行业政策与前景 - 量子科技被纳入国家“十五五”规划重点发展领域 与生物制造 第六代移动通信等新兴产业协同培育 明确其新经济增长点的战略定位 [1][2] - 国际技术协同取得新进展 英伟达在GTC大会上展示用于连接传统GPU和量子计算机的NVQLink系统架构 已为17家量子计算公司和9家科研实验室提供连接 [2] - 机构认为量子计算处于早期技术攻关阶段 未来5到10年可能出现实质性进展 中国在QKD量子安全领域处于领先地位 已形成较完整的量子保密通信产业链 [7] 公司市场表现 - 神州信息股价在6个交易日内揽获3个涨停 10月30日成功实现涨停 此前在10月23日和10月29日已两次涨停 [1][3] - 截至10月30日收盘 神州信息股价月内涨幅约34% 年内涨幅已超过60% [6] - 10月30日晚公司发布股票交易异常波动公告 称经营活动正常 内外部经营环境未发生重大变化 10月31日该股高开震荡 最终收涨约3% [1][6] 公司财务状况 - 2024年公司营业收入为100.03亿元 同比下滑17.03% 归母净利润为-5.24亿元 出现亏损 [4] - 2024年业绩下滑原因为系统集成收入大幅下滑超40% 以及对非战略业务板块计提商誉减值3.65亿元 [4] - 2025年上半年公司营业收入为44.23亿元 同比增长7.98% 但归母净利润仍为-0.96亿元 亏损主要因对部分客户逾期应收款项计提减值准备 [5] 公司研发与技术 - 2022年至2024年及2025年上半年 公司研发支出分别为6.32亿元 7.29亿元 6.32亿元和2.36亿元 研发投入水平在业内持续领先 [5] - 截至2025年6月末 公司软件著作权及有效专利累计达2420项 未来将持续保持研发投入强度以巩固技术优势 [5]

行业政策与前景 - 量子科技被纳入国家“十五五”规划重点发展领域，与生物制造、第六代移动通信等协同培育，明确其新经济增长点的战略定位 [2] - 国际技术协同取得新进展，英伟达GTC大会展示连接传统GPU和量子计算机的NVQLink系统，已为17家量子计算公司和9家科研实验室提供连接 [4] - 机构认为量子计算处于早期技术攻关阶段，未来5到10年可能出现实质性进展，中国在QKD量子安全领域处于领先地位 [9] - 量子科技概念升温源于政策、技术、市场三重共振，关键技术从实验室走向工程化应用，商业化进程显著提速 [10] 公司市场表现 - 神州信息股价在6个交易日内揽获3个涨停，10月30日成功实现涨停，此前在10月23日、10月29日已两次涨停 [3][5] - 截至10月30日收盘，公司股价月内涨幅约34%，年内涨幅已超过60% [8] - 10月30日晚公司发布股票交易异常波动公告，称经营活动正常，内外部经营环境未发生重大变化 [3][8] 公司财务状况 - 2024年公司营业收入为100.03亿元，同比下滑17.03%，归母净利润为-5.24亿元，出现亏损 [6] - 2024年业绩下滑因系统集成收入大幅下滑超40%，以及对非战略业务板块计提商誉减值3.65亿元 [6] - 2025年上半年营业收入为44.23亿元，同比增长7.98%，但归母净利润仍为-0.96亿元，亏损因对应收款项计提减值准备 [6] 公司研发投入 - 2022年至2024年及2025年上半年，公司研发支出分别为6.32亿元、7.29亿元、6.32亿元和2.36亿元，研发投入水平在业内持续领先 [7] - 截至2025年6月末，公司软件著作权及有效专利累计达2420项，未来将持续保持研发投入强度 [7]

投资评级 - 投资评级为增持，且维持此评级 [5] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.00亿元、1.45亿元、1.72亿元 [6] - 对应当前股价的市盈率分别为63.1倍、43.7倍、36.9倍 [6] 核心观点 - 防务业务增长是驱动业绩持续修复的关键因素 [5][9] - 公司在量子技术、仪器装备等新领域的布局具有长期潜力 [5] - 公司射频同轴连接器2025年上半年销售收入同比增长24.41%，毛利率稳定在37% [9] - 2025年第三季度公司毛利率同环比均实现进一步增长 [9] - 现有产能利用率处于较高水平，已启动产线扩充以应对防务和商业航天业务需求 [9] 财务表现与预测 - 2025年第一季度至第三季度实现营收6.52亿元，同比增长17% [9] - 2025年第一季度至第三季度归母净利润为5593万元，同比增长55% [9] - 2025年第三季度单季实现营收2.43亿元，同比增长35%，环比增长11% [9] - 2025年第三季度单季归母净利润为1875万元，同比增长698% [9] - 预计2025年营业收入为8.86亿元，同比增长16.16% [8] - 预计2026年营业收入为10.58亿元，同比增长19.43% [8] - 预计2027年营业收入为12.28亿元，同比增长16.07% [8] - 预计2025年归母净利润同比增长96.26%，2026年增长44.38%，2027年增长18.50% [8] - 预计净资产收益率将从2024年的5.86%提升至2027年的13.31% [8] 业务发展与战略布局 - 公司深耕战略新兴产业，具备先发优势 [9] - 在量子通信领域，公司的量子连接器和量子电缆技术处于国内行业领先水平 [9] - 公司瞄准国内头部客户需求，在高端装备和精密仪器领域成功实现多款产品认证和供货 [9] - 在医疗领域，公司已与某国际医疗巨头建立合作并实现小批量供货 [9] - 在低空经济领域，通过为工业无人机厂商提供制造服务及核心产品，部分客户已实现批量订货 [9] - 在智能网联汽车领域，公司已获得相关认证，部分产品完成车型定点验证 [9] - 2025年第一季度至第三季度公司研发费用率维持在9%的较高水平 [9]

核心观点 - 报告核心观点围绕政策利好与市场表现展开，重点关注二十届四中全会提出的“加快建设航天强国”等政策对北交所相关板块的积极影响，并指出北交所航空航天及军工领域拥有20家企业，总市值达760.32亿元，具备稀缺性投资价值 [1][12][17] - 北交所市场整体表现强劲，高端装备、信息技术等五大行业及科技新产业板块本周均实现上涨，市盈率中值普遍提升，显示市场活跃度与估值修复 [2][3][29][45] - 多家公司发布积极的三季报业绩，营收与净利润实现显著同比增长，同时部分公司有重要项目进展或资本运作，为市场提供高增长标的 [4][67][68][69] 政策与行业动态 - 二十届四中全会公报提出加快建设制造强国、质量强国、航天强国、交通强国、网络强国，为相关产业提供政策支持 [1][12] - 我国航天领域近期取得多项进展：可重复使用火箭朱雀三号进入首飞关键准备阶段；成功发射卫星互联网低轨12组卫星；成功将“千帆星座”第六批组网卫星送入预定轨道 [1][13] - 北交所航空航天、军工方向企业数量达20家，截至2025年10月24日总市值为760.32亿元 [1][17] 北交所行业表现 - 本周（2025年10月20日至10月24日）北交所五大行业平均涨跌幅均收涨：信息技术(+4.36%)、高端装备(+4.29%)、化工新材(+3.85%)、医药生物(+3.28%)、消费服务(+2.43%) [2][29] - 各行业市盈率中值均上升：信息技术行业升至71.0X，高端装备行业升至41.9X，化工新材行业升至41.5X，消费服务行业升至55.4X，医药生物行业升至38.5X [2] - 国防军工二级行业本周涨跌幅为+11.5% [11] 科技新产业表现 - 北交所科技新产业156家企业中143家上涨，区间涨跌幅中值为+4.42% [3][45] - 涨幅前五的公司为：路桥信息(+28.86%)、旺成科技(+16.39%)、海能技术(+14.84%)、天罡股份(+12.70%)、辰光医疗(+11.88%) [3][45] - 科技新产业市盈率中值由45.8X升至46.9X，总市值由4711.31亿元上升至4920.00亿元，市值中值由22.46亿元上升至23.83亿元 [3][46][47] - 细分产业市盈率TTM中值变化：智能制造产业升至52.4X，电子产业升至55.1X，汽车产业降至34.4X，信息技术产业升至60.0X [3][52][58][60][64][66] 公司动态与业绩 - 星图测控是国家级专精特新“小巨人”企业，具备卫星全生命周期健康管理等核心技术，2024年营收同比增长25.90%至2.88亿元，归母净利润同比增长35.68%至8497.44万元；2025H1营收同比增长21.90%至0.99亿元，归母净利润同比增长24.26%至3225.59万元 [1][20][21] - 富士达主营业务为射频同轴连接器、电缆组件等，2025H1总营收同比增长7.86%至4.08亿元，归母净利润同比增长10.50%至0.37亿元；防务业务订单逐步恢复，在民用通讯、商业卫星等领域有战略布局 [1][22][23][26] - 多家公司发布2025年三季报：广信科技营收同比增长41.35%，归母净利润同比增长91.95%；长虹能源营收同比增长21.73%，归母净利润同比增长23.69%；科创新材营收同比增长19.7%，归母净利润同比增长45.66%；太湖雪营收同比增长19.4%，归母净利润同比增长56.94%；万通液压营收同比增长14.18%，归母净利润同比增长26.13% [4][68][69] - 项目与资本运作：克莱特可转债申请获北交所受理；瑞华技术相关POSM装置和顺酐装置一次性开车成功；万源通筹划境外发行H股上市 [4][67][68][69]

公司战略升级 - 公司正从核心技术突破向系统级解决方案全面升级，构建"元件-组件-系统"全链路能力 [1] - 公司在商业航天、低空经济、智能网联等新兴赛道抢占先机 [1] - 公司凭借射频连接领域深厚积淀，通过前瞻性产业布局与技术突破构建核心竞争力 [1] 财务业绩表现 - 上半年实现营业收入4.08亿元、净利润3718万元，同比分别增长7.86%和10.5% [2] - 第二季度业绩增长进一步加速 [2] - 核心产品射频同轴连接器上半年销售收入同比增长24.41% [2] 业务增长驱动因素 - 核心业务订单显著增长带动产能利用率高位运行，生产线基本满负荷 [2] - 新兴领域战略布局开始贡献增量，包括商业航天、高端工业装备、精密仪器、低空经济、量子计算、医疗等领域 [2] - 内部运营通过"成本效率工程"优化生产流程、降低成本、提升效率 [3] 新兴领域进展 - 高端装备和精密仪器领域成功实现多款产品认证和供货 [2] - 医疗领域与国际医疗巨头建立合作并实现小批量供货 [2] - 低空经济领域通过工业无人机厂商合作提供制造服务和核心产品，部分客户已批量订货 [2] - 智能网联汽车领域已获得相关认证，部分产品完成车型定点验证 [2] 未来增长重点 - HTCC产品已实现小批量供货并在核心客户处完成技术验证，预计2025年第四季度攻克技术难题 [4] - HTCC市场空间年需求规模有望突破1亿元，聚焦高端装备与航空航天领域 [4] - 商业卫星领域与多个大型卫星星座项目实现天线、波导、电缆组件、连接器等产品全面配套 [4] 海外市场拓展 - 2025年上半年海外市场业绩亮眼，归因于传统优势产品稳定输出及欧洲、东南亚市场成功拓展 [5] - 未来将深化与通信领域头部客户合作，积极开拓海外市场 [6] - 通过参加国际展会、建立代理商网络、完善本地化服务体系提升海外影响力 [6] 研发投入方向 - 研发资源重点投向"高频化、集成化、系统化"方向 [7] - 深耕射频连接器及组件、高性能线缆、先进陶瓷、射频链路四大板块 [7] - 在毫米波方面研发多系列产品，向更小尺寸连接器和毫米波波导器件进军 [7] 智能制造转型 - 通过设备升级、数据互通打造柔性生产模式和智能管理平台 [7] - 实现生产数字化转型 [7] - 公司呈现稳中向好态势，通过技术创新与市场拓展双轮驱动实现跨越式发展 [7]

财报显示，今年以来富士达业绩实现稳步增长，上半年实现营业收入4.08亿元、净利润3718万元，同比 分别增长7.86%和10.5%，且第二季度业绩增长进一步加速。公司核心产品射频同轴连接器上半年销售 收入同比增长24.41%。当被问及业绩增长的核心驱动因素时，武向文指出，这并非单一引擎推动的结 果，而是多轮驱动协同效应的显现。 首先，核心业务订单恢复提供了坚实基础。武向文告诉记者，公司核心领域的订单实现了显著增长，直 接带动了产能利用率的高位运行，生产线基本处于满负荷状态。他表示："公司当前订单处于比较充足 的状态。若下游需求持续释放，结合我们的产能提升情况，目前的增长态势将在后续季度得到延续。" 其次，新兴领域的战略布局开始贡献增量。富士达近年来在商业航天、高端工业装备、精密仪器、低空 经济、量子计算、医疗等新兴领域的拓展已初见成效。武向文透露，在高端装备和精密仪器领域，公司 瞄准国内头部客户需求，成功实现多款产品认证和供货；在医疗领域，公司已与某国际医疗巨头建立合 作，并实现小批量供货；在低空经济领域，通过与工业无人机厂商的合作，既提供制造服务，也供应射 频连接器、微波器件等核心产品，部分客户已实现批量订 ...

公司业绩与增长驱动因素 - 上半年实现营业收入4.08亿元，同比增长7.86%，净利润3718万元，同比增长10.5%，第二季度业绩增长进一步加速 [1] - 核心产品射频同轴连接器上半年销售收入同比增长24.41% [1] - 业绩增长由核心业务订单恢复、新兴领域战略布局贡献增量、内部运营精益求精多轮驱动 [1][2][3] - 核心领域订单显著增长，带动产能利用率高位运行，生产线基本处于满负荷状态 [2] - 通过优化生产流程、降低生产成本、提升运营效率的“成本效率工程”来提升盈利能力和市场竞争力 [3] 新兴领域战略布局 - 在商业航天、高端工业装备、精密仪器、低空经济、量子计算、医疗等新兴领域拓展初见成效 [2] - 在高端装备和精密仪器领域成功实现多款产品认证和供货，在医疗领域与国际医疗巨头建立合作并实现小批量供货 [2] - 在低空经济领域，为工业无人机厂商提供制造服务及射频连接器、微波器件等核心产品，部分客户已实现批量订货 [2] - 在智能网联汽车领域已获得相关认证，部分产品完成车型定点验证 [2] 未来增长战略与技术方向 - HTCC（高温共烧陶瓷）业务已实现小批量供货并完成技术验证，预计2025年第四季度全面攻克技术难题，实现良品率稳定达标 [4] - HTCC未来市场空间广阔，年需求规模有望突破1亿元，核心应用场景聚焦于高端装备与航空航天领域 [4] - 商业卫星领域已与多个大型卫星星座项目实现天线、波导、电缆组件、连接器等产品的全面配套 [4] - 研发资源将重点投向“高频化、集成化、系统化”方向，深耕射频连接器及组件、高性能线缆、先进陶瓷、射频链路四大板块 [6] - 在毫米波方面研发多系列产品，并向更小尺寸（如0.6mm）连接器和毫米波波导器件进军，同时提升精密加工能力 [6] 海外市场与全球化布局 - 2025年上半年海外市场业绩表现亮眼，归因于传统优势产品稳定输出及在欧洲市场传输线业务和东南亚5G项目射频综合互连方案上的成功拓展 [5] - 未来将深化与现有通信领域头部客户合作，积极开拓海外市场，并通过参加国际展会、建立代理商网络、完善本地化服务体系来提升海外影响力 [5] - 公司将依托集团资源，前瞻布局量子计算、AI算力等领域的射频互连需求 [5] 公司整体战略定位 - 公司正从核心技术突破向系统级解决方案全面升级，构建“元件-组件-系统”全链路能力 [1] - 致力于在巩固射频连接器及电缆组件核心优势的基础上，深化在航空航天、低空经济、商业卫星等高端领域的布局 [6] - 通过技术创新与市场拓展的双轮驱动，为客户提供从单一产品到一体化解决方案的增值服务 [6]

作为射频互连领域核心技术自主化的领军企业，北交所上市公司中航富士达科技股份有限公司正以其前 瞻性的战略视野，在高端制造领域掀起新一轮创新浪潮。 近日，富士达董事长武向文接受中国证券报记者专访时表示，公司正从核心技术突破向系统级解决方案 全面升级，通过构建"元件-组件-系统"全链路能力，在商业航天、低空经济、智能网联等新兴赛道抢占 先机。他表示，富士达正凭借在射频连接领域的深厚积淀，通过前瞻性的产业布局与持续的技术突破， 构建起穿越周期的核心竞争力，开启高质量发展新篇章。 HTCC（高温共烧陶瓷）业务被寄予厚望。武向文介绍道，公司的HTCC产品已实现小批量供货，并在 核心客户处完成技术验证。"当前工艺难点主要集中于电镀稳定性、烧结一致性及浆料配方优化，其中 电路烧结等关键环节的工艺瓶颈已基本解决。"他预计，2025年第四季度公司将全面攻克剩余技术难 题，实现良品率稳定达标。对于HTCC的市场前景，他充满信心："未来HTCC市场空间广阔，年需求规 模有望突破1亿元，核心应用场景聚焦于高端装备与航空航天领域，将为公司打造新的业绩增长点。" 商业卫星领域是另一大战略重点。富士达较早涉足卫星领域，并与主流商业卫星项目合 ...

公司主营业务 - 公司主营业务为电连接器及互连产品的研发、生产和销售 [2] - 主要产品包括射频同轴连接器、低频连接器、射频同轴电缆组件等三大类 [2] 产品应用领域 - 公司产品目前已广泛应用于航空航天、武器装备、通讯等领域 [2] - 公司未在互动平台回复中提及产品或技术在核电或可控核聚变中的应用 [2]

富士达公司在射频连接器领域的市场表现如何？ 富士达 摘要 富士达军工订单于 2025 年 3 月恢复增长，截至 4 月末在手订单约 3 亿 元，军工订单占比 65%~70%，预计下半年该业务将实现高增长，为全 年业绩提供有力支撑。 富士达深度参与国产星链项目，包括千帆星座和 G60 星链，配套市场份 额分别超过 70%和 60%，受益于中国商业卫星建设，商业航天发射提 速，预计四季度商业卫星相关业务加速放量。 富士达是航空航天射频连接器国家级专精特新小巨人，2024 年射频连 接器业务收入 4.39 亿元，占比 57.56%，2025 年上半年同比增长 24%，毛利率提升至 37.15%，为过去三年最高水平。 富士达与华为合作超过 20 年，是其重要合作伙伴，2024 年来自华为的 收入为 2.15 亿元，占总收入近 30%。双方合作正从通信基站向高端装 备制造、仪器仪表及卫星等新业务延伸。 富士达积极拓展新兴领域，如低空经济、工业无人机、医疗设备和量子 通信等，虽目前收入贡献较小，但未来增长空间巨大，高温共烧陶瓷 （HTCC）预计 2026 年实现批量生产。 Q&A 富士达公司在射频连接器领域表现突出，尤其 ...