报告公司投资评级 明月镜片维持"买入"评级。[4] 报告的核心观点 1. 国内镜片业务稳健增长,原料和出口业务承压。三季度公司营收同比增长0.6%,其中镜片国内业务实现稳健增长,离焦镜"轻松控"系列销售额同比增长2.4%,常规镜片业务收入在明星产品的驱动下预计同比增长约4.4%。但镜片出口以及原料业务受行业整体景气度影响有所承压,短期对公司业绩形成部分拖累。[1] 2. 销售费用投放节奏有所调整,盈利能力持续提升。三季度公司毛利率为59.10%,同比下降1.1个百分点,主要系公司在暑期调整了产品促销力度,同时离焦镜产品召回对毛利率亦有一定负面影响。但同期公司期间费用率为34.01%,同比下降2.1个百分点,其中销售费用率同比下降4.4个百分点,主要系公司在消费相对疲软的背景下适当调节了费用投放节奏。2024年三季度公司归母净利率为24.23%,同比增长2.8个百分点,盈利能力持续提升。[1] 3. 徕卡合作业务陆续落地,进一步拉升明月中高端品牌形象。公司与徕卡品牌一同发布了四大类徕卡镜片产品,覆盖多个高端价格区间,并特别设立"璞月视光"全资子公司,助力徕卡中国业务的独立开展。[1] 财务数据总结 1. 2024-2026年公司预计实现归母净利润1.84/2.23/2.61亿元,对应EPS为0.91/1.11/1.29元。[2][7] 2. 公司2022-2026年营业收入、营业利润和归母净利润均保持增长,毛利率和净利率也呈现稳步提升趋势。[3] 3. 公司资产负债率较低,流动比率和速动比率较高,偿债能力较强。[3] 4. 公司估值水平合理,2024-2026年市盈率分别为29.2/24.0/20.6,市净率分别为3.1/2.9/2.6。[3]

根据电话会议记录,我总结如下: 1. 行业和公司概况 - 公司为明月镜片,主营业务为镜片生产和销售 - 公司在国内消费市场整体承压的背景下,仍保持良好业绩表现,市场份额持续提升,业务结构持续优化 2. 公司核心观点和论据 - 2024年前三季度,公司营业收入5.83亿元,同比增长3.6%;毛利率59.3%,同比增长1.4个百分点 [1] - 公司轻松控Pro系列产品销售额同比增长34.2% [1] - 公司净利润1.37亿元,同比增长12% [1] - 公司持续加大研发投入,管理费用和销售费用得到有效控制 [2] - 公司推出新品如前底色防蓝光镜片、轻松控Pro2.0系列等,获得积极反馈 [3] - 公司与全球光学巨头莱卡公司达成战略合作,共同推动明月品牌在研发、制造、品牌等多个维度的长期进步 [3] 3. 其他重要内容 - 公司在渠道管理方面持续优化,坚决打击和取缔线上低价渠道,加强与大客户和医疗渠道的合作 [4][5] - 公司轻松控Pro 1.0系列产品主动召回,为推出2.0系列做准备,2.0系列临床数据显示有效性提升20%以上 [12][13] - 公司未来将推出更高端的新产品系列,并布局智能眼镜等新兴领域,看好行业专业化和消费升级趋势 [17][19] - 公司预计2024年Q4及2025年业绩将有较好表现 [18]

报告评级 - 公司维持"增持"评级 [3] 报告核心观点 - 得益于优异的渠道管控及品牌力,公司整体价盘稳健,保持渠道健康,业绩符合预期 [3] - 量价表现理想,经营韧性凸显。镜片业务2024Q3营收1.67亿,剔除出口业务后同比+3.9%。聚焦大单品策略效果明显,常规镜片明星产品PMC超亮系列前三季度营收同比+50.62%、1.71系列同比+16.5%。轻松控产品2024Q3营收同比+2.4%,剔除召回影响,2024Q3轻松控产品营收同比+34.2% [3] - 费用控制得当,利润率表现亮眼。2024Q3公司销售毛利率/净利率59.1%/26.7%,同比-1.1/+2.1pct,环比-1.6pct/持平 [3] - 产品推陈出新,莱卡合作值得期待。公司扩大1.74折射率系列产能,成本改善后调价让利渠道及用户,拉动十月份销量高增。莱卡合作方面,公司作为独家战略合作伙伴,预计2024年底授权店铺达30-40家 [3] 财务数据总结 - 2024-2026年EPS预计为0.90/1.16/1.41元 [3] - 2024年营收预计为767百万元,同比增长2.5% [4] - 2024年净利润预计为181百万元,同比增长15.1% [4] - 2024年毛利率预计为65.5%,较上年提升7.9个百分点 [4] - 2024年EBIT利润率预计为27.1%,较上年提升4.6个百分点 [4] 估值分析 - 参考行业估值水平,给予公司2024年35.5xPE,维持目标价31.94元 [3] - 公司2024年PE为29.65倍,低于同行业平均水平34.0倍 [10] - 公司2024年PB为3.19倍,低于同行业平均水平5.5倍 [10]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [2][3] 报告的核心观点 公司业绩表现 - 2024年Q3公司归母净利润同比增长13.57% [2] - 公司毛利率略有降低,但期间费用率管控良好 [2] - 公司明星产品表现亮眼,如PMC超亮系列和1.71系列产品销售增长较快 [2] - 公司新推出的轻松控PRO2.0系列产品防控效果更佳,销售表现良好 [2] 公司战略发展 - 公司携手全球光学巨头徕卡公司,进军高端镜片市场 [3] 盈利预测与估值 - 维持公司2024-2026年归母净利润预测,最新收盘价对应2024-2026年PE分别为31/28/25倍 [2][3] 风险提示 - 未提及 [2][3]

报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"投资评级 [1] 报告的核心观点 公司业绩表现 - 2024年前三季度实现营业收入5.83亿元,同比增长3.61%;归母净利润1.37亿元,同比增长11.91%;扣非归母净利润1.17亿元,同比增长9.88% [3] - 2024年第三季度实现营业收入1.98亿元,同比增长0.64%;归母净利润0.48亿元,同比增长13.57%;扣非归母净利润0.42亿元,同比增长15.22% [3] - 2024年前三季度综合毛利率为59.30%,同比增加1.4个百分点;期间费用率为33.99%,同比增加2.7个百分点 [3] 公司业务发展 - 聚焦大单品策略效果明显,常规镜片中明星产品表现突出,如PMC超亮系列产品前三季度收入同比增长50.62%、1.71系列产品同比增长16.5% [4] - 公司推出新一代轻松控PRO2.0系列产品,第三季度"轻松控"全系列产品销售额为4597万元,同比增长2.4%;剔除渠道内的轻松控PRO1.0系列产品升级回收影响后,第三季度"轻松控"全系列产品销售额为5352万元,"轻松控PRO"系列产品销售额同比增长34.2% [4] 盈利预测与评级 - 预计公司2024-2025年净利润分别为1.8/2.1亿元,给予公司2024年32-35倍PE,对应合理价值区间为29.04-31.76元/股,维持"优于大市"评级 [4]

股东大会信息 - 公司于2024年11月8日14:30召开2024年第二次临时股东大会[1] - 股权登记日为2024年11月1日[2] - 会议审议《关于补选第二届董事会非独立董事候选人的议案》等[3] 投票信息 - 网络投票时间为2024年11月8日，交易系统9:15 - 9:25、9:30 - 11:30和13:00 - 15:00，互联网9:15 - 15:00[2] - 投票代码为351101，投票简称为“明月投票”[12] 登记信息 - 登记时间为2024年11月6日9:30 - 11:30、14:00 - 16:00[6] - 登记地点为上海市普陀区岚皋路567号证券部[7] - 参会股东登记表2024年11月6日16:00前送达公司[18]

会议信息 - 第二届董事会第十五次会议于2024年10月22日召开[2] - 会议通知于2024年10月10日发出[2] - 应出席董事6人，实际参加6人[2] 议案表决 - 《关于<2024年第三季度报告>的议案》6票同意、0票反对、0票弃权[3] - 《关于补选第二届董事会非独立董事候选人的议案》6票同意、0票反对、0票弃权[4] - 《关于召开公司2024年第二次临时股东大会的议案》6票同意、0票反对、0票弃权[5] 股东大会安排 - 2024年第二次临时股东大会定于2024年11月8日召开[5]

人事变动 - 公司提名王雪平为第二届董事会非独立董事候选人[2] - 王雪平任期自股东大会审议通过至第二届董事会任期届满[2] 人员信息 - 王雪平1975年生，本科，2015年至今任明月镜片副总经理[6] - 王雪平直接持股657,000股，占总股本0.33%[6] - 王雪平通过员工持股平台间接持股0.20%[6]

会议信息 - 公司第二届监事会第十五次会议于2024年10月22日召开[2] - 会议通知于2024年10月10日发出[2] - 应出席监事3人，实际出席3人[2] 报告审议 - 会议审议通过《关于<2024年第三季度报告>的议案》[3] - 表决结果为同意3票，反对0票，弃权0票[3] - 《2024年第三季度报告》同日披露于巨潮资讯网[3]

营业收入与净利润 - 2024年第三季度营业收入为198,262,404.64元，同比增长0.64%[2] - 2024年第三季度归属于上市公司股东的净利润为48,041,102.63元，同比增长13.57%[2] - 2024年第三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为41,981,589.43元，同比增长15.22%[2] - 2024年第三季度净利润为1.45亿元，同比增长8.7%[1] - 归属于母公司股东的净利润为1.37亿元，同比增长11.9%[1] - 2024年第三季度总收入为583,282,748.51元，同比增长3.6%[18] 费用与成本 - 2024年第三季度研发费用为23,006,274.11元，同比增长35.52%[5] - 2024年第三季度财务费用为209,800.95元，同比增长102.30%[6] - 营业成本为237,410,140.62元，同比增长0.2%[18] - 销售费用为110,413,909.02元，同比下降1.9%[18] - 研发费用为23,006,274.11元，同比增长35.5%[18] - 财务费用为209,800.95元，去年同期为-9,117,944.97元[18] 投资收益与减值损失 - 2024年第三季度投资收益为5,970,483.04元，同比增长139.13%[7] - 2024年第三季度公允价值变动收益为15,500,390.17元，同比增长32.43%[7] - 2024年第三季度信用减值损失为-967,456.45元，同比减少57.86%[8] - 2024年第三季度资产减值损失为73,241.81元，同比减少101.46%[8] 现金流量 - 2024年第三季度筹资活动产生的现金流量净额为-74,379,994.83元，同比增长35.83%[11] - 经营活动产生的现金流量净额为1.38亿元，同比下降3.6%[2] - 投资活动产生的现金流量净额为-6.63亿元，同比下降18.8%[2] - 筹资活动产生的现金流量净额为-0.74亿元，同比下降35.8%[3] - 期末现金及现金等价物余额为0.89亿元，同比下降80.9%[3] - 销售商品、提供劳务收到的现金为6.43亿元，同比增长10.2%[2] - 购买商品、接受劳务支付的现金为2.20亿元，同比增长6.2%[2] - 支付给职工及为职工支付的现金为1.29亿元，同比增长13.9%[2] - 支付的各项税费为0.65亿元，同比增长34.5%[2] 股东与持股情况 - 报告期末普通股股东总数为13,896股[12] - 上海明月实业有限公司持股比例为55.09%，持股数量为111,004,500股[12] 业务与产品 - 第三季度镜片业务营收16,690.54万元，同比增长3.9%（剔除出口业务）[13] - PMC超亮系列产品前三季度收入同比增长50.62%，1.71系列产品同比增长16.5%[13] - 2024年前三季度公司整体业务毛利率为59.30%，较去年同期增长1.39个百分点[13] - 轻松控PRO2.0系列产品戴镜12个月等效球镜度有效率为73.82%，较PRO1.0的60%大幅提升[13] - 第三季度“轻松控”全系列产品销售额为4,597万元，同比增长2.4%[13] - 剔除产品升级回收影响后，第三季度“轻松控”全系列产品销售额为5,352万元，PRO系列产品销售额同比增长34.2%[13] - 明月与徕卡公司合作，进军高端镜片市场[14] 资产与负债 - 流动资产合计为1,509,571,781.17元，同比增长5.1%[15] - 非流动资产合计为333,492,195.27元，同比增长5.3%[16] - 流动负债合计为153,055,877.19元，同比增长15.7%[16] - 非流动负债合计为12,343,774.11元，同比下降27.2%[16] - 归属于母公司所有者权益合计为1,633,315,398.36元，同比增长4.9%[17]