Hsueh指出，黄金正在打破历史规律：其2025年的交易区间为1980年以来最阔，且在美元表现与去年创 纪录的强势表现持平的背景下依然走强。 Hsueh表示："黄金常与风险资产呈现正相关性，故股市深度回调将构成拖累，本行对美联储2026年降息 幅度低于市场预期的观点(50基点对93基点)亦然。俄乌冲突通过谈判结束将是短期利空。" 这一金色涨势或将在明年得以延续。德意志银行将2026年金价预期从4000美元/盎司上调至4450美元/盎 司，并指出在结构性因素收紧市场的推动下，金价可能逼近5000美元大关。 德银分析师Michael Hsueh表示："企稳的投资流和技术指标显示仓位调整已完成。三季度供需数据继续 支撑央行购金需求。积极的结构性前景体现在央行的无弹性需求以及ETF投资分流了珠宝市场的供应。 同时，需求总体增速超过供应。" Hsueh同时认为，2026年珠宝需求仍将承压；但若严格依据其与金价同比变化的关系来看，则存在一定 上行空间。 智通财经APP获悉，临近年末，黄金迎来强势上涨行情，自2025年初以来已累计飙升58.5%。截至发 稿，现货黄金日内上涨0.7%，至每盎司4159.9美元。 相比之下，矿 ...

中德高级别财金对话成果 - 第四次中德高级别财金对话达成27项共识，涵盖加强宏观经济政策协调、财金领域合作及完善国际经济治理 [1] - 对话在建设性氛围下进行，双方展现出比以往更强的市场准入和合作意愿 [4] - 德国副总理率团访华被视为积极信号，表明德国经济界和决策层高度重视与中国的深厚关系 [8] 中德及中欧贸易与投资趋势 - 德国对华外商直接投资近年来持续增加，企业资本投入和双向贸易额保持在很高水平 [1] - 中德两国具备长期主义文化，合作意愿强烈，企业应加强双向交流与投资 [8] - 尽管供应链多元化调整，但依托比较成本优势，中欧双向贸易预计将增多而非减少 [5] - 中国企业对德国投资兴趣爆发式增长，过去6个月咨询量可能超过过去6年总和，涉及基础设施、国防、能源转型等领域 [12] 重点行业贸易与投资机会 - 电动汽车领域中国已成为全球强大力量，大规模出口至欧洲 [6] - 中国在可再生能源和能源转型领域全球领先，欧洲可持续发展目标未动摇，关键设备如光伏将主要从中国采购 [6] - 数字领域人工智能和机器人技术加速发展，带来巨量技术基础设施投资机会，中欧面临相似人口结构挑战，自动化是共同解决方案 [6] - 德国新政府签署5000亿欧元计划用于基础设施和国防投资，预计2026年及2027年对经济产生刺激作用 [11] - 私人资本积极投入德国，"为德国制造"倡议已汇集超过100家机构，承诺投入金额达7000多亿欧元 [11] 中国在全球贸易与金融中的角色 - 中国在全球贸易中处于中心地位，是重要的贸易枢纽，尤其在东南亚、拉丁美洲和非洲扮演举足轻重角色 [13] - 人民币国际化稳步推进，已成为全球第二大贸易融资货币、全球支付货币排名第四、在IMF特别提款权货币篮子中权重位列第三 [15] - 金融市场支持货币国际化，协助欧洲客户发行熊猫债券，吸引更多投资者 [15]

指数目标预测 - 德意志银行预计标普500指数到2026年底将达到8,000点 [1] - 该目标较周二收盘价有18%的上涨空间 [1] 核心驱动因素 - 强劲的企业盈利是主要推动力 [1] - 持续的跨资产资金流入热潮是重要支撑 [1] - 利润增长将带动股票回购 [1] 板块配置建议 - 超配金融、工业和医疗保健板块 [1] - 减配房地产投资信托基金、电信和必需消费品板块 [1]

The former employee suing Deutsche Bank for €152 million has alleged the bank misused "netting†practices to boost its balance sheet. ...

市场观点与回调性质 - 德意志银行策略师认为AI泡沫担忧引发股市全线下跌的可能性不大 [1] - 上周的市场回调更像是“极端仓位解除”而非系统性风险 [1] 行业担忧与盈利前景 - 投资循环或AI变现疑虑等担忧将持续存在但问题不紧迫 [1] - 科技股七巨头的盈利预期调整方向是积极的 [1] - 如果前景变差科技巨头将有能力调整资本支出 [1] 政策应对选项 - 如果泡沫担忧持续存在美联储还有进一步降息的选择权 [1]

来源：环球市场播报 他们写道，科技股七巨头盈利预期的调整方向是积极的，如果前景变差，它们将有能力调整资本支出。 他们补充说，如果泡沫担忧持续存在，美联储还有进一步降息的选择权。 战术上取欧洲股票而非美国股票，因为科技、私募信贷和美国预算等因素都是美国那边的问题。 英国预算案的明朗化以及德国2026年预算案周五料将获批，应会成为欧洲股市的利好因素。 德意志银行策略师称，人工智能（AI）泡沫之忧引发股市全线下跌的可能性不大，他们称上周的回调 更像是"极端仓位解除"。 包括Maximilian Uleer和Carolin Raab的团队在报告中指出，诸如投资循环或AI变现疑虑等担忧仍将持续 存在，但这些问题似乎都不紧迫。 ...

The European Central Bank is reviewing allegations that Deutsche Bank underplayed the risks in its balance sheet and presented a misleading picture of its financial strength, the Financial Times repor... ...

德银认为，与以往主要由散户投机驱动的崩盘不同，比特币本轮调整下跌是由宏观经济逆风、美联储鹰派信号、 监管进程停滞、机构资金外流，以及长期持有者获利了结这"五重冲击"共同作用的结果。这预示着比特币的投资 逻辑发生转变，风险管理的重要性被提到了前所未有的高度。 11月24日，德意志银行发表研报认为，与以往主要由散户投机驱动的崩盘不同， 比特币本轮调整下跌是由宏 观经济逆风、美联储鹰派信号、监管进程停滞、机构资金外流，以及长期持有者获利了结这"五重冲击"共同作 用的结果。 数据显示，比特币从10月初约12.5万美元的峰值暴跌近35%至8万美元附近，导致加密市场总市值蒸发约1万亿 美元。这一轮调整不再是单一的币圈内部事件，而是比特币日益融入全球宏观金融体系后，其作为风险资产属 性的集中体现。 研报强调，比特币与科技股的相关性已大幅提高，其"数字黄金"的避险叙事在当前环境下正面临严峻考验。 这 预示着比特币的投资逻辑正在发生根本性转变，风险管理的重要性被提到了前所未有的高度。 德银指出，随着美国政府停摆、全球贸易紧张局势重燃以及对AI相关估值的担忧，美股走弱之际，比特币的价 格走势更像一只高增长的科技股，而非独立于市场 ...

宏观研究观点 - 德意志银行宏观及主题研究全球主管Jim Reid认为2026年将是"绝不乏味"的一年 [1]

宏观经济展望 - 预计2026年美国GDP增长率为2.4% [1] - 预计2026年全球GDP增长率为3.1% [1]