Finacity Corporation - Finacity Corporation宣布为Bunge Global SA的应收账款证券化计划提供了1.1亿美元到1.5亿美元的承诺能力增加，并具有额外10亿美元的手风琴功能[1] Bunge Global SA - Bunge是一家领先的全球农业和食品公司，致力于加强全球粮食安全，增加可持续性，并帮助社区繁荣[2] Finacity - Finacity是一家专门从事资本市场应收账款融资计划、备用服务和计划管理的公司，目前每年促成超过2千亿美元的应收账款融资[2]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度每股收益为2.47美元 较2022年同期的2.49美元略有下降 [24] - 调整后每股收益为2.99美元 低于去年同期的3.45美元 [132] - 净利息支出为9500万美元 高于去年同期 主要由于平均可变利率上升 [25] - 全年净利息支出预期范围3.4亿至3.6亿美元 较此前3.5亿至3.7亿美元的预期有所下降 [6] - 资本支出预期范围10亿至12亿美元 [6] - 折旧和摊销约4.25亿美元 较此前预期增加1000万美元 [6] - 前9个月所得税费用4.95亿美元 较去年同期的2.57亿美元大幅增加 主要由于税前收入增加及地域收益组合变化 [133] - 调整后ROIC为19% 远高于7.7%的RMI调整后加权平均资本成本 [5] - 调整后杠杆率为0.3倍 [134] 各条业务线数据和关键指标变化 - 农业务调整后收益4.72亿美元 处理业务略有增长但被商品交易业务下降所抵消 [132] - 商品交易业务中 全球玉米价值链表现较好 但金融服务和全球小麦价值链表现较差 [3] - 处理业务中 巴西大豆采购 亚洲和北美表现较好 但阿根廷干旱影响业绩 欧洲表现与去年持平 [167] - 精炼和特种油业务表现强劲 主要受北美驱动 亚洲(特别是印度)业务也有贡献 [3][131] - 南美和欧洲的精炼和特种油业务表现较低 [3] - 制粉业务表现较高 主要受南美业务推动 美国业务也有所增长 [139] - 非核心糖和生物能源合资企业表现较好 主要由于糖价上涨抵消了乙醇价格下跌 [25][131] 各个市场数据和关键指标变化 - 巴西记录性作物对出口和压榨系统都有利 使南美在大豆出口方面比北美更具竞争力 [12] - 阿根廷由于作物产量不及去年一半 面临非常紧张的局面 [9] - 中国压榨利润率全年波动较大 但团队执行良好 业绩优于去年 [121] - 北美油需求强劲 包括食品和燃料需求 [146] - 欧洲葵花籽表现良好 部分由于乌克兰转向葵花籽种植 [123] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 与Viterra的战略合并将加速长期增长 实现客户 资产 地域和作物的更大多元化 [7] - 交易预计于2024年中完成 [23] - 正在巴西收购CJ Selecta 预计2024年完成 [35] - 继续投资增长计划 包括有针对性的绿地和补强收购 深化与客户关系 加强数字能力以及投资创新和可持续发展项目 [143] - 正在印第安纳州莫里斯敦建设大豆浓缩蛋白工厂 [143] - 在印度新建的多油设施即将开始为客户服务 [143] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 基于当前市场环境和远期曲线 将2023年调整后每股收益预期提高至至少12.50美元 [27][166] - 预计农业务全年业绩将较此前预期上升 且与去年持平 [170] - 精炼和特种油业务全年业绩预计将较此前预期和去年记录表现上升 [170] - 制粉业务全年业绩预计与先前展望一致 但较去年强劲表现显著下降 [6] - 预计2023年调整后年有效税率在21%至23%之间 [6] - 长期需求驱动因素仍然存在 全球人口持续增长 对可持续解决方案的需求不断增加 [171] 其他重要信息 - 第三季度回购1.34亿美元股票 自8月初公布第二季度业绩以来总回购额达6亿美元 [26] - 现有20亿美元授权中剩余约14亿美元 [26] - 预计在Viterra交易完成时完成约一半授权 其余在交易完成日期后18个月内完成 [26] - 截至季度末 有57亿美元未使用的承诺信贷额度可用 [169] - 过去12个月产生约21亿美元可自由支配现金流 现金流收益率为19.2% [141] 问答环节所有提问和回答 问题: 第四季度和2024年的潜在驱动因素和不确定性 [10][145] - 压榨利润率最近有所改善 团队已经锁定了第四季度的大部分压榨量 但对第一季度和第二季度的能见度较低 [175] - 南美作物规模将是关键 如果巴西再获记录收成 阿根廷产量恢复 将对2024年有利 [33] - 地缘政治 政策和冲突可能造成作物和石油流动错位 带来不确定性 [153] - 中国大豆进口可能持平 玉米进口可能增加 任何数量上的意外都可能是上行 [177] 问题: 股票回购和时间安排 [180] - 已经回购了6亿美元股票 预计在Viterra交易完成前完成另外4亿美元回购 [18] - 目标是在交易完成时达到某些杠杆比率 这可能影响时间安排 [35] - 历史上在第一季度进行审查 并在5月左右进行调整 今年将采取同样做法 [18] 问题: 精炼与未精炼豆油的需求 [15] - 长期预计可再生柴油生产商将最终转向粗豆油而非精炼油 但这一转变比预期要慢 [41] - 新生产装置可能具有预处理能力 但现有装置未必转型 因此对精炼油的需求预计将保持相当稳定 [41] - 公司能够提供精炼油或粗豆油解决方案 并在低CI原料供应链中发挥作用 [41] 问题: CJ Selecta收购的细节和影响 [44][68] - 收购价格约为6亿美元 [17][120] - 预计早期回报率为低双位数 中期达到中双位数 从第一天起即具增值性 [120] - 与现有业务互补 特别是在巴西缺乏重要采购足迹的地区 [66] - 韩国业主仅拥有合资企业65%的股份 因此他们只报告了在交易中将获得的收益 [120] 问题: 阿根廷的政治风险和影响 [45] - 公司在阿根廷已有很长时间 与政府密切合作 农业是非常重要的产业 [59] - 无论谁在11月选举后执政 变化都不是一蹴而就的 需要时间来实现 [59] - 公司希望成为政府的好伙伴 并将继续留在阿根廷 [59] 问题: 精炼和特种油业务的中期前景 [62] - 该业务表现持续强劲 团队在执行 风险管理和客户创新方面做了大量工作 [118] - 超过80%的产量仍用于食品 即使有20%用于燃料或饲料重新配方 [50] - 能源需求重要 但强大的基础业务为客户执行得非常出色 [50] - 长期来看 这是一个公司有权获胜的领域 [66] 问题: 压榨利润率和市场结构 [86] - 当市场提供更多信号 更远的流动性和能见度更高时 是更好的运营环境 [97] - 团队执行出色 如果第四季度有上行空间 驱动因素将是压榨利润率的改善以及现金环节的执行质量 [87] - 最终实现压榨价值的是现金市场的执行 [126] 问题: Viterra交易和股东参与 [185] - Viterra的两个大股东Glencore和加拿大养老基金CPP和BCI想要股权 甚至比最终给予的更多 [156] - 他们希望有能力购买更多股权 因为相信合并的力量和行业的重要作用 [156] - 他们将拥有12个董事会席位中的4个 [40] 问题: 豆油价格疲软和需求前景 [81][99] - 长期基本需求驱动因素仍然存在 食品需求保持稳定 燃料需求随着可再生柴油项目继续上线而增长 [81] - 压榨运行强劲 一些新压榨产能上线 市场需要调整 [81] - 全球油库存相当平衡 棕榈油生产可能在第一季度收紧全球油状况 [81] - 近期疲软部分与RINs有关 然后饲料需求介入 [81] - 2025年政策从混合商信贷转向生产商信贷 应对RIN价值产生积极影响 [101] 问题: 国际压榨利润率 [121] - 中国压榨利润率全年波动 但团队执行良好 业绩优于去年 [121] - 巴西利润率有所改善 得益于全球需求和记录作物的后续影响 [122] - 全球葵花籽利润率保持良好 由于强劲的油需求和良好的种子供应 [123]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度调整后每股收益为3.72美元，去年同期为2.97美元；调整后核心业务部门息税前利润为8.93亿美元，去年同期为7.09亿美元；农业综合企业调整后业绩为6.74亿美元，较去年有所增长 [51] - 第二季度报告的每股收益为4.09美元，2022年第二季度为1.34美元，报告结果包含每股0.59美元的按市值计价的正时差和每股0.22美元的一次性项目负面影响 [17] - 上半年所得税费用为3.81亿美元，去年同期为1.44亿美元，增加主要由于2023年税前收入增加以及地域收益组合变化 [20] - 调整后净利息支出本季度为7800万美元，较去年略有下降，因较高平均可变利率被较高利息收入抵消 [9] - 预计2023年调整后年度有效税率在20% - 24%之间，净利息支出在3.5亿 - 3.7亿美元之间，低于之前预期的3.6亿 - 3.9亿美元 [10] - 全年调整后每股收益展望提高至至少11.75美元/股 [16][31] - 过去12个月，公司产生约21亿美元的自由现金流，现金流收益率为19.2% [57] - 过去12个月建议的投资资本回报率（ROIC）为20.3%，高于经RMI调整后的加权平均资本成本7.7%；ROIC为15.1%，也高于加权平均资本成本7% [30] 各条业务线数据和关键指标变化 加工业务 - 本季度加工业务业绩提升，各价值链同比表现更好，部分得益于巴西大豆的强劲采购，推动巴西及欧洲和亚洲的压榨业务取得更高业绩 [26] 制粉业务 - 本季度制粉业务业绩较低，主要受南美业务影响，阿根廷小麦收成不佳对其产生负面影响；去年同期该业务受益于供应链的有效风险管理 [27] 精炼特种油业务 - 全年业绩预计高于之前展望，与去年创纪录的业绩持平；本季度该业务延续强劲表现，但结果略低于去年，北美地区受食品服务和燃料需求推动的业绩被欧洲、南美和亚洲地区略低的业绩抵消 [32][52] 非核心糖和生物能源合资企业 - 业绩包括3900万美元的评估准备金转回收益，此外，糖价上涨抵消了乙醇价格下跌的影响，业绩有所改善 [28] 农业综合企业 - 全年业绩预计低于去年，但略好于之前展望，加工业务的较高业绩被商品交易业务的较低业绩抵消，不过根据市场情况发展，该业务板块展望可能有上行空间 [58] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场，公司本季度初锁定了大部分产能，利润率较高；商品交易业务中，全球油脂和谷物业务业绩增长被金融服务和海洋运输业务业绩下降抵消，后者与去年同期强劲表现相比面临困难比较 [18] - 市场过去几年波动性增加，行业面临粮食安全、市场准入以及可持续食品、饲料和燃料生产需求增长等挑战 [6] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司与Viterra的合并交易持续推进，上周已提交初步委托书，双方将整合团队和资产，打造一家领先的农业综合企业解决方案公司，以应对21世纪食品、饲料和燃料领域的紧迫需求 [50] - 公司继续评估和执行小型并购机会，同时推进与Viterra的合并进程 [36] - 公司在巴西与OrÃgeo合作创建再生农业项目，已招募大规模农民，覆盖超过25万公顷土地；与Nutrien Ag Solutions建立战略联盟和商业协议，支持美国农民实施可持续农业实践，加强与美国农民的联系并为各价值链参与者创造价值 [61] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 市场宏观和地缘政治环境复杂，公司团队在本季度展现出敏捷性，能够利用自身布局和价值链连接性优化利润率；公司对长期创造价值有信心，投资维护和提高生产力带来了可靠性提升和计划外停机时间减少的好处 [24] - 公司认为至少11.75美元/股的全年调整后每股收益展望是合理的，同时也在评估可能的上行空间；豆粕和油脂需求驱动因素依然存在，全球猪肉和家禽数量稳定，小麦竞争力减弱有助于豆粕在饲料中的使用，食品和燃料对油脂的需求保持稳定；中国需求有改善机会；阿根廷小作物造成的市场混乱将影响下半年压榨利润率，存在一定上行潜力 [39][40] 其他重要信息 - 季度末，公司57亿美元的承诺信贷额度未使用且不可用，为管理持续的资本需求提供了充足流动性；近期还获得了80亿美元的定期贷款承诺，用于与Viterra的合并 [5] - 公司今年未进行股票回购，因正在进行与Viterra的合并讨论；董事会已将现有股票回购计划扩大至20亿美元，预计在Viterra交易完成前执行大部分回购，其余在交易完成后18个月内完成 [55] - 季度末，可随时变现库存（RMI）超过净债务约36亿美元，反映公司利用留存现金流为营运资金提供资金并减少债务 [56] - 公司今年迄今产生约14亿美元的调整后运营资金，在分配1.81亿美元用于维持性资本支出后，有12亿美元的可自由支配现金流；其中，支付1.8亿美元普通股股息，投资3.6亿美元用于增长和生产力相关的资本支出，剩余约6.3亿美元留存现金流 [29] - 资本支出预计在10亿 - 12亿美元之间，较之前展望增加2亿美元，原因是第二季度收购了一家美国炼油厂，折旧和摊销约为4.15亿美元 [33] 问答环节所有提问和回答 问题1: 推动收益高于11.75美元目标的因素及潜在上行空间 - 公司认为豆粕和油脂需求驱动因素依然存在，全球猪肉和家禽数量稳定，小麦竞争力减弱有助于豆粕在饲料中的使用，食品和燃料对油脂的需求保持稳定；中国需求有改善机会；阿根廷小作物造成的市场混乱将影响下半年压榨利润率，存在一定上行潜力；第三季度压榨业务覆盖较充分，若有上行空间更可能出现在第四季度；巴西目前压榨利润率较弱，若有改善将有帮助 [39][40][69] 问题2: 加工业务表现出色的原因 - 团队在季度后期对开放产能进行耐心套期保值；南美大豆收获尾声，公司在当地的采购布局良好，不仅在巴西的采购和压榨业务受益，还为欧洲、亚洲和中国、越南的压榨业务提供支持 [71] 问题3: 精炼特种油业务北美市场终端市场现状与几年前的对比 - 公司在路易斯安那州从Fuji收购的新炼油厂表现出色，持续为食品客户提供服务，团队将其融入公司网络，为客户提供不同的种子油和热带油 [72] 问题4: 用于可再生柴油和可再生燃料的油脂，原油和精炼油销售情况及是否有销售趋势转变 - 目前行业前期预处理设施建设不足，未看到精炼油和原油销售比例有大的变化；未来几年随着预处理设施增加，预计原油需求将增长，但精炼油需求不会下降，整体油脂需求将增加，2023年预计不会有大的转变 [99] 问题5: 第二季度加工业务中难以在下半年重现的独特因素 - 第二季度有巴西最后一次收获季的采购优势；下半年关键在于阿根廷，其作物产量从2022年的4400万吨降至2023年的约2000万吨，将影响压榨和豆粕、油脂出口 [76] 问题6: 收购阿根廷业务的考虑及与雪佛龙合作是否会扩展 - 公司与雪佛龙合作良好，双方优势互补；收购阿根廷业务是为投资新型种子，为可再生柴油和长期可持续航空燃料创造低CI原料；公司将继续在全球寻找类似机会，与雪佛龙的合作可能会扩展到可持续航空燃料领域 [85][86] 问题7: 美国压榨价差反弹速度快于其他地区的原因 - 部分原因是农民营销对天气担忧的反应，市场因天气担忧上涨，为生产者提供了销售作物的机会，使大豆供应增加 [88] 问题8: 巴西压榨利润率目前不如北美强劲的原因 - 全球系统需要共同改善，欧洲能源成本降低，阿根廷对欧洲的油脂出口压力减小；巴西目前大豆油供应较多，B12需求情况有待观察，若情况改善可能有上行空间 [90][91] 问题9: 长期预测的信心水平和假设依据 - 长期预测主要基于一年前推出的战略财务模型，目标是到2026年每股收益达到11 - 12美元及以上，目前该展望基本保持不变，仅做了一些微调 [104] 问题10: 协同效应的计算依据 - 最初宣布的2.5亿美元协同效应仅关注成本方面；代理文件中还包括约8000万美元的运营协同效应，涉及物流和采购等方面；商业协同效应未包含在内 [105] 问题11: 巴西玉米采购在下半年的预期贡献 - 第二季度玉米采购有贡献，市场调整后部分需求转向巴西，公司已将其纳入下半年预测；商品交易业务存在不确定性，若市场出现其他混乱情况，团队可能会抓住额外的上行机会 [139] 问题12: 西海岸合资企业增加大豆压榨产能后，大豆产量的去向 - 公司对在Longview增加豆粕处理能力的投资感到兴奋，这将提高效率，服务终端客户；公司在新奥尔良的业务也能出口豆粕，这些投资有助于将美国的豆粕输送到亚洲需求市场 [142] 问题13: 下半年是否有新兴风险需要关注 - 公司认为存在一些不确定性，如第二季度部分收益可能有来自第三季度的时间性因素；乌克兰人道主义走廊关闭影响供应和成本，对全球市场产生影响；北美天气情况影响玉米和大豆供应；中国需求发展情况；阿根廷选举周期可能导致货币贬值 [120][121] 问题14: 今年上半年盈利占比高于去年的原因 - 每年情况不同，今年上半年表现良好，下半年存在不确定性，如地缘政治不确定性、作物情况、部分地区远期曲线较弱等；此外，巴西强劲的采购结果影响了欧洲和中国的压榨业务，可能使部分收益提前实现 [126][127] 问题15: 当前并购市场情况及机会 - 公司仍在寻找小型并购机会，Viterra的合并将增加这方面的机会；公司将Viterra合并作为首要任务，不会让其他事情影响该进程 [129][130] 问题16: 美国市场中油脂和豆粕需求的变化趋势 - 历史上美国市场豆粕是主要驱动因素，油脂相对滞后；随着能源需求增加，特别是可再生柴油需求，油脂份额上升，公司认为这种趋势将持续 [132] 问题17: 公司对远期压榨价差的套期保值策略 - 公司团队会谨慎评估资产的盈利风险，不仅考虑公开信息，还结合专有信息和供需情况；当利润率合适时，会进行套期保值；套期保值情况因地区和价值链而异 [159][160] 问题18: 高利率环境下公司资产负债表在巴西采购中的作用及对种植者的影响 - 公司资产负债表是竞争优势，作为非银行贷款方，与采购和消费客户保持良好关系；公司注重保护资产负债表和确保流动性，以支持业务运营；随着公司信用状况改善，在市场借款成本更低，Viterra收购也被视为对信用状况有利；高利率环境下，种植者的资金成本是重要因素，这加强了公司与种植者的关系 [162][163][164] 问题19: 中国市场目前的需求情况，包括餐饮、包装食品和畜牧业 - 中国市场动物数量保持稳定，尽管利润率有波动，但公司团队能够灵活应对；公司与客户建立了长期关系，在市场竞争中，公司凭借资金成本优势和提供融资服务的能力，为客户提供支持 [180][181] 问题20: Viterra监管审批流程的最新情况、关键里程碑和路径 - 公司表示目前处于早期阶段，已提交委托书并进行监管备案，双方资产互补性高，期待进一步推进 [167]

业绩总结 - 2023年第二季度每股净收益为4.09美元，较2022年同期的1.34美元增长了204.5%[4] - 2023年第二季度的净收入为6.22亿美元，相较于2022年同期的2.06亿美元增长了201%[32] - 2023年上半年，净收入为12.54亿美元，相较于2022年同期的8.94亿美元增长了40%[32] - 调整后的每股净收益为3.72美元，相较于2022年同期的2.97美元增长了25%[32] - 调整后的净收入为5.67亿美元，较2022年同期的4.58亿美元增长了24%[32] 财务数据 - 调整后核心部门息税前利润（EBIT）为8.93亿美元，较2022年同期的7.09亿美元增长了25.9%[4] - 农业业务部门的调整后EBIT为6.74亿美元，较2022年同期的3.86亿美元增长了74.5%[4] - 调整后的总部门EBIT为8.23亿美元，较2022年同期的6.23亿美元增长了32%[33] - 2023年第二季度的调整后EBIT为29.50亿美元，较2022年的28.55亿美元有所增长[41] - 2023年调整后的资金运营（FFO）为13.6亿美元，显示出强劲的现金流生成能力[7] 未来展望 - 预计2023年调整后每股收益将至少达到11.75美元，较之前的预期有所上调[3] - 预计2023年资本支出将在10亿至12亿美元之间[20] 现金流与负债 - 2023年第二季度的经营活动提供的现金为4.72亿美元，较2022年同期的-55.49亿美元显著改善[34] - 自由现金流为11.79亿美元，较2022年同期的20.51亿美元略有下降[34] - 截至2023年第二季度末，易变现库存（RMI）超过净债务36亿美元[8] - Bunge的承诺信贷额度为57亿美元，截至2023年6月30日，所有额度均未使用[10] 其他财务指标 - 2023年第二季度的利息支出为1.29亿美元，较2022年同期的9200万美元增长了40%[33] - 调整后的投资资本回报率（ROIC）为15.1%，较2022年的15.0%略有上升[36] - 2023年第二季度的现金流收益率为19.2%，较2022年的20.0%有所下降[34] - 2023年第二季度的总股本为113.58亿美元，较2022年的99.56亿美元增长约14.3%[34]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度调整后每股收益为3.26美元,去年同期为4.26美元 [13] - 第一季度调整后核心业务分部息税前利润为7.56亿美元,去年同期为8.58亿美元 [13] 各条业务线数据和关键指标变化 - 农产品业务:开局良好,但结果低于去年同期表现出色的水平 [13] - 加工业务:大豆压榨业绩下降,北美和巴西表现良好,但被阿根廷、欧洲和亚洲的较低业绩所抵消 [14] - 贸易业务:业绩较去年同期有所下降,因为利润率有所下降 [14] - 精炼及特种油脂业务:开局强劲,所有地区表现良好,北美和南美尤其突出,受益于食品和可再生燃料需求强劲以及有效利用分销网络 [14] - 磨粉业务:南美业绩下降,受到阿根廷小麦产量下降的负面影响,但巴西磨粉业务的结构性利润有所改善 [15] 各个市场数据和关键指标变化 - 阿根廷:由于小麦产量大幅下降,当地上游贸易业务受到负面影响 [15] - 巴西:大豆和玉米作物丰收,有利于压榨和贸易业务 [58][59] - 欧洲:能源价格温和,加上阿根廷粕出口减少,压榨业务有所改善 [58] - 中国:需求有所改善,但市场缺乏流动性,波动较大 [48][49] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司继续投资以加强业务,为农民到终端消费者提供解决方案 [7][29][30][31][32][33][34] - 重点投资于核心压榨和贸易业务、创新精炼及特种油脂产品和解决方案,以及参与可再生原料和植物蛋白 [30][31][32][33] - 通过与雪佛龙、科蒂瓦等合作,开发低碳排放的创新种子和油脂产品,支持去碳化 [32][33] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管存在一些不确定因素,但公司有信心实现至少11美元的全年调整后每股收益目标 [10][26][38][39][40][41][42][43][58][59] - 公司有能力在任何经营环境下取得成功,并帮助客户实现同样的目标 [6][7][8] - 公司将继续投资以增强业务实力,为客户提供更多解决方案 [29][30][31][32][33][34][96][97][98] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Ben Bienvenu 提问** 询问公司维持全年至少11美元每股收益目标的原因,以及可能的上行和下行风险 [37][38][39][40][41][42][43] **Greg Heckman 和 John Neppl 回答** - 公司对全年业绩保持信心,主要由于需求驱动因素依然良好,如全球禽畜养殖、食品和燃料油需求 [48][49][58][59] - 阿根廷作物减产将带来一些挑战,但公司有能力在全球范围内调配产能来弥补 [58][59] - 中国需求改善以及巴西大豆和玉米作物丰收等因素可能带来上行空间 [48][49][58][59] 问题2 **Benjamin Theurer 提问** 询问精炼及特种油脂业务全年业绩预期下调的原因,以及相关风险 [47][48][49][50] **Greg Heckman 回答** - 第一季度该业务表现强劲,但随着全球棕榈油供应回升,第二季度有所下滑 - 但公司已有较强的销售订单,食品和燃料需求依然旺盛,预计全年业绩仍将优于之前预期 [48][49] - 欧洲软籽油业务可能是唯一存在下行风险的地区 [49] 问题3 **Salvator Tiano 提问** 询问公司在资本配置方面的考虑,尤其是并购和股票回购的平衡 [88][89][90][91][96][97][98] **Greg Heckman 和 John Neppl 回答** - 公司将保持谨慎和纪律,在并购、资本支出和股票回购之间保持平衡 - 并购方面,公司将关注提升农产品采购、压榨和精炼能力,以及可再生原料和植物蛋白等新兴领域 [96][97][98] - 股票回购仍是资本配置的重要组成部分,公司将继续执行既定计划 [89][90][91] - 未来几年公司资本支出有望维持较高水平,以支持业务发展 [90][91]