交易概览 - 中国银行作为唯一中资主承销商，于1月7日协助德国汉高集团在中国银行间债券市场发行15亿元人民币熊猫债 [1][2] - 该笔发行是汉高集团在人民币债券市场的首次发行，也是2026年全市场首笔外资熊猫债 [1][2] 市场意义与影响 - 此次发行对进一步提升熊猫债市场的国际影响力具有积极意义 [1][2] - 自2014年梅赛德斯-奔驰集团首发以来，已有以威立雅、宝马、大众、巴斯夫、汉高等为代表的二十余家国际巨头相继进入中国熊猫债市场 [1][2] 中国银行的市场角色 - 中国银行是熊猫债市场的深耕者和引领者，致力于搭建中国内地资本市场双向开放的桥梁 [1][2] - 作为主承销商，中国银行参与了80%以上的跨国公司熊猫债发行 [1][2] - 中国银行支持众多外资企业从市场“新伙伴”成长为深耕中国的“老朋友” [1][2] 公司战略与能力 - 中国银行将继续发挥跨境金融服务主渠道作用和外汇外贸专业优势 [1][2] - 公司依托覆盖境外64个国家和地区的机构网络，助力全球企业共享中国发展机遇，当好连接中国与全球市场的金融纽带 [1][2]

格隆汇1月7日｜香港交易所信息显示，贝莱德在中国银行H股的持股比例于01月02日从5.98%升至 6.11%。 ...

文章核心观点 中国银行江西省分行通过打造消费场景、创新金融产品、加大信贷投放等一系列组合措施，积极促进元旦至春节期间的消费市场活力，以金融服务支持实体经济发展[1] 深耕金融场景以提升消费体验 - 公司围绕“金融惠民促消费”主题，在手机银行推出系列优惠活动，包括“商贸活动”、“消费有礼”、“信用卡还款优惠”、“淘宝京东购物满减”等让利措施，并通过投放多轮立减金形式消费券来提升支付体验[2] - 公司将信用卡服务嵌入高频消费场景，针对大众出行、加油、日常购物推出“一分钱乘地铁”、“中石化加油满减”及“重点商圈消费满减”等优惠活动[2] - 公司根据客群特征和用卡习惯，增设专属线上权益活动，推出“越刷越有礼”和“达标享好礼”等消费达标升级活动，以持续挖掘消费潜能并带动信用卡消费额提升[2] 创新产品服务以支持个体工商户 - 公司创新金融产品并优化服务链条，以保障“双节”供给需求，重点服务作为城市经济毛细血管的个体工商户[3] - 公司推出量身定制的“餐饮贷”、“名特优新贷”、“烟商贷”、“民宿贷”等相关产品，为批发零售、住宿、餐饮、交通物流、居民服务等行业的个体工商户及小微企业主提供高效便捷的金融服务[5][6] - 具体案例显示，“餐饮贷”产品可线上申请并在当天审批通过，及时解决了吉安永新县一家老店在美食节期间的备货资金周转压力[5] 加大授信力度以激发文旅消费活力 - 公司持续优化资源配置并加大信贷投放，围绕区域文旅资源禀赋精准赋能多元消费需求[7] - 在景德镇，公司先后投入3000万元支持皇窑陶瓷艺术博物馆打造“技艺传承综合体”，建设制瓷体验教室、非遗展示馆及“数字陶艺体验区”，以提升瓷都文旅消费体验[7] - 在婺源，公司累计提供4.8亿元贷款支持婺女洲度假区建设，并作为景区全场景收单业务合作银行，自景区营业以来服务商户累计收单交易额超3.56亿元，助力景区消费[8]

公司业务资格与战略意义 - 摩根大通银行(中国)有限公司于近日获得中国银行间市场交易商协会授予的非金融企业债务融资工具一般主承销商资格 [1] - 公司视此资格为在华债券业务布局里程碑式的突破 将推动其全面深度参与中国债券市场的创新发展与高水平开放 [1] - 该资格将拓宽公司服务境内外发行人和投资者的广度与深度 使其能发挥“全球资源+本地专长”的双重优势 [1] 公司在华业务发展历程 - 公司自2004年启动中国银行间市场债券交易 并于2008年取得做市商资格 [1] - 公司于2017年获得结算代理业务资格 并于2018年成为债券通做市商 [1] - 公司于2025年底获批银行间市场一般主承销商资质 全程见证并参与了中国债券市场的持续高水平开放 [1] 公司全球市场地位与业务数据 - 2021年至2025年 摩根大通集团以近1.7万亿美元的国际债券承销规模稳居全球第一 [1] - 同期 公司在全球国际债券承销市场的份额近6% [1] - 公司服务全球发行人完成9000多笔发行交易 在国际主权及类主权债券承销领域市场份额超过7% [1] 资格获批的监管认可与未来业务方向 - 此次资格获批体现了监管机构对公司深耕中国市场的决心与专业服务能力的认可 [2] - 公司将依托其全球领先的承销网络、丰富的跨境交易经验及深厚的投资者基础 发挥“境内外市场连接器”作用 [2] - 未来业务方向包括：为中国本土企业提供多元化、国际化的债券融资解决方案以助力实体经济发展 [2] 以及积极引导全球资本参与中国债券市场以助力市场投资者结构优化与国际化水平提升 [2]

高管人事变动 - 中国银行风险总监赵蓉因工作调动辞任 自2026年1月6日起生效 其确认与董事会无不同意见并已完成交接 [2][4] - 赵蓉职业生涯与中国银行紧密相连 自1998年加入后服务27年 历任办公室副主任 个人金融部营销总监 上海市分行行长等职 于2024年10月正式就任风险总监 [4][5] - 赵蓉已出任中国出口信用保险公司党委委员 中国信保是由国家出资设立的国有政策性保险公司 其业务总规模自2015年以来连续在全球官方出口信用保险机构中排名第一 [2][5] 近期高管团队调整 - 赵蓉的离任是公司近一年来高管调整的延续 2025年以来已发生多起变动 [6] - 2024年12月 张辉加入并担任行长 后于2025年1月担任副董事长 执行董事 2025年2月武剑新任副行长 8月杨军就任副行长 [6] - 武剑原任光大银行纪委书记 杨军曾长期任职于建设银行 2025年10月起 中银香港原副总裁刘承钢晋升为副行长 12月起兼任董事会秘书 公司秘书 [6] - 这些调整使公司高级管理团队呈现更加多元化 专业化特征 新成员来自国家开发银行 建设银行等不同金融机构 [6] 公司财务与运营表现 - 在赵蓉担任风险总监期间 公司资产质量保持稳定 截至2025年9月末 集团不良贷款率为1.24% 较年初下降0.01个百分点 [5] - 截至2025年9月末 公司总资产较年初增加4.93%至36.79万亿元 [5] - 2025年前三季度 公司实现营业收入4912.04亿元 同比增长2.69% 实现净利润1895.89亿元 同比增长1.12% 业绩保持平稳 [6]

公司业务里程碑 - 摩根大通银行（中国）有限公司于近日正式获得中国银行间市场交易商协会授予的非金融企业债务融资工具一般主承销商资格，这是公司在华债券业务布局的里程碑式突破 [1][3] - 此次获批标志着摩根大通自2004年启动中国银行间市场债券交易以来，历经2008年取得做市商资格、2017年获结算代理业务资格、2018年成为债券通做市商，最终在2025年底完成了银行间市场一般主承销商资质的获取，全程参与了中国债券市场的持续高水平开放 [1][3] 公司战略与能力 - 公司计划利用新资质，进一步拓宽服务境内外发行人和投资者的广度与深度，发挥“全球资源+本地专长”的双重优势，服务客户并推动中国资本市场的国际化、包容性建设，提升其全球定价影响力和资源配置效率 [1][3] - 摩根大通集团在债券承销领域长期领先，2021年至2025年间，以近1.7万亿美元的国际债券承销规模、近6%的市场份额稳居全球第一，服务全球发行人完成超过9,000笔发行交易 [1][3] - 在国际主权及类主权债券承销领域，公司以超过7%的市场份额名列前茅，并于2025年12月17日荣膺IFR“年度新兴市场债券领军承销行”，其在国际评级服务、债券承销、结构产品融资等领域的专业实力获得市场广泛认可 [1][3] - 此次资格获批体现了中国监管机构对摩根大通深耕中国市场决心与专业服务能力的认可 [2][4] - 公司将继续依托其全球领先的承销网络、丰富的跨境交易经验及深厚的投资者基础，发挥“境内外市场连接器”作用 [2][4][5] 中国债券市场概况 - 中国债券市场持续扩容，截至2025年11月末，托管余额达196.3万亿元人民币，位居世界第二，实现了规模与质量的双重飞跃 [2][4] - 中国债券市场国际化程度不断提升，截至2025年11月末，境外机构持债规模达3.61万亿元人民币，共有1,187家境外机构入市布局，市场持续成为全球资本配置的重要目的地 [2][4] 公司未来业务方向 - 一方面，公司将为中国本土企业提供多元化、国际化的债券融资解决方案，助力实体经济发展 [2][5] - 另一方面，公司将积极引导全球资本参与中国债券市场，帮助推动市场投资者结构优化与国际化水平提升 [2][5]

全球经济增长与展望 - 2025年全球经济实际GDP增速放缓至约2.4%，较2024年收窄0.4个百分点 [1][11] - 展望2026年，全球经济预计将延续低增长态势，实际GDP增速维持在2.4%左右 [1][2][21] - 2025年全球经济增长呈“前高后低”态势，受美国关税政策调整及后续经贸磋商成果影响 [11] 需求端分析 - 全球消费整体承压，但不同经济体表现分化：美国因关税与移民政策导致消费增长放缓；日本私人消费稳步复苏；东盟、印度等亚洲发展中经济体消费市场活跃 [12] - 全球投资呈温和扩张态势，人工智能（AI）领域成为投资热点，支撑了美国等经济体的增长 [1][12] - 2023年全球GDP构成中，居民消费占56.8%，资本形成占26.6%，政府开支占16.6% [6][13] 供给端分析 - 农业产出保持稳定，2025年全球谷物产量预计达创纪录的29.9亿吨，较2024年增长4.4% [15] - 制造业活动受美国关税政策冲击呈现大幅波动，全年景气度呈“W”型变化 [1][15] - 服务业表现活跃，PMI始终处于扩张区间，2025年上半年全球国际游客数量达6.9亿人次，同比增长5% [15][17] 全球通胀趋势 - 2025年全球通胀延续回落态势，CPI增速预计约为3.6% [1][22] - 不同经济体通胀走势分化：美国CPI同比增速从4月低点2.3%反弹至9月的3%；欧元区调和CPI同比增速保持在2%左右；日本CPI同比增速从年初高位回落至3%以下 [22] - 展望2026年，全球通胀下降趋势接近尾声，预计CPI增速仍为3.6%左右，不同经济体分化将加剧 [2][24] 全球贸易动态 - 美国关税政策频繁调整成为2025年全球贸易主要扰动项，其进口关税税率在11月中旬平均为24.8%，较年初提高19.1个百分点 [1][26] - 全球贸易增速放缓且结构调整加速，2025年一季度全球货物贸易总量同比增长5.5%，但二季度放缓至4.3% [28][30] - AI相关商品贸易增长迅猛，2025年一、二季度增速分别达16.5%和21.7%，显著高于非AI商品贸易增速 [30] - 展望2026年，全球贸易增速预计将进一步放缓至1%-2%，区域贸易协定深化与高附加值商品贸易将成为新引擎 [2][33] 财政政策动向 - 2025年全球主要经济体实施积极财政政策，美国2025财年赤字规模达1.78万亿美元，关税收入攀升至1950亿美元 [34] - 美国通过“大而美法案”，预计到2034年将使政府债务增加4.1万亿美元 [35] - 欧盟推出金额达8000亿欧元的“重新武装欧洲”计划及1500亿欧元的“欧洲安全行动”工具 [35] - 展望2026年，主要经济体将延续扩张性财政政策，重点发力于减税、军费及基础设施投资 [2][37][39] 货币政策展望 - 2025年主要央行货币政策逐步转向宽松，美联储在9月、10月分别降息25个基点，12月预计进一步降息 [1][40] - 欧央行在2025年上半年连续四次降息后维持利率不变，日本央行在1月加息25个基点后维持政策利率在0.5% [40] - 展望2026年，美联储可能采取渐进式降息路径，欧央行谨慎维持中性利率，日本央行则延续渐进式加息路径 [2][41][43] - 英格兰银行因面临G7中最突出的通胀压力（预计2025年为3.4%），其降息将更为谨慎 [44] 国际金融市场 - 跨境直接投资呈现“前低后高”的弱复苏态势，区域配置调整加快 [1][2] - 汇率市场由弱美元叙事主导，亚洲货币有望保持坚挺 [2] - 债券市场中，美债收益率低位波动，全球债务水平继续上升 [2] - 股市维持上行通道，新兴市场估值修复空间较大，科技、工业和制造业板块受关注 [2] - 大宗商品市场整体价格中枢下移，但黄金价格有底层支撑，铜价因供需缺口存在上行空间 [2] 人工智能（AI）的经济影响 - AI投资热潮持续，成为支撑全球经济增长的关键有利因素，有望改善全要素生产率和潜在增速水平 [1][9][18] - AI领域设备和建设开支大幅扩张，对美国等经济体的投资与增长形成有力支撑 [12] - 报告将AI对美国经济的拉动作用及潜在风险列为值得关注的热点问题 [5][9] 主要风险与挑战 - 美国关税政策的持续冲击、发达经济体收紧移民政策、地缘政治风险高位运行以及部分经济体主权债务风险攀升是2026年全球经济的主要不利因素 [1][9][18] - 贸易和投资碎片化风险严峻，全球已生效的区域贸易协定达373个，较2020年增长21% [9][33] - 美国金融危机风险指标（ROFCI）在2025年四季度升至41，处于不稳定区域，流动性风险上升是主要驱动因素 [46]

公司人事变动 - 中国银行董事会收到赵蓉女士的辞呈 [1] - 赵蓉女士因工作调动原因辞任 [1] - 辞任自2026年1月6日起生效 [1] - 辞任后赵蓉女士不再担任该行风险总监职务 [1]

核心事件概述 - 中国银行股份有限公司风险总监赵蓉女士因工作调动离任 自2026年1月6日起生效 [1] - 公司董事会已收到赵蓉女士的辞呈 [1] 离任具体情况 - 离任原因为工作调动 [1] - 赵蓉女士已确认与董事会无不同意见 无其他需通知股东的事项 [2] - 赵蓉女士已按照要求完成工作交接 [2] 公司态度与评价 - 公司董事会对赵蓉女士任职期间的贡献表示感谢 [3]

公司财务运作 - 公司使用A股公开发行所得暂时闲置募集资金认购结构性存款产品 [1] - 认购的结构性存款产品总金额为人民币1.50亿元 [1] - 交易对手方为中国银行 [1] 公司治理与协议 - 公司与中国银行订立了中国银行结构性存款产品协议 [1]