报告公司投资评级 公司维持"买入"评级。[7] 报告的核心观点 产品结构优化,明星单品&离焦镜成长可观 1) 公司聚焦产品策略,常规镜片中的明星产品及青少年近视防控镜片"轻松控"系列产品保持增长,产品结构持续优化,公司营业收入和净利润同比均有所提升。[2] 2) 传统镜片方面,公司坚持做大单品策略,三大明星产品具备高度差异化及高性能的产品特点,在外部压力下仍能保持稳健增长。[3] 3) 离焦镜方面,公司价格带覆盖1500+~3000+元,零售渠道共有12个SKU,分为日常和防蓝光两个类别,覆盖人群更为广泛。公司及时调整策略,在客户、区域市场和重点产品层面实施一系列营销创新、服务创新等,离焦镜片销售额同比大幅增长。[4][5] 客户分级别赋能,聚焦中大型客户资源,渠道竞争力提升 1) 公司线下客户分为三类:大型客户、中型客户和小微型客户,采取差异化的赋能策略。[6] 2) 公司与中山眼科、温州医科大学等全国高校联合,帮助中型客户培养人才,提升视光专业能力。[6] 财务预测摘要 1) 公司预计2024年上半年归母净利润8355万元-9283万元,同比增长4.3%-15.9%;扣非归母净利润7196万元-7784万元,同比增长2.1%-10.4%。[1] 2) 我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为2.0/2.4/2.9亿元,对应PE分别为24/20/16X。[7]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [7] 报告的核心观点 产品结构优化 - 公司聚焦产品策略,常规镜片中的明星产品及青少年近视防控镜片"轻松控"系列产品保持增长,产品结构持续优化 [2] - 传统镜片方面,公司坚持做大单品策略,三大明星产品具备高度差异化及高性能的产品特点,在外部压力下仍能保持稳健增长 [3] - 离焦镜方面,公司价格带覆盖1500+~3000+元,零售渠道共有12个SKU,分为日常和防蓝光两个类别,覆盖人群更为广泛 [4] - 离焦镜产品处于快速成长期,公司产品均价仍然上涨,主要系一代产品持续向二代产品转换 [5] 渠道竞争力提升 - 公司线下客户分为大型、中型和小微型三类,采取差异化的赋能策略 [6] 盈利能力提升 - 公司镜片业务结构升级,离焦镜延续放量,产品及渠道结构优化明显,适时调整费用投放节奏,盈利能力有望稳步提升 [7] - 预计公司24-26年归母净利润分别为2.0/2.4/2.9亿,对应PE分别为24/20/16X [7]

业绩表现 - 报告期内,公司营业收入和净利润同比均有所提升[3] - 归属于上市公司股东的净利润预计为8,354.66万元-9,282.95万元,比上年同期增长4.28%-15.86%[3] - 扣除非经常性损益后的净利润预计为7,195.64万元-7,784.04万元,比上年同期增长2.09%-10.44%[3] 产品策略 - 公司聚焦产品策略,常规镜片中的明星产品及青少年近视防控镜片"轻松控"系列产品保持增长,产品结构持续优化[5] 其他 - 本次业绩预告相关的财务数据未经注册会计师审计[4]

本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 证券代码：301101 证券简称：明月镜片 公告编号：2024-022 明月镜片股份有限公司 关于 2023 年度权益分派实施公告 特别提示： 1、明月镜片股份有限公司（以下简称"公司"）通过回购专户持有的公司 股份 779,482 股，不参与本次权益分派。因此，本次权益分派以总股本扣除公司 回购专户中已回购股份后的总股本 200,732,618 股为基数，向全体股东每 10 股 派发现金股利人民币 3.00 元（含税）。 2、本次权益分派实施后，按公司总股本折算每股现金分红比例计算如下： 本次实际现金分红总额=（股权登记日的总股本-回购专户中的股份）×每股 分红金额=200,732,618×3÷10=60,219,785.40 元； 公司总股本折算每股现金红利=本次实际现金分红总额÷股权登记日的总股 本=60,219,785.40÷201,512,100=0.2988395 元/股； 3、2023 年度权益分派实施后的除权（息）价按照上述原则和方式执行，即 本次权益分派实施后的除权（息）参考价：除权（息）参考价 ...

业绩总结 - 公司23年实现营业收入7.49亿元，同比增长20.2%[1] - 公司23年“轻松控”系列产品销售额为1.3亿元，同比增长70%[4] - 公司预计24-25年净利润分别为2.1/2.7亿元，对应PE为26.2/21.1倍，给予“优于大市”评级[6] - 公司'23年度营收达到7.49亿元人民币，同比增长20.2%[11] - 公司'23年度归属股东的净利润为1.58亿元人民币，同比增长15.7%[11] 用户数据 - '23年度销售额中，镜片/材料/成品眼镜/镜框/其他分别为5.95/0.9/0.54/0.05/0.05亿元人民币，同比增长分别为24.6%/1.4%/10.4%/50.1%/5.7%[14] - '23年度直销/分销/电商/体验店渠道收入分别为4.53/2.34/0.57/0.05亿元人民币，同比增长分别为14.6%/31.2%/18.9%/170.3%[15] 未来展望 - '24-'25年预计净利润为2.1/2.7亿元人民币，对应PE为26.2/21.1，目标股价为37.10元/股，评级为“Outperform”[16] 新产品和新技术研发 - 公司23年“轻松控”系列产品销售额为1.3亿元，同比增长70%[4] 市场扩张和并购 - 公司23年实现营业收入7.49亿元，同比增长20.2%[1]

业绩总结 - 公司发布的23年报显示，营业收入为7.49亿元，同比增长20.2%[1] - 公司的“轻松控”产品系列销售额在23年同比增长了70%，保持快速增长[3] - 公司预计24-25年净利润分别为2.1/2.7亿元，对应PE为26.2/21.1倍，给予“优于大市”评级[5] - 明月镜片公司2026年预计每股收益为1.65元，净资产为10.54元[9] 公司信息 - 公司分析师郭庆龙具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格[10] - 海通证券股份有限公司经营范围包括证券投资咨询业务[16] 投资评级 - 投资评级标准中，中性评级表示预期个股相对基准指数涨幅介于-10%与10%之间[11] 市场基准指数 - 市场基准指数的比较标准中，弱于大市表示预期行业整体回报低于基准指数整体水平-10%以下[12] 报告声明 - 本报告仅供海通证券股份有限公司客户使用，不构成对任何人的投资建议[13] - 报告所载资料、意见及推测仅反映公司发布当日的判断，可能会波动[14] - 投资需谨慎，报告提供的信息、材料及结论只供特定客户参考，不构成投资建议[15] - 本报告仅向特定客户传送，未经海通证券研究所书面授权，不得复制或再次分发[16]

业绩总结 - 公司2023年营收为7.49亿元，同比增长20.17%[1] - 公司2024年一季度营收为1.92亿元，同比增长11.93%[3] - 公司23Q4收入为1.86亿元，同比增长10.37%[2] - 公司23Q4/24Q1毛利率分别为56.6%/58.07%，同比增长3.2%/1.94%[4] - 公司23Q4/24Q1销售费用率分别为18.8%/18.68%，环比下降4.2%/-0.11%[5] 用户数据 - 公司2023年镜片业务收入为5.95亿元，同比增长24.59%[7] - 公司24Q1国内镜片业务收入同比增长20%[8] 未来展望 - 公司2024年预计营收为8.88亿元，同比增长18.6%[15] - 公司2025年预计营收为10.59亿元，同比增长19.3%[15] - 公司2026年预计营收为12.60亿元，同比增长19.0%[17] 新产品和新技术研发 - 公司2023年镜片业务收入为5.95亿元，同比增长24.59%，其中PMC超亮系列同比增长近80%[7] - 公司24Q1国内镜片业务收入同比增长20%，其中PMC超亮系列同比增长77%[8] 市场扩张和并购 - 公司2026年预计营业收入将达到1260百万元，较2023年增长68%[18] - 公司2026年预计净利润为292百万元，较2023年增长69%[18] - 公司2026年预计每股收益为1.32元，较2023年增长69%[18] - 公司2026年预计ROE为13.4%，较2023年增长33%[18] - 公司2026年预计PE为20.6倍，较2023年下降41%[18]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入7.5亿元，同比增长20.2%[1] - 公司2024Q1实现营业收入1.9亿元，毛利率为58.1%，期间费用率为34.7%，销售净利率为23.1%[2] - 公司2024-2026年预计归母净利润分别为2.01/2.43/2.89亿元，对应EPS为1.00/1.21/1.44元，PE分别为27.1/22.4/18.8倍[4] - 公司2026年预计营业收入将达1162百万元，较2022年增长86.6%[7] - 2026年预计净利润为319百万元，较2022年增长115.5%[7] - 公司2026年预计ROE为13.7%，较2022年增长39.8%[7] 产品策略 - 公司产品聚焦策略明显，大单品持续领涨，2023年传统镜片PMC超亮系列产品收入增长近80%[3] 财务展望 - 营业利润率预计在2024年达到最高点，为28.6%[7] - 毛利率在2026年预计将保持在59.6%的水平[7] 其他 - 报告仅供公司的机构或个人客户使用，不得传播给非公司客户[16] - 报告基于公司认为可靠的公开信息，不保证信息准确性或完整性，仅供客户参考，不构成投资建议[17] - 客户需自行承担浏览附带网站链接的费用或风险，公司不对链接内容负责[18] - 公司可能参与涉及的证券交易或向相关公司提供服务，可能存在业务关系，无需通知客户[19] - 报告版权归公司所有，未经授权不得复制或再分发，所有商标标记属于公司[20]

业绩总结 - 公司2023年实现营收7.5亿元，同比增长20.2%[1] - 公司2023年归母净利润为1.6亿元，同比增长15.7%[1] - 公司2023年毛利率为57.6%，同比增长3.6pp[1] - 公司2024Q1净利率为22%，同比增长1.5pp[1] - 公司2023年镜片收入同比增长24.6%[2] 用户数据 - 公司2023年直销/经销/直营电商/样板体验店营收分别为4.5亿元/2.3亿元/0.6亿元/532.8万元[3] - 公司2023年医院类客户达到194家[4] 未来展望 - 预计公司2024-2026年EPS分别为0.97元、1.19元、1.43元[5] - 明月镜片公司2024年预计营业收入将达到882.05百万元，2025年将达到1040.80百万元，2026年将达到1200.90百万元[9] 新产品和新技术研发 - 公司2023年直销/经销/直营电商/样板体验店营收分别为4.5亿元/2.3亿元/0.6亿元/532.8万元[3] 市场扩张和并购 - 公司2023年直销/经销/直营电商/样板体验店营收分别为4.5亿元/2.3亿元/0.6亿元/532.8万元[3] 其他新策略 - 风险提示包括行业竞争加剧、原材料成本波动、渠道扩张进展不及预期、新品推广不及预期[6]

业绩总结 - 公司2023年实现收入7.49亿元，同比增长20.2%[1] - 公司23年镜片/原料销售/眼镜/镜架业务分别实现销售收入5.95/0.90/0.54/0.05亿元，同比增长分别为24.59%、+1.42%、+10.44%、+50.09%[1] - 公司23年“轻松控”系列产品实现收入1.33亿元，同比增长70%[1] - 公司24年Q1“轻松控”产品实现收入4108万元，同比增长50%[1] 未来展望 - 公司预计24-26年EPS分别为0.96/1.18/1.44元/股，给予公司24年30xPE合理估值，对应合理价值为28.88元/股，维持“买入”评级[2] - 公司2022-2026年营业收入分别为623、749、899、1068、1273百万元，增长率分别为8.3%、20.2%、20.1%、18.8%、19.2%[2] - 公司2022-2026年归母净利润分别为136、158、194、237、290百万元，增长率分别为65.9%、15.7%、23.1%、22.2%、22.3%[2] - 公司2022-2026年EPS分别为0.68、0.78、0.96、1.18、1.44元/股，市盈率分别为93.22、53.54、26.73、21.86、17.87倍[2] - 公司2022-2026年ROE分别为9.3%、10.1%、11.1%、11.9%、12.7%[2] - 公司2022-2026年EV/EBITDA分别为44.82、33.75、15.88、12.11、9.57倍[2] 公司发展 - 报告显示，公司2026年预计流动资产将达到2,326百万元，较2022年增长69.8%[3] - 公司2026年预计净利润将达到322百万元，较2022年增长117.6%[3] - 公司2026年预计ROE将达到12.7%，较2022年增长36.6%[3]