文章核心观点 - 自克利夫兰 - 克里夫斯（Cleveland - Cliffs）上次财报发布约一个月，其股价下跌约21.9%，表现逊于标准普尔500指数，近期负面趋势是否延续待察，需结合最新财报分析重要催化剂，目前估计呈下降趋势，预计未来几个月股票回报与预期一致 [1][8] 业绩情况 - 2024年第二季度调整后每股收益11美分，低于上年同期的69美分，高于Zacks共识预期的盈亏平衡；营收约50.9亿美元，下降14.9%，未达Zacks共识预期的52亿美元 [2] 运营亮点 - 第二季度炼钢收入约49亿美元，同比下降约15.4% [3] - 本季度钢铁产品平均净销售价格为每吨1125美元，同比下降约10.3%，低于预期的1135美元 [3] - 钢铁产品外部销量约400万净吨，同比下降约5.1%，略低于预期的410万净吨 [3] 财务状况 - 第二季度末现金及现金等价物为1.1亿美元，环比增长约267%；长期债务环比下降4.3%至35.07亿美元 [4] - 经营活动提供的净现金为5.19亿美元 [4] - 第二季度回购750万股，自由现金流为3.62亿美元 [4] 前景展望 - 公司将2024年预计资本支出从6.75 - 7.25亿美元降至6.5 - 7亿美元，降低钢铁单位成本每吨约30美元的目标进展顺利 [5] 估计变化 - 过去一个月新估计呈下降趋势，共识估计变动 - 317.26% [6] VGM评分 - 公司增长评分为B，动量评分较差为F，价值方面评分为A，处于该投资策略的前20%，总体VGM评分为B [7] 综合评级 - 公司Zacks排名为3（持有），预计未来几个月股票回报与预期一致 [8]

文章核心观点 - 克利夫兰 - 悬崖公司（Cleveland-Cliffs）迪尔伯恩工厂达成四年劳工协议，2024年二季度业绩下滑，下调资本支出预期，同时介绍了其Zacks排名及其他基础材料行业排名较好的股票情况 [1][2][3] 劳工协议 - 克利夫兰 - 悬崖公司迪尔伯恩工厂由美国汽车工人联合会（UAW）地方600分会代表的员工批准了一项为期四年的劳工协议，协议至2028年7月31日有效，覆盖约1000名UAW代表的工人 [1] 财务业绩 - 2024年二季度调整后每股收益为11美分，低于上年同期的69美分 [1] - 二季度收入下降14.9%，至50.92亿美元，炼钢收入约49亿美元，同比下降15.4% [1] - 二季度钢铁产品平均净销售价格为每吨1125美元，同比下降约10.3% [2] - 二季度钢铁产品外部销量约400万净吨，同比下降约5.1% [2] - 过去一年公司股价下跌16%，而行业下跌0.2% [2] 资本支出与成本目标 - 公司在二季度电话会议上将2024年预计资本支出从6.75 - 7.25亿美元下调至6.5 - 7亿美元 [2] - 公司按年降低每吨约30美元钢铁单位成本的目标进展顺利 [2] Zacks排名与推荐股票 - 克利夫兰 - 悬崖公司目前Zacks排名为3（持有） [3] - 基础材料领域排名较好的股票包括卡彭特科技公司（CRS）、埃尔多拉多黄金公司（EGO）和阿格尼科鹰矿业公司（AEM） [3] - 卡彭特科技公司目前Zacks排名为1（强力买入），过去四个季度均超Zacks共识预期，平均盈利惊喜为15.9%，过去一年股价飙升153.7% [3] - 埃尔多拉多黄金公司Zacks共识预期本年度每股收益为1.32美元，同比增长131.6%，Zacks排名为1，过去四个季度均超共识预期，平均盈利惊喜为430.3%，过去一年股价上涨约103.4% [3] - 阿格尼科鹰矿业公司目前Zacks排名为2（买入），过去四个季度均超Zacks共识预期，平均盈利惊喜为15.7%，过去一年股价飙升71.7% [4]

文章核心观点 - 钢铁行业目前面临严峻挑战,中国钢铁巨头发出行业危机警告,铁矿石价格大幅下跌[4][5][6][7][9][11] - 中国钢铁产量大幅下降,需求疲软导致利润大幅下滑,行业陷入危机[9][10][12] - 全球钢铁行业受到中国经济转型和制造业衰退的周期性影响,前景不太乐观[16] 公司概况 - 克利夫兰-克里夫斯是美国第二大钢铁生产商,近年来通过并购实现快速扩张[17][20] - 公司最近宣布以25亿美元收购加拿大钢铁企业Stelco,这是一笔非常优质的资产并购[20] - 收购Stelco后,公司的年产钢能力将进一步提升,缩小与同行Nucor的差距[23][25] - 公司正在进一步拓展高毛利业务,如电力变压器制造,以提高抗周期性[27][30][32] 公司应对措施 - 公司正在大幅降低成本,包括减少煤炭和铁矿石成本,提高整体盈利能力[38] - 公司积极减少债务,同时大幅回购股票,提高股东回报[39][40][42][43][44] - 尽管短期内面临周期性下行压力,但公司的长期价值仍被低估,具有较大上涨潜力[45][46][47]

文章核心观点 公司受益于垂直整合布局、竞争优势和成本节约措施，收购Stelco将增强炼钢能力，但受钢铁市场波动影响表现不佳，钢价下跌和盈利预期下降使其前景黯淡，估值过高，此时不建议买入，持有现有股票较为谨慎 [12] 股价表现 - 过去一个月公司股价下跌19.6%，跑输Zacks矿业-杂项行业7.5%的跌幅 [1] - 自2024年4月30日以来，公司股价一直低于200日简单移动平均线（SMA），7月16日又跌破50日SMA，6月13日出现死亡交叉后，50日SMA持续低于200日SMA，呈看跌趋势 [1] - 公司目前股价较2024年4月4日达到的52周高点22.97美元有大约43.3%的折扣 [2] - 今年以来公司股价下跌36.2%，跑输行业14%的跌幅和标准普尔500指数12.2%的涨幅，也跑输主要美国钢铁制造同行 [11] 核心优势 - 公司是北美最大的铁矿石球团生产商和最大的扁钢生产商，2020年3月收购AK Steel后成为垂直整合的钢铁公司，从采矿到高价值成品钢生产的垂直整合布局使其在供应汽车和其他钢铁终端市场具有竞争优势，汽车钢业务是主要竞争优势的核心 [3] - 公司能够以稳定成本在国内和内部采购主要炼钢原料，而同行大多依赖进口生铁，俄乌冲突导致其供应中断 [4] 业务拓展 - 上个月公司同意以约25亿美元收购Stelco Holdings Inc.，预计2024年第四季度完成，将增强炼钢能力，使其在扁钢现货市场的敞口翻倍，并利用原材料、能源、医疗保健和货币方面的成本优势，还将使客户群在建筑和工业领域多元化，在采购、管理费用和上市公司相关费用方面产生协同效应 [5] 成本控制 - 公司正在实施成本削减举措，2023年每吨成本降低80美元，预计2024年钢单位成本同比降低30美元/净吨，第三季度单位成本环比下降30美元/吨 [6] 行业困境 - 今年美国钢铁价格大幅下跌，热轧卷（HRC）基准价格从年初的1200美元/短吨降至2024年3月的800美元/短吨以下，目前徘徊在700美元/短吨以下，主要受需求放缓、供应过剩、进口增加、关键行业需求减少和经济不确定性等因素影响 [7][8] - 美国建筑行业因高利率放缓，制造业活动因商品需求疲软和借贷成本上升而减弱，导致钢铁需求下降 [8] 盈利预期 - 过去60天，公司2024年和2024年第三季度的Zacks共识盈利预期均被下调，2024年盈利预期目前为13美分，同比下降87.9%，第三季度盈利预计下降约114.8% [9] 估值情况 - 尽管股价下跌，但公司目前的远期12个月市盈率为14.14倍，比同行平均水平11.86倍高出约19.2%，且远高于其五年中值 [10]

公司融资与收购 - 克利夫兰-克利夫斯公司(CLF)宣布增发6亿美元的高级担保债券，到期日为2032年，年利率为7%，发行价格为面值的99.25%。这些债券由公司的主要直接和间接全资国内子公司提供担保，某些子公司除外[1] - 此次增发旨在减少公司为先前宣布的收购Stelco所需的资本筹集。预计此次债券发行将于2024年8月16日完成，前提是满足惯例的成交条件，预计完成后公司的流动性将达到约43亿美元[2] - 公司计划将此次发行的净收益用于支付收购Stelco的部分现金对价，该收购预计将于2024年第四季度完成，前提是满足或豁免适用的条件。在完成Stelco收购之前，公司打算将收益用于全额偿还其资产支持贷款设施下的未偿余额和手头现金[3] 财务表现 - 公司报告2024年第二季度调整后每股收益为11美分，较去年同期的69美分大幅下降。这一结果超过了Zacks共识预期，后者为盈亏平衡。收入下降14.9%至50.92亿美元，未达到Zacks共识预期的51.999亿美元[4] - 公司还修订了2024年的资本支出预测，从先前预期的6.75亿至7.25亿美元下调至6.5亿至7亿美元。此外，公司正按计划实现其目标，即在2024年同比降低每吨钢材成本约30美元[5] 股票表现 - 过去一年中，CLF的股价下跌了16.3%，而其所在行业的涨幅为0.8%[3]

文章核心观点 - 克利夫兰-克里夫斯公司（Cleveland-Cliffs）2024年第二季度营收和每股收益同比均下降 [1] 分组1 - 公司2024年第二季度营收为50.9亿美元，同比下降14.9% [1] - 公司同期每股收益为0.11美元，去年同期为0.69美元 [1]

公司概况 - 公司是北美领先的钢铁生产商，专注于汽车行业的高附加值钢板产品[119] - 公司拥有从铁矿石开采、球团和直接还原铁生产、废钢加工到钢铁制造和下游加工的全产业链[119] - 公司是美国电工钢(GOES和NOES)的主要生产商,将从基础设施建设和电动车发展中获益[139] - 公司拥有高端汽车钢产品组合和技术优势,是汽车行业的主要供应商[140] - 公司是美国电工钢的领先生产商，可以满足电网现代化和电动车充电网络的需求[147] 市场环境 - 公司在2024年上半年的钢铁市场受到汽车生产持续强劲但服务中心采购行为不一致以及进口水平上升的影响[122] - 基础设施和就业法案、芯片法案以及通胀减免法案将为未来几年的国内钢铁需求提供支持[123] - 公司作为北美汽车钢铁的领先供应商将从未来几年持续增长的汽车生产中获益[124] - 公司认为电动车市场正处于结构性转折点，将为公司提供更多的钢材需求机会[145] 生产及成本优势 - 公司拥有从采矿到钢铁制造的垂直一体化优势,可以提供稳定的成本和更好的控制能力[137][139] - 公司通过内部铁矿石和废钢等原料的优化利用,提高了生产效率和降低了碳排放[141] - 公司持续投资维护和升级设备,确保资产保持汽车级别的质量和可靠性[135] 可持续发展 - 公司宣布新的温室气体减排目标,到2035年Scope 1和2排放强度将下降30%,Scope 3排放强度下降20%[149] - 公司获得DOE最高5.75亿美元的资金支持,用于中德堡和巴特勒工厂的减排项目[153,154] 财务状况 - 公司第二季度通过股票回购和偿还债务提高了财务灵活性,净债务/EBITDA比率为2.1倍[156,157] - 公司三个月和六个月期间的综合收入分别下降8.92亿美元和9.88亿美元[166] - 公司三个月和六个月期间的综合毛利分别下降4.82亿美元和2.96亿美元[166] - 公司三个月和六个月期间的销售、一般及管理费用分别下降4600万美元和4100万美元[167] - 公司三个月和六个月期间的自由现金流分别为3.22亿美元和5.29亿美元[174] - 公司在六个月期间通过股票回购计划回购了3790万股普通股,总成本为7.33亿美元[174] - 公司预计未来12个月的资本支出将在8亿至9亿美元之间[179] - 公司于2024年7月14日签订了收购Stelco的协议,预计完成收购后将有60亿至65亿美元的未偿债务[183] - 公司经调整EBITDA在2024年6月30日和2023年6月30日分别为3.23亿美元和7.75亿美元[190][191] - 公司2024年上半年自由现金流为3.22亿美元,较2023年上半年的5.29亿美元有所下降[192] - 公司2024年6月30日的净债务为33.97亿美元,较2023年12月31日的29.39亿美元有所增加[194] 其他 - 公司宣布收购Stelco，预计将在2024年第四季度完成交易，交易完成后将增加1,800名USW工会员工[142] - 公司计划投资1.5亿美元在Weirton工厂建设电力配电变压器生产线,预计将增加对公司GOES和碳钢/不锈钢产品的需求[143,144] - 公司宣布无限期关闭Weirton锡板生产工厂,导致三个月和六个月期间分别产生2500万美元和1.29亿美元的重组及其他费用,以及1500万美元和7900万美元的资产减值[168] - 公司在六个月期间使用部分7.000%2032年优先票据发行所得净收益回购了8.29亿美元的6.750%2026年有抵押优先票据,导致产生2700万美元的债务清偿损失[169] - 公司评估业绩时使用经调整EBITDA作为非GAAP指标,可用于评估公司的盈利能力和偿债能力[186] - 公司部分子公司为公司发行的优先票据提供全面无条件连带担保[195] - 公司2024年上半年收入为101.31亿美元,成本为97.24亿美元,净亏损为0.52亿美元[197] - 公司与非担保子公司和其他关联方之间存在一定的应收应付款项和交易[198][199][200] - 公司面临原材料和能源价格波动的市场风险,通过对冲等方式部分规避了相关风险[201][202][203][204] - 公司将商誉分配给预期从收购协同效应中获益的报告单位[205] - 公司每年10月1日对商誉进行定性或定量减值测试[205] - 公司可以选择跳过定性测试直接进行定量测试[205] - 公司使用指导性公众公司法、折现现金流方法或两者结合的方法估算报告单位的公允价值[205] - 公司评估长期资产可收回性时使用市场法、收益法或成本法估算公允价值[206] - 公司ABL信贷融资利率为浮动利率,100个基点利率变动将使年利息费用变动400万美元[207] - 公司部分业务依赖单一电力和天然气供应商,供应中断或价格变化可能对生产成本和利润产生重大影响[208]

文章核心观点 - 公司将在韦尔顿建立新的电力配电变压器生产厂,这是一项战略性投资,旨在缓解当前阻碍美国经济增长的配电变压器严重短缺问题 [1][2][4] - 该项目总投资1.5亿美元,其中5000万美元来自西弗吉尼亚州政府的可免还贷款,预计2026年上半年投产 [2] - 该厂将为600名来自韦尔顿停产的锡板厂的USW工人提供再就业机会,并将增加对美国制造的取向电钢(GOES)的需求,从而带动公司宾夕法尼亚州工厂的GOES产量增加 [3] - 公司表示该投资将建立韦尔顿成为变压器制造中心的愿景,为熟练工人提供中产阶级工作,支持美国电网基础设施的需求 [4][5] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 公司将在韦尔顿建立新的电力配电变压器生产厂 [1][2] - 该项目总投资1.5亿美元,其中5000万美元来自西弗吉尼亚州政府的可免还贷款 [2] - 该厂将为600名来自韦尔顿停产的锡板厂的USW工人提供再就业机会 [3] - 该厂将增加对美国制造的取向电钢(GOES)的需求,从而带动公司宾夕法尼亚州工厂的GOES产量增加 [3] 行业分析 - 公司表示配电变压器短缺问题严重,阻碍了美国经济增长,并将随着人工智能在各行业的广泛应用而进一步加剧电力消费的增加 [4] - 公司希望通过该投资建立韦尔顿成为变压器制造中心,为熟练工人提供中产阶级工作,支持美国电网基础设施的需求 [4][5] 市场表现 - 公司股价在过去一年下跌9.7%,低于同行业7.9%的跌幅 [6] - 公司目前评级为卖出评级 [7] - 同行业中Carpenter Technology、Eldorado Gold和Kinross Gold等公司评级为强烈买入 [8][9][10][11]

财务数据和关键指标变化 - 公司在Q2实现了强劲的现金流,达到3.62亿美元,主要得益于更高的发货量、更低的成本以及有效管理营运资本和库存 [6] - 公司将65%的自由现金流用于减少2.37亿美元的净债务,使净债务降至34亿美元,剩余35%用于回购股票,使稀释股数减少至4.74亿股 [6] - 尽管实现价格低于预期,公司仍实现了3.23亿美元的经调整EBITDA,得益于成本改善 [7] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司汽车钢铁业务表现稳定,为公司提供了可靠和持续的利润率,在当前市场低迷环境下提供了稳定的现金流 [42][43][44][45][46] - 公司的特种钢铁业务(汽车级、不锈钢和电工钢)表现良好,尤其是电工钢业务,占Q2总EBITDA的15% [21] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司发货量从Q1的水平恢复到400万吨,尽管市场需求疲软,但得益于汽车行业的韧性需求 [7] - 服务中心和其他商业级钢铁买家需求疲软,导致销售组合更有利 [7] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司正在推进一系列价值创造项目,包括俄亥俄州Middletown和宾夕法尼亚州Butler的项目,以及在西弗吉尼亚州Weirton建设变压器工厂 [11][23][24] - 这些项目不仅带来重大的环境效益,也将带来显著的成本优势,特别是Middletown项目 [25][26][27] - 公司正在积极推进对加拿大钢铁企业Stelco的收购,这将是一个游戏改变者,大幅提升公司的利润率和竞争力 [13][18] - 公司认为墨西哥一直利用贸易协定进行不公平的钢铁倾销行为,并期待在2026年重新评估USMCA时将其逐出 [20] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为当前市场环境已经触底,预计很快就会出现反弹,因为需求基本面仍然健康 [18][19] - 公司正在采取各种措施提高成本效率和现金流,包括进一步削减成本、优化汽车业务、推进价值创造项目等,为未来发展奠定基础 [10][11][12] 其他重要信息 - 公司宣布了新的碳排放目标,承诺到2035年将范围1和范围2温室气体排放再减少30% [25] - 公司将在西弗吉尼亚州Weirton建设变压器工厂,利用自有的取向电工钢优势,并利用当地富余的熟练制造工人,预计该项目将带来每年7.5-10亿美元的EBITDA贡献 [21][22][23][24] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Lucas Pipes 提问** 询问变压器项目的投资回报和技术人力要求 [30] **Lourenco Goncalves 回答** - 公司作为唯一的取向电工钢生产商,可以获得原材料成本优势 [31][32] - 即使不控制原材料,该业务的EBITDA毛利也非常高,可达30%-40% [32] - 该项目的年EBITDA贡献预计在7.5-10亿美元之间,投资回收期不到2年 [33] - 选址韦尔顿可利用当地600多名富余的熟练制造工人,这是一大优势 [33][34] 问题2 **Lawson Winder 提问** 询问如何进一步提升汽车业务的现金流 [41] **Lourenco Goncalves 和 Celso Goncalves 回答** - 公司是北美最大的汽车钢铁供应商,但会更加选择性地服务那些愿意支付合理价格的客户 [42][43][44][45][46] - 本季度汽车业务占比仅30%,显示公司正在采取更加选择性的策略 [46] 问题3 **Carlos De Alba 提问** 询问公司是否还有进一步收购美国平板钢铁资产的计划 [51] **Lourenco Goncalves 回答** - 收购Stelco不会给公司带来任何反垄断问题,因为两家公司在产品和客户群上没有重叠 [54][55] - 公司有信心能够顺利完成Stelco收购,并期待进一步加强美国和加拿大之间的合作伙伴关系 [55][56] - 公司未来可能会继续寻求其他收购机会,但当前主要精力集中在Stelco收购上 [56]

文章核心观点 - 克利夫兰-克利夫斯公司(Cleveland-Cliffs Inc.)第二季度的经调整每股收益为11美分,低于上年同期的69美分[1] - 公司收入下降14.9%至50.92亿美元,低于市场预期[2] 公司经营情况 - 钢铁制造业务收入约为49亿美元,同比下降约15.4%[3] - 钢铁产品的平均净售价为每净吨1,125美元,同比下降约10.3%,低于预期[4] - 钢铁产品的外部销量约为400万净吨,同比下降约5.1%,略低于预期[4] 财务状况 - 公司第二季度末现金及现金等价物为1.1亿美元,环比增加约267%[5] - 长期债务环比下降4.3%至35.07亿美元[5] - 经营活动产生的净现金流为5.19亿美元[5] - 公司在第二季度回购了750万股[6] - 自由现金流为3.62亿美元[6] 展望 - 公司将2024年的资本支出预算从6.75-7.25亿美元下调至6.5-7亿美元[7] - 公司计划将钢铁单位成本同比降低约30美元/净吨的目标正在实现[7]