市场与技术布局 - 数据中心热管理市场空间广阔，2024年液冷市场规模达184亿元，同比增长66.1%，预计2029年将突破1300亿元 [1] - 上海宇邦逢君云储科技有限公司的产品涵盖风冷、液冷等技术，应用于储能、商用车、服务器及数据中心等行业 [1] - 钙钛矿叠层电池技术在理论转换效率上优于主流技术，其电流收集和传导仍需使用光伏焊带 [1][2] - 公司已与布局钙钛矿叠层电池技术的下游伙伴保持紧密技术沟通，且应用于该技术的光伏焊带已具备量产能力 [2] 研发与品质保障 - 公司拥有通过CNAS认证的国际领先焊带检测实验室，配备进口高精尖检测设备 [2] - 检测涵盖焊带的微观结构、快速老化、抗紫外、抗腐蚀等方面，并已纳入产品常规测试范畴 [2] - 通过全面精准采集检测数据，对产品品质做出及时判定，为产品性能优化提供数据保障 [2]

股价与融资交易表现 - 11月14日股价下跌0.45%，成交额为2.18亿元 [1] - 当日融资买入1691.56万元，融资偿还2722.72万元，融资净买入为-1031.16万元 [1] - 融资融券余额合计4.87亿元，融资余额占流通市值的7.37%，超过近一年70%分位水平 [1] - 融券方面无交易活动，融券余量为0股，但融券余额水平超过近一年90%分位 [1] 公司基本面与股东结构 - 截至9月30日股东户数为7592户，较上期大幅增加41.51% [2] - 人均流通股为24716股，较上期减少15.89% [2] - 2025年1-9月营业收入为25.97亿元，同比减少5.40% [2] - 2025年1-9月归母净利润为1366.32万元，同比大幅减少87.47% [2] - 泉果旭源三年持有期混合A（016709）为第八大流通股东，持股290.07万股，较上期减少46.35万股 [3] - 富国创新科技混合A（002692）已退出十大流通股东之列 [3] 业务构成与分红历史 - 公司主营业务为母线产品的研发、制造及销售，主要收入构成为：光伏新材-光伏焊带46.68%，配电设备-高低压母线25.26%，储能系统-储能系统21.46% [1] - A股上市后累计派现1.06亿元，近三年累计派现8655.40万元 [3] 公司背景信息 - 公司全称为威腾电气集团股份有限公司，位于江苏省扬中市新坝科技园南自路1号 [1] - 公司成立于2004年1月7日，于2021年7月7日上市 [1]

公司股价表现 - 11月13日股价下跌5.28%至35.67元/股 [1] - 当日成交额为1.41亿元，换手率为2.06% [1] - 公司总市值为66.93亿元 [1] 公司业务构成 - 公司主营业务为母线产品的研发、制造及销售 [1] - 光伏新材-光伏焊带业务收入占比最高，为46.68% [1] - 配电设备-高低压母线业务收入占比为25.26% [1] - 储能系统-储能系统业务收入占比为21.46% [1] - 其他业务包括配电设备-中低压成套设备（2.05%）、配电设备-铜铝制品（0.49%）和光伏新材-铝边框（0.16%）等 [1] 主要机构股东动态 - 泉果基金旗下泉果旭源三年持有期混合A（016709）位列公司十大流通股东 [2] - 该基金在三季度减持46.35万股，当前持有290.07万股，占流通股比例为1.55% [2] - 以11月13日股价下跌计算，该基金当日浮亏约577.23万元 [2] 相关基金产品表现 - 泉果旭源三年持有期混合A（016709）最新规模为163.29亿元 [2] - 该基金今年以来收益率为46.71%，同类排名1163/8145 [2] - 近一年收益率为30.57%，同类排名1935/8059 [2] - 基金经理赵诣累计任职时间8年240天，现任基金资产总规模190.69亿元 [3] - 赵诣任职期间最佳基金回报为329.41% [3]

公司股价与交易表现 - 11月12日股价下跌5.05%至37.42元/股 [1] - 当日成交额为1.04亿元，换手率为1.45% [1] - 公司总市值为70.22亿元 [1] 公司业务构成 - 公司主营业务为母线产品的研发、制造及销售 [1] - 光伏新材-光伏焊带是最大收入来源，占比46.68% [1] - 配电设备-高低压母线业务收入占比25.26% [1] - 储能系统-储能系统业务收入占比21.46% [1] - 其他业务包括中低压成套设备、铜铝制品及铝边框等，合计占比约6.6% [1] 主要机构股东动态 - 泉果基金旗下泉果旭源三年持有期混合A位列十大流通股东 [2] - 该基金于三季度减持46.35万股，当前持有290.07万股 [2] - 减持后持股占流通股比例为1.55% [2] - 以11月12日股价计算，该基金当日浮亏约577.23万元 [2] 相关基金产品表现 - 泉果旭源三年持有期混合A基金最新规模为163.29亿元 [2] - 该基金今年以来收益率为47.03%，同类排名1176/8147 [2] - 近一年收益率为29.26%，同类排名1954/8056 [2] - 基金经理赵诣累计任职时间8年239天，管理资产总规模190.69亿元 [3] - 其任职期间最佳基金回报为329.41% [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 缅甸佤邦锡矿复产缓慢引导供需预期偏紧，但因美联储降息预期转鹰，美元指数走强及流动性偏紧，或使沪锡价格有所调整，建议投资者短线轻仓逢高试空主力合约，关注260000 - 270000附近支撑位及290000 - 300000附近压力位，伦敦锡33000 - 35000附近支撑位及38000 - 40000附近压力位 [3] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 价差与库存情况 - 沪锡基差为正且基本处于合理区间，月差为负且基本处于合理区间，源于缅甸佤邦锡矿复产缓慢引导供给偏紧预期，国内外精炼锡总库存量环比下降，但美联储未来降息预期转鹰，美元指数走强及流动性偏紧，国内传统消费淡季来临，建议暂时观望套利机会 [9] - LME锡(0 - 3)合约价差为正且基本处于合理区间，(3 - 15)合约价差为正且基本处于合理区间，沪伦锡价比值低于近五年50%分位数，源于欧美10月制造业PMI表现偏弱，伦金所LME精炼锡库存量趋增但仍处相对低位，建议暂时观望LME锡(0 - 3)和(3 - 15)合约价差的套利机会 [11] - 上期所精炼锡库存量较上周增加；中国锡锭社会库存量较上周减少；伦金所精炼锡库存量较上周增加；国内外精炼锡总库存量较上周减少 [13] 第二部分 中上游供给情况 - 国内锡精矿日度加工费震荡趋降，或预示国内锡矿供给预期偏紧 [20] - 印尼关闭邦加勿里洞1000座非法锡矿，纳米比亚Uis矿第二座选矿厂调试且月处理矿石量最高4万吨，缅甸佤邦部分硐口复采，刚果金Bisie锡矿复产，泰国暂停缅甸锡矿借道出口，或使国内锡矿11月生产量、进口量环比增加 [24] - 中国再生锡11月生产量或环比增加 [25] - 云南及中国（江西）精炼锡产能开工率较上周下降（持平）；中国精炼锡11月生产（库存）量环比增加（减少） [29] - 印尼国有锡矿公司计划增产，印尼锡出口商协会预测25年精炼锡出口量增加，或使中国精炼锡11月进口（出口）量环比增加（减少） [32] 第三部分 下游的需求情况 - 光伏焊带日度加工费环比下降，或使中国锡焊料11月产能开工率（库存量）环比升高（增加） [36] - 中国焊带11月进口(出口)量或环比减少(增加) [37] - 中国镀锡板11月生产量（进口量、出口量）或环比减少（减少、增加） [40] - 中国铅蓄电池产能开工率较上周下降，锡是铅酸蓄电池重要添加元素 [44]

股价表现与交易情况 - 10月31日盘中股价上涨2.10%，报43.20元/股，总市值81.06亿元 [1] - 当日成交金额2410.11万元，换手率0.30% [1] - 今年以来股价累计上涨72.95%，但近5个交易日下跌1.41%，近20日下跌17.48%，近60日上涨19.01% [1] - 主力资金净流出218.92万元，特大单买卖金额均为114.01万元，占比4.73% [1] 公司业务与收入构成 - 公司主营业务为母线产品的研发、制造及销售 [1] - 光伏新材-光伏焊带是最大收入来源，占比46.68% [1] - 配电设备-高低压母线收入占比25.26%，储能系统-储能系统收入占比21.46% [1] - 其他业务包括配电设备-中低压成套设备（2.05%）、光伏新材-铝边框（0.16%）等 [1] 财务业绩 - 2025年1-9月实现营业收入25.97亿元，同比减少5.40% [2] - 2025年1-9月归母净利润1366.32万元，同比大幅减少87.47% [2] - A股上市后累计派现1.06亿元，近三年累计派现8655.40万元 [3] 股东结构与机构持仓 - 截至9月30日股东户数为7592户，较上期大幅增加41.51% [2] - 人均流通股24716股，较上期减少15.89% [2] - 泉果旭源三年持有期混合A（016709）为第八大流通股东，持股290.07万股，较上期减少46.35万股 [3] - 富国创新科技混合A（002692）退出十大流通股东之列 [3] 行业与概念板块 - 公司所属申万行业为电力设备-电网设备-线缆部件及其他 [2] - 涉及概念板块包括华为概念、轨道交通、阿里概念、专精特新、IDC概念（数据中心）等 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 缅甸锡矿复产缓慢和中美经贸谈判缓和支撑锡价；美联储未来降息和停止缩表预期，中美经贸谈判达成初步方案，缅甸佤邦锡矿复产或难改供需偏紧状态，或使沪锡价格谨慎偏强，建议投资者逢价格回落后布局多单为主，关注260000 - 270000附近支撑位及290000 - 300000附近压力位，伦敦锡33000 - 35000附近支撑位及38000 - 40000附近压力位 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 价差与库存情况 - 沪锡基差为负且处于相对低位，月差为负且基本处于合理区间，源于高位锡价抑制下游需求而刚需采购为主，美联储未来降息和停止缩表预期，缅甸佤邦锡矿复产节奏缓慢，建议关注短线轻仓逢低试多沪锡基差的套利机会 [7][9] - LME锡(0 - 3)合约价差为正且基本处于合理区间，(3 - 15)合约价差为正且基本处于合理区间，沪伦锡价比值持平近五年50%分位数，源于美联储未来降息和停止缩表预期，伦金所锡锭库存量处于相对低位，建议暂时观望LME锡(0 - 3)和(3 - 15)合约价差的套利机会 [10] - 上期所精炼锡库存量较上周减少；中国锡锭社会库存量较上周减少；伦金所精炼锡库存量较上周增加；国内外精炼锡总库存量较上周减少 [12] 第二部分 中上游供给情况 - 国内锡精矿日度加工费震荡趋降，或预示国内锡矿供给预期偏紧 [18][19] - 中国锡矿10月生产量和进口量环比增加，因印尼关闭非法锡矿、纳米比亚选矿厂调试、缅甸佤邦部分硐口复采、刚果金锡矿复产、泰国暂停借道出口等因素影响 [21][23] - 中国再生锡10月生产量或环比增加 [24] - 云南及中国（江西）精炼锡产能开工率较上周升高（持平），云南锡业等精炼锡冶炼产能恢复生产，使中国精炼锡10月生产量环比增加、库存量环比减少 [26][28] - 中国精炼锡10月进口量或环比增加，因美国锡冶炼厂动工、印尼国有锡矿公司计划增产及出口量预计增加 [29][31] 第三部分 下游的需求情况 - 光伏焊带日度加工费环比有所下降，或使中国锡焊料10月产能开工率环比升高、库存量环比增加 [35] - 中国焊带10月进口量和出口量或环比减少 [38][40] - 中国镀锡板10月生产量或环比增加，进口量和出口量或环比减少 [41][43] - 中国铅蓄电池产能开工率较上周升高，锡是铅酸蓄电池重要添加元素 [44][46]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 中美贸易是否再征关税仍存不确定性，但美联储未来降息和停止缩表预期，缅甸佤邦锡矿复产预期难改供需偏紧状态，或使沪锡价格先弱后强，建议投资者逢价格回落布局多单为主，关注260000 - 265000附近支撑位及290000 - 300000附近压力位，伦敦锡33000 - 35000附近支撑位及38000 - 40000附近压力位 [3] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 价差与库存情况 - 沪锡基差为正且基本处于合理区间，月差为负且基本处于合理区间，源于美联储未来降息和停止缩表预期，缅甸佤邦锡矿复产节奏缓慢难改国内锡矿供需预期偏紧，建议暂时观望套利机会 [9] - LME锡(0 - 3)合约价差为负且基本处于合理区间，(3 - 15)合约价差为正且基本处于合理区间，沪伦锡价比值低于近五年50%分位数，源于美联储未来降息和停止缩表预期，叠加伦金所LME精炼锡库存量趋降，建议暂时观望LME锡(0 - 3)和(3 - 15)合约价差的套利机会 [10] - 上期所精炼锡库存量较上周减少；中国锡锭社会库存量较上周减少；伦金所精炼锡库存量较上周增加；国内外精炼锡总库存量较上周减少 [12] 第二部分 中上游供给情况 - 国内锡精矿日度加工费震荡趋降，或预示国内锡矿供给预期偏紧 [19] - 中国锡矿10月生产量(进口量)环比增加（增加），受缅甸佤邦部分硐口复采、印尼关闭部分非法锡矿、纳米比亚选矿厂调试、刚果金锡矿复产、泰国暂停缅甸锡矿借道出口等因素影响 [21][23] - 中国再生锡10月生产量环比增加 [24][25] - 云南及中国（江西）精炼锡产能开工率较上周升高（持平）；云南锡业等精炼锡冶炼产能恢复生产，使中国精炼锡10月生产（库存）量环比增加（减少） [28] - 中国精炼锡10月进口量或环比增加，因美国锡冶炼厂动工、印尼国有锡矿公司计划增产及印尼精炼锡出口量预计增加 [29][31] 第三部分 下游的需求情况 - 光伏焊带日度加工费环比有所下降，或使中国锡焊料10月产能开工率（库存量）环比升高（增加） [35] - 中国焊带10月进口(出口)量或环比减少(减少) [38][40] - 中国镀锡板10月生产量（进口量、出口量）或环比增加（减少、减少） [43] - 中国铅蓄电池产能开工率较上周升高，锡是铅酸蓄电池重要添加元素 [44][46]

行业核心观点 - 光伏焊带行业受益于可再生能源发展和光伏装机容量快速增长，市场规模显著扩大，2024年达到298亿元，同比上涨39.3% [1][8] - 技术迭代如多主栅技术（MBB）和更细的SMBB焊带普及，降低了每瓦单价成本，提升了产品竞争力 [1][8] - 光伏焊带作为电池片连接主流方案，预计未来仍将主导市场，行业集中度持续提升 [9][14] 行业市场规模与需求 - 2024年中国光伏焊带行业市场规模为298亿元，同比增长39.3% [1][8] - 2024年中国光伏焊带行业用量增长至32.27万吨，2018年用量为4.77万吨 [9] - 下游需求强劲，2025年上半年中国新增光伏装机容量达212.21GW，同比增长107.07%，累计装机容量突破1100GW，是2019年规模（204.2GW）的5倍以上 [7] 产品分类与功能 - 光伏焊带按应用分为互连焊带和汇流焊带，互连焊带连接电池片并串联电路，汇流焊带连接电池串及接线盒以传输电流 [3] - 互连焊带细分包括常规、MBB、低温、低电阻、异形焊带等，汇流焊带包括常规、冲孔、黑色、折弯、叠瓦焊带等 [4] - 产品由铜基材和锡合金层构成，横截面呈多边形网格状以增强柔韧性和抗疲劳能力，在光伏组件非硅成本中占比约12% [2][7] 产业链结构 - 上游原材料主要为铜材和锡合金，成本占比超过90% [6] - 中游为光伏焊带生产制造 [6] - 下游客户主要为光伏组件制造企业 [6] 行业竞争格局 - 市场竞争呈现多层次特点，大型企业如宇邦新材、同享科技、太阳科技、泰力松等凭借技术、规模和资金优势占据主导地位 [11] - 新兴企业通过技术创新和产品升级积极扩大市场份额 [11] - 行业集中度不断提升，小规模技术落后企业逐步退出，市场向技术实力强、规模大的企业靠拢 [14] 重点企业表现 - 宇邦新材2025年上半年互连焊带营业收入12.24亿元，同比下降10.59%，汇流焊带营业收入2.67亿元，同比下降8.87% [11] - 同享科技2025年上半年互连焊带营业收入13.07亿元，同比上涨26.17%，汇流焊带营业收入2.65亿元，同比上涨13.04% [12] 未来发展趋势 - 国家产业政策大力支持光伏行业，为光伏焊带行业带来广阔前景 [13] - 平价和低价上网趋势推动技术进步，要求降低焊带对组件电学损失，提升发电效率 [15] - 未来技术发展将聚焦于优化焊带的力学性能、电学性能、反光性能等 [15]

股价与融资交易表现 - 10月13日公司股价上涨4.25%，成交额为2.24亿元 [1] - 当日融资买入1087.82万元，融资偿还1912.44万元，融资净卖出824.63万元 [1] - 截至10月13日，融资融券余额合计1.09亿元，融资余额占流通市值的2.77%，超过近一年50%分位水平 [1] - 当日融券交易量为0，但融券余额水平超过近一年80%分位 [1] 公司基本面与股东结构 - 公司主营业务为光伏焊带的研发、生产与销售，收入构成为互连焊带80.60%、汇流焊带17.59%、其他1.44%、光伏发电0.38% [1] - 2025年1-6月公司实现营业收入15.18亿元，同比减少9.77%，归母净利润3601.03万元，同比增长0.18% [2] - 截至2025年6月30日，公司股东户数为1.33万户，较上期增加8.41%，人均流通股7826股，较上期增加121.73% [2] - A股上市后公司累计派现5778.80万元 [3] 机构持仓情况 - 截至2025年6月30日，国寿安保智慧生活股票A（001672）为公司第八大流通股东，持股76.63万股，持股数量较上期不变 [3] - 万家新利（519191）为公司第十大流通股东，持股58.78万股，相比上期减少8.68万股 [3]