公司研发项目进展 - 公司表示研发项目进展以2025年半年报披露信息为准[1] - 在医疗器械方面公司有一款Ⅲ类医疗器械“重组Ⅲ型人源化胶原蛋白贴敷料”已于2025年进入临床阶段[1] - 在注射类产品方面“重组Ⅲ型人源化胶原蛋白冻干纤维”项目已完成临床试验处于临床试验总结报告筹备阶段[1] - 另一注射类产品“重组Ⅲ型人源化胶原蛋白凝胶”项目仍处于研发阶段公司争取在2025年启动临床[1] - 关于其他品类项目的研发进展公司建议关注其将于4月份披露的年度报告[1]

证券日报网1月8日讯，敷尔佳（301371）在接受调研者提问时表示，从2025年11-12月的上新数据看， 两个月合计上新18款产品(含旧品升级)，械品和妆品各占9款，具体产品情况可到公司在各大电商平台 开设的官方旗舰店查询；从2026年的上新计划看，械品和妆品都有，具体以实际上新情况为准。 ...

公司财务与业绩披露 - 公司2024年全年具体财务数据尚未最终确定，需等待2025年4月23日年报正式披露 [1] 线下业务渠道转型 - 2025年前三季度线下销售数据受销售渠道优化调整影响较大 [1] - 公司从长期发展考虑，主动优化线下销售渠道，旨在净化线下销售市场 [1] - 公司推动渠道模式由传统分销型向价值动销型转型，为线下业务长期健康发展创造更好条件 [1] - 渠道优化调整目前已取得明显效果，但从销售数据上体现可能还需要时间 [1] - 随着渠道模式转型及线下渠道和市场逐步回归健康，公司相信经销商和销售终端能够越做越好，线下业务也将健康成长 [1]

公司战略与产品调整 - 公司进行产品结构调整是为了顺应消费市场趋势、契合业务发展、完善产品矩阵 [1] - 后续公司会从生产方式、产品定价、供应链管理等方面进行优化与改善 [1] 毛利率波动原因 - 毛利率的阶段性波动主要受行业竞争加剧带来的促销环境变化影响 [1] - 产品结构切换过程中高毛利产品占比自然下降 [1] - 新拓展品类前期规模效应尚未完全释放 [1] - 公司认为毛利率短期波动属正常调整 [1]

文章核心观点 - 公司线下渠道调整已取得阶段性成效 财务反馈存在滞后性 短期业绩影响可承受 是为未来高质量发展进行的基建工程 [2] 线下渠道优化措施与成效 - 公司线下渠道调整取得阶段性成效 主要体现在销售渠道与零售终端的优化层面 [2] - 财务端对渠道调整的反馈存在一定滞后性 [2] - 短期来看 线下调整对业绩层面的影响是可承受的 [2] 渠道管理策略：“强监管+强优化”双轮驱动 - 公司将加强与服务型经销商的合作 通过“强监管+强优化”双轮驱动 强化线下市场管控 [2] - “强监管”聚焦代理商与零售终端存货的精细化管理 精准平衡库存水平以规避积压风险 [2] - “强监管”同时对全渠道价格体系实施全面、持续的动态监管 保障价格秩序稳定 [2] - “强优化”着眼于审慎遴选战略性合作的代理商与零售终端伙伴 [2] - “强优化”推动渠道模式从传统分销型向价值动销型转型 [2] - “强优化”旨在为合作伙伴与终端消费者提供更专业、更全面的产品与服务支持 [2]

公司当前利润承压因素 - 线上销售费用较高影响线上净利率 这是由当前线上营销环境造成的 也是行业普遍面临的境遇[2] - 线下销售渠道优化调整导致线下收入和利润同步降低[2] 公司应对措施与未来展望 - 公司内部一直在优化线上营销策略来积极应对线上利润压力[2] - 线下业务方面 公司起初对销售渠道优化的力度较大 对经销商和线下市场制定了更严格的要求 并逐渐提高经销商准入门槛[2] - 公司需要能够长期陪伴公司发展 能够健康运营的经销商 同时也在持续开发优质经销商以扩充线下业务体量[2] - 公司相信凭借严格的市场管控与健康有序的销售渠道 线下能够逐步达成短期修复 长期越来越好[2]

化妆品板块市场表现 - 2024年1月8日，化妆品板块整体上涨0.65%，表现强于大盘，当日上证指数下跌0.07%，深证成指下跌0.51% [1] - 板块内个股普遍上涨，丸美生物以2.60%的涨幅领涨，收盘价为34.38元，成交额为1.29亿元 [1] - 其他涨幅居前的个股包括锦盛新材(涨1.20%)、敷尔佳(涨1.04%)、华业香料(涨1.00%)和拉芳家化(涨0.98%) [1] - 板块内成交量活跃的个股包括水羊股份(成交18.10万手，成交额4.41亿元)、青岛金王(成交30.91万手，成交额2.33亿元)和嘉亨家化(成交7.38万手，成交额2.93亿元) [1][2] 板块资金流向 - 当日化妆品板块整体呈现主力资金净流出，净流出额为7494.84万元 [2] - 游资和散户资金则呈现净流入，净流入额分别为983.97万元和6510.87万元 [2] - 个股层面，嘉亨家化获得主力资金净流入1940.66万元，主力净占比为6.62%，为板块内主力净流入最高的个股 [3] - 敷尔佳和上海家化也分别获得主力资金净流入616.40万元和575.88万元 [3] - 另一方面，福瑞达、科思股份和珀莱雅遭遇主力资金净流出，净流出额分别为665.79万元、634.42万元和537.00万元 [3]

公司近期动态 - 公司于2026年1月8日10:00-11:00接受了广发证券股份有限公司等投资者的调研 [1] - 公司董事长张立国等人参与接待并回答了投资者提问 [1]

产品研发与上新 - 2025年11-12月合计上新品18款，其中医疗器械类与化妆品类各占9款 [1] - 医疗器械类：重组Ⅲ型人源化胶原蛋白贴敷料（Ⅲ类）已进入临床阶段 [1] - 注射类产品：重组Ⅲ型人源化胶原蛋白冻干纤维项目已完成临床试验，处于总结报告筹备阶段 [2] - 研发中产品：重组Ⅲ型人源化胶原蛋白凝胶项目处于研发阶段，计划2026年启动临床 [2] 财务与业绩表现 - 2025年具体全年销售数据待2026年4月23日年报披露 [2] - 2025年前三季度线下销售受渠道优化调整影响较大 [2] - 利润端主要压力：线上销售费用较高影响净利率；线下渠道优化调整导致收入与利润同步降低 [4] - 毛利率阶段性波动原因：行业竞争加剧导致促销环境变化；产品结构切换中高毛利产品占比自然下降；新拓展品类规模效应未完全释放 [2] 渠道管理与调整 - 线下渠道调整已取得阶段性成效，聚焦销售渠道与零售终端优化 [3] - 渠道模式转型：从传统分销型向价值动销型转型 [2][3] - 渠道管理策略：实施“强监管 + 强优化”双轮驱动，加强存货精细化管理与全渠道价格体系动态监管 [3] - 全渠道价差整体可控，主流渠道间价格波动维持在合理区间，大促期间通过满减、加赠等方式平衡 [2] 公司未来规划 - 毛利率改善方向：从生产方式、产品定价、供应链管理等方面进行优化 [2] - 线下业务拐点观测：依赖于线下业务的修复与成长，通过严格市场管控与健康销售渠道逐步达成 [4] - 股权激励：公司管理层对推进股权激励计划有积极意向 [4]

化妆品板块市场表现 - 1月7日，化妆品板块整体下跌0.93%，表现弱于大盘，当日上证指数上涨0.05%，深证成指上涨0.06% [1] - 板块内个股表现分化，嘉亨家化领跌，跌幅达4.96%，青岛金王下跌2.95%，福瑞达下跌1.47% [2] - 部分个股逆势上涨，芭薇股份上涨0.85%，水羊股份上涨0.80%，青松股份上涨0.24% [1] 板块个股交易情况 - 成交量方面，青岛金王成交45.96万手，青松股份成交21.44万手，水羊股份成交16.09万手，显示较高市场关注度 [1][2] - 成交额方面，水羊股份成交额达3.86亿元，嘉亨家化成交额达3.22亿元，珀莱雅成交额达3.31亿元，为板块内成交额较高的公司 [1][2] - 部分公司成交相对清淡，如华业香料成交1.17万手，敷尔佳成交1.65万手，丸美生物成交1.48万手 [1][2] 板块资金流向 - 当日化妆品板块整体呈现主力资金净流出状态，净流出金额为5766.6万元 [2] - 游资与散户资金呈现净流入，游资净流入1794.26万元，散户净流入3972.34万元 [2] - 个股资金流向分化显著，水羊股份获主力资金净流入2776.63万元，主力净占比7.20%，而科思股份遭主力净流出472.90万元，主力净占比-5.64% [3] - 部分公司主力与游资流向相反，例如敷尔佳主力净流出93.69万元，但游资净流入220.31万元，锦盛新材主力净流出391.78万元，但游资净流入267.03万元 [3]