文章核心观点 - 好市多公布2024年11月及第一季度销售数据，净销售额同比增长，受电商销售时间变化等因素影响 [1][2][4] 销售数据 - 2024年11月零售月净销售额218.7亿美元，较去年207.1亿美元增长5.6% [1] - 截至2024年11月24日的12周第一季度净销售额609.9亿美元，较去年567.2亿美元增长7.5% [1] - 前13周净销售额665.2亿美元，较去年620.4亿美元增长7.2% [2] 可比销售额 包含汽油价格和外汇变化影响 |地区|4周（零售）|12周（2025财年第一季度）|13周（年初至今）| | ---- | ---- | ---- | ---- | |美国|3.4%|5.2%|4.7%| |加拿大|3.7%|5.8%|5.7%| |其他国际地区|1.3%|4.7%|5.7%| |公司总计|3.1%|5.2%|5.0%| |电子商务|-3.1%|13.0%|10.1%|[3] 排除汽油价格和外汇变化影响 |地区|4周（零售）|12周（2025财年第一季度）|13周（年初至今）| | ---- | ---- | ---- | ---- | |美国|4.3%|7.2%|6.6%| |加拿大|5.7%|6.7%|6.8%| |其他国际地区|7.3%|7.1%|8.5%| |公司总计|4.9%|7.1%|6.9%| |电子商务|-2.5%|13.2%|10.5%|[3] 影响因素 - 11月电商销售受感恩节、黑色星期五和网络星期一时间较去年晚一周影响，估计下降15个百分点，整体和可比销售额受电商销售转移影响下降约1.5% [4] 公司运营情况 - 公司目前运营897家仓库，分布于美国、加拿大、墨西哥等多个国家和地区，还在美国、加拿大等多地运营电商网站 [6] 信息获取途径 - 可访问investor.costco.com点击“Events & Presentations”获取预先录制的业绩讨论信息，该信息截至2024年12月11日下午4点（太平洋时间）可用 [5] 联系方式 - 好市多批发公司：David Sherwood，电话425/313 - 8239；Josh Dahmen，电话425/313 - 8254；Andrew Yoon，电话425/313 - 6305 [9]

文章核心观点 - 好市多股价创52周新高，投资者面临持有待涨或锁定利润的抉择，公司有增长动力但也面临竞争、通胀、估值高等挑战 [1] 股价表现 - 昨日好市多股价达52周新高983美元，收盘价982.15美元，年初至今涨幅48.8%，跑赢行业同行和标普500指数 [1] - 股价从52周高点小幅回落或因获利回吐，但技术指标支持其强劲表现，股价高于50日和200日移动平均线 [4] 增长动力 - 会员制模式持续提供价值，商品质优价廉，客户忠诚度高，带来稳定收入 [8] - 客户群体增长，会员续订率超90%，2024财年末付费家庭会员7620万，同比增7.3%，高级会员3540万，同比增9.6%，上季度会员费收入15亿美元 [9] - 全球扩张是增长支柱，2024财年净开29家仓库，2025财年计划新增29家 [10] - 数字和电商业务发展良好，四季度电商可比销售额增长18.9%，2024财年物流配送量同比增29% [11] 盈利预期 - 过去60天分析师上调当前和下一财年每股收益预期，分别至17.75美元和19.36美元，预计同比增长率分别为10.2%和9% [12] 面临挑战 - 零售行业竞争激烈，沃尔玛、BJ's批发俱乐部和亚马逊等对手在电商和客户体验方面发力 [14] - 通胀压力使消费者消费更谨慎，影响商品销售，且公司提高美加地区工资增加了销售、一般和行政费用压力 [15][16] - 估值方面，股票相对于同行有显著溢价，远期12个月市盈率为54.05，高于行业的31.71和标普500的22.62，价值评分为D [17] 投资建议 - 看好公司长期潜力的投资者可持有股票，关注短期收益或担忧高估值的投资者可获利了结，公司目前Zacks评级为3（持有） [19]

文章核心观点 - 好市多过去五年总回报率达250%远超标普500指数 近期会员费上调将提升收益 但股票估值过高 难以支撑当前价格 2025年不宜买入 投资者可根据自身情况决定是否卖出或持有 [1][2][12] 公司表现 - 过去五年好市多总回报率达250% 轻松击败标普500指数 [1] - 公司以低价、广泛的产品选择和受欢迎的餐饮套餐吸引了大量客户 [1] 盈利模式 - 好市多年营收超2500亿美元 但销售商品毛利率仅12.6% 主要利润来自会员费 [3] - 会员费占公司利润超70% 今年9月1日起新会员和续费会员费上调约8% [4] - 2024财年会员费收入48亿美元 预计2025年在不考虑新会员情况下达52亿美元 分析师预计2025财年每股收益增长10.2%至约17.75美元 [5] 股票估值 - 过去五年好市多股价涨幅达250% 但盈利增长未跟上 导致估值大幅上升 [6] - 目前股票远期市盈率为54 远高于标普500指数的23倍 [7] - 好市多长期平均盈利增长率预计为9.25% 难以支撑高估值 [8] - 好市多当前PEG比率为5.9 远高于可接受的2.5 股价可能无法支撑当前价格 [9] 投资建议 - 股票估值过高可能回归合理水平 难以继续跑赢大盘 [10] - 投资者是否卖出取决于自身投资理念和情况 但2025年不宜买入 [11][12]

文章核心观点 今年消费必需品精选板块SPDR基金表现逊于大盘，但势头正在转变，该行业防御性强，对长期投资者有吸引力，还介绍了相关ETF和个股投资选择 [1][2] 行业吸引力 - 消费必需品是追求稳定的投资者的基石，产品需求稳定，受市场波动影响小，经济衰退时可抵御波动 [2] - 许多顶级消费必需品股票是市场领导者，有知名品牌、稳定盈利能力和弹性收入流，注重分红，受长期和追求收益的投资者青睐 [3] 投资选择 消费必需品精选板块SPDR基金（XLP） - 是寻求广泛行业敞口投资者的有力选择，费用率0.09%，股息率2.23%，跟踪消费必需品精选板块指数，持有超40家全球最大消费必需品公司，适合长期投资者降低风险 [4][5] 宝洁公司（PG） - 是全球消费必需品领导者，有汰渍、帮宝适等标志性品牌，业务覆盖超70个国家和180多个市场，今年表现优于行业，股价年初至今上涨超22%，股息率2.25%，分析师评级为适度买入 [6][7] 好市多（COST） - 是XLP ETF最大持仓股，占比10.25%，今年股价年初至今上涨近50%，通过战略举措提高会员留存率和收入增长，分析师估计相关措施可增加400万新会员，9月提高会员费，分析师评级为适度买入 [9][10]

文章核心观点 - 好市多是全球大型企业，其商业模式核心在于会员费收入，会员基础稳固使其具备长期投资价值 [1][6][12] 公司概况 - 公司在全球运营约900家仓储式零售店，2024财年总营收达2540亿美元，规模堪比宝洁、强生、Netflix和可口可乐的营收总和 [1] - 公司销售大量商品，涵盖食品、服装、家电、礼品卡、金条等，还有电商平台 [2] 商业模式 - 公司年营收超2500亿美元，但不足2%的营收是理解其商业模式的关键 [3] - 公司运营利润率为3.65%，处于较低水平，且提升利润率并非其目标，因低价是吸引客户的竞争优势 [4][5] - 公司实行会员制，2024财年会员费收入48亿美元，虽与2500亿美元净销售额相比规模小，但贡献超半数运营利润 [6] - 公司销售商品成本高、利润率低，而销售会员基本无成本，是主要利润来源 [7] - 公司以低价吸引客户，客户因低价承诺愿意支付年费，年费构成主要利润 [8] 长期投资价值 - 投资者选择投资公司时需了解其业务模式，对好市多而言，理解会员收入很重要 [9] - 构建投资论点时需判断其会员基础是否稳固，目前有积极迹象 [10] - 公司七年来首次提高会员价格，2024财年第四季度美加地区会员续订率达92.9%且基本不变，暂无迹象显示提价影响会员 [11] - 公司不断增加新会员，第四季度末有1.37亿持卡人，同比增长7% [11] - 约半数新会员年龄小于40岁，客户群体趋于年轻化，若能留住会员，利于公司长期发展 [12]

文章核心观点 - 投资者习惯在好年份从好市多获得特别股息，但特别股息无固定发放计划，虽过去几年好市多多次发放特别股息，但今年12月可能难再发放，且当前股价过高不建议买入 [1][2][6] 好市多特别股息发放情况 - 过去7年中有3年宣布特别股息，去年12月宣布每股15美元特别股息，2020年每股10美元，2017年每股7美元，2015年每股5美元，2012年每股7美元 [2] - 过去未连续两年发放特别股息，特别股息发放更可能取决于利润增长而非规律 [3] 好市多发放特别股息的考量 - 公司多年来增长强劲，派息率相对适中为26%，有能力提供高额特别股息 [4] - 公司倾向非经常性特别股息，可增加灵活性，避免因经常性股息增加带来的压力 [5] - 当前增长放缓、经济环境更具挑战，去年已发放特别股息，今年12月难再发放 [6] - 虽可能发放适度特别股息，但近年特别股息金额递增，若延续趋势可能暂不宣布 [8] 好市多股票投资分析 - 截至周一，好市多股价今年上涨超44%，投资者以58倍的市盈率买入 [9] - 好市多是优质投资标的，但当前股价过高，长期虽可能增值但回报受限，有更便宜股票可考虑 [10]

文章核心观点 - Costco计划在2024年初停止在大多数美国门店销售书籍，仅在假期季节和其他间歇时间恢复销售 [1][2][3] 公司决策 - Costco将在2024年1月从其在美国的大多数门店中移除书籍部门，仅在假期季节（9月至12月）和其他间歇时间恢复 [2] - 书籍将全年保留在约100家Costco门店中 [3] - 公司决定停止销售书籍的原因是书籍的库存工作劳动密集，需要手工操作而非叉车 [3] - 如果书籍销售表现良好，Costco可能会将书籍部门重新引入更多门店，或者所有门店的书籍销售可能成为季节性 [7] 行业趋势 - 随着更多消费者通过亚马逊等在线平台购买书籍，实体书店面临挑战 [3] - 出版和Costco高管将关注Taylor Swift的官方Eras Tour书籍在Target的独家销售情况，以评估销售趋势 [6]

文章核心观点 - 好市多过去投资表现出色，但当前股价估值过高，投资者不宜现在买入 [1][8][11] 好市多是优秀企业 - 自1985年12月上市至11月22日，公司总回报率达165200%，近5年和10年总回报率分别为250%和751%，股价逼近1000美元 [1][2] - 2014财年至2024财年（9月1日结束），公司净收入复合年增长率为9.3%，且每年同比均未下降 [3] - 公司890家仓库以低价和优质服务吸引顾客，新门店开业时顾客排队长龙体现品牌受欢迎程度 [4] - 会员制模式为公司带来高利润率、可重复且可预测的收入，还能增强客户忠诚度，9月提高年费未影响客户群稳步增长 [5] - 2024年第四季度净销售额达780亿美元，是全球第三大零售商，大规模采购使其在与供应商谈判中占优势，能获得批量折扣以维持低价 [6] - 公司处于传统零售行业，被颠覆的可能性小，未来仍将保持竞争力和成功 [7] 好市多投资前景 - 考虑到估值问题，现在买入好市多股票不能让新投资者受益终身，也不值得投资 [8] - 投资者不应高价买股，即使公司优秀，若缺乏吸引力和安全边际，未来回报可能不佳 [9] - 目前好市多市盈率为58.2，创历史新高，较过去10年平均水平溢价63%，而分析师预计未来三年每股收益年化增长率仅为10.8%，高估值倍数不合理 [10]

文章核心观点 - 好市多是一家经营良好、商业模式优越的公司，应在多数投资者的愿望清单上，但鉴于当前估值过高，不应列入购买清单，以合适价格买入或可带来长期回报，而高价买入可能导致资金多年无收益 [9] 好市多商业模式优势 - 好市多是会员制仓储式商店，顾客需支付年费购物，会员费基本无成本，约占零售商营业收入的一半，改变了零售行业规则 [2] - 好市多不以产品销售为唯一收入来源，核心目标是让顾客满意以持续收取会员费，主要通过低价、打造愉悦购物体验和提供丰富商品选择来实现，长期经营较为成功 [3] - 过去十年，好市多营收复合年增长率约8.5%，收益增长率达13.5%，股息连续二十年逐年增加，过去十年年化股息增长率达12% [4] 投资好市多的顾虑 - 零售股易受市场青睐度变化影响，失宠后可能面临严重财务问题甚至破产，投资者更倾向零售房地产投资信托基金，但好市多凭借强大商业模式逆势而上 [5] - 华尔街看好好市多，其股票很少打折，当前使用传统估值指标衡量，好市多股价较贵，与自身历史相比尤其如此 [6][7][8] - 好市多目前市销率约1.6倍，五年平均接近1倍；市盈率56倍，长期平均略低于41倍；市现率和市净率均明显高于五年平均水平；股息收益率仅0.5%，五年平均约0.7% [7]

文章核心观点 - 好市多当前市盈率超50倍被高估，短期内股价可能下跌，但公司商业模式优秀，长期投资回报高，建议未来几年分批投资以降低风险 [8][9][13] 市盈率概念及好市多现状 - 市盈率指企业股价与每股收益的比率，以10倍市盈率为例，投资10年后可收回成本并盈利 [1] - 好市多目前市盈率达55倍，是历史上第二次超过50 [2] 好市多股价表现 - 过去一年好市多股价上涨约60%，跑赢标普500指数，吸引众多投资者关注 [3] 历史情况回顾 - 1999年初好市多市盈率超50倍，2000年初股价创历史新高，随后股市泡沫破裂，到2002年底股价腰斩 [4] - 2000 - 2002年好市多营收和每股收益均增长，但股价仍大幅下跌 [5] 市场现状分析 - 标普500指数目前市盈率处于互联网泡沫破裂20多年来的第二高位，市场可能再次处于泡沫区域，好市多此次市盈率超50倍或与此有关 [7] 未来走势预测 - 鉴于好市多目前规模，盈利增长将较为温和，短期内股价可能下跌 [8] 长期投资价值 - 好市多商业模式优秀，自2000年以来涨幅超1900%，市盈率超50时采用定期定额投资策略可获较好长期回报 [9] 投资建议 - 好市多股票目前被高估，不建议此时大量投资，但公司是优质且有韧性的企业，值得纳入投资组合 [12] - 认同好市多业务质量的投资者，可在未来几年分批投资，避免在市场可能下跌前买入高估股票 [13]