文章核心观点 - 价值投资受投资者喜爱，Zacks开发Style Scores系统筛选特定股票，德意志银行和KB金融集团或被低估，是市场上较强的价值股 [2][3][8] 投资策略与系统 - Zacks Rank系统关注盈利预测和预测修正来挑选股票，同时也关注价值、增长和动量趋势 [1] - 价值投资策略旨在识别被市场低估的公司，投资者用基本面分析和传统估值指标选股 [2] - Zacks开发Style Scores系统突出有特定特征的股票，价值投资者关注“价值”类别评级高的股票 [3] 德意志银行情况 - 德意志银行Zacks Rank为2（买入），价值评级为A，市盈率6.22，行业平均为8.97，过去一年远期市盈率最高7.75，最低4.76，中位数6.30 [4] - 德意志银行市现率3.72，行业平均为13.75，过去一年市现率最高3.86，最低2.44，中位数3.19 [5] KB金融集团情况 - KB金融集团Zacks Rank为2（买入），价值评分为A，远期市盈率6.09，行业平均为8.97，PEG比率0.40，行业平均为0.69 [6] - KB金融集团过去一年市盈率最高6.40，最低3.45，中位数5.41，PEG比率最高0.42，最低0.27，中位数0.37 [7] - KB金融集团市净率0.63，行业平均为1.67，过去一年市净率最高0.66，最低0.33，中位数0.47 [7]

文章核心观点 - 德意志银行第三季度税后利润同比增长41.7%,达到15亿欧元(16亿美元) [1] - 德意志银行第三季度税前利润同比增长31.2%,达到23亿欧元(24亿美元) [1] - 利润增长主要得益于部分释放与Postbank相关的诉讼准备金,约4.4亿欧元(4.74亿美元) [1] - 剔除Postbank相关诉讼准备金的影响,税前利润同比增长6%,达到18亿欧元(19亿美元) [1] - 德意志银行2024年信贷损失准备金预计将增加 [1] 财务数据总结 收入和费用 - 第三季度收入同比增长5%,达到75亿欧元(81亿美元),主要得益于佣金和手续费收入的强劲增长,以及净利息收入保持稳定 [2] - 非利息支出同比下降8%,至47亿欧元(51亿美元) [2] - 信贷损失准备金大幅增加至4.94亿欧元(4.75亿美元),去年同期为2.45亿欧元(2.64亿美元) [2] 业务板块表现 - 企业银行板块收入同比下降3%,至18亿欧元(19亿美元),受到净利息收入下降、贷款净利息收入下降以及企业财资服务和商业银行收入下降的影响 [3] - 投资银行板块收入同比增长11%,至25亿欧元(27亿美元),主要得益于固定收益和外汇以及投行咨询业务的增长 [3] - 私人银行板块收入基本持平,至23亿欧元(25亿美元),财富管理和私人银行收入增加,但个人银行收入下降 [3] - 资产管理板块收入同比增长11%,至6.6亿欧元(7.12亿美元),主要由于管理费收入增加 [3] - 企业及其他板块收入由3500万欧元(3770万美元)增至1.57亿欧元(1.69亿美元) [3] 资本状况 - 普通股一级资本充足率为13.8%,去年同期为13.9% [4] - 完全摊薄后的杠杆率为4.6%,去年同期为4.7% [4] 2024年展望 - 德意志银行收入有望达到300亿欧元(323亿美元)的目标,得益于各业务的良好势头 [5] - 信贷损失准备金预计将增加至18亿欧元(19亿美元,去年为15亿欧元(16亿美元) [6] 分析师观点 - 收入增长得益于资产管理和投资银行业务的强劲表现,佣金和手续费收入的增加也是一大亮点 [7] - Postbank诉讼准备金的部分释放有利于未来财务状况 [7] - 但信贷损失准备金的上升令人担忧 [7] - 德意志银行目前被评为中性评级(Zacks Rank 3) [7]

文章核心观点 - 公司成功与国际知名银行Deutsche Bank签署了1.54亿欧元的高级担保贷款协议,并与现有贷款方续签了2.53亿欧元的贷款额度 [1][2] - 通过这些融资安排,公司拓宽和加强了贷款方阵容,获得了长期稳定的融资,并延长了贷款期限和固定利率期限 [1][2] 公司概况 - 公司是芬兰最大的社区房地产投资和开发商,资产组合价值达17.5亿欧元 [2] - 公司专注于资产管理和企业金融业务,管理资产总额约133亿欧元 [3] 行业概况 - 金融机构对芬兰房地产和开放式基金表现出强烈兴趣和信任,债务融资渠道明显改善,利率水平下降使得公司能够获得成本效益高且可持续的融资方案 [2]

文章核心观点 - 德意志银行第三季度净收入同比增长5%达75亿欧元（约81亿美元），投行业务推动收入增长，企业银行净收入下降，私人银行基本持平，资产管理业务增长 [1][2] 各业务表现 投资银行 - 第三季度净收入同比增长11%，固定收益和货币业务以及发行业务和咨询业务增长带动收入提升 [1] 企业银行 - 净收入同比下降3%，原因是存款利润率正常化以及商业银行业务净利息收入低于去年同期 [1] 私人银行 - 净收入基本持平，净利息收入因利率稳定而下降，投资产品因追求非利息收入而增长 [2] 资产管理 - 净收入同比增长11%，管理费增长6%，第三季度末管理资产规模达创纪录的9630亿欧元（约1.04万亿美元） [2] 业务转型举措 - 私人银行部门在个人银行部门转型方面取得进展，今年迄今已关闭约50家分行，未来还会关闭更多 [3] - 9月宣布将关闭德国“两位数中段数量”的小分行，增加视频和电话咨询服务，加大应用程序和数字化投资，增设私人银行中心、现代ATM并举办社区活动 [3]

业绩总结 - 2024年第三季度，德意志银行的收入为75亿欧元，同比增长5%[13] - 2024年第三季度的税前利润为23亿欧元，同比增长31%[13] - 2024年第三季度的净资产收益率（RoTE）为10.2%，较上年同期上升2.9个百分点[13] - 2024年第三季度的集团净收入为77.79亿欧元，同比增长3%[65] - 2024年第三季度的税后回报率（RoTE）为10.16%[66] - 2024年第三季度的成本收入比（CIR）为63.2%[66] 用户数据 - 2024年第三季度，贷款总额为4770亿欧元，同比下降2%[13] - 2024年第三季度，存款总额为6500亿欧元，同比增长6%[13] - 2024年第三季度，私人银行的贷款组合中，54%为零售抵押贷款[78] - 2024年第三季度，企业银行的贷款组合中，24%主要来自企业财务服务[78] - 2024年第三季度，投资银行的贷款组合中，22%由安全性良好的资产担保贷款组成[78] 未来展望 - 预计2024年全年的信贷损失准备金约为18亿欧元[52] - 2025年目标为超过10%的税后回报率（RoTE）[54] - 2025年成本收入比目标为低于62.5%[54] - 2024年每股股息预期为0.68欧元[55] 新产品和新技术研发 - 企业银行参与了为Uniper SE提供的30亿欧元可持续发展挂钩循环信贷额度[57] - 企业银行为塞内加尔共和国安排了2.27亿欧元的融资方案，项目涉及安装10万个太阳能路灯[57] - 投资银行作为协调主承销商，为Swift Current Energy提供了3亿美元的高级担保循环信贷额度[57] - 投资银行作为联合ESG协调员，协助慕尼黑市发行3亿欧元的7年期绿色债券[57] - 投资银行作为联合主承销商，协助KfW发行30亿欧元的5年期绿色债券[57] 负面信息 - 2024年第三季度的信贷损失准备金为5亿欧元，同比增长102%[13] - 2024年第三季度的信贷损失准备金略有上升，主要由于第三阶段准备金的增加[22] - 2024年第三季度的信贷损失准备金年化基点为贷款总额的基础[103] - 2024年第三季度，诉讼准备金较上季度减少了7亿欧元，主要由于与Postbank收购相关的诉讼达成和解[92] 其他新策略和有价值的信息 - 可持续金融总量自2020年以来增加了300亿欧元，目标到2025年达到5000亿欧元[57] - 2024年第三季度的非利息支出为47.44亿欧元，同比下降3%[66] - 2024年第三季度的调整后成本为50.47亿欧元，较Q2 2024的51.64亿欧元有所下降[63] - 2024年第三季度的资产管理规模（AuM）为9630亿欧元，同比增长12%[42] - 2024年第三季度的资产管理部门的收入为6.6亿欧元，同比增长11%[42]

财务数据和关键指标变化 - 公司在2024年前九个月的收入为229亿欧元，预计全年收入目标为300亿欧元 [4] - 第三季度的税前利润为23亿欧元，同比增长31%，净利润为17亿欧元，同比增长39% [20] - 第三季度的回报率为10.2%，前九个月的回报率为6% [5][6] 各条业务线数据和关键指标变化 - 企业银行在前三个季度的收入为18亿欧元，基本持平于去年同期 [30] - 投资银行的收入同比增长11%，固定收益和货币业务的收入也增长了11% [31] - 私人银行的收入为23亿欧元，非利息收入同比增长7% [33] 各个市场数据和关键指标变化 - 德国贷款组合的风险较低，70%的贷款有抵押或金融担保 [27] - 商业房地产的贷款损失准备金有所下降，显示出市场的稳定性 [49] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续专注于全球银行战略，预计2025年将实现至少10%的回报率 [14][18] - 在企业银行和私人银行中，预计将继续增长佣金和费用收入 [15][39] - 公司在资产管理方面的资产管理规模已达到9630亿欧元，年内增长670亿欧元 [10] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对未来的信心增强，预计2025年将实现320亿欧元的收入目标 [15][66] - 对于贷款损失准备金的预期，管理层认为2025年将回归到更正常的水平 [51] 其他重要信息 - 公司已向欧洲央行申请下一轮股票回购 [18] - 预计2024年的贷款损失准备金将达到18亿欧元 [40] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于贷款损失 - 管理层预计2025年的贷款损失准备金将接近30个基点，并对未来的信心表示乐观 [42][47] 问题: 关于股票回购 - 管理层表示，股票回购的具体金额尚未确定，但对未来的分配计划充满信心 [43][45] 问题: 关于净利息收入 - 管理层确认，预计2025年净利息收入将保持稳定，并可能因存款增长而有所上升 [21][66] 问题: 关于成本控制 - 管理层表示，目标是将调整后的成本季度运行率降低至49亿欧元，以实现2025年的成本目标 [58][61] 问题: 关于并购 - 管理层认为，当前的并购环境不会改变公司的战略，仍将专注于有机增长 [74][75]

财务整体目标 - 2025年税后平均有形股本回报率目标超10%，2021 - 2025年营收复合年增长率目标为5.5 - 6.5%，成本收入比目标低于62.5%[6] - 到2025年，德意志银行税后平均有形股本回报率目标超10%，2021 - 2025年营收复合年增长率目标为5.5 - 6.5%，成本收入比目标低于62.5%[193] 财务数据关键指标变化 - 2024年第三季度税后平均股东权益回报率为17.3%，高于去年同期的9.5%；税后平均有形股东权益回报率为19.3%，调整后为16.9%，高于去年同期的10.6%[25] - 2024年第三季度成本收入比为50%，调整后为55%，低于去年同期的66%[25] - 2024年第三季度末员工总数为90,236人，较上季度增加766人[31] - 2024年第三季度信贷损失拨备为4.94亿欧元，高于去年同期的2.45亿欧元和第二季度的4.76亿欧元[33] - 2024年第三季度普通股一级资本充足率为13.8%，高于上季度的13.5%[34] - 2024年第三季度税前利润为42亿欧元，同比增长78%，税后利润为31亿欧元，同比增长85%；若排除邮政银行诉讼释放影响，税前利润为38亿欧元，同比增长60%，税后利润为27亿欧元，同比增长63%[52] - 2024年前九个月税前利润为60亿欧元，同比增长11%，税后利润为41亿欧元，同比增长9%；若排除邮政银行诉讼影响，税前利润为69亿欧元，同比增长28%，税后利润为48亿欧元，同比增长29%[53] - 第三季度净收入为95亿欧元，同比增长22%，佣金和手续费收入同比增长5%至25亿欧元；前九个月收入增长7%至242亿欧元，佣金和手续费收入增长9%至77亿欧元[55] - 第三季度调整后成本为50亿欧元，与2024年季度调整后成本指引一致，同比增长2%；前九个月非利息支出为168亿欧元，同比增长3%，排除邮政银行诉讼影响后为158亿欧元，比上年同期低2%[57][58] - 第三季度末流动性覆盖率为135%，高于监管要求的100%，代表盈余60亿欧元；净稳定资金比率为122%，高于银行指引范围，代表盈余112亿欧元；本季度存款增加60亿欧元至6520亿欧元[62] - 截至2024年9月30日，公司总净收入为94.7亿欧元，较2023年的77.81亿欧元增长22%，税前利润为42.31亿欧元，较2023年的23.72亿欧元增长78%，净利润为30.65亿欧元，较2023年的16.61亿欧元增长85%[65] - 截至2024年9月30日，公司总净收入为81.68亿欧元，较2023年的73.23亿欧元增长12%[79] - 2024年前三季度，信贷损失拨备为14亿欧元，较去年同期的10亿欧元增长40%[86] - 第三季度杠杆率为4.6%，与上一季度持平[87] - 成本收入比从2023年第三季度的76%增至77%[81] - 截至2024年9月30日，总资产为1384.144亿欧元，较之前的1317.266亿欧元有所增加，总负债为1305.246亿欧元，股东权益为67.278亿欧元[146] - 现金、央行和银行间余额减少357亿欧元，非交易性金融资产按公允价值计入损益增加363亿欧元，其他资产增加282亿欧元，金融负债按公允价值计入损益增加159亿欧元，因外汇汇率变动资产减少34亿欧元[148][149][150][151][152] - 截至2024年9月30日，优质流动资产总额为2300亿欧元，高于2023年12月31日的2190亿欧元，2024年第三季度流动性覆盖率为135%，超过最低监管要求60亿欧元[153] - 截至2024年9月30日，资产负债表总额为1.4万亿欧元，略高于2023年末[175] - 截至2024年9月30日，总权益为789亿欧元，较2023年12月31日的763亿欧元增加26亿欧元[182] 各业务线数据关键指标变化 - 投资银行 - 2024年第三季度投资银行净收入为25亿欧元，同比增长11%，前九个月收入增长12%至82亿欧元[29] - 投资银行2024年第三季度税前利润为8.13亿欧元，同比增长21%，税后RoE从上年同期的7.1%升至8.7%，税后RoTE从7.3%升至9.0%，成本收入比从68%降至63%[75] - 投资银行非利息支出为16亿欧元，同比增长3%，调整后成本也同比增长3%至16亿欧元[76] - 2024年前九个月，税前利润为28亿欧元，同比增长32%，税后RoE从上年同期的7.8%升至10.4%，税后RoTE从8%升至10.8%，成本收入比从67%改善至60%[77] - 2024年前九个月净收入增长12%至82亿欧元，非利息支出和调整后成本均下降1%，分别降至49亿欧元和47亿欧元[77] - 2024年前九个月信贷损失拨备增加84%至4.49亿欧元，主要是由于第三阶段拨备高于上年同期[77] - 投资银行部门第三季度净收入为25亿欧元，同比增长11%[99] - 2024年投资银行收入预计高于上一年[194] 各业务线数据关键指标变化 - 私人银行 - 2024年第三季度私人银行净收入为23亿欧元，基本与去年同期持平，前九个月净收入为70亿欧元，同比下降2%[29] - 2024年第三季度私人银行保持稳定增长势头，个人银行业务在德国、意大利、西班牙和比利时等地推进战略调整，财富管理与私人银行业务加强客户获取和服务交付[50] - 2024年第三季度税前利润为5.39亿欧元，同比下降29%，税后RoE为12.2%，低于上年同期的17.9%，税后RoTE为13.1%，低于上年同期的19.2%，成本收入比为64%，高于2023年第三季度的59%[68] - 非利息支出为12亿欧元，同比增长5%，调整后成本同比增长6%至12亿欧元[69] - 存款同比增长8%或230亿欧元，贷款总额同比下降2%或20亿欧元[70] - 财富管理与私人银行部门净收入为10亿欧元，同比增长5%[82] - 个人银行部门净收入降至13亿欧元，同比下降5%[104] - 私人银行季度末管理资产为6250亿欧元，季度内增加130亿欧元，由80亿欧元净流入和90亿欧元正向市场变动推动[129] - 2024年前九个月，私人银行税前利润为11亿欧元，同比增加1.87亿欧元，税后净资产收益率升至6.3%，税后有形净资产收益率升至6.4%，成本收入比降至77%[130] - 私人银行2024年前九个月净流入为270亿欧元，高于2023年同期的170亿欧元[130] 各业务线数据关键指标变化 - 资产管理 - 2024年第三季度资产管理净收入为6.6亿欧元，同比增长11%，前九个月净收入为19亿欧元，同比增长8%[29] - 资产管理业务净收入为6.6亿欧元，同比增长11%，管理资产增加300亿欧元至9630亿欧元，季度净流入为180亿欧元[109][110] - 资产管理业务管理费用为6.26亿欧元，同比增长6%，绩效与交易费用降至1200万欧元，同比下降34%[109] - 管理费用从5.89亿欧元增至6.26亿欧元，增幅6%，业绩和交易费用从1900万欧元降至1200万欧元，降幅34%；前九个月管理费用从17.4亿欧元增至18.32亿欧元，业绩和交易费用从8700万欧元降至4000万欧元，降幅54%[138] 各业务线数据关键指标变化 - 企业银行 - 企业银行2024年第三季度税前利润为5.39亿欧元，较上年同期的7.55亿欧元下降29%，员工总数同比增加5%至26151人，总资产同比增长13%至2880亿欧元[73] - 2024年前九个月，企业银行部门税前利润为17亿欧元，同比下降21%[94] - 企业银行部门净收入为18亿欧元，同比下降3%[92] 各业务线数据关键指标变化 - 企业及其他业务 - 企业及其他业务第三季度税前利润为24亿欧元，上年同期为4.47亿欧元，净收入为21亿欧元，上年同期为6.85亿欧元[115][116] - 企业及其他业务风险加权资产在2024年第三季度末为340亿欧元，较上年同期减少80亿欧元[118] - 与股东活动相关的费用本季度为1.56亿欧元，上年同期为1.73亿欧元[117] - 2024年第三季度公司及其他业务非利息支出为正2.46亿欧元，去年同期为负2.78亿欧元，调整后成本为1.13亿欧元，去年同期为1.82亿欧元[141] - 2024年前九个月公司及其他业务税前亏损为8300万欧元，去年同期为1.63亿欧元，非利息支出从8.05亿欧元升至15亿欧元，调整后成本下降27%至3.88亿欧元，信贷损失拨备从释放600万欧元增至6500万欧元[143] 运营与资本效率 - 第三季度通过数据和流程改进实现风险加权资产（RWA）等效收益30亿欧元，资本效率措施累计减少RWA达220亿欧元，朝着2025年底减少250 - 300亿欧元的目标迈进[54] - 第三季度运营效率计划已实现或预计实现的总节约达17亿欧元，其中已实现节约15亿欧元，与该计划相关的员工减少累计约3300个全职等效岗位，2024年前九个月合同外部员工减少约1400人[54] 业务交易 - 第三季度公司银行参与为Uniper SE提供30亿欧元可持续发展挂钩循环信贷安排等多笔交易[46][63] 股票回购与分配 - 2024年7月完成股票回购计划，回购4640万股，花费6.75亿欧元，自2022年以来通过股息和股票回购累计向股东分配33亿欧元[45] - 2024年1月31日，公司董事会决定进行最高6.75亿欧元的股票回购计划，3月4日开始，7月11日完成，回购4640万股普通股，使总股本减少6.75亿欧元[155] - 2024年3月5日，德意志银行取消4550万股普通股，使股票面值减少1.17亿欧元[183] 经济预测 - 2024年欧元区经济预计增长0.9%，消费价格通胀预计放缓至年均2.3%[186] - 2024年美国经济预计GDP增长2.7%，通胀预计降至3.0%[187] 全年预计 - 2024年德意志银行预计收入略高于上一年，预计达到约300亿欧元[164] - 2024年全年信贷损失拨备预计约为18亿欧元，约占平均贷款的38个基点，高于此前指引[170] - 2024年非利息支出预计基本持平，2024年调整后成本季度运行率约为50亿欧元，2025年目标为总非利息支出约200亿欧元[198]

文章核心观点 - 德意志银行本季度财报表现良好，股价年初至今跑赢市场，未来表现取决于管理层财报电话会议评论和盈利预期变化，当前Zacks评级为持有，同行业的瑞银即将公布财报 [1][2][3][4][5] 公司业绩 - 德意志银行本季度每股收益0.89美元，超出Zacks共识预期的0.61美元，去年同期为0.61美元，本季度财报盈利惊喜为45.90%，过去四个季度中有三次超出共识每股收益预期 [1] - 上一季度德意志银行预期每股收益0.49美元，实际亏损0.41美元，盈利惊喜为 - 183.67% [1] - 截至2024年9月季度，德意志银行营收82.4亿美元，超出Zacks共识预期2.08%，去年同期为77.6亿美元，过去四个季度中有两次超出共识营收预期 [1] 股价表现 - 德意志银行股价自年初以来上涨约29.7%，而标准普尔500指数上涨22.7% [2] 未来展望 - 股票近期价格走势和未来盈利预期的可持续性主要取决于管理层在财报电话会议上的评论 [2] - 德意志银行盈利前景可帮助投资者判断股票未来走势，实证研究表明近期股价走势与盈利预测修正趋势密切相关 [3] - 财报发布前德意志银行盈利预测修正趋势喜忧参半，当前Zacks评级为3（持有），预计近期股价表现与市场一致 [4] - 下一季度德意志银行共识每股收益预期为0.47美元，营收78.4亿美元，本财年共识每股收益预期为2.58美元，营收330.8亿美元 [4] 行业情况 - Zacks行业排名中，外国银行行业目前处于250多个Zacks行业的前13%，排名前50%的行业表现优于后50%超两倍 [5] 同行业公司 - 同行业的瑞银预计10月30日公布截至2024年9月季度财报，预计本季度每股收益0.35美元，同比增长245.8%，过去30天该季度共识每股收益预期未变 [5] - 瑞银本季度营收预计为112亿美元，较去年同期下降4.3% [5]

文章核心观点 科隆高等地方法院周三在德意志银行与股东的长期法律纠纷中作出不利于该行的裁决，股东指控其在收购德国零售银行邮政银行时出价过低 [1] 相关要点 - 德意志银行与邮政银行于2018年合并 [1] - 8月德意志银行与近60%的原告达成和解 [1]

文章核心观点 德意志银行第三季度盈利超预期，行业面临利率下降环境下提升盈利压力，市场关注银行业动态 [1][2][3] 德意志银行业绩表现 - 第三季度归属于股东的净利润达14.61亿欧元（约合15.8亿美元），高于分析师预期的10.47亿欧元 [1] - 第三季度营收达75亿欧元，高于分析师预期的73.38亿欧元 [1] - 第二季度亏损1.43亿欧元，当时宣布今年不进行第二次股票回购计划 [1] 行业面临挑战 - 近年来欧洲银行通过股票回购和分红提升表现，如今在欧洲央行夏季放松货币政策、利率下降环境下，需实现盈利增长以跟上美国同行 [2] - 麦肯锡分析师警告，为维持当前有形股本回报率（ROTE），银行削减成本速度需约为收入下降速度的2.5倍 [2] 德意志银行成本削减举措 - 2月开始全面节约成本行动，到2025年将裁员3500人，其中包括前一年宣布的800人裁员 [2] 市场动态 - 德意志银行放弃与国内竞争对手德国商业银行的长期预期合并，德国商业银行可能被意大利联合信贷银行收购 [3] - 未来几天其他欧洲银行将公布第三季度财报，巴克莱银行周四公布，瑞士巨头瑞银下周公布 [3]