文章核心观点 公司宣布开展美国存托股份（ADS）注册公开发行、4.5亿美元可转换优先票据发行及520万份ADS注册公开发行，借股ADS出售旨在便利票据相关衍生品交易，各发行相互关联且有条件约束 [1][3][4] 公司业务情况 - 公司是中国领先高性能数据中心开发商和运营商，设施位于主要经济中心，数据中心净面积大、功率容量高、效率高且关键系统冗余 [9] - 公司提供托管和增值服务，客户主要为超大规模云服务提供商、大型互联网公司等，还持有DayOne Data Centers Limited 35.6%股权 [9] 发行情况 借股ADS发行 - 公司拟向承销商关联方借出ADS，关联方或其附属公司将获得借股ADS出售所得款项，公司不获收益但收取名义借贷费用 [1][2] - 借股ADS出售数量在定价时确定，预计与票据和主要ADS发行同时进行，旨在便利票据相关衍生品交易，影响市场价格 [5] 可转换优先票据发行 - 公司开展4.5亿美元2032年到期可转换优先票据私募发行，初始购买者有13天内最多额外购买5000万美元票据的选择权 [3] 主要ADS发行 - 公司开展520万份主要ADS注册公开发行，承销商有30天内最多额外购买78万份ADS的选择权 [4] 发行条件及文件获取 - 各发行相互关联，若票据发行未完成，主要ADS发行、ADS借贷及借股ADS出售将终止 [6] - 借股ADS和主要ADS发行通过招股说明书补充文件和招股书进行，可从SEC网站或联系J.P. Morgan Securities LLC获取相关文件 [6][8]

研究服务定位 - 专注于为价值投资者提供亚洲上市股票的研究服务 重点挖掘价格与内在价值之间存在巨大差距的标的 [1] - 研究范围涵盖深度价值资产负债表机会(如净现金股票 净资产折价股 低市净率股票 分拆估值折扣标的)和宽护城河股票(如"神奇公式"股票 高质量企业 隐形冠军和宽护城河复利企业) [1] 市场覆盖重点 - 特别关注香港市场的投资机会 为寻求亚洲投资机会的价值投资者提供投资建议 [1] - 定期更新观察名单 每月提供最新研究内容 [1] 研究方法论 - 采用深度价值投资策略 重点寻找资产负债表存在显著折价的标的 [1] - 同时关注具有持续竞争优势的企业 通过识别优质企业获取长期收益 [1]

大盘 - 美股三大股指集体收跌 道指跌1.91% 纳指跌1.41% 标普跌1.61% [1] - 恐慌指数VIX涨15.42%至20.88 美元指数跌0.42%报99.61 [1] - 美国十年国债收益率涨2.541%收报4.601% 两年期国债收益率差58个基点 [1] - 现货黄金涨0.78%报3215.14美元/盎司 布伦特原油跌1.46%至64.64 [1] - 20年期美债标售需求疲软 20年期与30年期收益率均升至5%以上 [1] - 比特币一度上涨至近11万美元创历史新高 [1] 行业&个股 - 标普11大板块悉数收跌 通讯跌0.75% 日常消费跌1.16% 原料跌1.33% 工业跌1.69% 公用事业跌1.82% 半导体跌1.83% 能源跌1.84% 科技跌1.88% 医疗跌2.32% 房地产跌2.65% [2] - 中概股多数收跌 KWEB跌1.22% 台积电跌0.87% 阿里跌1.25% 拼多多跌1.01% 京东跌0.88% [2] - 理想涨3.08% 小鹏涨13% 富途跌0.76% 蔚来跌0.51% 万国数据涨7.51% [2] - 文远知行涨21.42% 一季度总收入7244万元 毛利率35.0% Robotaxi收入1610万元占总收入22.3% 获Uber追加1亿美元股权投资 [2] 大型科技股 - 微软跌1.22% 英伟达跌1.92% 苹果跌2.31% 苹果计划6月9日发布新款AI战略 允许第三方接入大语言模型 [3] - 亚马逊跌1.45% 谷歌涨2.87% Meta跌0.25% 伯克希尔跌0.12% 特斯拉跌2.68% 沃尔玛跌1.4% 奈飞涨0.22% [3] 每日焦点 - 20年期美债拍卖疲软引发股债汇杀跌 10年期美债收益率升至4.607% 标普500指数日内跌幅扩大至1.5% [4] - 特朗普面临财务危机 需在46天内支付1.15亿美元贷款 特朗普大楼地租2033年将飙升至1600万美元 [5] - 纳微半导体盘后暴涨超202% 与英伟达共同开发数据中心供电架构 [6] - 比特币价格创历史新高 受美国监管乐观情绪推动 稳定币法案将在参议院辩论 [7] - 小鹏汽车Q1营收158.1亿元同比增长141.5% 净亏损6.60亿元 交付量94008辆超预期 Q2预计营收175-187亿元 交付量102000-108000辆 [8] - 小鹏汽车计划6月发布G7 Q3推30万元级轿跑P7 Q4发布大型SUV 2026年推出人形机器人 [8] - OpenAI最大数据中心获116亿美元融资 将扩建至8栋楼 部署50000个英伟达Blackwell芯片 [8] 今日前瞻 - 21:45 美国5月标普全球制造业、服务业PMI初值 [9] - 22:00 美国4月成屋销售总数年化 [10]

核心观点 - GDS Holdings和Canada Goose两家公司近期财报表现优异 超出市场预期 股价大幅上涨[1][3][12] - 两家公司均连续五个季度超出Zacks EPS共识预期 平均盈利惊喜分别达到108.24%和57.23%[7][10] - 分析师认为两家公司的EPS预期可能继续上升 是值得关注的ADR投资标的[12] GDS Holdings - 第一季度EPS为0.48美元 远超预期的-0.22美元亏损 较去年同期的-0.27美元显著改善[5] - 营收增长12% EBITDA增长16% 创两年新高 主要得益于积压订单处理和项目进度加速[5] - 在AI训练需求推动下 签署了152兆瓦容量的协议 预计AI推理将成为更大且可持续的业务机会[6] - 过去四个季度平均盈利惊喜达108.24% 最近一季度超出预期318.18%[7][8] Canada Goose - 第四季度EPS为0.23美元 超出预期44% 较去年同期的0.14美元增长[9] - 直接面向消费者业务同比增长15% 得益于成功的营销活动推动全球需求 特别是美国市场[10] - 库存水平下降14% 显示运营效率提升[10] - 过去四个季度平均盈利惊喜达57.23%[10] 股价表现 - GDS股价本月上涨近20%至约30美元/股[3] - Canada Goose股价飙升超过30%至11美元/股[3]

财务表现 - 1Q25实现营业收入27.23亿元，同比增长12.0% [1] - 调整后EBITDA 13.24亿元，同比增长16.1%，高于彭博一致预期的12.87亿元 [1] - 净利润4.11亿元，主要受益于首单ABS项目交割确认的资产处置收益10.57亿元 [1] - 调整后EBITDA利润率48.6%，环比提升0.4pct，得益于运营成本下降 [2] 业务运营 - 国内在运营IT规模约1313MW，在运营/储备规模分别达369MW/900MW [2] - 机柜利用率75.7%，环比提升1.9pct，反映国内数据中心需求回暖 [2] - 海外业务累计签约规模537MW，在运营规模143MW，1Q25营收/调整后EBITDA为0.66/0.21亿美元 [2] 业绩展望 - 2025年总收入指引112.9-115.9亿元（同比增长9.4%-12.3%），调整后EBITDA指引51.9-53.9亿元（同比增长6.4%-10.5%） [3] - 预计25-27年调整后EBITDA分别为52.9/59.3/68.8亿元 [3] - 净负债/调整后EBITDA比例降至6.6倍（1Q24:7.7倍），未来杠杆率有望进一步下降 [3] 估值与战略 - SOTP估值目标价上调至40.47港币/股（前值36.37港币/股），国内业务EV/EBITDA目标估值从15倍调至16倍 [3] - 国际业务参考B轮融资估值，给予6.75元/股估值 [3] - 持续推进公募REITs发行，有望改善现金流并降低利息费用 [3] 行业机遇 - 国内AI推理需求增长可能带动数据中心空置率下降，提供估值提升及业绩改善机会 [1] - 公司核心地带资源储备丰富，为后续业务发展提供增长动能 [2]

市场表现 - 香港恒生指数收涨0.62% [1] - 恒生科技指数收涨0.51% [1] 个股涨跌 - 美图公司股价上涨超过18% [1] - 赤峰黄金股价上涨超过13% [1] - 宁德时代股价上涨超过10% [1] - 万国数据股价上涨超过10% [1] - 毛戈平股价下跌超过5% [1] - 中通快递股价下跌超过5% [1]

股价表现 - 美股万国数据早盘冲高涨逾8.4%，最终收涨1.85%至27.58港元/股 [1] - 港股万国数据大幅高开，涨幅达13.56%至28.9港元/股 [1] 一季度业绩 - 一季度营收27.23亿元人民币，同比增长12% [2] - 签约及预签约总面积649561平方米，同比增长6.7%，环比增长3.1% [2] - 计费面积462423平方米，同比增长14.6%，环比增长2.1% [2] - 运营面积计费率提升至75.7%，上年同期为73.5% [2] 盈利能力 - 一季度毛利率23.7%，同比增加2.3个百分点 [3] - 归属于普通股股东的净利润7.50亿元，去年同期亏损3.59亿元，同比扭亏为盈 [3] - AI基建高景气度推动数据中心需求增长，公司斩获超大规模新订单 [3] 业务布局 - 公司为高性能数据中心开发商及运营商，业务覆盖北京、上海等一线城市及东南亚 [2] - 完成中国首单数据中心资产支持证券交易，提高融资灵活性 [3] 全年业绩指引 - 预计2025年总收入112.90亿元至115.90亿元，同比增长9.4%至12.3% [4] - 预计经调整EBITDA 51.90亿元至53.90亿元，同比增长6.4%至10.5% [4] - 预计2025年资本支出提升至43亿元，2024年为30亿元 [5]

中国科技互联网公司市值排名TOP 50 核心观点 - 2025年5月21日中国科技互联网公司市值排名显示阿里巴巴以2986.04亿美元位居榜首 [3] - 前五名公司包括阿里巴巴、小米集团-W、拼多多、美团-W和网易 [3] - 排名涵盖电商、社交媒体、游戏、硬件制造等多个细分行业 [3][4][5][6] 市值排名详情 头部公司（1-10名） - 阿里巴巴市值2986.04亿美元 [3] - 小米集团-W市值1805.85亿美元 [3] - 拼多多市值1666.38亿美元 [3] - 美团-W市值1069.68亿美元 [3] - 网易市值766.11亿美元 [3] - 京东市值489.39亿美元 [4] - 东方财富市值470.85亿美元 [4] - 中芯国际市值440.55亿美元 [4] - 百度市值307.12亿美元 [4] - 理想汽车市值302.4亿美元 [4] 中游公司（11-30名） - 快手-W市值276.74亿美元 [4] - 腾讯音乐市值263.47亿美元 [4] - 贝壳市值223.45亿美元 [4] - 同花顺市值191.78亿美元 [4] - 小鹏汽车市值187.4亿美元 [4] - 科大讯飞市值150.06亿美元 [4] - 中通快递市值140.78亿美元 [4] - 宝信软件市值104.44亿美元 [4] - 一六零市值99.22亿美元 [4] - 蔚来市值89.68亿美元 [4] - 新东方市值78.87亿美元 [4] - 哔哩哔哩市值75.86亿美元 [4] - 唯品会市值73.94亿美元 [5] - 金山软件市值69.12亿美元 [5] - 恒生电子市值69.03亿美元 [5] - 好未来市值66.01亿美元 [5] - 用友网络市值62.46亿美元 [5] - 同程旅行市值61.25亿美元 [5] 尾部公司（31-50名） - 润和软件市值59.52亿美元 [5] - 金蝶国际市值59.47亿美元 [5] - 奇富科技市值58.48亿美元 [5] - 柏楚电子市值55.16亿美元 [5] - 拓维信息市值54.79亿美元 [5] - 深信服市值53.74亿美元 [5] - 万国数据市值53.61亿美元 [5] - 昆仑万维市值53.29亿美元 [5] - 常山北明市值52.66亿美元 [5] - 中国软件市值52.38亿美元 [5] - 恺英网络市值47.92亿美元 [5] - 三七互娱市值45.26亿美元 [6] - 中国民航信息网络市值42.97亿美元 [6] - 东华软件市值42.68亿美元 [6] - 新大陆市值42.11亿美元 [6] - 云赛智联市值40.1亿美元 [6] - 巨人网络市值38.94亿美元 [6] - 美图公司市值38.42亿美元 [6] - 金山云市值38.38亿美元 [6] - 网宿科技市值38.13亿美元 [6] 行业分布 - 电商行业占据前五名中的三席（阿里巴巴、拼多多、美团-W） [3] - 硬件制造行业代表包括小米集团-W、中芯国际、理想汽车等 [3][4] - 社交媒体和内容平台如哔哩哔哩、快手-W、腾讯音乐等位列中游 [4][5] - 软件服务公司如用友网络、金蝶国际、深信服等集中在尾部 [5][6]

股价表现与分析师目标价 - GDS Holdings(GDS)股价过去四周上涨27.7%至27.08美元 华尔街分析师平均目标价36.80美元暗示潜在35.9%上涨空间 [1] - 12个短期目标价的标准差为12.38美元 最低目标价7.50美元(较现价下跌72.3%) 最高目标价53美元(较现价上涨95.7%) [2] - 分析师对盈利预期的强烈共识增强看涨观点 盈利预期修正趋势被证明能有效预测股价上涨 [4] 分析师目标价的可靠性 - 全球多所大学研究表明 分析师目标价误导投资者的频率高于指导作用 实证显示目标价很少准确预测股价实际走向 [7] - 华尔街分析师常因商业利益设置过度乐观目标价 特别是与其所在机构有业务往来的公司 [8] - 目标价低标准差显示分析师对股价变动方向与幅度高度共识 可作为基本面研究的起点 [9] 盈利预期与评级 - Zacks共识预期显示当前年度盈利预期30天内上调3% 无负面修正 [12] - GDS获Zacks2(买入)评级 位列4000多只股票前20% 显示短期上涨潜力 [13] - 盈利预期修正趋势与短期股价走势存在强相关性 近期分析师对公司盈利前景日益乐观 [11]

公司表现与排名 - GDS Holdings年初至今股价上涨约14%，而商业服务行业平均回报率为5.2%，表现优于同行[4] - 公司目前拥有Zacks Rank 2（买入）评级[3] - 在过去一个季度，GDS全年收益的Zacks共识预期上调了10.7%，显示分析师情绪改善且盈利前景增强[3] 行业比较与定位 - 商业服务行业包含270只个股，在Zacks行业排名中位列第3[2] - GDS Holdings所属的技术服务行业包含129家公司，在Zacks行业排名中位列第48，该行业年初至今平均上涨5.1%[5] - 另一家表现突出的公司Healthcare Services年初至今回报率为26.3%，其当前年度每股收益共识预期在过去三个月上调了8.1%，同样拥有Zacks Rank 2评级[4][5] 同业公司对比 - Healthcare Services所属的商业-服务行业包含26只股票，在Zacks行业排名中位列第40，该行业年初至今上涨17.1%[6] - GDS Holdings和Healthcare Services均有望延续强劲表现[6]