股东参会情况 - 出席股东会股东及代表47人，代表股份64,199,100股，占比58.4272%[6] - 现场出席3名，代表股份64,000,000股，占比58.2460%[6] - 网络投票44名，代表股份199,100股，占比0.1812%[6] 议案表决情况 - 《关于修订<公司章程>的议案》同意64,188,300股，占比99.9832%[9] - 《关于修订<股东会议事规则>的议案》同意64,188,100股，占比99.9829％[11] - 《关于修订<重大投资和交易决策制度>的议案》同意64,188,100股，占比99.9829％[18] - 《关于制定<防范控股股东及关联方占用公司资金制度>的议案》同意64,188,100股，占比99.9829％[19] 会议基本信息 - 现场会议于2025年11月14日15:00召开，网络投票9:15 - 15:00[3] - 会议地点为苏州吴中经济开发区郭巷街道淞苇路688号公司三楼会议室[3] 决议相关 - 上海市协力（苏州）律师事务所认为股东会决议合法有效[21] - 备查文件有公司2025年第二次临时股东会会议决议[22] - 备查文件有律所关于此次股东会的法律意见书[22] 公告信息 - 公告发布时间为2025年11月14日[24]

会议时间 - 2025年10月27日召开第四届董事会第二十二次会议[4] - 2025年10月29日公告召开2025年第二次临时股东会通知[4] - 2025年11月14日15点召开2025年第二次临时股东会现场会议[5] 参会股东情况 - 通过现场和网络投票股东47人，代表股份64,199,100股，占比58.4272％[6] - 参加网络投票股东44人，代表股份199,100股，占比0.1812％[7] - 出席现场和网络投票中小投资者44人，代表股份199,100股，占比0.1812％[7] 议案表决情况 - 《关于修订<公司章程>的议案》同意64,188,300股，占比99.9832％[8] - 《关于修订<股东会议事规则>的议案》同意64,188,100股，占比99.9829％[9] - 《关于修订<董事会议事规则>的议案》同意64,188,100股，占比99.9829％[10] - 《关于修订<独立董事工作制度>的议案》总表决同意64,188,100股，占比99.9829％[11] - 《关于修订<独立董事工作制度>的议案》中小投资者表决同意188,100股，占比94.4751％[11] - 《关于修订<对外担保管理制度>的议案》总表决同意64,188,100股，占比99.9829％[12] - 《关于修订<对外担保管理制度>的议案》中小投资者表决同意188,100股，占比94.4751％[12] - 《关于修订<关联交易管理制度>的议案》总表决同意64,188,100股，占比99.9829％[13] - 《关于修订<关联交易管理制度>的议案》中小投资者表决同意188,100股，占比94.4751％[13] - 《关于修订<募集资金使用管理制度>的议案》总表决同意64,188,100股，占比99.9829％[13] - 《关于修订<募集资金使用管理制度>的议案》中小投资者表决同意188,100股，占比94.4751％[13] - 《关于修订<重大投资和交易决策制度>的议案》总表决同意64,188,100股，占比99.9829％[14] - 《关于制定<防范控股股东及关联方占用公司资金制度>的议案》总表决同意64,188,100股，占比99.9829％[15]

行业投资评级 - 报告未明确给出统一的行业投资评级，但基于对高景气度方向、供给侧改革受益龙头及新技术龙头的重点推荐，整体态度偏向积极 [2] 核心观点 - 新能源行业整体呈现分化态势，光伏板块在反内卷政策推动下，上游盈利显著修复，25Q3实现强劲反弹；风电板块发展稳健，毛利率出现拐点，出海业务盈利领先 [2][5] - 反内卷政策成效显现，硅料、硅片等上游环节价格逐步上行，盈利修复明显，行业生态有望重塑 [2] - 储能需求呈现结构性高增长，欧洲户储库存去化后需求恢复，国内大储在经济性驱动下及美国大储在抢装潮下需求旺盛 [2] - 风电板块受益于此前投标涨价，部分公司风机毛利率已现拐点，叠加规模效应，业绩弹性较大，预计26年全面展现 [2] 新能源板块整体财务表现 - 2025年前三季度新能源板块实现营业收入11722亿元，同比小幅下降1%；实现归母净利润242亿元，同比下降19% [7] - 单季度看，2025年第三季度营收4138亿元，同比增长2%，环比下降3%；归母净利润118亿元，同比大幅增长41%，环比增长68%，盈利强劲修复 [7][11] - 行业盈利能力方面，2025Q3毛利率为15.3%，同比下降0.6个百分点，环比上升0.7个百分点；归母净利率为2.9%，同比上升0.8个百分点，环比上升1.2个百分点 [17] - 2025Q3行业经营活动现金流净额为497亿元，同比微降5%，环比增长24%；期间费用率为11.1%，同比下降0.6个百分点 [24] 光伏板块分析 - 2025年前三季度光伏板块收入6640亿元，同比下降12%；归母净利润为-43亿元，同比大幅下降212% [2][37] - 2025年第三季度光伏板块收入2315亿元，同比下降8%，环比下降3%；但归母净利润为28.4亿元，同比暴增1495%，环比大增181%，亏损大幅收窄 [2][37] - 分环节看，25Q3归母净利润环比增速排名为：金刚线(301%) > 石英坩埚(193%) > 玻璃(150%) > 硅料(95%) > 硅片(58%)；同比增速排名为：金刚线(170%) > 石英坩埚(137%) > 玻璃(125%) > 硅料(79%) > 电池(66%) [2] - 盈利能力方面，2025Q3光伏行业归母净利率为1.2%，同比提升1.2个百分点，环比大幅提升2.7个百分点 [47] 风电板块分析 - 2025年前三季度风电板块营收3002亿元，同比增长27%；归母净利润155亿元，同比增长20% [2] - 2025年第三季度风电板块营收1135亿元，同比增长22%，环比微增1%；归母净利润50亿元，同比增长33%，环比下降22% [2] - 风机业务受益于24年下半年反内卷投标涨价，25年5月继续小幅涨价，部分公司已出现风机毛利率拐点 [2] 储能市场分析 - 欧洲户储库存去化需求逐步恢复，东南亚需求持续旺盛，澳洲受补贴驱动需求快速爆发 [2] - 国内部分省份容量电价政策出台，经济性驱动下大储需求高增，25年预计装机约150GWh，同比增长40%+，26年有望装机超220GWh，同比增长50%+ [2] - 美国大储25年抢装，叠加AI数据中心发展带动绿电直连配储需求，25年装机预计约50GWh，未来5年复合增速有望达40-60% [2] 重点子行业及公司表现 - **逆变器**：25Q3收入353.3亿元，同比增长16%；归母净利润57亿元，同比增长26%；毛利率34.8%，同比提升3个百分点 [87][89][90] - **组件**：25Q3收入853.2亿元，同比下降17%；毛利率4.7%，同比下降6个百分点；龙头企业如隆基绿能25Q3毛利率为4.9% [75][76] - **玻璃**：25Q3收入108.8亿元，同比增长8%，环比增长19%；毛利率10.6%，同比提升5个百分点；福莱特25Q3毛利率为16.8% [112][114] - **胶膜**：25Q3营收126.5亿元，同比下降7%，环比下降11%；毛利率13.7%，同比提升1个百分点；龙头福斯特25Q1-3毛利率为11.1% [132] - **支架**：25Q3收入37.3亿元，同比下降19%，环比下降25%；毛利率18.4%，同比下降2个百分点，环比提升1个百分点 [152][153] 投资建议 - 重点推荐三个方向：高景气度的逆变器及支架企业；供给侧改革受益、成本优势明显的光伏龙头及渠道优势强的组件龙头；新技术龙头 [2]

BC电池板块市场表现 - BC电池板块整体走强 [1] - 同享科技股价上涨超过13% [1] - 协鑫集成股价上涨超过6% [1] 相关个股表现 - 罗博特科股价跟涨 [1] - 微导纳米股价跟涨 [1] - 德龙激光股价跟涨 [1] - 宇邦新材股价跟涨 [1]

公司人事变动 - 公司收到保荐机构中信建投关于变更2023年度向不特定对象发行可转债持续督导保荐代表人的函件 [1] - 原保荐代表人李鹏飞因工作调动不再负责公司持续督导工作 [1] - 中信建投委派毛震宇接替李鹏飞继续履行剩余督导期的保荐工作事宜 [1] 公司融资项目 - 公司2023年度向不特定对象发行可转换公司债券项目的保荐机构为中信建投证券股份有限公司 [1] - 该项目原指派的保荐代表人为张世举和李鹏飞 [1]

公司治理与股权激励 - 公司于2025年11月7日召开董事会及监事会，审议通过2024年限制性股票激励计划第一个归属期归属条件成就的议案 [1] - 本次限制性股票激励计划第一个归属期的归属条件已经成就，将为激励对象办理相关归属事宜 [1] - 本次归属股票的激励对象人数为37人，拟归属股票数量为100,537股 [1] - 归属股票来源为公司向激励对象定向发行的A股普通股，归属价格为每股14.35元（调整后） [1]

保荐代表人变更 - 原保荐代表人李鹏飞因工作调动不再负责持续督导[1] - 毛震宇接替李鹏飞履行剩余督导期保荐工作[1] 持续督导信息 - 2023年度可转债持续督导保荐代表人为张世举和毛震宇[2] - 持续督导期至规定义务结束[2] 新保荐代表人情况 - 毛震宇为硕士，现任中信建投副总裁[4] - 曾参与南侨股份等IPO及多个项目[4]

公司动态 - 公司于2025年11月7日召开第四届第二十三次董事会会议，审议了关于调整2022年限制性股票激励计划第二类限制性股票授予价格的议案 [1] - 公司股票收盘价为39.25元，市值为43亿元 [1] 业务构成 - 2025年1至6月份，公司营业收入100%来源于光伏行业 [1]

激励计划基本信息 - 本激励计划拟授予限制性股票数量总计25.1312万股，约占2024年10月8日公司股本总额的0.24%[4] - 激励计划激励对象共计48人，授予价格为14.45元/股[4] - 2024年10月9日为授予日，向48名激励对象授予25.1312万股限制性股票[19] 归属相关信息 - 2025年11月7日第一个归属期归属条件成就，为37名激励对象办理100,537股归属事宜[20] - 归属股票来源为定向发行的公司A股普通股，归属价格为14.35元/股[3] - 第一个、第二个归属期归属比例均为50%[7] 业绩考核目标 - 2024年焊带产品出货量增长率不低于37%或营业收入增长率不低于34%[12] - 2024 - 2025年累计焊带产品出货量增长率不低于114%或累计营业收入增长率不低于95%[12] 实际业绩情况 - 2024年焊带产品出货量37,436.73吨，较2022 - 2023年平均增长35.10%[27] - 2024年营业收入为327,565.95万元，较2022 - 2023年平均增长37.26%[27] - 2024年业绩考核目标完成比例达100%[27] 人员与数量调整 - 2024年10月9日调整后，激励对象人数由49人变更为48人，数量由25.7756万股变更为25.1312万股[21] - 2025年11月7日调整后，激励对象人数由48人变更为37人，数量由25.1312万股变更为20.1074万股[22] - 11名激励对象与公司解除/终止劳动合同，50,238股限制性股票作废[29] 其他 - 激励对象个人层面归属比例为个人绩效综合得分K/100[16] - 办理归属登记完成后公司总股本预计增加100,537股[33]

激励计划流程 - 2024年9月18日审议通过激励计划相关议案[8][9] - 2024年9月20日起公示激励对象名单，9月30日披露审核意见及说明[9] - 2024年10月9日股东大会审议通过议案并披露自查报告[11] - 2024年10月9日调整激励对象名单和数量，确定授予日并授予限制性股票[12] - 2025年11月7日审议通过归属条件成就、价格调整和部分股票作废议案[13] 激励计划数据 - 拟授予人数由49人变为48人，限制性股票数量由25.7756万股变为25.1312万股[12] - 第一个归属期可归属数量为100,537股，符合条件激励对象37人[13] - 授予价格由14.45元/股调整为14.35元/股[13][15][16][17] - 作废已授予但未归属的第二类限制性股票50.238股[13][17][27] - 原激励对象由48人调整为37人，未归属股票数量由251,312股调整为201,074股[27] 利润分配 - 2024年度以总股本109,878,404股为基数，每10股派现金红利1.00元（含税），合计10,987,840.40元（含税）[16][17] - 自2024年12月31日至权益分派股权登记日新增转股189股，实际每10股派现金红利0.0999998元[17] 业绩数据 - 2022 - 2024年营业收入分别为2,010,833,801.88元、2,762,175,400.54元、3,275,659,503.15元[22] - 2024年较2022 - 2023年平均营业收入增长率为37.26%，第一个归属期公司层面归属比例100%[22] 归属条件及比例 - 激励对象归属前需满足12个月以上任职期限[22] - 第一个归属期内部门/事业部层面考核目标完成，归属比例100%[24] - 37名激励对象2024年绩效考核优秀/良好，个人层面归属比例100%[25] - 第一个归属期内归属比例50%[25] 人员变动 - 第一个归属期内11名激励对象与公司解除/终止劳动合同[27] - 11名离职激励对象已获授但未归属的股票不得归属[27]