项目投资 - 公司年产31万吨聚醚装置改扩建及节能提升改造项目预计总投资约2亿元[2] 项目进展 - 项目于2024年8月25 - 28日试生产，全流程贯通并产出合格产品[2] 产能变化 - 原一车间聚醚生产装置产能由10万吨/年提升至31万吨/年[3] - 公司聚醚系列产品总产能达到97万吨/年[3]

募资情况 - 公司首次公开发行7000万股A股，每股发行价10.07元，募资7.049亿元，净额6.4444196247亿元[1] 资金投入与置换 - 截至2021年11月19日，公司自筹1.0110274606亿元投入募投项目及支付发行费用[4] - 2021年12月28日，公司同意用募集资金置换1.0110274606亿元自筹资金，年底置换完毕[4] 超募资金使用 - 公司用超募资金用于多个项目，如36万吨/年高性能聚醚多元醇扩建等[5] - 截至公告披露日，各项目已使用相应超募资金[5] 募集资金调整 - 2022年4月27日，公司将3000万元募集资金用于子公司PA66项目研发中心建设[7] - 2023年，公司将2847.8万元节余募集资金用于31万吨/年聚醚装置改扩建及节能提升项目[7] 账户处理 - 2024年8月23日，公司注销专户，将210.08元结余利息转基本户补充营运资金[9]

经营业绩 - 2024年上半年公司实现营业收入27.77亿元，同比增长43.00% [1] - 2024年上半年归属于上市公司股东的净利润9052.95万元，同比增长12.78% [1] - 2024年上半年公司聚醚系列产品销售量达30.47万吨，较上年同期增长48.06% [1] - POP、通用软泡聚醚、CASE用聚醚毛利率分别为7.08%、2.09%、3.56% [2] 生产工艺及产品优势 - 高性能聚醚生产线生产工艺和装备自主设计开发，部分关键工艺国内首创，装备居国内先进水平 [2] - 自主研发的无需脱除链转移剂法的POP生产技术，使POP产品稳定性好、单体含量低等，提高生产效率 [2] - 发明的节能型液氮冷量循环利用等系统对节能降耗、减少污水排放效果明显 [2] - POP产品具有遇水不凝胶、低粘度等优势，36万吨/年高性能聚醚多元醇项目投产增加弹性体产品产能，在防水领域应用增长迅速 [2] 海外市场规划 - 出口业务毛利率高于国内业务，成立营销网络，2020 - 2023年分别成立青岛、上海、深圳分公司 [2] - 产品已出口到近60个国家或地区，紧跟国外市场发展，加快研发，推动国外市场布局，销量保持增长 [2] 人才储备规划 - 在现有聚醚业务中培养人才，为化工新材料项目储备人才，今年继续为新项目招聘员工 [3] - 以现有营销网络为基础，新招聘营销人员打造专业营销团队，继续引进专业技术研发人才 [3] 项目进展 - 端氨基聚醚项目在试生产，送样合格且部分出货，预计今年四季度完成试生产 [3] - 31万吨聚醚装置改扩建项目基本建设完成，预计今年内投产，产能由10万吨/年提升至31万吨/年 [3] 下游产品应用方向 - 软泡用聚醚用于软体家具、鞋服、交通、运动减震及包装等领域产品生产 [3] - CASE用聚醚用于制备聚氨酯涂料、胶粘剂等，弹性体产品用于塑胶跑道铺装材料等生产 [3] - 端氨基聚醚产品用于环氧树脂固化剂等多种固化剂相关产品生产 [4]

会议主要讨论的核心内容 公司上半年经营情况 - 公司上半年营业收入达到27.77亿元,同比增长43% [1] - 公司上半年净利润为9052.95万元,同比增长12.78% [1] - 公司上半年销量达到34.47万吨,同比增长48.06% [1] - 公司产能已达到62万吨 [2] - 公司5月份投产了3万吨单级产能,但在5-6月份出现了一些问题,正在进行改造,预计9月底完成 [2][3] - 公司8月底将投产31万吨浚米一期产能,预计今年总销量可达70万吨 [3] 公司产品结构和下游应用 - 公司产品包括QP、通用软炮、高灰尘、case类等,其中QP占14.06万吨,通用软炮8.49万吨,高灰尘9.5万吨 [1] - 公司产品主要应用于家居、鞋服、防水、汽车等领域,家居占比超60% [7] - 新增31万吨产能中,QP 12万吨,弹性体10万吨,高灰尘3万吨 [5] - 公司未来将更多开拓汽车等新兴应用领域 [7] 出口情况 - 公司上半年出口量同比增长20%左右,出口占比不到总产量的5成 [7][8] - 出口产品主要为高端QP和高会场产品,对印度、巴西等国影响较小 [8] - 出口毛利率约为8%,国内销售毛利率不到4% [8] 成本优势和行业竞争 - 公司在POP产品上有300元/吨左右的成本优势 [10][11] - 行业头部企业开工率较高,但大部分企业处于亏损状态 [4] - 公司通过技改进一步降低成本,预计可提高200-300元/吨的利润空间 [3][11] - 未来其他厂商如万华、长华等也有较大产能投放计划 [6] 新产品和新项目进展 - 公司4万吨/年的PM6项目已于5月开始试生产,预计今年产量有限,明年才能大规模投放 [11][14] - 公司在上海布局的高分子材料项目目前受经济环境影响暂缓投资 [17] - 公司未来还有两套30万吨的产能扩张计划,具体时间表还未确定 [13]

报告公司投资评级 - 投资建议：维持"推荐"评级 [1] 报告的核心观点 - 隆华新材2024年上半年业绩表现强劲，营业收入和归母净利润均实现显著增长。公司聚醚产品销量增幅达48%，市场份额持续提升。多个重点项目顺利推进，特别是聚醚胺项目已进入试产阶段，预计将成为新的营收和利润增长点。研发投入大幅增长，众多研发成果有望陆续落地，支持公司长期增长。 [1] 根据相关目录分别进行总结 营业收入和净利润 - 2024年上半年，隆华新材实现营业收入27.77亿元，同比增长43.01%；归母净利润9052.95万元，同比增长12.78%。第二季度销售收入14.23亿元，同比增长27.88%，环比增长5.17%；归母净利润4273.58万元，同比增长8.52%，环比下降10.58%。 [1] 聚醚产品销量和市场份额 - 上半年聚醚产品销量达到30.47万吨，同比增长48.06%。聚醚多元醇（PPG）系列产品收入13.55亿元，同比增长77.17%；聚合物多元醇（POP）系列产品收入12.66亿元，同比增长11.56%。尽管毛利率有所下降，但销量和收入规模保持快速增长。 [1] 重点项目进展 - 年产8万吨端氨基聚醚项目一期已全部建设完成，并于2024年5月8日顺利产出合格产品，实现一次开车成功。公司规划的一期16万吨/年PA66项目目前已累计完成工程投入2.87亿元，占预算比例达14.36%。 [1] 研发投入和成果 - 2024年上半年研发投入达到9054.21万元，同比增长42.77%。公司自主研发并掌握了多项核心技术，如高固含量、低粘度、遇水不凝胶、超低VOC、高白度等POP核心技术，持续增加对软泡聚醚多元醇和端氨基聚醚产品的研发投入，有望催生大量新产品落地。 [1] 盈利预测和估值 - 预计2024-2026年归母净利润分别为2.49亿元、4.45亿元、6.64亿元，对应EPS分别为0.58元、1.03元、1.55元。现价对应PE分别为14倍、8倍、5倍。看好公司未来成长性。 [1]

保荐人工作情况 - 保荐人查询公司募集资金专户2次[3] - 保荐人列席公司三会各1次[3] - 保荐人现场检查0次[4] - 保荐人发表专项意见7次[4] - 保荐人向本所报告0次[4] - 保荐人对上市公司培训1次，在2024年1月15日[4] 其他事项 - 2023年度股东大会通知有误，已敦促更正[5] - 公司多项承诺均履行[7] - 报告期内保荐代表人变更不适用[8] - 监管措施事项及整改情况不适用[8]

会计政策变更 - 2024年8月15日会议审议通过会计政策变更议案[2] - 按《企业会计准则解释第17号》执行变更部分，未变更按前期规定[4] - 变更无需提交股东大会审议[6] 变更影响 - 对当期财务状况、经营成果和现金流量无重大影响，不追溯调整[11] 各方态度 - 董事会审计委员会、董事会和监事会均同意变更[12][13]

关联资金数据 - 2024年初其他关联资金往来余额206,655,267.43元[2] - 2024年1 - 6月累计发生金额（不含利息）148,466,733.00元[2] - 2024年1 - 6月偿还累计发生金额95,670,000.00元[2] - 2024年6月末其他关联资金往来余额259,452,000.43元[2] 子公司情况 - 山东隆华高分子材料有限公司为一级子公司[2] - 公司对其核算科目为其他应收款[2] - 往来性质为非经营性，因往来款项形成[2]

会议安排 - 公司第三届董事会第十四次会议通知于2024年8月5日发出，8月15日召开[1] - 本次会议应出席董事6人，实际出席6人[1] 议案表决 - 《2024年半年度报告》及摘要议案表决：同意6票，反对0票，弃权0票[2] - 《2024年半年度募集资金存放与使用情况的专项报告》议案表决：同意6票，反对0票，弃权0票[4] - 《关于会计政策变更的议案》议案表决：同意6票，反对0票，弃权0票[6]

会议信息 - 第三届监事会第十四次会议8月5日发通知，8月15日现场召开[1] - 应出席监事3人，实际出席3人，由监事会主席薛荣刚主持[1] 议案表决 - 《关于<2024年半年度报告>及摘要的议案》全票通过[2][3] - 《关于2024年半年度募集资金存放与使用情况的专项报告》全票通过[3][5] - 《关于会计政策变更的议案》全票通过[5][6]