公司评级与财务概况 - 公司主体信用等级维持A+，评级展望稳定，"宇邦转债"信用等级同样维持A+ [3][29] - 2024年公司资产总计34.44亿元，同比增长11.0%，所有者权益合计18.21亿元，同比增长12.1% [5] - 2024年营业总收入32.76亿元，同比增长18.6%，但净利润0.39亿元，同比下滑74.2% [5] - 2024年经营活动现金流净流出3.30亿元，投资活动现金流净流出3.55亿元 [5] 行业与市场地位 - 光伏焊带行业竞争格局分散，议价能力偏弱，2024年加工费明显下降 [8] - 公司市场占有率位居行业首位，与主要头部组件厂保持良好合作关系 [11] - 2024年光伏焊带需求同比增长但增速放缓，组件价格走低挤压利润空间 [8] - 公司产品向高附加值及细线径化发展，拥有108项授权专利（含24项发明专利） [14] 产能与运营情况 - 2024年互连焊带产能38,290.77吨，产量31,079.37吨，产能利用率81.17% [13] - 可转债募投项目预计新增2万吨焊带年产能，需关注产能消纳情况 [11] - 2024年前五大客户集中度63.03%，客户一占比16.37% [17] - 原材料采购中铜材占比超70%，2024年采购总额29.63亿元 [15][16] 财务风险与偿债能力 - 2024年资产负债率47.15%，总资本化比率37.09% [5] - 2024年总债务10.73亿元，其中短期债务占比75.68% [5] - 2025年3月末获得银行授信28.50亿元，未使用额度22.11亿元 [20] - 2024年EBITDA利息保障倍数1.92倍，较2023年6.99倍明显下降 [5] 研发与技术创新 - 2024年研发投入0.71亿元，占营业收入2.16% [14] - 研发出"压延退火涂锡收线一体化技术"等专利技术 [14] - 新增多层复合焊带并实现批量生产 [11] - 通过提高自动化装备水平提升生产工艺效率 [14]

财务表现 - 2024年公司实现营业收入32.76亿元，同比增长18.59% [1][2] - 2024年归属于上市公司股东的净利润3861.30万元，同比减少74.49% [1][2] - 2024年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润3070.72万元，同比减少78.20% [1][2] - 2024年经营活动产生的现金流量净额-3.30亿元，上年同期为-2.02亿元 [1][2] - 2025年一季度公司实现营业收入6.39亿元，同比减少8.75% [2][3] - 2025年一季度归属于上市公司股东的净利润3363.50万元，同比减少2.84% [2][3] - 2025年一季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润3146.60万元，同比增长9.28% [2][3] - 2025年一季度经营活动产生的现金流量净额-9659.28万元，上年同期为-1.59亿元 [2][3] 募资情况 - 公司于2022年6月8日在深交所创业板上市，发行数量为2600万股，发行价格为26.86元/股 [3] - 发行募集资金总额6.98亿元，实际募集资金净额6.12亿元，比原计划多1.45亿元 [4] - 2023年公司发行可转换公司债券5亿元，实际募集资金净额4.95亿元 [4] - 两次募资金额合计11.98亿元 [5] 保荐机构 - 公司IPO保荐机构为中信建投证券，保荐代表人为张世举、陈昶 [3] - 中信建投证券获得保荐及承销费用共计6583.60万元 [4]

报告行业投资评级 - 推荐：行业基本面向好，行业指数领先沪深 300 指数 [38] 报告的核心观点 - 近期北证 50 指数呈小幅震荡，北交所市场交投活跃度有所回落 短期波动不改中长期配置价值，中长期看北交所值得重点关注业绩稳定增长、估值处于合理水平的优质标的，继续看好 2025 年北交所板块投资价值 [3] 根据相关目录分别进行总结 北交所行情简介 北交所整体行情 - 截至 2025 年 6 月 6 日，北证 A 股成分股 266 个，平均市值 30.53 亿元 本周北证 50 指数涨跌幅 +1.30%，收盘 1427.06 点；同期沪深 300、创业板指、科创 50 涨跌幅分别为 +0.88%、+2.32%、+1.50% [3][10] 北交所个股及行业行情 - 本周个股上涨 181 只、下跌 81 只、平盘 4 只，上涨比例 68.05%，上涨比例周环比下降 1.13pct [3][15] - 本周涨幅前五的行业为计算机、石油石化、公用事业、传媒、纺织服饰，涨跌幅分别为 6.37%、6.19%、5.49%、5.49%、5.08%；涨跌幅后五的行业为交通运输、国防军工、汽车、轻工制造、环保，涨跌幅分别为 -2.07%、-1.48%、-0.93%、0.04%、0.28% [3][21] 北交所流动性跟踪 - 本周北证 50 日均成交额为 248.34 亿元，较上周下跌 2.38%，区间日均换手率为 2.95%，环比 -0.58pct [3][23] 北交所新股更新 北交所本周新股 - 本周无新股上市 [26] 审核更新 - 本周新增一家企业提交注册（世昌股份） 下周上会 1 家（三协电机）、申购 0 家、上市 1 家（交大铁发） [3][26] 北交所公告精选 北交所推出北证专精特新指数，即将开启“双指数”时代 - 6 月 6 日北交所发布公告，将联合中证指数公司于 6 月 30 日正式发布北证专精特新指数，为市场提供多维度投资标的和业绩基准 经流动性筛选后，从符合条件的北交所专精特新“小巨人”上市公司证券中选取市值最大的 50 只作为指数样本，以反映北交所专精特新上市公司证券的整体表现 该指数以 2024 年 6 月 28 日为基日，基点为 1000 点 [3][28] - 首发样本成长性和创新性突出，2024 年合计研发投入 17.9 亿元，占营业收入比例为 5.6%，近三年营业收入年均复合增长率达 10.4%，研发强度与营收增速均高于北交所市场平均水平 该指数发布将有利于北交所发展，与北证 50 指数形成互补，从此进入“双指数”运行阶段 [3][30] 重要公司公告 - 同享科技于 2025 年 1 月 17 日审议通过对外投资并设立境外全资公司的议案，新设新加坡子公司作为投资主体在马来西亚联邦建立全资孙公司并投资建设生产基地，计划投资总金额不超过 600.00 万美元 截至 6 月 3 日，已办理完成境外投资设立马来孙公司的备案登记事宜，并完成对新加坡子公司首轮投资款 501.60 万美元的支付且新加坡子公司已将上述 501.60 万美元投资到马来孙公司，马来孙公司注册资本由 1.00 马币增至 21,433,369.00 马币，已完成首轮增资的登记事项，剩余 98.40 万美元投资款后续将分阶段进行支付 [32] - 中设咨询控股子公司重庆合乐工程咨询有限公司近日与长治市亚行贷款项目工作领导小组办公室签署了《咨询顾问服务合同》，合同金额为 1,882,210.61 美元 合同项目为亚行贷款山西长治低碳气候韧性循环经济转型项目；服务期限预计为 2025 年 6 月 1 日至 2030 年 3 月 31 日 [33] - 科润智控近日收到招标代理机构出具的《中标通知书》，确认中标国网浙江电力衢州供电公司 2025 年第三次市场化项目物资区域联合框架公开招标采购（衢州）项目，预计中标金额 3000 万元，采购内容为一二次融合（成套）环网箱 [33] - 凯大催化与湖州明境环保科技有限公司于 2025 年 6 月 5 日签署了《战略合作协议》，双方利用各自资源优势，通过生产经营协作方式，提升资源综合循环利用率，优化固体废物处置技术，保障回收资源溢价能力 [34] - 华信永道收到四川中志招标代理有限公司发出的《中标通知书》，确认联合体成功中标“成都住房公积金管理中心信息系统服务项目”，中标金额 906.00 万元/年，服务期 3 年 [34]

行业战略转型 - 中国锡产业正加速推进"资源提效—技术突破—生态重构"的战略跃迁，推动产业从"规模扩张"向"价值增值"的深度变革 [1] - 行业以技术创新为核心引擎，以数智化转型与全链整合为支撑 [1] 锡材需求与供给 - 2024年全球半导体销售额达6276亿美元，同比增长19.1%，锡消费占比65%的半导体封装用锡焊料需求增加，预计2025年全球增速达5%至7% [2] - 2024年全球精炼锡消费增速预计为0.5%，半导体行业仍处于上升周期，光伏领域表现清淡但上半年抢装潮或有支撑 [2] - 锡矿端供应扰动加剧，缅甸佤邦锡矿复产延迟，刚果（金）Bisie锡矿停产，该矿山去年产量1.7万吨，占全球锡矿产量近6% [2] 供应链韧性提升 - 广西华锡有色金属股份有限公司通过自有矿山扩产、拓展国内外多元采购渠道、深化战略合作与期现对冲机制强化供应链韧性 [3] - 云南构建"原生+再生"循环模式，再生锡利用率提升至35%可减少6万吨原生矿需求 [3] 技术创新与高端产品 - 中国锡加工行业以"材料基因工程+精密制造"突破技术壁垒，2023年深加工产值占比升至60%，高端产品进口替代率超50% [4] - 云锡集团实现80微米BGA焊锡球量产，生产线每秒可产数千颗锡球，25公斤锡锭可转化为8500万颗精密焊球 [5] - 0.15毫米超细焊锡丝技术填补国内空白，支撑半导体靶材国产化 [5] 产品附加值提升 - 云锡集团BGA焊锡球以KK为计价单位售卖，附加价值是传统合金的5到6倍 [6] - 2020年至今，中国锡深加工产品产值占比从35%提升至近60%，高端产品贡献70%的利润增长 [6] 数智化升级与出口增长 - 2024年中国锡深加工产品出口量同比增长28%，光伏焊带占全球份额突破40%，出口均价较2020年增长62% [7] - 英飞凌、意法半导体等国际巨头将云锡焊锡球纳入核心供应商名单 [7] 企业研发与管理变革 - 华锡有色研发出低成本高性能SnBi系复合电子焊料，攻克无铅锡球高精度生产技术，高纯锡提纯、ITO靶材制备技术达全球先进水平 [7] - 唯特偶一季度营业收入3.09亿元，同比增长43.17% [7] - 云锡集团0.3毫米焊锡球合格率从63%跃升至98.5%，计划2025年新增科技项目100项以上，突破重大关键技术4项以上 [8]

财务表现 - 2024年营业收入34.81亿元，同比增长22.23% [2][3] - 归母净利润9500万元，同比下降21.25% [2][3] - 扣非净利润9177.41万元，同比下降21.76% [2][3] - 经营活动现金流净额11.65亿元，同比由负转正（2023年为-2.19亿元） [3] 光伏焊带业务 - 出货量与收入同比增长超30%，但净利润率因"量增价跌"承压 [4] - 光伏焊带均价同比下降约15%，行业产能过剩导致价格战 [4] - 推出超细直径0BB低温焊带、无助焊剂焊带等创新产品 [4] - 光伏焊带生产量同比增长33.83%，销售量增长33.75% [5] 储能与配电设备业务 - 储能系统收入同比增长超30%，工商业储能系统WESL232/261实现多项目交付 [6] - 与美国西屋电气达成全球市场合作协议 [6] - 中低压成套设备收入翻倍，毛利率提升6.68个百分点至24.64% [7] 产品结构变化 - 高低压母线收入下降10.15%，毛利率微增0.73个百分点至25.28% [7] - 铜铝制品收入下降35.08%，但毛利率提升3.43个百分点 [7] - 铝边框收入下降33.51%，毛利率恶化10.75个百分点至-1.58% [7] 战略方向 - 明确"三大业务+智能制造+全球化"战略 [6] - 光伏新材需通过技术迭代或垂直整合突破成本瓶颈 [6] - 储能与配电设备计划通过智能化、定制化拓展海外高端市场 [6]

公司业绩 - 2024年公司实现营业收入34.81亿元，同比增长22.23% [2] - 归母净利润9487.02万元 [2] - 计划向全体股东每10股派发现金红利1.52元（含税），预计分红总额达2852.24万元 [6] 业务发展 - 配电设备、储能系统、光伏新材三大业务齐头并进 [2] - 配电设备方面，中低压成套设备收入较上年翻番 [3] - 储能系统收入同比增长超30% [4] - 光伏新材焊带产品出货及收入同比增长超30% [4] 产品创新 - 自主开发出应用于数据中心直流机柜的智能型直流母线槽 [3] - 将应用于数据中心机柜的智能型交流母线槽的电流从630A升级到1250A [3] - YBH高低压预装式变电站产品成功下线，拓展至风力发电领域 [3] - 推出PDU柜K型隔离变压器、一级能效变压器、大容量储能变压器等产品 [3] - 完成储能系统中PCS、BMS、EMS等关键部件的自主研发 [4] 战略布局 - 与ABB共同出资设立合资公司，推动母线业务发展 [3] - 拟设立威璞磐芯（上海）科技有限公司，开展高速光模块/组等光通信产品业务 [3] - 与美国西屋电气达成新能源战略合作，未来将开展双品牌全球化布局 [4] - 已完成向特定对象发行A股股票项目，资金实力得到强化 [5] 研发投入 - 2024年研发投入合计10378.76万元，同比增长12.83% [4] - 光伏新材新增多项发明专利 [4] - 重点突破电芯智能监测、AI预测性维护等技术 [4]