2025年度业绩回顾与财务表现 - 2025年公司实现营业收入61.46亿元，同比增长11.52% [8] - 2025年公司实现归属于上市公司股东的净利润14.37亿元，同比增长21.86% [8] - 2026年第一季度实现营业收入14.99亿元，同比增长46.11% [8] - 2026年第一季度实现归属于上市公司股东的净利润3.34亿元，同比增长180.27% [8] - 截至2025年底，公司在手现金（含银行存款、交易性金融资产等）近59.7亿元 [8] - 截至2025年底，公司应收账款账面价值42亿元，应收账款占收比低于2024年 [8] - 2025年度特种业务销售回款率达到105%，应收账款周转时间较上年下降26% [6] 股东回报与市值管理举措 - 2025年6月完成1.77亿元现金分红 [3] - 2025年7月完成2.00亿元股份回购 [3] - 自2005年上市至2025年末，公司累计现金分红19次，总金额达141,921.08万元 [9] - 自上市至2025年末，累计实施股份回购2次，总金额达79,994.55万元 [9] - 2025年推出股票期权激励计划并完成首次授予登记，覆盖464名核心管理人员及技术骨干 [3] 核心业务进展与市场表现 - 特种集成电路业务订单有望在2026年延续良好增长态势 [5] - 特种集成电路业务下游客户资源稳定，经营稳健 [6] - 汽车域控芯片THA6系列第一代产品已应用于多款量产车型，第二代产品正批量导入多家头部主机厂和Tier1 [6] - eSIM产品在手机、穿戴设备等多品类终端已实现大规模出货，截至2025年海外手机eSIM出货量已突破千万级 [7] - FPGA和系统级芯片产品在行业市场保持领先地位，新一代高性能产品已批量交货 [7] - 面向特种行业应用的AI视频处理器芯片研发进展顺利 [7] - VU系列FPGA产品已进入小批量供货阶段 [7] - 商业航天领域，公司的FPGA、存储器等系列产品正陆续导入，但该业务收入占公司整体营业收入比例不大 [5] 研发投入与前沿技术布局 - 成立中央研究院，积极布局前沿技术与新兴领域，包括面向自动驾驶、具身机器人等的端侧AI芯片新架构，以及基于二维材料器件的新型存储器等 [2] - 针对“紫弦”架构3D DRAM集成及近存计算技术研发，公司已关注并将持续跟进 [11] 重大资产重组（收购瑞能半导体） - 公司于2025年12月依规筹划以发行股份及支付现金方式收购瑞能半导体科技股份有限公司100%股权 [3] - 收购目的为完善公司功率半导体产业链布局，助力国产替代、增加盈利增长点、发挥客户协同效应 [9][10] - 收购交易严格遵循合法、合规、公平原则推进，目前正在稳健、严谨地推进中 [9][10][11] - 瑞能半导体2025年净利润为4700万元 [10] 其他运营与治理事项 - 公司2025年高效答复深圳证券交易所互动易平台问题466条，组织5场专项投资者交流会 [3] - 公司获评第六届全景投资者关系金奖“杰出IR团队”“杰出中小投资者关切奖”双项荣誉 [3] - 公司成功蝉联深圳证券交易所信息披露考评A级评价，荣获《中国证券报》金牛奖“金信披奖” [3] - 公司于2026年4月21日披露《2025年度可持续发展报告》 [3] - 无锡紫光集电科技有限公司的高可靠封装线已有多款产品实现量产交付 [7] - 公司与新华三集团有限公司在ICT设备等领域存在业务合作 [11]

以下文章来源于盒饭财经 ，作者许有阳 盒饭财经 . 信息超载时代，请启用穿透模式。 AMD第一次同时拥有了"顶级性能"和"可规模交付"这两张牌。 将投中网设为"星标⭐"，第一时间收获最新推送 作者丨 许有阳 来源丨 盒饭财经 AMD交出了一份意料之外的财报。 当地时间5月5日，美国芯片巨头AMD公布了截至2026年3月31日的第一季度业绩，报告期间公司营收达到102.53亿美元，同比增长 38%，高于市场预期的98.9亿美元；非美国通用会计准则（Non- GAAP）下净利润为22.65亿美元，上年同期为15.66亿美元，同比增长 45%；Non- GAAP下每股摊薄收益1.37美元，高于市场预期的1.29美元。 其中，数据中心业务收入58亿美元，历史性地超越了老大哥Intel。 截至5月6日收盘，AMD股价为421.39美元，较前一日上涨18.61%。随着股价暴涨，公司最新市值也达到6870亿美元，紧随海力士、美 光，位居全球第18位。 比财务数据和股价更令人震撼的，是财报背后的"全明星"的买家名单。 微软、亚马逊、谷歌、腾讯云等主流云厂商，同时扩大对AMD的EPYC CPU和Ins tinct GPU的采购 ...

投资评级 - 维持上海复旦（H）“增持”评级 [4][6] 核心观点 - 报告认为公司高可靠领域需求增长，非挥发性存储器业务营收拐点向上，持续研发投入虽影响短期净利润，但看好未来高可靠领域产品出货支撑业绩改善 [4] - 报告看好FPGA芯片国产替代加速，以及公司有望受益于商业航天和低轨卫星产业链发展提速 [4] - 报告基于上述观点上修了公司2026至2028年盈利预测 [4] 2026年第一季度业绩表现 - **总体营收与增长**：2026年第一季度实现营收10.32亿元人民币，同比增长16.23% [1] - **分业务营收**：各产品线均实现同比增长，其中非挥发性存储器收入约2.93亿元，同比增长23.39%；智能电表芯片收入约1.23亿元，同比增长19.61%；安全与识别芯片收入约2.36亿元，同比增长16.34%；FPGA及其他产品收入约3.47亿元，同比增长10.67% [1][2] - **盈利能力**：综合毛利率为64.2%，同比提升6.1个百分点，环比提升15.3个百分点；归母净利润为1.48亿元，同比增长8.91% [1] - **费用与减值**：研发费用同比增加6305.86万元，增幅25.44%，主要因FPGA产品线制版费及无形资产摊销增加；资产减值损失同比减少2126.51万元，主要因FPGA存货跌价损失下降及非挥发性存储器价格上涨冲回部分存货减值 [1] - **现金流**：经营活动现金流净额由负转正，主要因销售回款增加及采购支付减少所致 [1] 各业务板块分析 - **安全与识别芯片**：2026年第一季度收入同比增长16.34%，延续了2025年的增长态势 [2] - **非挥发性存储器**：2026年第一季度收入同比增长23.39%，受益于价格上涨，扭转了2025年第四季度同比下滑态势；车规级EEPROM已实现批量出货并进入部分车企AVL名单 [2] - **智能电表芯片**：2026年第一季度收入同比增长19.61%，延续2025年快速增长态势；公司正配合客户端完成国网、南网新规范方案开发，汽车电子通用MCU持续放量 [2] - **FPGA及其他产品**：2026年第一季度收入同比增长10.67%；公司产品谱系覆盖FPGA、RF-FPGA、PSoC、RFSoC及FPAI等多种类型 [3] 研发进展与产品布局 - **FPGA产品迭代**：公司正推进基于1x nm FinFET先进制程及2.5D先进封装技术的高端FPGA产品开发；已完成逻辑资源从50K至4000K、算力从4 TOPS至128 TOPS的谱系化产品开发 [3] - **FPAI产品**：首颗32TOPS算力芯片推广进展良好；8 TOPS和128 TOPS算力芯片分别完成流片和测试，准备产品化 [3] - **PSoC产品**：拥有包括1xnm FinFET先进制程和成熟制程在内的可编程融合芯片产品矩阵，适用于音视频、工控、安全、高可靠等行业 [3] 盈利预测与估值 - **盈利预测上修**：报告上修2026-2028年归母净利润预测至8.4亿、10.7亿、13.9亿元人民币，较上次预测分别上调26%、37%、54%；对应同比增速分别为+263%、+26%、+30% [4] - **营收预测**：预测2026-2028年营业收入分别为46.02亿、55.56亿、64.07亿元人民币，同比增长率分别为15.6%、20.7%、15.3% [5] - **估值水平**：基于2026年5月5日收盘价41.06港元，对应2026/2027年预测市盈率（P/E）分别为35倍和28倍 [4] 市场数据 - **股价与市值**：当前股价41.06港元，总股本8.24亿股，总市值约535.97亿港元 [6] - **股价表现**：近1个月绝对收益16.6%，近3个月绝对收益-14.2%，近1年绝对收益49.2%；近1年相对恒生指数收益为35.0% [9] - **交易数据**：近3个月换手率为174.0%；一年股价区间为24.35至57港元 [6]

财务数据和关键指标变化 - 2026年第一季度收入达到1.709亿美元，同比增长42%，环比增长17% [7][13] - 第一季度非GAAP每股收益为0.41美元，同比增长超过80%，环比增长30% [8][13] - 第一季度非GAAP毛利率为70%，环比上升60个基点，同比上升100个基点 [14] - 第一季度非GAAP营业费用为6080万美元，环比增长约8%，同比增长18% [14] - 第一季度非GAAP营业利润率扩大370个基点至34.4%，EBITDA利润率增长310个基点至39.6% [15] - 第一季度GAAP经营活动产生的净现金流为5030万美元，低于第四季度的5760万美元，自由现金流为3970万美元，低于第四季度的4400万美元 [15] - 公司第一季度回购了1500万美元股票，季度末持有1.4亿美元现金且无债务 [16] - 公司对2026年第二季度的收入指引为1.75亿至1.95亿美元，中点1.85亿美元代表同比增长近50%，环比增长8% [10][16] - 第二季度非GAAP每股收益指引为0.42至0.46美元，中点0.44美元代表同比增长约80% [10][17] - 第二季度非GAAP毛利率指引为70% ±1%，非GAAP营业费用指引为6400万至6700万美元 [16] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司调整了财务报告结构，将收入分为两大主要市场：计算与通信、工业与嵌入式，消费业务已并入工业与嵌入式市场 [4] - 计算与通信终端市场创下收入纪录，同比增长86%，环比增长15%，占第一季度总收入的62% [7][14] - 工业与嵌入式终端市场（包含原消费业务）环比增长超过20%（或21%），主要受工厂自动化、机器人和医疗应用需求推动 [7][14] - 服务器业务收入占比预计在2026年达到总收入的38%，而几年前仅为百分之十几 [25] - 人工智能相关收入占比从2024年的百分之十几增长到2025年的近20%，预计2026年将达到总收入的25% [26][27] 各个市场数据和关键指标变化 - 计算与通信市场增长强劲，主要受数据中心人工智能应用持续势头的推动 [7] - 工业与嵌入式市场状况改善，Lattice解决方案的采用率扩大 [7] - 渠道库存从上季度的三个月水平降至接近两个月，并预计在第二季度将继续降至两个月以下 [8] - 需求趋势在AI服务器、网络、工业自动化和新兴物理AI应用中持续增强 [8] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略是向系统级解决方案公司转型，客户越来越重视Lattice提供的连接、安全、管理和控制的完整解决方案 [9] - 推行“无处不在的配套芯片”战略，其低功耗FPGA不与CPU、GPU等处理器竞争，而是为其提供安全启动、电源排序、平台管理、IO聚合、传感器桥接和控制等功能 [9] - 公司计划收购AMI，交易总对价预计为16.5亿美元，包括10亿美元现金和6.5亿美元股权（约540万股） [18] - 收购AMI旨在结合Lattice的低功耗可编程硬件与AMI的行业领先解决方案（如BIOS、BMC、平台安全），创建业界最完整的、安全的管理和控制平台 [11] - 该收购预计将立即对非GAAP毛利率、自由现金流和每股收益产生增值效应，并支持公司在2026年底前超过10亿美元年化收入运行率的目标 [11][12] - 收购后，预计服务可用市场将在未来三到四年内从约60亿美元翻倍至约120亿美元，增长主要来自计算与通信子领域 [25] - AMI的业务毛利率高于Lattice，其运营利润率与Lattice接近，收购的增值不依赖于成本协同效应 [29] - 公司预计与AMI的结合将带来高两位数的增长率，并在2028年时间框架内实现比单独运营更快的收入和每股收益增长 [40] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为正处于多年增长周期的早期阶段，有能力在可预见的未来持续实现高于市场的增长 [8] - 随着系统复杂性增加，客户最优先考虑能降低集成风险、缩短开发周期并实现快速规模部署的平台 [9] - 订单加速增长，支持了强劲的积压订单，已延伸至2027年 [8] - 客户能见度提高，FPGA产品组合的设计中标势头良好 [8] - 工业与嵌入式业务环比增长22%的表现令人惊喜 [47] - 渠道库存已不再是业务当务之急，公司正致力于在全球分销商处保持适当的库存平衡 [47] - 需求趋势持续，订单非常强劲，客户需求持续增加，公司对今年实现强劲增长有高度信心 [88] - 计算与通信终端市场将是增长的关键驱动力，工业与嵌入式市场正在复苏，但可能无法维持第一季度的高环比增长率 [89] - 工业与嵌入式市场同比增长10%，可作为全年思考的参考范围 [90] 其他重要信息 - 公司预计AMI收购将在2026年第三季度完成 [16] - AMI拥有40年历史，在服务器、交换机、网卡等系统启动方面拥有深厚知识，是CPU、GPU启动时首批被调用的厂商之一 [39] - AMI的固件预计将保持对处理器和芯片的不可知性，保持开放的生态系统和客户选择 [11] - 公司预计第二季度非GAAP所得税率在4%至6%之间 [17] - 公司预计在2026年第四季度，不包括AMI的核心业务年化收入运行率将超过10亿美元 [76][77] - 与AMI合并后，预计到2026年底总收入年化运行率将超过10亿美元 [12] - 公司的平均售价持续增长，随着发现更多增值机会和推出新产品，单位产品平均售价继续提升 [59][60] - 供应方面，前端晶圆（使用较成熟制程节点）挑战较小，后端封装测试面临压力，公司正在扩大该领域的供应链以增加供应商多样性和产能 [63] - 公司主要晶圆代工合作伙伴包括联电、三星和台积电 [102] - AMI的主要股东THL Partners在交易完成后有12个月的锁定期，按季度逐步解锁 [94][95][96] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于收购AMI带来的市场机会扩大以及核心业务（特别是服务器和AI）的营收构成展望 [24] - 回答: 预计与AMI合并后，服务可用市场将在未来三到四年内从约60亿美元翻倍至约120亿美元，增长主要来自计算与通信子领域 [25] - 回答: 服务器收入占比预计从几年前的百分之十几增长到2026年占总收入的38% [25] - 回答: AI相关收入占比从2024年的百分之十几增长到2025年的近20%，预计2026年将达到总收入的25% [26][27] 问题: 关于收购AMI对毛利率、自由现金流和每股收益的增值框架，以及增值来源是结构性还是依赖于协同效应 [28] - 回答: AMI的业务毛利率高于Lattice，运营利润率接近Lattice，EBITDA占收入比例与Lattice相近或略高 [29] - 回答: 收购的增值不依赖于成本削减或协同效应，公司有能力承担债务和利息并立即实现增值 [30] 问题: 关于收购AMI的战略价值、与FPGA的交叉协同效应以及AMI自身的增长率预期 [34] - 回答: 收购类似于过去在博通和Inphi的成功经验，通过增加系统/子系统能力（如参考设计、协议软件）来加速客户产品上市时间 [35][36][37][38] - 回答: AMI拥有40年行业经验，是系统启动的关键伙伴，此次收购是补充FPGA业务的战略性举措 [39] - 回答: AMI的增长率预计为高两位数，且明年可能加速，合并后的解决方案有望在2028年时间框架内推动收入和每股收益更快增长 [40] - 回答: 合并后的解决方案（如机架启动、电源冷却、即插即用）将针对数据中心面临的复杂性、正常运行时间和上市时间压力等挑战 [41][42] 问题: 关于渠道库存状况以及未来是否可能回补库存 [43][45] - 回答: 渠道库存已从三个月降至接近两个月，并正朝着低于两个月的目标迈进，公司历史上库存低于两个月时曾伴随十个强劲的季度 [46] - 回答: 渠道库存已不再是业务当务之急，重点是保持全球分销商的适当库存平衡，公司现在能更直接地了解终端客户需求，使生产计划更高效 [47] 问题: 关于数据中心内FPGA的附着率、内容价值，包括服务器和有线侧 [53][54] - 回答: 数据中心架构演变（如独立的计算、网络、电源、冷却机架）为增加通信、电源和冷却方面的内容提供了机会 [55] - 回答: 冷却机架等设备可能具有更长的生命周期，类似于工业与嵌入式业务 [56] - 回答: 新的应用机会出现，例如整机架启动、旧系统改造以提升正常运行时间和安全性 [56][57] - 回答: 建模参考：预计2026年服务器出货1650万台，平均每台服务器约使用3个FPGA，可据此估算市场总量和公司份额 [57] - 回答: 平均售价持续提升，得益于新应用和新产品 [59][60] - 回答: 需求增长不仅来自AI，也来自传统CPU和存储，受云和智能体编码等趋势驱动 [60] 问题: 关于在快速增长下供应链的保障能力 [61] - 回答: 公司运营高级副总裁拥有丰富经验，积极与供应商沟通，已确保供应，但成本有所上升，公司正与客户和供应商共同应对 [62] - 回答: 公司使用较成熟制程节点的晶圆供应挑战较小，压力主要在后端封装测试，公司正在扩大该领域的供应链以增加供应商多样性和产能，并已开始缩短交货时间 [63] 问题: 关于Root of Trust安全内容是否有阶跃式增长，以及Avant平台在数据中心的应用潜力 [68][69][71] - 回答: 安全是推动业务增长的主要因素，但不对具体平台置评 [68] - 回答: Avant中端FPGA平台目前主要专注于工业与嵌入式领域，数据中心应用目前主要由Nexus和Pre-Nexus产品覆盖，未来Avant可能进入该领域 [71] 问题: 关于毛利率在供需紧张和需求旺盛情况下的上行潜力 [72] - 回答: 公司一直与客户合作以抵消成本上涨，但预计成本压力在下半年会相对上半年增加 [72] - 回答: 毛利率预计在69.5% ±1%的范围内，本季度略高于此达到70%，这将是未来大致范围，下半年将提供更具体的指引 [73] 问题: 关于2026年第四季度超过10亿美元年化收入运行率的目标是否包含AMI业务 [76] - 回答: 该目标不包括AMI收购，仅针对核心业务 [77] 问题: 关于AMI带来的新能力、其当前市场策略和盈利模式如何与Lattice整合 [79] - 回答: 合并将带来更强的系统级能力，加速解决方案推向市场 [80] - 回答: 将在下一次季度电话会议（讨论第二季度业绩并给出第三季度指引时）提供更多关于AMI业务和财务的细节 [81] 问题: 关于Lattice与AMI的业务是否存在竞争或重叠，以及两者如何互补 [85] - 回答: 双方自2019年起合作七年，业务完全互补，无竞争关系 [86] - 回答: 公司承诺保持对芯片的不可知性，AMI支持所有其他芯片合作伙伴，Lattice也与这些合作伙伴有合作，因此对客户和合作伙伴均有益 [86] 问题: 鉴于年初强劲表现，是否更新对计算与通信以及工业与嵌入式业务的全年增长预期 [87] - 回答: 去年末开始的趋势持续，订单非常强劲，客户需求增加，预订期延长，有信心今年增长将强于年初预期 [88] - 回答: 计算与通信是主要驱动力，工业与嵌入式正在复苏，但其同比高增长率可能无法维持全年，工业与嵌入式同比增长10%可作为全年参考范围 [89][90] - 回答: 目前需求强劲，订单已排到2027年 [91] 问题: 关于交易中THL Partners所获股权的锁定期安排 [92] - 回答: THL Partners有12个月的锁定期，从交易结束起算，按季度逐步解锁 [94][95][96] 问题: 鉴于强劲的预订、积压、交货期延长以及AMI更高的利润率，毛利率结构是否已结构性提升至70%以上 [99] - 回答: 收购打开了公司以前可能回避的新机会，公司不打算让毛利率大幅超过当前水平，但可能因此开拓更高收入的机会 [100] 问题: 关于英特尔剥离Altera后，其内部制造供应链是否在供应紧张环境中更具竞争优势 [101] - 回答: 公司的供应商（联电、三星、台积电）非常出色，公司也在增加封装测试合作伙伴以应对短缺，目前供应链不是问题 [102]

财务数据和关键指标变化 - 2026年第一季度收入为1亿7090万美元，同比增长42%，环比增长17% [7][13] - 第一季度非GAAP每股收益为0.41美元，同比增长超过80%，环比增长30%，高于指引区间的高端 [8][13] - 第一季度非GAAP毛利率为70%，环比上升60个基点，同比上升100个基点 [14] - 第一季度非GAAP运营费用为6080万美元，环比增长约8%，同比增长18% [14] - 第一季度非GAAP运营利润率扩大370个基点至34.4%，EBITDA利润率上升310个基点至39.6% [15] - 第一季度GAAP运营现金流为5030万美元，低于第四季度的5760万美元，自由现金流为3970万美元，低于第四季度的4400万美元 [15] - 公司第一季度回购了1500万美元的股票，季度末拥有1亿4000万美元现金且无债务 [16] - 对于2026年第二季度，公司收入指引中点为1亿8500万美元，同比增长近50%，环比增长8% [10][16] - 第二季度非GAAP每股收益指引中点为0.44美元，同比增长约80% [10][16] - 第二季度非GAAP毛利率指引为70% ±1%，非GAAP运营费用指引在6400万至6700万美元之间 [16] - 公司预计到2026年底，有机业务（不含AMI）的年化收入运行率将超过10亿美元 [12][77][78] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司从本季度开始将收入划分为两个主要市场：计算与通信、工业与嵌入式（原消费业务并入此类别）[4] - 计算与通信终端市场第一季度收入创纪录，同比增长86%，环比增长15% [7][14] - 工业与嵌入式终端市场第一季度收入环比增长超过20%（或21%），主要受工厂自动化、机器人和医疗应用需求推动 [7][14] - 计算与通信产品贡献了第一季度总收入的62% [7] - 服务器业务占公司总收入的比例预计将从几年前的约10%提升至2026年的约38% [25] - AI相关收入占总收入的比例预计将从2024年的中十位数、2025年的高十位数，提升至2026年的约25% [26][27] - 工业与嵌入式业务在2026年第一季度实现了10%的同比增长 [90] 各个市场数据和关键指标变化 - 所有终端市场需求强劲，特别是在AI服务器、网络、工业自动化和新兴物理AI应用领域 [8] - 计算与通信市场的增长主要由数据中心增长驱动，特别是AI应用 [7][14] - 工业与嵌入式市场状况改善，解决方案采用率扩大 [7] - 渠道库存从上季度的3个月水平降至接近2个月，并预计在第二季度将继续降至2个月以下 [8][46] - 公司预订加速，积压订单已延伸至2027年，客户能见度改善，设计中标势头良好 [8][91] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略是转型为系统级解决方案提供商，客户不仅看重其低功耗可编程硬件，也看重其涵盖连接、安全、管理和控制的完整解决方案 [9] - 公司推行“无处不在的配套芯片”战略，其低功耗FPGA不与CPU、GPU等处理器竞争，而是作为配套芯片提供安全启动、电源时序、平台管理、IO聚合、传感器桥接和控制等功能 [9] - 公司计划以16.5亿美元（10亿美元现金加6.5亿美元股权）收购AMI，以创建业界最全面的安全管理和控制平台 [11][18] - AMI是平台固件、安全启动、设备管理和系统控制软件领域的领导者，此次收购是战略性的能力扩展 [17] - 收购AMI预计将使公司的可服务市场在3-4年内从约60亿美元翻倍至约120亿美元，增长主要来自计算与通信子领域 [24][25] - 收购预计将在非GAAP基础上立即增加毛利率、自由现金流和每股收益 [11][18][28] - AMI的商业模式是软件中心、资产轻型，毛利率高于莱迪思，运营利润率与莱迪思接近 [29][30] - 收购后，公司将继续保持处理器和芯片中立性，维护开放的生态系统和客户选择 [11] - AMI的预期增长率在百分之十几，且明年有望加速 [40] - 公司预计与AMI的联合解决方案将在2028年时间框架内推动收入和每股收益实现更快增长 [40] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为公司正处于多年增长周期的早期阶段，有能力在未来持续实现高于市场的增长 [8] - 随着系统复杂性增加，特别是在AI驱动和先进计算架构中，客户最优先考虑能降低集成风险、缩短开发周期并实现快速规模部署的平台 [9] - 行业趋势正在扩大莱迪思在客户系统中的角色，提高附着率，并推动每个设计的更高价值 [9] - 需求趋势在AI服务器、网络、工业自动化和新兴物理AI应用中持续增强 [8] - 公司对业务加速发展的势头充满信心 [10] - 公司保持严格的资本策略，相信能够持续实现显著超过收入增长的盈利增长 [10] - 展望未来，公司对终端市场需求的持续韧性、客户参与的深度以及莱迪思在下一代系统中不断扩大的角色感到鼓舞 [12] - 凭借差异化的战略、可扩展的财务模型以及日益完整的平台，公司对未来定位充满信心 [12] - 供应链后端存在压力，公司正在该领域扩展供应链以提供供应商多样性和额外产能，并已开始缩短交货时间 [63] - 成本压力预计将在今年下半年相对上半年继续增加，公司暂未对下半年提供非常精确的指引 [72] 其他重要信息 - 公司更新了财务报告方式以更好地与战略重点保持一致 [4] - AMI拥有40年的行业经验，在服务器、交换机、NIC等领域具有深厚的系统知识，是CPU、GPU启动时首批被调用的关键合作伙伴 [39] - 在数据中心，机架正演变为计算、网络、电源和冷却四个独立机架，这为公司在通信、电源和冷却方面增加了内容机会 [55] - 冷却机架可能具有更长的使用寿命，类似于工业与嵌入式业务 [56] - 公司正在发现新的应用机会，例如整机架启动、旧系统改造以提升运行时间和安全性等 [56][57] - 公司产品平均售价持续上升 [59][60] - 公司预计2026年服务器出货量约为1650万台，每台服务器平均搭载约3个FPGA [57] - 公司主要晶圆厂合作伙伴包括联电、三星和台积电 [103] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于收购AMI带来的可服务市场扩张及2026年服务器和AI收入占比 [24] - **回答**: 预计可服务市场将在3-4年内从约60亿美元翻倍至约120亿美元，增长主要来自计算与通信子领域。服务器收入占比预计从几年前的约10%提升至2026年总收入的约38%。AI收入占比预计从2024年中十位数、2025年高十位数提升至2026年约25% [25][26][27] 问题: 关于收购AMI对毛利率、自由现金流和每股收益的增值框架，以及软件业务毛利率概况 [28] - **回答**: AMI业务毛利率高于莱迪思，运营利润率与莱迪思接近，产生显著的EBITDA利润率。此次收购不依赖于协同效应或成本削减来实现增值，能够立即覆盖债务利息并显示增值 [29][30] 问题: 关于收购AMI的战略价值、交叉协同效应以及AMI的增长预期 [34] - **回答**: 收购提供了关键的系统级技能和软件能力，类似于管理层过去在博通和Inphi的成功经验。AMI拥有40年行业经验，是系统启动的关键。预计AMI增长率在百分之十几，且明年会加速。联合解决方案将推动2028年时间框架内实现更快增长 [35][36][37][38][39][40] 问题: 关于渠道库存状况及未来补货机会 [43] - **回答**: 渠道库存已从高位降至接近2个月，并正朝着低于2个月的方向发展。库存管理已不再是业务当务之急，重点是在全球分销商保持适当平衡的库存以服务客户需求，这为公司带来了更好的能见度和更高效的生产计划 [46][47] 问题: 关于数据中心内FPGA附着率及内容增长框架，包括有线和服务器侧 [53][54] - **回答**: 数据中心架构演变（计算、网络、电源、冷却独立机架）和新的应用（如整机架启动、旧系统改造）正在创造新的内容机会。仍沿用2026年约1650万台服务器、每台约3个FPGA的模型。平均售价持续上升。第一季度服务器业务占比38%的数据可用于估算相关指标 [55][56][57][58][59][60] 问题: 关于供应能力，包括前端和后端 [61] - **回答**: 公司已积极管理并确保了供应，但这带来了一定的成本压力。与一些同行不同，公司的晶圆更多采用成熟制程，供应挑战较小。压力主要在后端封装测试，公司正在该领域扩展供应链、增加供应商多样性和产能，并已开始缩短交货时间 [62][63] 问题: 关于未来Avant平台在数据中心的应用潜力，以及Root of Trust安全内容是否有阶跃式增长 [68][69][71] - **回答**: 安全功能是推动业务增长的主要因素。目前，Avant平台主要专注于工业与嵌入式领域，数据中心应用主要使用Nexus和Pre-Nexus产品，未来Avant可能会进入数据中心 [71] 问题: 关于毛利率在供需紧张情况下的上行潜力 [72] - **回答**: 公司一直在与客户合作以抵消成本上涨。预计下半年成本压力将持续并相对上半年增加。目前毛利率在69.5% ±1%范围内，本季度为70%。下半年将提供更具体的指引 [72][73][74] 问题: 关于超过10亿美元年化收入运行率的目标是否包含AMI业务 [77] - **回答**: 该目标（2026年底）不包括AMI收购，仅指莱迪思独立业务 [78] 问题: 关于AMI带来的新能力、其当前市场策略以及如何与莱迪思整合 [80] - **回答**: 收购将增强公司的系统级能力，加速联合解决方案的上市。交易预计在2026年第三季度初完成，届时将在下一次季度财报中提供更多关于AMI业务和财务的细节 [81][82] 问题: 关于莱迪思与AMI业务是否存在竞争或重叠，以及两者如何互补 [85] - **回答**: 两家公司自2019年起合作，业务完全互补，不存在竞争。莱迪思FPGA的Root of Trust可以保护AMI固件。公司承诺保持中立，支持所有其他芯片合作伙伴 [86] 问题: 鉴于年初强劲表现，是否更新对计算与通信、工业与嵌入式业务全年增长率的预期 [87] - **回答**: 始于去年的强劲趋势仍在继续，预订非常强劲，客户需求持续增长。今年增长将比年初预期更强，计算与通信是主要驱动力。工业与嵌入式正在复苏，但可能不会维持第一季度相对于第四季度的高环比增长率，预计其全年同比增长率在10%左右是一个合理的参考范围 [88][89][90] 问题: 关于交易中THL Partners获得的股权是否有锁定期 [92] - **回答**: THL Partners的股权有锁定期，为期12个月（从交易完成日起），按季度分比例解锁 [95][96][97] 问题: 鉴于强劲的积压订单、交货期延长和AMI更高毛利率，当前毛利率结构是否已结构性提升 [100] - **回答**: 收购AMI为公司打开了以前可能回避的新机会，可能带来更高的总收入。公司目前不打算将毛利率大幅提升至70%以上，尽管有能力做到 [101] 问题: 关于英特尔剥离Altera后其内部制造供应链是否在供应紧张环境中更具优势 [102] - **回答**: 公司的晶圆厂合作伙伴（联电、三星、台积电）和封测合作伙伴非常支持，公司正在增加更多封测合作伙伴以应对短缺。目前供应链不是问题 [103]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收为1.709亿美元，同比增长42%，环比增长17% [6][14] - 第一季度非GAAP每股收益为0.41美元，同比增长超过80%，环比增长30% [8][14] - 第一季度非GAAP毛利率为70%，环比上升60个基点，同比上升100个基点 [15] - 第一季度非GAAP运营费用为6080万美元，环比增长约8%，同比增长18% [15] - 第一季度非GAAP运营利润率扩大370个基点至34.4%，EBITDA利润率增加310个基点至39.6% [16] - 第一季度GAAP运营现金流为5030万美元，低于第四季度的5760万美元，自由现金流为3970万美元，低于第四季度的4400万美元 [16] - 第二季度营收指引中点为1.85亿美元，同比增长近50%，环比增长8% [10][17] - 第二季度非GAAP每股收益指引中点为0.44美元，同比增长约80% [10][18] - 第二季度非GAAP毛利率指引为70% ±1%，运营费用指引为6400万至6700万美元 [17] - 第一季度末现金为1.4亿美元，无债务，当季回购了1500万美元股票 [17] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司调整了财务报告结构，将收入分为两大主要市场：计算与通信、工业与嵌入式，消费业务现并入工业与嵌入式市场 [4] - 计算与通信终端市场收入创纪录，同比增长86%，环比增长15% [6][15] - 工业与嵌入式终端市场收入环比增长超过20%（或21%），同比增长10% [7][15][89] - 服务器相关收入占比预计在2026年达到总营收的38%，高于几年前的约10% [26] - AI相关收入占比预计在2026年达到总营收的25%，高于2024年的约15%和2025年的约18% [27] - 产品平均售价持续提升 [59][60] 各个市场数据和关键指标变化 - 计算与通信市场：受益于数据中心AI应用的持续势头，是增长主要驱动力 [6][15][87] - 工业与嵌入式市场：受工厂自动化、机器人和医疗应用的需求增加推动 [15] - 渠道库存从上一季度的3个月降至接近2个月，预计第二季度将进一步降至2个月以下 [8][45] - 需求趋势强劲，涵盖AI服务器、网络、工业自动化和新兴物理AI应用，订单已排到2027年 [8][90] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略是成为系统级解决方案提供商，而不仅仅是低功耗可编程硬件供应商 [9] - 推行“无处不在的配套芯片”战略，与CPU、GPU等处理器互补而非竞争，提供安全启动、电源排序、平台管理等功能 [9] - 计划收购AMI，交易对价16.5亿美元（10亿美元现金加6.5亿美元股权），旨在创建行业最全面的安全管理和控制平台 [11][19] - 收购AMI预计将使可服务市场规模在3-4年内从约60亿美元翻倍至约120亿美元，增长主要来自计算与通信子领域 [25][26] - AMI的加入将增强公司在平台固件、安全引导、设备管理和系统控制软件方面的能力，交易预计将立即提升毛利率、自由现金流和每股收益 [11][18][19] - 公司目标是在2026年底前实现超过10亿美元的年化营收运行率 [12][75] - 公司产品采用更成熟的制程节点，前端晶圆供应压力较小，但后端封装测试面临压力，正在拓展供应链以增加产能和供应商多样性 [62] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为公司正处于多年增长周期的早期阶段，有能力在未来持续实现超越市场的增长 [8] - 随着系统复杂性增加，客户高度优先考虑能降低集成风险、缩短开发周期并实现快速规模部署的平台 [9] - 对第二季度及未来的增长势头充满信心，预计盈利增长将显著超过营收增长 [10] - 收购AMI是推进公司长期增长战略的关键里程碑，将保持处理器和芯片无关性，维护开放的生态系统和客户选择 [11] - 需求具有持续性，客户参与度深，公司在下一代系统中扮演的角色不断扩大 [12] - 数据中心架构正在演变，例如出现计算、网络、电源和冷却分离的机架，这为公司带来了新的内容增长机会 [55][56] 其他重要信息 - AMI拥有40年行业经验，其固件在CPU、GPU等系统启动时至关重要，与主板管理控制器是互补的合作伙伴关系 [39] - AMI的商业模式是软件中心、资产轻型，毛利率高于莱迪思，运营利润率与莱迪思接近 [30][31] - AMI的增长率预计为高十位数，合并后有望在2028年时间框架实现更快的营收和每股收益增长 [40] - 交易预计在第三季度初完成，届时将提供更多财务细节 [80] - AMI的主要股东THL Partners在交易完成后有12个月的锁定期，每季度可出售25% [91][92][93] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于收购AMI带来的市场规模扩大及2026年服务器和AI收入占比 - 回答：合并后的可服务市场规模预计在3-4年内从约60亿美元翻倍至120亿美元，增长主要来自计算与通信子领域。服务器收入占比预计在2026年达到总营收的38%，AI收入占比预计达到25% [25][26][27] 问题: AMI交易的财务影响，特别是毛利率 - 回答：AMI的毛利率高于莱迪思，运营利润率相近。交易不依赖于协同效应即可立即提升毛利率、自由现金流和每股收益。交易完成后将提供更多细节 [28][29][30][31] 问题: AMI的战略价值、与FPGA的协同效应及其增长率 - 回答：收购AMI类似于过去在博通和英飞凌的成功经验，能增加系统级能力，加速客户产品上市。AMI的固件与FPGA硬件高度互补。AMI增长率预计为高十位数，合并后有望在2028年加速增长 [35][36][37][38][39][40] 问题: 渠道库存状况及未来展望 - 回答：渠道库存已从3个月降至近2个月，预计第二季度降至2个月以下。库存管理已不再是业务重点，目前重点是保持平衡以服务客户需求，这带来了更好的能见度和生产效率 [43][45][46][47] 问题: 数据中心内FPGA的附着率及内容增长机会 - 回答：数据中心架构变化（如分离的电源和冷却机架）创造了新的FPGA应用机会。公司预计2026年服务器出货1650万台，平均每台服务器使用约3个FPGA。产品平均售价持续提升，推动服务器相关收入增长 [53][55][56][57][58][59][60] 问题: 供应能力及供应链状况 - 回答：公司已确保供应，但面临成本压力，尤其是后端封装测试。公司正在拓展后端供应链以增加产能和供应商多样性，并开始缩短交货时间 [61][62] 问题: Avant平台在数据中心的应用潜力及毛利率展望 - 回答：目前Avant平台主要专注于工业和嵌入式市场，数据中心应用主要使用Nexus和Pre-Nexus产品。毛利率预计在69.5% ±1%范围内，成本压力预计在下半年增加，具体指引将在下半年提供 [70][71][72] 问题: 10亿美元营收运行率目标是否包含AMI - 回答：2026年底超过10亿美元的年化营收运行率目标不包括AMI收购 [75][76] 问题: AMI带来的新能力及其与莱迪思业务模式的整合 - 回答：收购将增强系统级能力，加速解决方案上市。AMI的财务模式（高毛利率、资产轻型）与莱迪思互补。更多业务和财务细节将在交易完成后（预计Q3）提供 [78][79][80] 问题: AMI与莱迪思业务是否存在竞争或重叠 - 回答：两家公司自2019年起合作，业务完全互补，无竞争。合并将有利于客户和合作伙伴，莱迪思承诺保持芯片无关性 [83][85] 问题: 2026年各业务增长预期更新 - 回答：年初以来的强劲趋势持续，订单旺盛，需求增加。计算与通信仍是主要增长动力，工业与嵌入式市场正在复苏，预计全年增长强劲，但计算业务极高的同比增速可能不会持续全年，工业与嵌入式市场预计保持约10%的同比增长 [86][87][88][89] 问题: AMI交易中股权部分的锁定期安排 - 回答：AMI股东THL Partners的股权有12个月锁定期，从交易结束起算，每季度可出售25% [91][92][93] 问题: 毛利率结构是否已发生结构性提升及对英特尔/Altera供应链优势的看法 - 回答：当前环境可能带来以前未涉足的机会，但公司不打算让毛利率大幅超过当前水平。公司拥有多元化的晶圆代工合作伙伴（联电、三星、台积电）和封测合作伙伴，供应链稳固，供应不是问题 [97][98][99][100]