公司动态 - 安进公司将于2025年6月4日美国东部时间上午9:20在杰富瑞全球医疗保健会议上进行演讲 演讲者包括公司执行副总裁兼首席财务官Peter Griffith和全球商业运营执行副总裁Murdo Gordon [1] - 演讲将通过互联网同步直播 并向新闻媒体、投资者和公众开放 [1] - 网络直播将在安进公司网站上提供 并至少存档90天供回放 [2] 公司介绍 - 安进公司致力于发现、开发、制造和提供创新药物 帮助数百万患者对抗世界上最棘手的疾病 [3] - 40多年前 安进公司帮助建立了生物技术行业 并一直处于创新前沿 利用技术和人类遗传数据推动科学发展 [3] - 公司正在推进广泛而深入的产品管线 建立在现有治疗癌症、心脏病、骨质疏松症、炎症性疾病和罕见疾病的药物组合基础上 [3] 公司荣誉 - 2024年 安进公司被Fast Company评为"全球最具创新力公司"之一 并被福布斯评为"美国最佳大型雇主"之一 [4] - 公司是道琼斯工业平均指数30家成分股公司之一 也是纳斯达克100指数成分股 [4]

行业影响 - 美国对全球发起的关税战可能导致制药行业成本上升 行业普遍面临进口成本增加的压力[1] - 制药行业特别脆弱 白宫威胁对进口药品和成分征收25%关税 可能迫使企业将生产转移回美国[2] - 在美国新建制药设施成本高昂且耗时 制药公司成本与药品价格之间的利润空间有限 导致股票承压[3] 安进(Amgen) - 仿制药业务占比较大 更容易受到进口成本上升的冲击[5] - 为降低成本 公司在新加坡和爱尔兰设有生产基地 其中对爱尔兰依赖度极高[7] - 2024年爱尔兰向美国出口药品价值比进口多455亿美元 安进的税收优化策略可能成为特朗普关税目标[8][9] 辉瑞(Pfizer) - 多款重磅药物在爱尔兰生产 包括肺炎疫苗Prevnar和新冠疫苗Comirnaty 这些产品占公司总收入的10%[11][13] - 部分药物成分在德国生产 血液稀释剂Eliquis在荷兰生产 欧洲多地都可能面临关税上调[12] - 公司有能力将部分生产转移回美国 但完全转移需投入数十亿美元新建设施 近期刚以430亿美元收购Seagen 资金压力大[14][15] 艾伯维(AbbVie) - 管理层未将潜在关税影响纳入2025年业绩指引 但伯恩斯坦分析师将其列为"最高风险类别" 预计每年可能损失数亿美元[17][18] - 畅销药Rinvoq(爱尔兰/加拿大/德国生产)和Humira(德国/波多黎各生产)涉及跨国供应链[19] - 公司计划未来10年投入100亿美元扩大美国本土产能 同时面临Humira和Rinvoq两项专利战 营销费用高企[20][21]

公司服务与成果 - 公司获得180多条五星好评 会员已从中受益 [1] - 公司每年投入超过10万美元和数千小时研究高收益投资机会 以低成本提供高收益策略 [1] 团队背景与专业能力 - Samuel Smith拥有多元背景 曾担任多家知名股息股票研究公司的首席分析师和副总裁 并运营自己的股息投资YouTube频道 [2] - Samuel Smith是美国西点军校土木工程与数学学士 并拥有工程学硕士学位 专注于应用数学和机器学习 [2] - Samuel Smith与Jussi Askola和Paul R Drake合作 专注于平衡安全性 增长 收益和价值 [2] 服务内容 - 公司提供实盘核心组合 退休组合和国际组合 [2] - 服务包括定期交易提醒 教育内容和活跃的投资者聊天室 [2]

公司业绩表现 - 2025年开局强劲 第一季度收入同比增长9% 非GAAP每股收益同比增长24% [3] - 14款产品在普通医学、罕见病、炎症和肿瘤领域实现两位数增长 [3] 产品组合与创新 - 产品组合的广度和深度推动业绩增长 [3] - 公司强调社会需要更多创新 专注于提供对患者有实际影响的药物 [4] 行业环境 - 宏观和政策环境仍不稳定 特别是在税收和定价方面 [4]

纪要涉及的公司 Amgen（安进公司） 纪要提到的核心观点和论据 公司业绩表现 - 2025年开局强劲，第一季度营收增长9%，非GAAP每股收益同比增长24% [3] - 14种产品在普通医学、罕见病、炎症和肿瘤学领域实现两位数增长 [4] 各业务板块亮点 - **普通医学**：Repatha和Avenity第一季度营收超10亿美元，同比增长28%，心血管疾病和骨质疏松症未治疗患者众多，增长空间大；opaciran针对LP的心血管风险因素的3期试验已完全入组 [5] - **肥胖领域**：meridide进展迅速，两项慢性体重管理3期研究正在入组，6月将在ADA会议上分享2期试验第一部分52周数据和1期药代动力学研究数据 [6] - **罕见病领域**：Oplisnow是FDA批准的首个IgG4相关疾病疗法，预计12月14日获得重症肌无力的PDUFA日期 [6] - **炎症领域**：test fire在严重哮喘中持续增长，慢性鼻窦炎伴鼻息肉预计10月19日获得PDUFA日期，正在COPD和嗜酸性食管炎的3期研究中招募患者 [6] - **肿瘤学领域**：双特异性T细胞衔接器平台进展良好，对BLINCYTO、BELTRA和zaluritamab的患者获益潜力感到兴奋；Bimarotuzumab胃癌的两项3期研究结果预计今年公布 [7] - **生物仿制药领域**：第一季度营收7.35亿美元，同比增长35%，由最新美国上市产品HavBlue和Weslana推动；4月1日在美国推出Bekemvi，多款生物仿制药候选药物进入3期 [7][8] 应对宏观和政策变化策略 - 创新是首要任务，与政策制定者保持沟通，强调公司在美国的重大投资，自2017年税收法案以来，已在美国资本支出超50亿美元，并宣布了20亿美元的新投资 [11][12] - 密切关注全球定价相关情况，但目前暂不透露具体应对策略 [14] 制造布局 - 制造业务具有全球布局，美国占比较大，在美国俄亥俄州、北卡罗来纳州、罗德岛州和波多黎各有业务，在新加坡、荷兰和爱尔兰也有全球业务 [15][16] 产品案例分析 - **Repatha**：通过改善医保覆盖和简化获取流程，在美国实现42%的销量增长，为心血管、骨质疏松和肥胖等大品类疾病的市场策略提供了蓝图 [18][19] - **Miratide**：在所有剂量下均能实现持续、可预测和显著的体重减轻，对心血管代谢因素有临床意义的影响，且给药方式方便；ADA会议将分享更多数据，年底的两年期数据将提供重要见解 [21][23][30] 产品拓展策略 - 采用“患者影响扩展”框架评估分子，寻找扩展机会，优先考虑具有差异化科学、大效应量和多适应症的产品，如TestFire在哮喘、鼻息肉和COPD等领域的拓展 [32][33][34] - 定价基于产品价值，在评估额外适应症时，价格通常不是限制因素，可针对特定亚人群确保价值与价格匹配 [36] 罕见病业务策略 - 采用范围经济而非规模经济策略，擅长服务罕见病患者，从诊断到治疗全程支持；借鉴Tavneos的成功经验，将其应用于现有和未来的罕见病资产 [38][39] 生物仿制药业务策略 - 生物仿制药业务高效，利用公司现有研发、运营、商业和医疗基础设施；研发成功率100%，将产品引入现有市场，与创新产品协同发展 [41][42] 资本分配策略 - 资本分配优先级为创新投资、资本支出和股东回报；完成Horizon收购后，预计年底恢复到收购前的资本结构；持续评估业务机会，考虑与治疗领域的契合度、整合能力和回报等因素 [47][48][49] 其他重要但是可能被忽略的内容 - Repatha曾被认为是数十亿美元的机会，当时存在争议和怀疑，但第一季度实现了6.56亿美元的营收 [19] - Miratide的2期研究中，超90%符合条件的患者选择继续用药，显示出对药物的积极体验 [29] - TestFire是首个也是唯一针对TSLP的药物，在严重哮喘中不受表型或生物标志物限制使用，受到过敏症专家和肺科专家的关注 [33] - Aplisna在IgG4相关疾病和重症肌无力等方面有潜力，Repatha和Vesalius在高危一级预防人群中有扩展机会 [35] - 生物仿制药业务曾被部分投资者质疑，但实践证明与公司核心业务高度契合，具有增值作用 [44][45]

宏观经济环境影响 - 公司股票在过去三个月下跌10.4%，主要与宏观经济不确定性相关[1] - 中美贸易紧张局势导致股市波动，虽然达成暂时性协议但90天后形势仍不明朗[2] - 制药行业虽在第一轮关税中豁免，但可能成为下一轮目标，同时药品价格控制政策持续施压[3] 核心药品表现 - 2025年第一季度收入同比增长9%，主要由创新药物需求推动[4] - 肿瘤生物类似药和Enbrel等老产品收入下降，但Prolia、Repatha、Blincyto等关键药物及Tavneos、Tezspire等新药驱动增长[5] - 通过收购Horizon Therapeutics获得的罕见病药物Tepezza、Krystexxa和Uplizna也贡献收入[5] - 正在为Kyprolis、Otezla等8种药物拓展适应症，Uplizna已于2025年4月获批新适应症[6][7] 研发管线进展 - 过去十年投入数十亿美元并购以丰富产品管线[8] - MariTide作为差异化GLP-1受体激动剂，采用每月或更低频率给药方式，已启动两项III期肥胖研究[8][10] - Imdelltra（tarlatamab）2024年5月获批用于小细胞肺癌，具有重磅炸弹潜力[11] - 未来6-12个月将有多个关键数据读出，可能成为股价催化剂[12] 生物类似药业务 - 2025年第一季度生物类似药销售额达7.35亿美元，同比增长35%[15] - Wezlana（Stelara生物类似药）首季度销售额1.5亿美元，Pavblu（Eylea生物类似药）销售额9900万美元[13][14] - 正在开发Opdivo、Keytruda和Ocrevus的生物类似药[15] 专利到期与挑战 - Prolia和Xgeva的美国专利已于2025年2月到期，欧洲专利将于11月到期，预计下半年销售显著下滑[16] - 罕见病药物Tepezza增长放缓，Medicare Part D改革将影响Enbrel和Otezla等产品定价[16][17] 股价与估值 - 年内股价上涨7.3%，跑赢行业（下跌3.1%）及标普500指数[18] - 当前远期市盈率13.12倍，低于行业14.74倍及公司五年均值13.80倍[21] - 2025年每股收益预期从20.59美元上调至20.79美元，2026年从21.19美元上调至21.23美元[24][26]

报告行业投资评级 - 优于大市（维持评级） [2] 报告的核心观点 - Pharma收入端增长整体有所放缓，部分企业受多种因素影响表现不一 [3] - 美国药价改革及宏观环境存在不确定性，包括行政命令、削减开支和调查等 [3] - 海外制药企业通过BD交易增厚营收及补齐pipeline短板，与中国企业有合作 [3] 各部分总结 海外药企25Q1业绩概览 - 多家海外药企公布2025Q1营收及全年指引，部分企业营收增长，部分低个位数增长或下滑，部分企业下调业绩指引 [5][6] 美国药价改革与宏观环境的不确定性 - Trump政府发布行政命令提供“最惠国待遇”处方药定价，可能面临司法阻碍，短期影响有限 [7] - 共和党提出削减Medicaid支出方案，预计后续还会推出医药行业相关政策 [7] - 美国商务部启动医药产品及其关键成分进口的国家安全调查，总统可采取相关措施 [7] 研发投入情况 - 2025Q1市值Top15药企R&D投入合计318亿美元（同比+0.6%），研发费用率18.9%（同比-0.9pp） [8] 多个重磅品种即将迎来专利到期 - 多家药企的多个核心产品将在未来几年迎来专利到期，各药企有不同的BD策略 [13][14] 海外制药企业近期BD项目汇总 - 多家海外药企有近期BD项目，涉及单抗、基因治疗、化药等多种成分/技术类别 [15][16][17] 中国区域销售表现 - 7家海外药企披露中国区域销售数据，2025Q1销售额合计483亿元（同比-6%），剔除Merck后合计销售435亿元（同比+11%） [18] 各药企具体业绩情况 Eli Lilly - 2025Q1全球销售127亿美元（+45%），下调全年GAAP EPS指引 [23] - GLP - 1产品Mounjaro和Zepbound增长，在研管线有进展，肿瘤和自免产品有销售表现 [23] Novo Nordisk - 2025Q1销售收入781亿丹麦克朗（CER+18%），下调全年业绩指引 [33] - T2D和减重产品有销售增长，中国市场有表现，在研管线有进展，有BD合作 [33] AstraZeneca - 2025Q1营收135亿美元（CER+10%），各治疗领域和地区有不同表现 [45] - 肿瘤、心血管等领域产品有销售增长，研发管线有进展 [45] Novartis - 2025Q1营收132亿美元（CC+15%），上调全年业绩指引 [55] - 心血管、自免、神经和肿瘤领域产品有销售表现，多个适应症临床推进 [55] Abbvie - 2025Q1全球销售133亿美元（Operational+9.8%），上调adjusted diluted EPS指引 [67] - 自免、肿瘤、神经和代谢板块有不同表现，自免产品销售指引上调 [67] Sanofi - 2025Q1营收99亿欧元（CER+9.7%），维持业绩指引 [77] - 自免、疫苗和代谢领域产品有销售表现，自免候选管线读出Ph2数据 [77] Amgen - 2025Q1营收81亿美元（+9%），药品销售额和销量增长 [86] - 非专科药、肿瘤、炎症、生物类似物和罕见病板块有销售表现，在研管线有进展 [86] Gilead - 2025Q1营收66亿美元（同比-1%，环比-12%），维持业绩指引 [87] - HIV、肿瘤和肝病领域产品有销售表现，肿瘤研发管线有进展 [87] Roche - 2025Q1营收154亿瑞士法郎（in CHF+7%，CER+6%），各部门有不同表现 [88] - 肿瘤、血液学等领域产品有销售表现，引进Zealand长效Amylin类似物 [88] JNJ - 2025Q1药品板块营收138.7亿美元（+2.3%，Non - GAAP +4.2%），各治疗领域表现不同 [92] - 肿瘤和自免领域产品有销售表现，神经领域有产品进展 [92] Vertex - 2025Q1营收27.7亿美元（+3%），上调全年收入指引 [103] - CF、SCD、疼痛、T1D和肾病领域有产品销售和研发进展 [103] Pfizer - 2025Q1全球销售137亿美元（Operatoinal -6%），成本削减初见成效 [104] - 肿瘤、疫苗、代谢和罕见病领域产品有销售表现，研发管线有进展 [104] BMS - 2025Q1营收112亿美元（ex - FX -4%），更新全年业绩指引 [105] - 肿瘤、心血管、血液学、自免和神经领域产品有销售表现，临床有进展 [105] Merck - 2025Q1全球销售155亿美元（-2%，CER+1%），各业务有不同表现 [106] - 肿瘤和疫苗领域产品有销售表现，心血管领域有产品和合作进展 [106] GSK - 2025Q1销售75亿英镑（CER+4%），各产品板块有不同表现 [107] - 疫苗、HIV、呼吸和免疫、肿瘤和吸入制剂领域产品有销售和研发进展 [107] Regeneron - 2025Q1营收142亿美元（CER+8%），各领域有不同表现 [108] - 自免、眼科、肿瘤、血液学和代谢领域产品有销售表现，在研管线有进展 [108]

公司概况 - Amgen和Bristol Myers Squibb是全球领先的生物技术公司 拥有广泛且多样化的产品组合 [1] - Amgen在肿瘤学 心血管疾病 炎症 骨骼健康和罕见病市场占据重要地位 [1] - Bristol Myers专注于肿瘤学 血液学 免疫学 心血管 神经科学等领域的创新药物开发 [1] Amgen分析 - 核心增长产品Prolia Xgeva Evenity Vectibix Nplate Kyprolis和Blincyto表现强劲 抵消了传统药物销售下滑的影响 [3] - 关键药物Repatha推动增长 治疗严重哮喘的Tezspire/tezepelumab获批进一步强化产品组合 [4] - 管线药物MariTide在肥胖症和II型糖尿病领域具有重大商业潜力 预计2025年下半年公布II期研究数据 [5] - 收购Horizon Therapeutics显著扩大了罕见病业务 新增Tepezza Krystexxa和Uplizna等药物 [6] Bristol Myers分析 - 增长组合药物Reblozyl Breyanzi Camzyos和Opdualag稳定了收入基础 其中Reblozyl在美国和国际市场表现突出 [7] - 肿瘤药物Opdualag销售强劲 新上市市场表现良好 [8] - Opdivo通过持续标签扩展保持增长势头 皮下注射剂型获批将延长其免疫肿瘤产品线的影响力 [9] - 收购Karuna Therapeutics获得的精神分裂症药物Cobenfy获批 扩大了产品组合 [10] 财务表现 - Amgen 2025年销售预计同比增长5.31% EPS预计增长4.79% [13] - Bristol Myers 2025年销售预计同比下降4.10% 但EPS预计大幅增长499.13% [14] - Amgen股价年内上涨6.2% Bristol Myers下跌15.5% 行业整体下跌6.2% [16] 估值比较 - Amgen远期市盈率为13倍 高于Bristol Myers的7.1倍 [17] - Bristol Myers股息收益率为5.30% 高于Amgen的3.49% [20] 投资建议 - Amgen凭借多元化产品组合和强劲基本面 在当前阶段更具增长潜力 [22][23] - Bristol Myers面临传统药物仿制药竞争 收入复苏仍需时间 [11][23]

公司动态 - 公司将于2025年5月21日美国东部时间上午9点参加2025年RBC资本全球医疗健康会议 [1] - 公司全球营销与准入高级副总裁Kave Niksefat将出席会议并进行演讲 [1] - 会议将通过网络直播同步进行 并向新闻媒体、投资者和公众开放 [1] 投资者关系 - 网络直播内容可在公司官网投资者关系栏目获取 包括管理层在投资者会议和医疗会议上的其他精选演讲 [2] - 演讲时间、网络直播链接等信息可在公司投资者关系活动日历中查询 [2] - 网络直播内容将在活动结束后存档并提供至少90天的回放 [2] 公司概况 - 公司专注于发现、开发、生产和提供创新药物 帮助数百万患者对抗世界上最棘手的疾病 [3] - 公司40多年前帮助建立了生物技术行业 并持续保持创新前沿 利用技术和人类遗传数据推动突破 [3] - 公司正在推进广泛而深入的产品管线 建立在现有治疗癌症、心脏病、骨质疏松症、炎症性疾病和罕见病药物组合的基础上 [3] 公司荣誉 - 2024年被Fast Company评为"全球最具创新力公司"之一 [4] - 2024年被Forbes评为"美国最佳大型雇主"之一 [4] - 公司是道琼斯工业平均指数30家成分股之一 [4] - 公司也是纳斯达克100指数成分股 该指数包含纳斯达克证券交易所上市的最大型和最具创新性的非金融公司 [4] 公司信息 - 更多信息可通过公司官网和社交媒体平台(X、LinkedIn、Instagram、YouTube和Threads)获取 [5]

根据美国证券交易委员会(SEC)披露，摩根士丹利递交了截止至2025年3月31日的第一季度持仓报告(13F)。 据统计，摩根士丹利第一季度持仓总市值为1.4万亿美元，上一季度总市值为1.43万亿美元，环比下降2.1%。该基金在第一季度的投资组合中新增了444只个 股，增持了3493只个股，减持了3410只个股，清仓了323只个股。其中前十大持仓标的占总市值的19.97%。 | 2025-03-31 | | | --- | --- | | 13F Activity | | | Market Value | $1.40t, Prior: $1.43t | | Inflows (Outflows) as % of Total MV | +1.5021% | | New Purchases | 444 stocks | | Added To | 3493 stocks | | Sold out of | 323 stocks | | Reduced holdings in | 3410 stocks | | Top 10 Holdings % | 19.97% | | Turnover %(1) | 9.12% | ...