中国创新药行业发展现状 - 中国创新药资产日益获得全球认可，在全球创新药授权出海交易中占比显著提升，交易金额占比达32%，交易量占比27% [1][6] - 中国A/H股上市创新药公司股价年初至今上涨78%，较三年下行周期谷底反弹182%，大幅跑赢医疗保健板块及美国同业 [1] - 中国贡献全球临床管线三分之一的创新药物，2025年新进入临床阶段的创新药50%来自中国，十年前这一比例仅17% [6] 资本市场表现 - 港股创新药板块出现多个"10倍股"，德琪医药涨幅近10倍，和铂医药涨幅超6倍，康方生物、科伦博泰涨幅近3倍 [4] - 2025年上半年10家生物医药企业登陆港交所，募资总额155.9亿港元，恒瑞医药以98.9亿港元占据主导 [5] - 预计2025年下半年至2026年下半年将迎来"热度极高"的IPO潮，目前40家生物医药企业在排队等待上市 [5] 重点领域与产品 - ADC及双抗药物是中国主要的差异化领域，肿瘤、减重、心脏代谢类疾病疗法是当前创新焦点 [1] - GLP-1减重药成为市场热点，银诺医药上市首日股价上涨285%，歌礼制药股价8个月翻6倍 [3][4] - 康方生物肺癌创新药依沃西单抗在临床试验中显示优于默沙东K药的生存率，计划在美国申请上市 [7] 对外授权交易 - 中国创新药对外授权交易金额占比从2020年3%飙升至32%，2025年上半年总交易规模达480亿美元 [6] - 肿瘤药占中国对外授权交易数量60%以上，心血管和代谢领域（尤其是GLP-1药物）交易数量逐渐上升 [12] - 恒瑞医药、诚益生物等多家企业通过对外授权与阿斯利康、默沙东等跨国巨头合作开发减重药 [13] 全球市场挑战与机遇 - 美国FDA批准的新药中中国占比不到3%，全球后期临床开发中中国创新药占比不足5% [11] - 中国制药和生物科技上市公司总市值仅为美国同行的14%，恒瑞医药市值4200亿元，远低于礼来6600亿美元 [7] - 跨国药企倾向于收购中国"生物改良创新药"，因其成本效益高且无需支付上百亿美元资金 [9] 研发进展与未来展望 - 再鼎医药DLL3 ADC药物在二线小细胞肺癌治疗中显示同类最优潜力，正进入关键性临床阶段 [8] - 诺诚健华计划年底前公布BTK治疗系统性红斑狼疮的2b期数据，TYK2、BTK药物具有出海潜力 [8] - 行业预计未来十年将有更多源自中国研发的药物进入美国市场，中国新药研发速度震惊全球 [9]

公司股价表现 - 8月15日开盘上涨2 04% 报316 0美元/股 [1] - 当日成交额1441 66万美元 [1] - 总市值374 30亿美元 [1] 财务数据 - 截至2025年06月30日收入总额24 33亿美元 同比增长44 73% [1] - 归母净利润9559 0万美元 同比增长125 73% [1] 公司业务概况 - 专注于开发及商业化治疗癌症的创新型分子靶向及肿瘤免疫治疗药物 [2] - 拥有六种内部开发的临床阶段候选药物 包括三种后期临床候选药物 [2] - 已获得五种药物及在研药物的授权许可 包括三种已在中国销售的新基授权药物 [2] 公司发展历程 - 2010年在北京成立 [2] - 2016年2月在美国纳斯达克全球精选市场上市 [2] - 截至2018年7月拥有超过1300名员工的全球团队 [2]

业绩相关 - 公司审计委员会2025年8月28日审议及批准截至2025年6月30日止六个月中期业绩[2] - 公司2025年8月6日公布截至2025年6月30日止三个月及六个月中期业绩并送交美国证券交易委员会备案[2] - 公司按香港上市规则刊发的中期业绩与已送交美国证券交易委员会备案者相同（除指定附加资料及准则核对结果外）[2]

业绩总结 - 公司将于2025年8月6日公布截至2025年6月30日止三个月及六个月中期业绩并送交美国证交会备案[2] - 审计委员会2025年8月28日审议及批准该中期业绩[2] 其他新策略 - 香港上市规则刊发的中期业绩与送交美国证交会备案者相同，仅需指定附加资料及核对会计准则结果[2]

公司财务表现 - 第二季度总收入13亿美元 同比增长42% [3] - 第二季度产品收入13亿美元 同比增长41% [6] - 第二季度GAAP每股ADS收益增长2美元 [3] - 第二季度自由现金流2.2亿美元 较去年增长超4亿美元 [3] - 第二季度非GAAP净利润2.53亿美元 较上年同期增长2.30亿美元 [6] - 第二季度非GAAP稀释每股ADS收益2.25美元 [6] - 第二季度毛利率87.4% 去年同期约85% [6] - 2025年全年总收入指引50亿美元至53亿美元 [6] - 2025年GAAP毛利率指引80%至90%的中高位区间 [6] - 2025年经营费用指引41亿美元至44亿美元 [6] 产品商业化进展 - 百悦泽全球收入9.5亿美元 同比增长49% [6] - 百悦泽稳居美国和全球BTK抑制剂市场第一位 [3] - 百悦泽是美国市场份额最大且增长最快的BTK抑制剂品牌产品 [3] - 百悦泽在75个市场获批 本季度在5个市场新增纳入或扩大报销范围 [8] - 百泽安收入同比增长22% 在47个市场获批 [6][8] - 百泽安本季度在20个市场新增纳入报销范围 包括日本欧洲和澳大利亚 [8] - 授权许可产品收入同比增长27% [6] 地区收入结构 - 美国市场收入6.85亿美元 同比增长43% [3] - 中国市场收入同比增长23% [9] - 欧洲市场收入同比增长87% [9] - 全球其他市场收入同比增长168% [9] - 百悦泽在日本上市后三个月成为同类药物中增速最快产品 [9] 研发管线进展 - 索托克拉首批NDA已在中国提交用于治疗复发/难治性CLL和MCL患者 [4] - 计划2025年下半年在全球提交MCL适应症上市申请 [4] - 在血液肿瘤领域展示60多篇学术摘要 [4] - 启动索托克拉和BTKCDAC用于治疗复发/难治性CLL患者的3期临床试验 [4] - 积极推进CDK4抑制剂HR阳性乳腺癌3期临床试验 [4] - BTKCDAC是临床开发进展最快的BTK降解剂 具有潜在同类首创和最佳特性 [5] - 预计2025年下半年启动BTKCDAC头对头对比匹妥布替尼的3期临床试验 [12] - 预计2026年进行BTKCDAC的2期关键试验数据读出 [12] - 未来18个月预计迎来超过20项里程碑进展 [12] 产品竞争优势 - 百悦泽是唯一获批用于5项适应症的BTK抑制剂 [3] - 百悦泽是唯一可诱导完全且持续抑制BTK的BTK抑制剂 [3] - 索托克拉效价强度比维奈克拉高出14倍 [5] - 索托克拉具有更高选择性、更短半衰期和无药物蓄积特性 [5] - 索托克拉剂量递增方式更便捷 多数患者仅需一次门诊访视 [5] - 泽布替尼联合索托克拉在初治CLL/SLL患者中实现深度缓解和显著PFS获益 [5] 战略发展目标 - 预计到2026年底索托克拉获得首个全球批准 [3] - 预计到2026年底BTKCDAC取得关键数据 [3] - 推进20多项3期试验 [3] - 预计取得超过10个项目的概念验证数据读出 [3] - 将10多款新分子实体推进至临床阶段 [3] - 致力于在乳腺癌、妇科肿瘤、肺癌和消化道肿瘤三大疾病领域建立深厚研发管线 [5] - 研发团队超过3,700人 在六大洲开展试验 [12]

港股医药医疗板块表现 - 京东健康股价上涨超过14% [1] - 平安好医生股价上涨超过10% [1] - 中国生物制药股价上涨超过4% [1] - 百济神州、石药集团、三生制药股价均上涨超过3% [1] 相关ETF产品表现 - 港股医疗ETF(T+0)现价1.596元，上涨0.044元，涨幅2.84% [2] - 港股通医药ETF(T+0)现价1.422元，上涨0.033元，涨幅2.38% [2] - 香港医药ETF(T+0)现价0.753元，上涨0.017元，涨幅2.31% [2] - 恒生医疗ETF(T+0)现价0.715元，上涨0.016元，涨幅2.29% [2] - 恒生医疗ETF嘉实(T+0)现价1.808元，上涨0.039元，涨幅2.20% [2] 行业基本面支撑因素 - 跨国药企1-5月在中国创新药专利采购金额已接近2024年全年水平 [2] - 中国创新药在国际市场上展现出强劲竞争力 [2] - 大型跨国药企持续加大从中国采购创新药专利的趋势 [2]

核心持仓结构 - HHLR Advisors美股持仓总市值达31.05亿美元，中概股占比超过90% [1] - 前十大重仓股中中概股占据八席，拼多多为第一大重仓股 [1] - 微牛证券首次进入前十大重仓股，目前市值约75亿美元 [1] 个股表现与持仓变动 - 拼多多年内股价上涨20%且获增持 [1] - 富途控股年内涨幅达106%且获增持 [1] - 阿里巴巴年内上涨52%但遭部分减持 [1] - 网易年内涨幅达54%但遭部分减持 [1] 投资策略特征 - 持仓调整体现美股高位区间锁定收益策略 [1] - 通过减持涨幅较大标的实现资产配置优化 [1] - 持续重仓中概股凸显对中国优质资产的长期看好 [1]

市场表现 - 上证指数高开低走，中华交易服务香港生物科技指数(CESHKB)上涨2.22%，报9684.5点，成交额195.13亿元 [1] - 中华香港生物科技指数近一个月上涨21.28%，近三个月上涨67.37%，年初至今上涨111.44% [1] 指数编制 - 中华香港生物科技指数由中华证券交易服务有限公司委托中证指数有限公司编制，旨在反映香港上市生物科技公司整体表现 [1] - 指数基日为2014年12月12日，基点为2000.0点 [1] 成分股结构 - 前十大权重股合计占比72.25%，包括康方生物(13.85%)、信达生物(9.49%)、药明生物(8.72%)、三生制药(8.71%)、百济神州(8.39%)、药明康德(7.03%)、科伦博泰生物-B(5.02%)、再鼎医药(4.33%)、诺诚健华-B(3.91%)、金斯瑞生物科技(3.8%) [1] 市场分布 - 指数成分股100%集中于香港证券交易所 [2] - 行业分布100%属于医药卫生板块 [2]

基金表现 - 汇添富医疗积极成长一年持有混合A最新净值0.8263元 单日增长1.04% [1] - 近1个月收益率达15.15% 在4688只同类基金中排名第506位 [1] - 近6个月收益率高达63.14% 在4532只同类基金中排名第60位 [1] - 今年以来收益率达66.59% 在4490只同类基金中排名第84位 [1] 投资组合 - 前十大股票持仓占比合计61.79% 显示集中度较高 [1] - 三生制药为第一大重仓股 占比10.07% [1] - 信达生物占比8.94% 科伦博泰生占比8.71% 泽璟制药-U占比7.07% [1] - 新诺威占比5.59% 百济神州-U占比5.03% 海思科占比5.01% [1] - 信立泰占比4.11% 先声药业占比3.72% 康诺亚-B占比3.54% [1] 基金概况 - 基金成立于2020年8月21日 截至2025年6月30日规模为19.22亿元 [1] - 基金经理为郑磊 复旦大学社会医学与卫生事业管理硕士 [1][2] - 郑磊曾任国泰君安证券研究员 中海基金医药行业分析师 [2] - 2017年11月加入汇添富基金 管理多只医药主题基金 [2] 基金经理背景 - 郑磊2014-2017年管理中海医药混合基金和中海医疗保健主题股票基金 [2] - 2018年8月起管理添富创新医药混合基金至2025年5月 [2] - 2019年4月起管理汇添富医药保健混合基金 [2] - 2020年3月起管理汇添富中盘积极成长混合基金 [2] - 2021年3月至2022年7月管理汇添富健康生活一年持有期混合基金 [2]

股权激励授予 - 2025年8月8日董事会薪酬委员会向375名承授人授予34,361股美国存托股份的受限制股份单位 相当于446,693股普通股 约占公司已发行股份总数的0.03% [1] - 授予价格为每股美国存托股份288.18美元 约合每股普通股174.02港元 授予代价为零 [1] - 受限制股份单位分四年按年归属 每年归属25% 部分情况下可能加速归属 [1] 激励计划结构 - 承授人均为集团全职雇员 不属于董事/高管/主要股东关联人 未超过上市规则1%个人限额或0.1%关联方限额 [1] - 本次授予未设置业绩目标 董事会认为该安排符合市场竞争力且与公司惯例一致 [1] - 激励计划剩余59,660,288股可供授予 其中包含20,401,260股顾问限额股份 [1] 公司基础信息 - 百济神州有限公司根据瑞士法律注册成立 在香港联交所(代码:06160)、纳斯达克(代码:ONC)及上交所科创板(代码:688235)三地上市 [2] - 美国存托股份与普通股兑换比例为1:13 [2] - 董事会主席兼执行董事为欧雷强先生 另包含多名非执行董事及独立非执行董事 [3] 市场关联数据 - 科创100ETF华夏(588800)跟踪上证科创板100指数 近五日涨幅2.55% 市盈率219.81倍 [5] - 该ETF最新份额28.5亿份 减少750万份 主力资金净流出976万元 [5] - 当前估值分位水平为45.82% [6]