行业概述 - 视力矫正行业通过医学手段或光学设备调整眼睛屈光状态，分为光学矫正（框架眼镜、隐形眼镜、角膜塑形镜）和手术矫正（角膜激光手术、眼内屈光手术）两大类 [2] - 2024年行业市场规模达2150亿元，同比增长11.6%，其中手术矫正市场规模544.3亿元，光学矫正市场规模1021.56亿元 [1][16][18] - 行业已形成完整产业链，上游依赖70%高端进口材料，中游国产品牌在彩瞳和OK镜领域突破，下游民营机构贡献60%屈光手术量 [10][20] 政策背景 - 国家出台《综合防控儿童青少年近视实施方案》等政策，目标到2030年将小学生近视率降至38%以下，初中生60%以下，高中生70%以下 [5][7] - 2024年《近视防治指南》要求儿童每天户外活动至少2小时，读写环境照度不低于300勒克斯 [7] - 政策推动校园视力筛查覆盖率超95%，并试点将OK镜和屈光手术纳入医保 [22] 市场需求 - 中国近视人群突破6亿，高中生近视率超80%，预计16-24岁群体近视率将达94% [8][14] - 儿童青少年近视呈现低龄化趋势，6岁儿童近视率14.3%，小学生35.6%，初中生71.1% [8] - 隐形眼镜市场2024年规模188亿元，预计2025年突破200亿元；屈光手术市场2024年增长28.89%至544.3亿元 [16][18] 竞争格局 - 国际品牌（蔡司、强生）主导高端市场，国产品牌欧普康视OK镜市占率32%，爱博医疗OK镜占28%并推出首款国产ICL晶体 [20][21] - 民营机构爱尔眼科贡献超30%屈光手术量，布局352家医院和229家门诊部；彩瞳品牌moody线上市占率超30% [20][21] - 上游设备仍依赖进口，如全飞秒激光机，但国产OCT设备已实现150万元中标价突破 [21] 技术趋势 - 屈光手术升级至AI导航机器人辅助（如VISUMAX 800实现10秒手术），精准度达亚微米级 [18][24] - 国产技术突破包括爱博医疗"普诺瞳"OK镜和2025年上市的ICL晶体"龙晶PR" [24] - AI验光、数字疗法（AR弱视训练）等智能化技术加速落地 [25] 渠道发展 - 民营眼科连锁通过视光中心下沉三四线城市，县级以下服务覆盖率不足30% [12][25] - 线上渠道占隐形眼镜销售80%，彩瞳品牌依托电商和直播营销崛起 [10][25] - 眼科专科医院数量从2019年945家增至2024年超1900家，年均增长14.8% [12]

报告行业投资评级 - 看好轻工造纸行业 [1] 报告的核心观点 - 25Q2出口业绩存在分化，抗风险突出个股业绩增长稳健；国补和新国标刺激两轮车存量换新；轻工消费内需必选抗风险能力突出，新消费有结构性亮点；包装行业整合延续，头部资本开支放缓进入收获期；25Q2国补暂停阶段性影响家居订单，中长期头部企业持续整合市场；25Q2造纸原材料成本延续低位，部分纸种供求关系改善 [4] 各板块总结 出口板块 - 25Q2关税外部扰动增加，具备全球化供应链布局优势企业及美国敞口较小企业业绩增长稳健，如匠心家居、春风动力等；部分企业受关税影响发货或订单，如永艺股份、依依股份等 [4] - 匠心家居预计25Q2归母同比40%+增长；嘉益股份25Q2收入有望30%+增长；春风动力25Q2预计收入利润25%以上增长；钱江摩托预计收入10%左右增长；久祺股份预计25Q2收入利润30%左右增长；共创草坪预计25Q2收入利润双位数增长；依依股份预计25Q2收入个位数增长，利润略微下滑；源飞宠物预计25Q2收入增速20 - 30%，利润端增速慢于收入；致欧科技25Q2收入降速至个位数，提价对冲利润表现好于收入；乐歌股份25Q2收入端预计25%增长，利润端承压 [4] 两轮车板块 - 国补和新国标刺激存量换新，25Q2部分省份以旧换新资金紧张但单车盈利维持，预计25Q3旺季出货无虞 [4] - 爱玛科技预计25Q2收入20%左右增长，利润同比35%左右增长；九号公司预计25Q2收入50%左右增长，利润增速更快 [4] 轻工消费板块 - 整体内销盈利端表现承压，金价支撑下黄金珠宝业绩向好 [4] - 潮宏基预计25Q2收入20%及利润40%增长；百亚股份电商收入承压，Q2利润受拖累；登康口腔预计Q2收入及利润延续稳健增长；豪悦护理预计Q2收入同比增长约40%+；明月镜片预计25Q2收入个位数增长，利润增速快于收入；晨光股份预计25Q2盈利承压下滑，下半年有望提速；公牛集团预计25Q2收入利润同比承压 [4] 包装板块 - 行业整合延续，头部资本开支放缓，逐步进入收获期，高股息价值凸显 [4] - 裕同科技预计25Q2收入利润个位数增长；美盈森预计25Q2收入承压，利润15%以上增长；永新股份预计25Q2收入利润个位数增长；紫江企业预计25Q2收入利润个位数增长；金属包装预计25Q2收入、利润有所下滑；宝钢包装实现收入及利润逆势增长 [4] 家居板块 - 25Q2国补暂缓影响订单，软体表现优于定制，行业估值降至低位，头部企业分红比例提升 [4] - 软体家居中，顾家家居25Q2收入预计个位数正增长；喜临门25Q2收入预计个位数增长；慕思股份收入预计小个位数下滑。定制家居中，欧派家居、索菲亚收入预计个位数下滑，利润下滑幅度小于收入 [4] 造纸板块 - 25Q2原材料成本延续低位，部分纸种旺季、供求关系改善，吨盈利环比改善；中长期具备Alpha的细分赛道和公司有望穿越周期；纸价触底，部分企业有望困境反转 [4] - 浆纸价格压力显现，25Q2盈利环比平稳或有所收缩；箱板瓦楞纸淡季回落，但盈利环比相对稳定；特种纸Q2开工率提升，纸价相对稳定，预计25Q2盈利环比扩张 [4]

股权结构 - 控股股东及实控人等持有公司126,849,000股，占比63.1930%[3] - 上海实业持股111,004,500股，占比55.0858%[5] 减持计划 - 2025年6 - 9月拟减持不超6,000,000股，不超2.9891%[3] - 集中竞价减持不超1%，大宗交易不超2%[3] 减持情况 - 2025年7月3 - 17日减持2,483,200股，触及1%整数倍[4] - 集中竞价减持815,900股，比例0.4049%[5] - 大宗交易减持1,667,300股，比例0.8274%[5] 股东变动 - 谢公晚等多名股东持股比例下降[6]

板块行情 - 6月30日-7月4日固态电池指数下跌0.8%，但2025年累计上涨18.2%，相对沪深300指数超额收益17.0% [1][3][4] - 统计范围内固态电池相关标的平均跌幅1.3%，仅集流体环节逆势上涨7.0% [1][3][4] - 涨幅前五标的：中一科技（+21.1%）、德福科技（+21.0%）、宏工科技（+21.0%）、远航精密（+12.2%）、嘉元科技（+6.7%） [1][4] - 跌幅前五标的：英联股份（-17.7%）、诺德股份（-12.9%）、天际股份（-11.3%）、金龙羽（-9.2%）、中仑新材（-8.5%） [1][4] 产业链动态 固态电解质 - 上海洗霸拟参与竞拍有研稀土硫化锂业务相关资产 [2] 集流体 - 德福科技获得全球某动力电池龙头客户千吨级超高抗拉强度铜箔批量意向订单，产品用于高硅负极半固态电池 [2] - 嘉元科技固态电池铜箔产品已匹配五家头部电池企业供应 [2] - 中一科技已掌握固态电池用锂-铜金属一体化复合负极材料技术 [2] 电池制造 - 安瓦科技全球首条GWh级新型固态电池生产线首批工程样件下线 [2] - 中固时代启动固态电池中试线建设：2025年10月投产超大容量中试线，2025年底前开工2GWh量产线 [2] - 万向钱潮完成半固态电池350Wh/kg电芯级别全针刺及pack级别热失控实验 [2] - 冠盛股份半固态电池中试线产品已交付，量产线预计2026年中达产（年产量210万支） [2] 行业趋势 - 固态电池正从实验室阶段向量产验证阶段过渡，预计2025年底小批量装车试验，2026-2027年普遍装车试验 [2] - 低空经济、机器人、AI等新兴应用场景将加速固态电池产业化落地 [2] 重点标的 - 推荐关注宁德时代，产业链受益标的覆盖设备、电池、正极/电解质、导电剂、集流体等九大细分领域 [2]

行业概述 - 眼镜架主要用于支撑镜片并起到固定、矫正视力、保护眼睛及装饰美观作用，按材料分为金属类和非金属类 [2] - 中国眼镜架行业发展经历了萌芽期、成长期、高速发展期和充分竞争期四个阶段，当前处于智能眼镜架兴起的阶段 [4][5][6] 行业现状 - 2025年1-5月中国眼镜架进口金额6.60亿元，同比增长7.30%，出口金额47.82亿元，同比下降4.43% [1][11] - 进口增长源于消费升级对国际品牌设计、轻量化材质及功能性镜架的需求增强，以及国内高端原材料技术依赖 [1][11] - 出口下降因全球眼镜消费市场增速放缓，但高附加值产品如智能眼镜架、定制化镜架逆势增长 [1][11] 产业链分析 - 上游包括金属材料（钛合金、铜合金等）、非金属材料（塑料、树脂等）及生产设备 [8] - 中游为眼镜架生产制造，下游为眼镜行业 [8] - 2025年1-5月中国眼镜行业进出口金额分别为15.06亿元和120.32亿元，分别同比下降1.63%和9.48% [9] 重点企业经营情况 - 镇江万新光学眼镜有限公司年产眼镜架超350万副，镜片3000万片，产品远销近40个国家，拥有中国驰名商标 [14] - 恒发光学控股有限公司年产能达数百万副眼镜架，2024年营业收入4.54亿港元，同比增长15.33% [15] - 派丽蒙等品牌通过材质创新（如航空级记忆塑料）和设计合作（如与Luxottica集团）提升竞争力 [14] 行业发展趋势 - 技术创新推动智能眼镜架发展，如亮亮视野的AR翻译眼镜，语音识别准确率高达98%，镜框重量降至10-15克 [17] - 消费升级催生个性化定制与高端化需求，如大视光学的"高定服务流程"和派丽蒙的PPSU材质应用 [18][19] - 全球化布局加速，2024年中国眼镜出口额304.41亿元，同比增长6.41%，智能眼镜出口占比显著提升 [20]

股价表现与市场反应 - 6月23日股价大涨10%至49 39元/股 近一年股价翻倍 [1][13] - 股价上涨与AI眼镜概念相关 公司被视作AI眼镜概念股 近期海内外智能眼镜产品密集上市 技术快速迭代 [2] - 公司覆盖约4万家终端客户门店 针对大众中端市场 [2] 财务业绩与盈利能力 - 2024年一季度营收1 97亿元(同比+2 63%) 归母净利润4714 78万元(同比+11 70%) [3][5] - 2017-2024年归母净利润从1685 53万元增至1 77亿元 连续7年增长 [7][8] - 综合毛利率自2019年起稳超50% 2024年达58 56% 一季度58 42% [3][9] - 净利率从2018年8 21%提升至2024年24 40% 一季度25 13% [10] - 上市四年累计分红2 72亿元 平均分红率45 37% [4] 市场地位与竞争优势 - 按零售量计2024年市场份额12 4% 连续九年全国销量领先 [11] - 中国镜片市场规模448 7亿元 外资品牌占60%份额 公司为国产品牌第一(2020年份额10 7%) [11] - A股唯一以光学树脂镜片为主业的上市公司 具备完整产业链及一站式服务体系 [9] - 自主研发KR超韧镜片(抗冲击性为普通镜片5 6倍) 1 71非球面镜片(阿贝数37) PMC超亮镜片(透光率98 6%) [12] 技术研发与生产布局 - 与庄松林院士团队合作建立院士工作站 拥有数十项实用发明专利 [12] - 全球原料自给 与日本三井 韩国KOC共建研发中心 供应1 71 KR树脂等原料 [12] - 定制片48小时交付率99% 50片内订单4小时现片交付率100% 成镜当日交付率99 5% [13] 战略布局与品牌建设 - 明确布局智能眼镜市场 与3C品牌洽谈定制化解决方案 [13] - 聘请奥运冠军郭晶晶代言 定位"中国镜片领导品牌" [13] - 新加坡设立国际业务总部 产品销往美 日 意等国家 [3]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1][6] 报告的核心观点 - 公司举行2025年品牌盛典，发布多项成果与合作签约 [6] - 轻松控Pro2.0临床效果显著，离焦镜有望延续高增 [6] - 传统镜片聚焦大单品开发，产业园赋能自主品牌发展 [6] - 智能眼镜行业蓬勃发展，公司积极布局有望受益 [6] - 公司坚定差异化高端化路径，打造新增长引擎，未来增长可期 [6] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 2025年6月18日收盘价47.46元，一年内最高/最低65.13/19.84元 [1] - 市净率5.6，股息率1.05%，流通A股市值90.61亿元 [1] - 上证指数3388.81，深证成指10175.59 [1] 基础数据 - 2025年3月31日每股净资产8.52元，资产负债率9.23% [1] - 总股本2.02亿股，流通A股1.91亿股 [1] 财务数据及盈利预测 |项目|2024|2025Q1|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|770|197|854|962|1079| |同比增长率（%）|2.9|2.6|10.9|12.6|12.1| |归母净利润（百万元）|177|47|207|233|268| |同比增长率（%）|12.2|11.7|16.9|12.6|15.0| |每股收益（元/股）|0.88|0.23|1.03|1.16|1.33| |毛利率（%）|58.6|58.4|60.3|61.5|62.5| |ROE（%）|10.6|2.7|11.0|11.5|12.2| |市盈率|54|/|46|41|36| [5] 财务摘要 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|749|770|854|962|1079| |净利润（百万元）|173|188|217|246|284| |归属于母公司所有者的净利润（百万元）|158|177|207|233|268| [8] 离焦镜业务 - 2024年离焦镜销售额1.64亿元，同比增长22.7%，剔除产品回收影响同比增长29.5% [6] - 2025Q1离焦镜销售额5013万元，同比增长22.1%，剔除产品回收影响后同比增长33.8% [6] 传统镜片业务 - 2024年三大明星产品在常规镜片中收入占比达54.6%，PMC超亮系列产品同比增长45.6% [6] - 2025Q1三大明星产品占比进一步提升至57% [6]

品牌战略升级 - 公司举办"明见晶彩"品牌盛典，标志着迈入战略新阶段，吸引行业内外高度关注 [1] - 公司从专注技术研发的"隐形冠军"成长为市场占有率领先的国产镜片第一品牌 [3] - 公司坚持自主创新和自主品牌道路，与外资百年企业同台竞技，未来将转型为科技驱动的酷公司 [5] 研发投入与技术成果 - 过去五年研发累计投入约1.5亿元，未来五年预计不低于3亿元且不低于销售收入的5% [5] - 取得多项技术创新成果包括自研1.71折射率、3D内雕技术、独创天视A6膜层等 [13] - 与耶拿大学Jenvis创新研究中心签约合作，加速国际化进程 [17] 产品与市场表现 - 推出轻松控、PMC超亮、1.71、1.74等高折智薄系列产品满足多样化需求 [5] - 轻松控Pro2.0经临床研究显示减缓近视加深有效率达73.82% [15] - 中国眼镜协会评价公司为行业龙头企业，证明民族品牌实力和潜力 [5] 青少年近视防控 - 公司与代言人郭晶晶共同启动青少年视力关爱计划 [9] - 发布科学近视管理方案明月轻松控镜片 [9] - 强调医学临床对近视防控手段检验的重要性 [15] 产业布局与规划 - 发布行业首创的眼健康产业园方案，打造集研发、生产、游学、体验为一体的现代化园区 [11] - 产业园将采用国际先进生产技术和管理模式 [11] - 规划方案展现公司强大实力和宏伟发展蓝图 [11] 品牌代言与合作 - 奥运冠军郭晶晶成为品牌代言人，双方精神理念高度契合 [7] - 代言人形象与公司"冠军"标准的产品打磨理念相呼应 [19] - 公司以"中国人的视觉健康需要中国人来守护"为使命 [5]

公司动态 - 明月镜片发布行业首创的眼健康产业园方案，将采用国际先进技术和管理模式，打造集研发、生产、游学、体验为一体的现代化产业园区 [1] - 公司是A股唯一以光学树脂镜片为主业的上市公司，业务涵盖镜片、镜片原料、成镜、镜架等产品的研发、设计、生产和销售 [1] - 公司核心产品为中高档光学树脂镜片，以自有品牌"明月"为主，2021年上市后推出"轻松控""轻松控Pro"青少年近视管理镜片 [1] - 2024年起公司开始布局AI智能眼镜，认为镜片是AI眼镜实现显示功能的关键部件，直接影响用户体验 [2] - 公司计划推动镜片产品向高折射率、功能化、智能化方向发展，已在自研1.71折射率、3D内雕技术、天视A6膜层等方面取得创新成果 [2] - 过去五年研发累计投入约1.5亿元，未来五年预计研发投入不低于3亿元且不低于销售收入的5% [2] 行业趋势 - AI/AR眼镜概念持续火热，据预测2025年开始AI智能眼镜将快速向传统眼镜渗透，2035年销量有望达14亿副 [1] - 从互联网巨头到消费电子企业，再到智能硬件创新企业，都在竞相推出AI/AR眼镜产品 [1] - AI能显著赋能光学技术，包括基于AI全息的三维VR/AR显示、AI赋能的新型计算机成像技术等 [2] - 传统光学成像存在像素模糊、色差和畸变等问题，计算光学成像是解决这些问题的最优方案 [3] - AI赋能的大视野高分辨动态成像能使1亿总像素的图片还原后达到9.4亿像素 [3] - 通过AI快速计算能直接从二维图片推理出三维全息光波信息，无需预知物体或场景的真实位置信息 [3]

减持计划 - 诺伟其拟于2025年6月11日至9月10日减持不超300万股，不超总股本1.4945%[3] - 集中竞价减持不超总股本1%，大宗交易不超2%[3] 减持情况 - 2025年6月11 - 16日，集中竞价减持655,200股，比例0.3251%[4] - 变动前持股12,667,564股占6.2863%，变动后持股12,012,364股占5.9611%[4] 其他说明 - 本次减持与计划一致且未实施完毕[4] - 变动无违规，无不得行使表决权股份[5]