澳门博彩业2025年1月初期表现 - 行业数据显示澳门1月首四日赌收可能达约32亿澳门元[1] - 首四日日均赌收约为8亿澳门元[1] - 首四日日均赌收较2025年12月高出约19%[1] - 首四日日均赌收较2025年1月多约36%[1] - 期内表现强劲由新年长假旅客人数带动[1] 花旗对澳门博彩业近期预测 - 保守维持2025年1月整体赌收预测为215亿澳门元[1] - 考虑农历新年因素后预计1至2月合并赌收为420亿澳门元[1] - 1至2月合并赌收意味着按年增长10.5%[1]

涉及的行业与公司 * 全球金属与采矿业 特别是白银市场[1] * 中国在白银精炼和出口方面的关键作用[1][2] 核心观点与论据 * **中国白银净出口激增** 中国从2010-2020年的年均净进口约1600吨（5400万盎司） 转变为2021-2024年的年均净出口500-900吨（1600-2600万盎司）[3] 并在2025年前11个月年化净出口达2200吨（7000万盎司） 相当于全球矿山供应+废料供应量的约7%[1][4] * **中国在全球白银供应链中占据主导地位** 中国开采全球约14%的白银 但精炼了全球超过60%的白银[1][2] 这主要因为超过70%的白银是锌、铜等金属的副产品/共生产品 而中国是全球锌和铜的冶炼与精炼中心[2] * **出口政策变化引发市场波动** 中国收紧出口许可 仅限拥有广泛信贷额度的大型企业获得 这一消息在假日期间引发了白银价格的“融涨”[1][5] 但当44家获得许可的企业名单公布后 市场对出口严重受限的担忧有所缓解[5] * **太阳能需求构成关键支撑** 太阳能应用每年消耗全球约30%的矿山生产+废料白银[5] 中国净出口占全球供应量的相当大比例 对包括太阳能电池板在内的关键应用金属供应链构成了另一个压力点[5] 其他重要内容 * 报告包含两张图表 图1为中国白银月度净进口/出口数据（吨） 图2为太阳能应用对白银的需求（百万盎司）[9][10] * 报告由花旗研究团队的多位分析师共同完成 并附有详细的分析师认证、重要披露和法律合规声明[6][10][11]

市场整体表现 - 主要股指在“风险偏好”交易情绪推动下普遍上涨，收盘虽从盘中高点回落但仍录得显著涨幅 [1] - 道琼斯工业平均指数上涨594点，涨幅1.23%，收于创纪录的48,977点 [2] - 标普500指数上涨43点，涨幅0.64%，距离历史最高收盘价不到1% [2] - 纳斯达克综合指数上涨160点，涨幅0.69% [2] - 小盘股代表罗素2000指数领涨，上涨39点，涨幅1.58% [2] 石油与天然气行业 - 美国入侵委内瑞拉以控制其庞大石油储备的消息，刺激了油气领域的投资热情 [1] - 委内瑞拉据称拥有价值17万亿美元的石油储量 [3] - 炼油商Valero股价当日大涨9% [3] - 油田服务巨头SLB股价当日大涨9% [3] - 炼油商Phillips 66股价当日上涨7% [3] - 综合油气巨头雪佛龙作为道指领涨股，股价上涨5.1% [3] 银行与金融行业 - 对2026年放松监管的预期推动银行股上涨 [5] - 花旗集团股价当日上涨3.9%，过去一年累计涨幅达65% [5] - 高盛过去一年股价上涨53% [5] - 摩根士丹利过去一年股价上涨41% [5] - 摩根大通过去一年股价上涨34% [5] - 预计监管标准的放宽将使华尔街大行和区域性银行受益 [5] 科技与人工智能行业 - 英伟达CEO黄仁勋在消费电子展发表主题演讲，预计讨论将围绕AI基础设施发展，并可能向AI机器人和自主系统领域延伸 [6] - 投资者在2025年从AI重仓股中轮动获利后，正在寻找新的收益机会 [4] 其他受影响公司 - 拉丁美洲电商巨头MercadoLibre股价当日上涨8.8%，部分原因是对委内瑞拉的乐观情绪 [4] 经济数据 - 美国供应管理协会12月制造业指数为47.9%，低于分析师预期的48.3%，为去年10月以来最低水平 [9] - 该指数低于50的荣枯线，表明制造业活动处于收缩区间 [9] - 12月生产和库存下降，但新订单和积压订单有所改善，报告内容好坏参半 [9]

Citigroup Inc. ( C ) is scheduled to release its Q4 2025 results on January 14, 2026. There are other better-placed analysts with a line into the company to make the top- and bottom-line forecasts that moveMarty Popoff has over 20 years of capital markets experience, as a trader, marketer and in a pinch, structurer, primarily in the fields of Government and Corporate Bonds, Interest Rate Derivatives, Credit Derivatives, and Securitization. He has spoken at many conferences and taught Risk Management at the ...

Citigroup Inc. ( C ) is scheduled to release its Q4 2025 results on January 14, 2026. There are other better-placed analysts with a line into the company to make the top and bottom-line forecasts thatMarty Popoff has over 20 years of capital markets experience, as a trader, marketer and in a pinch, structurer, primarily in the fields of Government and Corporate Bonds, Interest Rate Derivatives, Credit Derivatives, and Securitization. He has spoken at many conferences and taught Risk Management at the gradua ...

This story was originally published on Banking Dive. To receive daily news and insights, subscribe to our free daily Banking Dive newsletter. Citi will take a roughly $1.2 billion pre-tax loss in 2025’s fourth quarter connected to the sale of its remaining operations in Russia, the bank disclosed last week. The loss on the sale to Russian investment bank Renaissance Capital amounts to $1.6 billion, Citi said in a filing Dec. 29. But that total will be offset by $200 million in expected proceeds from the t ...

核心观点 - 花旗集团维持对摩根士丹利股票的“中性”评级 目标价为170美元 认为其当前股价181.90美元已充分反映最佳回报预期 短期至中期将显著回调 [1] - 摩根士丹利被视作“高端/优质”银行与投行金融综合体 但当前估值昂贵且是“拥挤的共识多头” 股价对业绩不及预期高度敏感 [1][3] - 公司2026年整体盈利相比市场一致预期存在约2%的上修空间 但这主要依赖成本控制而非更激进的市场假设 [2][5] 业务与业绩分析 - 市场对摩根士丹利2025年第四季度业绩预期偏高 尤其投行业务与机构证券业务面临2024年的极高基数 Q4业绩可能不及市场一致预期 [1] - 公司的利润弹性关键来自费用纪律和效率比 而非更激进的市场驱动型假设 [2] - 摩根士丹利仍具有周期性风险 尤其投行与资本市场业务 若经济增长与市场波动率显著低于预期 盈利能力将大幅受损 [5] 财务预测与估值 - 花旗预测摩根士丹利2025年每股收益为9.90美元 2026年为11.00美元 2027年为11.25美元 [3] - 当前股价在其“隐含股权资本成本”框架下呈现显著溢价 基于约8.7%的隐含股权资本成本推导 定价已偏充分 [5] - 花旗目标价模型采用9.3%的股权资本成本 并嵌入长期有形普通股股本回报率24%与永续增长率约4% 得出170美元目标价 [5] - 公司股票是覆盖范围内最拥挤的共识多头之一 基于当前股价的风险回报比不如美股金融板块的其他投资机遇 [2][3]

行业与公司 * 本纪要为花旗研究发布的亚洲外汇与利率策略报告，核心内容是亚洲新兴市场（EM Asia）的跨境证券投资资金流动（Portfolio Flows）概览，涵盖股票和债券市场 [1] * 报告覆盖的主要市场包括：韩国、印度、印度尼西亚、马来西亚、泰国、菲律宾、台湾和中国的股票及/或债券市场 [1][4][6][7][8] * 报告数据截至2025年12月29日（部分数据如马来西亚债券截至11月30日）[1][4][15] 核心观点与论据 **整体市场概览** * 2025年12月，资金普遍流入韩国和印度尼西亚资产，而印度和台湾出现资金外流 [1] * 外国投资者对中国固定收益资产的持有量连续第七个月下降，这一趋势主要由同业存单（NCDs）的大规模抛售驱动，而国债（CGBs）的减持幅度相对温和 [1] * 2025年全年，亚洲新兴市场证券投资资金净流入总额为590亿美元，在2021年后的背景下，属于温和的资本流入年份 [1] **韩国市场** * **股票**：12月出现净流入，较前一个月创纪录的流出大幅逆转，但累计资金尚未完全恢复；2025年全年累计净流出33亿美元 [16] * **债券**：12月外资流入强劲，达124亿美元；截至2025年底累计流入870亿美元，为2022年以来最高；截至10月底，外资持有本币债券比例达24.2% [17] * **居民对外投资**：12月韩国居民购买海外资产势头显著放缓，零售投资者购买海外股票从10-11月平均每月62亿美元放缓至12月的18亿美元；四季度购买海外固定收益资产平均每月仅5亿美元，远低于前三季度平均每月20亿美元的规模；2025年全年韩国零售投资者购买海外资产约510亿美元，远高于2021年276亿美元的峰值 [18] **台湾市场** * **股票**：12月继续录得净流出（规模较小），与韩国股市的资金回流形成对比；2025年全年累计净流出79亿美元；截至11月底，外资持股比例约为45% [35] * **居民对外投资**：12月台湾居民购买海外固定收益ETF略有增加，但全年累计购买活动仍然疲弱，2025年是自2021年以来年度流出规模最小的一年 [36] **印度市场** * **股票**：12月流出14亿美元，结束了自10月以来的两个月流入；2025年全年累计流出176亿美元，成为外资组合流出最严重的一年，略超2022年170亿美元的峰值 [42] * **债券**：尽管12月流出15亿美元，结束了自5月以来的连续7个月流入，但2025年全年累计流入仍达73亿美元，是自2021年以来流入第三好的年份 [43] **印度尼西亚市场** * **股票**：12月继续录得8亿美元净流入，实现自10月以来的连续第三个月流入；但从全年累计轨迹看，2025年仍是自2021年以来外资流出最严重的一年 [52] * **债券**：12月外资流入势头转为正面，录得4亿美元流入；全年累计流入略高于零 [53] **马来西亚市场** * **股票**：尽管5月曾出现短暂流入窗口，但全年持续面临外资流出；2025年累计流出50亿美元，是自2021年以来流出最严重的一年，远超此前年份的年度数据 [63] * **债券**：11月录得12亿美元流入；截至11月底的累计流入有望使2025年成为自2021年以来流入最好的年份之一；截至11月底，外资持有马来西亚债券比例为21.4% [64] **泰国市场** * **股票**：12月录得2亿美元的小幅流入，与邻国马来西亚持续疲弱的资金动态形成对比；2025年整体流出趋势较过去两年有所缓和 [74] * **债券**：12月外资流入持平；下半年外资流入动态保持稳定，全年累计流入23亿美元；离岸资金流因期限短于1年的债券流出而略微转为负值 [75] **中国市场** * **债券**：11月外国投资者进一步减持中国固定收益资产164亿美元，连续第七个月减持；截至11月底，年内累计减持达770亿美元，为2023年以来最差水平；减持结构显示：同业存单（NCDs）占500亿美元，政策性银行债（PBNs）占160亿美元，国债（CGBs）占50亿美元，表明对金融和政策性银行工具的减持最为激进，而对主权风险的敞口削减相对温和 [84] * **股票与跨境资金**：11月证券投资项下汇款净流出350亿美元，结合债券减持164亿美元，可推断股票净流出约182亿美元；南向资金（内地购买港股）净买入157亿美元，这意味着北向资金（购买A股）可能净流出约25亿美元 [85] * **金融机构对外投资**：国内金融机构在四季度前两个月购买外国证券的势头强劲，截至11月底，累计国内资金流出达960亿美元，已创下自2021年以来的最高纪录 [86] 其他重要内容 * 报告包含大量图表数据，详细展示了各市场月度、周度及累计的股票和债券资金流动情况，以及外资持股/持债比例 [3][6][7][8][10][12][14][19][21][23][24][26][28][30][32][33][34][37][39][40][45][48][50][51][55][57][60][62][66][68][70][72][77][79][81][83][88][90][92][94][95][97] * 报告末尾附有详细的分析师认证、重要披露和法律合规声明，表明花旗集团及其关联公司与报告所涉多个国家和地区存在投资银行业务关系、收取报酬或持有重大财务利益 [99][100][101][102][103][104]

市场整体表现 - 美股三大股指涨跌不一，道琼斯工业平均指数上涨0.66%，纳斯达克综合指数下跌0.03%，标准普尔500指数上涨0.19% [1] - 市场盘面呈现板块轮动特征，银行股普遍上涨，科技股走势持续分化，中概股表现强势，黄金价格冲高回落 [1][3] 银行股表现 - 银行板块普遍上涨，高盛股价大幅上涨4.02%，摩根士丹利股价上涨2.46% [3] - 美国银行、花旗集团、摩根大通、齐昂银行、阿莱恩斯西部银行等公司股价涨幅均超过1% [3] 科技股表现 - 科技股板块内部分化显著，英特尔股价大涨6.72%，超威公司股价上涨4.35% [3] - 英伟达、高通等公司股价涨幅也超过1% [3] - 部分大型科技股逆势下跌，奈飞股价大跌3.95%，特斯拉股价下跌2.59%，微软股价下跌2.21% [3] - 亚马逊、META等公司股价跌幅均超过1% [3] 中概股表现 - 中概股整体强势爆发，追踪中概股的中国金龙指数收盘上涨4.38% [3] - 个股方面，百度股价大涨15.03%，哔哩哔哩股价上涨7.24%，网易股价上涨7.22%，阿里巴巴股价上涨6.25% [3] - 腾讯控股、爱奇艺等公司股价涨幅均超过5% [3] 黄金市场表现 - COMEX黄金期货价格呈现冲高回落走势，盘中一度大幅上涨1.91% [3] - 收盘时黄金价格微涨0.02%，报每盎司4341.9美元 [3] - 当日交易区间在每盎司4340美元至4414.8美元之间 [3]

公司近期业绩与财务表现 - 2025年第三季度收入同比增长9% [3] - 2025年第三季度每股收益为1.86美元，高于2024年同期的1.51美元 [3] - 剔除与资产剥离相关的一次性项目后，调整后每股收益为2.24美元，使同比改善更为显著 [4] - 平均有形普通股回报率较上年同期上升了整整一个百分点 [4] 战略行动与市场评级 - 公司计划出售其在俄罗斯的剩余业务 [2] - 预计第四季度将因退出俄罗斯而产生12亿美元的税前损失 [2] - 摩根大通维持对公司的“增持”评级，认为出售完成后，得益于风险加权资产的减少，公司的资本比率将得到适度提升 [2] - 出于监管资本目的，俄罗斯被归类为最高的国家风险等级（第七级） [2] 市场认可与公司背景 - 公司被列入“2025年20只表现最佳股息股”名单 [1] - 公司是一家全球性金融服务公司，为全球个人、企业、政府和机构提供银行、信贷、投资和财富管理服务 [4]