GLOBALFOUNDRIES (GFS) Conference August 11, 2025 03:00 PM ET Company ParticipantsJohn Hollister - CFOSam Franklin - SVP - Business Finance & OperationsConference Call ParticipantsJohn Vinh - MD & Senior Research AnalystNone - AnalystJohn VinhGreat. Good afternoon, everybody. My name is John Vinn. I cover some of these here at KeyBanc Capital Markets and we're pleased to have Global Foundries with us today. We've got John Hollister, CFO and Sam Franklin, SVP of Business and Finance and Operations. Welcome, g ...

半导体行业投资价值比较 - 文章核心观点为比较GlobalFoundries Inc (GFS)和Lattice Semiconductor (LSCC)两只半导体股票的投资价值，通过Zacks Rank评级和估值指标分析得出GFS更具吸引力 [1][6] Zacks Rank评级体系 - Zacks Rank评级系统重点关注盈利预测修正趋势，GFS当前评级为2(买入)，LSCC为4(卖出)，表明GFS盈利前景改善更显著 [3] - 最佳价值股需同时具备高Zacks Rank评级和优异的Value风格评分 [2] 估值指标分析 - GFS远期市盈率(P/E)为19.7，显著低于LSCC的58.38 [5] - GFS PEG比率(考虑盈利增长率)为0.85，优于LSCC的1.69 [5] - GFS市净率(P/B)为1.56，远低于LSCC的12.15 [6] 综合评估结果 - 在Value风格评分中，GFS获B级评级，LSCC仅获F级 [6] - 综合Zacks Rank和估值指标，GFS当前展现出更强的投资价值 [6]

核心观点 - GlobalFoundries与苹果达成深度合作协议 共同推进半导体技术创新并加强美国本土制造能力 [1][2] - 合作将加速公司在纽约州马尔塔先进半导体制造设施的投资 聚焦高效能AI技术支持下一代移动计算和智能设备 [2] - 协议是双方十年合作的里程碑 涉及关键无线连接技术和电源管理解决方案的制造 [3] 合作细节 - 苹果宣布未来四年对美国投资6000亿美元 本次合作是其"美国制造计划"的一部分 [3] - GlobalFoundries CEO强调合作体现公司技术差异化优势及本土化安全产能 将增强美国半导体供应链韧性 [3] - 公司6月已宣布联合科技伙伴投资160亿美元扩建纽约州和佛蒙特州的半导体制造与先进封装产能 [3] 公司背景 - GlobalFoundries是全球领先的半导体制造商 产品覆盖汽车 智能移动设备 物联网和通信基础设施等高增长市场 [4] - 公司在美欧亚三地布局全球制造网络 以能效 高性能和可持续性为核心竞争力 [4] - 技术方向聚焦为AI设备提供关键芯片支持 符合美国政府推动本土半导体制造的政策导向 [3][4]

公司业绩 - GlobalFoundries在2025年第二季度财报表现乐观 但2025年第三季度指引低于市场预期 导致股价下跌超过9% [1] - 尽管2025年第三季度预测相对平淡 但公司可能具备显著增长潜力 [1] 分析师背景 - 分析师Michael Del Monte拥有5年以上买方股票分析经验 专注于跨行业研究 [1] - 分析师曾在专业服务领域工作十余年 覆盖油气 工业 信息技术 工程承包及消费 discretionary等行业 [1] - 投资建议基于整体投资生态系统分析 而非孤立评估单个公司 [1]

格罗方德中国市场战略 - 尽管消费需求低迷导致第三季度前景黯淡，公司仍加速推进"中国制造"战略，与本土代工厂达成新协议[2] - 将率先推出汽车级CMOS和BCD技术，目标客户为在中国有需求的国内外半导体公司[2] - 保留知识产权和质量控制权，同时利用中国客户关系，过去一年在电池管理、雷达、MCU和PMIC领域获得设计订单[2] - 汽车芯片已开始向中国客户发货，CEO指出中国客户对双源采购模式（本地生产+全球供应链）兴趣强烈[2] 行业动态与竞争格局 - 恩智浦考虑与中国本土晶圆代工厂合作实现完全本地化生产，目前其晶圆制造仍集中于美国和新加坡[3] - 消费电子需求持续低迷，公司预计Q3营收16.8亿美元，低于华尔街预期的17.9亿美元[3] 财务与投资计划 - 6月将总投资计划提升至160亿美元，新增10亿美元资本支出和30亿美元用于电动汽车/AI服务器芯片研发[3] - Q2营收达16.9亿美元，每股收益42美分，超预期，主要受益于成本削减及汽车/数据中心领域增长[3] 其他行业信息 - 推荐阅读涉及半导体行业10万亿投资、芯片巨头市值波动及全球TOP10芯片公司市值排名[4]

公司业绩与市场表现 - 公司第二季度营收增长34%至169亿美元，非GAAP每股收益042美元，同比增长11%，均超分析师预期 [3] - 第三季度营收指引168亿美元，调整后每股收益042美元，低于分析师共识预期，显示小幅季度下滑 [4] - 股价周二下跌103%，创历史新低，当前市盈率约20倍（2024年预期）和145倍（2026年预期） [1][7] 终端市场表现分化 - 汽车和数据中心领域实现强劲增长，物联网设备增长稳健 [3] - 消费电子领域（公司最大细分市场）收入下降10%，且短期内未见改善迹象 [3][4] 业务定位与战略价值 - 公司专注于非尖端"特色工艺"半导体制造，服务于消费电子、汽车、物联网及数据中心边缘设备 [2] - 作为美国本土晶圆厂，其核心价值在于对冲东亚供应链地缘政治风险，而非人工智能芯片赛道 [6] - 管理层强调正采取措施拓展长期客户价值，等待消费驱动市场复苏 [4]

财务表现 - 公司2025年第二季度营收达16 9亿美元 同比增长3 4% [1] - 每股收益(EPS)为0 42美元 高于去年同期的0 38美元 [1] - 营收超市场预期(Zacks共识预期16 8亿美元) 超出幅度0 67% [1] - EPS大幅超出市场预期(共识预期0 36美元) 超出幅度达16 67% [1] 运营指标 - 晶圆出货量达581片 略高于分析师平均预估的575片 [4] - 晶圆制造业务营收15 2亿美元 超市场预期(15亿美元) 同比增长2 8% [4] - 非晶圆业务营收1 66亿美元 低于市场预期(1 7286亿美元) 但同比增9 9% [4] 终端市场表现 - 智能移动设备终端市场营收6 83亿美元 低于市场预期(6 531亿美元) 同比下滑10 4% [4] - 家庭及工业物联网终端市场营收3亿美元 低于市场预期(3 2575亿美元) 同比微增1 7% [4] - 汽车终端市场营收3 68亿美元 大幅超市场预期(3 413亿美元) 同比暴涨36 3% [4] - 通信基础设施及数据中心终端市场营收1 71亿美元 低于市场预期(1 8391亿美元) 但同比增长11% [4] 股价表现 - 公司股价过去一个月下跌7 1% 同期标普500指数上涨1% [3] - 当前Zacks评级为3级(持有) 预示短期走势或与大盘持平 [3]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度营收16 88亿美元，环比增长6%，同比增长3% [28] - 第二季度毛利率25 2%，超过指引中值 [31] - 第二季度运营利润率15 3%，位于指引区间高端 [32] - 第二季度调整后自由现金流2 77亿美元，预计2025年全年将超过10亿美元 [7][33] - 第二季度每股收益0 42美元，超过指引区间上限 [32] - 第二季度晶圆出货量58 13万片(300mm当量)，环比增长7%，同比增长12% [28] - 预计第三季度营收16 75亿美元±2500万美元，毛利率25 5%±100基点 [35] 各条业务线数据和关键指标变化 - 智能移动设备业务占营收40%，环比增长17%，同比下降10% [30] - 汽车业务占营收22%，环比增长19%，同比增长36% [30] - 通信基础设施和数据中心业务占营收10%，环比下降2%，同比增长11% [30] - 家庭和工业物联网业务占营收18%，环比下降9%，同比增长2% [30] - 预计2025年汽车业务收入将实现中双位数增长，通信基础设施和数据中心业务将实现高双位数增长 [42] - 预计2025年智能移动设备业务收入将下降，物联网业务将小幅下降 [42] 各个市场数据和关键指标变化 - 汽车业务连续第三个季度实现两位数同比增长 [8] - 通信基础设施和数据中心业务连续第三个季度实现两位数同比增长 [8] - 智能移动设备和物联网业务复苏较慢，受地缘政治环境和全球贸易紧张局势影响 [8] - 硅光子业务预计2024-2025年收入将翻倍至超过2亿美元 [25] - 卫星通信业务预计2025年收入将达到约1亿美元 [27] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 实施"中国为中国"战略，与中国代工厂达成协议服务中国本土汽车市场需求 [13] - 宣布收购AI和处理器IP供应商MIPS，预计将在2025年增加5000万至1亿美元收入 [14][74] - 在美国完成首个CHIPS里程碑项目，22FDX技术按计划进行认证 [12] - 在欧洲计划扩建德国工厂产能，争取获得欧盟芯片法案支持 [13] - 超过90%的设计胜利在过去四个季度是独家供应 [16] - 第二季度获得近200个设计胜利，几乎是去年同期的两倍 [16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 预计部分客户在第二季度增加了库存，特别是面向消费者的市场，以应对关税影响 [11] - 全球贸易谈判和关税带来的变化和不确定性凸显了地理多元化代工合作伙伴的重要性 [11] - 汽车和通信基础设施/数据中心市场需求持续增长，而智能移动设备和物联网市场复苏较慢 [8] - 预计2025年有效税率将在中双位数百分比范围内 [36] - 预计2025年资本支出净额约为7亿美元 [37] 其他重要信息 - 晶圆收入占总收入约90%，非晶圆收入占约10% [29] - 第二季度研发支出1 25亿美元，SG&A支出4200万美元 [32] - 第二季度资本支出1 59亿美元，约占营收9% [33] - 截至第二季度末，现金及等价物和有价证券合计约39亿美元，总债务12亿美元 [34] 问答环节所有的提问和回答 问题: 第三季度展望与同业比较 - 公司预计2025年全年增长，汽车和通信基础设施/数据中心业务将分别实现中双位数和高双位数增长 [42] - 智能移动设备和物联网业务因消费者市场库存管理将下降 [42] - 第三季度汽车业务将同比增长但环比略有下降，智能移动设备业务将环比增长 [43] 问题: 中国为中国战略细节 - 该战略主要服务于非中国客户的在华需求，特别是汽车市场 [47] - 中国本土客户也表现出强烈兴趣，既服务中国市场也寻求全球供应 [48] - 该战略使客户能够一次开发同时满足中国和非中国市场需求 [50] 问题: 产能利用率展望 - 第一季度利用率约80%，第二季度升至低80%区间 [54] - 预计下半年将进一步提升至低至中80%区间 [55] 问题: 毛利率展望 - 第二季度毛利率25 2%，第三季度预计25 5%，有望在第四季度显著改善 [58] - 全年ASP预计下降中个位数百分比，主要受智能移动设备业务影响 [60] - 排除特定客户调整，全年ASP下降幅度将小于1% [61] 问题: MIPS收购战略意义 - MIPS将为公司带来高利润的IP收入，并可能带动更多硬件销售 [74] - 预计未来几年将为公司带来数亿美元增量收入 [75] - MIPS在边缘AI应用领域具有优势，与公司技术平台形成互补 [70] 问题: 关税影响 - 预计2025年供应链成本影响约2000万美元 [35] - 关税长期看将推动客户寻求多元化供应和美国本土制造 [83] - 公司独特的地理布局使其能够受益于这一趋势 [84] 问题: 汽车业务库存风险 - 尽管汽车产量增长有限，但半导体含量持续增加 [114] - 供应链库存水平实际上偏低，可能带来需求上行风险 [115] - 公司在汽车MCU领域持续超越市场增速并获得份额 [117] 问题: RISC-V需求地域分布 - 全球范围内对RISC-V解决方案需求强劲 [125] - 亚洲(特别是韩国)、欧洲和美国市场均表现出浓厚兴趣 [125] 问题: 中国合作伙伴细节 - 未披露具体合作伙伴名称，但强调将保持GF质量标准 [129] - 预计该业务利润率将与公司整体水平一致 [129] - 已建立严格的知识产权保护措施，获得汽车客户认可 [130]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度营收16.88亿美元，环比增长6%，同比增长3% [32] - 毛利率25.2%，超过指引中值，运营利润率15.3% [35] - 调整后自由现金流2.77亿美元，2025年全年目标超过10亿美元 [6][7] - 每股收益0.42美元，超过指引上限 [36] - 预计第三季度营收16.75亿美元±2500万美元，毛利率25.5%±100基点 [38] 各条业务线数据和关键指标变化 - 汽车业务营收占比22%，同比增长36%，连续三季度双位数增长 [19][34] - 智能移动设备营收占比40%，环比增17%但同比降10% [34] - 通信基础设施与数据中心营收占比10%，同比增11% [34] - 工业物联网营收占比18%，同比增2% [34] - 硅光子业务预计2025年营收超2亿美元，卫星通信业务预计贡献1亿美元 [28][30] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场完成Fab 8工厂CHIPS 8.02项目，22FDX技术按计划认证中 [12] - 欧洲计划改造Boptest工厂扩大产能，等待欧盟芯片法案批准 [13] - 中国市场推出"中国为中国"战略，与本土代工厂达成合作协议 [13][50] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 收购MIPS以增强AI处理器IP能力，预计年增5000万-1亿美元收入 [15][76] - 全球产能布局强调供应链韧性，90%设计订单为独家供应 [18] - 汽车领域拓展至雷达、电池管理等新应用，12LP+平台获首个雷达处理器设计 [20] - 智能眼镜领域获得AI处理器和Micro LED显示设计订单 [25] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 消费电子市场复苏缓慢，地缘政治影响库存管理 [8][68] - 关税政策推动客户寻求多元化供应链，公司全球布局优势显现 [11][85] - 汽车芯片库存链整体偏低，存在补库存潜力 [121] - AI向边缘设备迁移将推动超低功耗芯片需求 [27] 其他重要信息 - 第二季度出货58.13万片等效晶圆，环比增7% [32] - 现金及等价物39亿美元，债务12亿美元，未使用10亿美元循环信贷 [37] - 2025年资本支出预计7亿美元（含政府补贴） [41] - 晶圆ASP同比下降高个位数百分比，主要受智能移动设备调价影响 [33][62] 问答环节所有的提问和回答 关于三季度指引 - 解释消费电子库存调整及特定客户汽车芯片交付节奏影响 [45][46] - 预计四季度非晶圆收入占比将提升至12-13%，推动毛利率改善 [117] 中国战略细节 - 初期聚焦汽车级CMOS技术，后续扩展至BCD工艺 [13][50] - 合作模式确保IP控制和质量标准，中外客户反馈积极 [135] 产能利用率 - Q2利用率低80%区间，预计下半年升至中低80% [57] - 资本效率策略支持产能灵活扩张 [101] MIPS收购 - 预计带来高毛利IP收入，并拉动后续硬件销售 [76] - RISC-V能力补充公司边缘AI布局 [73] 汽车业务持续性 - 内容增长抵消产量波动，传感器等新应用驱动增长 [120][125] - 与大陆集团合作深化汽车电子供应 [21]

业绩总结 - 第二季度2025年收入为16.88亿美元，同比增长3%[12] - Q2'25净收入为1,688百万美元，同比增长3%，环比增长6%[58] - Q2'25净收入为228百万美元，同比增长47%[58] - 非国际财务报告准则（Non-IFRS）每股收益为0.42美元，同比增长11%[12] - Q2'25稀释每股收益（EPS）为0.41美元，同比增长46%[58] 用户数据 - 第二季度汽车市场收入为3.68亿美元，同比增长36%[39] - 第二季度智能移动设备市场收入为6.83亿美元，同比下降10%[37] - 第二季度通信基础设施和数据中心市场收入为1.71亿美元，同比增长11%[46] - 第二季度家庭和工业物联网市场收入为3亿美元，同比增长2%[42] 财务指标 - 非国际财务报告准则（Non-IFRS）毛利率为25.2%，与去年持平[12] - Q2'25毛利润为408百万美元，毛利率为24.2%[58] - Q2'25非国际财务报告准则（Non-IFRS）毛利润为425百万美元，非IFRS毛利率为25.2%[58] - Q2'25运营利润为196百万美元，运营利润率为11.6%[58] - 调整后的自由现金流率约为16%[17] - 截至Q2'25，现金、现金等价物和可交易证券总额为3.9十亿美元[50] 未来展望 - 预计2025年调整后的自由现金流将超过10亿美元[51] - Q3'25净收入指导为1,675百万美元，毛利率预计为24.4%[53] 新产品与技术研发 - 公司宣布与苹果、AMD、Qualcomm、NXP、SpaceX等合作，计划进行160亿美元的投资[17] 资本支出与现金流 - 2025年6月30日的经营活动提供的净现金为4.31亿美元，资本支出净额为1.54亿美元[69] - 2025年3月31日的经营活动提供的净现金为3.31亿美元，资本支出净额为1.66亿美元[69] 其他财务数据 - 2025年3月31日的报告显示，按国际财务报告准则（IFRS）计算，毛利润为3.55亿美元，净收入为2.11亿美元，稀释每股收益（EPS）为0.38美元[64] - 非IFRS调整后毛利润为3.79亿美元，非IFRS调整后净收入为1.89亿美元，非IFRS稀释每股收益（EPS）为0.34美元[64] - 2025年6月30日的报告显示，按IFRS计算，毛利润为3.95亿美元，净收入为1.55亿美元，稀释每股收益（EPS）为0.28美元[66] - 非IFRS调整后毛利润为4.11亿美元，非IFRS调整后净收入为2.11亿美元，非IFRS稀释每股收益（EPS）为0.38美元[66] - 2025年6月30日的非IFRS调整后自由现金流为2.77亿美元，非IFRS调整后自由现金流利润率为16%[69] - 2025年3月31日的非IFRS调整后EBITDA为5.58亿美元，非IFRS调整后EBITDA利润率为35.2%[72] - 2024年6月30日的非IFRS调整后EBITDA为6.10亿美元，非IFRS调整后EBITDA利润率为37.4%[72]