一、主要财务数据 中原证券股份有限公司 2025 年第三季度报告 证券代码：601375 证券简称：中原证券 中原证券股份有限公司 2025 年第三季度报告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者 重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示 公司董事会及董事、高级管理人员保证季度报告内容的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误 导性陈述或者重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 公司负责人张秋云女士、主管会计工作负责人郭良勇先生及会计机构负责人韩喜华女士保证季度 报告中财务信息的真实、准确、完整。 第三季度财务报表是否经审计 □是 √否 （一） 主要会计数据和财务指标 单位：元 币种：人民币 | 项目 | 本报告期 | 本报告期比 上年同期增 减变动幅度 | 年初至报告期末 | 年初至报告期末 比上年同期增减 | | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | 变动幅度(%) | | | | (%) | | | | 营业收入 | 518,075,114.31 | 452.90 | 1,439,429,860.52 ...

行业业绩与估值现状 - 光伏企业三季度业绩呈现触底回稳和边际改善迹象 [1] - 行业估值仍处于历史偏低位置 [1] - 边际改善主要源于行业反内卷、多晶硅价格上涨以及前期行业减产带来的供需格局改善 [1] 政策与行业展望 - 十五五规划建议提出加快建设新型能源体系，持续提高新能源供给比重 [1] - 后续将围绕反内卷的产品销售价格措施、企业间并购整合、行业准入门槛及产品质量标准提高政策相继落地 [1] - 行业竞争格局和产业链生态有望优化，行业估值存在修复契机 [1] 国内新增装机与海外出口 - 2025年9月国内新增光伏装机容量9.66GW，环比增长31.25%，但同比下滑53.76% [2] - 1-9月国内累计新增光伏装机240.27GW，同比增长64.73% [2] - 9月新增装机环比好转是行业自身节奏和政策影响下的阶段性波动 [2] - 9月我国光伏组件出口量25.63GW，环比下降6.01%，海外装机旺季基本结束 [2] 供给端动态与产能出清 - 9月份国内多晶硅产量约12.9万吨，环比增加5.3% [3] - 9月中国主流硅片企业硅片产量56.85GW，环比提升6.46% [3] - 光伏玻璃在产产线数量增加，库存天数显著回升 [3] - 四季度终端组件需求略显悲观，预计各环节供给端将逐步减少 [3] - 在反内卷政策落实背景下，行业落后产能有望淘汰，产能出清过程将持续 [3]

公司2025年第三季度财务表现 - 2025年1-9月营业收入7.78亿元，同比下降24.18% [1] - 2025年第三季度单季营业收入2.38亿元，同比下降27.57% [2] - 2025年1-9月归属于上市公司股东的净利润为-3,576.32万元，由盈转亏，同比下降428.80% [1][2] - 2025年1-9月扣除非经常性损益的净利润为-5,505.85万元，同比下降1,272.17% [1][2] - 2025年1-9月经营活动产生的现金流量净额为1.61亿元，第三季度单季为1,828.30万元，同比增长200.89% [1][2] 公司历史财务与经营状况 - 2024年全年营业收入14.12亿元，同比下降28.93% [4] - 2024年全年归属于上市公司股东的净利润为-1.64亿元，由盈转亏 [4] - 2024年全年扣除非经常性损益的净利润为-1.76亿元 [4] - 2024年经营活动产生的现金流量净额为1,180.28万元，同比下降87.50% [4] 公司首次公开发行(IPO)情况 - 公司于2021年3月10日在上海证券交易所上市，发行数量3,090万股，发行价格42.88元/股 [2] - 首次公开发行募集资金总额13.25亿元，扣除发行费用后募集资金净额为12.35亿元 [3] - 发行费用总计8,986.90万元，其中保荐和承销费用为7,732.69万元 [4] - 原计划募集资金12.35亿元，拟用于装配式混凝土预制构件项目、干拌砂浆项目、物流配送体系升级项目及补充流动资金 [3] 公司股价与分红情况 - 上市首日盘中最高价达61.75元，为上市以来最高价，目前股价处于破发状态 [3] - 2021年5月27日实施分红派息，以总股本1.23亿股为基数，每股派发现金红利0.6元（含税），并以资本公积金每股转增0.4股，共计派发现金红利7,386.60万元，转增4,924.40万股，分配后总股本增至1.72亿股 [4]

行业定义与产品范畴 - 汽车内外饰件属于汽车车身系统的重要组成部分，分为内饰件和外饰件，产品种类繁多 [1] - 汽车内饰件主要包括仪表板、方向盘、座椅、门内饰板、顶棚、地毯等 [1] - 汽车外饰件主要包括保险杠、前格栅、灯具、雨刮器、外后视镜、扰流板等 [1] 市场规模与发展趋势 - 全球汽车内外饰件市场规模预计2031年将增至2242.3亿美元 [2] - 2024年中国汽车产销量已超3000万辆，新能源汽车市场占有率突破40% [2] - 行业正沿着智能化、轻量化、环保化、个性与舒适化几大方向协同发展 [1][2] 行业竞争格局 - 全球汽车内外饰行业竞争格局相对分散，2022年全球乘用车内外饰件（不含座椅及车灯）市场CR3仅为33.56% [3] - 2024年中国乘用车内外饰市场CR5为38.95%，呈现头部引领、竞争分散的格局 [3] - 以延锋汽饰为代表的中国企业快速崛起，占据全球行业头部位置 [3] 未来格局演变 - 行业竞争格局将呈现集中度稳步提升与结构性分化并存的趋势 [1][3] - 未来市场份额将逐步向具备系统化解决方案能力的头部企业转移 [1][3] - 未来市场份额将逐步向响应速度更快、成本控制更优的中国本土供应商转移 [1][3] 区域分布与主要企业 - 汽车内外饰件行业基地需就近主机厂布局，区域性与整车行业一致，已形成长三角、珠三角等六大汽车产业集群 [4] - 主营业务涉及汽车内外饰的A股上市公司共29家，地域分布上呈现东部沿海聚集、围绕整车厂集群式分布的特点 [4] - 重点上市公司包括华域汽车、星宇股份、拓普集团、宁波华翔、继峰股份等 [4]

电解液与六氟磷酸锂价格走势 - 截至10月27日，电解液价格快速上涨至2.55万元/吨，较10月初上涨25.62% [1] - 截至10月27日，六氟磷酸锂价格快速上涨至9.80万元/吨，较10月初上涨63.33% [1] - 此轮价格上涨主要由六氟磷酸锂细分行业短期供需失衡导致，而非碳酸锂价格上涨带动 [1][2] 价格上涨驱动因素 - 六氟磷酸锂价格在2024年7月下旬至2025年9月期间总体低于6万元/吨，导致部分企业长期亏损并因产线检修而减少供给 [2] - 储能与动力电池需求持续高增长带动锂电池及关键材料需求，供需短期错配推动六氟磷酸锂价格上涨，进而带动电解液价格上涨 [2] - 2025年初电解液最低价格为1.75万元/吨，六氟磷酸锂最低价格为4.90万元/吨，均出现在7月中旬左右 [2] 锂电池需求增长 - 2025年1-9月，中国新能源汽车销售1119.60万辆，同比增长34.55%，动力电池累计装机494.10GWh，同比增长42.52% [4] - 2025年前三季度，中国储能锂电池合计出货430GWh，同比增长99.07%，第三季度出货165GWh，同比增长65% [5] - 2025年1-9月，中国储能新增出海订单/合作总规模达214.7GWh，同比增长131.75% [5] 行业未来展望 - 短期六氟磷酸锂和电解液价格或仍将上涨，需密切关注锂电池需求增速、六氟磷酸锂产能释放及碳酸锂价格走势 [3] - 预计此轮价格上涨在幅度和周期上将有别于2020年下半年至2022年初的上涨 [3] - 四季度是新能源汽车销售旺季，预计动力电池装机将持续高增长，储能锂电池2025年全年出货量预计达580GWh，增速超75% [4][5] 电解液行业业绩表现 - 2024年电解液细分板块营收和净利润增长中位数分别为-1.81%和-111.19%，业绩显著承压 [6] - 2025年中报显示行业业绩改善，营收和净利润增长中位数分别为16.73%和14.59% [6] - 已公布2025年三季报的4家公司营收和净利润增长中位数分别为24.05%和67.57%，预计三季报及四季度业绩将持续改善 [6][7]

核心观点 - 10月以来，电解液和六氟磷酸锂价格出现快速上涨，主要由于供需短期失衡 [1] - 尽管近期价格显著反弹，但锂电产业链价格在2025年年初总体仍显著承压 [1] 近期价格变动 - 截至10月27日，电解液价格为2.55万元/吨，较10月初上涨25.62% [1] - 截至10月27日，六氟磷酸锂价格为9.80万元/吨，较10月初上涨63.33% [1] 2025年价格走势 - 2025年年初，电解液价格为1.94万元/吨，2025年以来最低价格为1.75万元/吨，最低价格出现在7月中旬左右 [1] - 2025年年初，六氟磷酸锂价格为6.25万元/吨，2025年以来最低价格为4.90万元/吨，最低价格出现在7月中旬左右 [1]

南向资金近期持股变动 - 2025年10月28日，南向资金减持中州证券168.8万股，持股比例下降0.23%至7.27亿股，占公司已发行普通股的60.8% [1][2] - 近5个交易日内，南向资金有2天增持，累计净增持40.5万股 [1] - 近20个交易日内，南向资金有14天减持，累计净减持2708.8万股 [1] 近期持股变动明细 - 2025年10月27日，南向资金增持179.8万股，持股比例上升0.25% [2] - 2025年10月24日，南向资金增持175.4万股，持股比例上升0.24% [2] - 2025年10月23日，南向资金减持140万股，持股比例下降0.19% [2] - 2025年10月22日，南向资金减持5.9万股，持股比例下降0.01% [2] 公司业务概况 - 公司为中原证券股份有限公司，是一家从事证券经纪业务的中国公司 [2] - 公司运营八个业务分部，包括证券经纪、自营、投资银行、信用、投资管理、期货、境外业务以及总部及其他业务 [2] - 证券经纪业务分部代理客户买卖股票、基金、债券 [2] - 自营业务分部从事权益投资和固定收益投资 [2] - 投资银行业务分部包括股权类承销与保荐、债券类产品承销 [2] - 信用业务分部提供融资融券、约定购回及股票质押等融资类服务 [2] - 投资管理业务分部包括资产管理、私募基金管理以及另类投资 [2] - 期货业务分部涵盖期货经纪、期货交易咨询及风险管理业务 [2]

公司近期财务表现 - 2025年前三季度公司实现营业收入1.38亿元，同比下降4.82% [1][2] - 2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润为-5403.13万元，亏损额同比收窄19.54% [1][2] - 2025年前三季度经营活动产生的现金流量净额为-6073.99万元，同比改善25.44% [1][2] - 单看2025年第三季度（本报告期），公司营业收入为4873.07万元，同比增长11.75% [2] 历史财务业绩趋势 - 公司营业收入从2022年的3.25亿元增长至2023年的3.77亿元，但在2024年回落至3.43亿元 [2] - 公司归属于上市公司股东的净利润连续三年为负，2022年亏损1057.64万元，2023年亏损扩大至5328.20万元，2024年亏损进一步扩大至7195.57万元 [2] - 公司经营活动产生的现金流量净额波动较大，2022年为正值2177.05万元，2023年转为负值-4562.14万元，2024年为-3582.47万元 [2] 首次公开发行(IPO)情况 - 公司于2021年11月3日在深圳证券交易所创业板上市 [3] - 首次公开发行新股1805.99万股，发行价格为19.39元/股，募集资金总额为3.50亿元，募集资金净额为2.94亿元 [3] - 公司原计划募集资金2.98亿元，实际募集资金净额较原计划少401.46万元 [3] - 首次公开发行股票的发行费用总额为5624.82万元，其中承销及保荐费用为2976.55万元 [3][4]

公司业绩 - 公司2025年第三季度净利润同比下降 [1] - 公司净利率下降 [1] 品牌与市场表现 - 公司品牌市场占有率稳步提升 [1] - 公司"双十一"预售表现亮眼 [1] 费用情况 - 公司销售费用率同比增加 [1]

南向资金持股变动 - 10月22日南向资金减持中州证券5.9万股，持股比例降至60.76% [1] - 近5个交易日中有4天为减持，累计净减持256.7万股 [1] - 近20个交易日中有12天为减持，累计净减持2119.0万股 [1] 近期持股变动详情 - 2025-10-22持股7.26亿股，变动-5.90万股，变动幅度-0.01% [2] - 2025-10-21持股7.27亿股，变动-11.40万股，变动幅度-0.02% [2] - 2025-10-20持股7.27亿股，变动-82.70万股，变动幅度-0.11% [2] - 2025-10-17持股7.27亿股，变动-341.80万股，变动幅度-0.47% [2] - 2025-10-16持股7.31亿股，变动+185.10万股，变动幅度+0.25% [2] 公司业务概况 - 公司运营八个业务分部，包括证券经纪、自营、投资银行、信用、投资管理、期货、境外业务及总部等其他业务 [2] - 证券经纪业务分部从事代理客户买卖股票、基金、债券等业务 [2] - 投资银行业务分部包括股权类承销与保荐业务及债券类产品承销业务 [2]