行业背景与历史沿革 - 连锁超市A&P在100年前通过收购上游加工厂开发自有产品获得巨大价格优势 统治美国零售业近40年 [1] - 一个世纪后自有品牌再次成为商超博弈的关键筹码 [1] 当前市场动态与参与者 - 大型商超普遍重点发展自有品牌 盒马自有品牌"超盒算NB"销售占比达60% [3] - 叮咚买菜推出豆有志 良芯匠人 蔡长青等多个自有品牌 覆盖豆腐 面食 快手菜等品类 [5] - 胖东来DL系列自有产品覆盖啤酒饮料 浴巾毛巾 洗衣液等生活用品 [7] - 参与者包括山姆 开市客等老牌零售商 以及永辉超市 步步高 华润万家等传统商超巨头 [9] 自有品牌定义与运营模式 - 商超自主决定产品规格 原料选择 包装设计和品牌命名 最终打上自有Logo销售 [9] - 通过砍掉中间经销商环节 自有品牌利润率达30%-40% 较品牌商品10%-20%的利润率高出10-30个百分点 [16] - 胖东来采用成本透明化策略 公布商品成本分解表 如帆布手提袋售价263元 综合成本210.08元 毛利率20.12% [17][19] 行业竞争格局与战略转向 - 传统商超面临亏损关店困境 零售业竞争核心从品类 价格 体验转向商品力 [9][11] - 自有品牌可快速响应消费需求 如替换植物奶油为动物奶油 改良巧克力口感 紧跟冰杯等热点产品 [13] - 独家产品与渠道深度绑定 形成消费壁垒 [14] - 行业从"搬运工模式"转向"生活专家"模式 通过掌握供应链和生产自有商品实现转型 [24] 国际经验与市场潜力 - Costco自有品牌科克兰2021年销售额超590亿美元 占总收入31% [25] - 山姆自有品牌Members Mark销售占比约30% [25] - 欧洲自有品牌市场成熟 预计2024年总销售额达3520亿欧元 德国 英国 法国合计份额39.7% [25] - 中国大型卖场模式发展时间较短 未来存在较大想象空间 [25] 运营挑战与风险 - 前期投入巨大 如烘烤间等设备需要大量资金 [27] - 高度依赖市场预判能力 需精准把握产品类目 方向和消费者需求 [29] - 简单贴牌模式缺乏核心竞争力 易导致滞销 [29] - 产品质量与商超品牌信誉直接挂钩 供应链管理和品控能力至关重要 [30] - 库存风险完全由商超承担 无法像品牌货那样退给供应商 [30] - 永辉超市等头部企业在转型过程中仍面临亏损扩大等阵痛 [32] 行业影响与发展趋势 - 自有品牌成功案例形成品牌滤镜效应 消费者从关注具体产品转向"山姆必买清单""胖东来必吃榜"等渠道品牌 [22] - 中腰部玩家积极研究进入市场 [34] - 自有品牌成为行业转型关键抓手 但匆忙进场可能加速淘汰 需沉心打造差异化产品 [35] - 自有品牌本质是放大器 强化强者优势 加速弱者出清 [35]

Investor enthusiasm for artificial intelligence has helped drive stock-market gains. - Getty Images Investors keep pushing the S&P 500 index to fresh all-time highs that leave it looking both expensive and top-heavy, with just 22 stocks in the index comprising half of its weighting, according to DataTrek Research. While the S&P 500’s lofty valuation has a lot to do with Big Tech stocks, its top 22 stocks by highest weighting extend to industries beyond technology, said Nicholas Colas, co-founder of DataT ...

市场表现 - 美国三大股指连续第三个交易日创下收盘历史新高，道琼斯工业平均指数上涨0.4%至46,315.27点，标准普尔500指数上涨0.5%至6,664.36点，纳斯达克综合指数上涨0.7%至22,631.48点 [1][2] - 市场乐观情绪主要受美联储上周降息25个基点以及预期年底前还将进行两次降息的推动 [2] - 市场波动性指数（VIX）下跌1.6%至15.45，表明交易环境相对平静，但总交易量达到277.8亿股，显著高于20日平均水平的174.1亿股 [3] 行业与板块动态 - 科技板块表现强劲，Technology Select Sector SPDR基金上涨1%，而能源板块的Energy Select Sector SPDR基金下跌1.3% [3] - 科技巨头英伟达股价大涨约4%，因其宣布计划向OpenAI投资高达1000亿美元以建设数据中心基础设施 [7] - 甲骨文股价上涨4%，原因是公司获得在美国运营TikTok算法的许可，并任命了新的联合首席执行官 [8] - 特斯拉股价上涨约2%至2025年新高，苹果股价上涨约3.5%，两家公司均受益于分析师上调目标价 [9] 并购与公司交易 - 医疗保健公司辉瑞宣布计划以49亿美元收购减肥药开发商Metsera，若药物获批交易价值可能增加近50%，Metsera股价随之飙升62.1% [10] - ODP公司股价跃升33.2%，因Atlas Holdings同意以约10亿美元收购该公司 [11] - 房地产公司Anywhere Real Estate股价飙升53.5%，因Compass宣布以全股票交易方式收购该公司，合并后实体企业价值约100亿美元，但Compass股价下跌11.2% [11] 大宗商品与另类资产 - 黄金价格突破每盎司3,750美元，创下历史新高，涨幅超过1%，因投资者在地缘政治风险和鸽派央行政策预期下寻求避险资产 [14] - 比特币等加密货币价格出现回调，比特币下跌超过2% [14] 本周重点关注事件 - 投资者将密切关注即将发布的通胀数据，特别是周五发布的8月核心个人消费支出价格指数，预计月度环比上涨0.25%，年度同比上涨3% [4][6] - 美联储主席鲍威尔将就经济前景发表讲话，其言论可能暗示未来利率路径 [5] - 本周还将发布标普全球美国制造业PMI和服务业PMI初值、修正后的GDP数据、消费者信心指数、房屋销售数据、耐用品订单和库存数据 [5][6]

Two very different stories… one riding the AI wave, the other proving steady compounding still wins.The market is watching two giants this week. Micron Technology MU tests whether memory has entered a new supercycle, while  Costco COST gives us a read on the consumer and the power of recurring membership economics. Micron… How is it Up 78% YTD?Micron heads into earnings after the close on Tuesday riding a powerful AI-memory wave. Shares have ripped this year on surging demand for HBM3E attached to Nvidia’s  ...

公司概况与市场地位 - Costco批发公司市值约为4218亿美元，采用会员制仓储模式，专注于以折扣价销售大宗商品，在全球运营914个仓库，其中629个位于美国和波多黎各 [1] - TJX公司市值约为1556亿美元，主导折扣零售领域，旗下拥有TJ Maxx、Marshalls和HomeGoods等知名品牌，在9个国家经营超过5100家门店，专营品牌服装、家居时尚品和配饰 [2] Costco的增长驱动力 - 会员制商业模式是增长支柱，高续订率带来强劲客户忠诚度和经常性收入流，高级会员的扩张进一步增强了该模式并提升了整体盈利能力 [4] - 通过投资电子商务平台、配送服务和“先买后付”等灵活支付选项，提升数字能力，打造无缝全渠道体验，吸引精通数字技术的购物者并深化与现有会员的互动 [5] - 严格的成本控制和运营效率使其在保持健康利润率的同时维持有竞争力的价格，大宗采购能力和高效的供应链有助于缓解通胀压力并将节省成本让利于客户 [6] - 自有品牌Kirkland Signature的成功融合了品质与可负担性，通过扩大在关键市场附近的采购来降低供应链成本并确保产品供应稳定，该品牌渗透率的提高支持了利润率扩张并增强了竞争优势 [7] TJX公司的增长驱动力 - 折扣零售策略持续吸引寻求价值和品质的消费者，通过提供“寻宝式”购物体验培养了忠诚客户群，确保了各品牌的稳定客流量增长 [8] - 卓越的商品采购和寻源能力使其能够频繁更新产品种类并保持门店吸引力，跨地区和品类的机会性采购能力构成了结构性优势，2026财年第二季度所有关键部门均实现了可观的可比门店销售额增长 [9] - 在管理支出、优化供应链和利用规模经济方面展现出持续的效率，这些运营能力在挑战时期保护了利润率，上一季度每股收益为1.10美元，同比增长15%，得益于净销售额增长7% [11] - 在现有市场和西班牙有开设超过1800家新店的长期潜力，并通过墨西哥合资企业和中东投资识别增长机会，地理多样性和广泛的客户吸引力提供了多种扩张途径，数字渠道的整合补充了门店增长策略 [12] 财务业绩与预期 - TJX公司预计2026财年每股收益在4.52美元至4.57美元之间，意味着同比增长6%至7%，预计综合可比销售额增长约3%，税前利润率在11.4%至11.5%之间，预计净销售额在593亿美元至596亿美元之间 [13] - Costco当前财年的Zacks共识销售额和每股收益预期同比分别增长8.2%和11.7%，当前财年每股收益共识估计在过去7天内上升3美分至18.00美元 [14] - TJX公司当前财年的Zacks共识销售额和每股收益预期同比分别增长5.4%和7.5%，当前财年每股收益共识估计在过去30天内上升8美分至4.58美元 [16] 股票表现与估值 - 过去一年Costco股价上涨5.5%，TJX公司股价上涨19%，两者均跑赢了行业3.1%的涨幅 [10][19] - Costco的远期12个月市盈率为48.59，低于其一年中位数50.61，TJX公司的远期市盈率为28.76，高于其一年中位数27.03 [20] 投资前景比较 - Costco的优势在于会员驱动模式和运营纪律，TJX的优势在于有韧性的折扣策略和扩张潜力，考虑到更广阔的增长空间、门店扩张机会、强大的客户互动能力和有效应对经济周期的能力，TJX目前对投资者而言更具优势 [22] - Costco的Zacks评级为3级（持有），TJX公司的Zacks评级为2级（买入） [22]

核心财务预测 - 华尔街分析师预计公司季度每股收益为5.81美元，同比增长12.8% [1] - 预计季度营收将达到862.3亿美元，同比增长8.2% [1] - 过去30天内，市场对季度每股收益的一致预期上调了0.4% [2] 分地区营收预期 - 预计加拿大地区营收为120.2亿美元，同比增长8.5% [5] - 预计其他国际地区营收为117.4亿美元，同比增长9.7% [5] - 预计美国地区营收为626.3亿美元，同比增长8.2% [5] 同店销售表现 - 预计全公司整体同店销售额增长率为5.5%，高于去年同期的5.4% [6] - 剔除外汇和汽油价格影响后，预计全公司同店销售额增长率为6.5%，低于去年同期的6.9% [6] - 预计美国地区同店销售额增长率为5.6%，高于去年同期的5.3% [10] - 预计其他国际地区同店销售额增长率为8.4%，显著高于去年同期的5.7% [10] 调整后同店销售（剔除外汇和油价） - 预计其他国际地区调整后同店销售额增长率为6.8%，低于去年同期的9.3% [8] - 预计加拿大地区调整后同店销售额增长率为7.1%，低于去年同期的7.9% [9] - 预计美国地区调整后同店销售额增长率为6.0%，低于去年同期的6.3% [9] 仓储门店数量 - 预计全球仓储门店总数将达到913家，去年同期为891家 [7] - 预计美国及波多黎各地区仓储门店数量将达到629家，去年同期为614家 [7] 近期股价表现 - 公司股价在过去一个月下跌0.8%，而同期Zacks S&P 500指数上涨4% [11]

文章核心观点 - 好市多公司将于本周公布财报 在经历一年的股价表现不佳后 其能否为投资者带来超额收益受到关注[1] - 投资好市多公司的价值并不取决于单一财年的超额收益表现[1] 作者投资理念 - 投资策略专注于美国和欧洲股票 同时关注被低估的成长股和高质量股息增长型股票[1] - 持续盈利能力是比单一估值更可靠的回报驱动因素 具体体现在强劲的利润率 稳定且扩张的自由现金流以及高投资资本回报率[1] - 采用跨学科基础进行定量分析 并通过更广阔的长期视角解读市场叙事[1]

Major market movers include Micron Technology Inc. after close Tuesday, with Accenture plc Class A (Ireland) pre-market and Costco Wholesale Corporation after close on Thursday, which also has the highest earnings density. Next Monday features a focus on the leisure sector, with Carnival Corporation and Carnival Plc ADS ADS reporting pre-market. Disclaimer: This article is for informational purposes only and does not constitute financial advice. We are not financial professionals. The authors and/or site op ...

公司股价表现 - 2025年1月至2月初公司股价表现强劲，在年初几周内上涨近18%，于2月13日达到峰值1,078.23美元 [1] - 自2月峰值以来股价已下跌11.8%，本季度下跌3.9%，但年内仍保持3.8%的涨幅 [2] - 尽管近期股价疲软，但公司与主要竞争对手沃尔玛相比表现逊色，沃尔玛年内股价上涨13.3%，本季度上涨4.6% [7] 即将发布的财报与市场预期 - 公司将于周四收盘后公布2024财年第四季度财报，此次财报备受关注，其业绩超预期可能影响市场 [3] - 在覆盖该股的36位分析师中，仅1位给予跑输大市评级，18位给予买入或强力买入评级，其余为持有评级 [6] - 市场对第四季度业绩预期良好，预计营收为861亿美元，同比增长8%；预计每股收益为5.80美元，同比增长12.6% [8] 公司基本面与战略 - 公司保持增长态势，每年新开约25家门店，盈利稳定且可预测 [6] - 会员费模式为公司盈利能力提供了基础，并使其有机会降低成本和控制价格 [10] - 当前零售行业环境严峻，各类零售商均面临消费者购物更趋谨慎以及关税影响成本的压力 [9] 行业与市场环境 - 本周财报季整体清淡，仅有47家公司发布财报，财报数量将在摩根大通10月14日发布三季报后开始激增 [4] - 美联储于周三下调联邦基金利率后，市场看涨情绪正在增长 [3] - 尽管周一美股期货市场预示开盘将小幅下跌，但今年以来期货市场的下跌很少持续，且跌幅微小可能促使多头迅速推高股价 [5]

美联储利率政策动向 - 美联储在2025年首次降息 市场关注后续利率路径 [1][2][6] - 美联储官员本周密集讲话 包括主席鲍威尔和新成员Stephen Miran 为年内剩余两次会议提供政策线索 [3][8][12] - 美联储预计在后续会议中进一步降息 但决策将取决于经济数据表现 [8] 经济数据发布计划 - 8月PCE通胀指数将于9月26日公布 7月数据保持相对稳定 [6][7][17] - 第二季度GDP终值修订版将于9月25日发布 8月曾上修 [4][9][14] - 本周将发布8月新屋销售和成屋销售数据 抵押贷款利率近期下降 [6][9][14] - 消费者信心指数 失业救济申请和耐用品订单数据也将陆续公布 [9][14][17] 企业财报焦点 - 美光科技将于9月23日公布财报 上季度创纪录营收 受数据中心客户对存储芯片需求推动 [10][14] - Costco将于9月25日公布季报 上季度销售额增长8% 同店销售持续增长 [11][15] - CarMax同日公布财报 反映二手车市场状况 [11][15] - 本周发布财报企业还包括AutoZone Cintas Accenture等 [11][14][15] 市场表现与指数 - 美股三大指数上周均创历史新高 标普500指数连续第三周上涨 [2][5] - 美光科技股价上周创历史新高 分析师普遍看好 [10] 重要会议日程 - 9月22日：五位地区联储主席发表讲话 [12] - 9月23日：标普全球PMI数据 鲍威尔讲话 美光和AutoZone财报 [14] - 9月24日：旧金山联储主席讲话 Cintas等企业财报 [14] - 9月25日：GDP修订值 住房销售数据 多位联储官员讲话 Costco等企业财报 [14][15] - 9月26日：PCE通胀数据最终发布 消费者信心指数 两位联储官员讲话 [14][17]