股东情况 - 截至2025年11月28日公司股东总人数为26169户 [2]

公司动态 - 万凯新材在互动平台回应投资者关于灵心巧手上市进展的提问 [1] - 公司表示将持续关注灵心巧手的上市进展 [1] - 公司将及时履行相关信息披露义务 [1]

投资评级 - 投资评级为买入（维持）[1][4] 核心观点 - 公司通过rPET（再生PET）和草酸项目打造多元业绩增长点，实现多极发展[4] - 主营业务聚酯瓶片反内卷持续，未来供需格局向好，夯实公司发展基本盘[4] - 预计2025-2027年归母净利润分别为1.24亿元、4.88亿元、7.28亿元，对应EPS分别为0.21元、0.84元、1.26元[4] - 当前股价对应PE分别为85.5倍、21.7倍、14.5倍[4] 项目进展与业务布局 - 公司与Carbios成立合资公司建设首期5万吨rPET项目，公司持股70%，Carbios持股30%，项目暂定投资约9.22亿元[5] - 合资公司为Carbios在亚洲独家授权其PET解聚技术的公司，远期100万吨rPET落地可期[5] - Carbios承诺向合资公司交付最新酶制剂降低生产成本，并安排将其与合作品牌方已签订的销售合同转让给合资公司[5] - 公司全资子公司正达凯拟投资3.5亿元建设10万吨草酸产能，建设周期9个月，利用乙二醇装置的DMO为原料[6] - 草酸项目利用前端价格较低的天然气为原料及副产蒸汽，降低项目建设成本与生产成本[6] - 以草酸为原料采用草酸亚铁法生产的磷酸铁锂制备高压实密度、循环衰减少的高端产品，四川地区扩产将带动草酸需求增长[6] 财务表现与预测 - 预计2025年营业收入16.14亿元，同比下降6.4%，2026年回升至18.41亿元，同比增长14.1%，2027年达20.66亿元，同比增长12.2%[7] - 预计2025年毛利率为2.4%，2026年提升至4.5%，2027年进一步提升至5.7%[7] - 预计2025年净利率为0.8%，2026年提升至2.6%，2027年达3.5%[7] - 预计2025年ROE为2.3%，2026年提升至8.4%，2027年达11.3%[7] - 当前总市值105.59亿元，流通市值99.79亿元，总股本5.80亿股，流通股本5.48亿股[1]

项目投资概况 - 公司拟通过全资子公司四川正达凯新材料有限公司投资建设产能提升年产10万吨乙二酸技改项目 [1] - 项目计划总投资金额约3.5亿元 [1] - 项目建设期9个月 [1] 项目技术方案与产能 - 项目将利用乙二醇项目前端合成气制备、乙二醇二甲酯合成、空分等装置的现有余量 [1] - 通过提升前端负荷方案提高现有乙二醇装置利用率 [1] - 在不影响乙二醇产量的前提下，利用乙二醇装置中间产品DMO为原料，采用水解法生产工艺制备乙二酸并副产氢气 [1] - 项目建成后将形成年产10万吨乙二酸及+8939Nm³/h氢气的生产能力 [1] 项目目标与效益 - 项目旨在提高现有乙二醇装置利用率 [1] - 项目目标是提高项目整体综合效率 [1]

公司重大事项 - 公司于2025年12月2日召开第二届第二十七次董事会会议 [1] - 会议以现场表决方式审议了关于对外投资设立合资公司暨投资建设生物酶解聚PET再生项目的议案 [1]

合资公司设立 - 万凯新材与法国Carbios签署《股东协议》，将在中国成立合资公司 [1] - 合资公司注册资本暂定为2.77亿元人民币，万凯新材出资1.94亿元占比70%，Carbios出资0.83亿元占比30% [1] - 合资公司将合作建设并运营首座年处理5万吨废料的生物酶解聚PET再生项目，暂定总投资约1.15亿欧元（约9.22亿元人民币） [1] 技术整合与战略目标 - 合作旨在推动消费后PET再生循环产业化落地，确立万凯新材在再生PET领域的竞争领先地位 [1] - Carbios拥有革命性生物酶解聚PET再生技术，可将PET塑料和纺织品废料高效再生为类原生产品，具有原料包容性强、工艺温和能耗低、回收效率高、产品品质高等优势 [1] - 通过引入Carbios先进生物酶技术，双方实现战略整合与优势互补，形成从“酶—工艺优化—产业放大”的技术闭环 [2] 产业链与价值创造 - 合作将打通“原料—生产—回收—再利用”的全周期高质量绿色循环链 [2] - 万凯新材在聚酯材料领域拥有丰富的工厂建设经验和强大的生产管理能力 [1] - 该合作预期将在消费后PET的再生循环利用领域创造巨大价值 [2]

项目核心内容 - 公司全资子公司正达凯计划投资约3.5亿元建设年产10万吨乙二酸及副产+8939Nm³/h氢气的项目 [1] - 项目建设期9个月 占地面积约40亩 [1] - 项目利用现有乙二醇装置中间产品乙二酸二甲酯为原料 采用水解法生产工艺 [1] 项目背景与目的 - 项目旨在提升现有乙二醇装置前端合成气制备、乙二酸二甲酯合成、空分等装置的负荷利用率 [1] - 方案在不影响乙二醇产量的前提下 提高项目整体综合效率 [1] 具体建设内容 - 建设反应精馏装置、结晶/真空过滤装置、干燥装置、包装装置、乙二酸仓库、公用工程装置及变电站等相关配套设施 [1] - 生产工艺采用乙二酸二甲酯水解法制乙二酸 [1]

项目投资概况 - 公司拟通过全资子公司四川正达凯新材料有限公司投资建设产能提升年产10万吨乙二酸技改项目 [1] - 项目计划总投资金额约3.5亿元 [1] - 项目建设期为9个月 [1] 项目技术方案与优势 - 项目利用乙二醇项目前端装置尚有余量，通过提升前端负荷方案提高现有乙二醇装置利用率 [1] - 在不影响乙二醇产量的前提下，利用乙二醇装置中间产品DMO为原料，采用水解法生产工艺制备乙二酸并副产氢气 [1] - 此方案旨在提高项目整体综合效率 [1] 项目产能与产出 - 项目建成后将形成年产10万吨乙二酸的生产能力 [1] - 项目同时将形成+8939Nm³/h氢气的副产能力 [1]

项目投资与建设 - 公司全资子公司正达凯计划投资约3.5亿元建设乙二酸及氢气生产项目 [1] - 项目建设期为9个月，建成后将形成年产10万吨乙二酸及+8939Nm3/h氢气的生产能力 [1] - 项目占地面积约40亩，建设内容包括反应精馏装置、结晶/真空过滤装置、干燥装置、包装装置、乙二酸仓库、公用工程装置及变电站等配套设施 [1] 项目背景与工艺 - 项目旨在利用现有乙二醇项目前端合成气制备、乙二酸二甲酯合成、空分等装置的余量 [1] - 通过提升前端负荷方案提高现有乙二醇装置利用率，在不影响乙二醇产量的前提下进行 [1] - 采用乙二酸二甲酯水解法制乙二酸生产工艺，以乙二醇装置中间产品DMO为原料制备乙二酸并副产氢气 [1] 项目目标与效益 - 项目目标是利用乙二醇装置中间产品DMO为原料，提高项目整体综合效率 [1] - 建成后将形成年产10万吨乙二酸的生产能力 [1] - 项目将副产氢气，产能为+8939Nm3/h [1]

合资项目概况 - 公司与法国Carbios公司签署协议在中国成立合资公司建设生物酶解聚PET再生项目[1] - 项目总投资约9.22亿元人民币[1] - 项目设计年处理能力为5万吨废料[1] 合资结构与投资 - 公司在合资公司中出资比例为70%[1] - 法国Carbios公司在合资公司中出资比例为30%[1] - 公司还计划增资Carbios以获得其董事会席位[1] 技术与战略意义 - 法国Carbios公司是全球生物酶法塑料再生技术的开创者和领导者[1] - 项目旨在推动消费后PET再生循环产业化[1] - 项目将确立公司在再生PET领域的竞争领先地位[1]