资金募集 - 公司发行可转债募集27亿元，净额26.887354亿元[1] - 截至2024年8月30日，募集资金专户余额23.1198113208亿元[3] 项目投资 - 年产120万吨MEG联产10万吨电子级DMC新材料项目（一期）总投资60亿，承诺募资23.2亿[5] - 补充流动资金项目总投资3.8亿，承诺募资3.8亿[5] 资金置换 - 截至2024年8月23日，自筹资金预先投入募投项目20.0840540573亿，拟置换8.7420740573亿[6] - 拟置换发行费用自筹资金121.226415万元[6] - 拟置换自筹资金共计8.7541966988亿元[10] 审议情况 - 2024年9月2日，董事会、监事会审议通过使用募集资金置换自筹资金议案[10][11][12] - 中汇会计师事务所认为预先投入和支付发行费用情况合规[13] - 保荐机构对置换事项无异议[14]

资金募集 - 公司发行可转债募集27亿元，扣除费用后净额268,873.54万元[2] 募投项目 - “年产120万吨MEG联产10万吨电子级DMC新材料项目（一期）”总投资60亿，承诺募资23.2亿[6] - 补充流动资金项目总投资3.8亿，承诺募资3.8亿[6] 子公司情况 - 正达凯注册资本18亿，公司拟借款不超14.35亿用于募投项目[5][6] - 2024年6月30日正达凯资产369,492.51万元，净利润 -905.82万元[9] - 2023年12月31日正达凯资产202,760.40万元，净利润 -1,297.27万元[9] 决策审批 - 2024年9月2日董事会和监事会审议通过借款议案[2][11] - 监事会、保荐机构对借款实施募投项目无异议[13]

资金募集 - 公司发行可转债募集270,000.00万元，净额268,873.54万元[2] 项目投资 - 年产120万吨MEG联产10万吨电子级DMC新材料项目（一期）总投资600,000.00万元，募资承诺232,000.00万元[5] - 补充流动资金项目总投资38,000.00万元，募资承诺38,000.00万元[5] 现金管理 - 拟用不超10亿闲置募资和不超10亿闲置自有资金现金管理[8] - 闲置募资投资期限不超6个月，自有资金不超12个月[8] - 2024年9月2日董事会、监事会审议通过现金管理议案[16][17]

行业情况 - 2022年末国内聚酯瓶片产能1231万吨/年，2024年6月末升至1883万吨/年，2024年全年新产能投放预计572万吨/年，预计年底国内聚酯瓶片设计产能达2233万吨/年 [1] - 2024年1 - 6月国内聚酯瓶片需求量437.7万吨，同比增长14.9%，出口总量297万吨，同比增长25.3% [1][2] - 当前行业主要矛盾是短期产能增速远超需求增速，本轮产能投放周期预计年底结束，全球范围行业仍有成长空间 [2] - 2015 - 2023年国内瓶级PET产能全球占比从24%提升至42%，58%产能仍在海外，国内瓶级PET有替代空间 [2] - 2014年至今国内PET在新型应用领域占比从13%提升到30%，欧美国家在新型应用领域占比普遍超40%，新应用领域有增长空间 [2] - 2023年至今出口量10年增长3倍，出口替代趋势明显 [2] 公司布局和优势 - 公司产能规模从25万吨/年增长到300万吨/年，40万吨及以上单套装置产能占总产能90%以上，规模和占比全球领先 [2] - 公司总部和一基地在海宁，二基地在重庆涪陵，重庆基地有180万吨/年产能，可服务西部大客户，还可出口辐射中亚市场 [2] - 四川达州MEG一期60万吨项目预计2024年底投产，产业链将更完整，成本将下降 [3] - 公司现金流充沛、决策灵活，上半年海外仓布局成效显著，尼日利亚项目力争2025年底竣工 [3] - 公司上半年研发费用投入4000多万，生物基呋喃聚酯项目已实现小批量验证性订单供应 [3] 当前机遇 - 瓶级PET契合新消费群体需求、有经济性优势、可100%回收，市场需求长期稳定增长 [3] - 瓶级PET全球性供需失衡，北美、欧洲、日本、非洲、南美有进口需求，率先走出去的企业机会大 [3] - 低加工费时代加速全球新旧产能迭代升级，海外50%产能小于20万吨，国内生产成本优势显著 [3] 公司经营情况 - 公司上半年主营业务收入约86亿元，同比增加9.07%，内销约54.6亿，同比略降0.2%，外销约31.4亿，同比增长31%，毛利水平高于行业平均 [3][4] 问答环节 - 公司在欧盟、韩国、墨西哥市场占比小，前五大出口地是印度、阿联酋、尼日利亚、印尼、中东，出口增量主要源于此 [4] - 非洲当地产能少、需求旺，公司布局可减免关税，销售利润空间大于国内 [4] - 明年规划新增产能300万吨，可能转向其他聚酯产品 [4] - 海外产能超2000万吨，58%产能在海外，预计年底国内产能占全球50% [4] - 瓶片期货上线利大于弊，定价更公允，公司会参与套保业务稳定毛利率 [4] - 公司掌握再生PET两种技术路线，因国内市场经济性和接受度问题，行业销售比例不高 [5] - 软饮料PET需求上半年增速17.8%，下游毛利率高、需求稳定，不担心需求端问题 [5] - 行业贸易商比例难统计，公司销售以直销为主，贸易商比例不到30%，瓶片期货上线或增加交易活跃度和社会库存 [5]

业绩相关 - 公司瓶级切片年产能规模达300万吨/年[2] 新策略 - 2024年8月28日公司被指定为瓶片期货交割厂库，2025年1月第16个交易日起开展交割业务[2] - 公司是首批被指定的瓶片期货交割仓库企业之一[2]

报告公司投资评级 - 公司维持"推荐"评级 [2] 报告的核心观点 - 行业整体盈利承压，公司通过海外战略和新品布局打造差异化竞争优势 [1] - 公司 PET 产销平稳增长，毛利水平仍显著高于行业平均水平 [1] - 国内产能集中投放导致行业加工费整体承压，但未来行业仍具备广阔的成长前景 [1] - 公司持续推动海外产销一体化布局，聚焦聚酯新材料发展 [1] 公司财务数据总结 - 2024-2026年公司预计归母净利润分别为1.97、3.66、5.38亿元，EPS分别为0.38、0.71、1.04元 [3] - 公司2024-2026年PE分别为26x、14x、10x [3] - 公司主要财务指标包括毛利率、净利润率、ROA、ROE等 [3][4] 风险提示 - 原材料价格上升、项目建设进度不及预期、下游消费不及预期等 [1]

产能与业绩 - 公司拥有瓶级PET产能300万吨[1] - 2024年1 - 6月国内聚酯瓶片需求量约437.7万吨，同比增长14.9%[2] - 2024年上半年海外业务收入313,668.73万元，同比增长30.13%，占总营收比例升至36.49%[5] 项目进展 - 可转债募投项目（一期）预计2024年四季度试生产[4] - 尼日利亚30万吨瓶级PET生产基地开始动工准备[6] 市场销售 - 2024年上半年对中亚市场销售量45,498吨，同比增长54.46%[5] - 2024年上半年对印尼市场销售量26,950吨，同比增长47.41%[5] 研发成果 - 获省市级科技奖励20项，承担7项省级科研项目[1][8] - “生物基呋喃聚酯项目”取得阶段性进展，具备量产条件[8] 其他情况 - 上市以来连续3年现金分红，累计分红24,827.92万元[12] - 预计2024年底产能扩张周期收尾，行业前景广阔[2]

其他关联资金往来 - 2024年期初余额31785.41万元[2] - 1 - 6月累计发生额190044.51万元[2] - 1 - 6月偿还额169929.62万元[2] - 6月30日余额51900.30万元[2] 重庆万凯新材料科技有限公司往来 - 2024年期初余额24000.00万元[2] - 1 - 6月累计发生额154844.21万元[2] - 1 - 6月偿还额153844.21万元[2] - 6月30日余额25000.00万元[2] 浙江嘉渝科技有限公司往来 - 2024年1 - 6月累计发生额5300.00万元[2] - 2024年1 - 6月偿还额5300.00万元[2]

产能情况 - 公司瓶级切片年产能规模达300万吨/年[3] 期货业务 - 2024年8月27日董事会通过开展期货套期保值业务议案[2][5] - 交易期限12个月，单一交易日持仓保证金最高2亿，合约价值不超10亿[2][4] - 交易品种为境内瓶级切片期货合约，用自有资金，禁投机[2][4] - 瓶片期货于2024年8月30日起上市交易[3] 业务风险与核算 - 套期保值业务存在价格、资金等风险[6] - 按相关会计准则核算期货套期保值业务[8] 保荐意见 - 保荐机构对开展期货套期保值业务无异议[9]

产能情况 - 公司瓶级切片年产能规模达300万吨/年[1] 期货业务 - 瓶片期货2024年8月30日起上市交易[1] - 套期保值单一交易日持仓保证金最高2亿元[2] - 期限内任一交易日最高合约价值不超10亿元[2] - 交易期限为董事会审议通过之日起12个月内[4] 业务风险与应对 - 套期保值业务存在价格等多种风险[6] - 采取与现货经营匹配等措施应对风险[7] 业务审批 - 开展套期保值事项经董事会审议通过，无需股东大会审议[10] - 保荐机构对开展套期保值业务无异议[11]