收30.3亿，贡献毛利1.5亿，比2023年多贡献约0.7亿 [5] 供应链优化相关 - 国内构建“集采为主，保供为辅”供应链体系，2024年星链计划集采比例从不到50%升至85%以上，组织调整为“集”“采”“购”三层架构，全年保供收益8000余万 [6] - 2025年将进一步夯实国内供应链体系，星链计划和雄起计划一起集采、保供 [6] - 海外完善“当地集采为主，泰国保供为辅”全球半挂车供应链，2024年提升海外子公司采购联动和当地集采比例，在泰国建立保供备份 [6]