财务表现 - 2025年中报营业总收入2.54亿元，同比下降22.8% [1] - 归母净利润-1388.74万元，同比下降156.2% [1] - 第二季度营业总收入1.68亿元，同比上升14.74%，但归母净利润455.69万元仍同比下降68.81% [1] - 毛利率35.16%，同比减少7.42%，净利率-4.77%，同比大幅下降162.13% [1] - 每股收益-0.09元，同比下降139.13%，每股净资产8.86元，同比下降28.49% [1] 成本费用结构 - 三费（销售费用、管理费用、财务费用）总计7280.74万元，占营收比28.67%，同比增幅达32.25% [1] - 财务费用、销售费用和管理费用总和占总营收同比增幅32.25% [1] 现金流与资产状况 - 每股经营性现金流0.04元，同比增加105.64% [1] - 货币资金1.67亿元，同比下降18%，应收账款6.34亿元，同比微增2.42% [1] - 有息负债2.38亿元，同比下降30.59% [1] - 近3年经营性现金流均值/流动负债仅为-8.11%，经营活动产生的现金流净额均值为负 [4] - 应收账款/利润高达1359.36% [4] 盈利能力与投资回报 - 公司去年ROIC为2.71%，资本回报率不强，净利率6.6% [3] - 上市以来中位数ROIC为9.82%，最差年份2024年ROIC为2.71% [3] 业务驱动与订单情况 - 公司业绩主要依靠研发及营销驱动 [3] - 商业航天在手订单正在加快交付，无人机方向已形成批量供货 [5] - 公司不断拓展战略新兴领域，应对防务领域需求阶段性波动，民品业务持续发力 [5] 运营管理与未来预期 - 公司坚持降本增效、精益管理，提升内部运营效率 [5] - 证券研究员普遍预期2025年业绩7400万元，每股收益均值0.59元 [4]

交易方案概述 - 陕西华达拟发行股份购买陕西华经微电子股份有限公司100%股权 交易对方包括西京电气 陕技投 聚辉电子 摩海科技 陕产投及聚源投资 [9] - 发行股份购买资产价格为34.75元/股 不低于定价基准日前60个交易日股票交易均价的80% [11] - 配套募集资金总额不超过本次发行股份购买资产交易价格的100% 发行股份数量不超过上市公司发行前总股本的30% [17] 交易结构 - 发行股份购买资产不以募集配套资金成功实施为前提 [8] - 西京电气和聚源投资通过交易认购的股份锁定期为36个月 其余交易对方锁定期为12个月 [12][13] - 引入发行价格调整机制 可基于创业板指数或Wind军工指数波动情况进行一次调价 [13][14][15] 标的资产情况 - 标的公司华经微电子专业从事高可靠电子元器件研发生产及销售 主要产品包括厚膜混合集成电路 模块电源及电源滤波器 射频及微波元件等 [21] - 标的公司客户涵盖大型军工集团下属单位及其科研院所 知名通信设备厂商以及摩托车企业 [21] 交易影响 - 交易完成后上市公司主营业务将增加厚膜混合集成电路 模块电源及电源滤波器 射频及微波元件等高可靠电子元器件产品 [21] - 上市公司将与标的公司在产品品类 技术研发 客户资源 销售渠道等方面形成协同关系 [22] - 交易不会导致上市公司控股股东和实际控制权发生变更 控股股东仍为西京电气 实际控制人均为陕西省国资委 [20][23] 交易进展 - 标的资产审计评估工作尚未完成 交易价格尚未最终确定 [9][20] - 业绩承诺和补偿具体方案尚未签订 [20] - 交易已构成关联交易 尚需通过深交所审核及中国证监会注册 [19][20]

股价表现与交易数据 - 陕西华达股价今日上涨2.98%，全天振幅达16.53% [2] - 换手率高达41.31%，成交金额13.35亿元 [2] - 近5日主力资金净流出1.69亿元，其中特大单净流出1.04亿元，大单资金净流出6521.44万元 [2] 龙虎榜交易明细 - 龙虎榜前五大买卖营业部合计成交2.73亿元，买入额9696.04万元，卖出额1.76亿元，合计净卖出7905.69万元 [2] - 深股通专用席位为第一大卖出方，买入1175.50万元，卖出6672.98万元，净卖出5497.48万元 [2] - 机构专用席位现身卖三位置，买入7.52万元，卖出2829.48万元，净卖出2821.96万元 [2] - 招商证券天津友谊北路营业部为买一席位，买入2948.82万元，仅卖出1.07万元 [2] 资金流向分析 - 当日主力资金净流出1.69亿元 [2] - 深股通与机构席位合计净卖出8319.44万元，占净卖出总额的绝大部分 [2] - 营业部席位合计净买入413.75万元，显示游资与机构资金出现分歧 [2]

投资评级 - 维持"推荐"评级 [4] 核心观点 - 公司2Q25营收环比增长95.4%至1.7亿元 显示业绩显著改善 [1] - 1H25营收同比下滑22.8%至2.5亿元 归母净利润亏损0.14亿元 主要受订货量下降、审价及费用增长影响 [1] - 公司持续推进战略落地 产品覆盖航天全领域 并在光器件、高速连接器、量子等新领域突破 [4] - 预计2025-2027年归母净利润分别为0.67/1.51/2.23亿元 对应PE 117x/52x/35x [4][5] 财务表现 - 2Q25毛利率同比下滑10.2ppt至33.1% 净利率同比下滑6.6ppt至4.1% [1] - 1H25毛利率同比下滑2.8ppt至35.2% 净利率同比下滑12.5ppt至-4.8% [1] - 期间费用率同比增加10.1ppt至38.7% 研发费用同比增加12.2%至0.25亿元 [3] - 经营活动净现金流由负转正 从去年同期-0.8亿元改善至0.1亿元 [3] 产品结构 - 射频同轴连接器营收1.1亿元(-20.6%) 占比44% 毛利率34.7%(-2.87ppt) [2] - 低频连接器营收0.6亿元(-25.2%) 占比23% 毛利率41.5%(-2.29ppt) [2] - 射频同轴电缆组件营收0.5亿元(-33.0%) 占比19% 毛利率31.9%(-3.28ppt) [2] - 电镀劳务营收0.1亿元(+90.3%) 占比3% 毛利率25.8%(-2.57ppt) [2] 财务预测 - 预计2025年营收8.37亿元(+32.9%) 2027年达14.05亿元 [5][11] - 预计2025年净利润率8.0% 2027年提升至15.88% [11] - 预计ROE从2025年4.75%提升至2027年12.82% [11] - 每股收益预计从2025年0.44元增长至2027年1.48元 [5][11] 资产负债 - 应收账款及票据7.0亿元 较年初减少6.7% [3] - 存货3.8亿元 较年初增加13.4% [3] - 合同负债0.1亿元 较年初增加31.6% [3] - 资产负债率预计从2025年38.30%升至2027年41.99% [11]

交易方案概述 - 公司拟通过发行股份购买华经微电子100%股权并募集配套资金 交易包括发行股份购买资产和募集配套资金两部分[1] - 发行股份购买资产的发行价格为34.75元/股 不低于定价基准日前60个交易日股票交易均价的80%[2] - 募集配套资金总额不超过购买资产交易价格的100% 发行股份数量不超过上市公司发行前总股本的30%[2] 交易标的财务表现 - 标的公司华经微电子2023年营业收入2.41亿元 2024年降至1.75亿元[3] - 标的公司2023年净利润4055.00万元 2024年降至2076.28万元[3] - 公司2025年第一季度营业收入8598.90万元 净利润为-1893.91万元[4] 交易对方与关联关系 - 交易对方包括西京电气、陕技投、聚辉电子、摩海科技、陕产投及聚源投资[1][2] - 西京电气为公司控股股东 聚源投资为控股股东控制的企业[3] - 陕产投为持有公司5%以上股份的法人 公司董事霍熠同时担任其执行董事[3] 交易影响与股权结构 - 交易完成后公司控股股东仍为西京电气 实际控制人仍为陕西省国资委[3] - 交易不会导致公司控股股东和实际控制人发生变化[3] - 交易不会导致公司股权分布不符合深交所上市条件[3] 资金用途与交易进度 - 募集配套资金将用于支付重组费用、标的公司项目建设、补充流动资金和偿还债务[2] - 交易标的审计评估工作尚未完成 交易价格尚未确定[2] - 公司股票于2025年8月26日上午开市起复牌[1]

卫星ETF市场表现 - 全市场首支且同类规模最大的卫星ETF（159206）8月26日盘中涨超1.42% 实时申购超7000万元 成分股中国卫星涨停 移远通信涨7.05% 陕西华达涨6.18% 乾照光电涨5.21% 电科芯片涨4.86% [1][3] - 该ETF近5日收益率达8.13% 近20日收益率16.91% 近60日收益率28.86% 52周价格区间为0.78-1.20 [2][3] - 近5日净流入资金7430万元 最小申赎单位份额为100万份 现金替代比例上限50% [2][3] 卫星互联网政策进展 - 卫星互联网牌照发放进入倒计时 意味着我国卫星互联网商业运营迈出第一步 [3] - 8月26日长征八号甲运载火箭成功发射10组低轨卫星 星网继续高密度发射 [5] - 2025年将成为我国可回收火箭商业化关键节点 预计发射成本下降30%-50% [5] 卫星应用发展前景 - 卫星互联网可为偏远地区及灾害应急通信提供保障 支持物联网与特种行业设备广域互联 [4] - 与低空经济等前沿科技深度融合 未来可实现手机直连卫星上网等消费级应用 [4][5] - SpaceX手机直连服务已上线 华为低轨卫星互联网功能将于下半年推出 [5] 产品特征与规模 - 卫星ETF（159206）跟踪国证商用卫星通信产业指数 卫星制造环节权重占比64% [5] - 截至2025年8月25日 基金规模为2.86亿元 成立日期2025年3月6日早于同类产品 [5] - 场外联接基金A类代码024194 C类代码024195 [5]

卫星导航板块市场表现 - 开普云连续2个涨停板 [1] - 陕西华达20厘米涨停 [1] - 中国卫星 长江通信 启明信息均出现高开 [1] 行业政策动向 - 相关部门近期将发放卫星互联网牌照 [1]

重组交易方案 - 公司拟以发行股份方式购买陕西华经微电子股份有限公司100%股权[2] - 发行股份购买资产的发行价格确定为34.75元/股[2] - 向不超过35名特定投资者发行股份募集配套资金[2] - 发行价格不低于定价基准日前60个交易日股票交易均价的80%[4] 标的公司业务与财务 - 华经微电子专业从事高可靠电子元器件研发生产销售[4] - 主要产品包括厚膜混合集成电路 模块电源及电源滤波器 射频及微波元件 电位器 传感器等电子产品[4] - 2023年实现营业收入2.41亿元 净利润4055万元[4] - 2024年实现营业收入1.75亿元 净利润2076万元[4] 股权结构与控制关系 - 西京电气直接持有标的公司48.95%股份 并通过聚源投资间接持有3.85%股份[4] - 陕西省国资委合计控制标的公司52.8%股份 为实际控制人[4] 战略协同效应 - 交易完成后上市公司主营业务增加高可靠电子元器件产品[4] - 在产品品类 技术研发 客户资源 销售渠道等方面形成协同关系[6] - 产品矩阵将得到极大丰富 满足更多应用场景及客户多元化需求[6] - 扩大整体销售规模 增强市场竞争力[6] 集团资源整合 - 有利于加强陕西电子信息集团及西京电气内部电子元器件板块业务资源整合[7] - 优化调整产业布局与资产结构 支持主营业务优良的企业上市[7] - 推动下属上市公司实现高质量发展[7]

监事会会议召开情况 - 会议于2025年8月25日在西安市高新区以现场方式召开 [1] - 会议由监事会主席王增利主持，应出席监事3人，实际出席3人 [1] - 会议召集和召开符合《公司法》及《公司章程》规定 [1] 半年度报告及财务文件审议 - 监事会审议通过《2025年半年度报告》及其摘要，认为编制程序符合法规要求且内容真实准确 [1] - 审议通过《2025年半年度募集资金存放与使用情况的专项报告》，确认募集资金使用符合深交所监管要求 [2] - 同意续聘中审众环会计师事务所为2025年度审计机构 [2] 发行股份购买资产方案 - 公司拟发行股份收购陕西华经微电子股份有限公司100%股份 [3] - 交易对方包括西京电气、陕技投、聚辉电子、摩海科技、陕产投及聚源投资 [4][6] - 标的资产预估值和最终股份支付数量尚未确定，待审计评估完成后披露 [5] - 发行股份种类为人民币A股普通股，每股面值1.00元，上市地点为深交所 [6] 发行定价机制 - 发行价格不低于市场参考价的80% [7] - 前20/60/120交易日交易均价分别为47.42元、43.43元、41.27元 [8] - 对应80%最低发行价分别为37.94元、34.75元、33.02元 [8] - 设置价格调整机制：当创业板指数或Wind军工指数连续30日涨跌幅超20%，且公司股价同步波动时可能触发调价 [11][12] 募集配套资金安排 - 拟向不超过35名特定投资者募集配套资金 [5] - 募集总额不超过购买资产交易价格的100% [5] - 发行股份数量不超过发行前总股本的30% [5][14] - 资金用途包括标的公司项目建设、补充流动资金及偿还债务 [6][14] 锁定期安排 - 西京电气和聚源投资所获股份锁定期36个月 [9] - 陕技投、聚辉电子、摩海科技、陕产投锁定期12个月 [9] - 配套资金认购方锁定期6个月 [15] 交易性质认定 - 本次交易构成关联交易：西京电气为控股股东，聚源投资为控股股东控制企业，陕产投持股超5%且董事兼任其执行董事 [17] - 不构成重大资产重组且不构成重组上市 [17] - 交易前后实际控制人均为陕西省国资委，控制权未发生变化 [17] 协议与实施安排 - 同意签署《附生效条件的发行股份购买资产协议》 [19] - 确认交易前12个月内无需要累计计算的资产购买出售行为 [19] - 所有议案表决结果均为3票同意、0票反对、0票弃权 [2][4][6][8][9][13][14][16][18][19]

公司重大资产重组计划 - 公司于2025年8月25日召开第五届董事会第十次会议及第五届监事会第十次会议 审议通过发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易预案 [1] - 本次交易涉及发行股份购买资产并募集配套资金 构成关联交易 [1] - 公司股票将于公告发布后继续停牌 待后续审计评估工作完成后重新召开董事会并召集股东大会审议 [1] 交易进展安排 - 相关审计及评估工作尚未完成 公司董事会决定暂不召集股东大会审议交易事项 [1] - 待审计评估工作完成后 公司将再次召开董事会审议交易相关事项并依法召集股东大会 [1] - 交易具体细节及文件已通过巨潮资讯网进行披露 [1]