2024年美国上市公司净利润前十榜单 - 2024年美国上市公司净利润排名前十的公司依次为：微软、谷歌、苹果、伯克希尔、英伟达、Meta、亚马逊、摩根大通、埃克森美孚和美国银行 [1] 行业分布特征 - 榜单中科技行业公司占据主导地位，包括微软、谷歌、苹果、英伟达、Meta和亚马逊 [1] - 金融行业有两家公司上榜，分别为摩根大通和美国银行 [1] - 传统能源行业有一家公司上榜，为埃克森美孚 [1] - 投资与保险行业有一家公司上榜，为伯克希尔 [1]

美国科技股表现 - 美国科技股七巨头指数涨0 56%至186 41点 创收盘历史新高 [1] - 苹果收涨3 18% 英伟达、特斯拉、亚马逊、谷歌A涨幅最多达0 75% [1] - 微软收跌0 78% Meta Platforms跌1 32% [1] 其他科技公司表现 - AMD收涨5 69% 台积电ADR涨4 86% [1] - 伯克希尔哈撒韦B类股收跌1 59% 礼来制药跌14 14% [1]

伯克希尔哈撒韦公司Q2财报 - 公司Q2营业利润同比下降3.8% 主要受全球贸易环境和地缘政治不稳定性影响 [1] - 管理层对前景持谨慎态度 未达公司一贯高标准 [1] 分析师背景 - 分析师采用基本面分析和严格市场研究方法 重点关注三类公司：1)基本面强劲且具增长潜力的小盘股 2)遭遇暂时性挫折的大盘股 3)股息稳定且具增长潜力的公司 [2] - 分析师具备化学工程博士学位和MBA学位 专业领域为模型预测控制和量化分析 [2]

伯克希尔股价大跌及段永平操作 - 伯克希尔股价近期罕见大跌 受卡夫亨氏投资损失38亿美元(约274亿元人民币)及暂停回购影响[1][6] - 第二季度营收925 15亿美元超预期 但净利润123 7亿美元同比暴跌59% 投资净收益49 7亿美元同比暴跌73%[5] - 自5月初"交班"以来伯克希尔A股累计下跌超13% 同期标普500上涨11% 创数十年来相对大盘最差表现之一[6] 段永平的投资策略 - 段永平8月5日卖出伯克希尔看跌期权(put) 认为当前价格"不贵" 预期持有收益将优于标普500[2][3] - 其长期重仓伯克希尔B股 H&H International Investment一季度末持仓338 13万股(市值18亿美元) 但较去年末减持23 98万股[3] - 采用"卖put"策略建仓需满足两原则：1)必须看懂公司 2)禁止使用杠杆 其苹果持仓超100亿美元中大部分通过该方式获得[4] 伯克希尔业务基本面 - 旗下BNSF铁路 公用事业及制造 服务 零售部门二季度均实现利润增长[6] - 商业帝国覆盖保险(盖可 通用再保险) 铁路(伯灵顿北方圣达菲) 能源及消费品 金融等多领域[8] - 段永平认为伯克希尔企业文化具备长期价值 相当于"免手续费基金" 即使巴菲特退休后仍可持续[3][7]

沃伦·巴菲特股票回购行为变化 - 巴菲特连续24个季度回购伯克希尔哈撒韦股票 累计投入近780亿美元并注销约12.5%流通股 [10] - 最近连续四个季度（截至2024年第二季度）完全停止股票回购 打破持续六年的回购惯例 [12][13] - 回购政策在2018年7月修订 取消原120%账面价值回购上限 改为无上限回购条件需满足300亿美元现金类资产且股价被低估 [8][9] 伯克希尔哈撒韦估值水平 - 此前24个季度回购期间 股价持续维持30%-50%的账面价值溢价 [14] - 最近四个季度股价溢价幅度升至60%-75%账面价值 导致巴菲特认为估值过高 [14] - 公司现金类资产规模达3440亿美元 具备充足资金等待未来投资机会 [17] 市场整体估值指标 - 巴菲特指标（股市总市值/GDP）在2025年7月达历史新高210% 远超1970年以来85%的平均值 [15] - 该指标突破互联网泡沫和金融危机时期水平 显示股市处于历史最昂贵阶段 [15] - 公司连续11个季度净卖出股票 总额达1774亿美元 反映整体市场缺乏投资机会 [16] 伯克希尔哈撒韦历史表现 - 巴菲特执掌公司60年间 A类股累计回报率约5,750,000% [2] - 核心持股包括苹果、美国运通、美国银行和可口可乐 但回购自身股票投入规模远超这些投资 [6]

全球前十大公司榜单变迁 - 2000年全球前十大公司为通用电气、微软、思科、埃克森美孚、沃尔玛、英特尔、花旗、NTT DOCOMo、辉瑞、沃达丰 [1] - 2025年全球前十大公司已变为英伟达、微软、苹果、谷歌、亚马逊、Meta、沙特阿美、博通、台积电、伯克希尔哈萨维 [1] - 在25年的时间跨度中，微软是唯一一家始终保持在榜单中的公司 [1] 行业格局演变 - 2000年榜单以工业制造、传统能源、金融、电信和传统科技硬件公司为主导 [1] - 2025年榜单显示主导行业已转变为人工智能与半导体、互联网与软件服务、以及能源巨头 [1] - 科技行业内部发生显著迭代，从以思科、英特尔为代表的硬件与网络基础设施公司，转向以英伟达、博通、台积电为代表的AI与先进半导体公司 [1]

巴菲特第二季度投资动向 - 巴菲特将于2025年底卸任伯克希尔哈撒韦CEO职位 但市场对其持股变动仍高度关注[1] - 伯克希尔将于2025年8月中旬提交13F文件 披露第二季度持股详情[2] - 第二季度明确未进行股票回购 上半年无任何回购操作[8] 未被买入的股票分析 - 高估值股票如Palantir(前瞻市盈率278倍)基本被排除在买入范围外[4] - 近期清仓的股票不太可能重新建仓 包括第一季度已全部清仓的花旗集团和Nu Holdings[5] - 卡夫亨氏投资遭受50亿美元减值损失 追加投资可能性极低[6] - 美国 Express持股数量基本持平(Q1末151,610,700股 vs Q2末151,600,000股) 增持可能性很小[7] 伯克希尔自身股票未回购原因 - 公司现金储备达3440亿美元 远高于300亿美元的回购门槛要求[8] - 当前股价虽较年初峰值下跌超10% 但前瞻市盈率仍达23.4倍 高于2024年大部分时间水平[9] - 2023年起实施的1%股票回购消费税影响决策 巴菲特在2025年股东大会上明确提及该税负影响[10] 伯克希尔投资价值分析 - 普通投资者不受回购消费税影响 长期增长前景依然看好[10][11] - 巴菲特对继任者Greg Abel能力充满信心 并表示不会减持任何股份[12] - 管理层变动不影响公司长期发展前景 巴菲特卸任CEO后仍将担任董事会主席[12]

公司业绩概览 - 伯克希尔哈撒韦2025年第二季度运营收益为112亿美元，同比下降3.8% [1] - 季度总收入为925亿美元，同比下降1.2% [2] - 季度末现金及现金等价物为962亿美元，较2024年底水平翻倍 [6] 分部业绩表现 - 保险及其他业务收入下降1.2%至804亿美元，保险承保收益下降12%至20亿美元 [3] - 铁路、公用事业及能源业务运营收入下降0.9%至121亿美元，但铁路业务税前收益增长11.5%至18亿美元，运营收益增长10.6%至20亿美元 [4] - 制造、服务及零售业务总收入下降3.4%至534亿美元，但税前收益增长4.7%至46亿美元，运营收益增长6.5%至36亿美元 [5] 财务状况 - 截至2025年6月30日，合并股东权益为6703亿美元，较2024年底增长2.8% [6] - 保险浮存金约为1740亿美元，高于2024年底的1710亿美元 [6] - 季度运营活动产生的现金流为210亿美元，同比下降13.1% [6] 同业公司比较 - NMI Holdings第二季度每股运营净收益1.22美元，超预期5.2%，总收入1.738亿美元，同比增长7.2% [9] - RLI Corp第二季度每股运营收益0.84美元，超预期12%，但同比下降2.3%，运营收入4.41亿美元，同比增长6.9% [11] - AXIS Capital第二季度每股运营收益3.29美元，超预期14.2%，同比增长12.2%，总运营收入16亿美元，同比增长5.6% [13]

公司估值 - 伯克希尔哈撒韦近期远期市盈率23.6略高于五年平均值21.0 [4] - 市销率2.5略高于五年平均值2.2 [4] - 当前估值处于合理区间 非显著低估但适合长期投资 [4] 历史业绩 - 过去60年公司价值累计增长5,500,000% 年化增幅近20% [2] - 同期标普500指数累计涨幅约39,000% 年化回报10.4% [2] 业务构成 - 控股多家实体企业包括GEICO保险、Benjamin Moore涂料、See's Candies糖果及BNSF铁路公司 [5] - 股票投资组合重仓苹果、美国运通、可口可乐和美国银行等蓝筹股 [5] - 核心资产集中于能源、保险和交通运输等抗周期行业 [6] 治理结构 - 沃伦·巴菲特将于年底卸任CEO职务 保留公司参与度 [6] - 长期高管格雷格·阿贝尔被指定为接班人 [6] - 投资团队配备两名资深投资副手 [6] 未来展望 - 公司现金储备若持续超出有效配置需求 可能考虑启动股息分配 [7] - 管理层过渡完成后发展路径可能调整 但前景保持乐观 [7]

核心观点 - 达美乐披萨在当前贸易政策不确定性背景下展现出业务韧性 其供应链本地化特征和成本转嫁能力使其免受关税直接影响 甚至可能从消费者转向廉价餐饮趋势中受益 [2][4][6] - 公司拥有卓越的财务表现和增长记录 过去10年股价增长超四倍 2025年迄今上涨约11% 超越标普500指数 第二季度全球新增178家门店 运营收入跃升14.8% [8][9] - 沃伦·巴菲特旗下伯克希尔哈撒韦在连续10个季度净卖出股票后 于2024年第三季度首次建仓达美乐 并在随后两个季度增持 截至今年第一季度末持股比例达7.7% [10][11] 业务模式与供应链优势 - 公司在美国和加拿大拥有自有面团制造工厂 为超过7,600家门店供应新鲜面团 最大第三方食品成本奶酪几乎全部采购自单一美国供应商 美国市场肉类配料也主要来自单一国内供应商 [5] - 价格波动时能轻松将成本变化传导至加盟商 供应链提供显著竞争优势 [5][7] - 拥有最大的广告预算投入 首席执行官强调当消费者寻求价值时公司处于有利地位 [7] 市场地位与增长表现 - 全球最大披萨公司 1960年从单店起步 目前覆盖超过90个全球市场 拥有21,300多家门店 成为最具辨识度的品牌之一 [8] - 第二季度新增178家门店中148家位于国际市场 反映全球扩张态势 [9] - 相对廉价的披萨产品定位（大披萨约10美元）可能因关税导致消费者减少外出就餐而受益 预算敏感型消费者或转向消费更多披萨 [6] 投资者关注点 - 巴菲特团队近年来罕见买入的股票之一 在连续十个季度净卖出后仍持续增持 显示其投资价值获得认可 [11] - 公司被归类为具有抗关税特性且拥有为投资者带来卓越回报记录的优秀企业 [7]