市场整体情绪 - 美国股指期货在周一早盘交易中走高 [1] MindWalk Holdings Corp. (HYFT) - 华尔街预计公司开盘前将公布季度业绩 预期每股亏损1美分 营收为400万美元 [1] - 公司股价上周五下跌5.4% 收于1.77美元 [1] argenx SE (ARGX) - 公司披露 在无效性审查后 已终止Efgartigimod SC治疗甲状腺眼病的3期UplighTED研究 [1] - 公司股价上周五下跌1.3% 收于877.94美元 [1] Navan Inc. (NAVN) - 分析师预计公司盘后将公布季度业绩 预期每股亏损25美分 营收为1.8204亿美元 [1] - 公司股价上周五上涨4.53% 收于14.55美元 [1] AMREP Corp. (AXR) - 公司上周五公布第二季度业绩未达预期 季度每股收益为22美分 低于分析师普遍预期的44美分 [1] - 公司季度销售额为939.8万美元 低于分析师普遍预期的1497万美元 [1] - 公司股价上周五下跌4.1% 收于20.16美元 [1] Champions Oncology Inc. (CSBR) - 分析师预计公司盘后将公布季度业绩 预期每股收益为1美分 营收为1404万美元 [1] - 公司股价上周五大涨6.3% 收于6.72美元 [1]

核心事件 - 全球免疫学公司argenx宣布将终止其针对中度至重度甲状腺眼病的皮下注射efgartigimod的3期UplighTED研究 [1] - 该决定基于独立数据监测委员会的建议 该委员会在审查了预先设定的中期分析数据后 建议因无效而停止试验 [2] 试验详情与数据 - 试验终止是基于无效性分析 但efgartigimod显示出良好的安全性和耐受性 未发现新的安全性信号 [2] - 独立数据监测委员会对完成24周治疗的患者的非盲数据进行了无效性评估 [3] - 研究设计为随机、双盲、安慰剂对照、多中心的3期研究 旨在评估efgartigimod PH20 SC在成年甲状腺眼病患者中的疗效、安全性等 [4] - 患者以2:1的比例随机分配接受efgartigimod PH20 SC或安慰剂治疗 [4] - 主要终点是第24周时眼球突出应答者的百分比 关键次要终点包括研究眼眼球突出测量值从基线到第24周的变化等 [4] 公司后续计划与表态 - 公司首席医疗官表示对研究结果感到失望 但强调预先计划的无效性分析是其临床开发项目中负责任管理投资和资源的基础 [3] - 在数据库锁定后 公司将进行全面数据分析 以加深对研究结果的理解 并挖掘可能指导未来甲状腺眼病研究的关键生物学见解 [3] - 研究数据将在未来的医学会议上分享 [3] 疾病背景 - 甲状腺眼病是一种与格雷夫斯病等自身免疫性甲状腺疾病相关的自身免疫性眼眶疾病 [5] - 其特征是眼外肌增大、眼眶脂肪组织扩张和眼眶炎症 可导致眼球突出、复视 严重者视力丧失 [5] 产品信息 - VYVGART是首个在全球获批用于治疗全身型重症肌无力、慢性炎性脱髓鞘性多发性神经根神经病 以及在日本获批用于治疗原发性免疫性血小板减少症的新生儿Fc受体阻断剂 [6] - VYVGART SC是efgartigimod alfa与重组人透明质酸酶PH20的皮下注射组合 利用了Halozyme的ENHANZE药物递送技术 [6] - 该产品在美国以VYVGART Hytrulo名称销售 在欧洲以VYVGART SC名称销售 在日本以VYVDURA名称销售 [6] 公司概况 - argenx是一家全球免疫学公司 致力于改善患有严重自身免疫性疾病患者的生活 [7] - 公司通过其免疫学创新计划与领先的学术研究人员合作 旨在将免疫学突破转化为一流的新型抗体药物组合 [8] - argenx开发并正在商业化首个获批的新生儿Fc受体阻断剂 同时评估其在多种严重自身免疫性疾病中的广泛潜力 并推进其治疗领域内多个更早期的实验性药物 [8]

投资策略与平台服务 - 专注于寻找具有显著增长潜力的成长股和生物科技股 [1][2] - 投资理念很大程度上基于最佳风险调整回报进行计算 [2] - 提供包含15-20个标的并定期更新的模型投资组合 [2] - 提供包含最多10支预计在当年表现良好的股票的首选名单 [2] - 提供针对短期和中期走势的交易思路 [2] 特定公司表现 - argenx (ARGX) 的增长故事大部分表现良好 [2]

股东大会决议 - 公司于2025年11月18日召开股东特别大会，唯一表决事项为薪酬政策 [1] - 薪酬政策以95.67%的赞成票获得通过，出席会议的股本占公司总股本的91.1% [2] 公司业务与战略 - 公司是一家全球性免疫学公司，致力于改善严重自身免疫性疾病患者的生活 [3] - 通过免疫学创新计划与顶尖学术研究人员合作，将免疫学突破转化为抗体药物组合 [3] - 公司已开发并商业化首个获批的新生儿Fc受体阻断剂，并评估其在多种自身免疫性疾病中的潜力 [3]

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订单竞争态势 - 空中客车公司预计将在迪拜航展上从阿联酋航空获得一份大型喷气式飞机订单的绝大部分份额 [1] - 此举将首次打破波音公司对这家快速增长的低成本航空公司订单的垄断 [1] 行业影响 - 此次订单争夺涉及一家快速增长的低成本航空公司 凸显了该细分市场在航空业的重要性 [1] - 迪拜航展作为主要行业展会 是飞机制造商获取大额订单的关键平台 [1]

投资环境与策略表现 - 在货币政策转变、盈利趋稳和市场情绪改善的环境下，中盘股在第三季度实现增长，美联储降息决定助力中小盘股票表现 [1] - 价值股表现优于成长股，罗素中盘价值指数回报率为6.2%，而罗素中盘成长指数回报率为2.8% [1] - ClearBridge中盘策略在第三季度表现超越其基准罗素中盘指数，消费品必需品和医疗保健板块的个股选择是超额收益的主要驱动力 [1] Argenx SE (ARGX) 公司表现 - Argenx SE是一家商业阶段的生物制药公司，其一个月回报率为9.11%，过去52周股价上涨48.48% [2] - 截至2025年11月12日，Argenx SE股价报收889.89美元，市值为547.9亿美元 [2] - 公司第二季度业绩强劲，主要得益于其主导的自体免疫疾病疗法持续获得市场接纳，以及临床研发管线取得良好进展 [3] 医疗保健行业与基金持仓 - 医疗保健板块是超额收益的关键驱动因素，生物技术领域表现强劲，生命科学工具领域出现新的投资机会 [3] - 根据数据库，在第二季度末有53只对冲基金投资组合持有Argenx SE，低于前一季度的54只 [4]

文章核心观点 - 在医疗生物遗传学板块中 Keros Therapeutics Inc (KROS) 相比 argenex SE (ARGX) 对价值投资者更具吸引力 [1][7] 公司比较：Zacks 排名 - KROS 的 Zacks 排名为第1位（强力买入）而 ARGX 的 Zacks 排名为第3位（持有）[3] - KROS 的盈利预测修正活动更为强劲 分析师前景持续改善 [3] 公司比较：估值指标 - KROS 的远期市盈率为10.55 远低于 ARGX 的远期市盈率50.00 [5] - KROS 的市盈增长比率为0.45 低于 ARGX 的市盈增长率0.89 [5] - KROS 的市净率为0.7 显著低于 ARGX 的市净率8.58 [6] 公司比较：价值评分 - 基于多项估值指标 KROS 获得价值评级为A级 而 ARGX 的价值评级为C级 [6]

基金业绩概览 - 巴伦国际成长基金在2025年第三季度录得6.04%的回报率，而其基准指数MSCI ACWI美国除外指数上涨6.89%，MSCI ACWI美国除外IMI成长指数上涨5.75% [3] - 基金表现略逊于主要基准指数但略微跑赢代理基准指数，该季度全球股市表现稳健，主要驱动力是美联储开启宽松周期以及关于AI数据中心容量和GPU投资的大规模公告 [3][4] - 基金在年内迄今和过去一年的表现均 comfortably 领先于代理基准指数 [4] 主要正面贡献者 - Lynas Rare Earths Limited 对回报的贡献为1.25%，股价在季度内近乎翻倍，地缘政治和贸易紧张局势凸显了中国以外供应源的战略重要性，中国控制了全球超过三分之二的稀土产量和约80%的加工精炼产能 [5] - argenx SE 对回报的贡献为0.79%，其核心产品Vyvgart第二季度销售额显著超出投资者预期，该药物在重症肌无力的推广进展良好，在慢性炎症性脱髓鞘性多发性神经病中的推广也开局强劲 [6] - Lundin Mining Corporation 对回报的贡献为0.66%，股价显著上涨，部分原因是竞争对手Freeport-McMoRan因泥石流悲剧暂停了全球第二大铜矿的生产，从而收紧全球供应并引发预计将持续一段时间的市场失衡 [7] 主要负面拖累者 - Constellation Software Inc 对回报的拖累为0.70%，股价下跌源于市场对AI影响软件的广泛不确定性，以及公司总裁Mark Leonard因健康原因宣布卸任（但仍留任董事会）的意外消息 [8] - InPost S.A. 对回报的拖累为0.39%，其最大客户、贡献约15%集团收入的波兰领先电商平台Allegro已开始探索替代物流解决方案并与多家供应商合作，引发了市场对2027年现有合同到期后业务量的担忧 [9] - ODDITY Tech Ltd. 对回报的拖累为0.37%，尽管第二季度业绩超出管理层和市场预期，但超出幅度小于投资者预期，同时管理层提供了关于其第三品牌推出相关成本以及2026年上半年EBITDA利润率预期压力的更多细节 [10] 公司具体表现与前景 - Lynas Rare Earths Limited 的长期盈利潜力和战略价值得到认可，公司仍为其股东 [5] - argenx SE 的Vyvgart有望在更多自身抗体驱动的自身免疫性疾病中展示疗效，其下一代管线候选药物ARGX-119在神经肌肉疾病中的进展也令人鼓舞 [6] - Lundin Mining Corporation 的资本配置、产量增长和盈利潜力获得肯定，公司仍对其持有信心 [7] - Constellation Software Inc 被认为能够继续以稳健的速度提升每股自由现金流，公司拥有强劲的资产负债表、稳健的盈利和自由现金流生成能力以及多元化的终端市场组合 [8] - InPost S.A. 在波兰控制着约70%的包裹柜和90%的宅外递送量，完全转换出其网络将对服务质量造成严重干扰，因此Allegro完全退出的可能性不大，公司仍看好其市场领导地位、扩张的国际足迹和增长的客户多元化 [9] - ODDITY Tech Ltd. 继续在增长方面投入巨资，同时其20%营收增长和20% EBITDA利润率的长期目标被超额完成，公司对其IL MAKIAGE、SpoiledChild产品线以及新品牌METHODIQ的价值创造潜力保持信心 [10]

基金业绩表现 - 基金在2025年第三季度机构份额收益率为6.04%，略低于其主要基准MSCI ACWI ex USA Index的6.89%，但略高于其代理基准MSCI ACWI ex USA IMI Growth Index的5.75% [3] - 年初至今和过去一年，基金表现均优于其代理基准，年初至今收益率为24.85%，过去一年收益率为17.48% [4] - 基金自2008年12月31日成立以来的年化收益率为9.69%，超过其主要基准的7.84%和代理基准的8.30% [4] 季度业绩驱动因素 - 全球股市的强劲表现主要受美联储开启宽松周期以及对AI数据中心容量和GPU投资的持续热情驱动 [3][7] - 基金在信息技术板块的选股效果不佳，主要因Constellation Software Inc股价因创始人意外退休及市场对AI影响软件公司的担忧而大幅回调 [8] - 材料板块的选股效果良好，受益于全球安全和可持续发展/ESG主题中的持仓，如Lynas Rare Earths Limited和Lundin Mining Corporation [8] 主要持仓贡献与拖累 - 季度前五大贡献者包括Lynas Rare Earths Limited（贡献1.25%）、argenx SE（贡献0.79%）和Lundin Mining Corporation（贡献0.66%） [10][11][12][13] - Lynas Rare Earths Limited股价在季度内近乎翻倍，因地缘政治和贸易紧张凸显了中国以外稀土供应源的战略重要性，中国控制全球超过三分之二的稀土产量和约80%的加工精炼能力 [11] - 季度前五大拖累者包括Constellation Software Inc（拖累0.70%）、InPost S.A.（拖累0.39%）和ODDITY Tech Ltd（拖累0.37%） [14] 投资组合结构 - 基金在发达市场的十大持仓包括argenx SE（占净资产2.8%）、eDreams ODIGEO SA（占净资产2.6%）和BNP Paribas S.A.（占净资产2.5%） [17][18] - 基金在新兴市场的五大持仓包括Taiwan Semiconductor Manufacturing Company Limited（占净资产3.9%）、HD Korea Shipbuilding & Offshore Engineering Co., Ltd.（占净资产2.0%）和Tencent Holdings Limited（占净资产1.6%） [19] - 按国家划分，基金在发达市场的最大敞口为日本（占净资产11.9%）、法国（占净资产10.4%）和荷兰（占净资产7.3%），在新兴市场的最大敞口为中国（占净资产11.0%）、印度（占净资产8.4%）和韩国（占净资产5.5%） [20][21] 季度投资活动 - 基金新增了对Nomura Holdings, Inc.的投资，该公司是日本领先的金融服务集团，业务涵盖财富管理、全球市场、投资银行和资产管理 [24] - 基金新增了对EssilorLuxottica SA的投资，该公司是全球领先的眼镜公司，拥有Ray-Ban、Oakley等标志性品牌和广泛的零售网络 [25] - 作为中国增值主题的一部分，基金新增了对自动驾驶公司Pony AI Inc.和数据中心运营商GDS Holdings Limited的投资 [26][27] 行业与市场展望 - 美国超大规模科技公司计划在2025年单独投资近4000亿美元用于数据中心基础设施，而中国科技巨头的年支出仍低于500亿美元，约落后美国同行两年 [34] - 中国在AI领域拥有四大结构性优势：数据（11亿互联网用户）、人才（约占全球AI研究人员的一半）、电力（2025年预计新增超过500吉瓦容量）和成本（拥有大量技能娴熟的低成本工程师和 unmatched 的制造规模） [35] - 基金的投资方法反映了对整个AI技术栈的信念，持仓包括阿里巴巴集团（基础设施和模型层）、腾讯控股（应用层）和Pony AI Inc.（物理AI） [36] 中国投资主题 - 基金看好中国AI生态系统的潜力，认为2025年是全球投资者最终意识到不能再忽视中国在AI、半导体、自动驾驶、EV电池技术和人形机器人领域进展的一年 [33] - 基金增持了其数字化主题，新增了对快手科技的投资，该公司是中国第二大短视频平台，拥有超过4亿日活跃用户，并推出了可与OpenAI的Sora相媲美的AI视频生成模型Kling [28] - 基金对中国股市年初至今的表现（以美元计算上涨42%）感到鼓舞，并相信全球投资者正开始认识到该国在电动汽车/电池、自动驾驶、机器人和可再生能源等新时代技术方面的AI潜力和领导地位 [9][31]