公司行动 - Carrier Global Corporation宣布捐赠价值超过250万美元的室内空气净化器，以帮助改善受洛杉矶及周边地区持续历史性野火影响最严重的社区的空气质量 [1] - 这些空气净化器将直接支持受影响地区的必要服务工作者，如洛杉矶消防部门、当地学校和医院，为那些面临危险空气质量风险的人提供更健康的室内环境 [1] 行业背景 - 野火烟雾可以渗入家庭和建筑物，显著降低室内空气质量 烟雾中的细颗粒物会刺激呼吸系统，加重已有的健康问题，并对敏感群体（包括儿童、老年人和有呼吸或心脏疾病的人）构成更高的风险 [3] 公司简介 - Carrier Global Corporation是全球智能气候和能源解决方案的领导者，致力于为人类和地球创造重要的解决方案 公司从创立之初就在发明新技术和全新行业方面处于领先地位，如今继续引领行业，因为公司拥有一支世界级、多元化的员工队伍，将客户置于一切工作的中心 [6] 行业建议 - 使用再循环空气以限制有害污染物进入家庭或建筑物 通过减少通风的新鲜空气摄入，防止低质量的室外空气进入 [7] - 如果拥有独立的高效过滤HVAC系统，将其切换到风扇模式以增加空气再循环并捕获通过HVAC系统的颗粒物 [7] - 安装至少MERV 13或更高级别的过滤系统，并使用适当尺寸的带有HEPA过滤和活性炭的房间空气净化器，以帮助最小化小颗粒和异味 [7] - 按照制造商的建议清洁或更换HVAC过滤器 高级空气过滤器可以捕获与烟雾相关的颗粒物，堆积物会降低系统效率和可靠性 [7] - 在野火季节前密封和填缝门窗裂缝，保持门窗关闭以最小化烟雾进入 [7]

公司荣誉与信任 - Carrier Global Corporation 被列入福布斯2025年美国最受信任公司榜单 这一荣誉突显了公司在利益相关者中建立信任的承诺 并反映了公司在诚信和卓越方面的奉献 [1] - 公司董事长兼首席执行官David Gitlin表示 这一成就反映了团队对“Carrier Way”的奉献 其中卓越和信任是公司一切工作的核心 包括超越客户期望的使命 [2] 榜单评选标准 - 福布斯分析了在美国交易所上市的2000家上市公司 并在四个类别中评选出前300名 包括员工信任 客户信任 投资者信任和媒体情绪 [2] - 员工信任反映了员工对晋升机会 公司前景和工作场所推荐的评分 [2] - 客户信任衡量消费者对品牌声誉 社会责任和员工待遇的看法 [2] - 投资者信任通过一年和五年的股票表现 收入增长和净收入增长来衡量 [2] - 媒体情绪评估与高管领导力 财务稳定性和产品质量相关的媒体报道基调 [2] 公司背景与使命 - Carrier Global Corporation 是全球智能气候和能源解决方案的领导者 致力于为人类和地球创造有意义的解决方案 [4] - 公司从一开始就在发明新技术和全新行业方面处于领先地位 如今 公司继续引领行业 因为拥有世界级的多元化员工队伍 将客户置于一切工作的中心 [4] 可持续发展与影响力 - 公司发布了2024年可持续发展与影响力报告 展示了其在为人类 地球和未来世代创造积极影响和推动可衡量进展方面的努力 [3]

公司战略与业务调整 - 公司已完成将其商业和住宅消防业务出售给Lone Star Funds的关联公司，交易的企业价值为30亿美元 [1] - 此次出售是公司战略组合转型的最后一步，旨在进一步简化和聚焦业务，巩固其在智能气候和能源解决方案领域的全球领导地位 [2] - 公司计划将此次出售的净收益约22亿美元用于股票回购，其中至少10亿美元将通过加速股票回购计划进行 [3] 公司历史与未来展望 - 公司致力于为未来几代人创造重要的解决方案，推动新技术和新行业的发明 [4] - 公司将继续以客户为中心，通过世界级的多元化员工队伍保持行业领先地位 [4] - 公司进入2025年后，将专注于客户、增长、创新和执行，致力于为股东、客户和员工提供无与伦比的价值 [2] 财务与法律顾问 - 高盛和摩根大通担任此次交易的财务顾问 [3] - Paul Weiss Rifkind Wharton & Garrison LLP和Linklaters LLP提供外部法律咨询 [3]

一、涉及公司 Carrier Global Corporation (NYSE:CARR)[1] 二、核心观点及论据 （一）公司转型与业务概况 1. **转型成果** - 公司的投资组合转型已基本完成，已成为专注于全球气候和能源解决方案的领导者。团队在过去18个月取得巨大进展[4]。 2. **业务板块与销售额** - 业务分为5个板块，全球商业HVAC为60亿美元、北美住宅和轻型商业为70亿美元、欧洲住宅和轻型商业为40亿美元、亚洲住宅和轻型商业为20亿美元、运输制冷为30亿美元，今年排除10月退出的商业制冷业务后，年销售额约220亿美元[5][6]。 （二）各业务板块发展情况 1. **商业HVAC业务** - 今年迄今为止订单增长16%，积压订单处于历史高位，两年累计增长30%，受数据中心等关键垂直领域推动。在美国商业HVAC业务中，数据中心订单同比增长250%，公司认为这是追赶同行的机会，并且在北美增加产能以支持持续增长，同时看好半导体、医疗保健、高等教育和K - 12等垂直领域的发展，在中国则将重点从可再生能源转向半导体、数据中心和医疗保健等领域[6][13][17][19]。 - 商业HVAC售后市场业务占公司业务的30%，售后市场机会巨大，特别是在中国的商业建筑中，虽然新建筑减少，但改造和升级机会显著，公司看好今年和明年售后市场的两位数增长[20]。 2. **住宅和轻型商业业务** - 全球住宅和轻型商业业务周期较短，但有发展动力，如向热泵的持续转变以及售后市场销售的推动。美洲明年将受益于454B的混合，欧洲有易于比较的优势，亚洲情况喜忧参半，东南亚持续进步，中国仍需关注[7][8]。 - 对于住宅业务向454B制冷剂的过渡，公司认为准备充分，454B价格比410A高10%且还有上浮，所谓的预购其实是预订单，不认为有需求从明年提前到今年的情况，并且公司努力控制库存，预计明年90%的需求为454B，同时轻型商业业务也有类似的价格优势[23][24][26]。 3. **运输制冷业务** - 亚洲业务保持强劲，预计明年北美业务会有所恢复[8]。 4. **售后业务** - 售后业务占公司业务的25%，跨越上述各个板块，预计将实现两位数增长，公司将继续推动卓越运营，每年至少实现50个基点的利润率扩张，今年预计实现150个基点的利润率扩张，这将推动未来几年每股收益的强劲增长[9]。 （三）Viessmann相关情况 1. **增长目标** - 在假设市场单位量同比持平的情况下，当地管理团队的目标是实现两位数的收入增长。增长要素包括产品组合效益（如热泵增长15%、锅炉下降5%带来的3% - 4%收入增长）、售后市场机会（约13% - 15%的销售额，两位数增长，带来1 - 2个百分点的有机收入增长）、份额增长和收入协同效应（约3 - 4个百分点的增长）以及定价（最多1个百分点）[29][30][31]。 2. **竞争优势** - Viessmann有直接与80,000（今年接近82,000）安装商的渠道关系，产品在高端有差异化（如噪音衰减、美观、效率水平），在德国和波兰等地有运营能力和品牌知名度，在欧洲住宅供暖市场有独特优势，与美国市场不同，欧洲批发商通常无品牌偏好，Viessmann通过与安装商的直接关系进入市场[35][36][37]。 - 尽管今年销售额较低，但成本协同效应仍在正轨上，并且提前实现了一些收入协同效应，预计在未来3 - 5年有途径恢复到业务案例中的营业利润[40]。 （四）资本分配 1. **近期优先事项** - 公司希望尽快将净债务恢复到约2倍，2025年春季将偿还12亿美元债券，之后去杠杆化完成。到2025年底回购Viessmann收购时发行的近6000万股股票，之后优先事项为有机增长、无机投资、可持续股息（约30%的派息率）以及股票回购（根据市场情况在收购和股票回购之间切换）[48][49]。 2. **长期增长因素** - 公司长期6% - 8%的增长目标假设了3% - 4%的GDP增长、约2%的举措（如地理扩张、售后市场等）以及可持续性（客户向更高效设备转变带来的1 - 2个百分点增长）[50][51]。 （五）其他业务相关情况 1. **成本与生产力** - 今年已削减2亿美元的运营成本，明年随着过渡服务协议（TSAs）到期还会有更多削减。从生产力角度看，公司每年都有目标，在管理费用、制造足迹、采购等方面都有持续的机会，并且已开始在全球住宅和轻型商业HVAC业务开展全球平台工作，生产力将是未来多年利润率扩张的来源[15]。 2. **应对关税** - 在中国方面，公司实施“中国+1”政策，减少对单一供应源的依赖，目前从中国进口到美国的数量已大幅减少。在墨西哥方面，公司在蒙特雷有优秀的劳动力和设施，在美国也有设施，能应对关税变化[44][45][46]。 3. **商业HVAC的回报期与业务模式演变** - 商业HVAC的回报期通常为2 - 3年，这是不同垂直领域公司升级系统的驱动因素之一，同时也是公司实现脱碳目标的重要方式，这解释了不同地区和垂直领域商业HVAC的强劲需求。公司已经在开展类似冷却即服务的业务，为大型公司管理HVAC资产以获取经常性收入流，并且预计这种业务会继续增加[53][54][55]。 4. **设备更换周期** - 在商业和住宅方面，设备平均年龄都在下降，商业方面由于早期升级，平均年龄明显下降，住宅方面在美国从17.5年降至15年左右，部分原因是使用率或早期更换的好处，并且数据驱动让人们更关注HVAC设备，这也为家庭能源管理解决方案创造了需求[57][58]。 三、其他重要但可能被忽略的内容 1. 公司有一个名为Carrier Energy的项目，有专门的负责人Hakan Yilmaz，正在美国围绕家庭能源管理解决方案开展重点工作，并且已经在与公用事业公司会面，因为美国数据中心需求增加，电网容量无法满足需求，公司认为自己有独特的解决方案[59]。 2. 在商业HVAC的数据中心业务中，公司通过产品组合的广度（即使在疫情和供应链挑战期间也大力投资研发，研发占销售额的比例有时高于同行）、特定应用工程团队（了解数据中心客户的特定要求）、售后支持、定制化服务计划以及产能（在北美将至少增加两倍的冷水机组产能且不增加厂房面积，只是重新利用设施）来实现差异化并取得业务成果[41][42][43]。

关于Carrier公司 - 2024年11月13日Carrier公司获世界环境中心（WEC）第40届国际企业可持续发展成就金奖 过去获奖者包括微软、沃尔玛、IBM和星巴克 [1][2] - Carrier公司致力于通过电气化、能源效率和数字化生命周期解决方案来创新和扩展其解决方案组合 目标是到2030年帮助客户避免超过10亿吨的碳排放 [2] - 可查看Carrier公司2024年可持续发展和影响报告了解其承诺和进展 访问2030年可持续发展和影响目标了解其2030年的可持续发展愿景 [3] - Carrier公司是智能气候和能源解决方案的全球领导者 致力于为人类和地球创造解决方案 拥有世界级多元化员工队伍 [4] 关于世界环境中心（WEC） - WEC通过企业商业实践推动可持续发展 总部位于华盛顿 欧洲和拉丁美洲设有办事处 [5] - WEC通过全球高管圆桌会议应对关键挑战和机遇来提升企业可持续发展领导力 为新兴市场的小企业提升能力 并通过年度金奖表彰行业卓越企业 [5] - WEC是独立的非营利非政府组织 [5]

业务收购与剥离 - 公司完成收购Viessmann气候解决方案业务[147] - 公司完成出售Access Solutions业务和Industrial Fire业务[148][149] - 公司计划出售商业制冷业务和商业及住宅消防业务[150][151] - 公司于2024年1月2日完成了142亿美元的VCS业务收购[198] - 公司于2024年6月2日和7月1日分别完成了Access Solutions和Industrial Fire的剥离[203] - 公司于2024年10月1日完成了CCR业务的出售[204] - 公司于2024年8月15日签订了出售CRF业务的协议[204] 财务表现 - 2024年第三季度销售额为59.84亿美元，同比增长21%[156] - 2024年第三季度毛利率为28.0%，同比下降210个基点[159] - 2024年第三季度营业费用为9.14亿美元，同比下降6%[160] - 2024年第三季度经营利润为7.63亿美元，同比增长50%[156] - 2024年第三季度净利润为4.47亿美元，同比增长25%[156] - 2024年第三季度有机销售增长4%[157] - 2024年第三季度非经营收益(费用)净额为7百万美元，同比下降118%[163] - 2024年前三季度净销售额为173.38亿美元，同比增长18%[166] - 2024年前三季度毛利为46.37亿美元，同比增长15%[169] - 2024年前三季度营业费用为27.65亿美元，同比增长14%[170] - 2024年前三季度非经营收益(费用)净额为2.91亿美元，同比增长131%[174] - 2024年前三季度有效税率为21.4%，同比下降8.9个百分点[176] 业务分部表现 - 公司拥有两个业务分部:HVAC和制冷[177] - 2024年前三季度HVAC分部有机销售增长2%[167] - 2024年前三季度制冷分部销售持平[167] - 2024年第三季度HVAC业务销售额为50.58亿美元，同比增长26%[180] - HVAC业务营业利润为7.41亿美元，同比下降3%[181] - 2024年前三季度HVAC业务销售额为145.69亿美元，同比增长23%[186] - HVAC业务前三季度营业利润为18.57亿美元，同比下降4%[187] - 2024年第三季度制冷业务销售额为9.38亿美元，同比增长1%[182] - 制冷业务前三季度销售额为27.95亿美元，与去年同期持平[188] - 2024年第三季度制冷业务营业利润为1.09亿美元，同比增长2%[183] - 制冷业务前三季度营业利润为3.19亿美元，同比下降2%[189] 公司子公司动态 - 公司子公司Kidde-Fenwal申请破产重组[153] 公司战略 - 公司正在积极管理和优化业务组合，包括研发新产品和技术、进行收购以及出售业务[193] - 公司于2024年1月2日收购了VCS Business，该交易为HVAC业务增加了20%的销售额[180][186] - 公司持续投资新产品开发和新技术创新[171] 融资活动 - 公司于2023年5月19日与JPMorgan Chase Bank, N.A.等银行签订了一笔364天、5亿美元的无担保循环信贷协议[197] - 公司于2023年11月发行了30亿美元的美元债券和23.5亿欧元的欧元债券[197] - 公司于2024年1月2日签订了一笔6亿欧元和3.49亿美元的60天无担保定期贷款[197] - 公司维持着20亿美元的无担保商业票据计划和20亿美元的循环信贷协议[199] - 公司于2024年6月赎回了10亿美元的5.80%票据并偿还了延期提款贷款[198] - 公司于2024年8月完成了对部分债券的收购要约[198] - 公司截至2023年12月31日已回购4350万股共计20亿美元的股票[205] - 公司于2024年10月批准了30亿美元的股票回购计划增加[206] 现金流 - 公司2024年前三季度经营活动产生的现金流为12.08亿美元[209] - 公司2024年前三季度投资活动使用的现金流为113.31亿美元,主要用于VCS业务收购[210] - 公司2024年前三季度筹资活动使用的现金流为29.39亿美元,主要用于偿还债务和股票回购[211]

财务表现 - 公司2024年第三季度营收为59.8亿美元 同比增长4.4% [1] - 公司2024年第三季度每股收益为0.77美元 同比下降13.5% [1] - 公司营收低于Zacks共识预期的66.1亿美元 差距为-9.5% [1] - 公司每股收益低于Zacks共识预期的0.81美元 差距为-4.94% [1] 业务部门表现 - 制冷业务净销售额为9.38亿美元 同比增长1.5% 低于分析师平均预期的9.4545亿美元 [2] - HVAC业务净销售额为50.6亿美元 同比增长26.2% 低于分析师平均预期的51.7亿美元 [2] - 制冷业务调整后营业利润为1.17亿美元 高于分析师平均预期的1.1045亿美元 [2] - HVAC业务调整后营业利润为10亿美元 略低于分析师平均预期的10.1亿美元 [2] 市场表现 - 公司股价在过去一个月上涨0.4% 低于同期标普500指数1.5%的涨幅 [2] - 公司目前Zacks评级为2级（买入） 表明其可能在短期内跑赢大盘 [2]

财务数据和关键指标变化 - 公司第三季度报告销售额为60亿美元，同比增长21%，有机销售增长4% [18] - 调整后的每股收益（EPS）为0.77美元，同比增长3% [19] - 初步自由现金流为负370百万美元，年初至今的初步自由现金流为1.2亿 [20] 各条业务线数据和关键指标变化 - HVAC部门销售增长26%，有机销售增长6% [21] - 制冷部门报告和有机销售均增长1% [22] - 商业制冷业务在第三季度的销售额约为7.5亿美元，调整后的运营利润贡献微乎其微 [23] 各个市场数据和关键指标变化 - 美洲地区的有机销售增长高达近10%，其中商业HVAC增长近20% [21] - EMEA地区的有机销售增长低于1%，受住宅和轻商业市场疲软影响 [21] - 亚太地区的销售下降，主要由于中国市场的住宅和轻商业市场持续疲软 [21] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于成为智能气候和能源解决方案的全球领导者，专注于可持续性相关的市场机会 [7][12] - 公司在数据中心和去碳化基础设施支出方面实现了显著增长，预计将继续推动后市场增长 [8][10] - 公司计划在2025年前回购约50亿美元的股票，以消除因收购而增加的稀释 [6][28] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对2025年的前景持乐观态度，预计将实现双位数的每股收益增长 [42] - 管理层提到，尽管面临市场挑战，但在商业HVAC和住宅HVAC领域的表现超出预期 [45] - 管理层对Viessmann Climate Solutions的整合进展表示满意，预计将带来显著的收入和成本协同效应 [16][68] 其他重要信息 - 公司已完成商业制冷业务的出售，预计在年底前完成商业和住宅消防业务的最终剥离 [7] - 公司与保险公司达成的和解协议预计将覆盖与AFFF相关的所有现有和未来索赔 [30] 问答环节所有提问和回答 问题: Viessmann的底部过程和2025年的收入展望 - 管理层表示，Viessmann的订单在9月表现强劲，预计将继续改善，尽管尚未确认底部 [33] 问题: 410A的预购情况 - 管理层确认有能力满足410A的需求，并表示不认为存在大规模的预购现象 [34] 问题: 2024年第四季度的核心假设 - 管理层预计HVAC部门将实现接近10%的有机增长，整体调整后的每股收益将同比增长约33% [41] 问题: ESSER资金的影响 - 管理层认为ESSER资金的支出将持续到2026年，预计将推动K-12市场的增长 [62] 问题: 制冷部门的边际利润 - 管理层表示，制冷部门的边际利润在2024年将因商业制冷业务的剥离而提高 [67]

公司业绩 - 公司最新季度每股收益为0.77美元 低于市场预期的0.81美元 同比下降13.48% [1] - 公司最新季度营收为59.8亿美元 低于市场预期的9.50% 但同比增长4.36% [1] - 过去四个季度中 公司三次超过每股收益预期 但未能超过营收预期 [1] 股价表现 - 公司股价年初至今上涨39.2% 表现优于标普500指数的21.5%涨幅 [2] - 公司当前Zacks评级为2级(买入) 预计未来将跑赢市场 [4] 未来展望 - 公司下一季度每股收益预期为0.57美元 营收预期为59.7亿美元 [4] - 本财年每股收益预期为2.85美元 营收预期为254.7亿美元 [4] - 公司所属的电子-杂项产品行业在Zacks行业排名中位列前29% [5] 行业对比 - 同行业的Greenland Technologies Holding Corporation预计季度每股收益为0.01美元 同比增长114.3% [5] - Greenland Technologies Holding Corporation预计季度营收为2400万美元 同比增长9.9% [5]

财务业绩 - 第三季度销售额60亿美元，同比增长21%，其中有机销售增长4%[4] - 调整后的营业利润超过10亿美元，同比增长19%，主要由于有机增长、价格和生产效率提升以及维斯曼气候解决方案的并购[5] - 调整后每股收益0.77美元，GAAP每股收益0.62美元[5] - 2024年前三季度总销售额173.38亿美元，同比增长18.5%[28] - 2024年前三季度产品销售额154.60亿美元，同比增长19.4%[28] - 2024年前三季度服务销售额18.78亿美元，同比增长10.7%[28] - 2024年前三季度营业利润18.72亿美元，同比增长15.5%[28] - 2024年前三季度归属于普通股东的净利润30.53亿美元，同比增长228.9%[28] - 2023年前三季度营业收入146.35亿美元，同比增长21%[40] - 2023年前三季度经调整营业利润22.38亿美元，经调整营业利润率为15.3%[40] - 2023年前三季度经调整每股收益1.85美元[40] - 2023年第三季度营业收入49.35亿美元，同比增长26%[40] - 2023年第三季度经调整营业利润8.77亿美元，经调整营业利润率为17.8%[40] - 2023年第三季度经调整每股收益0.75美元[40] 业务表现 - HVAC业务在美洲地区销售增长高个位数，其中商用HVAC增长近20%，北美住宅HVAC增长两位数[4] - 制冷业务有机销售增长1%，主要由于集装箱业务增长超过30%抵消了北美卡车和拖车的下降[4] - 2024年第三季度HVAC业务收入50.58亿美元，同比增长25.9%[29] - 2024年第三季度制冷业务收入9.38亿美元，同比增长1.5%[29] - 2024年前三季度HVAC业务收入145.69亿美元，同比增长23.0%[35] - 2024年前三季度制冷业务收入27.95亿美元，同比增长0.0%[35] - 2024年第三季度HVAC业务调整后营业利润10.01亿美元，调整后营业利润率19.8%[32] - 2024年第三季度制冷业务调整后营业利润1.17亿美元，调整后营业利润率12.5%[32] - 2024年前三季度HVAC业务调整后营业利润27.12亿美元，调整后营业利润率18.6%[35] - 2024年前三季度制冷业务调整后营业利润3.34亿美元，调整后营业利润率11.9%[35] - 2023年第三季度HVAC业务营业利润7.63亿美元，营业利润率19.0%[33] - 2023年第三季度制冷业务营业利润1.07亿美元，营业利润率11.6%[33] 现金流和资产负债 - 2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额4.31亿美元，同比下降72.1%[28] - 2024年前三季度投资活动产生的现金流量净额-51.14亿美元，主要用于收购业务[28] - 2024年前三季度自由现金流119百万美元[43] - 2024年9月30日现金及现金等价物余额22.25亿美元[26] - 2024年9月30日总资产402.01亿美元，较2023年12月31日增加22.5%[26] - 2024年9月30日总负债251.59亿美元，较2023年12月31日增加5.6%[26] - 2024年9月30日净债务102.07亿美元[44] 其他 - 董事会批准了47亿美元的股票回购计划[7] - 全年指引:销售约225亿美元，有机增长约3%，调整后营业利润率约15.5%，调整后每股收益约2.50美元[10] - 公司在第三季度和前三季度进行了多项调整,包括重组成本、收购无形资产摊销、收购相关成本等[38] - 公司在前三季度还进行了债务提前偿还和相关成本[38] - 2024年第三季度已停止经营业务净亏损1.17亿美元[46] - 2024年第三季度每股收益0.83美元，其中持续经营业务每股收益0.77美元，已停止经营业务每股收益0.06美元[47]